国内外保险公司评级方法比较研究--《经济管理》2005年02期
国内外保险公司评级方法比较研究
【摘要】：本文在对国外知名资信评级机构以及国内几家资信评级的保险公司评级方法比较分析的基础上,指出国内评级机构的保险公司评级方法相对于国外评价方法的差距和不足。
【作者单位】：
【关键词】：
【基金】：
【分类号】：F841【正文快照】：
一、引官 保险公司信用评级是在全面分析保险公司所面临风险的基础上,对保险公司偿付能力做出综合评估,并用一种简单的字母数字组合符号表示保险公司风险的大小。保险公司评级主要有财务实力评级(FSR)和债务评级两类,前者是针对某保险公司准时偿付长期保单持有人的索赔和保险
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【引证文献】
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京公网安备75号&2016中国保险资产管理学术成果发布与研讨会&
成功召开，联合信用评级派代表参加
2016年5月18日，由中国保险资产管理业协会（以下简称&保险资管协会&）主办的&中国保险资产管理学术成果发布与研讨会&在北京天泰宾馆隆重召开。中国保险监督管理委员会副主席陈文辉先生、全国社会保障基金理事会副理事长王忠民先生、中国社会科学院金融研究所所长王国刚先生、中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云先生等五百余位监管机构决策人士、金融专业人士及学界人士出席了会议。会议由中国保险资产管理业协会副秘书长刘传葵先生主持。
联合信用评级有限公司（以下简称&联合评级&）研究总监许余洁博士、研究部副总经理陈诣辉博士应邀出席了会议。
会议议程主要分为四大部分。第一部分为主旨演讲，中国保险监督管理委员会副主席陈文辉先生阐述了研究对保险资管行业的重要性，建议保险资管公司设立专门的研究部门，组建专门的研究团队，邀请首席经济学家。全国社会保障基金理事会副理事长王忠民先生认为，证券化产品是保险资金的重要投资方向，中国社会科学院金融研究所所长王国刚先生强调风险防范是当前资产管理的主题。
会议第二部分为新书介绍。保险资管协会执行副会长兼秘书长曹德云先生介绍了新书《新常态下的中国保险资金运用研究》；平安资产管理有限责任公司总经理黄勇先生了介绍了新书《中国保险资产管理业发展战略与对策&&&年度征文&论文集》（以下简称&《论文集》&）。会议第三部分，保险资管协会向获奖论文的作者颁发了获奖证书，系列课题获奖代表汇报了研究课题。联合评级高级分析师何苗苗女士撰写的《理性看待评级差异，有效服务保险投资》，荣获&平安资管杯&中国保险资产管理业发展战略与对策征文&优秀奖，并被收录进《论文集》。该文以交易所债券市场与银行间债券市场的评级差异为研究对象，对形成评级差异的原因进行了系统分析，有助于保险投资者理性看待评级差异、正确认识评级环节的信用风险。
最后，保险资管协会执行副会长兼秘书长曹德云先生作了会议总结。本次研讨会为监管机构、金融机构及学术机构提供了一次交流机会，有助于提升保险资管行业的研究水平，促进保险资管行业的健康发展。
由中国证券业协会组织编撰，联合评级参与撰写的《中国证券业发展报告(2016)》于2016年5月出版发行。《中国证券业发展报告(2016)》是中国证券业协会连续第14年编撰出版的行业年报，立足于从宏观视角和业务发展的维度,客观、深入地反映2015年证券行业发展全貌。
《中国证券业发展报告(2016)》包括1篇总报告、7篇分报告和10篇专题报告。联合评级负责撰写分报告之七&&2015年证券市场资信评级业务回顾与展望。这是公司连续第四次受邀参与《中国证券业发展报告》的撰写工作。
报告详细阐述了2015年我国证券资信评级行业发展环境和证券资信评级业务发展现状，对我国交易所债券市场的整体概况和信用类债券发行情况及特点进行了深入细致的分析。
报告认为，2015年中国交易所债券市场发展迅猛，市场规模爆发性增长。目前，我国正处于&稳增长、调结构&的关键时期，发债主体经营情况、偿债能力波动较大，信用评级肩负的责任将更为具体。现阶段，受现有债券市场发展成熟度的影响，我国证券资信评级机构在基础设施建设、评级服务水平等方面仍需要改进，但随着债券市场的持续扩容，加之评级机构业务和管理水平的不断提升，未来评级行业影响力仍将进一步增强。展望2016年，在中央&供给侧改革&持续深入的大背景下，我国经济结构调整将进一步深化，信用风险或将加速释放；随着人民币入篮SDR后，债券市场的国际化进程也将加快，新产品新服务将进一步提升评级业务需求，未来评级机构机遇与挑战将并存。
海外机构投资者与联合评级就债券市场热点问题展开交流
年月日下午，由渣打银行资深中国经济学家颜色教授带队，渣打银行、新加坡银行、以及来自美国、英国、香港和韩国等地的资产管理公司、养老基金、保险投资机构和政府投资基金的代表14人来我公司，就中国债券市场的发展概况、债券市场风险、评级机构在债券市场中的作用等问题进行了交流。公司方面，张志军、万华伟、常丽娟、许余洁、刘晓亮等高管人员参加了交流活动。
这些国际投资人非常关心中国当前的经济与金融状况，对中国债券市场风险问题尤为关注。公司总经理张志军先生为来访人员介绍了我国债券市场的整体架构和近年来的发展概况，并针对机构投资者关心的债市风险问题、尤其是2015年以来发生的多起信用风险事件和信用风险应对措施等阐述了精辟的观点；张总还和公司副总经理兼评级总监万华伟先生一起，对于国际国内信用评级差异、债券市场违约与兑付、债券质押与杠杆、债权人保护机制、债转股以及信用违约互换（CDS）等来访者关心和当前热议的问题与到会的十多位国际机构投资人作了全面而热烈地讨论与交流。
联合评级发布2015年社会责任报告
联合评级2015年社会责任报告于近日发布，本报告主要回顾了公司2015年度在提供专业服务、团队建设、合规管理、交流合作、回馈行业与社会等方面的工作成果。
图1&2015年社会责任报告
报告分为奋发篇和超越篇两部分。2015年，公司实现收入规模历史性突破，市场占有率继续保持第一，承做多项创新类资产证券化产品；公司加强了团队建设，在大量新员工加入的情况下，依然保持了团队的凝聚力；通过深化与各合作伙伴的沟通交流，增强了公司的实力与市场影响力；同时，公司在发展中尽己所能，回馈行业与社会。
图2&联合评级2015年承做的创新类资产证券化产品
公司总经理张志军先生表示，联合评级始终坚持科学发展的要求，以人为本，诚信经营的同时也不忘回馈社会与公众，把社会责任融入企业的发展战略，力践行社会责任，力争为中国及世界信用管理行业的创新和发展做出更大的贡献，以更优异的成绩回报社会。
联合评级悦读时光第二期
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&让好书遇见你（世界读书日专题）
