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股票投资的哲学思考
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你可能喜欢读《伟大的投资家》——巴菲特和芒格的投资哲学
本杰明·格雷厄姆、 菲利普·费雪、沃伦·巴菲特与查理·芒格、 约翰·坦普尔顿、乔治·索罗斯等等都是世界投资界的重量级人物。这些人在获得财富方面表现出非凡的才干。他们是如何取得成功的？我们能从他们那里学到哪些方法？
《伟大的投资家：九位世界投资大师的成功之道》会聚了历史上众多伟大投资家的投资哲学，并指导你如何将他们的关键投资技巧用于指导你自己的投资策略。这些伟大的投资家们都曾经历过很多给他们带来了不小麻烦的失误，而这些失误恰恰可以指导其他人明确，什么是投资时最应该看重的问题。
看了伯克希尔致股东的信后，巴菲特和芒格的投资哲学到底是什么呢？
一、志同道合，共同创造伟大奇迹
“股神”巴菲特于日诞生在充满投机与动荡的美国布拉斯加州的奥马哈市，他秉持简单、聚焦的原则，以企业经营者的心态投资股市，在不到50年的时间里，聚集成庞大的财富王国，创造了从100美元到720亿美元的财富神话，2009年，美国《福布斯》杂志在纽约公布了2008全球富豪排名，巴菲特名列第一，成为全球首富。
查理·芒格是沃沦·巴菲特的黄金搭档，有“幕后智囊”和“最后的秘密武器”之称，在外界的知名度一直很低，透明度高，其智慧、价值和贡献也被世人严重低估。比巴菲特大6岁的他，日同样出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，1948年以优异的成绩毕业于哈佛大学法学院，直接进入加州法院当了一名律师，并开始投资于证券以及联合朋友和客户进行商业活动，其中一些案例已被编入商学院的研究生课程。经历一次成功买断后，芒格渐渐意识到收购高品质企业的巨大获利空间，“一家资质良好的企业与一家苟延残喘的企业的区别在于，前者一个接一个地轻松作出决定，后者则每每遭遇痛苦抉择。”
两人双剑合璧，谦虚赞美彼此。巴菲特与芒格这对黄金搭档创造了有史以来最优秀的投资纪录。在过去40年里，伯克夏股票以年均24%的增速突飞猛进，目前市值已接近1300亿美元，拥有并运营着超过65家企业。在破天荒地接受一家美国媒体专访时，芒格仍然把这一切首先归功于巴菲特：“在过去近50年的投资长跑中，他始终表现出超人的聪颖和年轻人般且与日俱增的活力。”巴菲特评价查理：“当他在商业上越来越有经验的时候，他发现运用小却实用的方法来规避风险。”
芒格借助他在其他领域取得的经验和技巧，在房地产开发与建筑事业上屡有斩获。而这时的巴菲特正在筹措自己的巴菲特合伙基金。与芒格早已与一些合作伙伴建立密切关系不同，巴菲特此前一直是独家经营。遇到芒格时，巴菲特才29岁，芒格是34岁。
两人一见如故并惺惺相惜。“查理把我推向了另一个方向，而不是像格雷厄姆(注：当代证券投资学鼻祖，巴菲特的老师)那样只建议购买便宜货，这是他思想的力量，他拓展了我的视野。我以非同寻常的速度从猩猩进化到人类，否则我会比现在贫穷得多。”巴菲特坦言。
芒格也承认他们共同的价值取向。“我们都讨厌那种不假思索的承诺，我们需要时间坐下来认真思考，阅读相关资料，这一点与这个行当中的大多数人不同。我们喜欢这种‘怪僻’，事实上它带来了可观的回报。”
他们经常互通电话彻夜分析商讨投资机会，“芒格把商业法律的视角带到了投资这一金融 领域，他懂得内在规律，能比常人更迅速准确地分析和评价任何一桩买卖，是一个完美的合作者。”一位合伙人感叹道，“查理与沃伦比你想象的还要相像，沃伦的长处是说‘不’，但查理比他做得更好，沃伦把他当做最后的秘密武器。”
两人双剑合璧导演了一连串经典的投资案例，先后购买了联合棉花商店、伊利诺伊国民银行、茜氏糖果公司、[维科斯金融金融公司]、《布法罗新闻晚报》，投资于《华盛顿邮报》，并创立新美国基金。芒格此后成为蓝带印花公司的主席，并在1978年 正式担任伯克夏·哈撒韦公司的董事会副主席至今。
年伯克希尔.哈撒韦公司A股（BRK_A）的股价走势图
最近三十年的股价表现，涨幅超过8577%，翻了85倍。也就是说87年你投资11.76万美元，那么三十年后你已经成为了千万美元的富翁。
二、两人的核心投资哲学
1、从企业所有者的角度思考
当年巴菲特投资GEICO（政府雇员保险公司），曾在图书馆里花了很多时间研究保险业的数据，阅读保险方面的书籍，找保险业的专家和经理人交谈。
GEICO的成功案例：（1）拥有非常重要、难以效仿的商业优势——低成本的大量政府雇员客户联系；（2）公司管理层优秀，能力满足资本增值的要求。只有坚持审慎的经营原则，公司盈利能力不错。而且还有巨大的保险浮存金可供进行投资。
巴菲特了解了保险行业浮存金的巨大魅力，开始了他的并购之路。
2、安全边际与内在价值：这是一个老生常谈的话题，巴菲特和芒格认识这是他们取得成功的基石。
