新三板公司转板创业板“破冰”|收入水平|新三板|转板_新浪新闻
　　原标题：新三板公司转板创业板“破冰”　　新京报讯 （记者罗超）11月20日，证监会正式发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》（以下简称《意见》），提出现阶段新三板市场将分为基础层和创新层两层，并研究推出新三板公司向创业板转板试点。
　　《意见》从七个方面对推进新三板制度完善作出部署，其中涉及市场分层、转板试点、摘牌等制度的具体安排。同时指出，暂不降低投资者门槛、不推出竞价交易，但会预留空间。
　　安信证券新三板研究负责人诸海滨表示，新三板基础层和创新层的划分符合市场预期，这份《意见》的发布最终印证了多方预测。而新三板公司转创业板试点制度的推出则超出了市场预期，该制度将促成新三板和主板、创业板之间的互联互通，有利于我国多层次资本市场的建设和发展。
　　今年以来，新三板进入了快速扩张期。截至日，新三板挂牌公司数已达4239家，数量上早已成为中国第一大资本市场。而该数字在年初仅为1580家。
　　然而，新三板的交易量却长久陷入冰点，进入7月后，单日成交额一度萎缩至2亿多元，并长期维持在5亿元以下，每日仅有大约500只股票成交。
　　近期，新三板的交易量有所回暖，指数也有所上升。11月4日至17日期间，三板做市指数走出“十连阳”行情，随后两个交易日有所回调，紧接着便迎来了《意见》的公布。
　　诸海滨表示，近期一批符合创新层条件股票价格的上涨，反映了分层制度出台的预期。此次证监会关于新三板的相关政策的发布，是对市场所预期的三板制度红利的兑现。
　　■ 影响
　　对A股利好OR利空？
　　对于《意见》中各项新制度的出台，李伟群认为这对创业板会是利好。
　　“开通转板，可以从新三板培育和发现优质企业转板到创业板，这对创业板甚至主板是一个利好。从投资人的角度说，对优质企业的心理预期会有一些积极的变化。”
　　但张驰却认为，新三板新制度的推出对A股是利空。
　　“如果一个企业能转板，那它转板的溢价空间一定不能太大。而现在创业板的市盈率和A股有很大差距，所以只要板块和板块之间能够流通，那么A股就不会像现在的高市盈率了。新三板推出本身包括转板制度的设计就是对A股的利空，就是要拉低A股的高估值和高市盈率。”张驰说，“所谓中国资本市场‘增量改革’，就是这样。A股改不动，新三板来改，把两个打通，倒逼A股来改。”
　　新京报记者 罗超
　　■ 解读
　　新三板转创业板 增强市场流动性
　　证监会昨日发布的《意见》指出，研究推出新三板公司向创业板转板试点。
　　虽然监管层首次明确提出了“转板制度”，但北京新鼎荣辉资本董事长张驰认为，该制度短时间内较难实现。分层制度是转板的前提，只有当顶层企业的估值和A股市盈率差不多的时候，才具备转板的条件。
　　此前，证监会、股转系统曾多次强调，挂牌新三板不应以转板为目的。对此，中国股权投资基金协会秘书长李伟群解释称，新三板转板一定是有条件的，以转板为目的的挂牌可能会受到其自身条件的局限，如果不具备条件，登陆了新三板也不见得能够成功转板，所以绕道新三板试图转板上市的方法不是最理想的。
　　本次出台的《意见》也明确指出，要坚持全国股转系统独立市场地位，同时也强调股转系统并非“孤立市场”。李伟群称，转板制度意味着建设多层次资本市场过程中有了新的举措，让这两个市场有了更好的联系。他表示，转板可以增强市场的流动性，改善挂牌企业进一步登陆资本市场的预期，可以更好地吸引优质的上市公司到新三板来挂牌。
　　对于基础层和创新层的划分标准，张驰认为，虽然文件没有明确说明具体划分方法，但是标准估计是围绕企业利润水平、收入水平、市值以及做市商数量四点进行划分。
　　分基础层、创新层 加剧公司分化
　　《意见》还提出，现阶段新三板市场将分为基础层和创新层两层。
　　对于这一分层制度，李伟群认为，有利于让投资者更客观地了解和评估这些挂牌企业的投资价值。
　　新三板市场如今正面临着严重的分化现状，四千多只股票只有极少部分受到关注，另一部分则无人问津，甚至有股票自挂牌以来从未有过交易，沦为“僵尸股”。
