阅文赴港上市 投资价值几何？_新浪网
腾讯旗下经营线上网络文学平台的阅文，即将赴港上市。据悉，自10月26日起至31日为公开招股期，预期将于31日定价，11月8日在港交所挂牌。而投资者申购的“入场费”约1.1万港元，因此也成为今年以来香港新股市场“入场费”最贵的新股。按发行价每股55港元计算，市值逼近500亿。
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热爆全城的阅文集团（00772）甫上市即晋身成为‘红底股’，带挈抽中的投资者每手劲赚9，480元。
腾讯旗下的阅文今日正式挂牌。开市不到20分钟，阅文已经升穿100元大关。
知情人士称，散户投资者对于阅文集团的IPO兴趣高涨，认购需求是阅文集团最初分配给他们的股票数量的逾600倍。同时，阅文集团的IPO也获得了机构投资者的多倍超额认购。
获全城42万人疯抢的阅文集团（新上市编号：00772）本周三正式挂牌，也让被冻结的逾5000亿元资金周二解锁。
按照每手200股计，投资者申购的“入场费”约1.1万港元，因此也成为今年以来香港新股市场“入场费”最贵的新股。
若阅文集团按预期发售价范围在全球发售落实，市值将在435亿港元至498亿港元之间。全球发行完成后，腾讯及其全资子公司将间接控股阅文集团52.66%。
阅文集团最新财报显示，截至日，上半年阅文集团收入为19.24亿元人民币，期内公司净利润约2.13亿元，去年同期亏损238.1万元，营收同比大增约92.5%。
虽然聚集了大批“IP”，但有知名“IP”却陷入抄袭指控，王牌“IP”存在过度消费的情况。
这家腾讯持股65%的附属公司准备在香港首次公开募股（IPO），其估值尚未确定，有可能接近70亿美元，但投资者需要弄清楚这样的估值水平究竟是天方夜谭，还是货真价实。
对阅文集团而言,如何维持数百亿元的高估值才是关键所在。
由于公司较高成长性和业务稀缺性，中泰国际仍建议申购。
由腾讯（00700）分拆出来的阅文集团本月26日至31日招股。
据悉，经调整纯利率将由今年的11%上升至2019年的19%。
以收入计算阅文2019年市占率将升至60%，2016年为43%。
此外，知识产权的用途趋更多元化也推动公司的收入增长。
吴文辉持有阅文集团1.86%的股权，一旦阅文集团完成上市，市值将达数百亿元，而吴文辉将身价大涨，不但重夺起点网，还大赚一笔。
阅文有望成国内文学第一股 ，CEO吴文辉身家料超10亿。
众玩家为农药团队贡献丰厚奖金的传闻刚刚降温，腾讯即将分拆在香港上市的网络文学第一平台阅文集团又透露了不得了的数字。
如果在上市申请的过程遭遇变故，即使不是巨额索赔的诉讼。
　　香港上市后的阅文真能成为“中国漫威”吗
石剑峰 来源：澎湃新闻
日，阅文集团在香港联合交易所主板上市。作为内地网络文学行业的领军者和主导者，阅文集团上市首日股价即大涨。
阅文在港上市不仅是自身发展的一个重要里程碑，同时也是中国整个网文市场甚至IP市场的历史性时刻，必然会带动资本市场对于整个网络文学板块和中国IP市场的关注。
开盘前，阅文股价暴涨60%，股东在大屏幕前合影留念。&澎湃新闻记者 杨鑫倢 图
2014年，腾讯以50亿人民币收购当时中国网文市场的主导者盛大文学，将其与腾讯文学整合成如今的阅文集团。自阅文集团2015年正式成立起，其上市的路径就已经相当清晰。
经过阅文集团前身腾讯文学和盛大文学等公司近10多年的深耕，他们不仅为中国读者创造了一个独特的阅读市场——网文阅读市场，其自身也成为中国网络文学市场的绝对主导者。对中国整个文化产业市场来说，网络文学市场的出现和发展，又相当大程度影响了影视和网游、漫画等文化产业的发展。
根据先前披露的阅文招股书，按照2016年平均移动日活跃用户数统计的中国五大网络文学公司为阅文集团、掌阅、阿里文学、中文在线及百度文学，这5家公司的日活跃用户占中国网络文学市场移动日活跃用户总数的百分比分别为48.4%、25.0%、2.3%、2.0%及0.8%。按照所产生的在线阅读收入计的五大网络文学公司为阅文集团、掌阅、中文在线、百度文学及阿里文学，市场份额分别为43.2%、14.9%、6.6%、1.8%及1.4%。
在香港上市之后，未来的阅文集团会如何发展？阅文集团方面表示，为进一步巩固行业领先地位，拟推行以下战略：系统地吸引、培育及推广作家，进一步扩大移动阅读的市场份额，释放版权变现能力，促进中国版权保护，进行战略联盟、投资及收购，扩张国际业务。
在招股书中，阅文也披露了对于募集资金的应用：约20.243亿港元（占款项净额的30%）用于拓展在线阅读业务以及销售及营销活动；约20.243亿港元（占款项净额的30%）用于资助潜在投资，例如收购一些有助扩张内容生产的公司；约20.243亿港元（占款项净额的30%）用于加大力度参与开发以其网络文学作品改编的衍生娱乐产品，如电影及电视节目；约6.746亿港元（占款项净额的10%）营运资金及一般公司目的。
阅文集团联席CEO梁晓东（左）和吴文辉。 澎湃新闻记者 杨鑫倢 图
从上面信息可以清楚看到，巩固优质内容优势、深度开发IP内容以及国际化，将会是阅文未来发展的关键。
阅文目前以数字付费阅读为基础、通过优质IP的产业化运作实现内容价值最大化，这也是阅文目前和未来的主要赢利模式。对以付费数字阅读为根基的阅文来说，对于未来IP开发的美好想象，相当程度依赖于数字阅读生态的建设。
目前，网络文学已经形成了良好的收益回报机制，并正在向深度开发迈进。根据阅文的资料，在2016年阅文就发放了10个亿的稿费。截至2017年6月，阅文集团的网络文学作家有640万名，文学作品960万部；截至日，月活跃用户数达1.918亿名，其中包括1.793亿的手机用户和1250万的电脑用户，遍布阅文集团的平台产品及合伙分销平台中的自营渠道。
阅文已通过内容引入、合作等手段，大幅提升全品类内容投入。全力扩充包括人文、社科、财经、教育、生活、技术等多元题材内容。在扩充的同时，努力挖掘和培养运作一批优秀的正向的作品同样关键。在未来，阅文要做的是“全文学”“全阅读”。也就是说，内容的类别、形式将越来越多元。基于这个战略，付费阅读形式也必然更加多元。
在读者层面，经过长期培育，付费阅读的规模和接受度都已经取得了长足的发展。而随着线上付费技术的完善、付费习惯的进一步养成、版权环境的好转，市场会更大，对于数字出版的整体促进也会更大。
漫威将旗下的超级英雄IP
在巩固网文阅读市场主导地位的同时，公司在目前和未来更大的想象是基于网文的IP开发、授权等。
如何实现“IP的深度开发”？海量的网文到最终的娱乐产品有很多环节。
吴文辉曾举例坐拥钢铁侠、金刚狼等超级英雄的漫威公司。漫威将旗下的超级英雄IP电影化，让漫画造就的经典形象在电影的形式下重获新生，复仇者联盟里的英雄人物目前是好莱坞身价最高的虚拟人物了。
阅文希望成为网文世界甚至整个IP市场的中国漫威，也许这是他们目前的野心。
开发IP不是简单地卖，简单地改造，而是改造后叠加，最后团聚、升级。以这个标准来看中国的IP市场和阅文集团，中国的IP价值体系还没能与这个时代同步。
也正是因为目前IP开发和市场只是处于萌发的状态，整个文化产业市场都看到了它潜在的价值，所以热门IP在未来还有十倍、百倍的空间，这些IP还能像“蜘蛛侠”一样不断重启。这也是吴文辉先前不断对媒体强调的，“现在中国在IP开发上处于一个非常早期的阶段，大家对IP的应用非常简单——直接改编成一部剧，或者直接做成一个游戏。阅文是现在中国最大的原创IP拥有者，以后会扎根于IP的深度开发和衍生中去，而不局限于IP被转让、售卖，被这样平庸地使用。”
《择天记》剧集
阅文对未来的另一个定位可以看作是IP的孵化营。阅文平台上有6亿多读者，有数千万忠诚的付费用户，经过他们的阅读筛选出了非常优秀的文学作品，由此转换成IP作品的无论是改编成影视、游戏。阅文协调整个泛娱乐产业链条的核心，上游连接内容的创作者，中游跟大量的产业合作伙伴进行合作，下游接触数以万计的读者用户，在这中间起到了沟通桥梁的作用。
但对阅文来说，尽管已经投入数年，并对IP概念进行了反复包装，但IP开发和网文开发变现目前还处于初级阶段，这在公司的营收上也可以反映出来。目前，在线阅读依然是阅文的核心收入来源，而IP资源收入远不及在线阅读。此外，阅文一直看重的IP孵化，目前它为整个腾讯提供的真正爆款只有一部《择天记》，迄今还未给腾讯游戏提供一个爆款IP。
所以，目前的阅文更像是早些年专注于卖漫画的漫威，尚未真正实现阅文网文IP在影视、动漫、游戏等领域的全面开花。而阅文在网文IP领域已占据绝对优势情况下，IP的转化和深度开发是未来阅文亟需发力之处。随着阅文的成功上市，可期的是巨量资本可以帮助阅文持续投入到这一块。而这也是上市后的阅文给资本市场能够带来的美好想象。在未来，整个阅文的营收结构中，必然是IP授权、开发、转化占大头，改变目前单一依靠在线阅读的模式。
“中国文化走出去”也一直是近年来广受关注的话题。网络文学对港澳台地区的影响不局限于网络和出版，还可以算上影视、游戏、动漫等IP改编。
另据新华网报道，中国文化走出去效果评估中心执行主任何明星认为中国网络文学是继金庸的武侠小说、琼瑶的言情小说之后，在东南亚地区的第三波文学阅读热潮。据他统计，2009年至2013年，越南翻译出版了841种中国图书，差不多3天就有一本中国图书被翻译成为越南文出版。专门翻译中国网络小说的海外网站如Wuxiaworld、Gravity Tales等受到极大关注。2016年3月初，Wuxiaworld网站总点击量超过了5亿。在2016年6月，规模仅次于Wuxiaworld的翻译网站Gravity Tales总点击量也超过了2.5亿。在Novel Updates这个提供亚洲翻译连载指南的导航网站上，榜单前列几乎都是中国的网络小说，出自起点中文网的网络小说就有150部。
截至目前，阅文旗下起点中文网等多家网站的原创小说已向日韩、东南亚以及美国、英国、法国、等欧美多地授权数字出版和实体图书出版，授权作品百余部。
但对阅文来说，阅文拓展海外市场还是起步阶段，即在海外形成够大的中国网文阅读群，在不同区域形成一定影响力的网文IP。只是将中国网文出口到海外，阅文的野心肯定不只是如此，网络文学不同于以往个别作品的对外输出，而是整个文化形态的传播。网络文学具有粉丝文化特征，呈现出了围绕小说的IP整体输出特征，小说、影视、动漫形成了复合传播。
