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　　华宝油气、华安石油、国泰商品、南方原油四只原油相关基金，哪家强？
　　上周末欧佩克与非欧佩克国家达成减产协议，国际油价跃升至55美元期间，最近两周的两场会议，已使国际油价上涨近20%。不过由于境内没有原油期货，普通投资者投资原油的方法受限较多，因此，借道油价相关公募基金跟踪油价成了投资者首选。目前市场上关注度最高的原油相关公募基金有4只：华宝油气、华安石油、国泰商品、南方原油。很多投资者仍然搞不清楚几只基金区别在哪，这里试做简要比较。
　　目前市场上关注度最高的原油相关公募基金有4只：华宝油气、华安石油、国泰商品、南方原油。很多投资者仍然搞不清楚几只基金区别在哪，这里试做简要比较。
　　先给一张对比表：
　　*该基金全称为POWERSHARES DB US DOLLAR INDEX BULLISH FUND，与原油无关
　　从上表可以看出，华宝油气、华安石油为被动股票基金，跟踪原油相关指数，南方原油和国泰大宗商品为FOF，通过投资原油主题ETF来跟踪油价。
　　下面对四只产品详细说明：
　　一、华宝油气华宝油气是一只被动指数基金，其跟踪标的是标普石油天然气上游股票指数（SPSIOP）。该指数是基于标普全市场指数（S&P Total Markets IndexTM）的精选子行业指数之一，选择在美国主要交易所（纽约证券交易所、美国证券交易所、纳斯达克等）上市的石油天然气勘探、采掘和生产等上游行业的公司为标的，采用等市值加权的方法计算。目前成份股数量50余只，每只股票权重都在2%左右。
　　图：华宝油气前10大成份股（来源：3季报）
　　由于跟踪标的为石油天然气勘探和生产子行业的股票，华宝油气的产品优点和缺点都比较突出，简单梳理如下：
　　优点：
　　1. 油气上游行业企业的业绩与油价相关性较高，华宝油气近年历史表现与油价也呈现较强的相关性；
　　2. 指数等权重编制，不存在个别公司对指数影响很大，一定程度上避免了个股风险；
　　3. 作为指数产品，华宝油气的合理净值方便预估，从而为二级市场交易提供价格中枢。投资相同指数的XOP基金的流动性较好，在提供美股行情的网站上可方便查找该基金实时行情信息，投资者可根据XOP夜盘表现来作为次日华宝油气基金预估净值的依据。
　　当然，同样是因为跟踪美股油气上游产业股票，华宝油气缺点也在此，具体表现为：
　　1. 投资标的是美股，因此华宝油气与美股市场也会有一定的相关性，短期会与油价本身可能涨跌不完全一致。
　　2. 属于标普能源行业下的二级子行业，行业覆盖面较窄，波动性大。
　　二、华安石油华安石油跟踪的是标普全球石油净总收益指数（SPGOGUP），该指数用于衡量全球 120 家勘探、挖掘和生产石油及天然气的最大上市公司的表现。其成份股覆盖全球，包括埃克森美孚、BP、道达尔、皇家壳牌这样的巨头，并且都占据相当的权重，根据最新的三季报显示，前五大成份股占比接近30%。
　　与华宝油气是指数产品，华安石油与华宝油气有点类似：
　　1. 指数产品，净值容易预估，方便投资者交易及套利；
　　2. 指数成份股为全球石油全产业链，其中部分企业业绩与油价有正相关性；
　　华安石油的缺点在于：
　　1. 由于是指数标的股包含全球大油企、全产业链，因此，油价跌时，产业链中的部分企业，例如炼油的企业反而受益，而油价涨时，又无法及时传导至下游，因此跟踪油价的效果上可能会弱一些；
　　2. 与华宝油气一样，通过投资股票来反映油价，受到股票市场系统性风险的影响。
　　3. 三季报显示，华安石油股票仓位在87.9%，在追踪效果上可能会有一定折扣。
　　三、南方原油：南方原油是一只FOF，其跟踪标的是60%WTI+40%BRENT。南方原油不是直接投资原油期货，而是通过购买跟踪原油价格的公募基金（包含ETF）实现对油价的跟踪。三季报显示，南方原油基金仓位为85.93%，前4大成份基金（USO、BNO、DBO、USL）占基金总资产的2/3。另外，南方原油不能投资原油股票，带有杠杆的原油ETF以及做空的原油ETF。
