揭秘私募基金：PE的坏日子来了吗
日 11:10来源：钱经 作者：陈伟
同样是资产管理公司，淡水泉投资管理公司、鼎晖投资管理公司与证券资产管理公司有什么区别；同样是基金，混合基金与赤子之心价值投资基金、IDG技术创业投资基金有什么不同；同样是私募，陕国投•鼎锋8期与招商一期是否有云泥之别即使这些名字你耳熟能详，或者，手上持有的这些产品让你收益颇丰，但真正涉及这几处字眼——私募、基金、信托、股权、证券，多数身在行业之外的投资者仍是傻傻分不清楚，更要命的状况是，误将李鬼作李逵，轻信了那些顶着某某“投资管理”、某某“基金”名头的冒牌货与山寨品，名不副实者有之，收益达不到承诺者有之，拿着不小的资金投掷之前，不妨看看本文。
如此立意，皆由一位读者向《》的求助开始——
经过爆发式增长，PE(私募股权基金)可能将面临新一轮的蜕变。一位业内人士介绍，现在还没有看到大批PE倒闭的局面，其实PE的成本并不高，业务收缩把人裁员就行，只是投资人就倒霉了。
45岁的肖萌经营着一家广告公关公司，她的第一桶金来自于房地产行业，自从2008年转战传媒制作领域之后，资讯敏锐的她就一直在关注个人理财市场的动向，刚好去年年中手上有一笔接近300万的活钱闲下来，看着周围朋友都在买信托、做PE，她也萌生投资的想法，“要么像我朋友那样买个信托产品，我知道是固定的那种，一年有个12%，我再添一点凑300万，每年利息就是36万”，肖萌对本刊记者描述她的计划，“要么就投PE，据说还能翻倍呢，就是时间长一点。不过这钱也算是闲钱，本来想着再买套房子，但是现在这个市场状况，不如投资。”
稍加留意，肖萌发现可以投的产品不少，朋友推荐、短信轰炸、电话直销，但到底哪些靠谱她却一点没底。
正在准备会议议程的肖萌接到一家名为“阿拉丁信托基金”的电话，再次传出销售员推销某只名为海航成长基金产品的声音。“您不相信我们公司的实力，海航您总可以相信吧，这款产品是海航做的担保，固定收益的，一年最高有12.5%的收益率，是保证的”，电话那头是浓重的南方口音。虽然销售技巧更像推销保险，但肖萌还是让销售人员把产品信息传到她邮箱。肖萌坦言：“以前我也没买过类似的产品，如果从整体设计来看，担保倒是有，只是这家投资公司我在网上都搜不到，这个投资项目我也没有实地调研过，还有一点，卖产品的人不太专业，我觉得这么一大笔钱，不太放心。”
带着肖萌的疑问，本刊记者走访了几家第三方理财公司(一般来说，信托产品通过银行、第三方理财公司代销或者信托公司直销)，从一家规模较大的财富管理中心记者了解到，这只产品全名为“海航绿色成长系列投资基金Ⅰ期”，曾经到该财富管理中心做过路演，但因为管理层考虑到海航集团是该项目的担保方，就打消了承销这只产品的念头。一位不愿意透露姓名的负责人提到：“海航集团今年一季度资产负债率高达82.4%，近年来海航集团一直是高负债运作。我们对这类的产品还是比较谨慎的。而且，这不是信托产品。”
“这不是信托产品”
到底什么是信托？不是信托意味着什么？
目前国内风靡的信托产品是指由信托公司发行的投资产品——并不是随便什么人都可以注册一家信托公司，自日，信托行业两法规《信托公司管理办法》与《信托公司集合资金信托计划管理办法》出炉，信托业第六次整顿拉开帷幕，根据中国信托业协会的数据，截至今年上半年，获得中国批准，重新获得新的牌照的信托公司仅66家。其中，2009年综合实力排名第一的平安信托注册资本金达到69.88亿元，规模最小的西藏信托注册资本金也超过3亿，远高于一般的资产管理公司或基金公司。
“国有”、牌照稀缺，正是信托公司身上脱不去的标记。是不是由信托公司发行的产品，有没有信托公司“加持”，区别在于——信用高低，虽然目前尚没有对理财产品的评级系统，但投资者可以认为在产品说明书上看到是某家信托公司发行的“xx集合资金信托计划”(这是一般信托产品的全称，也有产品全称为**信托xx基金计划)，较之由不知名的“xx基金”或者“xx投资公司”发行的产品会更靠谱一些。