世界读书日全称为世界图书与版权日，又称&世界图书日&，最初的创意来自于国际出版商协会。1995年正式确定每年4月23日为&世界图书与版权日&，设立目的是推动更多的人去阅读和写作，希望所有人都能尊重和感谢为人类文明做出过巨大贡献的文学、文化、科学、思想大师们，保护知识产权。每年的这一天，世界100多个国家都会举办各种各样的庆祝和图书宣传活动&。
为全力打造书香联合、魅力联合。值此之际，为了员工感受阅读的魅力，体会书籍的美妙。联合评级&悦读时光&第二期特推出&&让好书遇见你&专题。以便全方面、多层次的推动阅读文化的蔓延。让阅读成为习惯，助力文化联合。
第二期推荐书单
1、贞观政要
《中华经典名著全本全注全译丛书:贞观政要》内容为开元、天宝之际，社会危机已露端倪，吴兢感受到衰颓的趋势，出于长治久安的考虑，他写了《贞观政要》这部政论性史书。它记录了贞观年间唐太宗李世民与臣下魏徵、王珪、房玄龄、杜如晦等人关于施政问题的对话以及一些大臣的谏议和劝谏奏疏等。以总结唐太宗君臣相得、励精图治的成功经验，为当时的帝王树立起施政的楷模。本次出版以四库全书的《贞观政要》为底本，并充分借鉴吸收了前贤时彦的学术成果，加以题解、注释和翻译。
2、《隐蔽的秩序》&&&&&
《隐蔽的秩序:拆解历史弈局》一书的文体，以叙事为主，辅以背景介绍，各种分析计算穿插其中。在我的个人经验里，由这三种要素构成的文体很适合解析各种人间对局，不妨以&解局&名之。如果以历史弈局为阐述对象，而对局各方的互动必定依次展开，呈现为一种历时性的不断演变的动态结构，那么，叙事善于追摄动态，自然应该占据核心地位。分析计算则是理解或预测结局及其均衡状态的必备工具。背景介绍可以帮助我们跳出局外，拉开多维视野，建立不同时空之间的关系，表达多重弈局的套叠和交织。
&&&&中国的历史记载汗牛充栋，各类叙事中凝结了无数先民前贤的血汗和智慧。转述这些叙事，领悟其中的高见和妙算，直接受惠于古老文明的深恩厚泽，我的感激之情如对天日，无从报答。惟有追随先贤，以我们这代人的努力和创造，接续并丰富伟大的传统。
3、《工匠精神》
工匠平静、安适、充实、愉悦、幸福，活在当下，强在内心；
&&&&&& 打工者焦躁、忧郁、惶恐，永远为看不清的明天奔忙，外表强悍,内心空虚。
工匠精神，是美国家族企业历经百年而不倒的秘诀，是瑞士品牌屹立世界之巅的利器，更是一种生命态度。其价值在于精益求精，对匠心、精品的坚持和追求，其利虽微，却长久造福于世。
如果你希望改变现状、打造一个与众不同的自己，成为被需要、被尊重、众望所归的成功者，就从当下的事情做起，成为一个充满魅力的工匠。拥有工匠精神，拥有内外丰盛的人生！
4、《从0到1：开启商业与未来的秘密》
在传统时代，成功企业的商业模式是一个从1到N的过程，也就是在现有基础上，复制之前的经验，通过竞争不断扩大自己的市场影响力。而在互联网时代，成功的企业却是一个从无到有，即从0到1创造市场的过程。
《从0到1》为你开启创新的秘密。PayPal公司创始人、Facebook第一位外部投资者彼得蒂尔在本书中详细阐述了自己的创业历程与心得，包括如何避免竞争、如何进行垄断、如何发现新的市场。《从0到1》还将带你穿越哲学、历史、经济等多元领域，解读世界运行的脉络，分享商业与未来发展的逻辑，帮助你思考从0到1的秘密，在意想不到之处发现价值与机会。
5、《改变&&问题形成和解决的原则》
在我们的日常生活中，合乎常理及遵从逻辑的思维方式，确实是一种解决之道；但有时中规中矩的做法反而导致失败，而那些看似不合逻辑和非理性的行动，却出乎意料地使问题得以改善。这种矛盾悖论的现象，正是《改变--问题形成和解决的原则》所要探讨的主题。
　　《改变--问题形成和解决的原则》三位作者是美国斯坦福大学医学院精神病与行为科学系临床教授，帕洛阿尔托心理研究院精简治疗中心的创始人和研究人员，他们共同发展了当今心理治疗领域深具影响力的精简治疗理论和模式。《改变--问题形成和解决的原则》作者根据自己长期的临床实践经验，深入探讨了人们面对难题时的&变&与&不变&的态度，以及问题是如何形成，为何会持续存在、如何又被突破解决的过程。他们依据群论和逻辑类型理论，提出了第二序改变的观点，强调解决问题本身，而非对问题的追本溯源。虽然书中引用的案例来自心理治疗，但其所提出的问题形成和解决的理念却适合人类互动的各种社会情境，甚至是国际关系的范畴。
　　《改变--问题形成和解决的原则》充满辩证的思想精髓，激荡出令人惊喜的真理与创造性，一直是美国大学心理系及其他人文与社会学科师生的重要研读著作。
6、《生命中不能承受之轻》
《不能承受的生命之轻》是米兰&昆德拉最负盛名的作品之一。小说描写了托马斯与特丽莎、萨丽娜之间的感情生活。但是，它绝不是一个男人和两个女人的三角性爱故事，它是一部哲理小说，小说从&永恒轮回&的讨论开始，把我们带入了对一系列问题的思考中，比如，轻与重，比如，灵与肉，它带领着我们思考&&什么才是人类不能承受的生命之轻？意蕴深远，读它，你能领悟到智慧的力量，但又绝不枯燥。
　　《不能承受的生命之轻》是米兰&昆德拉的代表作，也是一部意象繁复的书，其中装载了多种涵义：被政治化了的社会内涵的揭示、人性考察、个人命运在特定历史与政治语境下的呈现，以及对两性关系本质上的探索等。昆德拉极其聪明地将这些元素糅合在一起，写成一部非同凡响的小说&&其中既有隐喻式的哲学思考，也有人的悲欢离合的生命历程的展现。
联合信用评级参与&中国资产证券化研究院专家走进陕西金控&交
2016年4月16日上午，中国资产证券化研究院组织专家团队到陕西金融控股集团有限公司（以下简称&陕西金控&），进行了资产证券化主题培训和业务交流会。陕西金控的参与人员主要是集团及子公司相关领导干部，到会人数达100余人。出席交流会议的研究院专家代表有12人，其中联合信用评级公司代表有两人，分别为公司副总经理常丽娟教授，公司研究总监许余洁博士。
陕西金控总经理李振东首先作了欢迎辞，对资产证券化研究院的到来表示热烈欢迎，陕西金控总经理助理罗桂莲博士对嘉宾做了一一介绍。
研究院院长林华教授作了题为&证券化解析：经济转型下的ABS创新&的主旨演讲。
恒泰证券金融市场部执行总经理、产品负责人黄长清作了&融资租赁与资产证券化业务创新&的主题报告，就当前市场关心的融资租赁ABS业务与陕西金控集团进行了交流，黄总提到的多个项目，都是联合信用做的相关评级。
本次交流得到了陕西金控全体干部人员的高度认可，大家纷纷表示受益匪浅，希望未来能够开展更多的业务交流与研究探讨。
2016中国资产证券化论坛年会成功召开