　　南方原油优势在于，主题明确，直接挂钩原油期货合约，理论上应该不受股票市场影响。不过在实际操作中，南方原油与其业绩基准偏差较大，并未显示出预期的密切跟踪油价的效果。很多投资者曾经问过这个问题，这里试加分析：
　　南方原油购买的原油ETF（如USO）多投资于原油近月合约，在合约快到期时将其卖出，买入下月合约，这样不断滚动。当远月期货价格高于近月期货价格（即远期升水）时，每次操作都将相当于卖出低价近月合约，而买入高价远月合约。而当远月期货低于近月期货价格（即远月贴水）时，可以高价卖出近月合约低价买入元月合约。不过由于目前原油价格在区间底部区域，远期合约长期处于升水状态，造成跌时同跌，涨时不涨的情况。
　　截至12月9日，今年以来纽约原油期货价格已上涨39.59%，USO仅上涨3.68%。
　　数据：wind；-
　　除换月成本外，南方原油还面临两个问题：
　　1.由于法规要求QDII-FOF投资每只基金不得超过基金资产20%，而境外原油期货ETF流动性强的寥寥无几，可能会遇到管理规模上限的问题；
　　2.非指数产品，基金净值不能很方便的预估，不利于交易和套利者的报价确定；
　　3.FOF产品，涉及双重收费问题
　　四、国泰商品：国泰商品和南方原油都是FOF，只不过国泰商品基金合同中规定，不低于60%的基金资产投资于基金，其中不低于80%投资于商品类基金，同时在投资策略里面明确了在能源、工业金属、贵金属以及农产品之间分散配置，并将基金整体波动率控制在15%以内。其业绩比较基准是国泰大宗商品配置指数（全收益指数），综合性商品指数，涵盖能源、贵重金属、工业金属、农产品等多个商品类别，以反映大宗商品市场的整体走势，比南方原油更分散。
　　不过根据季报显示，自2015年初至今，国泰商品改变之前分散配置的策略，重仓了USO、UCO等海外原油ETF，以期跟踪油价，因此实际上已经成为一只原油主题基金产品。因此，国泰商品和南方原油优缺点类似，这里稍作补充。
　　优点：
　　1. USO等原油基金直接投资原油期货，不受股票市场影响；
　　2. 可以通过投资带杠杆的原油基金来实现满仓运作。
　　缺点：
　　与南方原油一样，国泰商品同样遇到由于升水造成的换月成本问题，以及由于法规对QDII-FOF的仓位要求导致的规模上限问题。不过，国泰商品也会有自己独特的情况：
　　1. 就国泰商品的合同约定而言，该基金其实是一个大宗商品综合性基金。跟踪原油的投资操作并未通过合同明确，也就不受约束，不排除主动管理的风险；
　　2. 杠杆的存在会放大价格涨跌，由于杠杆ETF每日涨跌幅不同长期来看会让国泰商品持有的杠杆原油ETF走势与油价表现产生偏离。
　　上面是四只产品的产品特点，我们下面看一下他们的跟踪效果。
　　追踪效果比较以下是NYMEX原油价格与四只石油基金今年以来的走势。
　　今年以来截至12月9日，NYMEX原油价格今年以来上涨39.59%，华宝油气为49.80%，华安石油为30.24%。几只原油ETF基金就无法令人满意了：国泰商品为7.79%，而USO涨幅仅为4.19%。而新成立的南方原油，表现与USO相差无几。
　　我们再对比华宝油气和华安石油两只产品的标的指数，如果不考虑汇率因素，NYMEX原油今年以来价格上涨39.59%，华宝油气标的指数SPSIOP年内涨幅也达41.80%，跟踪度最好。华安石油标的指数SPGOGUP涨幅为30.24%，跑输约10个百分点。
　　最后个人对四只产品的印象流评价，不做投资参考。
　　华宝油气：美国+上游产业链+上市公司股票，上游产业链与油价相关度最高。而经过两年的低油价洗礼，已经死了一大批公司，活下来的绝对都是小强，成本已经大大降低。所以一旦环境好转，反弹也是最快的。
　　华安原油：全球+全产业链+上市公司股票。由于是全产业链，原油上中下对油价的敏感度不同，因此油价相关度比较比上游低。好处在于油价处于下跌期间时，跌幅小一些，不好在于油价处于上涨期间，上涨幅度会慢于油价。
