&股票/基金&
&个人门户&
&&作者简介
&&& 方志 和讯期货事业部总经理、曾任私募基金经理。
&&&早年在期货公司任职，后独立发行期货基金产品，长期从事资产管理业务，擅长大资金对冲式操作，保持六年稳健年收益20%以上。是多个电视媒体的特约嘉宾，清华、北大等高校客座讲师。现加盟财经门户网站和讯网，任期货事业部总经理，致力传播金融文化、打造金融生态社区、发展媒体投行平台业务。著有《期货兵法》、《期货策略》等。
&&&&股指期货上市后，面对全新的投资工具，许多股民在投资中变得更加茫然。股指期货怎么投资，股市会受到股指期货什么样的影响，股民怎么利用新的金融工具？本书深入浅出的归纳了股指期货的相关知识，并以多种视角解读了股指期货与股票投资的内在联系、深层规律和研判方法。
&&&&炒股一定要懂股指期货中的交易选择分析、交叉大势研判、分形系统设计、投影交易法、流水交易法、对冲交易法都是作者多年实盘经验积累的精华，贯穿着深刻的投资哲学，相信可以给广大股民打开全新的投资视野。
&&&& 流水理论是《炒股一定要懂股指期货》的第十一章，解释了股指期货的流水分析交易方法并详细解析股指一个交易日的流水分析交易方法和流水理论与波浪理论。
&&本书章节截选--流水理论
&交易系统设计
&&&& 本书详细讲述在股指期货的交易上，各种技术指标的用法：单均线斜率系统的设计、
突破单均线系统的设计、
双均线斜率系统的设计、
双均线交叉系统的设计、
双RSI交叉系统的设计、
单RSI趋势系统的设计、
单RSI背离系统的设计、
KD交叉系统的设计、
KD单线震荡系统的设计、
MACD交叉系统的设计、
MACD高胜率系统的设计、
CCI熊市交易系统的设计、
DBCD斜率交易系统的设计、
EXPMA选择交易系统的设计、
MFI顶底交易系统的设计。
& 本书编目数据
作 者：方志 著
出 版 社：机械工业出版社
出版时间：
页 数：229
印刷时间：
开 本：16开
纸 张：胶版纸
I S B N：9
包 装：平装
为什么要出版《炒股一定要懂股指期货》　　　　　　
&& 本书为您敲开股指大门
股指期货到底带来了什么？
股指期货上市是否是A股大幅下跌的元凶？
是否有主力操作股指期货？
为什么A股市场的波动震荡加剧，趋势减少？
为什么股指期货要提前开盘、推迟收盘？
为什么股指期货上市的第二天交易额就超过了A股市场？
为什么股指期货总是能领先现货指数30秒？
为什么股指期现套利很少有人取得好的业绩？
为什么交易高手可以利用股指期货作出不可思议的交易业绩？
中国金融期货交易所为什么必将成为世界第一大交易所？
&&&&写这本书的时候，正是2012年股市连续下跌的半年。也许 不是一个该出这本书的时间，因为股市伤了很多人的心，但也许是更该出这本书的时候，因为股指期货 可以让很多人不用再伤心。
&&&&从股指上市至今，我在全国关于股指期货话题的演讲超过了50场次，每次准备讲课内容的时候，我们都可以发现市场有新的规律可以挖掘，以致于我现在的交易 体系还可以不断梳理出新的概念，这个是股指期货给予我们的不可以忽略的价值。
&&&&2012年，经济指标下滑、股市萎靡的一年，但是期货行业 却在酝酿深刻的变革。资管业务正式开闸，新品种、新工具不断上市，尤其是国债期货、原油期货、期 权等等之类，更是有深刻的影响――国债期货将带来全民期货时代（门槛低、社会基础好）；原油期货 将改变成品油定价模式，并尝试美元结算；期权将打破期货的外延概念，期货市场将逐渐转为金融衍生 品工具市场。
&&&&如果经济指标持续堪忧，股市持续低迷，未来一两年将是 衍生品市场爆发发展的年代，所以无论你是不是期货的投资者，对于期货交易的了解是需要的、重要的 、必要的。
&&&&股指期货的上市，搭建了股票与期货的桥梁。
