1929年美股大崩盘与2015年A股股灾一样吗？ _ 东方财富网()
1929年美股大崩盘与2015年A股股灾一样吗？
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　　通过对比分析1929年美国股市大崩盘(The Great Crash)与今年A 股股灾，发现两者有一定的相似性。同时，笔者认为三十年代开始美联储陆续在全社会范围内对股票贷款进行全面管理的政策措施，对本次A股股灾之后中国金融市场的制度建设具有非常重要的参考意义。
　　一、美国29年股市大崩盘的原因分析
　　1929年美国股市的大崩盘应该是历史上最灾难性的股市下跌，因为它是整个西方世界经济十年大萧条的前奏。
　　1、二十年代的经济增长、股市繁荣以及崩盘的始末。
　　一战之后是兴旺的20年代(The Roaring Twenties)，期间虽然有轻微衰退，但是经济还是保持了较快发展，相对之前来说是一个财富与过剩的时代。根据目前比较广泛使用的估算，1920-29年美国GNP年均增长为4.2%，期间经济总的增长为50.9%左右。
　　二十年代是经济自由放任的时代，货币信贷也很宽松，股票交易融资贷款是没有任何政策限制的，最高可以用10%的保证金融资90%买股票，在市场上涨的过程中产生了一些示范性很强的“融资买股百万富翁”(margin millionaire)，股市成了新的淘金热场所，保证金买股比较盛行，市场存在股票上涨的亢奋预期与心态。
　　道琼斯指数自日的63.90点上升至日的381.17点，涨幅近6倍，其中1928年7月中旬至危机前的高点，指数升了近90%，阶段性涨幅很大。
　　1929年9月开始，随着投资顾问Roger Bobson不断唱空，同时受英国Clarence Hatry欺诈丑闻致伦敦股市大跌的波及，以及 “关税贸易法案”国会辩论的负面影响，美国股市陆续调整。
　　10月24日(周四)，道指开市跌11%，华尔街大佬集体商议救市，下午纽交所代理总裁惠特尼(Richard Whitney)作为代表，走入交易大厅，众目睽睽之下宣布买入各种蓝筹股，总计买入2000万美元。道指开始从低位反弹，当天收于299.47，跌2%。
　　10月25日(周五)略微企稳，但是更多的投资者面临保证金催缴通知(margin call)的困扰，不得不退出市场。这样10月28、29日出现了连续的黑色星期一与星期二，分别下跌12.82%与11.73%，市场弥漫着一片恐慌，一些股票出现了没有任何买单(air pockets)的极端情况。10月29日当天交易量达到了创纪录的1641万股，是当年全天(周六为半天)交易量最低值的8倍。
(责任编辑：DF159)
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美股市场和1929年大股灾前的情况出奇相似
　　中金网12月09日讯，诺贝尔经济学奖获得者、耶鲁大学金融学教授罗伯特·（Robert Shiller）在接受CNBC采访时表示，要小心不要投资于季度危险的资产，并解释了当前股票市场的估值水平有多疯狂。　　随着美股屡创历史新高，美股估值水平已经突破天际。现在股市崩盘的风险已经很大且还在不断上升中。　　这一切和当选总统并没有多大关系，而是和格兰特总统及其后来的所有继任者有关系。　　根据席勒编制的数据和一些简单的数学计算方式，指数目前的“席勒市盈率”已经达到了27.9倍，而历史平均值为16.7。　　如此高的席勒市盈率已经和1929年大股灾时的水平相近，并且要远高于2007年时的水平。股市估值上一次达到这个水平要追溯至2002年――就在泡沫破裂前夕。　　将股票价格除以过去十年里的通胀调整后的平均每股收益就得到了席勒市盈率，也称为周期性调整市盈率（CAPE），该度量尺度由席勒所创。他的研究显示，这是一个预测未来股票回报率的强有力的指标。　　尽管对CAPE存在很多批评，但不可否认的是其本身还是具有一定参考价值的，席勒教授就曾成功地预测了互联网泡沫的破灭。　　斯大学Valentin Dimitrov和乔治敦大学Prem Jain的联合研究显示，投资者应该在CAPE处于极高水平时撤离股市，比如现在。　　他们总结称，当CAPE高于27.6时，股票市场将会成为非常糟糕的投资标的。　　而目前美国股市的CAPE为27.9，根据Dimitrov和Jain的研究，随后股市将会进入高波动性阶段，且十年期投资回报将会十分糟糕。　　总而言之，在过去的150年里，在如此高的CAPE水平下投资股市一直是一个非常危险的举动，但也许这一次是个例外呢？
（责任编辑： HN666）
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细数美国股市十大股灾 1929年美国股市大崩溃惨烈景象（图）
