“新三板+”早读：竞价交易实施首周，价格回归公允“新三板+”早读：竞价交易实施首周，价格回归公允财经林少百家号一、老道消息据“新三板+”二十八主题概念板块之一“中信研究覆盖股票池”显示，上周五，优炫软件成交1080.5万位列第一，成大生物成交457.6万为第二。（数据来源：“新三板+”AppAiLab）二、市场资讯【宏观】地方“两会”密集召开混改有望成主角每年年初,各地将进入一年一度的省级“两会”时间。根据已公布的信息显示，今年31个省级“两会”将于月内完成全部议程，本周迎来密集召开期。国资国企改革研究人士刘兴国告诉《证券日报》记者，今年地方“两会”涉及地方国企改革的，预计还是以加快落实“1+N”方案为主，地方操作细则将陆续出台，重点领域的改革试点也将加快铺开。（证券日报）去年企业中长期贷款增速提高中国人民银行近日发布的《2017年四季度金融机构贷款投向统计报告》显示，2017年末，本外币非金融企业及机关团体贷款余额81万亿元，同比增长8.8%，增速比上年末高0.5个百分点；全年增加6.6万亿元，同比多增8454亿元。（人民日报）【A股】证监会高层“三提”支持创新企业 2018年创业板改革可期近期，证监会高层三次公开表示增强资本市场对创新企业、高新技术企业和新经济新产业的服务能力，同时深交所相关负责人也提出推动优化新股发行上市条件，支持具有发展潜力大的创新创业企业上市，扩大创业板的包容性。（证券日报）上交所上周发送15份监管函据上交所统计，上周(1月15-19日)该所公司监管部门在上市公司监管方面，共发送日常监管类函件15份，其中监管问询函9份，监管工作函6份；通过事中事后监管，要求上市公司披露补充、更正类公告19份；针对信息披露违规行为，采取纪律处分措施1单。同时，加大信息披露和股价异常的联动监管，针对公司披露敏感信息或股价发生明显异常的，提请启动内幕交易、异常交易核查7单。（中国证券报）【新三板】新政实施首周新三板成交金额超20亿根据全国中小企业股份转让系统(新三板)披露数据，在引入集合竞价模式的第一个交易周(1月15日至19日)，新三板挂牌公司股票成交21.80亿元，其中采用集合竞价模式成交12.81亿元，新三板总市值45895.03亿元。目前，新三板共有挂牌公司11607家，挂牌公司总股本达到6748.89亿股，其中无限售股本为3453.83亿股。本周新三板各指数呈现持续下跌的趋势，截至19日收盘，三板做市指数收于966.17点，三板成指收于1128.53点。（新华网）新交易制度实施首周新三板价格公允性提升1月15日至1月19日，是新三板交易制度改革后的交易首周，整体来看，新三板交易总额有所下降，盘后协议转让交易量占比大。从个股成交表现看，首周有一些涨跌幅异常的股票，且多出现于集合竞价个股上。集合竞价转让板块中，共有313只股票上涨，涨幅超过1倍的股票有74只；328只股票下跌，跌幅超过50%的股票有106只。周运南表示，集合竞价首日巨幅涨跌是对协议转让操纵价格的自然正常回归，让新三板协议转让中的老千股、中介股等市值维持股回归真实。此外，集合竞价和做市尾盘15分钟均价为收盘价的新规让股价操纵成本更高更难。（证券时报）三、新股挂牌五、除权除息七、前一交易日股市盘点【新三板】上周五，三板做市指数报966.17点，跌1.94点，跌幅0.2%。三板成指报收1128.53点，跌7.63点，跌幅0.67%。市场当日总成交1.51亿。275家竞价转让公司成交7221.61万，407家做市转让公司成交7856.03万。【A股】上周五，沪指报3487.86点，涨幅0.38%，成交量2942亿元；深指报11296.27点，跌幅0.21%，成交量2472亿元；创业板指报1728.14点，跌幅0.57%。【欧股】上周五，英国富时100涨0.39%，至7730.79点，周跌0.62%；德国DAX30涨1.15%，至13434.45点，周涨1.43%；法国CAC40指数涨0.58%，至5526.51点，周涨0.15%。【美股】上周五，道琼斯涨0.21%，至26071.72点，周涨1.04%；标普500涨0.44%，至2810.3点，周涨0.87%；纳斯达克涨0.55%，至7336.38点，周涨1.04%。【黄金】上周五，纽约商品交易所2月交割的黄金期货价格涨0.4%，报1333.1美元／盎司，周跌约0.1%，结束之前连涨五周的表现。【原油】上周五，WTI2月原油期货跌0.91%，至63.37美元／桶，周跌约1.5%，创2017年12月前期以来最大单周跌幅；ICE布伦特3月原油期货跌1.01%，至68.61美元／桶，周跌约1.8%，创10月前期以来最大单周跌幅。懂投资的人都在新三板+(最有影响力的投融资服务平台，为企业提供最有价值的投资者关系服务）。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。财经林少百家号最近更新：简介:遨游股海，唯信号论，理性投资作者最新文章相关文章还没有账号？
政府多措并举持续鼓励医药创新，但由于生物医药企业普遍具有高投入、长周期的特征，在研发阶段往往需要大量的资金投入且无盈利，直接融资任务依然比较艰巨。
至于为什么选择赴港上市，该高管坦言，目前A股排队企业太多，且过去一年的过会率并不高，而港股实行注册制，对公司业绩等要求没那么严格，所以最终公司决定港股上市。
贾建强说，“一家公司有两种发展方式，一种是快速成长或者快速毁灭的极端，成为‘独角兽’或跌落深渊。而我是后者。”
新三板集合竞价的实施时间很短，交易状况的改善将会是一个长期而复杂的过程，不可能一蹴而就。
2017年证监会对新三板领域立案19件，同比增长14%。挂牌企业及其大股东和实际控制人、做市商等中介机构涉案较多。
三板成指同样不乐观，在集合竞价上线首日大跌3.09%，而自股转系统召开发布会宣布进行交易制度改革以来，三板成指已累计下跌约10%。
在业内人士看来，虽然集合竞价交易有助于解决定价不公允以及利益输送的问题，但其无法从根源上解决新三板市场流动性不足的问题。
金融严监管节奏下，股转系统对主办券商执业质量评价再出重拳。
新三板市场呈现百花齐放的特征，行业覆盖度越来越高，挂牌分布范围越来越广，机构参与类型越来越多。
十九大以后，监管部门高层密集发声，重磅改革有望逐步落地，新三板面临重大转折和新的起航。
中小投资者们表示目前主要有三点诉求，首先，希望有更多的时间来维权。其次，中科招商目前对小投资者大门紧闭，希望股转系统能及时与中科招商沟通解决。最后，投资者希望可以联合股转系统、承销券商...
12月19日晚间，桂林旅游（000978.SZ）发布公告称其参股子公司井冈山旅游发展有限公司（下称“井冈山旅游”）向中国证监会提交了《关于撤回井冈山旅游发展股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市...
回首新三板的成长之路，伴随着争议和起伏跌宕。
经进一步审查合格的挂牌私募机构已按要求披露自查报告及主办券商核查报告，其他的挂牌私募机构是否符合整改要求仍在核查中。
五年，亦或是新的起点。作为多层次资本市场建设的基石部分，新三板将在扩大直接融资、扶持实体经济方面发挥更大的作用。
疯狂的融资和扩张引发争议股转系统决定对私募挂牌“关闸”。
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8.83894Bitcoin Gold(BTG)新三板用集合竞价方式代替协议转让真的好吗？
如果您不↑关注↑，那我所做的就是徒劳的。这里是以新闻水准自我约束的自媒体微信。&&by 刘子沐新三板报微信：xinsanbanbao作者：刘子沐类型：随笔近期，子沐收到爆料，股转公司在对协议转让方式进行调研，而调研的原因竟然是用采用集合竞价方式代替协议转让的可行性。这真是无数只草泥马在奔腾呀！此次股转系统试图想用集合竞价方式代替协议转让。子沐君认为，协议转让的价格商定在系统之外，这就是场外市场的具体特征。而停止协议转让，改为大宗交易，不对所有投资者公开。这样新三板市场上所有交易流程都必须在新三板系统上完成。也就消灭了场外市场的质疑。众所周知，新三板市场现有两种交易方式，一是协议转让，另一个是做市转让。协议转让顾名思义，就是提前商定好价格，然后在新三板交易系统上交易即可。价格确认在交易系统之后，因此就有了1分钱的交易，造成交易价格的大幅波动，在新三板的初期，涨跌常常是几百倍、上千倍，所以还是吸引了不少人的目光。在新三板的制度安排中，协议转让是一种基础交易模式，是没有扩容之前的主要交易方式。另一种玩法是，交易双方可以把自己的价格上报到系统中，等待买方或卖方的到来，就像摆地摊。所以做市转让的出现，是协议转让的升级版本（监管部门是这样认为的），做市商弥补了协议转让的流动性问题，阻止交易双方在系统之前进行价格商定。可是好景不长，有企业逆袭，从做市转让回到了协议转让，甚至有企业中途放弃转为做市交易模式。其中的缘由很多，例如，做市商并没有提供满意的流动性管理。例如，股权分散影响了公司的决策，增加管理成本。还例如，在并购交易中，做市交易降低了并购的效率等等。另外，如果公司IPO，那么做市交易退出问题也会带来麻烦。协议转让还有优势主是大宗交易非常便利。其时，协议转让还有很多优势是做市转让不能比的。比如雅贿，先制造一分钱交易的乌龙指，再通过公告的方式以正常价格买回，对方的所得就是合理的。股权转让的避税费，以一分钱转让股份，缴纳费用最低。人为控制价格，每天最后一笔以正常价格成交，就可以在行情系统上画线。大宗交易、并购，股转激励都非常灵活。最重要的是还可以远择自己的投资者。现在，股转公司要推大宗交易，这就意味着与协议转让在功能有重复，所以他们的两手准备。一是让协议转让隐形，因为协议转让的行情具备代表性，因此公开发布会影响投资者的判断，所以，改为内部操作，不公开数据。二是，以集合竞价方式的方式取代协议转让。子沐君建议股转公司，采用竞价拍卖方式解决问题，因为集合竞价方式真的不适合取代协议转让方式。况且还有很多协议转让公司根本没有交易。媒体关系管理&|&内容服务&|&企业视频拍摄咨询 、撰稿、宣传非虚构： 有趣、有料、有内涵的企业故事。合作or线索提供，联系人:李先生 微信号：qidai36912