第一章：逻辑　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&逻辑是什么？很多时候，人们并不清楚逻辑到底是什么。 &&&&在我们选拔基金经理的过程中，分成了三块内容――账户数据分析、行情对比分析与尽职调查。而在尽职调查当中的第一项，是检验投资逻辑的必然性。 &&&&如果你的投资逻辑存在缺陷，你即使交易结果很高，但是可能只能被认为是一时运气不错，盈而利不具备可持续性；而如果你的投资逻辑清晰、完整、无懈可击，即盈利的必然性存在。即使你的过去交易结果不完全理想，也可能成为一个被重视的基金经理候选人。 &&&&说得简单点，希望我们在投资之前，能够弄清楚我们凭什么赚钱，怎么赚钱？明明白白赚钱，不要一头雾水。弄清楚投资逻辑，财富自然信手拈来。
第二章：规则　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&金融投资是一场经典游戏,这场游戏有多空双方，而市场上有众多参与者，最终构成多头集团和空头集团。 &&&&金融市场有既定规则，任何人在市场都是买卖自由，自主交易，相对公正公开公平。但是必然不完全平等。市场的任何参与者的任何交易行为都可以对市场走势产生影响，而价格涨跌正是各个参与者个人行为的最终体现形式。市场本身也有各种各样的规律，交易高手掌握了规律最终可以实现相对的稳定盈利。&&&&金融投资入门简单,但是，要想在市场中长期稳定盈利，必须要了解市场内涵规律，解读价格语言的潜台词、市场的潜规则。&&&&在明白两个市场的盈利逻辑之后，我们应该要了解一下两个市场的游戏规则。股票的规则相信大家都比较清楚，我们就把股指期货的规则同股票作一个对比。而对于每个规则详细的阐述，有兴趣的朋友可以参考拙著《期货策略》。
第三章：选择　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&选择，选取，抉择之意。最早见于《墨子?尚同中》：是故选择天下贤良圣知辩慧之人，立以为天子。我们在作每一个选择的时候，都在背负一份责任；在作大量选择之后，我们就成为一堆复杂责任的矛盾体，这使得我们的精神常常苦不堪言。&&&&投资的选择很简单吗？你有没有想过这些问题：做什么投资要选择、用多少钱做要选择、做什么品种要选择、做什么合约要选择、什么时候开仓要选择、开仓比例多少要选择、开仓之后每分每秒都可以有平仓的选择。&&&&国际上期货基金的管理人们对于选择的态度普遍是，选择的过程质量比选择的结果质量要重要得多。&&&&投资想要成功，要学会选择、学会勇敢选择、学会不后悔。
第四章：大势
&&&&势，代表的是一种格局、一种情形、一种变化，甚至一种命运。 &&&&俗话说"时势造英雄"说的是势的力量，强大到左右社会和人的发展。英雄可能以为是自己的努力成为了英雄，但是事实可能是这个时代需要某个英雄，所以即使没有英雄A出现，也必然会有英雄B出现。 &&&&在我们投资市场上， 每年都有英雄，都有神话，这些神话的诞生，难道仅仅是个人的天赋与技巧吗？ &&&&一位媒体人士对期货大赛的感慨就是――每次大赛都必然会出一个冠军！&&&&我们很努力地学习投资技巧，但是如果我们没有认清楚或者选择好一个适当的大势，就可能逆水行舟，事倍功半；相反，如果找到一个适当的市场时机，就可以乘风破浪，事半功倍。 &&&&《孟子?公孙丑》有云：虽有智慧，不如乘势;虽有兹基，不如待时。
第五章：短势　　　　　　　　　　　　　　
&&&&价格变化，波波折折，好似海中波浪，又似揉成一团的丝线。很多交易者的梦想就是，把这条弯弯曲曲的丝线拉直，在短暂的时间内得到利润的不断累积。对于这类钟情于每天交易短线的投机者来说，有个名词叫做"抢帽子者"。早期的证券、期货交易都是交易员在交易池内喊价交易，用手势加上高声喊叫来报价，于是那些在日内短线炒作的交易员就要不停地举手报价，那情形就像一群人在伸手抢帽子一样（当然空中并没有帽子），所以就把日内短线交易的手法称为"抢帽子"。&&&&虽然很多人的梦想都是在最短的时间内得到最多的财富，但是短线难度高于长线的核心问题在于其要支付较高的交易成本。一笔资金在一天内交易N个来回，就要支付N倍的交易费用。&&&&市场能通过短线零碎利润的积累而能达成稳定盈利的，只属于市场少数的佼佼者。而他们所交易的标的，也是经过严格的选择的。股指期货因其特殊的市场特点，在短期波动方面频繁而有规律，所以成为短线交易者最青睐的品种之一。