肖萌收到的“海航绿色成长系列投资基金”的产品说明书中有一段文字如下：本基金将首期募集资金5亿全额增资“海航易控股”，增资后本基金持有其36.23%的股权，资金主要用于补充其下属产业公司的经营性流动资金。而到期后，海航置业将溢价回购本基金所持股权。
我们至少可以得到三个关键信息：第一，这是基金，而不是信托；第二，实质是拿股权借钱。
对此，肖萌这位“外行人”的解释一语中的，“这其实就是借钱嘛，抵押的股权，一年以后，借钱的人承诺还钱，溢价回购不就是说连本带利一起再把股权买回来嘛”。而这正是诸多固定收益类的信托产品的核心所在，以一个项目为投资标的的借贷关系。
那么基于借贷关系中最基本的考量则是信用，管理的人“本基金”是否靠谱，借钱的人“海航易控股”是否靠谱，担保的人“海航置业”是否靠谱，最后，发行的人“阿拉丁理财”是否靠铺。
本刊记者联系了这一基金的发行机构阿拉丁财富资产管理公司，当到达阿拉丁官网所示的办公地点时，发现只有门牌号码，没有公司名称与LOGO。据公司前台接待人员介绍，该处只是其销售部的办公地点，总公司并不在这里。在目前阿拉丁财富销售的产品中有4只信托计划(由信托公司发行)和4只产业基金，后者其中之一正是“海航绿色成长系列投资基金”，这也是唯一一只以阿拉丁财富作为发行机构的产品，另外3只的发行机构分别是中融信托、中信信托和红樟基金(这是一家私募股权基金，俗称PE)。
至于阿拉丁财富的真正实力如何，记者并没有在同业中得到太多信息，而唯一的直接渠道，阿拉丁财富的网站也对自己的背景语焉不详，在记者停留之际，有人前来面试销售岗位，在网络上阿拉丁财富发布的对外招聘职位中不乏关键岗位如业务合伙人、投资管理部副总裁、银行业务合作部总经理等。
当本刊记者把这些信息一一整理给肖萌后，她表示：“还是看看再说，毕竟是这么一大笔钱，找个能信任的公司更重要，哪怕收益率低一点都成。”
私募关键在于“私”
谨慎没错。
“现在LP(有限合伙人)谨慎了不少！没有以前那么狂热。我记得之前只要是知名的国内外PE发产品，就会有LP抢购。现在不一样了”，清科PE高级分析师林婉婷坦言：“无论是经济大势还是基金本身，LP考虑的因素更多。毕竟是私募的，自己的钱。”
2007年以来PE这个词在金融市场之外流行开来，也吸引了投机取巧者成立所谓私募股权公司，向普通老百姓推销假PE，有些产品几千元就可介入。这是骗子公司打着资本运作的旗号，借由网络和销售的人脉关系大肆募资，实则为金融传销。
所谓私募，其实只是个募集资金的概念，相对于公募，背后的意思却不足为外人道也，按照一位地下基金管理人的说法“公募出事就是群体性事件，国家肯定会插手，私募赔了国家可不管，谁让你是一小搓人自愿的行为”——这也是私募基金绝对不允许向普罗做广告的原因，大多私募的推广模式是口碑相传或者开小型的讲座。
借由私募与公募的概念，我们也能从投资门槛上找到端倪，公募基金如前文提到的华夏大盘精选混合基金，只要超过1000元就能申购，但类似于成立于2003年1月由“阳光私募之父”之称的赵丹阳管理的赤子之心价值投资基金则门槛在200万港币，至于由知名PE投资人熊晓鸽领导的IDG技术创业投资基金则不是有钱就有当LP的资格。
如果非要给私募基金一个定义，它是一种非公开宣传的，私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。
按照募集资金的性质，信托其实也是私募的一种，只是目前我国并没有对私募基金有明确的立法规定，但借着信托的透明化和被监管的地位，通过信托平台(或者叫做通过信托公司)发行的私募证券投资类基金一般被叫做“阳光私募”。
鱼龙混杂尤PE
但凡对金融市场略有敏感，如肖萌这样的投资者，近几年感受到全民PE的热浪席卷，肖萌的另一个选择——PE，因其专业门槛与复杂的管理架构尤其容易让投资者云里雾里。