请各位遵纪守法并注意语言文明2018挖贝新三板领军企业年会_专题频道_东方财富网
　　12月21日下午，由挖贝网、挖贝新三板研究院、好牛金服联合主办的2018挖贝新三板领军企业年会在北京成功召开。本次大会以“厚积薄发引领未来”为主题，获得市场人士高度关注，大会规模接近600人，现场嘉宾满座座无虚席。323位企业高管莅临现场，包括多家A股上市公司的负责人，堪称目前新三板市场上规模最大、参与董事长最多，影响力最大的企业家年会！...[]
　　主题：&厚积薄发引领未来&2018挖贝新三板领军企业年会　　时间：日下午13：30　　地点：北京悠唐皇冠假日酒店六层宴会厅　　内容：　　李悦：尊敬的各位领导，现场的各位来宾，欢迎大家来到由挖贝网主办的&2018挖贝新三板领军企业年会&，我是本次年会的特邀主持人，来自于悦加财经的创始人李悦，非常高兴能在今天和大家相聚在这里。　　其实我觉得今天在场的各位，刚才我自报了一下家门，大家没有掌声，咱们我再自报一个名头，可能能和大家拉近一点距离。今天我们在场的每一位应该有一个共同的称号，叫&新三板人&，大家同不同意？同意的话给我点掌声鼓励好不好？谢谢各位。我们本次大会是由挖贝网挖贝商学院主办的，作为国内最大的新三板信息提供商，大家知道2017年对于新三板而言是极为关键的一年，既挂牌企业破万家之后，新三板首次出现在政府报告当中。《证券法》的修改草案中更是首次提及，市场地位也得到进一步认可，与此同时市场监管、融资审核、董秘考试等方面确实趋于严格，投资也回归到理性的程度，同时利好政策也在不断地放松。眼下马上2018年就要到来了，如何让现场的每位企业家都能够厚积薄发，成为新三板的佼佼者呢？这是我们今天下午将要与在座的各位共同探讨的主题，我们同时也希望通过优秀企业投资人代表的分享，能让在座的各位在2018年有所启发，寻找引领新三板未来的关键的路径。首先让我为大家介绍本次年会的领导和嘉宾，他们是：　　九鼎集团合伙人、副总经理古志鹏，掌声欢迎古总的到来，我觉得我们要珍惜古总，今天中午我们在座的各位主要嘉宾在一起吃饭的时候，我们探讨一个话题，这个话题我作为主持人的身份说出来可能会惊到大家，为什么要珍惜古总呢？我们在聊2018年的新三板会出现什么样的状况？我们知道上周出现了一个大事件，中科招商离开新三板了，我九鼎如果再离开新三板，会是什么场景？待会儿也可以听一下古总的分享。　　接下来我要介绍的是赛伯乐绿科高级合伙人、数字中国联合会的创始人卢霆，掌声欢迎您的到来！以及太平洋证券股份转让业务部总经理王晨光，掌声欢迎王总！还有我们英雄互娱董事会秘书苏炜，掌声欢迎苏总，应该在过来的路上，也是杰出企业代表的发言嘉宾。以及昊泰资本的董事长刘振，掌声送给刘总，谢谢您！当代置业首席投资官吕晓彤，掌声送给吕总，谢谢您的到来，以及力鼎资本创始合伙人、CEO、滦海资本董事长高凤勇先生，掌声欢迎高总，还有鼎兴量子投资创始合伙人金宇航，以及东北证券场外业务部董事总经理张可亮，欢迎您的到来！以及我们浙商创投基金合伙人杨志龙，客如云董事长彭雷，欢迎您的到来，以及长峰医院的汪文杰董事长，以及鼎赞基金董事长翁孙华，以及联讯证券新三板研究负责人彭雷，领耘资本董事长杨飞，顶峰影业董事长刘春丽，终于看到一位女中豪杰了，以及乐享互动董事会秘书秦佳鑫，掌声欢迎您！博聪股份董事会秘书严诗涵，还有新三板知名学者布娜新老师，欢迎您的到来！以及新三板报的创始人刘子沐老师，也欢迎您的到来！　　此外，还有我们台下就坐的500位企业代表专家和媒体朋友们，同时也非常感谢您们今天的到来，掌声也送给你们好不好？　　我们本次大会是由第一路演APP全程直播，也欢迎大家下载参与直播，我们还可以扫描现在屏幕上即将出现的二维码，查看大会实时精彩的瞬间，感谢云摄影的友情帮助。另外特别感谢昊泰资本第一物业对本次活动的大力支持，掌声感谢每一位！　　接下来就让我们有请本次年会的主办方，挖贝科技的联合创始人周雪峰上台致辞，掌声有请我们的周总。　　周雪峰：非常感谢大家，在今天这个下午来到我们挖贝的现场。　　尊敬的领导、各位来宾，大家下午好：　　欢迎全国各地的朋友来到阳光明媚的北京，莅临指导由挖贝主办的&2018挖贝新三板领军企业年会&，我是挖贝CEO周雪峰。在这里，我代表主办方挖贝，对各位的到来表示热烈的欢迎和衷心的感谢。　　新三板进入新常态、新时代：从跑马圈地转向精耕细作。从快速扩张到制度不断完善的时代，下面先来看一组基础数据。　　2016年，新挂牌企业数量5034家。今年，截止到12月20日，新挂牌企业数量为2131家，已经降了3000家左右，目前总挂牌企业数量维持在11600家左右。　　另一个数字是退市企业，2016年退市企业数量为51家。今年已经退了658家，到现在。我们梳理这个数据的时候看到另外一个数据，进入今年下半年，退市企业数量明显增加，单月都超过50家，其中，8月份达到108家，11月份96家。可以看出来我们现在新三板在退市制度方面已经开始走在中国资本市场的前列，我们在主板很难退，新三板进入常态化，退的企业比较多。　　融资方面，去年2850家企业实现定增融资，融资金额1374亿。今年，截止到现在2446家实现融资，融资金额1133亿。　　交易额方面，亿元。今年以来，交易额为2142亿元。　　市值方面，新三板前两天出现了股转发布的数字，已经跌破5万亿。其实去年8月份的时候是突破了5万亿，在市场方面我们确实感觉到一点点跟去年的不一样。　　这几组数据告诉我们，新三板不是像2016年那样快速扩张、跑马圈地的时代了，而是已经进入了在制度方面，我们现在可以看出来，刚才主持人也说了，我们的监管制度，明年还有一个制度叫创新层企业财报制度也要跟上市公司接轨，所以我们在制度不断完善的过程中，我们觉得未来新三板需要的是什么？我们需要在精耕细作方面下一些工夫，这样少了一些浮躁，多了一些务实，在这个新时代，企业有了脚踏实地做好企业的资本环境，过去可能随便拿一个PPT就可以融资的时代过去了，投资机构也能很好地与优质的企业一起成长。对挖贝来说，明年新三板迎来了最好的投资时期。　　挖贝网创立于2007年，2015年开始专注提供新三板服务，目前挖贝是国内最大的新三板金融信息提供商。2017年，挖贝深耕细作。我们大概做了几件事。　　第一，挖贝2017年采访了将近70位新三板企业家，我们讲好了新三板故事；　　第二，我们推出了好牛董办系统，为新三板企业制作年报、半年报、三会公告、舆情监控的最佳助手。　　我们今年是连续第3年推出挖贝新三板最具成长性TOP100。我们梳理一下，去年入围挖贝最具成长性top100的企业，也同时20家进入&福布斯中国新三板公司潜力企业排行榜&，20家企业进入辅导期，7家IPO申请被证监会受理，41家成功在新三板融资。　　目前挖贝拥有新三板最大的内容团队和渠道团队，致力于成为新三板企业、投资者和服务商的连接器，并以此服务整个新三板生态圈。　　挖贝坚信，新三板已经进入了最好的投资时间。希望和各位同仁一道，撸起袖子加油干，迎接新三板新时代的到来。　　再次谢谢大家！　　李悦：谢谢周总诚挚的发言，周总用了很多数据说话，我觉得和挖贝网本身的调性是相符的，大家今天相聚在这里能感受到现在什么季节？是冬季，但是刚才我们好像听到了接下来我们的活动中即将公布一些喜讯，包括IPO企业，包括今天要颁奖，在座的可能已经获奖的企业，所以让我们敬请期待。我们挖贝这几年一直坚守在新三板，我想在座的各位都有目共睹，很多人觉得挖贝网在新三板企业挖得很深，挖出了很多宝贝企业。刚才听完了周总的致辞，我们也体会到挖贝网现在的影响力不是一朝一夕的工夫，而是长期的坚守与奋斗。我刚才在介绍现场重要来宾的时候，第一个介绍的说且听且珍惜的这位嘉宾，他们的机构会不会坚守在新三板呢？　　接下来我们要有请到的是九鼎集团合伙人、副总经理古志鹏先生带来主题演讲，他分享的是《十九大后新三板未来的发展趋势》，掌声有请我们的古总。　　古志鹏：各位伙伴，大家下午好！非常感谢受挖贝网的邀请来和大家分享，我们没有那么大的能力来掌握这个事情，因为我们只是一个微观的企业在做我们的事情，但我们也是三板的企业，所以我们对三板还是有一些自己的理解，包括对三板的投资，还有怎么做企业，我们也是一个投资机构，在三板也投资了很多企业。今天想跟大家分享一下我们对三板自己的看法，还有三板上广义做投资、做企业的想法，跟大家做一些分享。　　开始之前想和大家分享几句话，也是企业内部自己经常说的一些话。　　第一，&无财作力，少有斗智，既饶争时。&来自司马迁《史记&货殖列传》，你没有钱的时候大概只能靠出卖自己的体力去赚一些钱，当有了钱的时候要动动脑子用自己的智慧去赚钱，当有很多钱还想挣很多钱，要顺应时势。你做小生意的时候没有什么资本金，自己勤劳一点能挣比较多的钱，但是有很多钱的时候，很多时候勤劳也没有用，如果和大的时势不匹配不一定能挣到钱，反而会亏很多钱。　　第二，&取法于上，仅得为中，取法于中，古为其下。&在做投资或者做企业的时候，如果你对有自己很高的标准，你可能得到比较适中的结果，但是如果是平淡的追求或者目标，可能得不到太好的结果。　　第三，&事有至，理有固然。唯天下之静者，乃能见微知著。&你知道安静地静下心来分析这些东西，你才能通过细微的观察最后得到显著的结论。包括现在的三板和做投资，不要太急躁，要耐心地等待。　　第四，&在自然演化过程中，能够活下来的，不是那些最强的物种，也不是那些最聪明的物种，而是那些最能适应变化的物种。&来自达尔文《物种起源》，有很多很强大的物种，可能没有顺应时代的需求，就没有取得好的结果，有些企业破产了，有些物种可能消亡了，但是要适应这个时代，可能不断地改变自己的生存策略，包括经济方面，各方面就能活下来，而且活得比较好，告诫我们要根据自己的变化来调整自己的经营策略。　　