新三板真的需要大宗交易？_新浪财经_新浪网
　　来源：牛牛金融 文/牛牛金融研究中心 黄安标
　　9月20日，全国中小企业股份转让系统在北京、上海、广州三地分别召开了座谈会，围绕分层后的差异化制度和交易制度完善优化，听取企业和机构建议。据悉，大宗交易平台的初稿已经形成，新三板大宗交易平台或有望推出。 新三板市场有关人士表示：“在目前流动股比例越来越高的情况下，大宗交易平台的推出对于企业来说无疑是个大利好。”
　　那么这个良好的愿望是否真的能实现呢？或者即使在新三板推出大宗交易制度，是否就能改善其流动性和市场效率呢？
　　2006年，非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，为“新三板”。2013年，国务院决议新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。2014年下半年新三板挂牌企业近1，000多家，日，随着综艺联创挂牌，新三板企业数量站上5，000关口，而目前已达到9，048家逼近一万。9，048家新三板总市值9，022亿元，平均每家仅约一亿市值。
　　新三板成长、扩容速度着实的快，但身在曹营心在汉的新三板公司也不在少数。当前已经有12家新三板公司成功转版，登陆中小板、创业板。A股让它们享受了更高的估值和更便捷的融资。也刺激了越来越多的新三板公司，近200家新三板公司开始了漫漫转板之旅，而且近百家来自创新层，为新三板优秀企业。即使没有耐心排队IPO，部分新三板优秀公司如天融信等也已经通过上市公司收购的途径登陆A股。
　　新三板500万的投资门槛，阻隔了大部分有意向投资者。目前其交易方式主要是协议转让、做市商制度
　　协议：协议转让是由买卖双方在场外自由对接达成协议后，再通过报价系统成交。当前有7，406家新三板公司有协议转让方式。
　　做市：由券商不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。日新三板做市商制度落地，目前80多家做市商承担着1，636家采用做市转让方式的企业任务，压力、风险高企。
　　新三板交易制度中主要以投资者为主，自然人有条件参与；而且设定股份交易最低限额，每次交易要求不得低于1，000股，投资者证券账户某一股份余额不足1，000股的，只能一次性委托卖出。再加上500万元的投资门槛，能够符合该条件并有意愿参与的投资者寥寥无几，新三板的竞价交易制度也就显得不是那么必要了。
　　那么引入做市商后的新三板是否就已一骑绝尘？事实并非如此。2014年底新三板引入做市商制度后新三板交易额曾短暂的冲击到1，061亿元，而且是得益于九鼎集团、联讯证券、中海阳、中科招商、融信租赁等，其成交额达到了255.36亿元，其中九鼎集团一家就成交了135.89亿元。
　　2015年上半年，新三板成交额萎缩至106.77亿元。下半年在挂牌企业突破5，000家的情况下也仅成交了832.85亿元。目前新三板较去年扩容近一倍，但全年成交额并未明显放大。而A股2，000多公司一天的成交额就有数千亿，高点时曾超万亿，新三板近10，000个挂牌公司一年的成交额也无法和A股一天的成交额相比。
　　做市即将两周年，新三板股票流通市值从约300亿元变为5，000多亿元，增长了约18倍。但新三板股票数量在此期间也是疯涨了很多倍。再加上时间的价值，限售期解禁，所以实质上券商做市并没有能够高效缓解新三板的流动性问题。
　　9月上旬，股转公司正式发布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，私募机构做市终于进入实质性进展阶段。私募做市试点一是扩大做市商的范围和数量，提升交易的深度，二是弥补当前做市商投研人员的不足，让做市商更能发挥价值发现者和价格稳定的作用。初始仅10家左右的私募做市试点，短期看，对新三板流动性做不到重大改善，并且中期看，新三板虽有上万企业，但优质标的并不多，私募做市也难以明显改变流动性状况，还可能起反作用。即使稍有凑效，也只是针对有业绩、故事的公司，众多公司在新三板上躺死成群的状况也难以改变。
　　基金业协会数据现实，2015年有271个公募基金专户以“新三板”字样备案，2016年以来完成备案的仅23个；私募方面，2015年为497个，2016年至今仅262个，降幅47.28%。而今年8月开始，新三板日成交额屡屡在5亿元以下，流动性继续走低，该类基金投退出就成了难题。所以就都正在呼唤所谓的大宗交易。
　　做市商、竞价交易、协议转让在新三板的流动性面前，显得无奈与迷茫。那么大宗交易是否是新三板的救星？