此前有媒体报道一些门槛仅为千元万元的私募股权基金本身就是骗局。据格上理财私募股权研究员景卉介绍，门槛降到几十万分销PE基金的投资公司或者私募基金，会给第三方机构的提成，高于正规PE1到3个百分点，提成越高，风险似乎越大。
记者曾经参加过在举办的一次私募股权大会，场上嘉宾不乏PE、VC的知名人士，当他们在台上侃侃而谈PE的发展方向、LP(有限合伙人)的运行机制时，台下煤老板和企业领导几乎无人听懂，这或许就是PE、VC在中国的一个缩影。
标准的PE基金要求LP的资金门槛在1000万以上，三期投资下来需要5到8年。当然，一些VC、PE产品的门槛也有在100万和300万左右，这往往都是单个项目的投资基金产品——单个项目往往意味着更高的风险。
清科PE高级分析师林婉婷认为，单个项目PE产品，可以让投资人更加深入了解项目进程和投资收益，不过风险控制较弱，无法分散投资风险，就需要LP增加对PE团队、以往项目成功率、公司投资策略风格等多个方面考虑。这对LP的要求其实更高，比如财务数据，LP是否能够看懂，是否有分析项目的能力。也正因为此，百万投资级别的产品中，最具吸引力的是固定收益类的信托，而非PE。
即使后者的账面回报率高达十数倍。
日，私募大佬王功权在微博发布“放弃一切，和王琴私奔”后，引起各界关注，有网友写道“最近因为当世最伟大的私奔，而知道王功权”。王功权上演的“疯狂私奔”，也让更多的人得知或者听说了私募股权(PE)和(VC)这样一个机构。
你的脚离陷阱有多远
与假PE同时猖獗的是非法集资、空壳基金哄抢项目、违反利益冲突等行业恶性事件，特别是在一些二、三线城市。针对这一情况，日，国家发改委发布了《关于促进股权投资企业规范发展的通知》的2864文件，对PE行业规范发展进行明确限定，促进行业自律形成。单从门槛来看，LP的标准有限合伙人约为1000万元。资本规模达到5亿元以上的股权投资企业，均需申请于发改委备案并接受管理。
不过各类的私募基金和投资公司并没有消失，例如艺术品、黄金、矿产、房地产等私募基金。格上理财私募股权研究员景卉介绍，在“全民PE”的热潮之下，由于PE基金能够有效吸引资金，而且PE基金常用的组织形式——有限合伙企业的注册门槛很低，一些人借PE基金的名义和有限合伙企业的形式进行资金募集，实际并不是用于股权投资；还有一些PE基金为了降低投资门槛，采用“拖拉机”方式募资，目前也被政策明令禁止。比如参与某个PE项目的合伙人，单成立一家投资公司或者私募基金，将自己参与PE份额分割销售，可能此时的募资门槛已经降到几十万，甚至十多万。从性质来讲，这一投资公司并不具备PE资质，却打着PE的旗号募集资金，游走在灰色地带，普通投资者如果判断不清难免被蒙蔽，一则单一投资项目本来就无法有效分散风险；二则面对违约事件，投资人的资金很难得到保护，万一该公司携款逃跑，投资人极可能血本无归。
此外，一些私募基金打着股权投资的名义实则干着“借贷”的买卖。简单来说，PE投资一般不承诺固定收益——投资回报取决于项目实际运作状况，而“借贷类”的项目基本会承诺固定收益，一年、两年还是几年，与利息类似。此类所谓“私募创投”在募集资金后往往会投入自己实业项目或者对外放贷。
本刊记者接触到的一家集团企业，下设多项业务，覆盖矿产和影视剧，这家企业于去年设立了一家私募基金，实则为企业募集资金服务。今年该公司下属房地产和矿产业务资金吃紧，旗下私募基金打着“房地产基金”的幌子募集资金，该产品说明书上称主要投资矿产和房地产项目。该公司副总经理夏女士介绍，这一私募基金承诺到期一年的收益率10%。
类似的私募基金不在少数，去年热销的艺术品信托也是如此，据了解，众多公司并没有将募集资金投资到艺术品市场中，却以贷款形式承诺固定收益。一位不愿透露姓名的私募基金经理向本刊透露：“去年艺术品市场爆炒，走到历史最高点，很多资金都撤离艺术品资金，我们募集资金怎么可能再投进去？央行调控力度加大，企业缺钱，民间借贷成本仍然很高，信贷方面还是能够获取一个比较稳定的收益。”