但这需要一个长期的培育过程，仅仅培育一个稳定持续的读者群，就不是一两年的事情。在中国，围绕每个IP形成固定读者群，也需要数年来培养。阅文在海外需要做的可能比在国内更多，要比国内市场花费更多成本在翻译和推广，以及粉丝社群维系上。但对阅文来说，这是必要的资金和时间投入。
而在海外拓展方面，单纯依靠网文先行可能并不是唯一的方式，针对不同市场其实可以推广不同的阅文IP。比如，在东南亚，网文的接受度已经很高，可以以网文推广为主。而在日本，可能更合适与当地动漫公司共同开发阅文IP，而在北美市场，可能更适合电影和游戏等。所以，海外市场的拓展与开发也许不需要那么急躁，可以先从最容易的亚洲开始。
所以无论是IP开发还是海外市场拓展，刚刚上市的阅文其实只是起步而已。
　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，富时指数迅即纳入阅文进包括富时中国在内5项指数，MSCI下周一公布例行半年检讨结果，有机提前纳入阅文。阅文市值稍低于另一热爆新股众安，获国际指数垂青全因流通市值较高。
热爆新股阅文（00772）今日股价稍回，但下周初随时再有惊喜。市值近千亿元的阅文，凭重磅身形已获国际指数编制公司富时即时纳入多项指数系列，下周二收市后生效。
MSCI指数下周一半年检有机入围
市场注视另一国际指数公司MSCI，下周一公布的半年例行指数检讨，会否一并将阅文提前纳入指数。
富时指数于本周三阅文挂牌首日收市后公布，决定循“迅速纳入”（fast entry）途径将阅文纳入富时中国指数，全球指数及全球大型股指数等5项指数，下周三（15/11）开市前生效。
入富时指数买盘下周二尾市反映
换言之，中港地区以至全球追踪富时指数的交易所买卖基金（ETF），将于下周二收市前调整投资组合，不排除为阅文股价提供升市新催化剂。
阅文所以获指数公司即时纳入旗下主要指数，主要由于招股上市未有引入设禁售期的基石投资者，国际配售及公开发售的1.51亿新股可获全数计入为流通市值，现值150多亿元。
众安市值更大H股比例低未“够秤”
阅文今早约报103元，现价计市值约940亿元；相对之下，早前强势上市的三马概念股众安（06060）现值更大，现达1100亿元以上，但上市至今逾一个月仍未被纳入国际主要指数。
虽然众安总市值逾千亿元，但由于众安大部分股份是不流通的内资股，单计在港上市的?股的市值，现市值仅350多亿元，由?市值偏低，令众安暂未获主要指数垂青。
新浪港股讯 据香港经济日报报道，热爆全城的阅文集团（00772）甫上市即晋身成为‘红底股’，带挈抽中的投资者每手劲赚9，480元。
最多涨1倍专家倡先获利
获逾41万人认购的阅文，在缺乏货源的情况下，昨开市已吸引不少投资者高追，开市后短短18分钟就升穿100元，其后股价进一步向上，最高曾至110元，较上市定价高1倍。
该股昨收报102.4元，升86.2%，成交额高达141.7亿元，市值达928亿元。每手（200股）不计手续费，赚9480元。虽然阅文首日赚钱接近万元，为近年新股之最，但仍未能赶过北京控股（00392）及阿里巴巴网络（已私有化退市）的纪录。
在昨日上市仪式受访期间，阅文股价冲破百元大关，联席首席执行官梁晓东笑言压力愈来愈大，但股价亦反映出投资者对中国文化产业及阅文的认可。他强调，集团不关注短期股价发展，更注视长期发展及如何令公司业绩增长。
光银国际研究部主管林樵基明言，阅文炒卖气氛盖过基本面，相信股价已短线见顶，资金将会流入其他新股，建议散户趁早获利。
投资者另一注目的新股为电竞股雷蛇（新上市编号：01337）。市场消息透露，雷蛇约有3.7万人认购一手（1，000股），一手中签率50%，即约1.8万名‘一手党’能幸运儿。投资者若认购25手（25，000股），则可稳获一手。雷蛇共获112张‘顶头锤飞’，每张‘顶头锤飞’可获分675手。在下周一（13日）上市的雷蛇，机构投资者昨已在场外进行暗盘交易，市传以每股4.5元成交约50万股，较上市定价3.88元高约16%。
易鑫孖展逾1100亿料超购167倍
至于昨日截止孖展认购的易鑫（新上市编号：02858），综合9间券商资料，累计借出1134亿元孖展额，‘顶头锤飞’增加至112张按易鑫公开发售部分集资额6.76亿元计，相当于超购167倍。
辉立企业融资副经理陈英杰指，客户抽易鑫反应热烈，相信主要与市场热捧新经济股有关，加上为腾讯（00700）概念股，估计易鑫下周暗盘及上市初期表现有惊喜，但由于现阶段缺乏同业参考，估计‘股价未必可以好似阅文爆升’。
另外，今日挂牌的普天通信（新上市编号：01720）昨暗盘收报1.29元，较上市定价0.66元高95.5%，每手（4，000股）赚2520元。
证券时报记者 吕锦明
港股在周三呈现出高位反复的走势，早盘出现获利回吐盘拖累大市，其后恒生指数仍上涨近130点高见29123点，再次刷新近十年的高点纪录。不过在腾讯控股冲高回落影响下，恒指尾盘同样走低。截至收盘，恒指收报28907.6点，跌0.3%；港股大市总成交额继续放大至1388亿港元，比上一个交易日增加近两成，创近三个月以来最多纪录。
从个股及板块走势看，当日的明星股非阅文集团莫属，作为从腾讯分拆出来在港交所主板首日挂牌的热门股，其股价当日最高涨幅达到100%。
阅文挂牌首日
便跻身“红底股”
获逾41万投资者参与新股认购的阅文集团，以港股市场有史以来冻结资金第二高新股的姿态，在昨日上午高调登场。
其股份挂牌首日高开高走，早盘以90港元开盘，较其招股价55港元大涨63%；开市仅16分钟后便升穿100港元关口，轻松晋级“红底股”（股价在100港元以上的股份）行列，之后最高升至110港元，较其招股价高出一倍；尾盘升幅虽然略有收窄，以102.4港元收市，仍较招股价高出近86.18%。
若按照阅文集团盘中股价曾经最高升至110港元水平计算，以投资者每手持股200股来算，不计手续费，账面最多盈利1.1万港元。阅文集团因此成为继阿里巴巴之后，近十年来最赚钱的新股（阿里巴巴在2007年赴港股市场上市时，首日股价曾急升1.92倍，投资者每手可赚1.3万港元。）
对于公司股价在挂牌首日的凌厉表现，阅文集团管理层表示，股价走势既带来惊喜，同时也带来压力。阅文集团联席首席执行官梁晓东表示，“对阅文来说一切刚刚开始，我们更关注未来如何能够让公司业绩稳定增长。”他强调，公司未来与腾讯会保持紧密合作。他同时透露，本次IPO集资所得的部分资金将用于并购，以维持阅文在行业内的领先优势。
下一个“新股王”是谁？
市场分析指出，阅文集团是腾讯一连串分拆业务上市的先锋，另外，腾讯参股投资的内地搜索引擎品牌搜狗将于周四赴美国上市。外界因此关注：谁将是下一个“阅文”？市场普遍预期腾讯会将旗下位列全球第三大音乐串流服务的腾讯音乐分拆上市。
另据悉，腾讯最新一款手机游戏已经在8日凌晨推出，这是其首个百人对抗竞技射击手游，预约玩家人数逾200万人次。有分析人士认为，求生类游戏有望成为公司明年最大收入增长点。另外，腾讯将举行全球合作伙伴大会，公司首席运营官任宇昕表示，明年会向旗下视频媒体平台投资100亿元人民币，会在开放社交及流量能力提供人工智能等技术支持，提升营运效率。
腾讯控股股价在8日早盘是先跌后涨，股价盘中最高冲至398港元，离400港元关口仅一步之遥。不过午后，股价出现冲高回落，截至收盘，腾讯控股报收385.6港元/股，跌1.38%。
　　11月8日，阅文集团在香港联交所上市，开盘价为90港元，与55港元的发行价相比，涨幅达到63.6%，市值816亿港元。同样备受资本追捧的还有9月上市以来连续多个交易日涨停的掌阅科技。两大数字阅读巨头备受热捧的背后是网络文学不断上涨的用户规模和市场份额。但值得一提的是，随着互联网巨头等纷纷杀入，行业内的竞争也日益激烈，而营收单一、IP变现待解等问题仍是网络文学平台未来面临的挑战。
IP成重要砝码
今年香港联交所最受关注的无疑是腾讯系新股阅文集团IPO。而自阅文集团招股以来，也一直备受投资者追捧。根据阅文集团发布的全球发售公告显示，阅文集团拟全球发售约1.51亿股股份，实际募集资金总额最多不超过83.25亿港元，其中90%为国际发售，10%为公开发售，发售价将不会超过每股发售股份55港元。
以每手200股计，阅文集团投资者申购的起投金额约1.1万港元，成今年以来香港新股市场“入场费”最贵新股。但这并没有影响投资者对阅文集团的青睐，根据阅文集团11月7日公布的招股结果显示，其公开发售部分超额认购约625倍，冻结资金超5200亿港元。由于参与的投资者众多，一手中签率仅有7.7%。
身负“冻资王”等众多头衔，11月8日阅文集团正式在香港联交所上市，开盘价高达90港元，与55港元的发行价相比，涨幅达63.6%，市值816亿港元。截至北京商报记者发稿前，阅文集团股价已经超100港元/股，市值突破900亿港元。值得一提的是，同样备受资本追捧的还有今年9月上市的掌阅科技，据掌阅科技公告显示，近期公司股价涨幅较大，上市以来连续多个交易日涨停，较发行价累计涨幅达1536.54%。
“对于阅文集团而言，背靠腾讯，无论是分发平台还是内容体量、IP资源等方面，阅文集团都具有先天优势。而现在影视文娱行业IP热度不减，也助推了资本市场对网络文学这一板块前景的青睐。”乐正传媒研发咨询总监彭侃表示。
近年来，《琅琊榜》、《芈月传》、《花千骨》、《三生三世十里桃花》等影视剧霸屏，而这些热门影视剧中，大部分都是改编自网络文学IP作品，资本也并不掩饰对IP的追逐，近几年由知名IP改编的影视剧版权费用逐年上升。“在网络文学领域，阅文集团的市占率目前已经高达80%以上。当前热门的影视剧中，大部分也都是改编自阅文集团旗下的IP作品，这也是阅文集团能吸引众多投资者青睐的原因。”华创证券分析师告诉北京商报记者。
头部IP储备有限
目前，国内的网络文学平台中，上市已有阅文集团、中文在线、掌阅科技三家。就各家平台的IP作品数量储备来看，据Frost&Sullivan公布的数据显示，阅文集团、中文在线、掌阅科技平台可提供的网络文学作品数量分别占网络文学作品总数的72%、27.5%、5.2%。
