彭博：中国证监会检查股指期货做空数据_凤凰财经
彭博：中国证监会检查股指期货做空数据
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凤凰财经讯7月2日晚间，据彭博援引知情人士消息称，中国证监会正在检查近期在交易活跃的做空数据和做空者账户。 该检查旨在确认近期做空期指的交易中是否存在操纵市场等违法违规行为，主要通过中国期货交易所进行。 截至发稿前，中国证监会没有立即回复彭博寻求置评的传真。 注： 中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准设立的，专门从事金融期货、期权等金融衍生品交易与结算的公司制交易所上市品种包括中证500指数期货、上证50指数期货和沪深300指数期货注：周三证监会援引中金所公告称，外资利用指数期货做空A股市场传闻不实中金所称38家QFII和25家RQFII在股指期货市场的套保交易符合规则,没有大幅做空 【相关报道】 凤凰财经综合 7月2日据财联社消息，某机构老总在2日上午接到中金所电话，要求查交易活跃账户。消息称，&非常严厉，下午三点前要通知每个可疑客户！& 近期A股连续莫名暴跌，监管层在三天内连出10道护市金牌，从2日早盘走势来看，盘面虽还未见大的起色，但空头之势较之前已有所收敛，截至午盘，沪指险守4000点，午后走势备受关注。& 之前市场有传闻称香港公司、高盛等外资机构做空A股市场。中金所对参与股指期货市场的所有38家QFII，25家RQFII的期、现货交易情况进行了核查。 中金所介绍，经排查，南方基金系RQFII没有在该所开户交易。包括高盛在内的QFII、RQFII在股指期货中只能做套保交易，这些机构近期在股指期货市场的套保交易符合规则，没有所谓的大幅做空行为。 &中金所将继续加强市场监测监控，切实维护市场秩序，严密防范和严厉打击市场操纵行为。&中金所称， 同时，中金所提醒广大投资者注意甄别信息，不信谣、不传谣。对严重扰乱市场秩序的传言、谣言，将报请证监会查处。
[责任编辑：wangws]
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价格：8积分VIP价：6积分黄金股的投资价值分析
　　近期新闻里“蒜你狠”“向钱葱”又卷土重来，据说在朋友圈里满口大葱味的都是赤裸裸的炫富了。这些基本生活品的上涨，其实也可能意味着新的通胀周期又开始了。通胀最典型的感受就是钱越来越不经花了，东西越来越贵。　　通胀时代可能来临　　在通缩的时候，实物资产都在跌，所以大家更愿意买金融资产。这也是2014年债市和股市进入到大牛市的背景。而在通胀的时代，实物资产是涨价的。近期房价的上涨也是这个逻辑。　　现在处于什么阶段呢？现在中国货币发行同比长期维持在10%以上，再观察下面图表中的cpi趋势，物价指数触底反弹的迹象也非常明显。货币越发越多，最后导致的结果就是物价飞涨。结合这两个因素，我们判断未来几年cpi很有可能会缓慢爬升。　　从股票投资的角度来说，通胀环境下的投资逻辑也会发生本质的变化，从讲理想变成讲现实，抗通胀才是硬道理！　　黄金股与国际金价对比　　历史数据表明，大部分情况下黄金股走势与国际黄金价格走势具有高度关联性。　　我们来看一下（）与国际金价的对比走势图。如下图所示，红绿K线代表纽约金(国际金价)的走势图，蓝色线代表中金黄金的走势图。在这幅图的最左边，2011年6月的时候，国际金价快速上涨，中金黄金也跟随着金价而上涨。到达高点后，中金黄金也跟随着金价一起暴跌。我们可以从图中发现，两者走势图非常相似，有极高的关联度。到了日左右(也就是图中蓝色最低点中金黄金7.36元)，A股开始了杠杆的牛市，打破了这一平衡。随后后面流动性溢价逐渐消失，中金黄金又慢慢的金价的走势保持较高的关联度。其它黄金股走势和国际金价对比走势图也以此类推。　　（）与国际金价的对比走势图　　（）与国际金价的对比走势图　　从上面我们可以看到，黄金股价格走势与国际黄金价格走势有很高的关联度。黄金股除了受到国际金价影响，还受到本国股市自身运动的影响。我们也总结出决定黄金股走势的两个因素(股市的价值和国际金价的变化趋势)。　　根据《黄金与通胀走势的实证分析》论文的分析， 从1835年至2005年期间金价和通胀呈同向运动的走势。