我们做投资，也是自己在做自己的企业，所以宏观的环境对我们做投资、做企业还是有很大的影响，所以我想跳出三板，从整个中国宏观的情况来看，看我们做这个事情能不能取得好的结果，不管是做投资还是做企业。巴菲特能取得很大的成就跟生在美国、跟企业在美国发展有很大的关系，因为美国也是现在全世界的第一大经济体，而且保持了长期稳定和快速增长，美国在全世界的影响力也比较大，巴菲特做企业、做生意那么大，而且全球最大的公司也基本是美国企业。我们现在生在中国也是非常幸运，中国是全世界第二大经济体，过几年可能会变成全世界第一大经济体，而且中国的增速是非常快的，所以我们在中国做很多事情应该能取得成就，因为我们有国运。　　我想分成几个方面来讲为什么在中国我们能够把一些事情做得比较好，能做得小有成就。　　第一，欲望。中国民众对物质生活的追求应该说短期内还是非常蓬勃的，并且中国人的就业率非常高，只要是在就业年龄的人基本都在就业，而且中国人历史上穷了很长时间，大家对物质生活包括精神生活有强烈的追求，就决定了所有中国人都愿意为自己财富增加去奋斗，这为我们企业奠定了很好的基础，我们做出来的东西有人做，而且也有人为之工作。　　第二，勤劳。中国人确实是非常勤劳的，你可以看中国人基本上很多人周末也不休息，每天都加班，加班没有加班工资也没什么怨言，我们收购了一家香港公司，香港富通保险，你周末跟他联系基本联系不上，电话也基本不接，所以我们全部裁掉了，换成了中国人或者是香港人，中国人肯定没有这个坏习惯，非常勤劳，因为勤劳决定了这个经济体的供给，人在供给就比较多，长期来看经济取决于供给，长期来看取决于需求。人类社会刚开始的时候，原始人的需求，对iPone也没有需求，对看电视、看电影都没有需求，发展到现在就是因为供给，不断有新的东西产生，产生了需求。　　第三，现在的现状。大家可以看到，为什么我们对中国经济增长有很强的信心呢？你想中国人欲望那么强，而且非常勤劳，而且中国人很聪明，现在中国人均GDP大概是7000多美元/年。我们再看全世界现在比较大的经济体里，最高的是美国，美国现在人均GDP有5万多，接近6万美元，是中国的好多倍，是中国的8倍。当然你说美国人种和我们不太一样，制度不太一样，我们达不到那个经济水平。我们看日本，和我们同样的人种，和我们差不太多，但是日本GDP有接近3万到4万美元，也是我们的7倍。当然你也可能说日本各方面也和我们不太想想，我们看台湾，台湾人均GDP是2万多美元，是大陆的3倍，中国的增长远远没有到顶，还有漫长的路要走，说明大家赚钱的机会多了去了，中国人那么勤劳，欲望那么强烈。　　第四，中国政府。中国政府也是非常好的政府，从我们投资做生意来讲，大家觉得可能在公平、市场话方面有一没那么健全，总体来说非常好，中国政府第一执政目标，大家应该比较却出，保经济增长，这个是非常重要的，大家如果在海外明显感觉到，海外很多政府的第一执政目标不是GDP的增长，第一执政目标是让人民群众满意，但是人民群众是比较懒的，所以欧洲很多政府经济有可能不增长，政府高额负债，把民众的教育、医疗弄好，但是长期来看是没法弄的，中国政府这方面还是比较好的，经济增长长期来看是非常正确的，而且中国政府是强有力的政府，是很富裕的政府，国外政府没有什么产业，所以对经济调控能力非常差。但是中国政府一个行政手段特别多，第二是很富裕的政府，有庞大的国有企业，有土地储备，有很多抓手，可以把经济在周期里提上来。　　第五，国际。这个也比较重要，因为现在看整个全世界和平和发展是主流的，即便在小的地方有零星的冲突，总体来看，至少大国和大国之间还是期望和平的，而且中国在国际社会是大国，中国作为独立的主体，它的命运自己可以掌控，而且不太受别人的干扰，这个其实也非常重要。大家想如果我们生在叙利亚，我们可能今天来开这个会的机会都没有，别说赚钱了，天天打来打去的，而且叙利亚的命运完全不取决于政府和民众。如果是美国想这个地方不能丢，就把俄罗斯干走，整个国家就毁了，所以这个也比较重要。　　讲完宏观的，我们在三板做投资，不管短期怎样，我们长期是非常有信心的。我感觉我们很多投资和很多企业总是对短期不切实际的一些利好抱有很多幻想，但是对长期的利好缺乏耐心的等待，就觉得那个东西等不起。所以我有很多朋友经常问我，股票可不可以涨？能不能买？短期股票可不可以涨，不可知论，我要知道哪个涨，早就变成全世界的首富了，操作一两年就成为全世界的首富，这个事情不可能。但是长期来看，实际上是可知的，因为你对一个企业，对他的团队和行业会有一些判断，你可以分析出这个企业长期来说能不能赚钱，有没有持续的竞争力，我们觉得这个是没问题的。像我们做投资，包括我经常和别人说什么企业要投？如果我现在告诉你一个企业，这个企业马上就要退市了，你也不知道什么时候能退出，你敢不敢买他的股票？如果这个企业这种情况下你敢坚决买入，说明你愿意长期等待，你肯定能赚到钱。打个比方，中国浙商，现在中国浙商100%有巨大的机会，我看了一下今天上午，中国浙商每股净资产1.23元，股价是5毛钱多的，每年有30%左右拿来分红，每年能分到6分多钱，每年的股息相当于10%几，而且还是非常低的价格买的，未来还有交易的机会，有可能转老股什么的，中国浙商是准现金公司，他的净资产基本都是金融类资产，本质上是准现金，变现能力是很强的。如果一个企业完全不考虑流动性的情况下敢买，说明是价值投资者，也能赚到钱。所以现在大家对三板有没有流动性，不用太过于关注，如果是一个好企业，你不用关心他的流动性，如果是好企业，总有机会出手，而且估值会不断上升。短期不管是对企业还三板有没有利好政策推出，确实不可知，我们也不知道，长期来看我们觉得都是值得期待的，因为我们生在中国，中国是高速增长的大经济体。　　我们看一看三板具体的情况。三板实际上也没有像大家想的那样，因为现在大家比较悲观，日，基本是三板比较火的时候，整个点位是1700多点，到昨天三板是1200多点，也没有跌太多，不像大家想的那样，2015年的时候，如果在座有很多投三板的投资者或者企业都知道，那时候是三板行情最好的时候，你随便发个通知都可以融到钱，但是现在没有太多的变化，这是指数上的变化。第二是流动性，2015年6月份，那时候停牌之前，我们每年有5亿成交，停牌之后成交占了三板一半，现在成交10个亿左右，多的时候十几个亿，少的时候10个亿，而且三板股票分布也没有太大的变化，因为现在三板挂牌企业比当时多很多，但是多了很多企业，实际上成交的企业还是三板的大牌蓝筹股，规模比较大、业绩比较好、流动性比较好的企业，分布也没什么大的变化，还是那些股票。　　再看A股的变化，为什么大家对三板不要有很多不切实际的幻想，现在不是说大家老想着三板向投资股看齐，A股现在慢慢变成了港股，A股以前的情况是不正常的。我看了一个数据，日A股有200多只个股，每天成交额不到1000万，现在你想A股的股票，所有人想A股的股票如果成交额不到1000万，基本和三板的股票差不多，但是现在A股就是这个趋势，慢慢小的股票和三板一样，没什么交易额，也没有人去炒。而且现在A股IPO进度很快，审核通过率也很高。同时A股新股涨停板越来越少，说明A股流动性溢价也没那么多，而且A股壳的价格也越来越低，以前大家知道买A股的壳，除了公司的市值以外，壳费花十几亿，但是现在很多A股的壳费一分钱不用，还要打折，比如说市值现在有20多亿，可能十几亿打折卖给你，没有一分钟的壳费，这是正常的市场，有价值的业绩好的公司交易是异常活跃的，但是业绩没有那么好或者比较小的公司交易就没有那么活跃，这是一个正常的状态。　　在这个基础上，我们就想在三板做投资，实际上不要把三板看成独立的市场或者怎样，就当成正常的投资，该怎么做投资，在三板也怎么做投资，就没什么问题。　　投资的朋友：　　第一，投资哪些比较重要？首先对投资标的要有洞察力，还有获得信息要甄别信息做判断。　　第二，性格上比较勤奋，多花时间研究标的，比较独立，因为市场有很多生意，一个股票有人说涨，有人说跌，一个行业有人说好，有人说坏，同时对很多东西要有自己的求知欲，同时要诚实，对自己要诚实，很多时候不能随着自己的习惯或主观的想法做判断，要秉持客观诚实的心，应该能做好投资　　当投资的敌人：　　第一，懒惰。你在点鼠标买或者卖出的瞬间，实际上背后做了很多工作，也有可能什么都没做，有可能赚钱，也有可能亏得很惨，所以你要勤奋，多花时间思考这个事情。　　第二，主观。很多人判断一个东西的时候，带有主观的想法和程序，一定要客观看待一个事情，多从外部渠道收集信息，来做判断。　　第三，贪婪。很多时候投资一点鼠标就可以操作了，所以人就容易贪婪，因为比较容易的事情，可能涨得比较厉害就想进场，如果看到跌的比较厉害想卖，贪婪也不太好，为什么？因为贪婪会导致人有时候做错误的判断，错误的判断会导致人产生一些损失。　　第四，恐惧。你只要有客观理性的判断，该入场的时候就要入场。　　如何做好企业？我们自己也做了思考，我们做好一个企业，首先要在行业上有一个选择，这个行业要有比较大的市场，为什么？因为在大的市场里，你才有机会做一个大的生意，这样才能赚到钱。同时这个市场上最好还有比较快的增长，为什么？因为有快的增长，你才能比较快的赚到钱。第三，高的投资回报率，你投入的资金能取得比较高的回报，这样能赚更多的钱。所以选行业一定要选这样的行业。　　当然自身也要做一些准备：第一，要比较勤奋，不但要在战术上勤奋，每天要勤奋工作，做很多琐碎的事情，还要思考战略调整，该往哪方面走。第二，专注，我们发现人的精力和时间比较有限，你专注地做一个事情比较容易把这个事情做好，所以要专注。第三，善变。不是说大家今天想干吗，明天想一出干什么，而是要灵活调整，根据外部的变化来适时做调整，调整自己的策略，把这个事情给整好。　　跟大家再分享三个故事，我们在自己内部也经常来分享这些故事，好多故事也让我们，因为榜样的力量，很多时候让我们对自己充满了信心，有榜样在前面给你指一条路。　　