第六章：技术　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&在史料记载中，提到"技术"一词最早是在《史记?货殖列传》里："医方诸食技术之人，焦神极能，为重糈也。"这里的技术，是技艺、法术的含义。英文中的技术一词technology由希腊文techne（工艺、技能）和logos（词，讲话）构成,意为对工艺、技能的论述。这个词最早出现在英文中是17世纪，当时仅指各种应用工艺。到20世纪初，技术的含义逐渐扩大，涉及工具、机器及其使用方法。最终到20世纪后半期，技术才被引用到金融市场的分析上，成为对市场数据行为研究的一个庞大学科。&&&&技术的原意――技艺、法术，和金融市场分析之间，有什么样的关系呢？技艺，指的是工作能力，法术，指的是认知能力。其实在金融市场的分析上，我们既要有数据的分类、统计、归纳、输出能力，也要有对市场更深刻的认知能力，了解市场逻辑，才能指导我们实际工作的开展。&&&&技，强调的是客观现象、客观方法和客观流程；术，强调的是主观认知，主观意识和主观倾向。&&&&客观与主观的结合，猜想与实证的结合，技术与艺术的结合，才是挖掘市场本质、总结市场逻辑的根本之道。
第七章：分形　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&什么是分形？&&&&1973年，曼德勃罗（B.B.Mandelbrot）在法兰西学院讲课时，首次提出了分维和分形几何的设想。分形一词，是曼德勃罗创造出来的，其原意具有不规则、支离破碎等意义，分形几何学是一门以非规则几何形态为研究对象的几何学。由于不规则现象在自然界是普遍存在的，因此分形几何又称为描述大自然的几何学。&&&&大家有没有玩过"拼图"游戏？就是把许多小块的图形碎片拼成一个大的完整的图画。K线碎片分形，就是把这种游戏倒过来玩。把一个连续的完整K线图形，分割成一个个K线碎片。在艺术上，这叫做"分形"。&&&&为什么要把连续的完整K线图分割成一个个小的碎片分形呢？一幅完整的K线走势图上，其运行趋势涵盖了上升趋势、下降趋势、横盘平衡趋势，而衔接这些不同趋势的因子，都是一些形形色色的区域K线组合图形。&&&&在物理学上，要分析一种物质的特性，首先要了解构成这种物质的分子结构。把连续的完整的K线图分割成一个个小的碎片分形，就如同分析它的分子结构一样。掌握了K线走势的碎片分形，就如同掌握了趋势运行的分子结构。 　
第八章：投影　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&什么是影？&&&&如果光在传播过程中遇到不透明的物体，在物体后面光不能达到的地方就产生影。所以要产生影，就必须有前2个条件，光源以及物体（形）。一些成语表达了这样的意思，如影不离灯、形影不离、如影随形等等。&&&&哲学上对于“影”是否是物质是有争议的。其实“影”只是光不能达到出来的空地，可能不能算物质。但是“影”又有形状，实实在在能够看到，还能根据物体“形”的变化而跟随变化。从这点上来说，“影”似乎又是真实存在的物质。&&&&在我们金融市场上，为什么要做投影分析呢？“影”与“形”相比，影远比形要简单，只显示出轮廓；影紧密跟随形变化；按一定方向投影，影的出现有固定规律可循。&&&&股指期货与股指现货的高度关联性，使得他们存在一种特殊的投影关系，而这种关系的运用，为我们的交易思维打开了全新视野。
第九章：时间　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&“时间是什么？”――子在川上曰“逝者如斯夫，不舍昼夜。”是说时间易逝；爱因斯坦说“时间，只不过是我们人类头脑中一种顽固的幻觉。”是说时间难以捉摸……2000多年来，人类一直都在寻找这个问题的答案。在古希腊，哲学家对如何定义时间的困扰更甚于数学家的困扰。他们常常思考，时间从何开始？到底有没有开端？甚至至今，对此都还没有确切的答案。因为著名的大爆炸理论认为时间――空间有一个开始；而另外一些人则指出，“时间”尺度没有一个瞬间的开始，它是一个连续的概念。&&&&然有一点不可否认，一切事物的存在、发生都是以时间为前提的。简单地说，时间是你和我存在于这个世界上的基础。金融的世界，时间依然是贯穿一切的前提，它是单向存在、不可逆的数轴。因为有了时间，我们才可以看到行情走势，究其本质走势图是价格和时间的函数，时间是变量，价格是应变量。对我们的收益曲线来说，时间是变量，资金是应变量。我们来做投资，也是为了在有限的时间里，尽量多地获取利润。　
