曹中铭：外资精准抄底A股不是什么“神话”
作者：曹中铭
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价值投资在A股市场并非毫无用武之地，QFII的成功已经作出了最好的诠释。但我们的投资者往往有一种浮躁心态，往往存在“一夜暴富”的畸形心理，最终表现在日常操作上，就是短线买卖频繁，不仅付出了较高的投资成本，也常常得不到较好的投资回报。
　　10月8日A股迎来“开门红”，以及其后几个交易日的强劲表现，再次引发了市场关于外资精准抄底的讨论。其实，外资抄底A股不应是什么新闻。相反，如果外资没有抄到底那才是真的新闻。事实上，外资精准抄底A股早已不是什么“神话”了。　　外资抄底A股呈现两大迹象。一是外资机构对于相关上市公司的调研数量。数据显示，今年3月份至9月份，外资机构调研个股数量分别为47只、42只、114只、91只、49只、58只、104只。除了5月份的114只外，暴跌后的9月份有104家上市公司被外资机构惠顾。像等，近一个月以来，就有超过48家外资机构实地调研，其中还不乏高盛这样的知名投行。二是QFII、QRFII等境外机构投资者的动向。如中登公司数据显示，8月份QFII和RQFII分别在A股新开立了12个账户和51个账户。外汇局数据则显示，今年9月份，外汇局发放的QFII和QRFII新增投资额度分别达到55.27亿美元和66亿元人民币，较8月份分别增长31.75亿美元和11亿元人民币。　　尽管市场上也不时出现外资机构被套牢的报道，但境外机构在A股中的表现却是可圈可点的。以QFII为例。QFII2002年开始进入A股市场，至2012年3月份，129家QFII累计净汇入资金1213亿元，累计实现盈利1443亿元，相当于10家时间资产翻了一倍。如果考虑到QFII前5年额度较低的状况，意味着其实现的实际收益更加惊人。　　从数据可看出，外资机构在A股市场成功抄底逃顶等绝非什么传闻。股票市场有“七亏二平一赚”的说法，在绝大多数人都出现亏损的情况下，QFII等外资机构能够实现盈利，显然有其与众不同的地方。　　A股市场是一个高度投机的市场，博取股票差价成为许多投资者追求的目标，重投机、轻投资是A股市场的一大“文化”。也正因如此，暴涨暴跌、大起大落等成为A股最主要的特征。像今年6月中旬开始的暴跌，与个股高估值有关，与场外配资等有关，但显然也与市场的疯狂投机行为关系密切。在市场充满投机的氛围下，投资者奉行“价格至上”的原则，至于个股估值是否高企，是否具备投资价值等，基本上不在考虑之列，这也常常为其后股票价格的暴跌埋下伏笔。　　相对而言，QFII等外资机构更注重价值，这也与股神“巴菲特”如出一辙。像QFII等，往往在市场大幅下跌后才进场，而在个股估值脱离其基本面并出现高估时抛售。最为重要的是，QFII等的投资活动，不以短期盈利为目的，即使买入股票后遭遇套牢，其往往也表现得非常“淡定”，这是其一般投资者最大的不同。　　事实上，价值投资在A股市场并非毫无用武之地，QFII的成功已经作出了最好的诠释。但我们的投资者往往有一种浮躁心态，往往存在“一夜暴富”的畸形心理，最终表现在日常操作上，就是短线买卖频繁，不仅付出了较高的投资成本，也常常得不到较好的投资回报。显然，这是广大投资者的一大软肋。遗憾的是，这一软肋已存在多年，并在市场中留下了深深的烙印。　　QFII最新动向&&&　　　　　　
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举报成功！外资缘何能精准抄底中国股市
　　近段时间，A股出现反弹行情，同时海外资金也持续通过沪股通、RQFII等渠道增持A股，这使得“外资抄底A股”成为了当下市场最为热门的话题。对此，业内人士指出，外资在抄底时点方面，往往选择在市场估值回归至相对合理的区间；在市场情绪方面，总会在市场处于相对悲观的氛围下，进而转变对市场的态度。
　　在过去的一周里，沪深两市终于逆转了连续数周资金净流出，合计净流入资金超过549亿元。其中，外资抄底力度创新高，当周沪股通净流入123.18亿元。在经济基本面、流动性预期以及政策信号等都没有出现明显新变化的情况下，A股突然出现放量大涨，这对于国内的许多投资者都有些措手不及。根据wind资讯统计，上证指数2800点之时，沪深有数百只基金处于空仓状态，与这些基金持续空仓等待不同的是，近期大量外资借道沪股通和RQFII（人民币合格境外投资者）ETF抄底A股，其势头之迅猛实为罕见。在此轮反弹行情中，外资如何能够精准抄底？回顾A股过去重要节点外资的举动可发现，在多次市场变动时，外资似乎总有先见之明。