　　原油ETF（南方原油、国泰商品）：投资原油期货近期合约。由于原油ETF投资的近月合约需要不停换月滚动，当油价处于上涨区间，升水价格几乎会吃掉很多上涨的收益；当油价处于下降期间，可能因贴水少跌一些。而原油市场，远期合约升水几乎是常态，所以会造成涨时少涨，跌时同跌的情况。
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人民币贬值不怕不怕啦
最近一年，人民币兑美元大约贬值了7%。算算海淘和出境游上升的成本，很多小伙伴都感受到了切肤之痛，也不禁想问：有什么办法能让我们的钱保值呢？
其实很简单，只要换成美元去海外投资就好了，如果人民币再贬值的话，将来换回来的钱还能变多，贬值7%换回来就能多赚7%。但我们国家实行外汇管制，每人每年只有5万美金的换汇额度，而且换了之后，资金出境、入境、投资国外复杂的金融市场，这些对普通人来说都太难了。这时候，最好用的工具就是QDII基金。
QDII基金就是投资境外市场的基金，用人民币就能买，基金公司会帮你换成美元去境外投资。买它可以让你：
1、享受人民币贬值带来的额外收益；
2、不需要占用自己的外汇额度；
3、合法合规投资境外市场多个品种，充分分散自己的资产组合风险。
目前国内已经有100多只QDII基金啦，投资的对象有REITs、黄金、石油、境外股票、境外债券等领域，这篇文章能够帮你：
1、帮你选出每类QDII基金中最值得购买的那只；
2、帮你判断哪些类别的境外资产最值得投资。
文中图片都可以点击放大，开始咯~
一、REITS基金：投资境外房地产
REITs是这样一种金融产品：把投资者的钱集合起来去买房地产，然后把房屋升值收益和房屋出租收益分给投资人，你可以把它简单理解为集资炒房。当然REITs不光买住宅，它还可以买商场、写字楼、公寓、酒店、医院、养老院、仓库等各种各样的地产。通过REITs，小钱也可以去投资境外楼市。
目前国内一共有5款REITs产品，其中4款是QDII型投向境外的：
鹏华美国房地产206011相对于灵活一些，要求投资于美国上市交易的REITs比例不低于的基金资产的60%。简单介绍一下，广发美国房地产000179是一个严格的美国REITs产品，要求投资于美国REITs指数成分股的比例不低于基金资产的90%。
嘉实全球房地产070031要求投资于全球REITs的比例不低于基金资产的60%，投的国家相对分散一些，美国、日本、澳大利亚、英国、新加坡都有，具体如下图：
这三只产品持仓仓位都在90%左右。
诺安全球收益不动产320017要求投资于全球REITs的比例不低于基金资产的60%，但现在看它的持仓主要都在美国，而且目前仓位只有62%。
第五款鹏华前海万科REITs是一种另类投资基金，投的是国内房地产。这款产品是咱们国内的第一个REITs产品，与上面的基金的分散投资不同，它只投了一个项目——前海万科企业公馆（占基金规模的41%），以它的租金收益权为基础资产，剩余的资金去买了债券和股票。
投资于REITs的QDII基金短期波动率较高，但长期来看，因为基本以租金做为收益权，所以具有固定收益的特性，长期来看能够取得比较稳定且较高的回报。下图是从2005年以来美国最大的REITs基金走势，可以看到2008年次贷金融危机的时候，REITs出现过一次大崩盘，不过现在已经从坑里爬出来啦。
下图是12年以来这些REITs的表现情况。黑线是刚刚说的美国最大的REITs基金，可以看作市场平均水平，红线是广发美国房地产，粉线是鹏华美国房地产，绿线是嘉实全球房地产，蓝线是诺安全球收益不动产。
再来用数字看看这几款产品近三年的年化收益率（单位%），数据是截至日，表中红色代表当列中最高值，绿色代表当列中最低值。最近美国REITs都在回调，深圳前海房地产涨势凶猛，所以近期来看鹏华表现比较好。
REITs值得投资吗：
