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大盘震荡仍未结束
作者：刘晨超&&&
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　　本周两市上演了过山车行情，周初的强势逼空狠狠“教育”了看空的投资者，两市更以连续数日维持2万亿的成交量快速逼近5000点(上证)关口，然而翘首以盼的强势突破却演变为飞流直下，周四上证指数暴跌6.5%，梦回“530”。
　　短期而言，近期新股的发行数量和速率有所提高，下周更是有中国核电重磅来袭，虽短期对资金面有所影响，但以目前市场的资金充沛程度来说，可能还不足以对多头构成有效的长期压制，从供需角度能够真正影响天平平衡的还是12月底的注册制。而目前我们对市场的担忧可能更多地来自于监管层对于杠杆资金的态度，在连续数次的喊话后，近期不断开始有实质性动作，如加大力度打击违规操纵股价行为、清理homs系统接入的违规资金以及券商对保证金比例、个股折算率逐步调整等，随着更多的券商主动降杠杆，预计市场杠杆率将有所降低，这对于当前的资金牛、杠杆牛来说无疑是一次较大的考验，且由于近期指数上涨乖离率较大，在上证指数逼近5000点的心里关口时的震荡应仍未结束。
　　策略上，借助5000点关口的震荡，布局二线蓝筹正当时。内地与香港基金互认、A股纳入多个国际市场指数、养老金入市等利好在未来一段时间内可能会逐步发酵，更重要的是，蓝筹股相对被市场低估，不仅估值低，而且涨幅也靠后。创业板虽然不能说泡沫到了不可持续阶段，但是管理层在提示风险，打击场外配资的时候，需要注意创业板等小票的风险。故无论从安全角度上，还是从趋势上，我们重点提示蓝筹的机会。
　　东方证券·东方赢家 刘晨超
责任编辑：cnfol001
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新电改核心配套方案出台在即 关注概念股
作者：佚名&&&
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　　13年后重启的新一轮电力体制改革正在向核心区推进。据经济参考报从多位权威人士处获悉，包括售电侧改革、交易体制改革等在内的五大核心配套方案已经完成部委会签，发布在即。
　　从目前的方案来看，上述核心改革将协调推进，今明两年先在全国范围内综合试点。电网企业仍将参与增量配电以及市场化售电业务，电力交易机构或有子公司、控股子公司、会员制三种模式，而售电放开则将采取“宽准入、严监管”的原则。
　　业内人士认为，贵州、云南有望成为国内首轮电改综合试点省份，切入售电领域的发电公司、地方小电网公司、转型能源服务的电力设备企业将率先受益。
　　“从9月初就开始进行部委会签，‘十一’前已会签完毕。会签过程中仍有一些分歧，目前在协调中，达成一致后预计会正式下文。”一位知情人士表示。另一位业内人士称，目前有关部门在做文件公布前的准备工作。
　　方正证券电气设备周紫光团队认为，本轮改革将首先向高效、优质、清洁的发电企业放开售电侧，与此同时，地方小电网公司输配售一体化，改革后拥有较强的竞争力。此外，转型能源服务的电力设备板块，长期具备从现有业务转型售电和其他电力服务的基础，有望成为改革长期受益标的。
　　电改相关概念股：
　　国电电力：控股股东为中国国电集团公司，控股股东坚持整体上市战略，将国电电力作为常规发电业务整合平台，逐步将火电及水电业务资产注入国电电力。2014年7月承诺每年财务决算后核查相关资产，满足条件后3年内注入。
　　华电国际：大股东为中国华电集团公司，中国华电确定华电国际作为中国华电整合常规能源发电资产的最终整合平台和发展常规能源发电业务的核心企业。中国华电2014年3月承诺用3年左右时间，将相关符合条件的资产在符合上市条件时注入华电国际，并给予华电国际常规能源发电项目开发、收购的优先选择权，以支持华电国际持续、稳定发展。