其中，据中文在线2017半年报显示，报告期内，公司共拥有数字内容资源过百万种，签约知名作家、畅销书作者2000余位。2017上半年度，中文书城客户端可在线销售作品数量超10万本，拥有《三体》、《欢乐颂》、《人民的名义》等多部热门畅销作品。而上市两个月的掌阅科技在招股书中表示，截至日，公司已拥有数字内容50余万册，包括《总裁在上》等知名IP作品。
相比于中文在线和掌阅科技，阅文集团的IP作品更为丰富。根据Frost&Sullivan提供的数据显示，截至今年6月30日，阅文集团网络内容库的文学作品总数960万部，作家640万位。其中，2016年在国内发行的网络文学改编产品中，按票房计20大电影的13部，20大最高收视率电视剧的15部，20大最高播放量网剧的14部，20大最高下载量网游的15部，及20大最高收视率动画的16部均基于阅文集团平台的内容。
对于网络文学平台而言，优质的IP以及作者资源俨然成为它们在商业竞争脱颖而出的关键。目前三家平台旗下不少IP作品也已改编成影视、动漫、游戏等。如中文在线旗下《人民的名义》等作品，阅文集团目前已有上百部作品授权供第三方改编。
“从目前的市场来看，IP作品的价值当然无可厚非。尤其是头部IP在影视、动漫、游戏等行业中仍然具有较强的吸金力。”彭侃表示，“但目前的市场现状是大家都过于疯狂、盲目的去追逐IP，拿到IP资源后，也缺乏耐心去长期培育或者维护，往往是试图在很短的一个时期内把这个IP的价值很快的榨取出来，但好的IP资源毕竟有限，优质IP被消耗的差不多了之后，平台也很有可能出现后继乏力的局面。”彭侃表示。
长期盈利看变现力
“就市场的角度来看，目前网络文学行业的市场规模仍然是很可观的。一方面是网络文学覆盖的人群在不断增长，人口红利成为网络文学发展的优势资源；另一方面，随着政策上对盗版资源的打击，盗版书籍在不断减少，愿意为网络文学付费的群体也越来越多，而UP值的提升也使得人们花在阅读上的钱得到提升，这让网络文学的付费率也在提升的过程当中。”华创证券分析师如是说。
公开数据显示，截至2016年底，网络文学市场规模达到了90亿元。网络文学用户的数目则超3.3亿，较去年底增加3645万，占网民总体的45.6%。预计2020年网络文学用户数量将达到4.2亿。此外，根据阅文集团和掌阅科技提交的招股书显示，双方的在线阅读付费均有所上升。2016年，掌阅科技在线付费阅读收入为11.26亿元，同比增长90.3%；阅文集团在线付费阅读收入为19.74亿元，同比增长103.3%。
尽管如此，但随着阿里巴巴、百度等互联网巨头纷纷杀入，行业内的竞争也日益激烈，而营收单一、IP变现待解等问题仍是网络文学平台面临的挑战。据阅文集团招股书显示，年上半年，阅文集团在线阅读收入在总营收的比重分别高达97.2%、60.5%、77.1%、84.9%。掌阅科技公告则显示，2016年，掌阅科技在线付费阅读收入占掌阅科技总营收的比重更是高达94%。
此外，IP目前虽然备受热捧，但在IP转化上，如何实现IP更为高效的转化仍然是网络文学平台面临的难题，“目前，阅文集团等公司大多是通过版权出售或者与影视娱乐公司联合投资的方式来拓展自身的业务线，而这也会是很长一段时间内较为稳妥的业务拓展方式，毕竟阅文集团等公司长期以来以数字阅读业务为主，在影视等领域的资源和经验并不足够。”华创证券分析师强调，“当然，不同的公司有自身不同的战略，如果未来平台仍然以付费阅读业务为主，则需要在这块业务上发掘能让用户付费的服务和产品，以此提升业务扩张。”
“此外，几大网络文学平台已有的IP作品数量虽然很庞大，但是有多少IP是有价值的、可以被开发的都是平台需要慎重删选及考量的。而头部IP数量有限的情况下，平台也需要形成一个有效的机制，鼓励优质作品的产出，并通过这些作品后续衍生产品的开发，提升自身的持续盈利能力。”彭侃强调。
　　百亿市场的千亿网文帝国：捧红琅琊榜，要做中国的漫威
走出二维世界的网络文学产业，已开始斩获规模庞大的真金白银。
11月8日上午九点五十六分，香港交易所一阵欢呼声。这是腾讯旗下的网络文学巨头阅文集团（00772.HK）上市首日。正式开盘不到半小时内，阅文股价已然翻番达到110港元，市值逼近千亿港元，在大厅内接受媒体群访的阅文集团联席首席执行官（CEO）吴文辉也忍不住频频转头看向实时交易大屏幕。
如无意外，阅文将成为港股有史以来第二赚钱的新股。
与此同时，早于阅文集团一个多月前上市的另一家网文产业相关公司掌阅科技（603533.SH）也已经收获了20多个涨停板，网络文学产业俨然迎来了春天。
一位资深的网文读者感叹，十几年前一些“票友”更新原创小说的网站，竟然成了千亿市值的上市公司，网文的魅力真是深不可测。业内人士认为，未来十年，网络文学还将处于黄金发展期。
事实上，能够走到今天的上市道路，就连吴文辉也很感慨个中的酸甜苦辣。
“随着越来越多的网文作品被改编成影视、动漫、游戏等作品，充分证明了网络文学中也可以产出符合大众审美需求的作品，也可以获得大众的认可，包括今天阅文的股价走势，亦可看出资本市场对网文产业的认可。” 他在接受第一财经记者专访时表示。
百亿市场规模VS千亿市值空间
阅文集团官网资料显示，其旗下囊括 QQ 阅读、起点中文网等，拥有近千万部作品储备、640 万名创作者，覆盖 200 多种内容品类，占据国内IP改编市场优势份额，成功输出《鬼吹灯》《盗墓笔记》《琅琊榜》《择天记》等大量优秀改编作品。
网文市场并不算大。据北京市新闻出版广电局局长杨烁今年8月介绍，截至2016年底，中国网络文学用户规模超过3亿，2016年中国网络文学市场规模达到了90亿元人民币。那么规模不到百亿的行业怎么孕育出了（接近）千亿市值的公司？
“网络文学在线阅读的市场规模并不大，阅文集团在这个并不大的市场里所占的份额也不算太高，但我们在作家的数量上占比超过七成，并且内容质量业内处于领先地位，同时，网文产业并不是一个孤立的产业，它可以撬动有着8000亿市场规模的泛娱乐产业，这也是包括阅文在内的网文公司未来发展的一个重要爆发点。”在上市仪式现场，阅文集团联席首席执行官梁晓东告诉第一财经记者，“如果我们能够对整个泛娱乐产业链不断深入挖掘，在整个产业链里面占据一定的份额，那么我们的营收及规模就会有大跨步提升。”
据悉，目前阅文集团大部分收入来自在线阅读。其招股书显示，2014年、2015年、2016年和2017年上半年，阅文集团在线阅读收入分别为人民币4.53亿元、9.71亿元、20亿元以及16亿元，分别占阅文集团当期总收入的97.2%、60.5%、77.1%、84.9%。阅文集团想从泛娱乐产业链获得更大收益，看来还尚待时日。
梁晓东也坦言：“要在整个泛娱乐产业链中占据一定份额，并非一朝一夕之事，需要我们对网文的继续深入开发以及内容版权的持续运营，可能在几年后版权业务的占比会显著上升，但目前的格局还会持续一段时间。”
而阅文集团此次上市目的之一就是发展由文学版权衍生出的娱乐产品，即基于网文IP（知识产权）进行全产业链开发。
绑定“合伙人”长线开发
对于上市后阅文的发展，梁晓东表示将围绕三个方向努力。首先是内容，阅文需要不断挖掘新的优质内容，放到平台上去提供给读者，这一方面在上市后会进一步加大投入；其次就是拓展更多分销网络内容的渠道，这对阅文用户的增长非常有益；最后则是要加速对产业链下游的开发。
吴文辉曾不止一次向第一财经记者感叹，网文产业要告别“一锤子买卖”，参与到产业链下游开发中去。事实上，不只阅文集团，包括中文在线（300364.SZ）、掌阅科技也都在提IP全产业链开发，可以看出，随着几大网文巨头纷纷上市，下一阶段网文产业的主要竞争焦点就集中在一体化开发能力之上。
去年6月，作为行业领头羊的阅文集团公布“IP共营合伙人”计划，和下游厂商针对高端IP成立公司，共同建构一个基于这个IP的产业链。通过这种紧密的捆绑，实现更长久的合作与利益共享。意味着阅文将逐渐摆脱出售IP的“一锤子买卖”，而转向深度、长线、跨界合作开发互联网原创内容。吴文辉当时对第一财经记者表示，在阅文的IP布局下，IP商业早已走出以孤立开发、版权简单售卖为特点的1.0时代，迈入从点到线再到面，由短线开发走向长线开发的2.0时代。
在业内看来，阅文此举目的除了要向下游要利润，也是为了更好地开发IP，留住作者资源。CIC灼识咨询执行董事朱悦告诉记者，作者资源是网络文学平台的核心竞争力。近年来，随着百度、阿里旗下的文学平台想方设法争夺更多作者资源，也让稳坐头把交椅的阅文集团感受到压力，而“合伙人”计划既可以最大化实现IP价值，也可以更好留住作者资源。
做中国的漫威
对于阅文集团的定位，吴文辉曾多次表达希望能做成中国的漫威，但至于怎么更好更快开发产业链下游，吴文辉坦言并不会单独深入。可见，IP共营合伙人计划是阅文集团进入下游的主要方式。
去年，阅文集团已经与光线传媒、新丽传媒成立了子公司或项目组共同开发网络文学IP，对于下一步，梁晓东认为：“需要跟下游合作伙伴建立更深更紧密的关系，可能不仅仅是合作的关系，如果有机会也可以建立资本的关系。在包括动画制作等内容开发方面，只要与我们直接相关的领域，我们就会去投入。”
梁晓东向记者透露了阅文集团近期的一次大胆的尝试，在他看来，这次尝试不敢说已经成功，但至少在行业内开创了一个先河。今年，阅文与腾讯、万达一起成立了一家合资公司，负责阅文平台的热门网文IP《斗破苍穹》的全版权运营。“这是我们进行的一次版权运营尝试，对于我们的超级IP，如果想让其能够系列化地开发，真正做到影文互动，与动画和电影、游戏产生真正的化学反应，并且进行规划有序的开发，自己单独去做可能很难。但如果能够联合行业里面最优秀的企业一起来完成，那它的成功概率就会大大提升。”梁晓东说。
“我们合资公司目前的初步反馈还是可以的。”据梁晓东介绍，斗破苍穹IP开发的相关动画第一季在腾讯视频上单集播放点击率超过0.95亿；其次，相同IP的电视剧现在已经杀青，不出意外应在明年面市，而且这个IP的电视剧不只是第一季，后面还有第二、第三季。同时，大电影方面万达已开始筹备，这也是万达未来一两年重要的一个核心产品。此外，游戏现在由腾讯的天美工作室进行开发。这一IP的四个衍生领域都已经有了一个不错的开始，未来计划一直推进。
阅文集团8日上市首日股价走势。
梁晓东还透露：“近期还在考虑启动周边产品的开发，这会成为国内IP多元化长线开发的一次重要尝试，如果成功了，一来可以给网文作者带来一个新的商业模式发展方向，二来也可以给阅文集团带来一个全新的发展道路。”