在这些投海外的REIT之中，我最喜欢000179广发美国房地产，一是它的投向明确，90%都必须是美国REITs；二是它的管理费最低，可以节约成本；三是从长期表现来看，业绩也不错。
从长期来看，REITs有稳定且较高的收益，而且和其他资产的相关性不高，是非常好的资产配置品种。它的风险主要有三个方面：
1、经济周期和房地产周期。
重要指标是通货膨胀率和利率水平。如果发生通货紧缩，房地产物业资产价值下降，REITs净值随之下滑，这时REITs租金收益一般也会同时下降，分红收益也会有所下调；如果面临利率上调压力，市场对房地产的需求水平也会下降，这样可能影响REITs经营现金流，且利率上升将造成REITs市场价格走低，影响其整体回报率。
2、二级市场价格波动。
REITs二级市场价格理论上由运营现金流和乘数（类似股票价格由每股盈余EPS和市盈率）决定。若运营现金流超出市场预期，投资者可能愿意用更高的乘数来投资，REITs价格加速上升。相反，同样的运营现金流，如果市场预期较悲观，乘数下跌将带动RE ITs价格下跌更多。简单来说，就是跟股票一样价格会波动。
3、管理水平。
REITs的投资价值主要来自资产净值和运营现金流。同样一个商业地产，因为管理机构的水平不同，会使这个商业地产的资产价格增长潜力和经营管理收入呈现显著区别。运营现金流高了，投资者的现金分红就多，而且还可以增强市场对这个商业地产的信心，推动价格上升，使投资者获得更高的投资收益。
目前来看，美国作为全球经济复苏最好的大国，房地产还算相对稳健和安全，虽然12月美联储很可能加息，但市场价格已经反映了这种预期，只要未来加息节奏不太快，问题也不会太大，因此可以考虑配置一些REITs。今年8月以来，美国REITs 经历了一波回调，目前估值已经处于合理范围，接下来可以关注11月8-9日的大选和12月14日的美联储加息情况，如果突发事件导致REITs出现下跌，会是比较好的买入机会。
二、黄金基金：配置避险资产：
投资黄金的基金分两大类：国内的黄金QDII基金跟踪的是境外金价，国内的黄金ETF基金跟踪的是境内金价。但由于全球黄金都主要以美元定价，境内境外黄金价格基本是一致的，所以不管你是买QDII还是ETF，都能同时享受到黄金价格上涨和美元升值的两部分收益。
先放一个国内主要黄金QDII基金和ETF基金的基本情况表：
但从实际上来看，这四只黄金QDII基金目前90%以上仓位投的都是美国或瑞士的几个全球最大的黄金ETF，所以这四只QDII类产品表现和黄金ETF都差不多。但是，QDII基金产品的管理费要明显高于ETF，损耗更大，因此多数时候ETF的表现都更好。下图是黄金价格（黑线）、518880华安黄金ETF（红线）和320013诺安全球黄金QDII（粉线）的比较，基金跑赢黄金价格的原因，就是人民币贬值的额外收益啦。
从产品设计上看，黄金ETF是以严格跟踪黄金价格为投资目的的被动投资基金，而黄金QDII基金中既有主动投资，也有被动投资的。其中，320013诺安全球黄金和160719嘉实黄金都要求基金80%以上投向跟踪黄金价格的标的；164701汇添富黄金及贵金属要求基金90%以上投向跟踪黄金或其他贵金属价格的标的；而161116易方达黄金主题则灵活很多，要求60%投资于基金，其中80%要投资于黄金基金，所以理论上只有48%要求投资于黄金ETF。
此外，黄金ETF基金可以在股票软件里直接买卖，并且支持T+0交易，但QDII黄金基金只能去申购赎回，而且不支持T+0。所以黄金QDII与黄金ETF相比没什么优势，整体规模也远低于黄金ETF。黄金QDII集中出现在2011年，主要是由于当时还没有黄金ETF，而在2013年我国第一只黄金ETF出现后，基金公司们也都选择了黄金ETF模式的产品。
结论：投资黄金，QDII基金没有优势，应该选黄金ETF基金，推荐选择成交量最大的518880华安黄金ETF。
黄金值得投资吗：