　　华能国际：大股东是华能国际电力开发公司，大股东2014年6月承诺，对于华能集团位于山东省的常规能源业务资产，华能集团承诺在2016年年底前，将该等资产在盈利能力改善且符合注入上市公司条件时注入华能国际。
　　长江电力：控股股东为中国长江三峡集团公司。长江三峡集团公司在金沙江流域开发四座巨型水电站。溪洛渡、向家坝两座大型电站已经投产，总装机容量2026万千瓦，接近三峡电站装机容量，长江三峡集团公司曾承诺在一定时期注入相关资产到上市公司。
　　大唐发电：大股东为中国大唐集团公司，2014年6月承诺，对于大唐集团位于河北省的火电业务资产，大唐集团不迟于2015年10月左右在该等资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入本公司；对于大唐集团非上市公司的火电资产(除河北省的火电业务资产以外)，大唐集团不迟于2018年10月左右在该等资产盈利能力改善并且符合相关条件时注入本公司。
　　皖能电力：公司目前权益装机容量331.77万千瓦，控股装机容量555万千瓦。控股股东皖能集团在2013年承诺用5年时间内分两步将剩余的符合条件的优质发电资产全部注入公司。集团目前所拥有的投产和在建权益装机容量637万千瓦，是公司权益装机总量的2.15倍。
　　福能股份：公司总装机容量为318万千瓦，在2014年借壳上市时，控股股东福能集团承诺将剩余的451万千瓦的电力资产注入公司，是目前公司装机容量的1.42倍。
　　浙能电力：公司控股装机容量为2253万千瓦，控股股东浙能集团还剩余控股装机443万千瓦，占公司目前装机总量的20%。此外浙能集团还拥有潜在的625万千瓦的筹建核电资产，未来有注入上市公司的可能性。
　　粤电力：大股东是广东省粤电集团有限公司，其曾在2011年11月承诺，粤电集团将在未5年内，通过资产并购、重组等方式逐步将符合上市条件的资产注入粤电力，最终实现粤电集团境内发电资产整体上市。
　　甘肃电投：大股东为甘肃省电力投资集团有限责任公司，曾在2012年12月承诺，在未来5年内，将所拥有的符合上市条件的优质风电及太阳能发电等清洁发电业务板块全部注入上市公司。
　　国投电力：在今年4月份，通过股票收购的市场运作手段，成功成为赣能股份的战略二股东，与控股股东的股权仅差5%。国投电力方面变项目投资为股权投资，不仅享受牛市溢价，而且一举进入江西，将电力业务发展到川、津、桂、闽、陇、滇、赣。可以预见国投电力后续会继续通过市场投资手段，不断扩张自己的经营范围和提高装机规模。
　　其他标的：豫能控股、吉电股份、内蒙华电、上海电力、上海电气、深圳能源、漳泽电力、岷江水电等。
责任编辑：cnfol001
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油气改革落地加速 9股或遭爆炒
来源：东方财富网内容部&&&
作者：佚名&&&
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　　个股研报个股盈利预测行业研报
　　===本文导读===
　　【相关背景】原油使用权再放开 油气改革落地加速
　　【个股解析】油气体制改革9大概念股价值解析
　　===全文阅读===
　　原油使用权再放开 油气改革落地加速
　　近期油气改革方面消息频传，整体方案或在7、8月份将形成初稿，其中天然气领域的改革有望优先于油改。另外，近期地炼厂进口原油使用权审批加速，也预示着油气改革已渐行渐近。通过油气价格市场化改革，成品油定价权有望进一步下放给企业，逐渐实现成品油定价市场化。
　　地炼厂进口原油权审批加速 原油进口权望放开
　　继东明石化获得进口原油使用权以后，东北最大的地方炼厂盘锦北燃也已经获得审批。另外，山东垦利石化与利津石化也即将分别获得300万吨/年左右的进口原油使用权。
　　上述山东两家炼厂获得进口原油使用权已经基本确定，但目前相关部门还没有公布。同时，还有多家炼厂已经提出申请，有望获得使用权。目前已经提出申请的企业有万通、神驰、日照岚桥等。日照岚桥已经通过山东省现场查验和核实，与此同时，调查小组也赶赴东营对申报企业进行查验、核实；海科与弘润等企业已考核完毕限。