更有甚者，业内也有些连私募股权投资概念都不了解的外行，只因其资金充足，且有募集资金渠道，也成立私募股权基金，瓜分私募股权的粥。
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私募基金是什么? 与公募基金的区别收藏
私募基金　私人股权投资（又称私募股权投资或私募基金），是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。 ·
中文名称　私募基金·
　　外文名称　　Private Fund·
　　特点　收益丰厚、风险高、增值服务齐全·
　　区别　募集对象、方式、限制、报酬不同·
　　组织形式　公司式、契约式、虚拟式、组合式　　目录1基本介绍2基金特点3基金分类3.11、证券投资私募基金3.22、产业私募基金3.33、风险私募基金4运作模式5交易费用5.11.基金交易费用5.22.基金运营费6组织形式6.11、公司式6.22、契约式6.33、虚拟式6.44、组合式6.55、有限合伙制6.66、信托制7发展历程8具体分析8.1优势8.2与公募基金的区别8.3相对于公募基金的优势9发展路径9.1一、股权分置改革9.2二、纯投机型9.3三、具有创投背景10风险管理11五大误区12私募的劣势13公募产品14私募基金可申请公募资格展开1基本介绍2基金特点3基金分类3.11、证券投资私募基金3.22、产业私募基金3.33、风险私募基金4运作模式5交易费用5.11.基金交易费用5.22.基金运营费6组织形式6.11、公司式6.22、契约式6.33、虚拟式6.44、组合式6.55、有限合伙制6.66、信托制7发展历程8具体分析8.1优势8.2与公募基金的区别8.3相对于公募基金的优势9发展路径9.1一、股权分置改革9.2二、纯投机型9.3三、具有创投背景10风险管理11五大误区12私募的劣势13公募产品14私募基金可申请公募资格。　　私募基金基金按是否面向一般大众募集资金分为公募与私募，按主投资标的又可分为证券投资基金（标的为股票），期货投资基金（标的为期货合约）、货币投资基金（标的为外汇）、黄金投资基金（标的为黄金）、FOF fund of fund（基金投资基金，标的为PE与VC基金），REITS real estate Investment Trusts（房地产投资基金，标的为房地产），TOT trust of trust （信托投资基金，标的为信托产品），对冲基金（又叫套利基金，标的为套利空间），以上这么多基金形态，很多都是西方国家有，在中国只有此类概念而并无实体（私募由于不受政策限制，投资标的灵活，所以私募是有的）。　　　中国所谓的基金准确应该叫证券投资基金，例如大成、华夏、嘉实、交银施罗德等，这些公募基金受证监会严格监管，投资方向与投资比例有严格限制，它们大多管理数百亿以上资金。　　　私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：是否面向一般大众集资，资金所有权是否发生转移，如果募集人数超过50人，并转移至个人账户，则定为非法集资，非法集资是极严重经济犯罪，可判死刑，如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫。　　　目前中国的私募按投资标的分主要有：私募证券投资基金，经阳光化后又叫做阳光私募（投资于股票，如股胜资产管理公司，赤子之心、武当资产、星石等资产管理公司），私募房地产投资基金（目前较少，如金诚资本、星浩投资），私募股权投资基金（即PE，投资于非上市公司股权，以IPO为目的，如鼎辉，弘毅、KKR、高盛、凯雷、汉红）、私募风险投资基金（即VC，风险大，如联想投资、软银、IDG）　　公募基金如大成、嘉实、华夏等基金公司是证券投资基金，只能投资股票或债券，不能投资非上市公司股权，不能投资房地产，不能投资有风险企业，而私募基金可以。