CFA分享：在金融业，求职去买方还是卖方
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CFA分享：在金融业，求职去买方还是卖方
【编者按】2014年已经结束，2015年也即将到来，在2014年是我第一个完整的职业年度。我主要覆盖港股的金融业，当然还会有点别的。
<span style="color:#14年已经结束，2015年也即将到来，在2014年是我第一个完整的职业年度。我主要覆盖港股的金融业，当然还会有点别的。今年在公司的业绩是两位数，反正恒生指数今年也是基本没涨没跌，还算过得去吧。随着下地调研的全面铺开，发现现实中扭曲的东西数不胜数，下面来一一讲述。与往年一样，为了回避潜在的利益冲突，不谈具体的投资，只谈研究。就像@cfuwxd说的那样，投资只是研究的副产品。
&&&&&&& 我是个买方的分析员，角色与外面发声音最多的卖方是完全不同的。不止一次有人和我说，哪有你这样干研究的？买方要都像你这么干，卖方不得过劳死啊。背景是我不停地提出关于公司和行业经营中的各种问题，从最小单元往上研究，而且特别挑剔。不过至少我们经理还是很喜欢这样的研究，而且这样做出来的东西自己也睡得着觉。 年中，有个网站来找我，希望我试用他们对卖方分析师荐股成果的数据分析，并希望以此推广他们的服务。
&&&&&&& 进入金融行业对我来说是毫无疑问，至于是哪个方面，是不是弄错了，买方才是荐股的，卖方是服务于买方的。卖方报告的重点从来都不是荐股，而是事实和分析逻辑，都是文字类的。不是财务预测，更不是股价预测。 站在买方的立场，我理解买方研究与卖方研究的生意关系是这样的：卖方是向买方提供各种信息，形式可以很多种，来帮助买方研究，最终由买方做出投资决策，卖方赚取佣金。也可以形象地理解为卖方是商店售货员，买方是逛商店的大妈。商品明码标价不划价，售货员给大妈介绍商品怎么样，由大妈决定买卖。大妈只会对商品挑挑拣拣，嫌这不好，那有缺陷。绝无可能跟售货员讲这玩意太棒了，功能简直是革命性的，太伟大了，卖得实在太便宜了，应该卖十倍价格。这种话显然是卖方的立场。 当然，卖方站在卖方的立场，也会做几件事：与上市公司走得很近，成为其投资者关系部门对外批发之后的零售渠道，把上市公司对外宣传的内容传递给大量买方客户，赢得上市公司的信任。与买方走得很近，手握大量客户和资金，形成个人或团体影响力，希望能自己吹风影响市场。新财富这类的投票也是为了增强这两个效应。
&&&&&& 所以两者最根本的诉求是不一致的。买方要替客户冒着风险赚钱，卖方要把货卖出去赚佣金，当然吃相也不能太难看，不然后面的货推销不出去了。表现出来的现象就是，卖方会不断地推票，吹公司与行业有多么多么好，鼓动大家来买。基本见不到说公司不好的，最多一笔带过，尤其在国内。买方没有义务对外宣传具体研究标的，圈外人是看不到的。实际上会对投资标的非常苛刻，吹毛求疵，生怕买到伪劣产品。一个唱红脸，一个扮黑脸，这样才是生意。所以我总是在挖公司不好的一面，拌那个黑脸。因为好的一面基本上公司和卖方会立刻告诉市场，而且会放大N倍。能独立挖到的隐藏利好极少，更多情况就是想多了。真以为挖出来点啥好东西，问公司有没有这事儿，人家也不太好意思驳你面子不是？伸手不打笑脸人嘛。当然也有一些可能，比如公司的业务不能说，像监管套利那类的，那只有靠自己去挖了。
&&&&&&&& 也正是因为这两者角色反差极大，有些人的性格就适合干一边，不适合另一边。@机器喵是我认识的国内卖方里最有节操的，你的文章和性格完全是买方思路嘛，看来总公司给你们的业绩压力不大呀还有一朋友，去卖方应聘，聊了两句，HR说：一股浓浓的买方气息扑面而来，你还是走吧 总的来说，在境外，外资投行的推销力度不如境内，对国内公司的研究通常也不如境内，不过节操还是明显高一些的。在此特别感谢德银服务我们的研究小组，他们是我认识的外资卖方研究里对内地金融业功课做得最扎实最深的，所以把票（在香港是Asia Money和Institutional Investor）投给他们了。以上的这些个人经历供大家参考，希望大家能够有所收获，以不至于走弯路绕一圈再回到属于自己的职业发展道路。