第一，做生意一定敢想大的规模。卡耐基大家知道是美国的钢铁大王，在19世纪的时候卡耐基把生意做成美国最大的钢铁企业，是非常大的规模，1901年和摩根有一次很经典的谈话，当时聊了以后，摩根就说，恭喜你成为全世界最富有的人，但是我觉得你这个企业还不够大，卡耐基想我都是全世界最富有的人，我的企业还不足够大，摩根说你应该把规模做得更大一点，我去支持你做并购，把企业规模做得很多，卡耐基并购了很多企业以后，钢铁产量占全世界30%，这是不可想象的规模，大家想象一下，一个企业占全世界30%以上的市场规模，这是不可想象的，所以你要敢去想。　　第二，我们做一个企业很多时候说放慢节奏，但是有的时候我们自己的节奏还是太慢，我们看一个企业有多快呢？苹果公司，大家都比较了解这个公司，它是1977年成立的，1977年4月份的时候它的产品面世了，刚开始的时候电脑。1980年4月份在纳斯达克上市，1982年成为全世界500强，他只花了5年时间，从0什么都没有变成了全世界的500强，大家想这是什么速度？现在一个企业从0做到全世界500强，中国至少还没有，但是美国这家企业达到了这个速度。　　第三，心有多大，舞台就有多大，确实是这样的。比如说IBM，IBM公司现在把个人业务卖给了联想，建立了一些企业业务，还有一些咨询业务，这家公司最早是自磅秤，还有打孔机，沃特森是他的老板，当时想把生意做大一点，要取一个很响亮的名字，叫IBM，当时做那么小机械的还取了一个公司叫国际商用机械公司，成为别人的笑话，疯了，他确实也做到了，IBM过去在美国是蓝色巨人，现在也是很大的一个公司。包括美国的航天飞机上天，他都参与了，现在也是非常牛逼的企业。　　这几个故事和大家分享，我们一定要有信心，因为有很多企业刚开始什么都没有，但是很快也做到很大的规模，而且这个规模做得比我们想象的还要大。　　最后和大家分享一句话：&仰望星空，脚踏实地&，这是北京2010年高考的作文题，叫&仰望星空，脚踏实地&，是温家宝总理去某所大学的时候写了&仰望星空&一首诗，只要你仰望星空，有远大的目标，同时脚踏实地，做好现在的事情，一定可以取得成功，谢谢大家！　　主持人：谢谢古总精彩的分享，他不仅和大家分享了投资微观方面的想法，还分享了一些方法论，我们也可以把它称之为&投资哲学&。我作为主持人稍微总结一下，我们古总的投资哲学是，其中还有一个词，我借用了挖贝2018年新三板年会的slogan，就是坚守价值、克服恐惧、厚积薄发，我还想把我们古总刚才最后的那句话&仰望星空，脚踏实地&用英语翻译一下，dreamit，Doit。　　下面掌声有请赛伯乐绿科高级合伙人、数字中国联合创始人卢霆总。　　卢霆：各位投资界和企业界的朋友，大家下午好！首先感谢一下主办方挖贝网的邀请，给我的题目更大，《中国股权投资领域的风险和机遇》。其实我们平常是做行业和项目分析，借此机会也让我认真思考一下行业的大环境。在我介绍之前，我稍微简单介绍一下我们赛伯乐绿科投资集团。　　赛伯乐绿科投资是朱敏先生在2008年创建的。刚开始是做创业投资、天使投资，后来做风险投资。　　这是我们当时绿科创建时候的创始合伙人，我到赛伯乐绿科大概是3年，都是各个行业的，有做金融的、科技的、管理的。　　我们大概规模是100多只基金在全国各地，大概2000亿左右的管理规模。美元基金比较少，大概有5亿美金。这些是股权的评选。我们的定位是科技资本和国际化，其实我们一个创新企业有团队，但是如果从资本、市场和国际化的市场角度来说，可能会助力，其实我们是一个助力的公司。这是我们共创式投资模式，创新企业和商业模式，加上金融服务和其他落地服务的各种服务叠加起来，才可以用产业和产能一起发展，这是我们共创式的投资模式。　　这是我们对产业互联网的布局投资，一个是创融生态系统和产融生态系统，和互联网结合，让各个行业进行&互联网+&。下面是未来物联网中国的发展势头也很大，这是我们做的物联网的布局，其实这些平台类的公司我们都有涉足。　　这是我们投资的比较著名的公司，科大讯飞，我们认为未来可能会成为人工智能中国乃至全球的领导者。　　这是第二家，其实这个数据我看了一下，好像还是2015年底的数据。其实今年已经服务了2000多万家中小企业，中国在中国工商局注册的企业大概是5000万家，所以我们基本上已经服务了快一半的企业，现在还在增长，所以这是我们投的，还没有上市，应该是一两年以后在主板上市。　　这是其他的投资案例，这是国内的上市公司，最后的磐石股份也是新三板的，我们也投了很多新三板公司，这是准备今年和明年香港专板上市，同时香港拥有了两家上市公司，一个是赛伯乐国际，一个是赛伯乐科技国际。　　根据这个题目，也收集了很多资料，包括宏观的、微观的、典型案例。　　投资领域的风险，先来谈谈风险。风险从字面理解，可能是风带来的危险，很形象。之前老说风口，其实风口来的时候，大家都说猪也能飞上去，其实有风口，也有风险。　　关于两个风险的名词，一个叫&灰犀牛&，一个叫&黑天鹅&。&灰犀牛&的意思就是你在远处看到一个灰犀牛体积很大，行动很迟缓，以为不会对你造成冲击，但是灰犀牛跑起来非常快，如果它发现你，你还没准备好，你基本躲避不了，你可能会被撞死。&黑天鹅&是用常规的分析方法判断不出来的不可能出现的情况出现了，天鹅都是白的，不会有黑的，但是突然有一只黑天鹅出现这是特殊情况，所以这个更难防范一点。　　对投资行业来说，我大概谈几类风险：　　第一，系统风险，是不可控的风险。自然界的变化，科技整体的发展，人们价值观的变化，包括生态的变化，对中国行业来说，国外和国际组织的政策变化可能都会是重大的&灰犀牛&，其实现在很多企业和投资人也不是特重视，觉得在美国，对我们可能也没什么特大的影响，我自己在国内做企业投资，但其实资本是趋利的，水往低处走，资本往高处走。如果一个国家整体的资本回报比较高，很有可能会造成资本的流入，对其他国家的企业来说，资本如果是流出，慢慢会造成资金上的困难和困扰，我想这个应该提前预判和准备，包括现金和资金流的控制。　　第二，政策风险，要站在政府管理部门的角度思考，而不只是从自己的企业角度去思考。就像前段时间ICU和比特币的事情，这是对政策的&灰犀牛&认识不足，你觉得政府会让数字金融取代央行的货币系统吗？这是不可能的，之前有很多投资人在那儿也问我，说ICU和比特币都很火，大家是不是也可以投一些？包括大基金的合伙人，我被问多了，9月4日上午发了一个朋友圈大概说了ICU、比特币的情况，我也说了一下自己的判断，大意觉得ICU在中国是不行的，比特币在国外可能有些地方是合法的，但是在国内是不合法的。很巧的是，我上午发的朋友圈，下午央行发文禁止ICU，所以政策风险，有些投资人当时如果刚接盘投资的投资人很有可能损失惨重，但其实这个风险是可以避免的，如果以政府的角度来考虑，可能判断政策很快就会出来，实际上也可能会避免这样的政策风险。再有，房地产限购政策。之后的政策，或者说造成影响之后，对房地产造成影响，很有可能对私募股权投资领域会造成好的影响，可能资本会流入这个行业。再有一个，前两年出的那个事，中科招商被强制摘牌，被政策也会不重视，也会造成自己的损失，这也是政策造成的风险。　　第三，新技术和新模式带来的风险。大家也会说新技术和新模式也会带来好处，怎么会带来风险呢？其实你看看现在这样的风险可能比比皆是，比如移动支付、共享、生物技术、AR/VR技术，都有可能对某些行业造成影响或者成为某些行业的&灰犀牛&。移动支付对小偷，在线直播对电视电视台的节目，人工智能的影响大家可能都会关注的比较多，司机、医生、律师、财务或者是股票分析，可能都会被取代，当然未来有更多。生物技术，很多人想生物技术对生物行业会造成影响，其实生物技术对另外一个行业也会造成很大的影响，当然这个影响很有可能是正面的。举个例子，大家分享一下，比如说酒文化，酒文化的世界，历史很悠久了，酒公司的发展可能还有很多负面的，喝完酒以后驾驶会有危险，随着人工智能发展，喝酒不会出现危险，同时会带来快乐，原来从来不会喝的也会喝，因为对身体没有影响，可能未来会对酒行业，对酒业的销售是长久的，当然这是缓慢的影响。就像前段时间的茅台，其实我没研究过茅台，也没投这方面的公司，也没研究，但是我大概想了想，我觉得还早，现在茅台七八千亿、六七千亿，我觉得未来可能还有空间，我的判断是来自于其他行业的，因为我们投过生物医药、医疗健康，我认为对其他行业也会造成影响，这也是一种&灰犀牛&。VR/AR技术将会颠覆电影院院线，VR3D技术会给电影院带来更多的观感，其实未来电影院最大的竞争对手是家庭，如果VR/AR技术在家庭普及，当然现在都是头盔式的，如果在家庭普及和在电影院看，在电影院如果走来走去肯定会影响周围的人，观影也没有什么特别好的效果，所以很有可能会被家庭观影，尤其是VR/AR技术所冲击，就像以前的电子游戏厅和电脑房，从单机游戏，后来大屏用的电视游戏和电脑游戏进入家庭以后，包括网络联网游戏，未来观影可能都会联网观影，这种方式很可能对单独的管理会造成影响。现在去投资一个院线的股票，你觉得是一个好主意吗？有人觉得是，当然现在A股市场你也看不出来，万达现在也一路高歌。当然你说投资行业和原来的业务有很好的关联的话，这是另外一回事，当然这个也要看。　　第四，巨型公司带来的风险。　　其他的风险，比如市场风险、行业风险、法律风险，大家自己查查就可以了。　　最近习主席也提出了建设&数字中国&和创建&智慧社会&，我在2001年和当时的电子商务创始人一起创立了数字中国联合会，是2001年，大概会员当时有腾讯、新浪、搜狐、网易、阿里这些公司，大概有50家公司。其实我们当时的初衷联合中国的互联网公司，为各地的城市提供数字和信息化服务，同时和国际当时的巨头竞争，当时是微软、IBM、索尼这些公司，其实在当时看来是不可能实现的，因为当时这些互联网公司基本没有一家是盈利的，除了联想，其他的公司都没有盈利，京东、360、小米还都没有成立呢，雷军是作为金山的总裁加入的，当时很多会员，转眼十几年过去了，你要回头看我们现在这些会员企业，比如腾讯和阿里有3万多亿，网易、京东、小米可能有几千亿，其实当时我们的竞争对手都哪去了？