　　对此，张驰认为，分层制度的推出很可能加剧这种情况。“顶层会得到所有的政策利好，活跃度也会提升，资金也会追捧，股权质押也能做，融资也很便利。”张驰说，“但底层就苦了，没分层时大家混在一起你可以浑水摸鱼，但是分层之后，底层的定向增发肯定没那么容易了。”
　　对此，李伟群认为，出现两层之间分化的情况是合理的，将来也会在实践中及时调整和优化。“现在选择分两层可能也要试一段之后才会评估它的优劣，在未来也可能有一些调整和变化。”李伟群说。
　　暂不实行竞价 交易还不够活跃
　　《意见》还指出，现阶段暂不降低投资者准入条件，暂不实行连续竞价交易。
　　目前，新三板投资门槛为500万元。张驰称，新三板不降低投资者门槛，正是吸收了A股的教训。“A股目前85%资金都在散户手中，导致机构永远赚散户的钱，市场是一个信息不对称的市场。为了保证新三板持续稳定发展，投资者门槛一定不会降低。”
　　对于竞价交易，张驰认为这将是新三板所有利好政策中最后一个推出的。“因为竞价交易本身推出的前提是，股权足够分散，交易足够活跃，这才有可能推出竞价交易。现在做市交易都没活跃，更别谈竞价交易。”张驰说。
　　张驰还预计，竞价交易可能会在1到3年之内推出，且只可能在顶层推，因为顶层企业才具备竞价基础。
　　新京报记者 罗超
　　■ 相关
　　首批10家公司重启IPO
　　新京报讯 （记者金彧）包括读者传媒、三夫户外等在内的首批10家暂缓发行公司终于重启IPO了。
　　11月20日，证监会官方公告称，截至11月20日，前期暂缓发行的28家首发公司中，已经进入缴款程序的10家公司已完成会后事项程序和重启发行备案工作，其中，上交所5家、深交所中小板3家、创业板2家。上述企业及其承销商将分别与沪深交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股意向书。
　　上述10家企业早在今年6月24日便通过证监会核准发行，当日证监会一次放行28家企业。不过，此后由于股市波动加大，7月4日国务院会议决定暂停IPO。原本计划IPO的28只新股陆续发布公告称，将暂缓发行。
　　时隔4个月后的11月6日，证监会宣布重启新股发行，决定先按现行制度恢复此前暂缓发行的28家公司。证监会新闻发言人张晓军于11月13日称，先恢复已进入缴款程序的10家公司新股发行，剩余18家公司将于年内分两批启动发行。
　　此前有业内人士预估，这10只新股冻结资金规模大约在4.46万亿元。国泰君安新股策略首席研究员林瑾曾测算，10只新股中网上中签率最高的为凯龙股份，约0.34%；最低的为三夫户外，约0.13%。
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　　新三板现在已经到了必须要改革的时候。融资功能不强，交投不活跃，于是有越来越多的新三板企业开始谋求转板到主板或者市场，但这并不正常，而且主板也未必有能力承接大量新三板公司上市的压力。　　新三板的发展主要经历了三个阶段，第一阶段是券商求着公司上新三板，新三板一开始并没有受到企业和投资者的重视，因为新三板没法融资，也找不到合适的投资者买股，于是企业上市兴趣不高，投资者也因为成交不旺不愿意入市。此时只有管理层和券商不断推动新三板的发展，券商为了自己的业务，甚至开出免费上新三板的优惠，即公司登陆新三板，券商全程服务，而且分文不取。　　新三板真正的大发展还要归功于A股市场2015年的大牛市，此时由于A股市场的火爆，新三板价格也水涨船高，由于新三板的价值洼地作用，股票也变得抢手，大量公司争相登陆新三板。但大发展的同时也带来了新的问题，就是上市公司质量出现瑕疵，以哥仑步为代表的一些业绩不佳的公司登陆新三板后就将股票质押给金融机构，套现后实际控制人失联，造成了投资者和金融机构对于新三板公司的不信任。这是第二个阶段。　　第三个阶段是A股市场牛市结束之后，新三板重新归于沉寂，此时好公司不愿意上新三板，差公司上不了新三板，主板和创业板股价大幅下跌，投资者买入新三板股票兴趣下降，于是管理层开始谋划增加新三板的融资功能和转板功能。