从下图我们看到金价与通胀关联度很高，年48年间，黄金由更低的价格开始上涨并且相对跑赢了通胀。　　 金价和CPI(数值走势)　　 资料来源：黄金和通胀走势关系的实证分析　　此外，论文也证明了金价和通胀在2000年到2009年间依然存在长期均衡关系，为黄金的保值属性提供了支持。研究还表明黄金和通胀存在短期偏离现象，但在长期均衡拉动下以每个月9.97%的速度回到均衡位置。　　从上面我们得出，黄金是一个良好的保值工具。由于黄金股与国际黄金价格存在较高的关联度。从抗通胀的角度来说，黄金股也是比较好的抗通胀品种。另外黄金股除了具备黄金的属性外，还具备股票的属性，投资者可以获得企业经营业绩的分红。　　国际金价的走势　　决定黄金股走势的一个重要因素就是黄金价格。国际金价由市场这个无形的手推动，但实际上金价的波动很大程度上“有迹可循”。由于黄金具有避险功能，国际上出现重大的政治、战争事件都会影响黄金价格。近期叙利亚、南海局势、利比亚等动荡仍在持续。投资者的避险情绪增加，黄金的保值价值得到体现。　　世界经济在L型复苏过程中，美国经济形势平缓，对应黄金市场避险功能也会凸显，人们购入黄金避险意愿增强。　　全球黄金需求强劲增长，中国已经成为全世界黄金需求最大的国家。　　从伦敦金月线图看，伦敦金一直处于一个大的上升周期之中，最近更是由最低点连续大涨两月，形成突破之势。这一波的调整经历了6年，幅度达到36%。　　上一次跌幅达到39%还是1996年的时候，当时调整时间历时2年半，随后就展开了十年黄金牛市的大行情。无论是时间还是幅度，这次的调整可能已经到位了。物极必反，国际金价未来很有可能会迎来新一波上涨。　　黄金股的周期性　　周期性股票是价值分析中比较特殊的品种，其特殊性在于：对于大多数股票而言，低市盈率是好事，但周期性股票并非如此。当周期性股票业绩极佳市盈率锐减时，这可能暗示着公司业绩已进入景气度高潮，股价将要下跌；反之，对于大多数股票而言，高市盈率股票是坏事，但对周期性股票而言却是好事，当周期性股票业绩连续数年极差时，将是极佳的买入良机。黄金股、券商股等就是最典型的周期股。　　从下图我们就发现相关的黄金股最近三年大部分处于一个高市盈率的阶段。这可能暗示着很多黄金企业正在经历业绩数年极差的时期。正所谓物极必反，对于黄金股来说这可能就是一个极佳的买入良机。　　根据bloomberg的数据，黄金企业的市净率已经处在周期性历史底部。市净率位于相对历史底部的黄金股，很容易受到资金的追捧。市净率代表的是总市值相对于账面价值的比值。一般对于重资产行业来说，市净率越低意味着投资价值就越高　　黄金企业市净率处在历史底部　　资料来源：bloomberg、方正证券研究所整理　　综合上面几方面因素，我们认为黄金股具备一定的投资价值，是优良的抗通胀品种，接着我们对个股做一个详细的分析。　　黄金股个股分析　　对黄金股基本面起着决定性作用的就是上市公司的黄金储量，占有越多资源的上市公司，以后发展潜力更大。　　紫金矿业、山东黄金、中金黄金为首的三大巨头占据了70%的市值份额。因此黄金股的分析绕不开这三个最重量级的黄金股。刚泰股份是属于具有创新精神，公司战略布局有前景的公司，也值得关注。　　1、中金黄金　　公司拥有中国黄金生产主管部门核准的开采黄金矿产特许经营权，公司生产和加工标准金占中国产量的20%左右，是中国上海黄金交易所最大的黄金现货供应企业。截止2013年末，公司保有资源储量黄金601.1吨，铜金属量53万吨，铁矿石量3885万吨，拥有矿权143个，矿权面积达到了955平方公里。公司不断收购金矿，题材也最多。黄金股龙头股。　　对应总股本29.4亿股，每一亿股黄金含量为20.4吨(由于缺乏目前准确数据，此数据为估算,以下类推)。　　该股在2月20日左右有资金流入，随后伴随着大盘的反弹，最高涨幅接近30%。随后资金不断流出，股价回调。近期我们发现主力资金又开始有所行动了。做为黄金股的龙头，后续绝对还会有表现的机会。　　2、山东黄金　　集团拥有的国内外矿业权涉及金、铁、钼、钒、铅、锌等黑色金属、有色金属及非金属矿产资源10余种。近年通过兼并、收购、资源整合等手段，先后拥有了烟台、青岛、内蒙、甘肃、福建等地的众多矿权。截至2013年末，公司黄金资源保有储量达435.91吨。白马股。　　对应总股本14亿股，每一亿股黄金含量为35.7吨。　　该股跟随金价反弹一路上涨，配合大盘的反弹，涨幅不小。