日至9日，由中国资产证券化论坛、清华大学国家金融研究院和财新传媒联合主办的&2016中国资产证券化论坛年会&在北京国家会议中心隆重举行。本届年会以&国际借鉴，稳健发展&为主题，近200位相关监管部门领导、专家、业内领袖从监管、法律、会计、评级、投资者、学者等多角度，以主题报告、小组讨论、案例分享等多种形式，与诸多市场参与者就资产证券化全球发展现状与趋势、业务创新探索、产品设计与结构特点、风险定价与风险控制等相关热点话题进行了深入的交流探讨和经验分享。
作为本届论坛的金牌赞助方之一，联合信用评级有限公司对年会给予了大力支持，公司的相关专家在会上就资产证券化评级相关问题和经验与参会嘉宾进行了分享和交流。在会场展区，联合评级与联合资信共同设置了展台，为参会嘉宾发放会议资料，并组织专人为参会嘉宾提供评级相关的咨询服务。
4月8日下午4:15-5:15， 在分会场C，联合信用评级有限公司总经理张志军先生与中经贸资产管理有限公司固定收益部总监陈一丁先生、海通资产管理公司副总经理卢申林先生、东方证券执行董事孙志鹏先生一起就&突破二级市场发展瓶颈&的论题表达观点并进行深入讨论。张志军先生从信用评级的角度出发，表示基础资产标准化程度较低、产品信息披露不充分以及与普通公司债券相比，其信用风险分析相对复杂，投资者认知难度较大是资产证券化二级市场存在瓶颈的重要原因，而加强信息披露、引入标准化产品和信用风险对冲机制、打通银行间和交易所市场、扩大交易规模有利于突破二级市场的发展瓶颈。
4月8日下午2：00-3:15，在分会场E，联合信用评级有限公司结构融资部评级总监张连娜女士与联合资信评估有限公司结构融资部总经理助理屈晓灿女士、德晟资本合伙人、资产证券化事业部总经理施年先生、数信互融联合创始人李杰伟先生就&结构化融资评级过程中关注的各类基础资产的要点&进行了深入交流，张连娜女士对收益权和债权两大类基础资产的评级理念做了简单介绍，并就内外部增信、产品结构中加入信托的评级影响、对次优单独提供担保、循环购买带来的影响等具体问题为现场嘉宾详细解答。
&&&&&& 4月9日下午3:15-4:30，在分会场A，联合信用评级有限公司结构融资部总经理欧阳婷先生与恒泰证券金融市场部执行总经理黄长清先生、招商证券企业资产证券化业务负责人彭戴先生、惠金所总经理阳光证券化基金管理有限公司总经理杨冀川、申万宏源证券资产管理分公司执行董事马晓杰先生一起分享了企业资产证券化的项目经验。欧阳婷先生介绍了资产证券化产品相对于其他债券市场融资工具的优势，阐述债权类、收益类和类REITS三大类产品的评级主要关注点并举例；对未来资产证券化市场的发展趋势进行展望。
&&&&&&&2016年中国资产证券化论坛年会上还颁发了&第二届中国资产证券化论坛年度奖&，&以表彰在2015年度中国资产证券化与结构性融资行业中具有影响力的项目。其中企业资产证券化十佳（杰出）交易中，有四个项目为联合评级承做评级，分别是京东白条应收账款债权资产支持专项计划、&汇通三期&资产支持证券专项计划、扬州保障房信托收益权资产支持专项计划、中信华夏股票质押债权一期资产支持专项计划。
经历了十年磨砺、十年探索，资产证券化目前已成为备受瞩目的金融风向。2015年我国资产证券化市场发行规模已跃居世界第二，但受体制、政策及行业水平等诸多因素制约，仍然面临诸多问题和困惑。本次论坛通过交流和培训，不仅提高了从业者的理论和实务水平，还加强了各方的沟通和联络，促使大家开展合作，共谋发展。
2016326&2016&300
论坛由联合信用评级有限公司总经理张志军先生致开场辞。张志军简要介绍了中国房地产资产证券化目前的发展状况，阐述了举办本次论坛的目的和意义，并对参会嘉宾的到来表示衷心的感谢和热烈的欢迎。
&&&& 中国资产证券化研究院院长林华先生进行了《全球REITs投资手册》的发布及主题演讲；联合评级工商评级二部总经理刘晓亮先生进行了《2015年中国房地产行业研究报告》的发布和解读演讲。清华大学金融研究院的郭杰群先生从学者的角度，借鉴成熟的国外经验，结合我国CMBS发展现状，探讨了商业地产资产证券化发展前景；融信集团财务总监曾飞燕代表房地产企业，从自身经历出发，与大家分享了地产企业试水资产证券化实践中推行动力、基础资产状况，并针对ABS产品评级、销售、融后管理等提出问题；恒泰证券金融市场部执行总经理黄长清先生、联合评级结构融资评级总监张连娜女士、奋迅律师事务所合伙人王剑钊先生、普华永道审计部高级经理李敏翔先生、戴德梁行北中国区估价及顾问服务部董事胡峰先生、安邦保险投资总监石志平先生分别从自身专业角度，就&房地产资产证券化的主要模式及创新亮点&、&房地产资产证券化评级原理&、&不动产证券化法律事务问题&、&境内房托上市财务资料的准备与境外的区别&、&房地产投资信托基金物业评估的作用及内容&、&大类资产配置中债权型ABS资产的需求和风险控制&等相关热点话题发表主题演讲，现场掌声不断。
圆桌讨论环节以&中国地产证券化：CMBS与REITs&为论题，由广发证券产品中心总经理李叶先生主持，联合评级研究总监许余洁先生、中城投资总裁路林先生、融孚律师事务所高级合伙人吕琰先生、中信证券资产证券化业务线副总裁毕自强先生各自发表观点，将现场气氛推向高潮。
未来我国房地产资产证券化存在巨大的发展潜力，但目前还处于研讨和摸索阶段，存在配套法律法规不完善、会计处理规范不确定、税负较重等多方面的制约。本次论坛为房地产资产证券化的各参与方搭建了良好的交流合作平台，加强了业务沟通，进一步推动了中国房地产资产证券化市场的发展。
联合信用&）博士后科研工作站（以下简称&联合信用博士后工作站&或&工作站&）举行了
2016年联合评级&合&主题年会隆重召开
特别引人注目的是，本次年会联合评级还推出了《合﹒文化志》公司内部刊物和&悦读时光&联合读书会活动，由公司领导一同上台，共同完成了新刊发布仪式和读书会启动仪式。业精于勤，荒于嬉；行成于思，毁于随。希望在新的一年，联合评级的公司文化能够得到全新的发展，联合评级的每一个人都能不断成长。&
年会上，员工自己排练的精彩节目让人目不暇接、热血澎湃；最令人期待和紧张的抽奖活动更是将年会推向了高潮。精彩欢快的年会不仅给大家带来了欢声笑语，同时也让同事之间彼此的心更加贴近，公司领导上台表演与员工亲情互动，让歌声、掌声、欢呼声一直在会场上荡漾。整场联欢会高潮迭起，呈现出联合信用评级有限公司这个大家庭的欢乐和谐。&
光辉灿烂的2015年过去了，充满希望和挑战的2016已然来临。在过去的一年里我们微笑过、艰难过、也收获过，面对2016，我们满怀憧憬，激情澎湃，让我们一起用信心和勇气，昂首阔步，去书写一个更加灿烂的未来。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&联合评级与金融时报等机构共同发起设立资产证券化研究院&&&&&&
2015年12月21日，&中国资产证券化研究院成立大会暨2015中国资产证券化峰会&在北京举行。
中国资产证券化研究院由金融时报社、联合信用评级有限公司、兴业金融租赁有限责任公司、北京中诚博远资产管理有限公司和清华五道口紫荆教育共同发起。部分发起机构负责人、资产证券化行业专家、学者和业界精英近500人参加会议。
