权威人士再谈中国经济 对股债汇有何影响？
刘东亮 金融信息网人民币频道特约专栏分析师
5月9日出版的人民日报在头版转二版刊登了权威人士专访《开局首季问大势》，时隔4个月后，权威人士再次现身。
权威人士是谁？很神秘，但从过往两次权威人士的访谈来看，都传递出了中央对经济政策的重要信号，此次权威人士再谈中国经济，值得研读。
为盲目乐观情绪画上句号
“中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势”
1、2季度中国经济出现了一定程度的企稳反弹，各种乐观情绪也随之而起，但权威人士认为中国经济L型走势没有变，而且会持续较长时间，这相当于为盲目乐观情绪画上了句号，有利于我们更为理性客观的看待后续经济发展和政策演变。
重提供给侧改革，批评过度投资
“当前及今后一个时期，供给侧是主要矛盾，供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向。需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用，投资扩张只能适度，不能过度，决不可越俎代庖、主次不分”
随着经济的初步企稳，市场对于供给侧改革的讨论与关注有逐渐淡化之势，似乎沉迷于短期刺激带来的苟且安逸之中，但权威人士以醍醐灌顶的方式告诉大家，供给侧才是主要矛盾，供给侧改革不能停也不会停。
这意味着今后一段时期，供给侧改革将再度成为经济政策的核心焦点，决策层很可能密集推出较多的供给侧改革措施，而需求侧刺激很可能是点到为止，只要保证经济不出现硬着陆或无序下滑，应该就是可以接受的。
反对加杠杆硬推经济，信贷高增或踩刹车
“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机……不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长”
中国经济杠杆率的迅速上升已是有目共睹，经济增长对信贷的过度依赖，已经带来债务问题的不断恶化。我们认为，这意味着1季度信贷狂奔的局面已经引起了决策层的警惕，可能很快就会出现对信贷投放踩刹车的动作，同时这也委婉的批评了居民部门加杠杆去地产库存的作法。
货币政策更有可能按兵不动
“要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”
权威人士特别提到不搞大水漫灌，不搞强刺激，并要抛弃宽松货币拉动增长的幻想，近期央行货币政策的持稳态度与此基本保持一致。如果权威人士是能够影响到央行决策的层级，可以认为今后货币政策将趋于稳健，即经济只要不再次出现超预期恶化，货币政策更有可能在目前基础上进行微调而非大规模放松，未来降准次数进一步减少，更多是为了对冲基础货币投放缺口，降息空间也愈发收缩。
以市场化视角看待去产能与地区分化
“分化是经济发展的必然……对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产，不要动辄搞“债转股”，不要搞“拉郎配”式重组”
权威人士认为分化是经济发展的必然，其隐含意思就是不恰当的救助是违反经济客观规律的，以此类推可以认为，无法跟上市场形势的企业需要被淘汰而不是被救助，某些发展拖后腿的地区如东北地区，也不需要额外的政策保护，只有更多的依靠市场，进行产能出清，进行创新升级，才能走出困境。
对股、债、汇市场有何影响？
“我们明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段”
：权威人士委婉批评了拉动股市来刺激经济的作法，提出重点在于“恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用”，这实际上意味着政府不应对股市点位负责，而应对股市机制负责，这是否就是此前政治局会议指出的“要保持股市健康发展”？令人遐想，但假如确实意味着政府不应对股市点位负责，那么当前面临的一个现实问题就是，国家队是否要退出，该如何退出，该在什么价格退出。
近两个交易日，恰逢股市暴跌，权威人士此番表述并不利于股市企稳，再结合权威人士此前对经济和政策的解读，对股市而言基调甚至是偏负面的，预计股市近期疲软走势还将维持一段时间。但市场不出清，机会就不会出现，一个具备良好机制能够充分保护投资者权益的股市，总是好过暴涨暴跌的投机市。
：权威人士没有过多提及债市，但从对中国经济将继续处于L型判断来看，当前有较大理由认为债市处于调整而非反转中，L型经济有利于营造债券向好背景，我们认为不应对债市前景感到悲观。同时，“在微观上有序打破刚性兑付”的表述，意味着各类债务的违约不会减少只会增加，信用债的大分化走势还远没有结束。
：“汇市要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制”，这个表态已经很清晰了，那就是没有必要让货币政策被汇率牵着鼻子走，应该在市场供求的基础上让汇率来调节国际收支，我们认为这意味着无论贬值压力还是升值压力，只要是符合市场规律的，都可以释放出来，没必要硬扛。
(作者系招商银行总行资产管理部高级分析师，内容仅代表作者个人观点，与所在机构无关)
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扫描关注更多环球微信公众号【人民日报采访权威人士：我国经济是L型走势】人民日报近日再次独家采访了权威人士：综合判断，我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去。“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动，部分地区财政收支平衡压力较大，经济风险发生概率上升。特别是民营企业投资大幅下降，房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多（人民日报）-金投外汇网-金投网