　　分析师表示，原油使用权的进一步放开，有利于打断目前上游板块为国有企业垄断的局面。此外，随着油气改革的逐步推进，这也是必然趋势。此次发改委审验通过的是原油进口使用权，并非原油进口权，下一步原油进口权也会放开，地炼和海外有资源的民企有望获得原油进口资格。同时，油气改革初步方案近期或将出台，放开上游油源垄断是改革的方向之一。
　　油气体制改革大幕将启 天然气进口或率先放开
　　据权威人士透露，未来油改预计会把油和气的改革分开进行，天然气领域的改革有望优先于油，包括率先放开气价和天然气的进口等。
　　目前，国内天然气价格有两种定价机制：一类是管道气、进口气采取门站指导价，按净回值法定价；另外一类如页岩气、煤层气、煤制气等的出厂价以及进口LNG的气源价格则已完全放开。业内人士预计油气体制改革会把油和气分开进行，天然气的进口则会先放开。
　　此外，涉及天然气管网方面的体制机制也需改善。首先应把天然气管输与销售分离；第二步应建立一个管输容量的交易平台，只有如此才能看到公平、公正、公开的交易记录，以满足监管要求。
　　东方证券分析师表示，据我国之前规定，非国营贸易进口原油只能用于中石油、中石化两大集团的炼厂加工，由其统一安排销售，不得供应给地方炼厂或流通，所以国内石油三巨头的经营近年来处于稳定的状态，整个市场经过油气改革后，民营企业空间较大，也有利于行业破除垄断。A股中油气改革概念股广汇能源、潜能恒信等，有望率先受益。(来源：中国证券网)
　　油气体制改革9大概念股价值解析
　　广汇能源定增加码天然气产业链接轨一带一路-150608
　　类别：公司研究机构：中国银河证券股份有限公司研究员：王强，裘孝锋日期：
　　1。事件。
　　(1)公司发布公告，拟不低于9.52元/股非公开发行不超过7.353亿股，募资不超过70亿元，在扣除发行费用后将分别用于投资哈萨克斯坦LNG清洁能源一体化项目(10亿)、南通港吕四港区LNG分销转运站项目(20亿)、新疆红柳河至淖毛湖铁路项目(25亿)和偿还上市公司有息负债(15亿).
　　(2)公司曾于去年12月公告拟发行优先股，募集资金不超过50亿元用于红淖铁路项目和补充流动资金。但因融资成本偏高，今年5月，公司终止实施公司非公开发行优先股事项，转而筹划股票非公开发行。
　　2。我们的分析与判断。
　　(一)、哈萨克斯坦LNG清洁能源一体化项目，打造“新丝绸之路经济带”。
　　哈萨克斯坦地处中亚腹地，是国家“一带一路”战略中“丝绸之路经济带”的重点发展区域。哈萨克斯坦以“未来能源的发展·新能源”的主题赢得了2017年世博会承办资格，哈国也借此机会陆续推出《哈萨克斯坦共和国气化方案》、《哈萨克斯坦共和国向“绿色经济”过渡计划》等一系列鼓励新能源的政策。公司该项目的实施与我国“一带一路”战略和哈萨克斯坦“绿色经济”战略契合度较高；为实现阿斯塔纳“气化世博”目标，公司承担了在世博举办城市阿斯塔纳周边推广应用城市公交、出租等公共交通工具实现清洁能源气化、居民用气改为天然气供应的具体实施战略。
　　作为公司在哈萨克斯坦的天然气业务的延伸，该项目建设周期约3年，拟投资建设一座原料天然气处理规模为1亿方/年，并建设配套工程和辅助生产、40辆LNG配套的运输车辆等运输设施、建设20个左右LNG加气站，同时在城镇中推广实施民用气化工程。
　　哈国拥有巨大的天然气储量潜力，但国内天然气液化加工等技术相对落后，限制了其在经济领域中对天然气的综合利用。由于哈萨克斯坦国内居民分散，通过修建天然气管网运输天然气的经济性较差，所以天然气的普及程度较低。LNG应用于居民消费，将省去管网建设的巨额投资，更适用于分散型居民的供应，基于其环保、廉价的优势，公司运用自身成熟的LNG气化、存储和运输技术，对LNG居民消费应用进行推广，存在较大的市场空间，同时具有良好的经济效益。
　　(二)、江苏南通LNG分销转运站项目，衔接“21世纪海上丝绸之路” .