第十章：因果　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&因果，原因和结果。佛教语。《涅盘经遗教品一》：“善恶之报，如影随形，三世因果，循环不失。”因与果相互依存，缺一不可，俗话说，有因必有果，同样也有一句，有果必有因。&&&&万物诸法，因果循环。我们的一切基本面、技术面分析研究，无疑是为了给价格的跳动找到一个根据，一个理由。或许基本面为因，价格为果；也可能价格为因，基本面为果；或许多因对应一果，也可能多果对应一因……我们又可以知道多少呢？&&&&2011年，日本大地震，随后，日经指数经历了一天暴跌10%的剧烈行情。很多人说，是地震导致了股市暴跌。但是从我们之前的观察，在地震前，日元大幅升值、日经指数破位下跌、日本橡胶破位下跌。盘面上已经出现了典型的暴跌图形。如果没有日本地震，盘面也得暴跌。从这个意义上来说，日本大地震似乎是用来配合盘面行情而产生的。&&&&是地震导致了暴跌，还是暴跌导致了地震？&&&&因与果之间，不仅相互依存，有时候也是相互交替的。多年交易的体会，最大的收获，其实是放下因果的执著。　
第十一章：流水　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&水是地球上最常见的物质之一，是包括人类在内所有生命生存的重要资源，也是生物体最重要的组成部分。br>&&&&水是生命的源泉、工业的血液、城市的命脉。水是至柔的，无孔不入；水是至刚的，冰能举起千钧之力；水是至锐的，水滴石穿；水是至善的，上善若水；水是至谦的，水往低流；水是至坚的，抽刀断水水更流；水是至信的，覆水难收；水是至新的，流水不腐；水是至恒的，流年似水；水是至能的，水可载舟亦可覆舟；水是至理的，水火无情；水也是至大的，海纳百川。仔细想想，水的精神、水的品质，不就是我们在交易中需要修炼出的品格吗？&&&&流水，流动的水，即活水。流水一词最早见于《诗经?小雅?沔水》：“ 沔彼流水，朝宗于海。” ，意即漫漫水溢，共同倾注大海。所谓流水，就是不停流动的水，一如我们行情中不断变化的价格。万事万物皆相同，从流水之中重窥市场真貌，也许能另辟蹊径、豁然开朗。　
第十二章：对冲　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&金融学上，对冲（hedge）指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在同一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。&&&&如果从字面上去想象，就像流水理论所阐述的情形――两股流水，相对冲击，动力消除。由此可见，对冲的核心是消除风险。而消除风险的时候又不消除利润。这么一种神奇的交易模式，难怪国际投行基金经理对此乐此不疲。 　
第十三章：统一　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
&&&&统一，合为整体之意。《汉书?西域传赞》：“ 西域 诸国，各有君长，兵众分弱，无所统一。”&&&&俗话说，天下大势，合久必分，分久必合。这句话其实不止在分与合上适用，在行情交易上，也同样适用。牛熊市更替，行情热点轮换，朝去夕来，年复一年。&&&&行情虽然千奇百怪，但是行情背后的始终是人，每个人都有独立的思想、性格、行为模式，但是在市场氛围的驱动下，又会按照群体性的模式在运作。&&&&太阳之下无新鲜事，了解本质，一切都可以回归基点。国内股指期货1993年就有了