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【人民日报采访权威人士：我国经济是L型走势】人民日报近日再次独家采访了权威人士：综合判断，我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去。“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动，部分地区财政收支平衡压力较大，经济风险发生概率上升。特别是民营企业投资大幅下降，房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多（人民日报）
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摘要：金投网5月9日讯—— 【人民日报采访权威人士：我国经济是L型走势】人民日报近日再次独家采访了权威人士：综合判断，我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。我国经济潜力足、韧性强、回旋余
金投网5月9日讯——【人民日报采访权威人士：我国经济是L型走势】人民日报近日再次独家采访了权威人士：综合判断，我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大，即使不刺激，速度也跌不到哪里去。“稳”的基础仍然主要依靠“老办法”，即投资拉动，部分地区财政收支平衡压力较大，经济风险发生概率上升。特别是民营企业投资大幅下降，房地产泡沫、过剩产能、不良贷款、地方债务、股市、汇市、债市、非法集资等风险点增多（人民日报）。
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权威人士再谈中国经济，对股债汇有何影响
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刘东亮，招商银行资产管理部高级分析师，研究方向为宏观经济、利率、汇率市场，曾获《中国债券》年度优秀分析师。刘东亮最新文章
　　【财新网】（专栏作家 刘东亮）5月9日出版的人民日报在头版转二版刊登了权威人士专访《开局首季问大势》，时隔4个月后，权威人士再次现身。
　　权威人士是谁？很神秘，但从过往两次权威人士的访谈来看，都传递出了中央对经济政策的重要信号，此次权威人士再谈中国经济，值得研读。
　　为盲目乐观情绪画上句号
　　“中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势”
　　一二季度中国经济出现了一定程度的企稳反弹，各种乐观情绪也随之而起，但权威人士认为中国经济L型走势没有变，而且会持续较长时间，这相当于为盲目乐观情绪画上了句号，有利于我们更为理性客观的看待后续经济发展和政策演变。
　　重提供给侧改革，批评过度投资
　　“当前及今后一个时期，供给侧是主要矛盾，供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向。需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用，投资扩张只能适度，不能过度，决不可越俎代庖、主次不分”
　　随着经济的初步企稳，市场对于供给侧改革的讨论与关注有逐渐淡化之势，似乎沉迷于短期刺激带来的苟且安逸之中，但权威人士以醍醐灌顶的方式告诉大家，供给侧才是主要矛盾，供给侧改革不能停也不会停。
　　这意味着今后一段时期，供给侧改革将再度成为经济政策的核心焦点，决策层很可能密集推出较多的供给侧改革措施，而需求侧刺激很可能是点到为止，只要保证经济不出现硬着陆或无序下滑，应该就是可以接受的。
　　反对加杠杆硬推经济，信贷高增或踩刹车
　　“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机……不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长”
　　中国经济杠杆率的迅速上升已是有目共睹，经济增长对信贷的过度依赖，已经带来债务问题的不断恶化。我们认为，这意味着1季度信贷狂奔的局面已经引起了决策层的警惕，可能很快就会出现对信贷投放踩刹车的动作，同时这也委婉的批评了居民部门加杠杆去地产库存的作法。
　　货币政策更有可能按兵不动
　　“要彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”
　　权威人士特别提到不搞大水漫灌，不搞强刺激，并要抛弃宽松货币拉动增长的幻想，近期央行货币政策的持稳态度与此基本保持一致。如果权威人士是能够影响到央行决策的层级，可以认为今后货币政策将趋于稳健，即经济只要不再次出现超预期恶化，货币政策更有可能在目前基础上进行微调而非大规模放松，未来降准次数进一步减少，更多是为了对冲基础货币投放缺口，降息空间也愈发收缩。
　　以市场化视角看待去产能与地区分化
　　“分化是经济发展的必然……对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产，不要动辄搞“债转股”，不要搞“拉郎配”式重组”
　　权威人士认为分化是经济发展的必然，其隐含意思就是不恰当的救助是违反经济客观规律的，以此类推可以认为，无法跟上市场形势的企业需要被淘汰而不是被救助，某些发展拖后腿的地区如东北地区，也不需要额外的政策保护，只有更多的依靠市场，进行产能出清，进行创新升级，才能走出困境。
　　对股、债、汇市场有何影响？
　　“我们明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段”
　　股市：权威人士委婉批评了拉动股市来刺激经济的作法，提出重点在于“恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用”，这实际上意味着政府不应对股市点位负责，而应对股市机制负责，这是否就是此前政治局会议指出的“要保持股市健康发展”令人遐想，但假如确实意味着政府不应对股市点位负责，那么当前面临的一个现实问题就是，国家队是否要退出，该如何退出，该在什么价格退出。