　　天然气作为优质、高效、洁净的能源，一直是全球一次能源消费结构中的重要能源类型。我国天然气消费总量占一次能源消费比重不到6%，远低于世界平均水平；国家规划到2020年，我国天然气消费量比重要提高到12%左右，我国天然气消费市场需求将持续增长。 江苏地区经济发达，经济总量大，能源供应不足的局面长期存在。南通港吕四港区LNG分销转运站项目地处江苏省沿海开发区，是“21世纪海上丝绸之路”向东盟、南亚地区全面延伸的战略要地，是国内拓展天然气源海上采购渠道、优化天然气市场供应链的重要窗口。
　　南通港LNG分销转运站总投资约25亿，建投周期32个月，可直接服务于以江苏为中心的华东地区对能源的巨大需求，年周转能力115万吨/年近17亿方，一期60万吨近9亿方；一期已经取得相关主管部门批准。该转运站定位为LNG一级分销转运站，是“城市燃气季节调峰，LNG应急调峰站或接收站的补充气源，燃气汽车、工业、船泊、化工等用户的供气，以及输气管道铺设未覆盖城市的LNG消费”。
　　公司将继续在长三角各主要城市扩建二级分销储备库，并以每个二级分销库为基础，布点建设LNG加气站，通过加气站完成终端销售；同时，利用广汇集团拥有的成熟的汽车分销渠道和LNG加气站建设与经营经验，可就近依托分销站建设新的LNG加气站，开拓新的LNG汽车产业。
　　截至2015年一季度末，项目已完成码头、引桥的施工临设、临时码头、储罐基础等项目的施工，正在进行储罐外罐底板铺设工作。随着集储存、转运、终端市场供应的一体化运营体系的建设和完善，该项目将更好地实现稳定江苏区域终端市场供应、地方城市应急调峰等功能，具有良好的长期发展前景。
　　公司同时计划投资15亿，2015年在新疆(含生产建设兵团)、甘肃、青海、四川、宁夏、内蒙古、陕西、河南、山东、河北、安徽、贵州、天津、江苏、浙江、湖南等地自建终端项目；计划全年完成新建站66座，跨年建站15座，以及城市管网、CNG母站项目建设。(三)、新疆红淖铁路将有效降低公司煤炭资源和煤化工产品的出疆成本。
　　新疆红淖铁路(红柳河至淖毛湖铁路)项目位于新疆自治区哈密地区境内，自甘肃和新疆交界处的兰新铁路红柳河车站引出，至淖毛湖矿区分别向东、西延伸至东四矿和白石湖矿，正线全长438公里(含煤化工专用线10公里)；该项目是以煤运为主，其它农产品、化工产品为辅的资源开发性铁路，是疆煤外运通道的重要集运线路，设计为国家I级单线(预留复线)重轨电气化铁路。
　　新疆红淖铁路估算总投资108.68亿元，其中工程投资96.57亿元，机车车辆购置费12.11亿元；该项目计划使用募集资金25亿元，其余建设资金缺口将由公司自筹解决。截至2015年一季度末，红柳河至淖毛湖段铺轨合拢；除淖毛湖农场7公里路段尚未进场施工外，路基、桥涵工程全部完工；红淖铁路、矿区西支线、淖毛湖至煤化工站正线全部完成铺架施工；通信工程、信号工程、房屋工程及外电源工程正在施工；预计今年底能建成通车。
　　淖红铁路近期运能6000万吨，据可研测算，盈亏平衡点的运量只要1000万吨，经济效益良好。煤炭外运，走淖红铁路上兰新线，比公司目前的淖柳公路再上兰新线降低40-50元的运费，公司煤炭分质利用后的提质煤也将通过淖红铁路外卖到陕西未来甚至重庆、四川等较远而缺煤省份，能大大提高公司煤炭和煤化工产品销售到内地的覆盖纵深。
　　(四)、煤化工甲醇联产LNG的负荷提升、煤炭分质利用项目投产将提升效益。
　　公司120万吨甲醇联产5亿方LNG项目，目前稳定运行10台气化炉(满负荷是12备2)，目前甲醇负荷约7成，催化剂更新后，甲醇产量有望进一步提升，但由于油价因素甲醇价格处于低位；LNG日产量从一季度的45万方提高到90万方(即年化3.3亿方)，压缩机改造后，下半年有望提升到120-150万方(即年化4.5-5亿方)；下半年随着负荷的稳定提升、甲醇价格的回暖，该项目的盈利将提升。
　　公司在哈密建设第一个1000万吨/年原煤分级提质利用项目，前道分馏环节目前正在调试阶段，有望今年底投产。后续煤制油环节，公司拟与中信重工、山西省化工设计院合作，三方共同开发煤分级提质核心关键技术，建设规模化生产装置。