于是新三板公司都希望自己能够通过新三板转板来绕开IPO排队。据媒体报道，现在计划转板的新三板公司已经高达340家，几乎为排队IPO企业的一半，假如这些公司都能转板成功，那么未来2-3年的时间里，A股市场将要承接超过1000家新股上市，这对于A股市场的承接能力将是一种考验。　　新三板转板，最重要的是公平问题。从公司质量看，申请主板IPO的公司一般都比新三板公司更好，它们需要在IPO排队序列里等待至少两年以上的时间，如果新三板公司可以不经排队直接转板上市，对于这些排队公司来说明显不公。本次证券法修订没有提及注册制，说明至少在未来2-3年的时间里，A股市场IPO还会采用核准制的形式，那么这些转板的新三板公司，将会处于很尴尬的位置。　　本栏承认，新三板中确实有很优秀的企业，它们完全符合主板上市的条件，但是并不是说只要符合主板上市的条件就可以立刻上市。毕竟A股市场的上市资源还是处于供不应求的局面，本栏认为，新三板公司如果真的转板，应该排队在IPO序列的队尾，参加排队，不能直接上市，以保护申请主板IPO公司的权益，否则未来A股市场的发行上市将会出现严重畸形，IPO排队将被新三板转板反客为主。(北京商报)
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　　5日上午李克强总理做了政府工作报告，第一次提到新三板，并且把新三板和放在一起建成多层次资本市场的一部分。这表明中央把新三板的定位进一步提高，提到和主板、一样重要的位置。结合之前对于创业板转板的政策，新三板有可能成为今年重要的投资机会，所以今天重点给大家来挖掘其中的机会。　　新三板是由全国的股权交易市场联网组成的全国统一股权交易市场，它和美国纳斯达克的产生是一样的原理。纳斯达克在创立之后，先是经过一轮大的牛市， 2000年美国科网泡沫产生的时候，纳斯达克指数达到极致，当时涨到了5000点，很多个股涨幅超过十倍。随后科网泡沫破裂，纳指出现了比较大的下跌，很多个股大幅下跌。但是经过这一轮的洗牌之后，纳斯达克真正走向了健康发展之路，在科技领域有很多公司的股价出现了长期牛市的走势，也产生了一批真正伟大的公司，像，因特尔，，，等等。纳斯达克是一个产生了众多伟大公司的市场，也催生了很多牛股，但是它们的产生是经过了一次泡沫破裂之后，才大浪淘沙走出来好多好的公司。　　回到我们的新三板，新三板从诞生之后，也是先经历了一轮热炒，很多新三板的股票在挂牌后出现了比较大的上涨。但是新三板在近两年出现了比较大的下跌，随着2015年A股发生股灾之后，新三板的股价出现了60%的下跌，整体的市盈率从60倍跌到20倍。应该说现在整个新三板市场处于极度低迷的状态。由于新三板是股权投资，所以在投资者的门槛设定上是比较高的，要求个人投资者500万以上的资产门槛，很多投资者很难直接参与到新三板的投资中。现在公募投资于新三板的产品还没有放开，但是可以通过设立专户投资新三板。专户产品的认购起点是100万以上，在之前有一些投资于新三板的专户。　　在经历过这两年大幅下跌之后，新三板的市盈率已经降到比较低的水平，具备抄底的价值。现在新三板的位置有点像创业板产生之后，发生业绩陷阱的那一次下跌。在大概2009年左右创业板产生，很多创业板公司的故事讲得很大，所以很多个股上市后出现了比较大的上涨。数出现的时候是1000点，第一波上涨到将近1400点，随后就陷入了业绩陷阱，很多创业板公司上市之后变脸，导致创业板出现大的下跌，从1400点到600点以下。这样相当于一次大洗牌，洗牌之后创业板开启了大牛市的走势，从低点600点以下，一直涨到了2015年年终的4000点，产生了很多10倍牛股。　　我认为现在新三板的位置就像创业板600点左右的位置，经过第一次洗牌之后的一个大底。现在新三板的公司达到了10000家以上，良莠不齐，有一些经营好的公司，也有一些质地比较差的公司。从去年开始，新三板推出了分层机制，就是将经营相对好，盈利比较稳定的新三板公司放进创新层，其他新三板公司放进基础层。