比如微软、IBM和索尼，在中国市场可能已经被本土的互联网企业所打败，或者说我们占据了更多的市场。其实当时是看不到的，这就是一个机遇。在2000年互联网泡沫的时候，可能在行业里流传了一句话，叫&冬天来了，春天还会远吗？&这是当时特别流行的一句话，因为当时的市场还是会比较萧条，所以大家是互相鼓励。其实你有坚定的信心，幸亏那时候有很多坚定的企业，包括腾讯、网易，坚持到现在，成了伟大的公司，如果他不坚持、放弃了，只是看到了风险，没看到机遇，可能就完了，所以下一步还需要谈一下机遇。　　再说点振奋的，现在是2017年，我认为中国投资领域或者私募股权投资领域的春天，我觉得已经来了。包括之前互联网企业出现几大公司，中国投资领域未来三五年可能会出现上万亿的公司，包括BAT，包括中国14亿人，人均收入8000多美元，还有很高的提高门槛，美国是3亿元，人均收入5万美金。这样的话，还有各个行业，比如说游戏、手机、电器、电商、共享等行业，在中国有很高的增长，这都是大家有目共睹的。投资领域肯定会有更大的发展，刚才说新三板有1万多家企业，市值5万亿左右，今天主办方是挖贝网，挖掘新三板，挖掘投资领域的宝贝。　　我觉得这个领域很多公司未来五年可以成为上万亿的投资公司，其实现在腾讯和阿里都已经进场了，腾讯目前为止投了1000多亿，投资股权价值是5000亿，涨了5倍，再过五年或三年可能会有更多，同时有很多公司也在发力。未来三五年看看哪些可以成为上万亿的投资公司，希望我们也在其中。　　机会和机遇在哪？　　第一，政策性机遇。2009年4万亿带来了产能的大扩张，2012年开始产能过剩，到今年基本上行业集中度比较高，各地政府对本地相关企业、政策和行业都会有非常好的政策，这也是一个很大的机遇，物联网、芯片、教育等行业。　　第二，产业机遇。比如物联网、人工智能、金融。　　第三，公司机遇。对投资来说，机会是找到好公司，对创业者来说，是做好的公司。比如平台类的公司，腾讯、阿里，入口类的公司，腾讯、阿里、百度、科大讯飞。技术类的，华为。行业垄断类的，腾讯、淘宝。还有一个IP，网易严选。价值被低估的公司需要被挖掘，我觉得要加两个字，是&未来价值&，如果未来价值没有增长空间，其实对我们也没用，这样的公司投完了，可能两年以后倒闭了，你投它干吗？第二，是利润可调的公司，什么叫利润可调？比如A股的茅台，港股的腾讯和美股的阿里巴巴，业务比较平稳，利润可控也可调，他想让自己的利润增加就调调价就可以，包括腾讯、阿里，随便推出一些增值服务，就可以让利润增加不少，但是有的公司就不行，比如乐视，如果手机高价卖，很有可能卖不出去，只有低价卖或亏损卖，才有可能占领市场，这个利润只能往下不能往上，这种公司要小心一点。还有用户导向类和平台类的公司，一个社交平台，一个电商平台。猪八戒是给企业提供服务的公司，科大讯飞是未来人工智能的语音入口型的公司。第四，国内市场行业垄断性和龙头企业具有拓展国际业务能力的公司，华为可以拓展国际业务，茅台是国内垄断性公司。　　第四，在私募投资行业领域市场也会发展很大，有个说法叫人傻钱多，市场上人多、项目大，机会肯定多。如果我们投了真正的好项目，可能会吸引很多的投资。　　微观的，企业会怎么发展？　　守旧和创新。守旧是守护自己的核心竞争力，就是价值观。创新是用什么渠道扩大规模，就是方法论。其他还有市场优先、红海、蓝海、用户体验、商业模式。　　还有一个比较重要的，企业从0到1非常重要，有可能被复制，也可能被抄袭，小范围的利润可调一定要做到。在1到N不借助资本力量，很有可能被抄袭或者其他公司超越。　　其实新三板的机会未来在合并、并购，共同提高核心竞争力和规模。提高利润可调的程度，现在把两家新三板公司，一家是做互联网精准全案营销，一家是做中小企业的移动营销，我们准备把他们合并，这样才有可能做大，共同上市。　　我觉得投资目的是投好公司，做企业的目的也是做好公司，大家的目的都是一样的。来到这里，现在中国的投资领域，我觉得未来有非常大的成长空间，我们赛伯乐绿科也愿意与在座的投资界和企业家朋友一起合作共同发展。谢谢！　　李悦：谢谢赛伯乐绿科卢总精彩的慢慢干货的分享，刚才借用挖贝的slogan&厚积薄发&，卢总刚才说放眼新三板以及企业们未来的价值，就是&放眼未来&。刚才两位嘉宾上台都提到一个关键词就是&十九大&，说到十九大，不得不说到现在的既是政治领袖又是精神领袖的人物习大大，我上周参加了中科招商和广州市政府一个文化产业的论坛，提到一个词叫&文化自信&，我们今天是一个金融行业的论坛，我觉得我们可以引用一下，我们在金融方面也需要&金融自信&。　　今天现场来的企业，还有嘉宾，还有机构的重磅嘉宾们非常多，为了方便大家交流，我们建了一个大群，但是这个群是一个百人以上的群，大家可以扫二维码，扫完二维码之后，添加我们的工作人员备注一个信息，很有趣的一个信息，我们为新三板打call，我们工作人员就会拉您入群交流。比如卢总分享非常好，大家可能没有看到PPT，进去之后也可以和卢总进行交流。　　接下来我们要有请太平洋证券股份转让业务部总经理王晨光先生带来《新三板的制度预期》主题演讲，掌声有请王总。　　王晨光：非常高兴今天来参加这样一个活动，现在的时间是2017年最后的一周，这么一个特殊的时间，另外也是比较特殊的阶段，最近大家知道新三板一些最重要的政策纷纷推出，我个人认为新三板的转折阶段，我们大家一起来探讨有关《新三板制度预期》这样一个话题，我觉得还是非常有意义的。　　为了节省时间，作为我个人，包括我们券商、机构，对于目前的政策动态，包括未来相关的政策预期，和大家做一个汇报和交流。　　首先谈到近期的政策重大变化。细节不谈，相信大家都是三板人，对政策应该了解都比较多。核心介绍几点，我们知道，应该说在近期，从10月份以来，政策变化最大的应该说是11月22日，邓映翎的发言，第一是新三板多项改革举措已经得到证监会统一认识，第二是应该是集中在流动性，以往和大家探讨的情况，很少所有的政策集中在一件事上，就是流动性，这是正击中了三板的要害，所有的问题应该是比较低迷的情况，集中在一个问题上，就是流动性。现在为什么我们这么看重，甚至叫&春天来了&，觉得是击中了改革的要害。第三点，特别提到了交易制度、分层制度和三类股东制度得到了突破，这也是困扰三板的非常重要的问题。　　除此以外包括李超副主席在《财经》会上的讲话，包括证监会的助理张慎峰都在近期对三板市场集中进行了表态。　　包括新华社也发表了一些文章，股转系统也多次和券商包括系统人士做了一些总结和调研，还开展了问卷调查，这些都是大家知道的情况，我们想谈一下我们对近期政策的总体看法。　　第一，去年我记得在这个时候讲的时候，有些机构就谈到&春天来了&，前年我们参加这种会谈到叫&主战场&，各种各样的提法，都谈到三板马上春天来了，但是来了多少次也没有来。但是这次我们认为和以往有很大的不同，首先是十九大以后明确监管信号。第二，整个市场经历了两年多的长期低迷和下跌。第三，整个市场各个参与主体强烈的呼声等等因素，集中到一点上，我们认为到了一个转折的时期。由此我们想也是通过这次活动，也大家一个建议，我们不必太探讨哪些政策会出、哪些不出，我们借用投资界的一句名言&闪电来了，你必须在场&，我们希望大家做好准备，与其想政策会不会来，什么形式出现，不如去做好准备，为新的政策到来做充分的准备。　　第二，我也想谈谈平常心问题。我们喊了多少次&春天来了&，各种政策，我参加很多次三板的会议，很多同事都不信了，老说来，也没有来，我想大家以平常的心态迎接新三板的新时代。我们先谈谈新时代的问题，十九大报告也谈到了，大家也读过很多次，我们认为十九大报告对于金融行业的着墨实际是很少的，寥寥数语，并不太多，谈到了增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。　　首先说A股，我们认为结论是这样的：不可能解决1400万家中小企业上市融资的问题，现在大发改委、大陪审团新上任以来，这个门槛逐步抬高，至少没有降低，更重要的是否决率非常高，大家可以看到，内部谈的时候，原来大概是上市50%的通过率，现在更降低。所以导致上市的数量会受到极大的限制。转板我们认为也不是主流。总之一句话，我们认为主板不能解决在座的各个中小企业的大部分，1400万家中小企业上市融资的问题。　　第二，再看看另外一个层次，四板市场，我们公司现在成立一个四板业务部，专门做四板业务，我们现在看到，第一，没有纳入证监会统一的监管。第二，不是全部市场。第三，股东不能超过200人。所以我参加过很多四板公司的授牌仪式，一挂牌七八十或者一百家，同时挂牌，但是挂牌以后没有交易，和三板还有一些差距。总之一句话，我们的结论是这样，目前资本市场很难承担起为大量的中小企业提供金融资本市场服务，政策上还受到一些局限。　　海外市场，特别是美国纳斯达克市场，成本也比较高，大家也了解。尤其它不是在本土上市，这个话题不展开。融资能力也受限，现在很多在纳斯达克的企业反倒到中国，回到国内上市，这个回流潮，从前年开始就已经大量的企业回到国内上市，大家已经看到这个趋势了。　　现在有一个现象，最新的信息，来自香港的竞争，我们可以看到，12月15日港交所上市公司出现了二十年来第一次重大转变，第一是接受同股不同权，第二允许未盈利的生物公司在香港上市，这是重要的一条，在我们看来行政总裁李小加强调，我们只向把上市的大门再开大一点，不想把非常有发展前景的新经济公司关在门外。因为很多客户也谈到去新加坡上市，去香港上市，如果A股市场，包括三板市场，不能与时俱进地日益改革，特别是改革制度，将与人工智能、生命科学等新经济再次失之交臂。互联网时代，中国错过了一大波的优秀企业，都跑到国外去了，这次如果三板、A股再不紧密改革，很有可能再次与新经济失之交臂。这段话的意思，前有来者，后有追兵，逼着三板市场，包括A股市场，必须要做重大的改革。　　所以我们归纳整个对所谓的新时代、新三板新时代的看法：　　第一，新三板是多层次资本市场和服务实体经济的主力军。