　　大宗交易，即大宗买卖，是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。具体来说，各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。
　　根据东财数据库，不论是在2013年的熊市还是2015年的大牛市，大宗交易成交额占A股总交易额的比例都达不到1%。从这个比上看，大宗交易对于A股的成交额与流动性并没有很显著的刺激、助长作用。
　　A股市场之所以有投资者会愿意选择大宗交易的，一是政策为呵护二级市场稳定性在某些条件下强制使用，二是通过大宗交易一般是折价交易不至于重大影响股价进而在二级市场卖出获利。如复牌后在日最高价一度达到23.58元/股，而大宗交易19.30元/股成交额近10亿元，折价16.09%。之后其股价连续一周都在阴跌。高盛减持的也是如此，其大宗交易一度折价，大股东高盛屡屡减持，公司股价萎靡不振跌幅近30%。
　　从这个意义上说，大宗交易并没有能够有效缓解流动性问题。目前的股票市场是极度的投机市场，大宗交易接手方接手后，基本都会在二级市场减持，不利于股价的稳定性。那么大宗交易放到新三板后，有人愿意接手吗？新三板并没有那么多散户，而接手大宗交易的投资者也很少是愿意做股东的。那么大宗交易对于新三板就算是个鸡肋了。
　　当前的新三板，业绩也并没有特别好，值得投资的公司也没几家，大宗交易推出又能如何呢？
　　2016年上半年新三板公司亏损2，364家，这一数值在2015年仅1，365家；净利率在5%以下的有1，962家，这一数值在2015年为2，051家。可见，在经济不景气的今天，新三板公司亏损数有扩大之趋势。
　　在市盈率指标上，整体新三板公司市盈率（TIM）均值为负数。市盈率（TIM）在30倍以下的有1，858家。剔除无交易公司和亏损公司外，整体市盈率（TIM）均值为75.25倍。而目前上证指数动态市盈率为15.58倍，深圳成指市盈率为43.48倍，为50.94倍，创业板指为68.31倍。可以看到，新三板公司的市盈率并没有显著优于A股市场，和上证指数市盈率更是无法比拟。投资者为什么要在新三板市场进行大宗交易？为什么要去辛辛苦苦用大宗交易买卖新三板而不是去买不需要担忧卖出去的A股股票？
　　并且在大宗交易制度下，遇到市场环境不好时，新三板的股票估计更是卖的多而买的少，股价越来越低。到市场冰冷期，那更是一颗颗炸弹，投资者纷纷抛售，避之不及。这不论是对于投资者还是新三板公司，都并不是非常好的事情。
　　公募、私募基金进场意愿较低，新入投资者持续大幅减少，那么就算打开了大宗交易又如何？只怕都是相互逃奔的局面。毕竟已在里面的基金都是想退出的，那么基金都退出了，所谓的大宗交易又有谁来接盘？要知道这里并没有像A股一样数不清的散户和中小投资者，这里都是500万以上大腕，一个比一个聪明，谁能欺骗得了谁？
　　可见，新三板缺的不是交易制度，不是竞价、不是做市、不是大宗，而是准入门槛。
　　500万元的准入门槛，是新三板难言的痛，但是降低门槛又显得比较遥远。新三板的未来是什么？继续培养僵尸？做A股的标的池？下一个证券交易所？
　　从新三板的发展历程来看，国家是给予了众多政策照顾，日前国务院常务会议明确要求发挥主板、创业板和地方性股权交易场所功能，完善全国中小企业股份转让系统交易机制。所以继续培养僵尸显然不是国家想要看到的，要的是和一个健康的新三板，一个有利于中小企业融资的新三板。
　　而作为政治、经济文化中心的北京，在上海、深圳都有交易所的情况下，对自己地块上的新三板可谓是更为呵护了，这也使得新三板在短短三年时间成长达到如今的规模。所以要把新三板变成A股的标的池和跳板，京都也是最不乐意的。
　　而下一个交易所，要消化掉这上万个规模层次差别巨大、业绩表现不一，且有很多比A股还要奇葩的公司的新三板，谈何容易？新三板若成交易所，等于是注册制来临，但看现在的A股，其高估值高溢价高壳费是千千万万股民用血汗钱堆筑起来的，实在是经不起一点点折腾。2015年的股灾，2016年的熔断、注册制，已经充分体现这个市场的弱根性。也就是说注册制如果真来了，A股必然要斩无数刀，这显然是监管层甚至于中央都极度不愿意看到的。
　　所以，迷茫的新三板，即使迎来了大宗交易，又能够改变多少呢？
　　最后也迷茫的问一句，既然当前已经在推行试点私募做市交易制度，为何私募、公募等投资者们不去申请成为做市商，而是又在呼吁和呐喊大宗交易呢？难道只是为了逃离新三板而不愿意作为做市商，呵护与保护新三板，一起和新三板同甘共苦，携手共成长？
责任编辑：任倩倩 SF018
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为进一步防范股东通过大宗交易「过桥减持」的方式，规避减持数量、比例要求，上市公司大股东或特定股东采取大宗交易方式减持股份的，除前述对出让方的合理限制外，相关受让方还需严格按照《实施细则》规定，在受让后的六个月内，不得转让其受让的股份。 参考资料