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您愿意做期权的买方还是卖方？
　　价值从何而来
　　期权的价值源于买卖双方权利的不对等性：买入期权者付出权利金，获得选择执行或不执行买入或卖出的权利，而卖出方接受权利金只有被动接受的义务，期权价值就是对这种权利的定价。
　　期权的价值由内在价值和时间价值两部分构成，对期权的买卖，实际上就是对这两种价值的买卖。标的资产价格对内在价值的影响较为线性，由执行价和标的价格之差决定，体现了若按此标的价格到期执行所能获得的收益；时间价值则体现的是获利的可能性，其影响因素是波动率、剩余时间、利率等。
　　排除掉剩余时间和利率等可较准确估计的变量，我们可以简化地认为买卖双方的分歧就是对标的价格的涨跌、波动率变化判断的分歧。
　　对标的价格投机：
　　对标的资产价格投机可以购买标的本身、和期权，那么期权相较于其他两者有哪些独到之处？对于期权买方，购买一个看涨或看跌期权，亏损有限，同时也享受标的大幅上涨/下跌时带来的收益；吸引期权买方的另一个特征是高杠杆，购买期权只需要付出小部分的期权费即可博取极大的收益，其杠杆特性是期货和无法比拟的。
　　对于期权的卖方，在对标的物价格投机这一领域中并不占优势，因为卖出期权收益有限，随着标的物向自己有利一方移动无法获得额外的利润，反而损失可不断放大，不过若是标的资产价格并未超出卖方判断的范围，卖方可以稳定地获得权利金收益。因此，期权卖方收益有限损失较大，单纯的对标的物价格投机并不是期权卖方的强项，卖出期权另一部分重要的作用是赚取时间价值。
　　对波动率的投机：
　　波动率是期权定价的核心，体现了标的资产价格向自己有利的方向运动的可能性。看涨和看跌期权的时间价值都与波动率呈正相关关系。对看涨和看跌期权的买卖可以将标的的价格多空和波动率多空形成四个组合，下表是这四种组合对应的策略，相较直接对标的的买卖，期权有更丰富的操作方法。对于卖出期权方，不论卖出的是看涨还是看跌期权，都关联了卖出波动率的策略，看空后市波动率，买入方则相反。例如，我们预期下个月的PMI数据将大大提振股指，利用期权策略做多股指有买入看涨和卖出看跌两种选择，同时我们预计PMI数据将加大股指的波动率，所以最好的策略是买入看涨期权，若卖出看跌，波动率上行带来的风险将极大的侵蚀利润。因此我们在选择成为期权买卖方时，必须综合考虑波动率的涨跌的风险。
　　期限结构的影响
　　期限结构往往是是期货投资多空方都需要考虑的因素，因为随到期日的临近，期货将回归现货，会产生额外的亏损或收益。当期货期限曲线呈远期升水的结构（contango），多头随着到期日临近亏损，空头则获取额外的收益；呈远期贴水的结构（back）时则相反。期货期权是以期货为标的，这种由期限结构造成的额外损益也会映射到期权价值中。我们考虑远期贴水的期货市场，例如期货，当前连三合约对连续合约贴水1200元左右，若现货价格不变随着时间流逝，三个月后连三期货将上涨1200元，这对三月的空头是极为不利的。看涨期权的价值由于远期贴水的结构可获取额外的收益，看跌期权则亏损额外的价值。因此对于期权买方，买入看涨期权获得额外收益，买入看跌期权有额外亏损；对于期权卖方，卖出看跌期权更安全，卖出看涨期权更危险。
　　空头保证金
　　买入期权需要付出权利金，卖出期权则立即收到权利金。实际操作中为规避违约风险，交易所会对卖方收取超过权利金的。国际上通用的保证金制度有三种：由虚值额确定保证金、由Delta确定保证金、计算组合风险的SPAN模式。目前推行的模拟交易是采用类似第一种传统的制度，具体的计算方式是：
　　每手看涨期权交易保证金=股指期权权利金+max（标的指数当日收盘价×15%股指期权合约保证金调整系数－虚值额，0.667最低保障系数×标的指数当日收盘价×15%股指期权合约保证金调整系数）
　　假设IF点，IO1406-C-2200权利金为58.5
　　保证金 = 权利金58.5+MAX[2126*15%-()，0.667*2126*15%] = 308.4点