　　广汇淖毛湖煤炭具有发热量高、挥发份高、低硫、低灰、富含油气等特点，煤种稀缺，油气含量超过30%，是全国最优质的煤炭分级提质转化利用的化工用煤，不仅出油率高，而且荒煤气组分有效成分也高，通过核心技术可同步转化副产出高价值的LNG和其他化工产品，煤炭附加值很高。广汇煤炭资源禀赋的独特优势决定了走分级提质转化路线是最具经济效益的优势选择。
　　3. 投资建议。
　　此次公司增发的募投项目作为公司布局能源纵深产业链的重要组成部分，均处于公司能源产业链的中游或下游，有助于公司形成在能源领域的独特优势，为公司在能源开发产业的持续、稳定发展提供坚实基础，提高了公司的核心竞争力和综合实力。我们预计公司年净利润为10.5亿、18.5亿元和29亿元，按本次增发摊薄后约59.9亿股本测算(实际增发可能不需要摊薄这么多)，预计公司年全面摊薄EPS分别为0.18元、0.31元和0.48元；维持“谨慎推荐”评级。
　　杰瑞股份一季报点评：业绩迈入蛰伏期，静待高订单基数消化和行业回暖
　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：皮斌日期：
　　事件：杰瑞股份发布2015年一季度报告：报告期内，公司实现营业收入5.58亿元，同比下滑37.13%；归属于上市公司股东净利润为5,587.11万元，同比下滑73.67%，归属于上市公司股东扣非净利润为4,768.85万元，同比下滑77.43%，低于市场预期。
　　国联点评：
　　行业景气度下滑和PDVSA 高基数订单双重因素影响，公司15年业绩步入蛰伏期。我们认为公司一季度业绩大幅下滑，主要受以下两个因素影响：1)、油服行业整体低迷。受国际原油价格暴跌影响，油服行业步入寒冬，油公司陆续削减资本支出，我们估计全球15年资本支出约下滑25%左右，国内“三桶油”资本支出受能源安全战略约束，下滑幅度约为10%。2)、PDVSA 大订单导致去年全年营收增速和盈利能力处于高位，15年将进入高业绩基数消化期，为16年行业复苏做准备。
　　聚焦天然气工程建设，再造一个杰瑞。公司把握油服行业深度调整机遇，以工程建设为推手，加快转型步伐。在巩固油田专用装备制造优势的同时，公司大力拓展油气田工程建设市场，将战略聚焦于天然气工程建设。相对于油田工程建设近10年来10%复合增速，我们更看好天然气工程建设市场年均30%以上高速增长。
　　同时，公司加强西南地区天然气工程建设布局：1)、公司承建国内首座页岩气液化工厂，牢牢把握页岩气工程建设领域的先发优势；2)、收购四川恒日，在获得天然气工程设计资质同时，也强化了自身工程总包能力。
　　其他信息。公司发布月预计经营业绩情况：归属于上市公司股东净利润变动区间为12,893.20-25,786.41万元，变动幅度为-80%至-60%。业绩变动主要原因为受油服行业整体不景气及上年同期PDVSA 项目设备部分交付的影响，导致公司2015年上半年收入规模同比减少，综合毛利率降低，费用增加，归属于上市公司股东的净利润同比减少。
　　继续维持公司“推荐”评级。公司核心推荐逻辑：1)、天然气工程建设布局完成，特别是在页岩气工程建设领域，公司占据先发优势，后期业绩有望大幅释放；2)、水平井在国内应用比例提升，公司压裂设备产品维持高速增长态势。预计公司2015-17年摊薄后每股收益为1.32元、1.79元和2.43元，目前股价为41.59元，对应市盈率分别为31.4倍、23.2倍和17.1倍。参照行业平均估值水平及公司未来盈利前景，我们认为公司2015年的合理估值为35-40倍PE，相应股价为46.2-52.8元。
　　风险提示。国际油价继续下行，油服行业持续低迷；压裂设备领域竞争加剧；非常规油气开采相关环保法规出台。
　　股价催化剂。签订大工程/装备订单；国内油气改革取得突破；国际油价回暖。
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