但同时我们看到主力资金流出较多，可能是机构看法不一致。建议投资者可以持续关注，等待它止跌并构筑平台，再次启动时再考虑介入。　　3、紫金矿业　　公司是中国控制金属矿产资源最多的企业、中国最大黄金生产企业、中国第二大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。目前，公司是国内最大的矿产金生产企业。截止至2015年底，集团黄金保有资源储量1261吨，铜2346万吨，同比分别增长21.27%和89.06%。　　对应总股本42.1亿，每一亿黄金含量为29.9吨。　　该股在2月29号收出一根十字星以后，2月30日以后主力资金流入明显，随后股价连续上涨。随后与其他黄金股一样调整了一段时间。主力资金在4月8日到4月13日之间有在增仓，14号主力资金有较大流出，后续还有待观察，等待时机为宜。　　4、（）　　公司致力于打造黄金全产业链。通过重组注入标的大冶矿业拥有一项采矿权和17项探矿权。公司顺应“互联网+”的发展趋势，打造互联网珠宝+娱乐品牌营销+供应链金融生态圈。公司战略布局完成，前景看好，属于成长性个股。　　该股的主力资金增持非常坚决，分别在三段时间内积极买入。主力很有可能已经潜伏在里面了。目前在高位收出两根十字星，非常强势，但是考虑到下方有一个缺口，可能有回补的需要。可以等待时机买入。　　综合来看，紫金矿业是掌握资源最多的黄金股，但从每股持有量上来看，山东黄金比较占优势。中金黄金拥有特许经营权，属于龙头股。刚泰控股属于成长性黄金股。四只股票各自具有自己的特色。　　黄金股投资总结　　长期来看，黄金价格总是不断上涨的，这与不断增加货币发行量有关。因此黄金股的价值主要在于抗通胀，这一点是占有很大优势的。目前黄金股的估值是合理的，如果市场表现的好，黄金股也会有额外的表现，如果市场表现不好，黄金股还有一定的基本面业绩支撑。　　如果遵循保守的投资策略，在黄金股股价合理的位置，我们轻仓买入一些黄金股，长期来看是可以赚钱的。&本分析报告由同花顺独家制作，专为VIP用户提供。
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　 最近几年韩国股票交易所发生的现象引起了世界对衍生品交易的关注，自从韩国股票交易所（KSE）在1996年5月推出Kospi200股指期货、1997年10月推出该指数的期权之后，成交量就大幅度增加，特别是Kospi200期权合约，其成交量和成交额都是世界上市交易合约中最大的。
Kospi 200股指期权介绍和发展里程
&& 1990年1月，韩国证券交易所编制了由200个大企业的股票组成的KOSPI200指数（Korean Stock Price Index 200）。
&& 1995年6月开始对外发布并随即开展期货模拟交易。日，韩国证券交易所正式开始KOSPI200指数期货交易，次年6月又推出了KOSPI200指数期权交易。
&& 1999年2月，韩国期货交易所（KOFEX）在釜山正式成立，当年就推出了美元期货及期权、CD利率期货、国债期货、黄金期货。于是，股指期货、期权与其它金融期货品种的上市地点分隔开来。在经历了一番股指期货、期权合约到底应放在证券交易所还是期货交易所的争论之后，KOSPI200指数期货、期权交易终于从证券交易所转移到KOFEX。就这样，韩国股指期货、期权市场开始在韩国期货交易所这样一个专业化金融期货交易所成长起来。KOSPI200股指期权合约是整个韩国期货、期权市场的核心产品。
&& 2000年，凭借着KOSPI200合约142%的交易量增长，韩国交易所首次挤入全球前五强，也就是这个合约一直蝉联交易量第一名，使得韩国交易所在全球交易所排名中也连续四年位居首位。
　&2002年10月，Kospi 200每日平均成交量是21万手期货合约、1150万手期权合约，2001年Kospi200期货和期权合约共成交了9亿多手，2002年上半年已经成交了15亿手（买卖双向算1手）。Kospi200期货、期权合约的成交量在2000年增长了120％，2001年又增长了330％。目前Kospi200期货、期权的成交总量已经超过了S＆P500和Nikkei 225指数加起来的成交量。根据Bloomberg发布的数据，Kospi200在2002年上半年成交的票面价值达到了6.9万亿美元，而同期SP500期货、期权的成交金额为2.9亿美元，Nikkei225指数期货、期权的成交额较Kospi 200小了15倍，按成交量比较更是小了100倍。