* 深圳证券交易所：深交所投资者热线问答作者：来源：正解网链接：收藏已收藏感谢已感谢修改分享扫码分享复制网址OK了，粘贴即可！修改解答&&&&&## 解答
为进一步防范股东通过大宗交易「过桥减持」的方式，规避减持数量、比例要求，上市公司大股东或特定股东采取大宗交易方式减持股份的，除前述对出让方的合理限制外，相关受让方还需严格按照《实施细则》规定，在受让后的六个月内，不得转让其受让的股份。
## 参考资料
* 深圳证券交易所：[深交所投资者热线问答](http://investor.szse.cn/main/investor/fwrx_new/)提交图片把图片文件拖到这里即可上传上传完，点击「插入图片」按钮插入title插入图片图片链接:图片描述:添加取消视频title插入视频视频链接:添加取消出于安全考虑，目前正解网仅支持腾讯视频（支持 HTTPS）的视频播放页链接
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你好，请问个人可以申请大宗交易吗，怎么申请，需要什么条件
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个人符合条件就可以进行大宗交易，大宗交易对手盘需要中间人或自己找。A股交易数量在30万股(含)以上，或交易金额在200万元(含)人民币以上，就可以选择进行申报大宗交易。
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大宗交易是私底下商量好的价格
可以啊，你想做？
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大宗交易申报方式是什么
大宗交易是指单笔数额较大的证券买卖。我国现行有关交易制度规定，如果证券单笔申报达到一定数额的，证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。按照规定，证券交易所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。一、上海证券交易所大宗交易《上海证券交易所交易规则》中关于大宗交易的规定：第七节 大宗交易3.7.1 在本所进行的证券买卖符合以下条件的，可以采用大宗交易方式：（一）A股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于300万元人民币；（二）B股单笔买卖申报数量应当不低于50万股，或者交易金额不低于30万元美元；（三）基金大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于300万份，或者交易金额不低于300万元；（四）国债及债券回购大宗交易的单笔买卖申报数量应当不低于1万手，或者交易金额不低于1000万元；（五）其他债券单笔买卖申报数量应当不低于1000手，或者交易金额不低于100万元。本所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。3.7.2 本所接受大宗交易申报的时间为每个交易日9:30至11:30、13:00至15:30。3.7.3 大宗交易的申报包括意向申报和成交申报。意向申报指令应包括证券账号、证券代码、买卖方向等。成交申报指令应包括证券代码、证券账号、买卖方向、成交价格、成交数量等。3.7.4 意向申报应当真实有效。申报方价格不明确的，视为至少愿以规定的最低价格买入或最高价格卖出；数量不明确的，视为至少愿以大宗交易单笔买卖最低申报数量成交。3.7.5 当意向申报被会员接受（包括其他会员报出比意向申报更优的价格）时，申报方应当至少与一个接受意向申报的会员进行成交申报。3.7.6 有涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在当日涨跌幅价格限制范围内确定。无涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定。3.7.7 买卖双方达成协议后，向本所交易系统提出成交申报，申报的交易价格和数量必须一致。成交申报一经本所确认，不得变更或撤销，买卖双方必须承认交易结果。3.7.8 会员应保证大宗交易参与者实际拥有与意向申报和成交申报相对应的证券或资金。3.7.9 本所债券大宗交易实行一级交易商制度。经本所认可的会员，可以担任一级交易商，通过本所大宗交易系统进行债券双边报价业务。3.7.10 大宗交易不纳入本所即时行情和指数的计算，成交量在大宗交易结束后计入该证券成交总量。