A股也不一定满足要求，四板制度问题没有解决，最可能改变的就是三板。所以我们叫中国走向新时代，新三板的发展和制度改革也将进入新时代。这是我们机构，包括同行，一个初步的共同的想法。　　第二，巴菲特&美联储主席悄悄告诉美国未来投资政策，也不会改变我的决策&，不会因为领导今天去了那个公司这么发言、那么说的，改变他的投资决策，我也希望我们在座的企业家，我们在座的同行，都是这样一个心态，以平常心来看待我们未来的制度变化，又要重视制度的利好情况，更着眼于未来。一个时代，至少五年、十年甚至二十年的时间跨度，不要拘泥于领导今天喝红茶还是喝绿茶，更关注长远，我相信我们包括中介机构能够走得更远。所以我们总结要立足长远，不被短期的情形所左右。所以挂牌公司引用中金公司的同行讲得很好，自强则万强，我们相信只要做好自己，三板自然在不断向好的路上，只要过程在前进，我们不必太拘泥于今天这个政策、明天那个政策。所以中介机构包括券商，我们也调研了，我们年底做了大范围的调研，绝大部分新三板的主流券商都是新三板的坚守派，因为我们看到了，我们坚信作为全球最大的、数量最多的12000家市场，5万亿市值这么大的市场，是崭新的赛道和机遇。　　第二部分，谈一下我们最近所说的传闻，大家说的几个制度的改革，简单说一下情况。因为股转要求不要过多地解读政策，版本很多，我们只是和大家简单做一个分享。　　第一，交易制度改革。我们已经看到了初步的版本来谈怎么改革交易制度。第一个取消协议转让。第二是增加非连续竞价交易制度，A股叫连续竞价交易制度，每分每秒都在竞价，买方和卖方都报到交易所主机上去，迈步第一步，基础层每天撮合1次，创新层每天撮合5次，未来逐步增加交易频次。我们认为总体看来这项改革虽然看似很小，每天1次、5次小的改革，我们认为如果真的如他们所说的改革，是提高三板流动性具有从0到1的重要意义，为什么从0到1呢？我们知道原来的协议转让，大部分企业协议转让，只有1400家做市转让，90%都是协议转让，是一个非常低效的交易办法，为什么这次取消？股转以后谈过很多次。这个制度会产生什么结果？假定未来以最多成交量的数量作为成交价，假定5元，5元以上的卖出价，比如我有股票，他报价5元，我5.2元报价卖出一定能成交，如果我想卖出4.7元，总之，只要符合时间优先和价格优先，就会自动匹配成交，而不是像原来必须价格完全相等、数量完全相等，这是一个非常大的改变。　　第二，未来中国交易市场即使做市转让，也有可能和非连续性市场交易形成结合，叫做混合做市，你只能把股票卖给做市商，但是未来既可以和做市商成交，也可以和任何一个投资者成交，这样极大地降低了券商的垄断地位，原来券商想垄断，纳斯达克就是这样，纳斯达克降低了做市商的垄断地位。　　第三，如果这项制度真的推出，我们认为由于当前的投资者，因为门槛没有降低，导致投资者数量依然不变的情况下，有可能短期内个别股票流动性越好，价格反而走低，流动性好也是一个&双刃剑&，因为做市的股票很多，流动性好的股票，个别情况下有的股票反而价格走低，这个不一定，不一概而论，但是有可能出现这个情况。　　第二，盘后大宗交易。我们相信带来的重大影响，很多企业盘后大宗交易影响价格，另外对中介机构，包括券商、挖贝，包括各类中介机构，为企业提供优质的撮合和融资的能力提出更高的要求。我们也希望大家结合现在的政策转变，去研究自己的策略如何做准备，不是我们现在的主题，大家去考虑。　　第二分层，增加创新层外部股东数量，进入创新层的时候就必须符合一定的流动性要求，我们认为假如说50个外部股东，应该说是还是一个初级目标，现在全球市场最低要求，在金融里交易的时候，股份的10%必须是外部股东，我们的50家应该是最初的指标，我们相信未来还会增加，这也导致一个结果，在准入环节提高创新层股票的流动性，大家了解这个情况就行，后续还有一些改革，不说了。另外，降低创新层的门槛，大家知道现在创新层的股票1400多家，未来预计大概占全部挂牌企业的12%左右，我们相信未来降低门槛以后，有可能会达到翻倍，有可能是20%-30%的股票，也就是说家这么多容量的企业进入创新层，要求披露年报、季报一些政策。　　最后，关于三类股东的问题，大家都了解，不细讲。总之，这个问题解决，现在真能达到这种情况，现在有很多案例已经实施了，有几家已经通过了审核，将解决这个问题，并且将极大地促进新三板投融资的活跃和发展。这个问题不展开了。总之一句话，我们现在看到市场上流传的，据传的情况，如果全都能落实，将很大地改变目前的新三板的状态，而且这只是第一步，后续可能还会有不断的政策出现。希望大家做好准备，我们认为一定是一个目标，大家只要做好准备迎接这个闪电就可以。　　最后介绍一下其他制度，目前虽然不是很热络，但是对三板发展至关重要的，跟大家简单汇报一下。　　第一决定新三来未来制度的关键是市场定位，我们认为最关键的是市场定位，像毛泽东当年讲过一句话，中国面临两种前途、两种舆论、两种道路，虽然不那么严重，至少分成中策和上策。先看中策，就是过渡市场，三板未来定位不是独立市场，而是过渡市场，怎么过渡？主要任务是孵化，所有三板上市的企业有一种意见，要在三板先过渡一下，这是一种情况。第二，有的建议B轮以后，创业项目先汇聚登录到新三板，使新三板成为全球最大的私募股权市场，有点像今天的三板市场，三板市场没有政策改革，就像现在这样做，可能就是这样一个状况。但是我们看到，从香港创业板的衰落，给我们一个重要的启示，这种过渡性的市场将来对我们的整体影响是很大的，我们认为往最好的方向是中策，我们依然希望是独立的资本市场，如果这么定位，整个三板的发展，我认为会受到非常严重的影响，这是我个人的观点。　　我们的上策是什么？整个三板的定位就是独立的市场，和深交所、上交所是独立的市场，配套的改革方向：完善交易融资的改革措施，让企业获得充分的流动性融资，包括市值提升，而不是大批的企业转板。从纳斯达克40多年设立以后，超越了110年的纽交所的案例来说，成功的案例，刚才说香港创业板形成了鲜明对比，纳斯达克是独立市场，它就做得很好、很成功，帮助企业转型也很成功，所以我们认为中国的方向不一定是纳斯达克，但是要朝这个方向去走。另外，2015年11月份证监会公布的《管理办法》里也明确指出了三板要坚持独立的市场定位，挂牌公司不是转板上市的过渡安排，在证监会的文件里有明确规定，只是现在过了两年时间，全国领导可能思路有所转变，但是从我们原来看到券商得到的一些信息，应该向独立市场发展，但是现在恰恰这个问题给我们一些困惑。　　最后我们谈一下路径，新三板的总体发展路径有两条，我们认为未来整个新三板的主题叫新三板未来政策的预期。两条路径，第一，降低挂牌企业的成本，包括各个参与主体的成本，增加收益，提高企业的流动性，增加融资能力，包括价值发现（财富增值），关键的改革措施是提高流动性，包括现在未来的改革趋势，现在呼声很高，未来要推出精选层，投资者门槛希望达到50万，创新层企业是200万，基础层企业是500万，很多学者的探讨可能向这方面发展，后面是精选层，给予差异性制度、发行等等，我们认为这是第一个路径，所有的办法集中一条，提高挂牌企业的收益，现在好多企业摘牌、转板都认为在三板没有得到应得的好处，反而监管成本很高，这是他离开三板或者转板的重要考虑。总之，未来的改革方向就是要扭转这种局面。　　第二个改革路径，要吸引和打造明星企业，就像纳斯达克一样，看纳斯达克的历史大家都知道，微软1000倍的金额涨幅家喻户晓，我们也认为中国的制度改革，我们希望最终的路径一定是吸引优质的闵行企业发展，有可能将来通过三板培养发展，成为世界级的企业，也可能成为国家级的，也可能成为区域级的，也可能成为某一个细分行业的龙头，我们觉得都会在这样的引领下获得巨额发展。　　总结与建议：　　第一，闪电来时，你必须在场，我们希望大家重视最近的政策改革。　　第二，平常心，哪怕最近出的政策不能完全满足我们的期望，我们要以平常心迎接新时代。　　第三，市场定位决定新三板未来的关键，我建议大家，如果大家确认了新三板未来的定位就是一个独立市场，我希望大家，包括我本人，要加倍，看到趋势就下注，看到趋势以后，加倍下注，一定是非常广阔的前景。　　第四，新三板路径一定是提高在座各位企业家们的收益，降低我们的成本，包括监管成本、合规成本，一定会提高我们的收益。另外树立大量的财务榜样，大家看到在这里面挣到钱，企业也获得大的发展，投资者也能获得很多的财富。　　谢谢大家！　　李悦：感谢王总非常详尽的关于新三板制度的机遇与风险的分享。刚才王总最后说到暴风雨来时你必须在场，我也想对标一家企业，举个好玩的例子，大家现在最爱喝的什么酒？可能中国人最追捧的是茅台酒，你喝茅台酒，羡慕茅台股东的时候，可能你要付出潜伏长达10年的时光。刚才的嘉宾从制度角度还是资本角度，都分享了关于新三板的种种思考，我们现场在座的也有非常多新三板的企业家们，企业家们在新三板市场是以如何的姿态、如何的观点、如何的想法进行航行的呢？　　接下来有请英雄互娱董事会秘书苏炜上台演讲，掌声有请苏总。　　苏炜：大家好！非常高兴今天有这个机会和大家来做这样的分享。因为今天想和大家交流的主要内容《搭上文化产业快车》，因为大家也知道，我们英雄互娱是一个做游戏的公司，其实是一个文化产业类的公司。应该说这几年中国的文化产业发展的非常快，我之前也查了一些资料。在2017年上半年，其实在全国规模以上文化的企业整个营业收入已经达到4万多亿元，整个全年来看差不多10万亿元是可以达到的，比上一年同期增长10%左右，其中像互联网主要形式的文化信息传输的企业，增长更快，大概在30%左右，应该说这两年是文化产业发展的非常快。2016年全国居民人均在文化产业上的消费大概在800元左右的规模，其中城镇人口大概在1200多元，农村稍微低一些，大概200多，但是可以看出来，我们很大一部分收入，其实还是愿意花在文化上的。应该说随着生活水平的提高，大家愿意花越来越多的钱在文化消费上。　　