基金特点　　私募股权基金的运作方式是股权投资，即通过增资扩股或股份转让的方式，获得非上市公司股份，并通过股份增值转让获利。股权投资的特点包括：　　1．股权投资的收益十分丰厚。与债权投资获得投入资本若干百分点的孳息收益不同，股权投资以出资比例获取公司收益的分红，一旦被投资公司成功上市，私募股权投资基金的获利可能是几倍或几十倍。　　2．股权投资伴随着高风险。股权投资通常需要经历若干年的投资周期，而因为投资于发展期或成长期的企业，被投资企业的发展本身有很大风险，如果被投资企业最后以破产惨淡收场，私募股权基金也可能血本无归。　　3．股权投资可以提供全方位的增值服务。私募股权投资在向目标企业注入资本的时候，也注入了先进的管理经验和各种增值服务，这也是其吸引企业的关键因素。在满足企业融资需求的同时，私募股权投资基金能够帮助企业提升经营管理能力，拓展采购或销售渠道，融通企业与地方政府的关系，协调企业与行业内其他企业的关系。全方位的增值服务是私募股权投资基金的亮点和竞争力所在。基金分类　　根据不同的标准，私募基金有多种分类方法。在此，我们将仅以常用的投资对象进行划分。从国际经验来看，现行私募基金的投资对象是非常广泛的。以美、英两国为例，其私募基金的投资对象包括了股票、债券、期货、期权、认股权证、外汇、黄金白银、房地产、信息软件产业以及中小企业风险创业投资等，投资范围从货币市场到资本市场再到高科技市场、从现货市场到期货市场、从国内市场到国际市场的一切有投资机会的领域。根据上述对象可以将其分为三类：1、证券投资私募基金　　顾名思义，这是以投资证券及其他金融衍生工具为主的基金，量子基金、老虎基金、美洲豹基金等对冲基金即为典型代表。这类基金基本上由管理人自行设计投资策略，发起设立为开放式私募基金，可以根据投资人的要求结合市场的发展态势适时调整投资组合和转换投资理念，投资者可按基金净值赎回。它的优点是可以根据投资人的要求量体裁衣，资金较为集中，投资管理过程简单，能够大量采用财务杠杆和各种形式进行投资，收益率比较高等。2、产业私募基金　　该类基金以投资产业为主。由于基金管理者对某些特定行业如信息产业、新材料等有深入的了解和广泛的人脉关系，他可以有限合伙制形式发起设立产业类私募基金。管理人只是象征性支出少量资金，绝大部分由募集而来。管理人在获得较大投资收益的同时，亦需承担无限责任。这类基金一般有7-9年的封闭期，期满时一次性结算。3、风险私募基金　　它的投资对象主要是那些处于创业期、成长期的中小高科技企业权益，以分享它们高速成长带来的高收益。特点是投资回收周期长、高收益、高风险。运作模式　　私募基金的主要运作方式有两种：　　第一种是承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应的设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。　　第二种，接收帐号（即客户只要把帐号给私募基金即可），如果跌破约定亏损比例（一般为10%-30%），客户可自动终止约定，对于约定赢利部分或约定盈利达到百分比（一般为10%）以上部分按照约定的比例进行分成，此种都是针对熟悉的客户，还有就是大型企业单位。交易费用编辑本段　　投资者投资私募基金不仅是关心自己是否盈利，还更关心投资私募的费用。一般的私募基金的费用有：1.基金交易费用　　基金交易费用是指在在进行的时候基金交易时发生的基本费用，一般有认购费用、申请购买费、赎回费用、私募基金转托管费、转换费用等等。2.基金运营费　　基金运营费讲的是在私募基金运作过程中所产生的费用，通常常见的是从基金资产中扣除，可能有所减低价值。