　　由此可见相对于收到的权利金，卖方缴纳的保证金要高的多，因此对于卖期权方，较大的资金占用也是值得考虑的因素。
　　综上所述，选择做期权的买方卖方须考虑的因素较多，并非简单的看多看空就下决定。买方卖方各有利弊，期权最终的价格也并非理论定价，而是由市场多空博弈的结果，因此买卖双方并无优劣可分，根据自己对各影响因素的判断，选择最适合自己的头寸才是正确的做法。
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3秒自动关闭窗口买卖合同中卖方是甲方还是买方是甲方_百度知道巧妙使用优惠券，不管是对买家还是卖家，都是一大利好！怎么吸引新买家，留住老客户？教你用优惠券做淘宝_53货源网
巧妙使用优惠券，不管是对买家还是卖家，都是一大利好！怎么吸引新买家，留住老客户？教你用优惠券做淘宝共有5809人学习了本文 | 发布时间：
在电子商务运作模式下，巨大数量、不同地域的买方和同样庞大规模的卖方在不同时间通过同一个平台找寻到合适的交易对象，这在以前几乎是不可想象的。它省略了许多销售中间环节，因此可以带来比现实市场更低的售价。巧妙使用优惠券，不管是对买家还是卖家，都是一大利好！！可以从买卖双方来考虑：对于买家：当你看到一件心动 的产品的时候，是否会想要是能再优惠点你就马上拍了？但是当你跟客服人员磨了半天后发现客服依然不依不饶，也不肯不让步，最后你也只好忍痛将心爱的宝贝拍下 。但是你发现了没有，其实很多店铺都设置了优惠券，只要你巧妙的利用优惠券，就可以不用跟客服费那么多口舌，即可无理由以优惠价购买你看中的宝贝 。你是否已经习惯了没事的时候就在淘宝上这看看，那逛逛，可是你是否已经不知不觉让很多优惠的机会悄然溜走呢？从这一刻起，亲爱的朋友，从你看到这篇帖子开始，每天面朝淘宝千万店铺，当你选中一件宝贝时，第一件事就是寻找该店铺的优惠券 ，付款的时候就可以使用了。优惠券是可以和店铺其他优惠活动同时进行的，所以优惠券对于买家来说有百利而无一害！举例说明：比如一款888的首饰，在未领取10元优惠券的买家订单中，就必须花费888元的款项才能将宝贝买走；而在同一家店铺领了10元优惠券的买家就赚了，同样的产品，利用优惠券就可878元将宝贝买下，他不仅不用浪费口舌和掌柜讨价还价，而且至始至终主动权都掌握在买家手中。而且优惠券可与店铺其他优惠同时使用，如某款888的产品，在参加了店铺满800减50的活动，只需838元即可拍下此款宝贝，但是你发现没有，如果这家店铺发放了10元优惠券，你就可以当即领取优惠券，然后在支付的时候使用优惠券，那么你拍下此件宝贝就只需828元了，比其他买家实实在在优惠了10元大银！怎样使用优惠券？1、领取的优惠券存放在那里？答：领了的优惠券会存放在&我是买家&-“VIP专区”-“我的优惠卡券”栏目下，当买家点击查看自己的优惠券时，就会看到优惠券的使用明细。点击“马上使用”即可进入发放该优惠券的卖家店铺，然后挑选你喜欢的产品。2、怎样使用优惠券？答：在确认订单信息页面，会有“使用店铺优惠”的设置提醒，买家可在该处选择可用的最大面额的优惠券。即可将买家的优惠体现到最大值！未使用优惠券时应付款为10960元：使用100元优惠券后应付款自动调整为10860元，体现的是看得见的实实在在的优惠！！对于卖家：1、发放优惠券是一种吸引新买家，留住老客户的有效方式之一；2、在一定程度上，也是促成交易成交的有利帮手。特别是对于商城或者包邮产品，比如当买家苦苦询问是否有优惠时，你介于修改价格会影响购买记录，或者有可能属于违规销售，那么这时，你设置了店铺优惠券的话，你可以适时地引导买家，告诉他们有合适的优惠券可以领，那么这样一来，成交的几率就会增大。3、或者是买家领了优惠券后没有在当时付款购买，但对于卖家从长远来说也是有利的，因为领了的优惠券会存放在&我是买家&-“VIP专区”-“我的优惠卡券”栏目下，当买家点击查看自己的优惠券时，看到有未使用的优惠券，就会有好奇心来店铺逛逛看是否有合适的商品可以购买，这也就培养了一批潜在客户！！&
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