&& 从2004年、2005年统计数据来看，KOSPI200期权交易量在韩国交易所中的比重越来越高，2005年已占到97.77%
&& 2011年，KOSPI 200指数期权合约总交易量为36.7166亿手，比芝加哥交易集团CME Group所有加总交易手数还多。而同期韩国交易所总共才成交期货和期权合约39.27亿张。目前，韩国方面正打算增加KOSPI 200指数期权合约的规模，以打击过分活跃的投机套利商。交易所考虑将KOSPI 200指数期权合约的规模扩大为原来的5倍，使其与KOSPI 200指数合约相匹配。相信这项扩大合约规模的举措实施之后，交易手数将会大幅减少。
Kospi 200指数成功的关键
&& 一是其合约金额比较小，去年10月份1手Kospi200期货合约的价值为4250万韩元，按当时的汇率计算，折合34000美元，与E－miniS＆P500指数合约的大小相等，而Kospi200指数的期权合约更小，只有其期货合约的1/5，韩国期货市场的优势特点是当地的个人投资者广泛参与，个人投资者占了Kospi200合约总的成交量的2/3。外国投资者在韩国期货期权市场上参与的份额增加的速度很快，目前大约占到7％，而1999年仅占2％。外国投资者当中有大型欧美投资银行的专营柜台和美国的期权做市商。韩国期货市场参与者中还有一部分是当地的机构投资者，主要是证券公司和投资信托公司（ITC），证券公司有其专营的期货期权交易部门，他们占了期权市场的25％，投资信托公司占了整个市场5％的份额，他们主要交易Kospi200的期货合约。
&&&二是网上交易发达，韩国Kospi200期货、期权交易获得成功的深层原因可以推究到电脑网络已延伸到韩国的千百万普通家庭，韩国人对交易的兴趣和爱好是世界上绝无仅有的，在韩国期货、期权交易成了现代文化的一部分。韩国对期货、期权的基本原理进行了广泛的宣传推广，无论白天黑夜，电视上都有有关期货、期权的交易策略和技术分析报告，交易金融期货成了韩国人每日生活的一部分。韩国公众认为衍生品市场是个高回报的市场，债券市场提供固定回报，投资者兴趣不大。另外，2000年投资者在股票现货市场遭到了重大损失，因此现在投资者转向股票衍生品市场，应该说是一点也不奇怪。
　　因特网在韩国已经深入到每个家庭，这使得韩国的网上交易自1999年以来发展很快，1997年韩国的上网人数为160万，1999年为1090万，2001年为2440万，而且这个数字还在增长。网上交易占整个证券交易的比例同步增长，1998年网上交易占1.9％，1999年占19％，2000年占46.6％，2001年占52.3％，截至2001年底，韩国44家当地经纪商当中，有38家开展了网上交易，其中5家是专门从事网上交易的，这个数据说明韩国在网上交易方面处于世界领先地位。
　　韩国网上交易蓬勃发展的原因之一是网上交易的费用低廉，对于网上期权交易来说，经纪商收取的佣金最低只有3个基点；而按照传统的交易方式，经纪商收取的佣金在15－50个基点（根据每个账户的成交量不同而有所变化）。对外国投资者而言，期权交易的成本在15－50个基点，期货交易的成本在1－3个基点。
&&& 三是交易策略，在韩国，许多个人投资者喜欢做虚值期权的当天交易，而且很自然地做多头部位，他们这种频繁进出的当日交易，使得市场的流通性很好，提供了市场套利的机会。去年上半年成交的6.9万亿美元当中，95％是来自于Kospi200期权交易，大部分的期权成交量集中在当前月份，当前月份的期权成交量占了整个期权成交量的95％，而且大部分的成交量就集中在敲定价离市价10％左右的虚值期权上。
　　证券公司通常是期权的卖方，这种激进的交易策略经常使他们积极抛售压低价格，同时也会做一些保值盘，由于市场波动性很大，在期权接近到期日时，他们暴露的风险相当高。投资信托公司主要集中于Kospi200期货交易，针对他们的现货股票投资组合进行套期保值，同时也做投机交易。
　　 韩国的衍生品市场已经吸引了国外投资者很大的兴趣，特别是Kospi200指数期权市场为期权做市商和套利交易者提供了机会，巨大的成交量使得市场的流通性风险很低。同时散户占主导加上市场的波动性很大，给期权交易提供了很好的环境，特别是价格波动的延续性和扭曲带来了很多套利机会。