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&大会以&经济转型背景下的资产证券化业务创新&为主题，金融时报社社长邢早忠先生致欢迎辞，并同中国证券化研究院院长、兴业银行独立董事林华先生，兴业金融租赁公司董事、总裁郑常美先生，联合信用评级有限公司总经理张志军先生及北京中诚博远资产管理有限公司总经理何文娟女士参加揭牌仪式。
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会上，中国证券化研究院院长、兴业银行独立董事林华先生，中国科学院金融科技中心主任刘世平先生，兴业金融租赁公司董事、总裁郑常美先生，联合信用评级有限公司副总经理万华伟先生发表主题演讲。与会专家学者围绕&消费债权循环结构资产证券化&与&设备金融与租赁债权证券化&等内容进行了深入研讨。
公司总经理张志军先生主持了&消费债权循环结构资产证券化&圆桌论坛；结构融资评级部副总经理欧阳婷先生作为嘉宾参与了&设备金融与租赁债权证券化&圆桌论坛。
&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&& 联合信用评级与北京交通大学签署战略合作协议
&&&&&&& 2015年12月16日，联合信用评级有限公司与北京交通大学签订战略合作协议，双方将在人才培养、科学研究、教育基金设置等领域进行长期、广泛、紧密的合作。
北京交通大学校长宁滨、副校长余祖俊、产业安全研究中心主任李孟刚、学校办公室主任赵鹏，联合信用管理有限公司首席执行官、总裁王少波，联合信用评级有限公司总经理张志军、副总经理万华伟、常丽娟等出席签约仪式。依照协议内容，北京交通大学与联合信用评级有限公司将本着发挥各自优势、相互支持、促进双赢的原则，在人才培养、科研合作、教育基金设置等方面开展广泛、深入合作。
双方领导分别就各自优势、发展现状及未来前景进行了分享与展望，并对未来双方的合作契机和合作模式进行探讨并达成共识。
&签约仪式当日，联合信用管理有限公司及联合信用评级有限公司的各位领导对北京交通大学进行了参观学习，在校方领导和工作人员的陪同和讲解下，分别深入到校史馆和轨道交通控制与安全国家重点实验室，对北京交通大学的建校史和发展历程以及目前的科学研究进行了详细的参观学习。
联合信用评级有限公司与北京交通大学的战略合作关系，能充分发挥各自优势，形成人才与技术的互补，必将为双方提供更有利的支撑、达到共赢，助推信用评级事业跨越发展。
公司领导参加第三届康奈尔大学房地产金融中国论坛
2015年12月15日14时，由康奈尔大学房地产与金融中心（Cornell Center for Real Estate and Finance）和康奈尔大学中国校友会（Cornell Club of Beijing）主办的第三届康奈尔大学房地产金融中国论坛在北京柏悦酒店成功举办。论坛围绕房地产跨境投资、房地产金融与证券化和中国房地产转型与未来等主题展开交流和讨论。
联合信用评级有限公司总经理张志军先生应邀出席本次论坛，并在地产金融与证券化专题论坛中担任引领嘉宾，与中国保险管理协会执行副会长兼秘书长曹德云先生、嘉实资本管理有限公司资产证券化部总监夏阳先生、高和资本执行合伙人周以升先生展开讨论，并回答了现场嘉宾的问题。
参加本次论坛的嘉宾还有康奈尔大学房地产金融中国论坛主席刘鹏教授、Woolbright Development创始人兼总裁Duan J Stiller先生、中国人寿国寿投资控股有限公司副总裁刘晖女士、金诚同达律师事务所高级合伙人邬国华先生等。
联合博士后科研工作站
举行博士后进站面试、开题报告评审会及中期报告评审会
2015年8月26日下午，联合信用管理有限公司博士后科研工作站（以下简称&联合博士后科研工作站&或&工作站&）举行了2015年第3次博士后科研人员进站面试会、2位博士后的开题报告评审会及1位博士后的中期考核评审会。
首先，工作站举行了2015年第3次博士后科研人员进站面试会，面试人员来自中央财经大学等高等院校。工作站专家指导委员会组成面试考核小组。考核小组的专家对申请人的学术水平、科研能力、综合素质等方面进行了严格考察和全面评价。经过面试选拔，1位申请人获准进站工作。
接着，工作站举行了2015年博士后开题报告评审会及中期报告评审会。工作站专家指导委员会组成了评审小组。评审小组的专家对2位博士后的开题报告及1位博士后的中期报告进行了认真的评审，并提出了具有建设性的意见和建议。评审会一致通过了2位博士后的开题报告及1位博士后的中期报告。& &&&&&
激情熔炼团队 凝聚创造梦想&&2015年联合评级拓展培训
&同样的一块铁，可以锯融消损，也可以百炼成钢；同样的一支队伍，可以碌碌无为，也可以成就大业。&为了提高团队协作能力，我公司于8月14日至16日，举办了为期3天的户外拓展培训活动。
员工划分为四个团队，以团队为单位开展活动。
活动以各个训练项目或游戏为连接，但每个项目的背后又蕴含着&团结、协作、信任&的理念，团队间既有竞争，又处处体现着配合。游戏如此，工作更是如此。
通过活动，大家深刻认识到明确任务目标、制定合理方案、统筹规划、甄选合适人员是保证任务完成的基础；资源共享、团结一心、遵守规则、相互协助、彼此信任是保证任务高效完成的根本；事后全面总结、分析成功经验、剖析失败原因是进步、提升的重要途径，而温馨和睦的氛围，是吸引人才、留住人才的有效方式。
三天的拓展培训，紧张而欢乐，同时也收获颇多！既增进了同事之间的了解与信任，凝聚了团队，统一了思想，也为我们今后的工作提供了很多可以借鉴的经验和方法。联合评级将不遗余力打造一支团结、奋进、专业、敬业的团队，营造快乐工作、简单高效的工作氛围，在公司稳步发展的同时，为中国评级行业发展带来新的气息，为实现联合评级&成为伟大的公信力公司&的愿景迈出坚实的一步！
《中国资产证券化操作手册》新书发布会成功举办
由联合评级、华睿兰馨资本管理公司、固收汇、中信出版集团联合举办的《中国资产证券化操作手册》新书发布会于7月18日在北京金融街威斯汀酒店举行，来自银行机构、证券公司、基金公司、媒体机构等200余人参会。
发布会由林华教授主持，兴业银行董秘唐斌先生与联合评级总经理张志军先生做开场致辞。
联合评级副总经理万华伟先生、清华大学五道口金融学院博士后许余洁先生、邮储银行总行资产管理部总经理周琼女士、恒泰证券金融市场部高级总监黄长清先生、摩根士丹利华鑫证券固定收益部结构融资总经理李耀光先生、对外经贸信托公司经理洪浩先生分别就&国内资产证券化发展现状与评级关注&、&资产证券化市场对我国发展健康规范市场的启示&、&理财与资产证券化&、&从实物角度看下一步资产证券化发展方向&、&资产支持证券投融资模式分析&及&受托机构眼中的资产证券化业务&等热点话题发表主题演讲，现场掌声不断。