营运费有：管理费、托管费、可持续销售法、证券交易费用、信息披露费用、与基金相关的会计师费和律师费等等，一般的都是按照国家的规定来收取。组织形式1、公司式　　公司式私募基金有完整的公司架构，运作比较正式和规范。目前公司式私募基金（如&股胜投资公司&）在中国能够比较方便地成立。半开放式私募基金也能够以某种变通的方式，比较方便地进行运作，不必接受严格的审批和监管，投资策略也就可以更加灵活。比如：　　（1）设立某&投资公司&，该&投资公司&的业务范围包括有价证券投资；　　（2）&投资公司&的股东数目不要多，出资额都要比较大，既保证私募性质，又要有较大的资金规模；　　（3）&投资公司&的资金交由资金管理人管理，按国际惯例，管理人收取资金管理费与效益激励费，并打入&投资公司&的运营成本；　　（4）&投资公司&的注册资本每年在某个特定的时点重新登记一次，进行名义上的增资扩股或减资缩股，如有需要，出资人每年可在某一特定的时点将其出资赎回一次，在其他时间投资者之间可以进行股权协议转让或上柜交易。该&投资公司&实质上就是一种随时扩募，但每年只赎回一次的公司式私募基金。　　不过，公司式私募基金有一个缺点，即存在双重征税。克服缺点的方法有：　　（1）将私募基金注册于避税的天堂，如开曼、百慕大等地；　　（2）将公司式私募基金注册为高科技企业（可享受诸多优惠），并注册于税收比较优惠的地方；　　（3）借壳，即在基金的设立运作中联合或收购一家可以享受税收优惠的企业（最好是非上市公司），并把它作为载体。2、契约式　　契约式基金的组织结构比较简单。具体的做法可以是：　　（1）证券公司作为基金的管理人，选取一家银行作为其托管人；　　（2）募到一定数额的金额开始运作，每个月开放一次，向基金持有人公布一次基金净值，办理一次基金赎回；　　（3）为了吸引基金投资者，应尽量降低手续费，证券公司作为基金管理人，根据业绩表现收取一定数量的管理费。其优点是可以避免双重征税，缺点是其设立与运作很难回避证券管理部门的审批和监管。3、虚拟式　　虚拟式私募基金表面看来像委托理财，但它实际上是按基金方式进行运作。比如，虚拟式私募基金在设立和扩募时，表面上是与每个客户签定委托理财协议，但这些委托理财帐户是合在一起进行基金式运作，在买入和赎回基金单元时，按基金净值进行结算。具体的做法可以是：　　（1）每个基金持有人以其个人名义单独开立分帐户；　　（2）基金持有人共同出资组建一个主帐户；　　（3）证券公司作为基金的管理人，统一管理各帐户，所有帐户统一计算基金单位净值；　　（4）证券公司尽量使每个帐户的实际市值与根据基金单位的净值计算的市值相等，如果二者不相等，在赎回时由主帐户与分帐户的资金差额划转平衡。　　虚拟式的优点是，可以规避证券管理部门对基金设立与运作方面的审批与监管，设立灵活，并避免了双重征税。缺点是依然没有摆脱委托理财的束缚，在资金筹集上需要法律上的进一步规范，在资金运作上依然受到证券管理部门对券商的监管，在资金规模扩张上缺乏基金的发展优势。4、组合式　　为了发挥上述3种组织形式的优越性，可以设立一个基金组合，将几种组织形式结合起来。组合式基金有4种类型：　　（1）公司式与虚拟式的组合；　　（2）公司式与契约式的组合；　　（3）契约式与虚拟式的组合；　　（4）公司式、契约式与虚拟式的组合。5、有限合伙制　　有限合伙企业是美国私募基金的主要组织形式。　　日，中国《合伙企业法》正式施行，一批有限合伙企业陆续组建，这些有限合伙企业主要集中在股权投资和证券投资领域。6、信托制　　通过信托计划，进行股权投资或者证券投资，也是阳光私募的典型形式。发展历程编辑本段　　私募股权基金起源于美国。20世纪末，有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全是由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这就是私募股权基金的雏形。　　