显然，阅文集团的这套做法在国内算得上是新的尝试。放眼全球，类似的就是漫威模式。漫威在数十年的时间内积累了大量IP，并在之后漫长的岁月里不断开发这些IP的影视、游戏、衍生商品，构建起一个漫威帝国。不同的只是漫威的IP源头更多是漫画，而阅文集团的IP源头则是网文。
要做漫威的前提，要构建起源源不断生产顶级IP的造血能力。因此，留住甚至抢夺优秀的作家尤为重要。朱悦认为：“网络文学平台的核心竞争力在于作者资源的造血能力，然而这种能力往往来自于经验丰富的编辑团队以及管理团队。身处内容创意产业，大浪淘沙的过程中发现金子的能力才是每个平台方脱颖而出的成功秘诀。”
面对竞争对手对阅文集团作家资源的虎视眈眈，如何留住作家？梁晓东表示，整个网文发展这15年里面，阅文从来没有停止过对行业作家等资源的竞争，“至少从平台到用户数，能够给作者带来的收益规模以及作品开发成功率，我们应该都是最成功的”。
同时，阅文也在积极拓展更多的方式，去帮作家的IP进行更深度的对接。总而言之，要与作家构建一个双赢的合作模式，给作家带来更多收益，让他的作品价值更快提升。“做到这些，没有作家是不愿意与你合作的。”梁晓东说。
　　来源：港股那点事
▌一、阅文集团上市大涨86%，港股10年来最火IPO
今日，腾讯亲儿子阅文集团正式登陆港股交易，上市首日大涨86%，成为港股10年来最火IPO。阅文的火爆自招股以来便可看出，吸引了40万投资者认购，冻结资金高达5200亿港元，上一次港股IPO狂热要追溯至2008年，中国铁建上市曾冻结资金5409港元。
作为港股新经济三驾马车中的老大（其余两家为美图和众安），阅文按照每股55港元的发行价计算，阅文集团的市值达到499亿港元（约合64亿美元），但今日开盘不到半个小时，股价涨到110港元，涨幅近100%，收盘时，最终市值达928亿港元。
阅文的火爆，可进一步从申购资金的综合回报率来看。
对于没买阅文的吃瓜群众来说，也许看到别人申购到，有点眼红，但仔细分析下，未必。这次冻结了5200亿申购资金，开盘市值从500亿涨到1000亿，但其中只有16%是发的新股，所以就算你一股没卖，5200亿实际换来最多80亿的投资收益，回报率1.5%，就算10倍杠杆，实际回报率也就15%，减掉一个星期利息，回报率可能不到10%，相比之下，两周前买腾讯，到今天也涨了超过10%。
不得不说，阅文在港IPO火爆的背后，是整个港股制度环境的变化——港股新经济公司正在崛起。兴业张忆东也指出，港股正在改变“旧经济”占比过大的属性，越来越多代表新经济的公司在港上市，比如美图秀秀、众安在线、阅文集团在内互联网消费公司来港IPO，明年港交所推出“创新板”，将有望吸引更多的新经济龙头公司回归港股。
因此，网络文学第一股在港股上市达到千亿市值，也是众望所归。
那么，为什么值一千亿？
要搞清楚这个问题，就必须先对网络文学市场有一个全面的了解，才能知道阅文在其中处于一个什么位置，未来的发展空间有多大。
▌二、网络文学最好的时代已经到来
网络文学，从名字就可以知道，它是一种以网络为传播载体的文学形式，比传统的纸质书更容易传播，而且创作环境更宽松，形式更加多样化。
网文的出现是得益于互联网的快速普及，文学爱好者可以随意在网络上发布自己写的文章，打破了时间和地域的束缚，让全国的网民欣赏。可以说网文是中国当代文学发展30年最重要的变化，其意义超过了以往任何一次文学革命。
1998年3月至5月，蔡智恒在BBS上连载的小说《第一次的亲密接触》在各大网站被疯狂转载。 “网络文学”这个词汇也第一次大范围出现在公众视野。在那时候，网文还是以一种免费的形式在互联网上传播，大家都是出于对文学热爱，靠网文赚钱可能谁都还没有想到。
后来，随着网文市场规模逐渐扩大，读者的需求也越来越强。这种供需关系的建立代表了什么？就是可以做买卖，从中获利啊！
就在2002年，一个热爱文学，而且商业嗅觉灵敏的青年——吴文辉，参与发起并创立了起点中文网，首创VIP收费制度和作家分成模式，从此奠基了网络文学的商业模式基础。解决了作者创作的收入问题，并且实现作者、读者、网站三方共赢。为整个网络文学创造了良好的初步生态环境。
而现今十分火热的网文IP改编，则是在2003年出现，当年起点中文网首次推出小说《小兵传奇》改编的网络游戏，成为网络文学史上首次IP游戏改编。
2004年，起点中文网成功登顶同业网站第一。
接着，起点中文网率先推出作家福利制度和以作家品牌运作为目的的“白金作家”制度。大家熟悉的《斗罗大陆》作者唐家三少、《斗破苍穹》的天蚕土豆都是起点的“白金作家”，在网文市场上无人不知无人不晓。根据2017年公布的第十一届作家榜中，唐家三少以高达1.2亿的版税荣获第一。
在多年的发展后，网文从文学市场上的一块边角料慢慢发展成为其中重要的一员。其标志性的事件就是在2010年，唐家三少、月关等加入中国作协，标志着网络作家正式成为主流文学界成员。
后来，《步步惊心》、《裸婚时代》、《鬼吹灯》、《甄嬛传》和《择天记》等网络小说改编影视作品上线并热播，网络文学影视改编价值得到了充分认可。现在，网文的变现方式从以前单一的收费阅读，逐渐延伸到IP的泛娱乐改编上来了。
而IP改编的火爆可以从改编授权费的飞速上涨来体现，从12年不足100万一集的《甄嬛传》上涨到17年900万一集的《择天记》。近日更是有新的消息，爱奇艺签署了网络剧《盗墓笔记3》独家定制协议，授权费2.88亿元。而《盗墓笔记3》计划拍摄12集，那么单集授权费用将达到惊人的2400万元。
目前在各大网站注册的网络作者数量达到1300万，网络文学读者数量更是高达3.33亿，网络文学在一定程度上实现了全民写作、全民阅读。而网络文学的IP热（影视剧化、游戏漫画化等），让网络文学的商业价值直线攀升。再加上网文公司，如阅文和掌阅相继上市，更是让大众对网文的关注度上升到前所未有的高点。
以上基本上是网文在中国的历史了。其中可以发现，在中国网络文学的发展史里，起点中文网是一个十分重要的角色。
这里补充一下，起点在2004年被盛大收购，盛大又于2015年被腾讯收购，之后腾讯文学就和盛大文学合并成阅文集团。
所以说，现在的起点中文网已经是阅文旗下的一个文学网站，而拥有起点的阅文则成为网文市场最大的玩家。
当然，网文这块大蛋糕肯定不止阅文一家在分，里面还有不少玩家。其中规模较大的有掌阅科技（SH：603533）、中文在线（SZ：300364）、百度文学和阿里文学等等的参与者。
▌三、阅文称霸网文市场
起点依靠着自己首发的VIP收费制度和作家分成模式，抢占了先机，在中国网文市场上一路处于领先地位。
根据Frost&Sullivan的数据，在2016年，按照所产生的在线阅读收入计算的五大网络文学公司为：阅文、掌阅、中文在线、百度文学及阿里文学，市场份额分别为43.2%、14.9%、6.6%、1.8%及1.4%。
在内容为王的时代，支撑着阅文如此高市场份额的自然是其巨量的文学内容储备和数量庞大的活跃用户。
截至2016年12月，阅文集团内容库共有200多种题材的840万部作品，其中自有平台原创作品800万部，而整个网络文学市场现有作品约1000万部，阅文自有原创内容市场份额达到了惊人的80%。
截至2017上半年，阅文的自有平台及自营渠道的月活跃用户总数达1.9亿名，约占网络文学用户规模的57.6%。
但回归到投资，还是要看一家公司是否能具有持续的竞争优势，而这些现在所看到的阅文的优势能在未来继续下去吗？
▌四、阅文的未来是星辰大海
首先，在线阅读还是阅文未来收入增长的主要动力。2017上半年，阅文集团实现营收19.24亿元，较2016上半年增长92.6%，其中主要得益于在线阅读收入（占总收84.9%）的高增速（2017上半年增长126.0%）。
而且网络文学市场的规模还在快速增长，预计将由2016年的46亿元增长到2020年的134亿元，复合增速达到30.9%。
但各巨头争夺的其实还有另一个更大规模的市场：IP改编影游、动画等，该市场规模在2016年就已经达到4696亿元，预计2016年至2020年复合年增长率为15.5%。
而阅文在版权经营（就是所谓的IP改编）上才属于刚刚起步，2017上半年该业务收入1.56亿元，只占到总收入的8.1%，未来发展空间巨大。
但无论是在线阅读还是版权经营，回归本质，网文公司要能持续发展的根本是需要有不断产出的优质文学作品。
近年，在市场资本蜂拥向IP作品的情况下，作为IP影视剧改编源头的网络文学作品在短期内被购买、开发，长达十余年中沉淀的优秀作品在两年内被“消耗殆尽”，精良的网络文学作品被短期开发完成。
像《鬼吹灯》，是在2006年3月第一次于网上发布；而《盗墓笔记》则是于2007年发布，两个现今十分火爆的IP都是同样经了十年左右的时间来沉淀。
所以，阅文这样的网文公司在下一个十年、二十年能不能稳定的成长，除了对现有网文的多维度变现，更重要的是看其能否持续培育出爆款的网文。
而一部网文能成为爆款的条件除了本身的质量外，还要有人能发现这作品。在互联网如此发达的今天，酒香不怕巷子深，怕就怕被这信息爆炸的时代给淹没。那么宣传渠道，也就是流量，就非常重要了。
纵观现在的几个网文平台玩家，阅文比掌阅、中文在线等的渠道优势强太多了。原因是什么？当然是阅文背后的腾讯爸爸。
腾讯利用微信阅读、手机QQ、QQ浏览器和腾讯新闻这些渠道来帮助阅文进行网文的分发，其中微信拥有月活9.6亿，QQ月活8.5亿，哪一个不是中国最带流量的软件。
而面对如此强劲的阅文，掌阅和百度文学等对手不得不组团与之对抗。
在日，掌阅宣布联合百度文学、中文在线、阿里文学等多家数字阅读平台成立原创联盟，共同推出“精品内容全平台共享计划”，目的是让精品内容获得市场内更多的流量，而不局限在某个平台内。
很明显，掌阅、百度文学等也发现了自己流量的劣势，而且是单凭自身力量难以改变的，所以才组成联盟。
而自身流量小，竞争力较弱的掌阅等平台，怎么能吸引到好的作家和作品呢？自然就是提高作家的收入分成，以及在更多的渠道进行分销。这种对优质内容、头部作家的争夺，直接导致了收入成本的疯狂增长。
而这点可以从阅文和掌阅的毛利率直接体现，阅文毛利率逐渐上升，而掌阅毛利率去一路下滑。
毫无疑问，阅文在流量上有绝对优势，能吸引更多的读者，而作家想要作品获得更多的关注，自然也更愿意在阅文上发表作品，从而形成一个良性循环，竞争力不断加大。