很多人不知道国内的股指期货1993年就有了，而且不止一个市场。
93年3月10日，海南证券交易报价中心在全国首次推出股票指数期货交易，交易规则主要参考香港的股指期货交易规则，可交易品种包括深圳综合指数和上证指数各4个到期月份的期货合约。由于当时深强沪弱，深市活跃度较高，因此深圳综指股指期货成了主力品种。股指期货开始运行之后，成交逐渐活跃。直到93年8、9月份君安证券福田路营业部开通海南交易中心的股指期货之后，成交和持仓开始剧增，并且出现了操纵的苗头。于是，93年9月9日，中国证监会通知，券商未经批准不得开办指数期货交易业务。海南证券交易报价中心的深圳综合指数和上证指数指数期货交易业务在10月暂停。&海南证券交易中心的股指期货采用电脑自动撮合和电脑报单，由于当时电脑配置都很低（好像386电脑就是最先进的了），运算速度很慢，报单和撮合经常时滞在一小时以上，严重违背客户的下单意愿，纠纷不少。因此，尽管94年3月重启股指期货交易，但一直交易清淡。因为期间已经有另一个股指期货的交易场所了——海南六合期货交易所推出的股指期货交易。公开资料对海南证券交易中心的股指期货历史略有记载，但似乎对同样有意义的海南六合大厦的股指期货交易历史没有丝毫记载，很遗憾！
&记不清海南六合期货交易所是何时推出股指期货合约了。反正原来在海南交易中心的大多数股指期货交易投资者，后来都转战到了海南六合大厦来进行股指期货交易了。当时在海南十分有名的历史学博士李梦石，是海南的著名股评家，他的公司也在海南六合期货交易所申请了经纪会员资格，他既做自营也做经纪，有抢单冲突时他总是先让客户。六合大厦的股指期货采取人工报单到场内，再人工撮合的传统方式，行情揭示也是简单的即时方式。因此很少有违背投资者意愿成交的情况发生，交易井然有序。到了1994年7月底在三大利好政策带动下股市暴涨，而且当时的国债期货也开始交易活跃，再加上当时国务院整顿金融秩序，逐渐关闭了未经国务院审批的地方证券期货交易所，投资者逐渐离开了股指期货交易场所，六合期货交易所好像在94年9月正式停止了股指期货交易。
印象最深的是月份那段行情深圳综指在93年2月的368点下跌到93年7月的194点后出现了反弹，深发展和深宝安是龙头股。短短21个交易日，深圳综指从194点快速上涨到334点。当时的股指期货合约
乘数是500，一手合约的保证金是15000元，涨跌停板为10%涨跌幅。由于当时股票没有涨跌停板制度，所以在大盘逼空式上涨时，股指期货还出现了涨跌停板的局面。
日星期一，深圳综指在上一周连拉五根大阳线的基础上继续高开高走，收出光头光脚的大阳线，涨幅9.02%，人气一片沸腾！期指更是触及了涨停板。8月17日星期二，平开后在深发展和深宝安的带领下大盘迅速冲高至334点，股指期货更是快速拉至涨停板（好像360多点）。随后，抛盘蜂拥而出，大盘逐级下行，股指期货也是以跌停板报收，放开5%的跌停板后以282点的跌停板报收。人间大悲大喜几乎一天之间！
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　　文前提要：日，成功登陆中国的资本市场。甫一登场，就以巨大的成交量大抢风头，引起市场惊呼。经过短短十余天的&操练&，投资者中有赚大钱的，也有亏大钱的。这就要求投资者练就一番真功夫，避免踏入误区，最终把握住做多做空均能赚钱的好机会。　　日，一个改写中国资本市场的日子，一个值得铭记的里程碑！这一天，在酝酿了8年和3年的筹备之后，终于化蛹为蝶，成功登陆中国的资本市场。　　股指期货的引入将彻底改写中国的资本市场缺乏做空机制的历史，也标志着中国金融衍生品交易时代的到来。自此，投资者迎来了一个崭新的时代&&期指时代。　　基础知识　　投资心得　　股指期货风头盖过股市　　虽然至4月16日，开立股指期货账户的投资者仅有9137人，与A股市场1亿多的投资者相比，简直就是&小巫见大巫&。　　然而，情况却很快发生了变化，&小巫&却让&大巫&们着实吓了一跳，不得不刮目相看&&　　4月16日，股指期货四个合约的首日成交好于此前专家们的预计，并且总成交量超过了当时美国、香港、台湾等海外股指期货推出首日的交易量。　　