　　近两个交易日，恰逢股市暴跌，权威人士此番表述并不利于股市企稳，再结合权威人士此前对经济和政策的解读，对股市而言基调甚至是偏负面的，预计股市近期疲软走势还将维持一段时间。但市场不出清，机会就不会出现，一个具备良好机制能够充分保护投资者权益的股市，总是好过暴涨暴跌的投机市。
　　债市：权威人士没有过多提及债市，但从对中国经济将继续处于L型判断来看，当前有较大理由认为债市处于调整而非反转中，L型经济有利于营造债券向好背景，我们认为不应对债市前景感到悲观。同时，“在微观上有序打破刚性兑付”的表述，意味着各类债务的违约不会减少只会增加，信用债的大分化走势还远没有结束。
　　汇市：“汇市要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制”，这个表态已经很清晰了，那就是没有必要让货币政策被汇率牵着鼻子走，应该在市场供求的基础上让汇率来调节国际收支，我们认为这意味着无论贬值压力还是升值压力，只要是符合市场规律的，都可以释放出来，没必要硬扛。
　　作者为招商银行资产管理部高级分析师
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权威人士是谁？很神秘，但从过往两次权威人士的访谈来看，都传递出了中央对经济政策的重要信号，此次权威人士再谈中国经济，值得研读。
为盲目乐观情绪画上句号
“中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势”
1、2季度中国经济出现了一定程度的企稳反弹，各种乐观情绪也随之而起，但权威人士认为中国经济L型走势没有变，而且会持续较长时间，这相当于为盲目乐观情绪画上了句号，有利于我们更为理性客观的看待后续经济发展和政策演变。
重提供给侧改革，批评过度投资
“当前及今后一个时期，供给侧是主要矛盾，供给侧结构性改革必须加强、必须作为主攻方向。需求侧起着为解决主要矛盾营造环境的作用，投资扩张只能适度，不能过度，决不可越俎代庖、主次不分”
随着经济的初步企稳，市场对于供给侧改革的讨论与关注有逐渐淡化之势，似乎沉迷于短期刺激带来的苟且安逸之中，但权威人士以醍醐灌顶的方式告诉大家，供给侧才是主要矛盾，供给侧改革不能停也不会停。
这意味着今后一段时期，供给侧改革将再度成为经济政策的核心焦点，决策层很可能密集推出较多的供给侧改革措施，而需求侧刺激很可能是点到为止，只要保证经济不出现硬着陆或无序下滑，应该就是可以接受的。
反对加杠杆硬推经济，信贷高增或踩刹车
“树不能长到天上，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机……不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长”
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权威人士特别提到不搞大水漫灌，不搞强刺激，并要抛弃宽松货币拉动增长的幻想，近期央行货币政策的持稳态度与此基本保持一致。如果权威人士是能够影响到央行决策的层级，可以认为今后货币政策将趋于稳健，即经济只要不再次出现超预期恶化，货币政策更有可能在目前基础上进行微调而非大规模放松，未来降准次数进一步减少，更多是为了对冲基础货币投放缺口，降息空间也愈发收缩。
以市场化视角看待去产能与地区分化
“分化是经济发展的必然……对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产，不要动辄搞“债转股”，不要搞“拉郎配”式重组”
权威人士认为分化是经济发展的必然，其隐含意思就是不恰当的救助是违反经济客观规律的，以此类推可以认为，无法跟上市场形势的企业需要被淘汰而不是被救助，某些发展拖后腿的地区如东北地区，也不需要额外的政策保护，只有更多的依靠市场，进行产能出清，进行创新升级，才能走出困境。
对股、债、汇市场有何影响？
“我们明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段”
股市：权威人士委婉批评了拉动股市来刺激经济的作法，提出重点在于“恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用”，这实际上意味着政府不应对股市点位负责，而应对股市机制负责，这是否就是此前政治局会议指出的“要保持股市健康发展”？令人遐想，但假如确实意味着政府不应对股市点位负责，那么当前面临的一个现实问题就是，国家队是否要退出，该如何退出，该在什么价格退出。
近两个交易日，恰逢股市暴跌，权威人士此番表述并不利于股市企稳，再结合权威人士此前对经济和政策的解读，对股市而言基调甚至是偏负面的，预计股市近期疲软走势还将维持一段时间。但市场不出清，机会就不会出现，一个具备良好机制能够充分保护投资者权益的股市，总是好过暴涨暴跌的投机市。
债市：权威人士没有过多提及债市，但从对中国经济将继续处于L型判断来看，当前有较大理由认为债市处于调整而非反转中，L型经济有利于营造债券向好背景，我们认为不应对债市前景感到悲观。同时，“在微观上有序打破刚性兑付”的表述，意味着各类债务的违约不会减少只会增加，信用债的大分化走势还远没有结束。
汇市：“汇市要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制”，这个表态已经很清晰了，那就是没有必要让货币政策被汇率牵着鼻子走，应该在市场供求的基础上让汇率来调节国际收支，我们认为这意味着无论贬值压力还是升值压力，只要是符合市场规律的，都可以释放出来，没必要硬扛。
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