主题讨论环节以&互联网创新金融与资产证券化&为论题，由锦天城律所刘洪光先生主持，联合评级结构融资部总经理张连娜女士、恒泰证券金融市场部高级总监黄长清先生、摩根士丹利华鑫证券固定收益部结构融资总经理李耀光先生发表各自观点，将现场气氛推向高潮。
我国资产证券化业务已发展进入新常态，未来将迎来良好的发展机遇。《中国资产证券化操作手册》&& 一本作为可以快速、全面了解资产证券化的专业读物，为个人或机构投资者提供了必备的操作指导。而作为国内处于领先地位的评级机构之一的联合评级，也将继续与各界同仁携手合作，为中国资产证券化业务的发展贡献力量。
清华五道口中国资产证券化论坛成功召开
&清华五道口金融家大讲堂：中国资产证券化论坛&于日在清华大学大礼堂召开，清华大学国家金融研究院联席院长李剑阁、中国工商银行原行长杨凯生分别就资产证券化对于监管体制的挑战及银行信贷资产证券化发表主旨演讲。
银监会创新监管部主任王岩岫、证监会债券监管部副主任陈飞、央行金融市场司副司长徐忠等多位监管部门官员从各自监管发展的角度发表观点。二十多位来自学术界的学者和业界的资深从业者从理论和实证角度对资产证券化进行了深度探讨。共有近七百名金融界、法律界及学界人士参加了论坛。
在中国可证券化的90万亿资产中，到目前为止仅有不到五千亿资产证券化产品。尽管当前资产证券化的体量还很小，产品相对单调，二级市场还不够完善，但政府和业界都意识到资产证券化是金融市场的必要组成部分，在实体经济发展中起着重要的促进作用；而且对不同风险偏好的机构投资者来说，资产证券化产品可能是下一个重要的投资方向，也是中国目前解决地方债以及银行不良信贷流动性的潜在方法。
清华大学国家金融研究院组织监管层、资产证券化业务产业链机构核心人士，共聚一堂展开讨论。李剑阁认为，由于资产证券化复杂性，涉及到各个监管部门，资产证券化产品的发展，也给如今一行三会监管体制提出了挑战。而杨凯生则强调，资产证券化一定要避免再次陷入刚性兑付的局面，强调风险自担，否则&一旦又形成了一种新的刚性兑付局面，那将是真正的风险所在。&面对如今资产证券化产品涉及到多个监管主体的局面，王岩岫表示，银监会正在加强监管协调，积极推动资产证券化向常规化发展，同时加快在交易所开展资产证券化业务。
本届中国资产证券化论坛由清华大学国家金融学院主办，得到了上海联和金融、联合评级、陆金所以及凤凰财经、清华金融评论的大力支持。下届中国资产证券化论坛将于2016年清华五道口全球金融论坛期间举行。
文章转载自&清华大学五道口金融学院&官方微信
（ID：tsinghua_pbcsf）
&债券市场创新与发展论坛&成功召开
2015年6月18日（星期四）下午，作为第九届中国企业国际融资洽谈会的专题论坛之一，&债券市场创新与发展论坛&在天津市香格里拉大酒店成功举办。本次论坛由天津市金融工作局、天津市发展和改革委员会、中国人民银行天津分行、中国证券监督管理委员会天津监管局共同主办，联合信用管理有限公司、联合资信评估有限公司、联合信用评级有限公司承办。论坛邀请了中国证监会、保监会有关专家领导和券商、评级机构等债券市场服务机构的专家，围绕中国债券市场改革创新和健康规范发展的主题，针对中国债券市场发展所面临的机遇与挑战，与约200位来自政府职能部门、企业、金融机构等债券市场各参与方代表进行了深入探讨和交流。
受天津市政府副秘书长陈宗胜先生委托，联合信用管理有限公司首席执行官、联合资信评估有限公司董事长王少波代表本次论坛的主办方与承办方致开幕辞。他指出，近年来我国债券市场出台了很多政策法规，创新产品不断涌现，可以说这两年是债券市场制度创新和产品创新的高峰年。希望通过举办此次债券市场创新与发展论坛，为广大的债券市场参与者提供一个交流的平台，相互借鉴和学习，继续推动我国债券市场的创新发展。论坛由联合资信评估有限公司总裁严湘主持。
2014年以来，我国债券市场上基础设施债务融资创新产品不断丰富，地方政府债券、项目收益债券、永续债、超长期含权债等创新产品不断推出。联合资信评估有限公司评级总监刘小平对新形势下基础设施项目融资方式、相关法规、产品优势以及评级方法做了详细介绍，为发行人尝试利用新的融资方式融资提供了重要参考。
目前保险机构成为债券市场上仅次于商业银行、基金公司的第三大机构投资者，是长期债券市场的最大的投资机构。来自中国保监会资金运用监管部的罗桂连博士介绍了我国保险资金运用及保险资产管理产品情况。保险资产管理产品很多也是固定收益类产品，已经形成一定相当规模，如保险公司发起设立的基础设施债权投资计划、资产支持计划等，罗博士详细介绍了这些产品特点、发行机制、案例等，值得投资者和发行人高度关注。
中国证监会博士后工作站博士后许余劼先生围绕债券市场的直接融资功能、投资者结构、债券市场的场内和场外之争、债券市场分割问题等债券市场发展流行观点进行了论述，并对我国债券市场发展提出了两点政策建议：一是统一规则、后台，放开前台竞争。二是理顺监管体制。借鉴海外如美国的金融监管模式，构建执法监管、自律监管以及包含债券在内的资管行业协会三位一体的市场监管体系。同时，加强不同监管机构间的协调与合作。
国海证券(000750,股吧)首席投资银行总监刘延冰先生发表了题为&新常态、新政策、新债市&的演讲，对中国宏观经济环境、资本市场环境、债务资本市场主要产品进行了分析和介绍。刘延冰先生还向与会者详细介绍了目前市场上主流的债券产品的最新政策、市场状况和发债要求，具有很强的实操性。
近几年中国企业赴海外发债日渐增多，随着资本项目的开放，未来赴海外发债的中国企业数量将大幅增加。惠誉（北京）信用评级有限公司董事吴沂与参会者分享了中国企业海外发债的国际经验。据她介绍，一般情况下企业海外发行的普通债券的信用评级与发行人主体信用评级相同，企业可通过母公司担保或签订维好协议的方式提升债项信用等级。
联合信用评级有限公司副总经理兼评级总监万华伟先生向与会者介绍了企业资产证券化的现状与操作实务。万华伟先生着重介绍了企业资产证券化基础资产的选择的相关规定和标准，还对目前主流资产证券化产品特点、评级方法以及发展前景进行了阐述。
本次论坛为债券市场的各参与方搭建了良好的交流合作平台，及时交流了债券市场创新经验，将进一步推动我国债券市场的创新发展，促进债务融资比重的提高，促进债券市场更好为实体经济服务。论坛得到了与会者一致好评。
文章来源：
由联合评级总经理张志军先生及副总经理常丽娟女士、副总经理万华伟先生、高级分析师何苗苗女士、高级分析师刘晓亮先生参与编撰的《中国证券业发展报告（2015）》得到证券业协会的认可与业内的广泛关注。
联合评级与清华MBA开展合作交流活动
5月15日下午3:00，联合信用评级有限公司（以下简称&联合评级&或公司）举办了&联合评级与清华MBA校友合作交流活动&。公司总经理张志军、副总经理/评级总监万华伟、副总经理常丽娟以及结构融资部、人力资源部、市场部相关负责人与清华MBA校友，共计30余人参加了此次活动。