韩国衍生品交易增长的可持续性
　　尽管美国经济增长的不确定性和国际政治形势相当不稳定，但韩国的经济总体来看还算良好，2002年第一季度和第二季度的实际GDP增长分别为5.8％和6.3％，大大高于去年的增长水平，而失业率维持在较低的水平。这样看来，宏观经济背景应该支持衍生品交易的继续增长，然而，成交量的扩大要看个人投资者是否有足够的现金。韩国的储蓄率在13.3％，按西方国家的标准这是很高的，但韩国社会对高负债率和消费者的过度借贷表示担心，如果当地的投资者决定转向投资更安全的品种，韩国的证券市场――现货股票市场和衍生品市场都将会受到很大的影响。
　　另一种可能的趋势是柜台交易市场（OTC）的发展，柜台交易产品作为交易所上市品种的替代，按照去年2月份颁布的新规则，证券公司只要符合严格的资金要求，就应允许开展外汇、利率产品和证券产品的柜台交易。去年韩国柜台交易产品总的成交量在10亿美元，其中88％是汇率产品。相对交易所上市的股票指数衍生品的交易量来说，这只是很小的一部分，但预期韩国的柜台交易市场将进一步扩大，将导致韩国的证券公司与外国机构的进一步合作，外国机构将为韩国市场带来专业设计的、复杂的金融产品。
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请不要超过6个字【卓别邻】保险公司般的赚钱模式，一文看懂美股的出售看跌期权策略
本文由路博迈授权云锋金融集团有限公司发布
关于路博迈
路博迈于1939年成立，为一家100%员工控股的独立私人投资管理公司。透过遍及29个城市的办事处，路博迈为世界各地的机构、投资顾问和个人投资者，管理一应俱全的股票、固定收益、私募基金和对冲基金策略。
凭借旗下来自全球超过500位投资专家和1,900名员工，路博迈所建立的强大团队，云集了四方精英但目标一致－协力地为客户创造长久佳绩，共同意向让路博迈的高级投资专家留任率得以一直保持高企，并继年三度获Pensions& Investments刊物评选为财管业（在拥有逾1,000名员工的机构中）最佳职场的三甲之后，2016年更荣登榜首。
期权金总值高于Facebook市值
根据全球规模最大的股票衍生工具清算机构 - 期权清算公司(The Options Clearing Corporation, OCC)的数据，2016年在交易所买卖的指数看跌(Put Option)及看涨期权(Call Option)，所涉及的期权金(Option Premium)总值超过4,000亿美元*，相比脸书(Facebook)的市值(2016年为3,600亿美元#)还要多。
*资料来源：期权清算公司(The Options Clearing Corporation)。数据截至日。
#资料来源：彭博。数据截至日。
何谓期权？
一般来说，期权是一种合约，赋予买家一项权利(但非责任)于若干日期或之前以指定价格买进或卖出相关资产(underlying asset)。期权合约可由双方于证券交易所经营的市场进行买卖(场内期权)或双方于场外(over-the-counter, OTC)进行买卖。
场内期权(Exchange Traded Options)通常为标准化合约，因此条款例如行使价(strike price)、到期日及数量等均预先知悉。此类期权的相关资产可以是股票、指数、外汇或商品。
至于场外期权(OTC options)则为买卖双方的私人交易，期权合约条款可量身订做，但一般较为复杂，公众难以涉足。
*2016年每日平均成交量。资料来源：期权清算公司。数据截至日。
期权如何运作？
期权合约由两方组成——买方和卖方。期权买方也可称为期权持有人(Holder)，而期权卖方可称为期权沽空方(Writer)。
期权有何优点？
一般来说，期权可用于预测市场上涨或下跌，或对冲所持有的市场仓位。
举例说，投资者持有美国股市的多头仓位，但唯恐市场在短期内可能下跌，因此考虑买进标准普尔500指数看跌期权。在付出期权金后，倘若市场下跌至现价之下，期权持有人将可获得进帐，以帮助抵销所持有股票多头仓位的亏损。因此，买进看跌期权往往被视为犹如买进保险。
相反，看跌期权卖方则被视为卖出保险合约。下图是出售看跌期权（Short Put）在不同情形下的收益对比。