黄金主要作用在于避险，当金融市场出现动荡时，黄金就会上涨，比如今年英国公投退欧时、本次美国大选希拉里身陷邮件门时。它相当于一份财富的保险，因此每个人都应该配置总资产5%-10%的黄金。长期关注我的小伙伴都知道，我在1250美金的底部价格时多次建议配置黄金，当前黄金价格已经达到1300美金，我认为未来仍有上升的空间。接下来应关注两个时间节点，一是11月8-9日美国大选，二是12月14日美联储是否加息。如果事件导致黄金价格出现回调，将会是好的买入机会。
三、石油基金：投机油价的工具：
跟石油相关的QDII基金，主要有这么几个：
首先，要给大家明确一点的是，目前世界上还没有一个完美的工具，可以用来长期跟踪原油价格。现有的办法就两个：要么购买石油公司的股票，要么是购买原油期货。但这两种方式都有问题：影响股价的因素很多，石油公司股票并不能完全复制石油价格走势；而长期通过原油期货来跟踪石油价格也不行，主要是因为石油有仓储成本，通常越远到期的期货价格越高，所以当10月期货快到期，我要换入11月期货的时候，我买11月期货花的钱要比卖10月期货的钱多，所以每次主力合约换月，我都要支付成本，长期来看，基金的表现就远弱于原油价格走势。如果硬要选一个，我倾向于投资石油公司股票更好一些。
从现有的四只产品设计上来看，华宝兴业标普油气162411是投资于石油天然气上油公司股票的，业绩比较标准也是标普石油天然气上游股票指数；华安标普全球石油160416看名字就知道了，投资范围是标普全球石油指数的成份股，业绩比较标准也是这个指数；诺安油气能源163208是一只FOF（投资于基金的基金）产品，要求60%要投资能源相关基金，剩下的投新能源方面的股票；南方原油500108是今年新上的一款FOF产品，要求80%的资金要投资于公募基金，剩余20%像商品期货呀这些都能投。
从目前的持仓来看，华宝油气拿的是美国的几十家石油天然气上游公司股票，持股相对分散，10大重仓股占比之和仅为20%，通常上游公司和油价联系更紧密。而华安石油拿的是全球范围内100多家大石油公司，10大重仓股占比之和超过40%。形象的说，就是华宝油气投的是石油行业的中小创，而华安石油投的是石油行业的蓝筹股，华宝油气跟油价更紧密，弹性也更大。诺安油气能源163208和南方原油500108虽然投向都是以ETF基金为主，但诺安油气投的ETF基金的主要持仓都是以石油公司股票为主，和华安石油相似，而南方原油主要投的美国、欧洲和日本发行的原油期货类的ETF，会受到合约换月影响。
下图是原油价格（黑线）、华宝油气（红线）、诺安油气（粉线）、华安石油（绿线）、南方原油（蓝线）的比较，可以看出确实都不能做到紧密跟踪油价，矬子里拔将军的话，华宝油气效果好一些，这只也是目前规模最大的一个。
此外，还有一些基金的投资方向也包括石油，比如国泰大宗商品160216（境外大宗商品）、信诚全球商品主题165513（石油和黄金是主角）、银华抗通胀主题161815（境外资产混合）、博时抗通胀050020（境外资产混合），但按道理来说石油都不是唯一主角。不过国泰大宗商品160216是个特例，这是个主动管理型基金，从近年的操作来看，基金经理独爱原油，手上持仓大部分都是投资原油期货的ETF，但从表现来看实在不佳。
石油值得投资吗：
石油本身不能产生收益，所以只能是投机的工具。从目前来看，石油没有什么趋势性行情的机会，下方有各石油生产国限产支撑，上方有美国页岩油复产的压力。因此目前没有购买建议。
上面的这些基金，有些已经上市交易，可以在股票软件里直接买，如果你有股票账户，就像买股票一样输入代码就好。有些没有上市的，或者你没有股票账户，那可以到银行网银、基金公司网站或者代销网站去申购。
QDII基金的内容太多啦，今天先给大家分享了投资REITs、黄金和原油的，你们都学会了吗？下周小韭继续给大家介绍QDII基金中投资境外股票和债券的品种，记得关注微信公众号“韭菜投资学”收看，也欢迎小伙伴们来交流哦~
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