现代PE产业先后经历了4个重要时期的发展。年的初PE时期，一些小型的私人资产投资以及小型企业对私募的接触使PE得到起步。年的第一次经济萧条和繁荣的循环使PE发展到第二个时期，这一时期的特点是出现了一股大量以垃圾债券为资金杠杆的收购浪潮，并在20世纪80年代末90年代初在几乎崩溃的杠杆收购产业环境下仍疯狂购买著名的美国食品烟草公司雷诺纳贝斯克（RJR Nabi
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私募基金　私人股权投资（又称私募股权投资或私募基金），是一个很宽泛的概念，用来指称对任何一种不能在股票市场自由交易的股权资产的投资。被动的机构投资者可能会投资私人股权投资基金，然后交由私人股权投资公司管理并投向目标公司。私人股权投资可以分为以下种类：杠杆收购、风险投资、成长资本、天使投资和夹层融资以及其他形式。私人股权投资基金一般会控制所投资公司的管理，而且经常会引进新的管理团队以使公司价值提升。 · 中文名称　私募基金· 　　外文名称　　Private Fund· 　　特点　收益丰厚、风险高、增值服务齐全· 　　区别　募集对象、方式、限制、报酬不同· 　　组织形式　公司式、契约式、虚拟式、组合式　　目录1基本介绍2基金特点3基金分类3.11、证券投资私募基金3.22、产业私募基金3.33、风险私募基金4运作模式5交易费用5.11.基金交易费用5.22.基金运营费6组织形式6.11、公司式6.22、契约式6.33、虚拟式6.44、组合式6.55、有限合伙制6.66、信托制7发展历程8具体分析8.1优势8.2与公募基金的区别8.3相对于公募基金的优势9发展路径9.1一、股权分置改革9.2二、纯投机型9.3三、具有创投背景10风险管理11五大误区12私募的劣势13公募产品14私募基金可申请公募资格展开1基本介绍2基金特点3基金分类3.11、证券投资私募基金3.22、产业私募基金3.33、风险私募基金4运作模式5交易费用5.11.基金交易费用5.22.基金运营费6组织形式6.11、公司式6.22、契约式6.33、虚拟式6.44、组合式6.55、有限合伙制6.66、信托制7发展历程8具体分析8.1优势8.2与公募基金的区别8.3相对于公募基金的优势9发展路径9.1一、股权分置改革9.2二、纯投机型9.3三、具有创投背景10风险管理11五大误区12私募的劣势13公募产品14私募基金可申请公募资格。　　私募基金基金按是否面向一般大众募集资金分为公募与私募，按主投资标的又可分为证券投资基金（标的为股票），期货投资基金（标的为期货合约）、货币投资基金（标的为外汇）、黄金投资基金（标的为黄金）、FOF fund of fund（基金投资基金，标的为PE与VC基金），REITS real estate Investment Trusts（房地产投资基金，标的
我法律日本里去我发里去我也没说我就录取我和爷爷家睡觉了
我叫“小南瓜”，温州人，刚毕业刚踏入社会，现在在杭州一家期货公司上班。做这份工作家人都不是很同意，因为觉得女生做这种工作一个是太辛苦还有一个是不希望我一个人在外面飘荡。但我一直觉得自己是个有理想有志气的人，我想要自己闯出一片天，不想一毕业就靠家里，就这样过着全部都安排好的生活，我想靠自己自力更生。 当然首先要让自己能活下去，为了表明我能自己独立的恒心，我没有跟家里要钱。我在杭州自己租了房子，工作是学校里找的，我本身也是学的金融专业，本来是应该进银行的，但是那份工作真心不适合我，恰巧家里安排的也是银行工作，就更加加大了我留在杭州的决心。