涉及到整个文化发展的非常快，产业发展的非常快，我们怎么搭上这个快车呢？其实我觉得从我们这边来看，有些文化产业的新变局，有这样几个特点：　　第一个特点，消费人口结构的转变。这上面有几个大家比较熟悉的文化消费的内容，第一个是京剧，京剧可能是老年人看的比较多一点，右上角的这张图是演唱会的照片，可能是70年代、80年代的人看的比较多一点，左下角是电竞比赛现场的照片，右边是AKB48握手现场会，是年轻人非常喜欢的文化消费模式。所以我们觉得在目前整个结构下，消费文化产品的人口结构还是趋于年轻的，包括新生代在这里面占的比重越来越高，他们也有更多的差异化的消费观念，和传统的大家比较熟悉的戏剧、电影、演唱会或者说电视剧，他们会有更多创新的与互联网相结合的文化消费方式。　　第二个，文化产业的载体其实也在升级。传统的文化产业更多的是在实体的或者是线下的，大家都会去剧院里面看剧或者去现场看演唱会，去电影院看电影，但是现在更多的是年轻人的一些文化消费，更多的是在一些在线的，比如说有电脑上的比赛，有虚拟的VR设备的体验，甚至还有手机游戏，都是近两年发展非常火的，手机上的游戏或者说新闻，或者各种其他的资讯信息，发展都是非常快的。所以我们可以看到文化产业的载体，实际上从现实往虚拟方向，虚拟在这里面占的比重会越来越大。　　第三，文化产业从一次性向长产业链转变，最大的形成文化产业形成IP，这张图上是去年非常火的魔兽电影，魔兽最早是暴雪发的及时战略类游戏，后来因为IP非常火，所以暴雪变成了大型多人在线游戏，再后面随着《魔兽世界》更加火以后，把它变成了左边的拍成这部电影，《魔兽》还有更多演化的产品，比如小说、首代。其实这样一个IP，大概已经持续了20年左右的时间，从最早的《魔兽争霸》游戏开始，是一个非常长线的IP产品，伴随着不管线上、线下，包括线上有不同体验的方式，同一个IP是非常长的产业链，针对不同的人群、不同的喜好，不管什么年龄来，老少皆宜，都可以收钱。　　第四，社交属性进一步增强。比如说像电竞比赛，其实我们会发现很多来现场看电竞比赛的，或者说在线上看电竞比赛的，都是朋友相约一起来的，一个人来的比较少，不光是一起来看比赛，还一起去追星，甚至大家一起玩游戏，特别是学生，一个寝室里面的同学基本上都在玩同一个游戏。包括现在有很多文化的东西，会在我们的微博或者是微信上面形成一种话题性的传播。包括大家知道今年很火的《王者荣耀》和微信的社交是做得非常好的，所以我们觉得现在的文化产品不光是说单人一次性体验的东西，是一个长线的，融入了很多社交的东西在里面，是一种新兴的形态展现在大家的面前。　　第二部分，想和大家分享一下我们怎么样搭上这辆快车，有一些我个人的看法。这里有三张图，我们觉得创意才是文化产业发展的根本，文化产业要发展得好，其实创意是不可少的，而且你要是想得比别人早，做得比别人早，这样才能掌握领先的优势。比如这棵向日葵，大家都觉得很熟悉，这是梵高的一幅名画，梵高作为后印象派的开创者，首先采用了这样一种表现形式，《我爱我家》这部电视剧基本上开创了国内喜剧先河，右下角是英雄互娱发现的一款游戏《赤潮》，也是比较创新的游戏方式。所以我们觉得在文化产业里怎么样更早地抢占别人没有抢占的赛道，这是我们文化产业公司发展比较根本的东西。　　第二，牢牢把握用户需求。大家比较熟悉这张图，需求层次的理论。我们抛开最下面的一层生存需求和倒数第二层安全需求，上面三层和文化产业都是比较有关系的，包括一些社交的需求，为什么我们说现在的文化产业，消费融入了社交元素在里面，一方面是社交的需求，第二方面也需要在社交环境中去不断地展示自我，去成就自我。所以其实这三层，对于现在的文化产业，如何能够牢牢把握，玩家在这三个方面的需求，文化产品还会相对来说比较成功。　　第三，发动用户参与内容生产。实际上根本我们用低廉的价格获取我们的内容。文化产品创意很重要，最后形成的东西是一个文化的产品，但是文化产品会面临一个问题，文化产品可能光靠自己做或者几个人做，你会发现自己能够做的事情是有限的，因为毕竟人的精力、人的时间甚至说资金都是比较有限的，所以其实我们在这个过程中可以发动用户去参与生产内容，比如玩家直播的地图制作，其实现在非常流行的游戏模式，比如像《英雄联盟》，或者《王者荣耀》，大家发现这个游戏非常火，但是这个游戏的起源在什么地方？这个起源是在《魔兽争霸3》里玩家自制的地图，这两款游戏最早的起源在这儿，后续玩家自制的地图演化成我们熟悉的《英雄联盟》。第二是游戏解说视频，现在有很多游戏网站上都会有很多游戏类解说视频，主播不光在上面打游戏，也会做一些赛事解说，其实这些主播在上面制作这些内容，并不是游戏公司的行为，反而其实是主播或者说玩家自发的行，但是对于一个游戏公司来说，通过这个获取了相对来说，基本上没有花钱，但是获取了新的内容，这个内容是他自己游戏的载体，比你自己制作宣传片或者说广告，再去投放，效果要好得多。第三，像现在大家很熟悉的弹幕互动，包括现在电视连续剧、游戏等等，其实现在都非常流行这个东西，其实这上面大家也是满足了社交的需求，同时参与的用户也是在生产内容。　　因为我们公司主要是做电竞游戏方面，其实也是结合电竞最近的发展，谈谈和前面我讲的内容的理解。应该说电竞的产业最近这两年还是受到了很大的欢迎。李克强总理强调我们是发展全民健身和电子竞技的体育产业，包括国家发改委、文化部、工信部、教育部、体育总局，其实都出台了各种各样的文件和政策去支持电竞的发展，前两年大家看到上海刚刚出了一个文《文化产业发展50条意见》，其中专门列了一条，要支持电竞比赛和电竞场馆的建设，说明其实现在不管从中央到地方，都是有一个共识，电竞产业已经是未来的朝阳产业。　　其实为什么这两年电竞非常火？大家会知道竞技这个东西是深深植根于人的体内的，我们看到这几张图，包括最早的公元前罗马的竞技场，右上面这张图是现在的奥林匹克运动会，形成非常大的产业的NBA比赛、足球比赛，其实人类成千上万年一直有竞争的基因在里面，其实我们现在电竞的蓬勃发展只是科技和社会发展到一定的阶段，把人与人之间的竞争变换了一种形式，其实电子竞技这个东西根本来说还是满足了人性竞技的最根本的需求。　　目前我们在电竞领域，应该全球化发展的非常快，这里面有一些数据，包括我们2016年全年电竞总收入大概是在将近9亿美金，包括参与人数也非常多。目前中国的电竞选手在国际比赛中取得的奖金应该是世界上排名第一的。这是电竞竞技赛全球的，说是盛况也不为过，包括英雄互娱自己办的全球HPL总决赛，还有王者荣耀全球总决赛、英雄联盟全球总决赛，在整个游戏圈里，或者互联网圈里，当时也是属于盛世，也是一票难求，还有DOTA2国际现场赛。　　移动电竞我们逐渐走上了精品化的道路，这是我们英雄互娱的游戏，有很多也是深受玩家喜欢的，我简单和大家讲一下，包括像《全民枪战》系列，这个游戏已经上线快三年时间了，现在还是受到大家的欢迎。包括《全民枪战》在香港地区及海外的赛事，现在越来越多的赛事都是落地，其实是虚拟和现实的结合，另外也是给玩家有更多的社交空间，其实我们会发现办赛事比外面打广告或者拍视频广告或者打各种各样的曝光广告效果要好得多，大家看一下赛事，对于玩家的消费或者对于玩家的留存都会有非常好的正面影响。　　这是《全面枪战》在东南亚地区推广的活动，包括接下来也会有新的设计模式在里面。像《一起来跳舞》也是非常受欢迎的一款音乐舞蹈类的游戏，在海外也是有挺好的成绩。还有一些飞车类的游戏，还有《赤潮》也是今年获得了苹果2017年最佳iPad的游戏。应该说英雄互娱也是探索线上和线下相结合的模式，我们电竞产业园建设已经全面推开了，在上海的电竞产业园已经开始营业了，大家看到《王者荣耀》秋季赛就是在那里面举办的，现场的环境、设施都是非常好的，这是专门做电竞比赛的场馆。接下来我们还要在西安和成都太古里，下面是上海的音乐广场，都会来做电子竞技实体的场馆，里面的设施包括场馆、体验馆、屋顶花园或电影园等等，这是虚拟和现实相结合的地方。　　我们还探索了在国内大学里设立电竞本科专业，我们和传媒大学一起设立了国内首个本科电竞的专业，对于前三届毕业生，我们也愿意做一些接收，我们更愿意在文化产业上走得更深、更广，不光是从游戏里获得收入，我们更希望从游戏的衍生能够有更长线的全产业链的业务在开展，不光是是从线上到线下，从赛事甚至到周边的产品，都能长久给玩家提供服务，同时给我们的投资者产生一些回报。　　基本上分享到这里，谢谢大家！　　李悦：感谢苏总的精彩分享，不知道在座的各位觉得我和苏总谁更年轻一些，我觉得我好想比苏总的年纪大一点，但是我还是用&汇报&这个词，苏总，我要跟您汇报两个事情，第一个事情，您刚才一直提90后，其实90后这个人群我特别喜欢，特别是金融行业有一批很新兴的金融人才都是90后，像您刚才说的游戏，您的企业已经是文化泛娱乐电竞行业头部的企业了，其实在我们金融行业，现在85后、90后他们这些金融从业人员，他们交流的方式很有意思，他们玩《王者荣耀》，不怕做广告，因为这都已经是现象级的游戏了，他们相互送礼物，他们送的礼物就是皮肤。第二个事情，我的年纪可能比您大一点，我觉得我在玩游戏上没有天赋，但是我很紧张，这个产业是现在绝对不可忽略的产业，它的互联网效应，包括您刚才提到的直播行业，大家知道这几年非常火，但是最赚钱的主播是什么主播？就是游戏主播，我自己很紧张，我玩不好游戏，线上的战地我占领不了，但是我现在已经开始参与线下的互动了，比如《今晚吃鸡&&大吉大利》，我现在在玩一些线下的游戏参与感，这是我跟苏总汇报的。我们听完第一家年轻的头部企业的分享，接下来要有请上的是本次大会的战略合作伙伴昊泰资本董事长刘振先生为大家作主题演讲，掌声有请刘总。　　刘振：大家下午好！刚才美丽的主持人李悦讲到，我们的苏总是80后，其实我也是80后，只不过我看起来比较老一点，可能是因为我工作比较辛苦。今天很荣幸能够在这里和大家分享关于新三板的一些投资经验和我个人的思考。今天主办方要求我分享的主题是《新三板投资如何顺势而为》。关于顺势而为，我个人认为以及我的企业在这一点上有一些经验要和大家分享。　　