好的公司，可能你需要等待数十年。何尝不是呢？09年“三聚氰胺事件”的伊利，15年“白酒塑化剂事件和禁止三公消费”的茅台，人的一生有多少次这样买入大牛股的机会呢？
同时，巴菲特和芒格还突破了老师格雷厄姆的传统安全边际的苛刻限制。转而发行未来盈利前景可观的不错公司，例如在中国投资的比亚迪。以及在07年上市的中石油，意外精准地却选择在高点前卖出。
安全边际和内在价值的思考有哪些呢？
1.盈利前景。低估但是处于衰退行业里的平庸企业，前景是不可预测的，也要回避。
2.经理人的素质。极大的热情，为了成功的渴望，制度性的克制力，行为得体与正派的人，以及账务不做手脚，把平凡的事做得不平凡，经验的巨大价值。
投资案例：内布拉斯加家具城。创始人布朗金女士勤奋工作，直到90岁才退休；管理效率惊人，有强大的批量采购能力，并且故意将毛利水平控制在行业平均水平的一半。
3.可持续的竞争优势。
投资案例迪士尼：1968年，公司就拥有了大批的影片库，是无价的财富，每年的现金收入超过债务支出，而且当年“加勒比海盗”项目将亿1700万美元的价格进入迪士尼乐园，以5倍价格买入迪士尼乐园的游乐项目，感觉太超值了。直到后来，卖出迪士尼公司股票后，巴菲特都反思不应该急于卖出。
未来有什么企业符合这样的标准呢？让我不经意联想到一家类似的快速成长企业——名创优品。未来我们拭目以待吧！
2年开店1400家、年收入50亿的名创优品。一家日系的“十元店”名创优品一下子火遍了全国，它以火箭般的速度在全国扩张，仅用两年半的时间便在国内外开了1400家门店，其中国内达到了1200家，员工将近2万名。
2014年，全年营业收入达到20亿元；
2015年，全年营业收入为50亿元；
预计在2016年，收入将突破100亿元。
三、两人的投资名言
1、我们只是在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪；
2、时间是好投资者的朋友，是坏投资者的敌人；当股价偏高时，你要做的就是耐心地等待并继续进行跟踪，直到股价进入他认为合理的范围时再考虑买入；资金复利的增长为长期投资者提供了较好的依据；
3、投资必须是理性的，如果你不能了解它，就不要投资。
4、分散投资是无知者的自我保护法，对于那些明白自己在干什么的人来说，分散投资是没有意义的；一个人一生中真正值得投资的股票也就四五只，一旦发现了，就要集中资金，大量买入；应该把“所有的鸡蛋放在一只篮子里，然后小心地看好”。
5.优秀的品性比大脑更重要。许多IQ很高的人却是糟糕的投资者，原因是他们的品性缺陷。我认为优秀的品性比大脑更重要，你必须严格控制那些非理性的情绪，你需要镇定、自律，对损失与不幸淡然处之，同样地也不能被狂喜冲昏头脑。
6.当别人逐渐丧失理智时，成为一个理性的投资者的重要性不言而喻！你挣不到任何钱，但却可能幸免于灭顶之灾。
四、总结与反思
1.作为价值投资者，思考内在价值与安全边际。
简单清晰的商业模式，强悍的护城河，坚强的持续盈利能力，成长性优良。这些都是证明公司在行业内具有的竞争优势和垄断地位。在足够有安全边际的时候要敢于买入。
巴菲特曾利用40%基金的仓位买入了处于危机之后的运通公司的股票。
“不要把鸡蛋放进一个篮子里”的原则，并不适用于巴菲特。
2.理想的企业，特许经营、壁垒、顺风顺水、现金流等。
想要寻找万无一失的企业。可口可乐的特许经营资源，希斯糖果的定价优势，富国银行的密切广泛客户资源，顺风顺水的的好行业等等。
3.优秀的经理人管理，放手经营，制度性强制，行为正派，做平凡的事做得不平凡。
游戏公司中的网易近年来创出新高，大有赶超BAT的架势。究其原因，还是网易坚持的工匠精神，精品主义，让产品成为了竞争的杀手锏。作为消费品的白酒，洋河股份的团队不愧为优秀的团队之一。
营业利润的优秀利用能力。成本控制优势，以及管理人的丰富经验，年龄并不重要。资本运作效率也很重要，负面的案例是航空业、纺织行业等。
管理人还可以回购股票，并购优秀的企业，但一定是着眼于长期利益，并且要避免过度自信，非理性的扩张，以及兴奋的动机等等。
4.投资人自身的修养和能力圈。
看准股票绝对是投资的必修课。一般好的公司，一年能有一两次机会遇到就不错了，投资者要抓住机会。建议每个投资者用个打孔卡，一生只有20次，那么你就会格外珍惜和理性。
研究发现，重大投资都比小规模投资的业绩好！棒球你可以等到最好的投球，再全力击出！
每个投资者都要熟知自己的能力圈。了解自身能力的大小避免做出不知深浅的决定，我们要做聪明的人，用光明正大的手段赚钱，永远不要做傻事。淹死的都是会游泳的！
5.规避投资的陷阱。
缺乏耐心是投资者的坏习惯。
思想独立是重要的财富。
好高骛远可能造成投资失误。
投资过度多元化会导致投资者不能充分了解投资对象。1999年-2000年，伯克希尔哈撒韦公司70%的投资资金都投在了4只股票上。
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