但是原来一个人在外面，想活下来也是很不容易的，我租的房子其实很小但刚够一个人住，不说水电费跟吃饭的钱什么的，光一个月的房租就是1200块，然后我的工资只有1000,块，我靠着之前在学校自己攒的一点钱勉强自己生活，但其实我一直以来都是个生活质量比较高的人，一开始还不懂节俭，一次性给家里买了好多东西，现在想想真心后悔。 其实生活上辛苦点也能熬过去，我相信总会好起来的。最主要的是业务上的问题，本来只是觉得期货这行业的发展前景很好，然后就是呆在杭州，什么都没想。根本没想过业务这东西这么难做。公司没人带着外跑，也没有培训具体的电话技能，我也不知道怎么就自然而然就选择网络营销这一块了。这网上碰到的形形色色的人真心太多，每个人好像都是被人虐过千百回了一样的排斥，或者是一通无厘头就是骂些难听的话，再就是我最讨厌的一类人：色鬼。碰到这种人就觉得够了，还源源不断得碰到，我真心是无语了，到底是有多饥渴？还是以为自己有几个钱就有多了不起？所有人都要忍你赔笑？还要给我洗脑说什么现在的人不是努力就行，跟我讲什么行规，真是够了。当然我知道他说的情况当然存在，但是绝不是只有靠这种本事上位就能成功的，也许很多人觉得我这种脾气做不了大事，在这行干不出名堂，但是我想说的是：我靠百分之一百二的努力要是还是不能做成一件事那就说明我真的不适合这份工作，大不了就换工作，人这一身选择太多，为了一件事就去糟蹋自己，真心何必呢？没有地方诉苦，只能在这里发发牢骚，请见谅！ 最后配上一组图片：[图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片][图片]
从5月到现在的半年时间里，几何1986同志的惨叫声不绝于耳，以下是他亏损贴之不完全统计（截至日21时），触目惊心！
今天菜粕损失惨重，求批评。三天菜粕损失愈五十个点，不想活了。玻璃1309空单止损于1445，还让不让人活了啊？两个月期货资金累计亏损逾50 %，比我惨的有没有？菜粕1401空单止损于2319，然后昨天又于2296开多。菜粕1401最高位做多，成本约2312，有解套的可能性吗？前几天菜粕1401多单止损于2202,亏损逾110点,最后再白糖空军狂轰滥炸，多单如何是好啊发个新贴，有谁菜粕1311多单止损于2950以上吗 ？豆粕1405昨天上午还盈利逾40点，现在都倒亏损30余点了！两天时间，豆粕1405多单从大赚到大亏！今天玻璃和菜粕多单损失惨重。我今天又逆势做多沥青，损失惨重。白糖这是怎么了？还让不让多方活了！今天我又逆势空菜油，又违反纪律了！我快被豆粕玩死了！今天菜粕空单被爆！今天逆势多白糖，又损失不小！菜粕空单平于2521，后悔莫及！今天玻璃豆油塑料多单损失不菲！期货已塑料这是怎么了？今天逆势多螺纹损失惨重！今天玻璃又栽了！今天重仓做多豆粕，损失惨重！玻璃多单止损于1217！抓狂！前天玻璃多单止损于1217！白糖为什么没有底啊？今天空纤维板居然成了悲剧！棕榈油空单止损于5890，塑料多单止损于10835！这两天空什么都赔！这是怎么了？纤维板空单止损于66.55！空纤维板，空动力煤悉数被套，我该何去何从啊？今天玻璃做多单损失惨重！今天做多棉花造成历史第二大的巨亏！尾盘空菜粕1405又被套！动力煤多单止损到地板上面！今天动力煤在最高位止损！动力煤触底反弹了，难道是因为我止损了？今天做空鸡蛋再次失败！豆一多单已经止损了！空PTA遭到暴拉！又是一次大亏！资金又快创新低了！PTA空单含恨出局了！刚刚期货公司发来追加保证金的信息！一切都结束了！今天又被套了！棉花多单在15570止损了！我要崩溃了！PTA空单止损出局了！PTA涨疯了，我却赔死了！我他妈怎么越来越悲剧了啊！又是失败的一天！应该严厉反思！新低复新低，资金不见低！现在才发现我今天空的铁矿和PTA居然领涨所有品种！PTA这波行情我做空巨亏400余点！今天PTA又
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