张志军先生（清华大学毕业），对清华MBA校友的到来表示了热烈欢迎，并对公司整体情况以及发展前景做了介绍和展望。万华伟先生对债券市场概况进行了详细讲解；公司结构融资部副总经理欧阳婷先生着重于&资产证券化评级&方面做了发言。
交流活动气氛活跃，清华MBA校友对公司业务表现出极大的兴趣，也非常感谢公司能够举办本次交流活动。本次活动为未来校企合作搭建了很好的平台。
联合博士后科研工作站
2015年博士后进站面试选拔开始进行
&&&&2015年4月10日上午，联合信用管理有限公司博士后科研工作站举行了博士后科研人员进站面试选拔工作。面试人员分别来自南开大学、清华大学、天津大学、日本国立长崎大学等高等院校。
工作站专家指导委员会组成面试考核小组。考核小组的专家对申请人的学术水平、科研能力、综合素质等方面进行了认真、负责的考察和评价。此次申请进站的博士4人，经初步面试选拔后确定了2位候选博士拟进站工作。
联合信用博士后工作站将继续以信用理论研究、推动评级技术创新为己任，针对资本市场信用风险管理中的重大课题，开展深入的研究，为联合信用的评级、征信、咨询等业务提供理论和技术支持，以此不断提升联合信用的核心竞争力。
2015年，联合信用管理有限公司博士后科研工作站继续招收博士后研究人员5－10名，面试选拔工作也将分批次进行。热忱欢迎海内外优秀博士到联合信用博士后工作站从事博士后研究工作!&&
&扬帆破浪 勇立潮头& 联合评级2014年度总结表彰大会
暨2015迎春联欢会隆重举行
2015年1月30日，联合评级2014年度总结表彰大会暨2015迎春联欢会在北京嘉里大酒店隆重举行。
当日15时，北京大学光华管理学院、北大经济研究所副所长颜色教授给我们带来了精彩的《新常态下2015年的中国经济》演讲。
17时，在激情澎湃的公司年度回顾视频中联欢会拉开帷幕，美轮美奂、变换多姿的LED幕墙与身着华丽礼服的公司员工共同组成了一道道华丽的风景线。
公司总经理张志军首先作2014年度工作总结报告。张总简要总结了公司过去一年所取得的飞速发展和骄人成绩，张总指出，2014年，联合评级全面、超额完成了各项经营计划目标，这些成绩的背后是所有联合人共同付出的艰辛和努力。2015年，公司全体员工更要同心协力，向着新的目标携手共进，再创佳绩。
联合信用管理有限公司首席执行官王少波先生、公司董事长吴金善先生为联欢会发表致辞，对公司2014年取得的成绩予以肯定，对公司管理团队和全体员工的辛勤付出表示感谢。展望2015，继续携手奋进、创造新的辉煌。
公司领导为在2014年度表现突出的员工颁发了&优秀员工&、&优秀报告&、&最佳新人&、&最快进步&、&小蜜蜂&、&老黄牛&等奖项。
联欢会上，公司员工自编自演了精彩的节目。气氛欢快的开场舞、令人捧腹的广播体操、幽默诙谐的宫廷选秀、缠绵悦耳的情歌串烧，无不精彩纷呈、充满创意，而最令人热血沸腾、性感火辣的Trouble Maker更是令联欢会进入了高潮。节目表演中还穿插了扣人心弦的抽奖环节。
联欢会让员工充分的了解公司文化并尽情展现自我，加强了员工之间的交流，增强了公司的凝聚力。
晚会在&明天会更好&的合唱中结束。
2015，联合评级将继续秉承&以专业为使用者尽责，以真诚为委托人服务&的价值观，以&成为伟大的公信力公司&为愿景，努力进取，再创新的辉煌。
来源：&&&& 联合评级
　　9月底，就《证券公司及基金管理公司子公司业务管理规定》（下称&《管理规定》&）向社会公开征求意见，日前，证监会下发正式管理规定，同时配套出台《尽职调查工作指引》和《信息披露指引》，标志我国企业资产证券化业务进入新的发展阶段。
　　租赁债权、商业物业权资产将成为重点标的
　　《管理规定》中规定的基础资产&为企业应收款、租赁债权、信贷资产、受益权等财产权利，基础设施、商业物业等不动产或不动产收益权，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。&目前已发行的产品中，租赁债权、信贷资产、基础设施等不动产收益权类作为基础资产的产品较多，就当前市场的实际情况，并随着国内相关REITS试点的逐步展开，未来租赁债权、基础设施及商业物业等不动产或不动产收益权类资产有望出现较快发展。
　　同时，信托受益权作为财产权利，其发展潜力有望进一步释放。受信贷资产证券化发行备案制相关政策影响，商业银行信贷资产证券化仍将以为主流发行场所，但部分股份制银行及城商行的信贷资产证券化产品可能会倾向于在交易所发行。
　　此外，受公司项目资产支持计划、项目收益债等产品冲击以及地方政府信用支持逐步剥离影响，BT类资产在企业资产证券化中的地位会有所削弱。
　　中介机构责任增加，需大力增强风险防范意识
　　新规较为明确地规定了中介机构的责任和义务，并提出监管检查和相应的监管措施，同时配套出台了信息披露指引和尽职调查指引，对发行人和中介机构的信息披露和尽职调查提出具体要求。由此，各中介机构特别是管理人尽职调查的广度和深度需要着力提升，发行人及各参与方信息披露力度也将大幅增强，充分体现了监管责任下移、投资者地位凸显的监管思路。
　　在9月底发布的修订稿基础上，新规进一步增强了对信息披露的要求，除增加重大债务人及关联方信用情况的披露条款外，对于信用评级报告内容的要求也有所增加，包括对循环购买交易中历史数据的量化等。在实际操作过程中，为满足相关的信息披露要求，发行人要提供更为详细的基础资产相关数据，同时各中介机构（特别是评级机构）应当增强对基础资产历史表现的考察力度，借此判断在存续期内的风险。
　　监管层的行政审批对于产品风险把控具有重要作用，备案制落地后，市场各参与方需要提升风险防范意识，一方面尽可能地挖掘风险、揭示风险，另一方面也需要采用合理的办法规避风险、缓释风险。
　　资产证券化产品规模增长仍旧依赖于市场需求提升
　　根据新规，证券公司及基金子公司发行资产证券产品将实行设立后的备案制，而是否真正利于发行的关键点在于产品风险的把控以及投资者需求。去年债备案发行时，短期内曾出现过发行井喷的情况，但随后由于担保力度不足导致发行利率过高，以及私募债风险事件接二连三的暴露，私募债发行受到了严重阻碍。
　　相比之下，资产证券化产品通过内外部增信，往往能够有效缓释优先级证券的风险，特别是像租赁债权、信贷资产等具有明确现金流且能够实现破产隔离的基础资产，一般都可以获得较高的信用评级。因此，需要关注的问题在于市场对资产支持证券产品的需求是否能够同步增长。现下我国资产支持证券总体发行规模不大，市场流动性不高，交易量相应较小，短期内此类产品的需求难以快速提升，而备案制的实施将有助于产品发行，加之交易所提供债券质押亦能够为市场流动性的增强带来积极影响。总的来看，我国资产证券化的市场规模存在很大的发展空间，虽然需要的周期可能较长，但市场需求的提升将是必然。