资料来源：wikipedia
长期来说，我们相信看跌期权卖方所得，远足以弥补所承受的风险。参考历史，基于对冲投资风险的需求旺盛，投资者对标准普尔500指数看跌期权的需求，相当于看涨期权需求约1.7倍，致使看跌期权的期权金金额通常高于看涨期权。
标准普尔500指数看跌/看涨期权比率（2005年1月 – 2016 年12月）
资料来源：彭博。数据截至日。
出售看跌期权犹如出售保险？
股票指数看跌期权卖方(沽空方)借着承担股票风险而获得期权金，假以时日，所得期权金远足以弥补期权卖方所承担的风险。
自1986年以来，标准普尔500指数30天等价(at-the-money, ATM)看跌期权的期权金收益率中位数每月超过1.5%，意味着每年收益率超过18%。
标准普尔500指数30天等价看跌期权的期权金(1986年7月 – 2016年12月)
资料来源：芝加哥期权交易所(CBOE)及彭博
如保险公司般赚取期权金
我们可以通过出售看跌期权策略(PutWrite strategy)赚取期权金。
出售看跌期权策略是一种有系统的投资策略，不断重复出售具备十足抵押的标准普尔500指数等价看跌期权。
以芝加哥期权交易所出售标准普尔500指数看跌期权指数(CBOE S&P 500 PutWrite Index, PUT index)为例，此PUT指数追踪一个假设性投资组合的表现，该投资组合每月出售一只一个月期标准普尔500指数等价看跌期权，而有关看跌期权附有短期国库债券的十足抵押。当之前出售的看跌期权到期后，此指数会出售另一只一个月期标准普尔500指数等价看跌期权，如此类推。
简而言之，此指数每年收取期权金12次，并就任何价内(in the money)期权进行清算，同时自作为抵押品的投资收取收益，合共组成此策略的总回报。
出售看跌期权策略的运作
注：仅作说明用途。
我们用一个案例更好地说明出售看跌期权合约在投资策略中的应用。
出售看跌期权策略的风险特点更具吸引力
自1986年以来，PUT指数的年化回报略高于标准普尔500指数，但波动性则只及其约三分之二。众多投资者会为了短暂减低其投资组合所承受的股票和波动性风险而买入看跌期权，因此这个期权策略的目标就是获取这些投资者所付出的期权金，但并非如打棒球般一次过全垒打(homeruns)，而是分成多次一垒打(singles)。
此外，出售看跌期权指数的长线回报率高于债券，但波动性则低于股票。倘若我们后退一步回看PUT指数相比其他指数的表现便可见，PUT指数在长线的回报表现均媲美股票和债券指数。
看跌期权指数的表现比较(1986年6月 – 2016年12月)
资料来源：Bloomberg LP。
出售看跌期权策略的跌幅少于股票长仓投资？
由于看跌期权是由期权卖方承担股票风险，出售看跌期权策略(Put write strategy)的下行风险低于股市，看似有违直觉(counter-intuitive)。
回顾之前假设性投资组合的收益图表，在市场下跌时，看跌期权卖方可能要承担与指数跌幅相同的价值损失，但由于投资组合拥有十足抵押，也没有使用杠杆，因此卖方可保留所收取的期权金。
不同市场情况下的平均回报(年)
资料来源：Bloomberg LP。除非另有指明，指数数据来自Bloomberg LP， 且未扣除费用。所示时期为两只指数最长的共通历史时期。
跌幅较少、复苏较快
此外，由于期权金在市场受压时将随之上升(即当越来越多人希望对冲风险时，保险的成本也将增加)，因此相比净多头投资，PUT指数的跌幅较少，复苏速度也较快。
以标准普尔500指数由高位(2007年后期)大挫51%至谷底(2009年2月)的时期为例，PUT指数在此危机期间和之后的时期下跌32%，少于市场约三分之一，而标准普尔500指数看跌期权的期权金在同期则每月上升超过7%(每年计上升85%)。
基于期权金不断上升，通过有系统地持续再投资，此种自然的逆向投资特质使出售看跌期权策略只需21个月便可收复失地，相比标准普尔500指数所需的37个月明显缩短。
资料来源：Bloomberg LP。除非另有指明，指数数据来自Bloomberg LP， 且未扣除费用。
注：封面图片来自beyonddebt.net
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