创新层的公司大概有1000家左右，数量占到总数的10%。创新层的公司具备比较好的投资价值，而新三板也引入了做市制度，通过做市商的做市促进了交易的活跃和买卖匹配的效率。可以说分层机制和做市制度促进了新三板的活跃。现在市场传言可能会再分出精选层，数量在百家左右，精选层对公司要求得更高，公司质地更好，可以说是“飞机中的战斗机”。　　我们认为新三板在今年可能有比较大的投资机会，主要是来源于“转板”。过去一段时间，大家对于新三板的转板都是比较期待的，但是转板的数量比较少，截止到目前，大概有15家公司实现了转板。转板之后这些公司的市盈率提高了三倍以上，而市值提高了十倍。所以转板无论是对于企业的市值还是股东都产生了巨大积极的影响。　　转板的意思就是从新三板转板到创业板或者主板，大部分转到创业板。刘士余主席曾经表示可能推动新三板的转板工作，这给新三板的投资者带来了比较大的希望。在2月26日的新闻发布会上，刘士余主席三次谈到新三板，认为新三板的功能越来越突出，将发挥更大的作用。主管新三板的赵争平副主席也强调，新三板市场已经是多层次资本市场的重要组成部分。刘士余主席肯定了2016年新三板的发展，并表示新三板市场受到外界很大的关注，去年挂牌企业数量翻一番，年底超过一万家，当年融资规模超过1391亿元。值得注意的是，刘士余主席用“稳、严、进”来总结2016年市场发展，并把新三板分层制度放在“进”中。　　从政策的角度来看，今后对新三板的支持会更大。而近两年新三板的企业也有比较大的业绩增长。2015年营业收入增长18%，净利润增长40%，好于主板、创业板、的增长。其中净利润增长100%以上的企业占到30%，而与之相反，新三板的估值却是一路下滑。新三板的做市指数从去年最高的2673点跌到1100点左右，新三板的平均市盈率从去年的66倍降至约20倍。这两年的调整让新三板重新具备了比较大的投资价值，而在2016年设立创新层后，今年将陆续释放政策，可能会进一步成立精选层，对成功转板的公司的筛选范围将缩小，提高投资转板公司的准确率。这是新三板当前面临的情况。　　对投资于新三板，我们的思路是从创新层中筛选。根据我们的统计，截止3月2日，进行上市辅导的公司344家，这其中未停牌的公司有241家，创新层98家。我们可以从已经公告进行上市辅导的公司中，重点考虑创新层的公司，选出80家到100家，不去猜测哪个公司上市的概率大，而是编制一个类似于指数的投资方法，每一个公司投资1%，充分分散风险。三年之内，只要有20%到30% 的公司实现了转板，预期回报都是比较高的。考虑到当年新三板估值很低，即使没有成功转板的公司，也可以以理想的价格退出。　　今年新三板的投资机会很大，主要是转板，以及精选层的设立带来的投资机会，一般一个新的市场产生之后都有比较大的机遇，关键是看能否真正把握住。 前海开源杨德龙 ：积极布局新三板转板机会　　周日上午李克强总理做了政府工作报告，第一次提到新三板，并且把新三板和创业板放在一起建成多层次资本市场的一部分。这表明中央把新三板的定位进一步提高，提到和主板、创业板一样重要的位置。结合之前对于创业板转板的政策，新三板有可能成为今年重要的投资机会，所以今天重点给大家来挖掘其中的机会。　　新三板是由全国的股权交易市场联网组成的全国统一股权交易市场，它和美国纳斯达克的产生是一样的原理。纳斯达克在创立之后，先是经过一轮大的牛市， 2000年美国科网泡沫产生的时候，纳斯达克指数达到极致，当时涨到了5000点，很多个股涨幅超过十倍。随后科网泡沫破裂，纳指出现了比较大的下跌，很多个股大幅下跌。但是经过这一轮的洗牌之后，纳斯达克真正走向了健康发展之路，在科技互联网领域有很多公司的股价出现了长期牛市的走势，也产生了一批真正伟大的公司，像，因特尔，，雅虎，苹果等等。纳斯达克是一个产生了众多伟大公司的市场，也催生了很多牛股，但是它们的产生是经过了一次泡沫破裂之后，才大浪淘沙走出来好多好的公司。　　回到我们的新三板，新三板从诞生之后，也是先经历了一轮热炒，很多新三板的股票在挂牌后出现了比较大的上涨。