4月19日，股市遭遇&黑色星期一&， 上证指数大跌4.79%，是去年9月以来最大跌幅，跌停的股票大把，股票市场哀鸿遍野。而股指期货市场却传来相反消息，媒体传出股指期货上做空投资者赚得盆满钵满，笑声一片。据媒体报道称有一私募一天净赚400万元，而中小投资者靠两天的做空赚取几十万元的事例充斥了媒体报道。一日暴富，实在惊人。　　4月20号，股指期货市场又曝出新料，其成交额超过沪市成交额。数据显示，期指5月主力合约1316.4亿元，4个期指合约成交总额为1476.2亿元，而当天沪市成交额才1272.3亿元。也就是说，仅一个期指主力合约成交额就超过沪市成交额，实在令人惊叹。目前，参与期指交易的90%来自商品期货市场，其余为私募和来自股票市场的中户和大户，这些人中的大多数是短线高手，加上期指交易的T﹢0，市场在期指开出前就预计其交易量不会小，但在第三个交易日期指交易量就超过沪市，可谓神速至极。更何况主力机构，公募基金、券商、保险等目前还未能进入期指市场。难怪很多人要惊呼：也许要不了多久，股指期货市场就会与股票市场平分天下。　　改变资本市场的博弈格局　　股指期货甫一出场就以巨大的成交量和高度的媒体关注惊世骇俗。但是，任何金融创新的成功并不在于设立的游戏规则或者其游戏本身多精彩，而在于投资者的收益以及对资本市场是否是一个提升和改进。　　事实上，股指期货的诞生意义远远超出它初期表现的精彩。股指期货的上市以及与其配套推出的为投资者提供了避险的工具，它对股市的影响广阔而深远，并且它将会也确确实实正在改变中国金融市场的结构。　　其实，股指期货只是现货的一种表象，是宏观经济和微观经济在指数上的二次反映。从海外众多市场的经验看，股指期货的推出会加剧股市的短暂波动和调整，但从中长期不改变股市原有的运行轨道。由于我国宏观经济依然向好，经济复苏符合预期，虽然最近政府连出重拳出击楼市，严控房地产泡沫，但这并不影响企业盈利能力的继续增长。在此情况下，股市现货指数大体会按宏观经济的波动向上运行。　　然而，虽然股市的长期趋势并不会受到股指期货推出的影响，但作为资本市场最重要的金融衍生品，股指期货必然对当前A股的投资理念、投资模式构成巨大冲击，甚至颠覆。最为直接的是，股指期货的推出为A股市场提供了做空机制和杠杆交易机制，改变了以前只有做多才能赚钱、&靠天吃饭&的单边模式，使得投资者在上涨和下跌中都有盈利的机会。由此，投资者的盈利模式和资产配置的手段得以丰富，风险管理的方法更加有效。　　更进一步地说，股指期货作为一种风险管理工具，其价格发现功能可以引导股市合理定价，从而可以避免股票价格出现严重的泡沫或价值低估。而在以往的单边市中，投资者只能通过单方向做多推高股高获利，市场价格形成机制常常扭曲失灵，股票资产价值长期高估不下。过去二十年，中国的股市基本处于暴涨-暴跌的轮回中，普通投资者经历了几番牛短熊长的煎熬，亏多盈少。现在，股票和期货市场上可以买空、卖空，投资者有了更多规避风险的对冲工具，这也将有助于股票市场在一个合理的估值范围运行稳定(当然，也不排除一些投机者兴风作浪，故意制造暴涨暴跌，从中渔利，但这种行为只可能短期存在).　　不仅中小散户，对机构投资者，股指期货的推出也是一个崭新的命题。以当前市场的机构主力军&&开放式基金而言，尽管国内的基金较多，但实际上同质化仍较为严重。客观上，没有做空工具的基金反而成为助涨助跌的不稳定因素，但引入股指期货后，基金产品的设计将逐渐转向对风格的挖掘，产品线也面临重大转型。基金业的竞争将面临着新的课题和挑战，其业绩和竞争力的排名也将面临大洗牌。　　不得不承认的是，A股市场仅有二十年的发展历程，仍是一个新兴加转轨的市场，在投资者结构、投资者行为、金融创新等方面与成熟市场相比仍有较大的差距。推出股指期货，将有助于我国资本市场的发展和完善，当然这也不可能是一夜之间完成的，它需要一个非常长的时间去进行。　　未来：门槛降低 品种丰富　　目前，开立股指期货的门槛较高，要求资金量在50万元，这就意味着：广大的中小投资者被拦在了股指期货的门外。