我们昊泰资本成立于2010年，那时候我们专注于A股投资，一直到2015年股灾之后，我们开始思考新的投资方向，在2010年-2015年之间，我们也是有一些算是比较优秀的投资业绩。比如在2011年7月份左右，我们投资了某个证券股票，在一个月之内从15.6元涨到27.3元，当然这不是我们超低和讨底的价格，时间很短，但是收获颇丰。2014年我们买入了渤海证券，买入了同心资源，分别从3块涨到5元，从10元涨到21元，从5元涨到23元，基本上大概在2个月左右，所以在那时候，我们为什么从2010年-2015年专注于A股，是因为2008年股灾之后，政府需要A股市场活跃，需要广大的股民看到我国的金融市场是蓬勃向上，那个时候我们在股市低迷的时候买入，在人们热情高涨的时候我们把它抛出。在2015年股灾之后，我们在思考，在11月份，我和大家讲我们要思考新的投资领域了，因为现在A股比较低迷，另外交易方式可能不太符合现在的规定了。一直到2016年，2016年熔断的时候，那三天，我们在考虑在熔断的时候谁在赚钱，最后我得出一个结论，是券商在赚钱，因为即使股票跌停了，他们依然可以收手续费，因为我们没有实力去接手一家券商，我们开始考虑转向国内现货市场，在2016年2月份-4月份，我们做了两个月国内的现货，在2016年2月份到4月份，我们的成绩也是比较令人骄傲的，我们当时做到小资金一天翻倍的情况。因为国内的现货市场是对赌交易的，所以我们赚的钱都是和我们合作的做市商的，所以我们后来陆陆续续收到了终止合作协议。　　在2016年4月份我们开始考虑A股股灾之后，国家推出了&新三板&，新三板在2015年虽然交易比较活跃，像中山邦把1分钱的股票一天之内从1分炒到9999元，那时候政府需要，包括国家也需要，人们看到这个新兴的市场，是可以让一些股民有利可图的，大家才会凑过来，大家才会来凑热闹。　　包括当时我们也分析有上交所、深交所，我们想北京也需要一个交易所，就是股转中心，在我们昊泰资本分析师眼里，北京的交易所我们把它称为北交所，和上海、深圳是比翼的，我们看来它未来的发展方向。所以谈到我们公司的发展，我个人认为我们一直在顺应着一个趋势，趋势好了，我们追逐一下；趋势不好了，我们躲开它。　　近期包括去年大家都在讨论&IPO堰塞湖&现象，我认为这是肖主席时代，说一大批企业在排队，审查比较严，排队周期比较长。到了刘主席时代把流程简化了，又剔掉一批不合格的，所以现在&IPO堰塞湖&现象基本慢慢消失了。　　接下来给大家谈一下三板做市指数。大家可以看到，三板做市指数一直往下跌，跌到400点左右，尽管做市交易在美国很成熟，但是不适用于国内现状，我个人认为国内A股是偏投机性的，而三板的做市参与的做市商大多是券商，他们有严格的交易制度。散户慢慢远离，最后只剩下几家做市商在那里慢慢做。所以做市企业基本比较冷淡。　　接下来大家谈一下大家比较关注的新三板集合竞价，我们2016年开始进入新三板的时候就比较看好它，尽管它的交易方式只有协议交易和做市交易两种。我们认为它将来会和2008年所推出的创业板的角色是类似的，它将来交易方式也会像创业板一样，可以像A股一样进行集合竞价交易，集合竞价有几点好处，价值估值更客观，挂牌公司的估值体系更客观、更公正，在二级市场上看到使用率比较低，就可以用自己的基金买一点。　　第二，市场价格更合理。集合竞争也会使得市场价格更加合理，一定程度上可以减少操纵股价的行为，对净化市场，合规交易，起到良性的刺激。　　第三点流动性增加，集合竞价会增加市场的流动性，就像A股一样，使得优秀的企业能够更好、更快的获得一些融资，投资者也可以更直观的从盘面上看到企业股价的表现，从而对自己看中的企业进行投资。　　新三板加入集合竞价系统对于整个市场的意义是大大增加了流动性，交易机制和主板基本上没有太大区别。在未来几年内，我们坚信新三板交易会非常活跃，会吸引更多优秀的小企业来这里进行融资，也会吸引更多的投资者来这里淘金。　　尽管中科招商走了，但是我认为新三板企业还是有一大批比较优秀的企业，值得我们去投资的，我们除了投资A股，也投一些新三板企业，以下是我们投资的一家企业，从2016年登录新三板之后，短短一年多的时间，二级市场上股价在上涨，相信大家对这个股价可能有一些质疑，因为前一段时间它是做市交易，在15元左右，后一段时间随着企业的发展，二级市场价格达到了30元。早期主要产品是婴儿床、儿童房和儿童屋的定制，这里我给大家讲一下我们为什么会投资他，因为我和他的董事长有过几次简短聊天，以儿童房为例，他当时给我展示的是迪斯尼风格的这一套，他跟我讲，如果他所有的床都喷成迪斯尼的风格，需要给人家交38美元的版权费，后来他想了一个办法，他只喷了一个床头的床板，这样他需要交5美元的版权费，另外在床上去买人家做高的迪斯尼的床单把把它盖上，在版权费方面就节省了不少，虽然是简短的沟通，但是我看到企业的领导者是具备一定智慧的，他在为这个企业的发展在想办法，所以我们看好他的未来，在2015年参与了他，一直伴随着他到今天。2016年他推出了胎婴仓，给自己加了一个高科技的概念。从2012年他的净利润基本上是以50%左右在增长，他的市值也是一直在增长，到今天已经达到13亿元。　　我们投资A股和投资新三板，分析投资逻辑在哪里？首先分析一下企业的基本面、企业的管理团队以及企业的上下游。我们投资葫芦堡，我们分析了他海外以及国内的代理商，以及他的供货商，我们考察了他的工厂，同时我们也和他的董事长进行深入的沟通，最后选择投资他。　　尽管新三板的门槛比较高，但我们一直坚信500万以上的投资者不是投机的，一定是价值投资者，而中小企业需要价值投资，因为需要时间来验证，需要时间带给你的资产增长。　　接下来给大家分享一下上证指数和三板指数，在08年股灾之后，国家推出了创业板，那时候门槛是150万元，后来降到50万元，创业板真正的爆发是在2015年，从08年到重启到爆发大概7年时间，同时国家2012年开始刺激新三板，我们认为比现在人均财富增长的速度，新三板的爆发要短于当时创业板的爆发。当时创业板需要7年，新三板大概需要5年左右，所以基于这个分析，我们认为在2019年，新三板的企业经过了一批淘汰之后所留下来的一定是能够带给大家大量财富的企业。　　这里是创业板，从500多点涨到4000多点，这里是三板成指，包括我们克强总理和习大大一直都在讲的，我们要打造一个新兴的市场，所以这里大家可以臆想一下他们所指的应该就是三板市场。　　国信证券投资了安达科技，大概一年时间以2倍的收益退出，这是成功的案例，接下来给大家看一下失败的一些案例，像海源达，没有披露报告，终止挂牌，他在终止挂牌之前融到3500万人民币，给人印象是融到一笔钱就跑路了。所以新三板需要淘汰掉这些当时为了凑数量抬上去的企业，留下来的是一些具有投资价值的企业。　　下面给大家做一下总结，新三板的前景是比较广阔的，在未来它可以解决中小企业的融资问题，分层制度推出之后，特别是精选层集合竞价推出之后，可以改善现在包括先前几个月鱼龙混杂的局面，国家也大力地支持新三板市场。我们认为投资新三板顺应趋势，站在企业角度，我们会选择领导人英明的企业，战略规划清晰的企业，以及具备可持续发展的企业进行投资。我们会跟随他从没有进入新三板到进入新三板，到进入创业板，以至之后的很长时间。　　我的分享到此结束。谢谢大家！　　李悦：感谢刘总的分享，刚才我对苏总有两个汇报，对刘总有两个纠正，当然这个纠正是开玩笑和套近乎的纠正，第一个纠正，你刚才说美丽的女主持，我听了很高兴的，您接着说跟我汇报一下，你是80后，当然可能看起来比较显成熟，我想告诉你，其实我也是80后，您没误解我是70后或者60后吧，但是我觉得80后现在已经没什么优势了，你看共享单车ofo的创始人是91年的，在我们金融行业，其实无论是从业者、服务者还是真正好的企业家，其实越长久是越有价值的。第二点，我要纠正您的，您刚才说中科招商虽然从新三板走了，可能我刚才开场的时候这句话我也说过，但是纠正您的同时，我也纠正一下我自己，中科招商虽然这个主体离开了新三板的市场，但是它其实也是一个载体，它是一个投资机构，它投了非常多优秀的企业还依旧在我们的新三板市场发展。　　接下来我们要有请当代置业首席投资官吕晓彤先生为大家带来主题演讲，掌声有请吕总。　　吕晓彤：我也是80后，我昨天发了一个朋友圈，我说我很担心十年之后有一个投资人说我不投80后，我很担心这个问题。我看到最后压轴嘉宾是力鼎资本创始合伙人CEO高凤勇，我想把更多时间留给高总谈一下对新三板的看法。　　我想作为一个产业集团，今天站在这儿，我们的定位和我们的情况和很多演讲嘉宾不一样，因为我来自当代置业，当代置业是一家什么样的公司呢？我们是一家2014年在香港主办上市的公司，公司到今天为止成立已经18个年头有余，我们公司是做地产起家，现在已经是中国最大的最专业的绿色科技地产公司，提起MOMA，大家就联想到恒温、恒湿、恒氧。我们去年的销售额超过165亿，今年我们的销售额还会继续增长。从我们上市以来，从地产板块上市以来，每年的销售额增长增幅都超过40%，因为我们是上市公司，不能随便乱说，应该也是有很好的预期。所以在座的很多人可能知道MOMA还是我们的叶总，我想作为一个产业集团，我想聊一下我们对新三板的思考。这是MOMA实体途径，在东直门有当代MOMA，是全世界唯一一个住宅项目。　　2014年我们就在思考，大家都在说地产进入白衣时代，我们到底做一家什么样的公司？所以我们内部希望以后盖的不仅仅是一个冷冰冰的房子，而是一个美好幸福的生活家园，这是我们提出来的一个愿景，所以我们叫不止步于生活家园开发，还要为社区居民提供优质的社区生活体验，我们希望提供全生命周期的生活家园，希望提供的是一个全配套的吃喝玩乐、衣食住行生活家园的配套服务，这是在2014年我们提出来的战略。　　应运而生我们成立了一家公司叫第一资产，这家公司是围绕刚才的战略，已经成为全流程、全生命周期的社区运营级的独角兽和运营商，到现在为止市值超过10及美元。第一资产秉承着当代置业开发