　　投资人参与度增加，需着力开展投资者教育工作
　　备案制强化了中介机构的责任，突出了对信息披露的要求，一定程度上也提升了投资者的参与度。具体而言，一些保险机构、商业银行将会有必要加入到产品的设计和尽调中去，除了有助于更好地把握基础资产风险外，也有利于对发行人和各中介机构的专业能力的判断。相应地，市场各方应当配合投资方的需求，尽可能地采用培训、宣导、路演等方式加强对投资者的教育，提升市场对资产支持证券的认可度。
　　负面清单等备案配套细则有待进一步明确
　　新规要求资产证券化产品发行向基金业协会备案，并实行负面清单管理。目前基金业协会尚没有出台正式的负面清单，同时两大交易所以及其他交易场所的配套细则尚未发布，实际的业务操作还需要在上述细则发布之后展开。
　　近几年的探索和实践，市场已经有了较多的项目储备和实操经验，伴随新规正式发布，资产证券化市场必将呈现井喷式发展态势，其中将包括审批制下已开展的项目面临更新、重启，以及计划发行的项目正式报备等。相信随着资产证券化业务由审批制转为备案制，国内资产证券化业务的发展能够实现新的突破。
强化市场中介功能 逐步建立健全市场风控体系
金融时报记者 访联合信用评级有限公司总经理 张志军
保证市场自由度对市场发展是有帮助的，当下各市场参与者，特别是投资人都需改变对风险的态度，要充分认识到风险与收益共存的市场原则。
从实际操作来看，信用风险的防控是一个循序渐进的过程，需要一定的时间。就完善整个信用风险防控机制的角度，具体而言，从监管层面来看，逐步弱化对债券市场风险厌恶程度，逐步统一债券监管主体，将有助于发挥市场本身的风险发现功能，进而逐步提升对信用风险的防控能力。
近几年，我国债券市场规模逐年增长，但随着债券市场广度和深度的增加，债券信用违约风险问题日益突出。2014年3月，&超日债&利息无法兑付打破了我国债券市场&零违约&的神话。此外，包括&华通路桥&、&12华特斯&等多只债券陆续爆出兑付危机。2014年7月12日，&12金泰债&正式宣布本息无法兑付，成为正式违约的债券。
如何做好债券市场信用风险防控，是打破&刚性兑付&后，我国债券市场面临的重要问题。这其中，作为市场建设的重要一环，市场中介机构在其中担任什么角色，如何看待债券违约现象，如何加强债券市场信用风险防控？就上述话题，本报记者专访了联合信用评级有限公司总经理张志军。
记者：今年以来，债券市场信用风险事件越发增多，市场对债券风险的关注度也越来越高，您认为发生这些信用危机事件的原因主要在哪些方面？
张志军：就目前发生的信用风险事件而言，主要的原因在于以下三个方面：第一，行业性亏损导致企业流动性不足。以光伏为代表的新兴产业、以钢铁为代表的产能过剩产业，往往容易受到经济环境变化的影响，相关企业较易引发流动性风险；第二，发行人股东或实际控制人存在法律纠纷引发财务风险。企业管理人员的道德风险可能影响到公司正常经营，甚至可能对应收账款资金回收造成影响，继而引发财务危机；第三，发行人破产重组等股权变动导致未来经营发展不确定。
信用风险事件暴露继而引发违约，实际上是债券市场发展到一定规模的必然结果。我国债券市场目前存在的问题主要在于化解上述危机的方式，因为除刚性兑付外，其他发生实质违约的债券尚未有更好的处理结果。
记者：您提到债券市场存在对危机处理方式单一的问题，除此之外，您觉得还有哪些问题？
张志军：总的来看，这是关于债券市场风险防范机制建设的全局性问题。
首先，我国债券市场整体处于发展初期。为避免信用风险发生从而影响市场良性发展，监管部门风险厌恶程度较高，因此对债券市场实行从严监管，这严格的事前审批制度阻碍了市场机制发挥自身作用。
其次，现阶段，我国债券市场信息披露制度尚不完善、对信息披露的监管尚不充分，债券信息披露水平滞后于债券市场的发展需要。具体而言，现有的信息披露制度对于披露内容的&质&和&度&的要求不够明确。一是银行间、交易所市场对发行人信息披露的要求仅局限于&应遵循诚实信用原则，不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏&，而对于信用披露的程度没有明确规定。同时，对于信息披露质量是否遵循诚实信用原则也没有任何标准来核查，更没有对应部门负责披露质量的考核工作。二是对于债券担保人的财务、经营等情况，也没有相应的披露要求。而对某些债券而言，担保方的信用状况对债券信用等级却有重要影响。三是对于发债企业存在应披露而未披露的风险事件，也未制定明确的规定加以约束。相对我国债券市场而言，国外发达债券市场的信息披露机制则更加完善。
此外，目前债券发行过程中，各中介机构的责任模糊，不利于信用风险的识别和分析。在债券承销和存续期间，中介机构是否尽责对债券信用风险的识别与防范作用至关重要，尤其在拟实施备案制的前提下，需进一步明确中介机构的责任。
最后，从应对信用风险事件的方式来看，我国债券市场上出现的兑付危机事件，或由担保公司代偿，或在政府主导下由银行或承销商替企业偿付，或者通过财政拨款的形式偿还。
然而，收益与风险匹配是资本市场基本的运行机制，即风险溢价的高低与投资风险的高低正相关。在债券市场中，这一原则表现为评级越低的债券对应越高的收益率。也就是说，级别较低的债券可能出现的延期兑付以及违约风险以对应着的高收益作为支撑。而刚性兑付的做法打破了原本有效的市场机制，在债券市场发展的初期，这有助于保护投资人利益，促进市场良性发展。但是随着市场规模的扩张，刚性兑付将会严重影响金融效率，使债券市场无法形成风险的识别、分析和管理机制，不利于债券投资、交易和监管。
记者：我国债券市场发展时间不长，随着规模的扩大，确实存在较多问题，那么从国外发达债券市场可以借鉴哪些经验呢？
张志军：受市场发展时间、市场规模及结构、监管体制等因素的影响，国外发达国家债券市场对风险偏好与国内区别较大。以美国债券市场为例，监管部门给予了市场充分自由发展的空间，但同时也密切关注市场信用风险事件的发生，一旦发现便立即控制，以尽可能防止出现破坏金融系统稳定性的重大危机。这种类危机式的监管模式既保护了市场自由，也可以使不正常的信息通过市场得以反映，有利于充分发挥市场在资本配置中的作用，达到监管与市场效率的有效平衡。
同时，国际发达债券市场均设置了相应的债权投资保护条款，如美国的市政债券保险制度、欧盟投资者补偿计划等，这些条款对于保护投资者利益、防控债券市场风险具有重要作用。从信用风险处理方式来看，国外发达债券市场主要包括风险承担、风险转化和风险对冲等，风险缓释工具包括债券保险等。2010年，我国银行间债券市场曾经尝试发行包括信用风险缓释凭证（简称CRMW）等在内的一些类风险缓释工具的债券品种，但由于数量较少、流通不便等因素，其影响十分有限。
记者：正如您所说，信用风险事件的暴露和防范也有助于债券市场的发展，那么关于市场信用风险防控，您有怎样的看法？改变大众投资者对风险的认识态度，确实是一个很重要也很艰巨的工作。那么在实际操作中，要从哪些方面开展呢？