这一点恰恰在某种意义上体现了监管部门和中金所对股指期货制度设计上的一番苦心，以及对广大中小投资者的爱护。中国股指期货的推出，首先应重在开通和平稳启动，而不是强调规模；要从保护投资者的角度出发，让相对较强风险承受能力的人成为&吃螃蟹的人&。　　但是，股指期货币作为股市的一个金融衍生品，如果没有广大投资者的参与，而只是一些机构与部分有钱人的游戏，这个创新就很难说是成功的。也相信管理层所说的 &从紧到松，逐步调整&的原则，是示意我国股指期货市场是循序渐进、逐步降低股指期货开户的门槛，最终让散户投资者也有权获得这一规避系统性风险的套期保值工具。　　事实上，从海外经验看，股指期货的门槛也多是&从紧到松，逐步调整&的。以韩国为例，设计股指期货市场时以机构投资者为对象，通过较高的交易单位和最低保证金限制个人投资者参与。但在市场培育过程中，逐步降低开户条件、缩小合约规模、推出小型指数合约，吸纳中小投资人，到2005年个人投资者的比例占到全部投资人的44%。与此同时，韩国的股指期货和股指期权市场成为全球最活跃的期货和股指期权市场之一。2006年，韩国股指期权年交易量达到24.09亿手，占2006年全球场内衍生品交易总量的20%，韩国的KOSP1 200股指期权成为全球交易量最大的金融衍生品。　　国泰君安首席经济学家李迅雷预计，未来投资门槛应该会降低的，高门槛使很多投资者对股指期货、望而却步，门槛降低可以吸引更多投资者，从而增加市场的活跃。而且，未来有可能还会有其他指数成为股指期货的标的指数，但短期内应该就是沪深300指数。　　风险意识为先　　股指期货的诞生，上涨、下跌都可以赚钱的模式让中国投资者热血沸腾，不仅场内投资者热火朝天，场外投资者也是热情相盼。然而，在投资者熊熊燃烧的激情之上，记者不免要泼一盆冷水：股指期货在大多数时候是一个高风险的品种，赚钱也许很难，亏钱却很容易。切记：风险随时存在。　　期货专家建言，股指期货登场也会给投资者带来丰富的投资机会，但股指期货是多空双向操作的，还具有杠杆效应。非常微小的波动虽然对股票投资来说不算什么，却可能给股指期货投资带来的可以是比较大的收益，也可以是巨大的风险。因此，投资者应该非常慎重地对待这个投资品种。　　链接1:　　股指期货合约内容：　　沪深300股指期货合约合约标的 沪深300指数　　合约乘数 每点300元　　基准点 3399　　报价单位 指数点　　最小变动价位 0.2点　　合约月份 5月、6月、9月和12月　　交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15　　最后交易日交易时间 上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00　　每日价格最大波动限制 5月、6月：&10% 9月、12月：&20%　　最低交易保证金 5月、6月：合约价值的18%　　9月、12月：合约价值的20%　　最后交易日 合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延　　交割日期 同最后交易日　　交割方式 现金交割　　交易代码 IF　　上市交易所 中国金融期货交易所　　链接2:　　全球股指期货的发展史：　　日，美国堪萨斯市期货交易所推出了第一份股指期货合约&&价值线综合平均指数(The Value Line Index)合约。　　主要发达国家在20世纪80、90年代陆续推出了股指期货：英国在1984年5月、中国香港在1986年5月、新加坡在1986年9月、日本在1988年9月、法国在1988年11月、德国在1990年9月均相继推出了各自的股指期货品种。　　90年代中后期以来，新兴市场也加快了股指期货市场建设的步伐：韩国在1996年5月、中国台湾在1998年7月、印度在2000年6月也都相继推出了各自的股指期货品种。　　目前，全球已有37个国家和地区推出了股指期货，包括主要发达国家和部分发展中国家，且涵盖了GDP排名前20位的所有国家。
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