　　道琼斯指数长期盘横在高位，已无力向上，60天均线已掉头向下，各种均线向下处发散状态。现在就在等一事件暴发，将引发08年股灾，所以美国人还是比较谨慎，看到中国小股灾，怕引发美国大股灾，事先以故障为由暂停证券交易，缓缓股民情绪。　　7月9日消息，自本周以来，全球金融市场遭遇了油价跳水，金价暴跌的轮番轰炸。而当全世界的目光还没有完全从希腊问题移开时，中国股市的暴跌吸引了全球投资人。　　自6月19号以来，中国内地股市已经连续三周下跌，截至目前已有高达1400多家公司停牌交易。对于中国股市的一系列表现，是否将冲击到全球资本市场的，凤凰财经特约记者纽约采访了独立投资人Richard Kang和Newsmax Finance副主编Robert Williams。以下是他们的分析和解读。　　中国股民的慌乱情绪已影响到市场　　凤凰财经：中国股市在狂涨之后在六月底迎来暴跌。现在，中国股民对市场存在一定的恐慌情绪。这背后的原因两位如何解读?　　Richard：市场先是狂涨了150点，然后又跌了30点，回到了三月末的水平。你知道，在狂涨之后，通常我们需要矫枉过正，并且需要这样的修正快点发生。因为越晚发生，造成的损失将越大。　　凤凰财经: 中国股民不认为这是好事情，罗伯特怎么看?　　Robert：心理对市场的沉浮起了很大的作用。我认为民众的慌乱已经影响了市场。令人担心的是，据我了解，在中国有很多人是退休了之后开始炒股，但是他们并没有太多投资经验，就进入市场。常见的现象是他们借钱炒股，也就是我们所说的，在“透支买入”这种情况下进入股市。一旦受损，他们遭受的影响则更大。我认为本轮中国股市暴跌，在股民心理情绪恢复之前，谈论市场走势还太早。　　Richard：这种事美国也发生过，当互联网泡沫破灭之后，很多年轻的投资者开始炒股。但却在杠杆作用下，引发了金融危机。试想这两种问题结合，就是当今中国所面临的局面。但是你看美国市场，投资者并没有撤退，况且中国投资者有很雄厚的货币资本，他们并没有一股脑将钱投资在股票上。想想中国投资者在房地产上跌的跟头，这次股市跌宕将会是另一个，但或许只是“跟头”。　　中国政府救市在做他们该做的　　在过去几周，中国政府为了救市提供了大量资金支持，但结果不甚理想。外媒对此影射，认为是中国经济减速和其风险投资行为，导致了中国股市的“脱离轨道”。但就是否有外在资本做空中国这一质疑，大多美国投资人都给出了否定答案。　　Richard认为，“就我所见中国想要控制市场、帮助投资者的举动，我不确定政府干预成功的可能性。但参考美国政府在应对金融危机中所遭受的(Too big to fail)，中国应该对结局做好心理准备，这里有可能出现破产保护，保住大公司的局面。对于中国政府来说，解决复杂局面稳定市场，也是他们在寻求利益最大化下能做的。所以说中国政府在做他们该做的。　　Robert：我担心的是在过去几周民众所产生的恐惧。你知道，我们谈论的可是上万亿的资本，这是个大数目，几乎和美联资产负债表上的数字一样多，是印度全国股市的资本总量。所以面对这样的损失，我们不得不提问，中国政府该做些什么?中国政府的确给出了救助金，我记得是200亿美金，但是杯水车薪。这就是我对于民众恐惧的思考。　　细数美国百年金融史十大股灾　　NO.1：22岁时的错误得等到47岁才能收回成本　　开始日：日　　结束日：日　　熊市历经：813天左右(27个月)　　道琼斯指数终极顶点：294　　道琼斯指数终极低点：41　　跌幅：86%　　这是一场曾经祖父辈们失去一切资产的大股灾，当时90%多华尔街银行家终生彻底破产。在历时813天的“绞肉机”中，投资者平均至少损失了86%的资产。此次崩盘是1929年9月的继续，前期没有下跌的蓝筹股快速巨幅补跌，抄底者惨败，变成彻底的“无产者”。　　如果你当时22岁，在日有1000美元的股票资产，到日股灾结束就只剩下108美元了。想要恢复到1000美元?当然可以，不过得耐心等待25年，那可是1954年的事了。因为指数要努力爬升9.5倍才能让你解套，这还不算25年中物价上涨带来的通货膨胀损失。这仅仅是你22岁时候错误的选择在47岁时候能够收回的成本。　　而且谁也不能保证年间买入的套牢股票，长期持有25年后这些公司是否还是伟大的企业，是否存在都不一定，因为一般公司的平均寿命不超过20年，大公司会多维持二三十年。江山代有人才出，资本市场也一样，大崩盘后脱颖而出的都是1929年前鲜为人知的新企业。　　NO.2：持续时间最长的连环熊市　　开始日：日　　结束日：日　　熊市历经：1875天(61个月)　　道琼斯指数终极顶点：196　　道琼斯指数终极低点：93　　跌幅：53%　　这次大崩盘恐怖指数位列第二，但却是十大股灾中最具杀伤力的一次。用了5年时间才恢复了新牛市的上升通道，收复原有的崩溃和损失，期间还经历了触发美国参加二战的“珍珠港事件”。
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