还有不得不说的一点，在IP改编上，腾讯的泛娱乐布局（腾讯游戏、腾讯影业和腾讯动漫等），让阅文更有底气。而反观掌阅和中文在线等，无依无靠的他们在IP改编上和阅文差的不止一个等级。
具体的例子有，阅文2015年与易娱网络合作开发《傲世九重天》页游；2016年与腾讯视频、东申影业、哔哩哔哩联合出品动画《全职高手》；2016年还联合腾讯影业、企鹅影业等，推出由鹿晗主演的《择天记》电视剧。
今年6月19日，腾讯影业、腾讯游戏、阅文集团和万达影视在上海电影节“万达之夜”上宣布，将共同成立IP合资公司，并围绕《斗破苍穹》开展影视、游戏、主题乐园等全方位泛娱乐开发，共同探索明星IP价值构建和开发的新模式。
总结下来，阅文现今的网文储备已经是天量级，竞争力极强。而背靠腾讯更是让阅文未来在IP改编和付费阅读的发展更加轻松写意。
▌五、结语
最后，回到股票市场上，阅文一千亿到底值不值？
2017上半年，阅文集团实现营收19.24亿元，较2016上半年增长92.6%，实现净利润2.13亿元，净利率达到11.1%，而2016上半年净亏损238万元。重点是，阅文的毛利率净利率都在一直提升，说明其竞争力不断加强，相信在强者恒强之下，阅文未来的盈利水平有望继续提高。
在估算阅文的市值时，能作为比较对象的，只有A股上市的掌阅和中文在线了。如果用净利作对比，阅文2017上半年的净利为掌阅的3.13倍，那么阅文的市值应达到833亿元人民币，对应980亿港元。如果和中文在线相比，阅文的市值会更高，达到1100亿港元。
此外，阅文无论在网文还是阅读收费或IP改编上的绝对优势，给予一定的溢价也是合理的，所以阅文达到1000亿港元市值是预料之中的。
【作者简介】
小朋 | 格隆汇·专栏作者
行业研究员一枚，专注挖掘成长股
　　来源：DoNews互娱（记者 刘胜军）
原标题：阅文上市，创始人吴文辉从普通程序员到身价30亿
一个计算机专业的大学生，顶着“黑暗之心”这么个中二的名字，开创了某国网文产业的先河，先后获得了大公司S和大公司T的重用，经过多次内外斗争，最终带领公司在港交所上市，身家突破30亿，被誉为“网文之父”。
这是阅文CEO吴文辉的故事，像一部异想天开的网络小说，里面有不断变换的身份和一个个开挂似的情节。
北大毕业的码农，创立玄幻文学协会
吴文辉的演讲和采访有个惯用开头，“我是做技术出身的”。从专业和职业经历看也确实如此。
2000年，吴文辉从北京大学计算机系毕业，一心想做一个小富即安的程序员。虽然要认真工作，但本就爱好阅读的他每天还要花上三、四个小时泡在书堆里，逛着论坛BBS，和各类志同道合的朋友一起享受做书虫的乐趣。
2001年11月，由于一时兴起，吴文辉和他的书友们开设了一个叫“玄幻文学协会”的互联网论坛，即起点中文网的原身。最初6个创始人都有着中二的网名，其中吴文辉叫黑暗之心、商学松叫藏剑江南、林庭锋叫宝剑锋、侯庆辰叫意者、罗立叫黑暗左手、郑红波叫5号蚂蚁，这6兄弟分别居住在哈尔滨、北京、广州等5个城市，各自都有正式工作，管理论坛纯属业余爱好。
可能是看了过多的武侠小说，理工科出身的吴文辉和他的书友们有着一股江湖气，“玄幻文学协会”就像一个江湖里的小门派，在当时的网络文学圈子里以“团结”为人所知。相比纯粹的商业公司，这个业余团体的成员关系十分感性，他们以热爱玄幻文学为纽带，相互追随，为了“门派”的发展，自愿出钱出力，刀山火海在所不惜。
在光大门派的过程里，吴文辉计算机专业背景也派上了用途，在文学网站建设早期，吴文辉这个创始人是团队的主力程序员。
那时团队的六个人中有三个人都写过书，分别管商务合作、市场推广、内容策划，没有写作经验的吴文辉就负责编程、技术维护一类的码农工作。由于各自身处异地，门派6兄弟的办公的方式也散发着网络时代的浪漫气息：编辑与作者、客户、协同工作人员乃至他们彼此之间的交流全是在网上进行，完全电子化办公。
虽然创业初期的六人像模像样地做了些商业策划，不过毕竟不以盈利为第一追求，在创业的头两年，公司盈利薄弱，所谓的创业幸福感，主要是源于这6人干了自己想干的事。
“找死”的起点中文网创始人，以付费阅读开启网文商业化时代
随着论坛知名度的提升，吴文辉和其他五名创始人开始在2002年合计“光大门派”的计划，他们以玄幻文学协会为基础，筹备成立了一个文学性质的个人网站，起点中文网。并在2002年6月正式推出第一版网站，开始试运行。
最初的起点中文网是一个由网络读者和作者结合起来的文学平台，主营业务以网文内容的搜集、连载和初期的社区运营等为主，商业化考虑较少。在之后的一年里，互联网经济市场动荡，大型网站提供的免费空间越来越少，像起点这样欠缺商业化考虑的文学网站开始体验到了直接的生存压力。
于是，吴文辉在业界公开提出了一套以“VIP阅读收费”为核心的商业化设想。在那个普遍认为网文就应该免费，且多个大型文学网站坚持免费的年代，这套理论遭到了各界的质疑。
一方面，部分传统文学工作者认为文学是艺术，是公共财产，网文阅读收费有辱斯文；另一方面，因违反互联网基础服务免费、通过增值服务赚钱的惯例，吴文辉的设想被部分互联网创业者评价为“找死”。
2002年起点中文网页
在回忆起这段经历时，吴文辉坦言，当时胜算不大，但自己是收费的坚定支持者，因为他的信念来源“很直观”，这种“直观”，就来自于自己的工科思维。技术出身的吴文辉清楚地看到互联网企业如果不盈利只会不停地消耗下去，而起点不是有长期风投的企业，只靠兴趣是不能生存的。想要生存，就必须获利，如果说不收费是等死，收费是找死，那还不如主动一点。
2003年10月，起点正式推出第一批VIP电子出版作品，启动VIP会员计划。将会员费以3∶7分成，用30%的收入维持网站生存，同时让原创作者获利，以物质激励保障作品的数量及质量。实行收费的第一个月，起点中文网总共只有23部VIP作品，但是由于采用全额支付的制度，第一个月就有作者的稿费超过千元。同年北京市的平均工资水平在2000元左右，平均房价为4000元每平米。
如今看来，吴文辉所提出VIP付费阅读模式，为网络文学行业提供了一套完整的电子出版支付和内容管理系统，打通了网络文学的商业逻辑，让网文平台和作家同时获利，开创了网文的商业化时代。
2004年，收费制度实行一年后，“找死”未遂的起点中文网已经拥有注册会员100万人，作者团队达2万人，月均盈利额超过10万元。起点中文网也在世界ALEXA排行上成为了第100名，是国内第一家挤身于世界百强的原创文学门户网站。
虽然公司开始重视盈利，但当时的吴文辉的思路还是感性的，对于那套VIP收费制度，他的感觉是，“就像自己养一个孩子，父母考虑的角度，就是希望他得到更好的教育和环境，而不是自身的利益。”
网文圈红人，拒绝风投加入陈天桥麾下
有人说网络文学是一个被风险投资错过的行业，一是因为当时的商业模式不明朗，二是多数做网文的人野心不大，还有，就是网络文学的长线价值在当时被一些有战略目的的大公司看好，风投虽然给了自由和空间，但抵不过当时TOM和盛大提出的未来和稳定。
但在吴文辉眼里，起点从创立至今的目标从来都不是套现赚钱，而是站在更高更大的平台上，辐射更多的人。另一方面，由于2004年的高速发展，初创团队每天需要处理两三千万人次的流量和一两百人的作者队伍，资金、资源、运营经验和平台，已经成了新的刚需。于是，起点拒绝了风投，在TOM和盛大之间，吴文辉选择了那个要“一统天下”的陈天桥，和当时正在迅速扩张的盛大，从之后的结果来看，这次选择无疑是正确并幸运的。
2004年10月，起点中文网被盛大收购，成为盛大全资子公司。在之后的两年里，陈天桥实践这他的诺言，在2005年向起点追加1000万元投资，2006年追加1亿元投资，并在人力、销售渠道、社会资源等多个方面给予支持。2006年，起点中文网的会员达到600多万，作者超过6万人，单月稿酬发放突破100万元，全年盈利近3000万元。起点中文网，成了名噪一时的网文行业领头羊，吴文辉被套上了“网文皇帝”的称号。
起点中文网CEO，从《鬼吹灯》发现衍生价值
2006年，天下霸唱的《鬼吹灯》迅速蹿红，在点击量、社区活跃度和用户消费等多个方面取得了现象级的成绩。
与此前的热门小说不同，这部盗墓题材小说除了正版阅读、销售收入之外，还在版权衍生品等方面取得了成绩。除了各语种的版权销售，小说的漫画、影视改编、游戏改编、音频改编等一系列衍生产品的销量超出了吴文辉的预想。他开始意识到，一个版权的价值可能不至于小说阅读和出版本身，只要粉丝体量和质量到达了一定程度，其所衍生的商业链是极其复杂和冗长的。
据起点中文网创始人罗立回忆，虽然起点在《鬼吹灯》的火爆表现中发现了小说在文字阅读之外的价值，但当时却没有产生“IP”的概念和长线开发的设想。
自《鬼吹灯》之后，起点中文网和盛大开始在在线阅读之外，探索小说的衍生价值，包括游戏、影视、漫画等衍生品的开发和销售。这可能是如今阅文集团商业模式的原始形态之一。
经过多番探索，日，盛大宣布起点日最高浏览量已突破1亿人次。将以起点为基础，收购红袖添香网、晋江原创网和榕树下等文学网站，扩充文学业务板块。此后，盛大文学在2008年成立，开始了网络文学冲击IPO的旅程。
但这段征程却不像吴文辉第一次“找死”那么顺利了。
盛大文学总裁，在IPO和博弈中离场
2008年7月，陈天桥宣布成立盛大文学有限公司，由侯小强出任CEO，吴文辉出任总裁。
就职期间，吴文辉在起点原有的网络文学作家打造计划和网络文学版权多元化计划的基础上，提出了网络文学版权直营+分销的渠道合作体系，使盛大文学的业务组合更加严密和科学，此后两年，起点中文网作品在各大主要渠道销售中均保持领先。
在短暂的辉煌之后，困难又一次来了。从2009年开始，部分知名作家开始对盛大文学和起点中文网的商业模式提出质疑，百度文库的兴起开始影响到作者和平台的收益，此后诸如内容涉黄等事件的发生，都使盛大文学和吴文辉的IPO计划难以展开。
在状况频发的准备阶段之后，盛大文学在2011年5月，开始进行第一次上市申请，后因中概股丑闻频发、美国市场大环境遇冷等原因而被迫暂停。据相关人士传言，在这次失败之后，吴文辉所掌控的资源和心态都发生了变化。
一方面，起点中文网已经占据盛大文学50%以上的市场份额和70%以上盈利贡献，而在盛大文学体系中的吴文辉和起点主要成员所占有的权利和贡献已经不成比例。另一方面，同年侯小强通过“云中书城”战略取得起点无线运营权、影视剧衍生运营权和第三方合作运营权使吴文辉心生芥蒂。起点中文网，或者说吴文辉，已经不再甘心只做为陈天桥打天下的兵勇。