张志军：保证市场自由度对市场发展是有帮助的，当下各市场参与者，特别是投资人都需改变对风险的态度，要充分认识到风险与收益共存的市场原则。
从实际操作来看，信用风险的防控是一个循序渐进的过程，需要一定的时间。就完善整个信用风险防控机制的角度，具体而言，从监管层面来看，逐步弱化对债券市场风险厌恶程度，逐步统一债券监管主体，将有助于发挥市场本身的风险发现功能，进而逐步提升对信用风险的防控能力。
从债券发行来看，债券发行审批制度对债券市场规模及品种有决定性作用，放松对债券发行环节的行政审批要求，是债券市场发展的迫切需要。近年来，我国银行间市场的快速发展很大程度上都受益于注册制的实行。去年交易所市场私募债的大量发行，正是由于其发行仅需按照相关要求将发行材料到交易所备案即可。
从投资者保护的角度来看，借鉴国际成熟债券市场和我国证券市场投资者保护机制发展经验，我国债券市场亦可以尝试建立投资者保护基金制度。从产品和投资人角度，我国并不缺乏寻找高收益投资渠道的民间资本，降低投资人准入门槛，适当引入外资投资者是未来我国债券市场发展面临的关键问题。尝试扩大投资者范围，让风险承受能力更强、风险管理水平更高的投资者进入市场，不仅有利于分散债市投资的系统性风险，对于完善市场结构也有很大的帮助。
2014年10月24日，由联合信用评级有限公司举办的《联合&共享汇》&资产证券化信用评级专题论坛，在北京金融街威斯汀酒店隆重举行。券商、银行、保险、资管、信托等等各大金融机构的200余位资深人士齐聚一堂。
随后进入讲座环节，第一位主讲嘉宾是联合信用评级有限公司的评级总监万华伟先生，他的演讲题目是《资产证券化评级综述》。万总主要从信用评级在资产证券化中的重要性、资产证券化信用评级方法、交易结构分析、国内资产证券化评级过程中存在的问题及建议四个方面对国内资产证券化信用评级方法做出了非常详细的解读。
第二位演讲嘉宾是联合信用评级有限公司结构融资部副总经理欧阳婷先生，他的演讲题目是《资产证券化评级案例分析》，与大家分享了以融资租赁、收费权为基础资产的证券化产品信用评级案例经验。
联合评级为本次论坛做了充分的准备，会场内外洋溢着热烈、温馨的气氛。
第一届《联合&共享汇》在热烈的讨论声中圆满结束了，相信每位到场的朋友们都获得了不同的体验和收获。，感谢各位的光临和支持，我们相信，一个好的开始已是成功的一半，期待下一届《联合&共享汇》与各位继续分享点点滴滴。
最后的提问环节，将本次论坛的气氛带向了高潮，参会的金融界专家及同行踊跃发问，二位主讲专家一一解答，直至会议结束，大家仍意犹未尽。
晚上七点，论坛准时开始，首先由联合资信首席研究官、信用评级委员会主任李振宇先生致词，精彩的发言赢得了在场嘉宾的阵阵掌声。
9月26日，证监会下发《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定（修订稿）》（下称&新规定&，2013年下发的《证券公司资产证券化业务管理规定》简称&旧规定&），并配套发布《&证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定（修订稿）&修订说明》（下称&《修订说明》&）、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务信息披露指引（征求意见稿）》（下称&《信息披露指引》&）、《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务尽职调查工作指引（征求意见稿）》（下称&《尽调指引》&），本文拟以《修订说明》为基础，对比旧规定中重大的变化，结合2013年第三次扩大试点以来资产证券化业务发展情况，对新规定进行有针对性的解读。正文如下：
根据《修订说明》第二条：其中，
有关变更管理人的规定
证监会《修订说明》第三条：其中，
有关信息披露时间、形式的规定
有关监督管理、处罚措施的规定
对于违反本规定的，中国证监会及其派出机构可采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令公开说明、责令参加培训、责令定期报告、认定为不适当人选等相关监管措施；依法应予行政处罚的，依照《证券法》、《证券投资基金法》等法律法规和中国证监会的有关规定进行处罚；涉嫌犯罪的，依法移送司法机关，追究其刑事责任。
有关年度资产管理报告内容的规定、有关托管报告内容的规定
旧规定第三十七条、第三十八条关于年度资产报告和托管报告内容的规定，统一划入《信息披露指引》，并以第十五条、第十六条进行规定。其中年度资产报告内容增加特定原始权益人的经营情况、各档次证券的本息偿付、管理人自持情况；托管报告内容将旧规定的涉及的内容进行了具体化。
《修订说明》第三条：其中，
，以及中国证监会认可的其他财产或财产权利。
总的来说，从内容上看，新规定相较于旧规定的变化主要体现在适用对象的增加、发行方式的变更和统一、信息披露要求的提高、监管措施的细化等方面；从作用上看，新规定根据实践经验对基础资产范围做了适当调整，并实行负面清单管理，有助于市场更准确地把握拟证券化基础资产的可操作性，同时即将配套出台《信息披露指引》和《尽调指引》，明确了信息披露的义务人和相关职责，强化了事中、事后的监管方式，提升了对投资者的保护力度；从意义上看，关于新规定的出台，市场已经做了一定的准备和积蓄，在此基础上，随着新规的发布，资产证券化业务将由审批制转为备案制，国内资产证券化业务的发展有望实现新的突破。
本文在对新规定的解读基础上，从评级的角度对《信息披露指引》相关内容进行了相关解读。
关于信息披露主体
关于基础资产现金流的预测
关于基础资产的信息披露内容
关于资信评级机构信息披露的要求
&&&&&&&&& 2014年9月24日上午，联合信用管理有限公司博士后科研工作站举行了首次博士后科研人员进站选拔面试会，工作站专家指导委员会组成面试考核小组，对申请人的学术水平、科研能力、综合素质等方面进行了考察和评价。工作站博士后科研人员的招收工作后续还将继续开展。
2014年9月24日下午，联合信用管理有限公司博士后科研工作站举行了首次博士后开题报告评审会，工作站专家指导委员会组成了评审小组，对首个博士后进站课题进行了认真的审核，并提出了具有建设性的意见和建议，评审通过了研究课题的立项。
6月6日，由联合信用、联合资信与联合评级联合承办的第八届中国企业国际融资洽谈会&&&债务融资与信用论坛&在天津梅江会展中心举行。我公司总经理张志军先生主持本次论坛。本次论坛由天津证监局、天津市发改委、人民银行天津分行、市金融办联合主办。论坛召开前，天津市常务副市长崔津渡先生会见了论坛主办方、承办方及主要演讲嘉宾。企业、地方政府发行人、银行、证券公司、保险公司等债券市场各方代表近二百人参加了本次论坛。