3.7.11 每个交易日大宗交易结束后，属于股票和基金大宗交易的，本所公告证券名称、成交价、成交量及买卖双方所在会员营业部的名称等信息；属于债券和债券回购大宗交易的，本所公告证券名称、成交价和成交量等信息。二、深圳证券交易所大宗交易深圳证券交易所为提高大宗交易市场效率，丰富交易服务手段，自日起，启用综合协议交易平台（以下简称“协议平台”），取代原有大宗交易系统。协议平台是指交易所为会员和合格投资者进行各类证券大宗交易或协议交易提供的交易系统。《深圳证券交易所综合协议交易平台业务实施细则》：第一条 为规范在深圳证券交易所（以下简称“本所”）综合协议交易平台（以下简称“协议平台”）上进行的大宗交易和协议交易，根据《深圳证券交易所交易规则》（以下简称“《交易规则》”）等相关业务规则，制定本细则。 第二条 本细则所称协议平台，是指本所为会员和合格投资者进行各类证券大宗交易或协议交易提供的交易系统。 第三条 符合法律法规和《交易规则》规定的证券大宗交易以及专项资产管理计划收益权份额等证券的协议交易，可以通过协议平台进行。 第四条 会员和合格投资者在协议平台的交易行为应当遵守法律、行政法规、部门规章以及本所有关业务规则。 第五条 下列交易可以通过协议平台进行： （一）权益类证券大宗交易，包括A股、B股、基金等； （二）债券大宗交易，包括国债、企业债券、公司债券、分离交易的可转换公司债券、可转换公司债券和债券质押式回购等； 定价申报的未成交部分可以撤销。定价申报每笔成交的交易数量或交易金额，应当满足协议平台不同业务模块适用的最低标准。 第十三条 双边报价分为双边意向申报和双边定价申报。双边意向申报等同于两条买卖方向相反的意向申报；双边定价申报等同于两条买卖方向相反的定价申报。 第十七条 协议平台对申报价格和数量一致的成交申报和定价申报进行成交确认。用户对各交易品种申报的价格应当符合下列规定，交易方可成立： （一）权益类证券大宗交易中，该证券有价格涨跌幅限制的，由买卖双方在其当日涨跌幅价格限制范围内确定；该证券无价格涨跌幅限制的，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定。 （二）债券大宗交易价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确定。 （三）专项资产管理计划协议交易价格，由买卖双方自行协议确定。 第十八条符合《交易规则》并由协议平台确认的成交，买卖双方必须承认交易结果。协议平台用户应当保证其自身或投资者实际拥有与申报时相对应的足额资金或证券数量。因资金或证券数量不足造成交收失败的，协议平台用户应按照中国证券登记结算有限公司深圳分公司的规定承担由此引起的相关责任。 第五章 回转交易与跨系统交易安排 第十九条 债券大宗交易以及专项资产管理计划协议交易实行当日回转交易。 第二十条 协议平台、竞价系统双边交易的公司债券，协议平台T日买入的， T＋2日在竞价系统可用；竞价系统T日买入的，T日在协议平台可用。 第二十一条 协议平台、竞价系统双边交易的权益类证券、债券（除公司债券外），协议平台T日买入的， T＋1日在竞价系统可用；竞价系统T日买入的权益类证券，T＋1日在协议平台可用；竞价系统T日买入的债券（除公司债券外），T日在协议平台可用。 第六章 交易信息披露 第二十二条 本所每个交易日通过协议平台、交易所网站等方式对外发布协议平台交易信息。 第二十三条 对于权益类证券大宗交易以及债券大宗交易（除公司债券外），本所在每个交易日结束后，通过交易所网站公布每笔大宗交易的成交信息。 交易所网站发布的成交信息包括：证券代码、证券名称、成交量、成交价以及买卖双方所在会员营业部或交易单元的名称。 协议平台上进行的权益类证券大宗交易和双边交易债券的大宗交易，暂不纳入本所即时行情和指数的计算，成交量在协议平台交易结束后计入当日该证券成交总量。 第二十四条 对于公司债券大宗交易，本所在协议平台交易时间内通过协议平台和交易所网站即时公布每笔协议交易的报价信息和成交信息。 通过协议平台和交易所网站发布的报价信息包括：证券代码、证券名称、申报类型、买卖方向、买卖数量、买卖价格以及报价联系人和联系方式等。 通过协议平台和交易所网站发布的成交信息包括：证券代码、证券名称、成交量、成交价以及买卖双方所在会员营业部或交易单元的名称。 第二十五条 仅在协议平台交易的公司债券大宗交易信息纳入本所即时行情发布。 即时行情发布的内容包括：证券代码、证券简称、前收盘价、当日最高价、当日最低价、当日累计成交数量、当日累计成交金额以及实时最优五个买入或卖出价位定价申报的申报价格和数量等。 前收盘价的计算方法为前交易日该证券所有大宗交易的成交量加权平均价。