于是，2012年中旬，吴文辉向盛大董事长陈天桥提出了起点MBO（管理者收购）计划，打算独立运营，并以此拿回起点中文网的控制权，被陈天桥拒绝。此后，以吴文辉为首的起点创始团队实行了第二计划，在持续与陈天桥谈判的同时，以集体辞职来逼宫。日上午，商学松带领起点核心团队20多人集体向盛大文学提交了辞呈，打算以核心团队为筹码与陈天桥博弈，赢得MBO的胜利。
但结局不尽人意，2013年3月底，吴文辉辞去盛大文学总裁、起点中文网董事长职务。而盛大文学官方抢先发布公邮，宣布接受辞呈，并提示希望离职人员遵守职业道德和竞业协议。由于起点的出走，盛大文学的第二次IPO被迫叫停，吴文辉和陈天桥的文学上市梦都没做成。盛大文学开始走入颓势，吴文辉则与腾讯达成了合作。
腾讯文学CEO，获取平台支持和独立运营的双重需求
2014年4月，已经成长为中国互联网巨头的腾讯在UP2014年度发布会上正式对外宣布，腾讯文学将以子公司的形式展开独立运营，由吴文辉担任首席执行官，全权负责腾讯文学的管理和运营工作。
成为腾讯文学CEO的吴文辉获得了平台支持和独立运营的双重需要，并开始以其在网文圈的名望和个人关系拉拢知名作者。童年6月起，包括猫腻等原起点中文网白金作家带着各自的作品和粉丝转会到了腾讯文学，吴文辉的大旗又立起来了。与此同时，盛大宣布转型为互联网创新的投资控股公司，并在其瘦身期中大肆抛售股份，精简业务，其中文学业务的合作方即是腾讯。
2015年3月，盛大文学宣布以50亿元人民币的价格出售给腾讯，将腾讯文学和盛大文学合并，更名为“阅文集团”，由那个做过盛大文学总裁，和腾讯文学CEO的吴文辉担任CEO。
此后，吴文辉再一次做上了他所擅长和热爱的事，自2015年3月起，阅文集团开始将旗下创世中文网、起点中文网等网络原创与阅读品牌，腾讯文学图书频道、榕树下等图书出版及数字发行品牌，由天方听书、懒人听书等构成的音频听书品牌，以及承载内容和服务的领先移动APPQQ阅读进行整合，推出“全民阅读”目标。在内容上投入上亿资金，增加网络文学以外的作品，搭建正版内容基地。在平台方面推进产品全移动化打造“全渠道阅读平台”。
此后又在2015年6月公布了IP合作的具体形式、标准，将以IP为核心，主打泛娱乐内容市场的战略公之于众，先后尝试了IP定制、孵化、影游联动、书游联动等模式和业务。到日，阅文集团已有530名签约作家，文学作品储备达840万部，平台用户数达1.75亿人。这条网文大鳄终于做好了上市的准备。
阅文集团CEO，赴港独立上市终成网文大亨
2017年7月，阅文集团正式向香港证券交易所提交招股书，计划发售15%股份并于港股主板独立上市。目前，阅文已经通过上市聆讯，据聆讯后资料集显示，阅文集团2017上半年净利润2.13亿元，比去年全年净利润还要高出600%；营收同比去年上年边增长93%，达到19.24亿元。
截至11月8日上午，阅文集团正式在港交所上市，股价从开盘90港元每股一路飙升到107港元每股，公司市值突破974亿港元，约合人民币830亿元。
招股书显示，吴文辉通过Grand Profits Worldwide持有阅文3.71%股权，按照预估的市值来计算，阅文上市之后，吴文辉这个爱好阅读的程序员的身价将超过30亿元，而他的故事还没有完，最终的结局可能会比大多数网文还要精彩一些。
　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，腾讯（00700）旗下的阅文（00772）今日正式挂牌。开市不到20分钟，阅文已经升穿100元大关，可能是本港史上最快荣登红底股宝座的新股。如意无外，阅文将成为港股历来第二赚钱的新股。
每手赚近万元
阅文昨日暗盘已收报90.4元，该股今早再发力，开市仅18分钟已升穿100元关口，半日最高见110元，中午收市报104.3元，较招股价55元高89.6%。不计手续费，每手赚近万元，但仍然打破阿里巴巴（已退市）2007年的纪录。当年阿里首日挂牌，股价急升1.93倍，每手500股票面劲赚1.3万元，为抽中的股民带来丰厚利润，纪录至今仍然未有新股打破。
速变红底股
虽然阅文未能打破阿里纪录，但该股上市不到20分钟变身红底股，已经创造另一市场佳话。
本港逾2000间上市公司中，仅14间股价高于100元，即所谓的红底股。在蓝筹中，仅恒生银行（00011），新地（00016），港交所（00388），腾讯（00700 ），瑞声（02018）为红底股；非蓝筹的红底股则包括宏利（00945），万邦（00158），中华汽车（00026），伟易达（00303），ASM太平洋（00522）等，只只都是老牌公司，有一定份量。
腾讯多催化剂
阅文招股吸引了41.8万人认购，冻结资金逾5200亿元，一手中签率仅为7.7%，是史上最难抽新股之一，不少股民只能望门兴叹。该股半日成交宗数6.7万宗，假设全为散户沽货，亦不到认购人数的一半。
如果你无货在手，除了高追阅文外，还可以考虑吸纳腾讯，因为腾讯近期的催化剂亦不少。网上流传腾讯今日将公布重量级手游，该游戏参照热门游戏“绝地求生” ，命名为“光荣使命”另外，腾讯据报将研发无人驾驶系统；以及陆续分拆更多业务上市，亦可能成为催化剂之一。
丰盛金融资产管理董事黄国英指出，阅文是千亿市值的公司；腾讯是万亿市值公司，两者规模不能比较阅文是高风险，高回报；腾讯会相对稳定，投资者可以因应风险承接能力来决定。
　　阅文集团上市暴涨：热捧背后是腾讯的内容帝国
阅文集团在香港上市
11月8日，腾讯控股公司旗下网络文学平台阅文集团（00772.HK）在港上市。发行价每股55港元，截至记者发稿，报101.1港元，市值909.29亿港元，涨幅达82.18%。
今年3月22日，当腾讯集团总裁刘炽平在2016年腾讯财报发布会上确认“阅文集团将会从腾讯分拆，目标在香港上市”这一消息的时候，他也许也不会想到，这个网上文学平台会在半年之后成为今年港股市场上最受投资者欢迎的一个新股。
腾讯无疑是阅文IPO背后最大的赢家，它持有后者6成的股份。
集团联席CEO梁晓东表示，目前阅文和腾讯在各个方面都有很多合作，长期来看，双方合作会更加紧密。
在上市的敲钟仪式上，阅文集团CEO吴文辉与联席CEO梁晓东共同出席敲响钟声。梁晓东表示，并不关心今天的股价涨幅是多少，而是放眼未来与腾讯的多方面合作。
梁晓东指出，阅文是一家以内容为主的公司，上市以后，还是会注重内容多样性和广度性的开拓，希望把内容介绍给中国以外的群众。此外，阅文的下一步动作是把优秀的文学作品改编成影视作品、动漫游戏等产品。
资料显示，阅文集团目前旗下拥有创世中文网、起点中文网、云起书院、潇湘书院、小说阅读网、言情小说吧等网络平台，签约640万作家，占据了中国全部网络作家的9成以上。
为什么这么受欢迎？
阅文集团在资本市场的火爆，超出了很多人的预料。
在上市路演时，香港的投资者们就对对阅文集团表现出了极大的热情。联席保荐人之一的富途证券一度对用户表示，因融资认购额度不足，不得不要求用户提交现金进行认购。而彭博社则在10月31日的一篇报道中提到，由于散户认购过于热情，阅文集团将不得不转配原本针对机构基金的股票。
投资者们并非毫无由来地看好这家企业的前景。其中，最大的亮点莫过于阅文集团背后浓烈的“腾讯色彩”。
不少人在提到阅文集团时，都会将它称为“腾讯的亲儿子”。原因在于，就招股说明书中所披露的，腾讯集团持有着阅文集团61.95%的股份；公开招股结束后，腾讯所持有的股份比例大约将维持在52.66%这个比例上。这意味着腾讯依旧会是阅文集团的大股东。
2015 年，腾讯文学收购盛大文学后，即联合成立新公司“阅文集团”，统一管理和运营原本属于盛大文学和腾讯文学旗下的起点中文网、潇湘书院、红袖添香、榕树下、QQ阅读等网文平台。
在此之后，阅文集团的发展就离不开腾讯在背后的大力扶持。借助着腾讯在社交流量和分发渠道上的优势，阅文集团逐渐成长为国内最大的网文平台。现在，在手机QQ、QQ浏览器、腾讯新闻等应用之外，用户还可以通过百度、搜狗、京东商城等第三方渠道接触到阅文集团的内容。
体现在数据上，截至2017上半年，阅文集团自有平台及自营渠道的月活跃用户总数已达1.918亿名，不逊色于微博或今日头条这两个巨型流量平台；月付费用户则为1150万名。
阅文集团所产出的海量文学内容，则是它们得以留住这么多用户的重要原因。
招股说明书显示，截至2016年12月，阅文集团平台上共有530万名作家；这些作家合共创作出了涵盖200多种题材的840万部作品，其中自有平台原创作品800万部。2016年，阅文集团生产的内容字数达到了414亿。
这其中，不少用户耳熟能详的《鬼吹灯》、《琅琊榜》等作品，正是出自阅文集团。百度搜索指数表明，2016年最受关注的前10部小说中，有9部来自阅文集团的平台。
丰富的内容和不断增长的用户数量，也在刺激着阅文集团收入的增长。
根据阅文集团公布的2017上半年财务数据显示，截至6月30日，阅文集团营收为19.24亿元，去年同期为10亿元；期内盈利为2.13亿元，去年同期为亏损238.1万元。
回顾过去三年，阅文集团的盈利情况呈现出逐渐好转的态势。年间，阅文集团营收分别为4.66亿元、16.06亿元、25.68亿元；净利润则为-2113万元、-3.54亿元、3040万元。这意味着集团在2017年，仅上半年的利润就已经超过了2016年全年的水平。
当然，认为阅文集团目前利润率过低的质疑依旧存在。但就市场整体环境来看，投资者们依旧有理由看好阅文集团的盈利前景。
在当下的国内文学市场中，网络文学市场规模约为46亿元，占总比例的11.4%；然而到2020年，这一比例有望翻倍，上升至22.7%。在市场规模不断扩展的情况下，只要阅文集团能够继续保持目前它们在细分领域之中的领先地位，将无疑能够进一步提升自己的业绩水平。相信投资者们也是基于这些理由，才不断向阅文集团投出橄榄枝。
上市怎么走？
正如分析师所忧虑的，利润率过低也许是现在制约阅文集团进一步发展的最主要因素。为了解决这些顾虑，阅文集团在往后也需要进一步挖掘自身资产的变现能力。
从招股说明书披露的信息来看，阅文集团的收入主要由四部分构成：在线阅读、版权运营、纸质图书以及其他业务。一直以来，在线阅读都是阅文集团的主要收入来源，2017年上半年，这部分业务的收入占总收入的比例为84.9%。