但是新三板在近两年出现了比较大的下跌，随着2015年A股发生股灾之后，新三板的股价出现了60%的下跌，整体的市盈率从60倍跌到20倍。应该说现在整个新三板市场处于极度低迷的状态。由于新三板是股权投资，所以在投资者的门槛设定上是比较高的，要求个人投资者500万以上的资产门槛，很多投资者很难直接参与到新三板的投资中。现在公募投资于新三板的产品还没有放开，但是可以通过设立专户投资新三板。专户产品的认购起点是100万以上，在之前有一些投资于新三板的专户。　　在经历过这两年大幅下跌之后，新三板的市盈率已经降到比较低的水平，具备抄底的价值。现在新三板的位置有点像创业板产生之后，发生业绩陷阱的那一次下跌。在大概2009年左右创业板产生，很多创业板公司的故事讲得很大，所以很多个股上市后出现了比较大的上涨。创业板指数出现的时候是1000点，第一波上涨到将近1400点，随后就陷入了业绩陷阱，很多创业板公司上市之后变脸，导致创业板出现大的下跌，从1400点到600点以下。这样相当于一次大洗牌，洗牌之后创业板开启了大牛市的走势，从低点600点以下，一直涨到了2015年年终的4000点，产生了很多10倍牛股。　　我认为现在新三板的位置就像创业板600点左右的位置，经过第一次洗牌之后的一个大底。现在新三板的公司达到了10000家以上，良莠不齐，有一些经营好的公司，也有一些质地比较差的公司。从去年开始，新三板推出了分层机制，就是将经营相对好，盈利比较稳定的新三板公司放进创新层，其他新三板公司放进基础层。创新层的公司大概有1000家左右，数量占到总数的10%。创新层的公司具备比较好的投资价值，而新三板也引入了做市制度，通过做市商的做市促进了交易的活跃和买卖匹配的效率。可以说分层机制和做市制度促进了新三板的活跃。现在市场传言可能会再分出精选层，数量在百家左右，精选层对公司要求得更高，公司质地更好，可以说是“飞机中的战斗机”。　　我们认为新三板在今年可能有比较大的投资机会，主要是来源于“转板”。过去一段时间，大家对于新三板的转板都是比较期待的，但是转板的数量比较少，截止到目前，大概有15家公司实现了转板。转板之后这些公司的市盈率提高了三倍以上，而市值提高了十倍。所以转板无论是对于企业的市值还是股东都产生了巨大积极的影响。　　转板的意思就是从新三板转板到创业板或者主板，大部分转到创业板。刘士余主席曾经表示可能推动新三板的转板工作，这给新三板的投资者带来了比较大的希望。在2月26日的新闻发布会上，刘士余主席三次谈到新三板，认为新三板的功能越来越突出，将发挥更大的作用。主管新三板的赵争平副主席也强调，新三板市场已经是多层次资本市场的重要组成部分。刘士余主席肯定了2016年新三板的发展，并表示新三板市场受到外界很大的关注，去年挂牌企业数量翻一番，年底超过一万家，当年融资规模超过1391亿元。值得注意的是，刘士余主席用“稳、严、进”来总结2016年中国资本市场发展，并把新三板分层制度放在“进”中。　　从政策的角度来看，今后对新三板的支持会更大。而近两年新三板的企业也有比较大的业绩增长。2015年营业收入增长18%，净利润增长40%，好于主板、创业板、的增长。其中净利润增长100%以上的企业占到30%，而与之相反，新三板的估值却是一路下滑。新三板的做市指数从去年最高的2673点跌到1100点左右，新三板的平均市盈率从去年的66倍降至约20倍。这两年的调整让新三板重新具备了比较大的投资价值，而在2016年设立创新层后，今年将陆续释放政策，可能会进一步成立精选层，对成功转板的公司的筛选范围将缩小，提高投资转板公司的准确率。这是新三板当前面临的情况。　　今年新三板的投资机会很大，主要是转板，以及精选层的设立带来的投资机会，一般一个新的市场产生之后都有比较大的机遇，关键是看能否真正把握住。
(责任编辑：DF058)
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转板上市后股权稀释变成股票，没有锁定期，随时买卖
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