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。 第二十六条 对于专项资产管理计划协议交易，本所在协议平台交易时间内通过协议平台和交易所网站即时公布每笔协议交易的报价信息和成交信息。 通过协议平台和交易所网站发布的报价信息包括：证券代码、证券名称、申报类型、买卖方向、买卖数量、买卖价格以及报价联系人和联系方式等； 通过协议平台和交易所网站发布的成交信息包括：证券代码、证券名称、成交量、成交价以及买卖双方所在会员营业部或交易单元的名称。 第二十七条 专项资产管理计划协议交易信息，纳入本所即时行情发布。 即时行情发布内容包括：证券代码、证券简称、前收盘价、当日最高价、当日最低价、当日累计成交数量、当日累计成交金额以及实时最优五个买入或卖出价位定价申报的申报价格和数量等。 前收盘价的计算方法为前交易日该证券所有协议交易的成交量加权平均价。当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。 第二十八条 本所可以根据市场需要，调整协议平台交易信息发布的方式和内容。 第七章 监督管理 第二十九条 交易用户应当遵守本所《交易规则》及相关规定，依法及时履行有关信息披露义务。 第三十条 本所对协议平台交易进行监督，对利用协议平台进行虚假或其他扰乱市场秩序的申报等异常交易行为予以重点监控，并视情况采取监管措施。 为了解决大额交易所面临的市场流通性低、价格稳定性差、交易成本高等问题，证券市场对大额交易撮合方式、价格确定、信息披露等方面，采用了与正常规模交易不同的处理方式，称为大宗交易。 从2003年第二季度起，上证所以电子交易系统方式受理大宗交易申请，买卖双方达成大宗交易协议后，委托会员通过大宗交易系统进行成交申报。大宗交易的申报受理时间为每个交易日15:00-15:30，申报价格须在当日竞价时间内已成交的最高和最低成交价格之间确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。 大宗交易的金额与数量有何规定 在上海证券交易所(以下简称本所)市场进行的证券单笔买卖达到如下最低限额，可以采用大宗交易方式： (一)A股交易数量在50万股(含)以上，或交易金额在300万元(含)人民币以上；B股交易数量在50万股(含)以上，或交易金额在30万美元(含)以上；(二)基金交易数量在300万份(含)以上，或交易金额在300万元(含)人民币以上；(三)债券及债券回购大宗交易交易数量在1万手(含)以上，或交易金额在1000万元(含)人民币以上。(四)其他债券交易数量在1000手(含)以上，或交易金额在100万元(含)人民币以上。 大宗交易的交易时间如何规定 大宗交易的交易时间为本所交易日的15:00-15:30，本所在上述时间内受理大宗交易申报。 大宗交易用户可在交易日的14：30-15：00登陆本所大宗交易电子系统，进行开始前的准备工作；大宗交易用户可在交易日的15：30-16：00通过本所大宗交易电子系统查询当天大宗交易情况或接受当天成交数据。 投资者如何进行大宗交易 拥有本所专用席位的机构可通过该席位进行大宗交易。 其他投资者进行大宗交易，应委托其办理指定交易的本所会员办理。 大宗交易的申报包括哪些内容 大宗交易的申报包括意向申报和成交申报。 意向申报应包括以下内容： (一)证券代码； (二)股东帐号； (三)买卖方向； (四)本所规定的其他内容。 意向申报中是否明确交易价格和交易数量，由申报方决定。 买方和卖方就大宗交易达成一致后，代表买方和卖方的会员分别通过各自席位(拥有本所专用席位的机构通过该席位)进行成交申报，成交申报应包括以下内容： (一)证券代码； (二)股东帐号； (三)成交价格； (四)成交数量； (五)买卖方向； (六)本所规定的其他内容。 买方和卖方的上述成交申报中，证券代码、成交价格和成交数量必须一致。 意向申报时应注意哪些问题 意向申报应当真实有效。申报方价格不明确的，视为至少愿以规定的最低价格买入或最高价格卖出；数量不明确的，视为至少愿以最低限额成交。 买方和卖方根据大宗交易的意向申报信息，就大宗交易的价格和数量等要素进行议价协商。 当意向申报被其他参与者接受(包括其他参与者报出比意向申报更优的价格)时，申报方应当至少与一个接受意向申报的参与者进行成交申报。
大宗交易是指单笔数额较大的证券买卖。我国现行有关交易制度规定，如果证券单笔申报达到一定数额的，证券交易所可以采用大宗交易方式进行交易。按照规定，证券交易所可以根据市场情况调整大宗交易的最低限额。
这样想着迈克情不自禁的笑起来
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