之所以在线阅读的收入一直居高不下，很大程度上是因为行业对于版权意识的不断提升。从2016年开始，阅文集团就投入了大量资源用于版权保护，包括成立“正版联盟”、促使其他网站停止传播盗版内容等。
即便如此，如果只把收入来源局限在付费阅读上，阅文集团的天花板也许很快就会伸手可及。原因在于，付费阅读的用户数和月活用户数有着强烈的关联性；在阅文集团的月活用户数已经达到了一个新高度后，一旦之后这个数字的增长出现停滞，势必会影响到阅文集团的收入增长，
管理层方面也看到了这里面的问题。此前，阅文集团副总裁罗立就表示，付费阅读业务并不会是阅文集团在营收上永远的主力，动画、游戏、影视、周边等IP开发收入才是新的增长点；阅文集团CEO吴文辉则表示，计划用五年时间，让下游端收入与上游端收入持平。
在这个产业链中，阅文集团的下游包括了影视、游戏公司等，它们所专注的是把平台上生产的内容进行进一步开发，也就是把内容IP化，围绕着文学内容的IP，开发一系列的游戏、电影、电视剧、周边产品等。
对此，阅文集团方面已经开始了把旗下的优质内容进行IP化的初步尝试。比如说，2016年，阅文集团就和腾讯视频、东申影业、哔哩哔哩联合出品动画《全职高手》；以及联合腾讯影业、企鹅影业等，推出电视剧《择天记》。
从数据来看，阅文集团的这些尝试不可谓不成功。根据Frost & Sullivan报告，2016年在中国发行的网络文学改编的娱乐产品中，基于阅文集团的文学作品而开发的作品，在20部票房最好的大电影占13部，在20大最高收视率电视连续剧占15部，在20大最高收视率网剧占14部，在20大最高下载网络游戏占15部，在20大最高收视率动画占16部。
在尝到了甜头后，阅文集团也乐于在这条路上继续前进。
10月12日，阅文集团在北京召开2017年IP大会，发布了《兵者为王》、《神藏》、《银狐》、《放开那个女巫》等数十个优质IP项目的详细信息，并宣布阅文集团联合腾讯影业共同制作的《全职高手大电影》项目已经正式启动。
而腾讯集团自身的一些变动也有助于阅文集团进一步开发IP。今年3月，腾讯宣布，集团COO任宇昕兼任网络媒体事业群（OMG）总裁。根据腾讯方面的说法，这次调动旨在“更深入推动腾讯在数字经济时代娱乐和资讯的战略联动，以及内容产业与技术的深度融合。”
在任宇昕治下，腾讯的游戏、社交、媒体等泛娱乐业务会更好地实现联动，实现内部资源的互通，从而保持活力。对于阅文集团来说，它们的内容也将更好地通过腾讯内部的这些业务部门，实现多维度的IP转化。
当然，阅文集团方面也在进行着自我探索，希望加速对于这个领域的了解。2017年6月，阅文集团联合万达影视、腾讯影业、腾讯游戏共同成立IP合资公司。在接受澎湃新闻的采访时，吴文辉就提到，希望这个合资公司能够像美国的漫威一样，“拥有很多经典的人物形象或者是故事，让它有持续10年甚至20年的影响力”。
下一个出自腾讯的上市公司会是谁？
阅文集团并不是今年以来第一家上市的“腾讯系”公司。
6月30日晚间，中国首家互联网保险公司众安保险在港交所网站披露上市申报材料。三个月后，9月17日，众安保险招股期正式开启；首日，开售部分就获得了约87倍超额认购，融资保证金认购高达526亿港元。最终，众安保险超额认购超过390倍。
可以说，众安保险在IPO时，所受到的市场热捧，并不逊色于现在的阅文集团。
9月28日，众安保险以每股69港元的开盘价启动了正式交易，盘中涨幅一度超过18%，最高市值达到1013亿港元。
除了众安保险之外，另一家准备上市的“腾讯系”公司是王小川的搜狗。10月13日晚间，搜狗向美国证券交易委员会提交了招股说明书，计划在纽交所挂牌交易，通过首次公开招股募集最高6亿美元资金。此外，腾讯投资的汽车交易平台易鑫集团也已经在10月底向港交所提交了IPO申请。
但从严格意义上来讲，无论是众安保险、搜狗，还是知名度稍逊一筹的易鑫集团，都不能算是“出自腾讯”的上市公司。
公开信息显示，目前腾讯持有众安保险1.5亿股，占总股本比例为10.42%，仅次于阿里巴巴旗下的蚂蚁金服。在易鑫集团中，腾讯占股只有26.6%，为第二大股东。至于搜狗方面，如果把搜狐和张朝阳共同持有的股份加起来，47%的比例也要高于腾讯的43.7%。
这意味着，下一个像阅文集团一样，真正“出自腾讯”的上市公司，很有可能就是腾讯音娱集团。
根据公开的信息，目前腾讯集团所持有的腾讯音乐股份比例大概在62.45%左右。2016年7月，腾讯对外宣布，旗下的QQ音乐与中国音乐集团（CMC）合并，成立腾讯音娱集团，腾讯通过资产置换成为腾讯音乐的最大股东。
腾讯音娱集团的上市传闻早在今年4月就已经开始传出。4月27日早上，有香港媒体报道称，腾讯已开始为腾讯音乐上市寻找投行，其估值已经达到了100亿美元。
11月1日早上，相关消息再次传出。彭博社援引知情人士的消息称，腾讯音乐集团已经邀请投行经办其IPO事项，并计划募集至少10亿美元的资金；上市的地点有可能在纽约或者香港。腾讯音娱集团的相关人士对界面新闻记者表示，暂时不便对传闻置评。
和阅文集团一样，腾讯音娱集团的最大壁垒也在于其海量的内容版权。目前，它们已经拿下全球三大唱片公司环球、索尼、华纳的独家版权；并与环球词曲、索尼词曲、华纳词曲、Fujipacific Music全球四大词曲版权代理商建立了合作关系。在这个基础上，腾迅的音乐曲库数量已经超过了1700万。
在积累了足够多的内容之后，腾讯音娱集团的下一步动作也将会是提高自身的变现能力。今年7月，腾讯音娱集团就推出了一项音乐人扶持计划，扶持原创音乐内容。
3月份，在两会后的记者沟通会上，马化腾就表示，内容是互联网时代进入下半场的一个重要特征，在未来，内容的价值、IP的价值会越来越重要。而如今，无论是阅文集团的分拆上市，还是腾讯音娱集团的潜在上市规划，都是腾讯希望挖掘内容潜力，兑现想象力的尝试。
　　新浪港股讯 据香港经济日报报道，富时指数迅即纳入阅文进包括富时中国在内5项指数，MSCI下周一公布例行半年检讨结果，有机提前纳入阅文。阅文市值稍低于另一热爆新股众安，获国际指数垂青全因流通市值较高。
热爆新股阅文（00772）今日股价稍回，但下周初随时再有惊喜。市值近千亿元的阅文，凭重磅身形已获国际指数编制公司富时即时纳入多项指数系列，下周二收市后生效。
MSCI指数下周一半年检有机入围
市场注视另一国际指数公司MSCI，下周一公布的半年例行指数检讨，会否一并将阅文提前纳入指数。
富时指数于本周三阅文挂牌首日收市后公布，决定循“迅速纳入”（fast entry）途径将阅文纳入富时中国指数，全球指数及全球大型股指数等5项指数，下周三（15/11）开市前生效。
入富时指数买盘下周二尾市反映
换言之，中港地区以至全球追踪富时指数的交易所买卖基金（ETF），将于下周二收市前调整投资组合，不排除为阅文股价提供升市新催化剂。
阅文所以获指数公司即时纳入旗下主要指数，主要由于招股上市未有引入设禁售期的基石投资者，国际配售及公开发售的1.51亿新股可获全数计入为流通市值，现值150多亿元。
众安市值更大H股比例低未“够秤”
阅文今早约报103元，现价计市值约940亿元；相对之下，早前强势上市的三马概念股众安（06060）现值更大，现达1100亿元以上，但上市至今逾一个月仍未被纳入国际主要指数。
虽然众安总市值逾千亿元，但由于众安大部分股份是不流通的内资股，单计在港上市的?股的市值，现市值仅350多亿元，由?市值偏低，令众安暂未获主要指数垂青。
新浪港股讯 据香港经济日报报道，热爆全城的阅文集团（00772）甫上市即晋身成为‘红底股’，带挈抽中的投资者每手劲赚9，480元。
最多涨1倍专家倡先获利
获逾41万人认购的阅文，在缺乏货源的情况下，昨开市已吸引不少投资者高追，开市后短短18分钟就升穿100元，其后股价进一步向上，最高曾至110元，较上市定价高1倍。
该股昨收报102.4元，升86.2%，成交额高达141.7亿元，市值达928亿元。每手（200股）不计手续费，赚9480元。虽然阅文首日赚钱接近万元，为近年新股之最，但仍未能赶过北京控股（00392）及阿里巴巴网络（已私有化退市）的纪录。
在昨日上市仪式受访期间，阅文股价冲破百元大关，联席首席执行官梁晓东笑言压力愈来愈大，但股价亦反映出投资者对中国文化产业及阅文的认可。他强调，集团不关注短期股价发展，更注视长期发展及如何令公司业绩增长。
光银国际研究部主管林樵基明言，阅文炒卖气氛盖过基本面，相信股价已短线见顶，资金将会流入其他新股，建议散户趁早获利。
投资者另一注目的新股为电竞股雷蛇（新上市编号：01337）。市场消息透露，雷蛇约有3.7万人认购一手（1，000股），一手中签率50%，即约1.8万名‘一手党’能幸运儿。投资者若认购25手（25，000股），则可稳获一手。雷蛇共获112张‘顶头锤飞’，每张‘顶头锤飞’可获分675手。在下周一（13日）上市的雷蛇，机构投资者昨已在场外进行暗盘交易，市传以每股4.5元成交约50万股，较上市定价3.88元高约16%。
易鑫孖展逾1100亿料超购167倍
至于昨日截止孖展认购的易鑫（新上市编号：02858），综合9间券商资料，累计借出1134亿元孖展额，‘顶头锤飞’增加至112张按易鑫公开发售部分集资额6.76亿元计，相当于超购167倍。
辉立企业融资副经理陈英杰指，客户抽易鑫反应热烈，相信主要与市场热捧新经济股有关，加上为腾讯（00700）概念股，估计易鑫下周暗盘及上市初期表现有惊喜，但由于现阶段缺乏同业参考，估计‘股价未必可以好似阅文爆升’。
另外，今日挂牌的普天通信（新上市编号：01720）昨暗盘收报1.29元，较上市定价0.66元高95.5%，每手（4，000股）赚2520元。
证券时报记者 吕锦明
港股在周三呈现出高位反复的走势，早盘出现获利回吐盘拖累大市，其后恒生指数仍上涨近130点高见29123点，再次刷新近十年的高点纪录。不过在腾讯控股冲高回落影响下，恒指尾盘同样走低。截至收盘，恒指收报28907.6点，跌0.3%；港股大市总成交额继续放大至1388亿港元，比上一个交易日增加近两成，创近三个月以来最多纪录。
从个股及板块走势看，当日的明星股非阅文集团莫属，作为从腾讯分拆出来在港交所主板首日挂牌的热门股，其股价当日最高涨幅达到100%。
阅文挂牌首日
便跻身“红底股”
获逾41万投资者参与新股认购的阅文集团，以港股市场有史以来冻结资金第二高新股的姿态，在昨日上午高调登场。
其股份挂牌首日高开高走，早盘以90港元开盘，较其招股价55港元大涨63%；开市仅16分钟后便升穿100港元关口，轻松晋级“红底股”（股价在100港元以上的股份）行列，之后最高升至110港元，较其招股价高出一倍；尾盘升幅虽然略有收窄，以102.4港元收市，仍较招股价高出近86.18%。
若按照阅文集团盘中股价曾经最高升至110港元水平计算，以投资者每手持股200股来算，不计手续费，账面最多盈利1.1万港元。阅文集团因此成为继阿里巴巴之后，近十年来最赚钱的新股（阿里巴巴在2007年赴港股市场上市时，首日股价曾急升1.92倍，投资者每手可赚1.3万港元。）
对于公司股价在挂牌首日的凌厉表现，阅文集团管理层表示，股价走势既带来惊喜，同时也带来压力。阅文集团联席首席执行官梁晓东表示，“对阅文来说一切刚刚开始，我们更关注未来如何能够让公司业绩稳定增长。”他强调，公司未来与腾讯会保持紧密合作。他同时透露，本次IPO集资所得的部分资金将用于并购，以维持阅文在行业内的领先优势。
下一个“新股王”是谁？
市场分析指出，阅文集团是腾讯一连串分拆业务上市的先锋，另外，腾讯参股投资的内地搜索引擎品牌搜狗将于周四赴美国上市。外界因此关注：谁将是下一个“阅文”？市场普遍预期腾讯会将旗下位列全球第三大音乐串流服务的腾讯音乐分拆上市。
另据悉，腾讯最新一款手机游戏已经在8日凌晨推出，这是其首个百人对抗竞技射击手游，预约玩家人数逾200万人次。有分析人士认为，求生类游戏有望成为公司明年最大收入增长点。另外，腾讯将举行全球合作伙伴大会，公司首席运营官任宇昕表示，明年会向旗下视频媒体平台投资100亿元人民币，会在开放社交及流量能力提供人工智能等技术支持，提升营运效率。
腾讯控股股价在8日早盘是先跌后涨，股价盘中最高冲至398港元，离400港元关口仅一步之遥。不过午后，股价出现冲高回落，截至收盘，腾讯控股报收385.6港元/股，跌1.38%。
　　11月8日，阅文集团在香港联交所上市，开盘价为90港元，与55港元的发行价相比，涨幅达到63.6%，市值816亿港元。同样备受资本追捧的还有9月上市以来连续多个交易日涨停的掌阅科技。两大数字阅读巨头备受热捧的背后是网络文学不断上涨的用户规模和市场份额。但值得一提的是，随着互联网巨头等纷纷杀入，行业内的竞争也日益激烈，而营收单一、IP变现待解等问题仍是网络文学平台未来面临的挑战。
IP成重要砝码
今年香港联交所最受关注的无疑是腾讯系新股阅文集团IPO。而自阅文集团招股以来，也一直备受投资者追捧。根据阅文集团发布的全球发售公告显示，阅文集团拟全球发售约1.51亿股股份，实际募集资金总额最多不超过83.25亿港元，其中90%为国际发售，10%为公开发售，发售价将不会超过每股发售股份55港元。
以每手200股计，阅文集团投资者申购的起投金额约1.1万港元，成今年以来香港新股市场“入场费”最贵新股。但这并没有影响投资者对阅文集团的青睐，根据阅文集团11月7日公布的招股结果显示，其公开发售部分超额认购约625倍，冻结资金超5200亿港元。由于参与的投资者众多，一手中签率仅有7.7%。
身负“冻资王”等众多头衔，11月8日阅文集团正式在香港联交所上市，开盘价高达90港元，与55港元的发行价相比，涨幅达63.6%，市值816亿港元。截至北京商报记者发稿前，阅文集团股价已经超100港元/股，市值突破900亿港元。值得一提的是，同样备受资本追捧的还有今年9月上市的掌阅科技，据掌阅科技公告显示，近期公司股价涨幅较大，上市以来连续多个交易日涨停，较发行价累计涨幅达1536.54%。
“对于阅文集团而言，背靠腾讯，无论是分发平台还是内容体量、IP资源等方面，阅文集团都具有先天优势。而现在影视文娱行业IP热度不减，也助推了资本市场对网络文学这一板块前景的青睐。”乐正传媒研发咨询总监彭侃表示。
近年来，《琅琊榜》、《芈月传》、《花千骨》、《三生三世十里桃花》等影视剧霸屏，而这些热门影视剧中，大部分都是改编自网络文学IP作品，资本也并不掩饰对IP的追逐，近几年由知名IP改编的影视剧版权费用逐年上升。“在网络文学领域，阅文集团的市占率目前已经高达80%以上。当前热门的影视剧中，大部分也都是改编自阅文集团旗下的IP作品，这也是阅文集团能吸引众多投资者青睐的原因。”华创证券分析师告诉北京商报记者。
头部IP储备有限
目前，国内的网络文学平台中，上市已有阅文集团、中文在线、掌阅科技三家。就各家平台的IP作品数量储备来看，据Frost&Sullivan公布的数据显示，阅文集团、中文在线、掌阅科技平台可提供的网络文学作品数量分别占网络文学作品总数的72%、27.5%、5.2%。
其中，据中文在线2017半年报显示，报告期内，公司共拥有数字内容资源过百万种，签约知名作家、畅销书作者2000余位。2017上半年度，中文书城客户端可在线销售作品数量超10万本，拥有《三体》、《欢乐颂》、《人民的名义》等多部热门畅销作品。而上市两个月的掌阅科技在招股书中表示，截至日，公司已拥有数字内容50余万册，包括《总裁在上》等知名IP作品。
相比于中文在线和掌阅科技，阅文集团的IP作品更为丰富。根据Frost&Sullivan提供的数据显示，截至今年6月30日，阅文集团网络内容库的文学作品总数960万部，作家640万位。其中，2016年在国内发行的网络文学改编产品中，按票房计20大电影的13部，20大最高收视率电视剧的15部，20大最高播放量网剧的14部，20大最高下载量网游的15部，及20大最高收视率动画的16部均基于阅文集团平台的内容。
对于网络文学平台而言，优质的IP以及作者资源俨然成为它们在商业竞争脱颖而出的关键。目前三家平台旗下不少IP作品也已改编成影视、动漫、游戏等。如中文在线旗下《人民的名义》等作品，阅文集团目前已有上百部作品授权供第三方改编。
“从目前的市场来看，IP作品的价值当然无可厚非。尤其是头部IP在影视、动漫、游戏等行业中仍然具有较强的吸金力。”彭侃表示，“但目前的市场现状是大家都过于疯狂、盲目的去追逐IP，拿到IP资源后，也缺乏耐心去长期培育或者维护，往往是试图在很短的一个时期内把这个IP的价值很快的榨取出来，但好的IP资源毕竟有限，优质IP被消耗的差不多了之后，平台也很有可能出现后继乏力的局面。”彭侃表示。
长期盈利看变现力
“就市场的角度来看，目前网络文学行业的市场规模仍然是很可观的。一方面是网络文学覆盖的人群在不断增长，人口红利成为网络文学发展的优势资源；另一方面，随着政策上对盗版资源的打击，盗版书籍在不断减少，愿意为网络文学付费的群体也越来越多，而UP值的提升也使得人们花在阅读上的钱得到提升，这让网络文学的付费率也在提升的过程当中。”华创证券分析师如是说。
公开数据显示，截至2016年底，网络文学市场规模达到了90亿元。网络文学用户的数目则超3.3亿，较去年底增加3645万，占网民总体的45.6%。预计2020年网络文学用户数量将达到4.2亿。此外，根据阅文集团和掌阅科技提交的招股书显示，双方的在线阅读付费均有所上升。2016年，掌阅科技在线付费阅读收入为11.26亿元，同比增长90.3%；阅文集团在线付费阅读收入为19.74亿元，同比增长103.3%。
尽管如此，但随着阿里巴巴、百度等互联网巨头纷纷杀入，行业内的竞争也日益激烈，而营收单一、IP变现待解等问题仍是网络文学平台面临的挑战。据阅文集团招股书显示，年上半年，阅文集团在线阅读收入在总营收的比重分别高达97.2%、60.5%、77.1%、84.9%。掌阅科技公告则显示，2016年，掌阅科技在线付费阅读收入占掌阅科技总营收的比重更是高达94%。
此外，IP目前虽然备受热捧，但在IP转化上，如何实现IP更为高效的转化仍然是网络文学平台面临的难题，“目前，阅文集团等公司大多是通过版权出售或者与影视娱乐公司联合投资的方式来拓展自身的业务线，而这也会是很长一段时间内较为稳妥的业务拓展方式，毕竟阅文集团等公司长期以来以数字阅读业务为主，在影视等领域的资源和经验并不足够。”华创证券分析师强调，“当然，不同的公司有自身不同的战略，如果未来平台仍然以付费阅读业务为主，则需要在这块业务上发掘能让用户付费的服务和产品，以此提升业务扩张。”
“此外，几大网络文学平台已有的IP作品数量虽然很庞大，但是有多少IP是有价值的、可以被开发的都是平台需要慎重删选及考量的。而头部IP数量有限的情况下，平台也需要形成一个有效的机制，鼓励优质作品的产出，并通过这些作品后续衍生产品的开发，提升自身的持续盈利能力。”彭侃强调。
　　百亿市场的千亿网文帝国：捧红琅琊榜，要做中国的漫威
走出二维世界的网络文学产业，已开始斩获规模庞大的真金白银。
11月8日上午九点五十六分，香港交易所一阵欢呼声。这是腾讯旗下的网络文学巨头阅文集团（00772.HK）上市首日。正式开盘不到半小时内，阅文股价已然翻番达到110港元，市值逼近千亿港元，在大厅内接受媒体群访的阅文集团联席首席执行官（CEO）吴文辉也忍不住频频转头看向实时交易大屏幕。
如无意外，阅文将成为港股有史以来第二赚钱的新股。
与此同时，早于阅文集团一个多月前上市的另一家网文产业相关公司掌阅科技（603533.SH）也已经收获了20多个涨停板，网络文学产业俨然迎来了春天。
一位资深的网文读者感叹，十几年前一些“票友”更新原创小说的网站，竟然成了千亿市值的上市公司，网文的魅力真是深不可测。业内人士认为，未来十年，网络文学还将处于黄金发展期。
事实上，能够走到今天的上市道路，就连吴文辉也很感慨个中的酸甜苦辣。
“随着越来越多的网文作品被改编成影视、动漫、游戏等作品，充分证明了网络文学中也可以产出符合大众审美需求的作品，也可以获得大众的认可，包括今天阅文的股价走势，亦可看出资本市场对网文产业的认可。” 他在接受第一财经记者专访时表示。
百亿市场规模VS千亿市值空间
阅文集团官网资料显示，其旗下囊括 QQ 阅读、起点中文网等，拥有近千万部作品储备、640 万名创作者，覆盖 200 多种内容品类，占据国内IP改编市场优势份额，成功输出《鬼吹灯》《盗墓笔记》《琅琊榜》《择天记》等大量优秀改编作品。
网文市场并不算大。据北京市新闻出版广电局局长杨烁今年8月介绍，截至2016年底，中国网络文学用户规模超过3亿，2016年中国网络文学市场规模达到了90亿元人民币。那么规模不到百亿的行业怎么孕育出了（接近）千亿市