　　外资通过三大渠道抄底A股
　　在本次反弹行情中，上证指数已经在2800点区域横盘半月，空头击而未破，反而引发沪股通资金连续净流入。其实在5月最后一周，外资的抄底就出现苗头。其中最突出的表现就是沪港通突然出现北向资金的大幅放量。
　　国泰君安的数据显示，4月下旬到5月24日之间，沪港通整体萎靡不足10亿元，持续南向超过20天。但这一情形在5月末出现转折，在5月25日突然出现15.66亿元净北向资金，总体突破10亿元阈值，出现放量情况，显示嗅觉灵敏的外资开始进入 A 股市场。5月31日，沪股通的净买入额继续放大达34.37亿元人民币，创4个月新高。在5月26日至6月1日期间，沪股通的累计净流入超过112亿元，一举突破之前几十亿的常规量。
　　南方富时中国A50 ETF连续净申购也引起市场广泛瞩目。5月下旬以来，该指数基金接连收到数亿级的大单净申购，最近一周该指数基金净流入资金已达60亿元人民币。南方A50是海外最大的RQFII A股ETF，追踪富时中国A50指数，该指数由在上海证券交易所或深圳证券交易所上市的总市值最大的50家A股公司组成。据接近南方A50的人士称，出现上述情形是因看好A股6月将被纳入MSCI新兴市场指数，并憧憬深港通将于近期宣布启动时间表。
　　外资的多点出击还体现在合格境外机构投资者（QFII）新开A股账户和新增额度方面。5月份，外管局投放QFII新增额度1.52亿美元。至此，外管局已合计批准273家QFII累计发放810.98亿美元投资额度。与此同时，QFII 4月份在沪深两市新开了14个A股账户。数据显示，这是QFII连续第52个月有新开A股账户。
　　国内数百只基金空仓错过反弹
　　与外资的凶猛涌入相比，国内机构则显得较为保守。据Wind资讯统计，5月31日大涨当天，共有工银瑞信沪港深、汇丰晋信大盘波动精选和申万菱信中证500等三只股票型基金单位净值涨幅为零，意味着这些基金目前近乎空仓，而华泰柏瑞中国军工、建信现代服务业和工银瑞信前沿医疗等三只基金单位净值也只是微涨，仓位极轻。
　　从5月31日净值表现看，大量绝对收益型和保本型基金处于空仓状态，同时一些仓位没有任何限制的积极配置混合型基金同样空仓。在400余只保本型和绝对收益型混合基金中，约有270只在5月31日当天单位净值涨幅为零或低于0.1%，意味着超过半数这类基金仓位为零。
　　不少私募基金经理仍认为这轮反弹将持续短暂。沪股通资金量相对整个沪深市场，体量较小，难以从根本上影响市场运行，更多的可能是心理层面的影响。光靠外资不足以催生系统性行情，况且悬在A股之上的还有凶猛的大股东减持。西南证券统计，随着反弹行情的开始，5月份公告限售股解禁后的减持规模环比增加了六成，为2015年7月份以来最高，处于历史偏高水平。
　　外资屡屡上演逃顶抄底
　　有业内人士分析，回顾A股过去重要节点外资的举动可发现，在多次市场变动时，外资似乎总有先见之明，精准逃顶抄底的一幕屡屡上演。
　　统计显示，去年6月初至6月15日前后的时间内，大量的资金纷纷撤离新兴市场，随后市场出现非理性下挫的走势；7月上旬，外资唱多A股，当周沪股通净流入资金86.22亿元，位居5178点以来单周沪股通净流入资金第三位，A股迎来阶段性底部；8月18日，A股再度出现一轮非理性下跌行情，而在8月底的时候，外资再度看好A股投资机会，9月份A股出现回暖；进入10月份，A股市场更是被多家外资机构看好，沪指也在一路“进二退一”地持续走高；进入11月份之后，就在内地投资者市场信心不断恢复、市场逐渐回暖升温之时，外资却再一次悄无声息地撤退，股市也从去年12月份起迎来了新的一轮持续暴跌。
　　外资总是在市场悲观时抄底
　　从A股大环境来看：内部，市场对于宏观经济继续承压、人民币继续贬值和资本外流压力的预期几乎没有明显的变化；外部，存在美联储加息、英国脱欧公投等利空因素。市场环境未变，外资凭什么能够抄底A股的反弹行情？
　　对此，北京青年报记者注意到，在外资多点出击，买入A股资产的同时，有关“A股纳入MSCI新兴市场指数”的消息也持续发酵，外资机构不遗余力唱多。高盛表示，中国政府有关股票停牌和证券权益拥有人的最新规定及解读提高了MSCI指数6月纳入A股的概率，MSCI指数6月纳入A股的概率升至70%。该行4月份预计的概率为50%。高盛预计，A股纳入将促使MSCI中国A股国际指数成份股获得150亿美元净买入。
　　有业内人士分析，外资对市场的精准判断，一方面是源于其强大的资源背景所提供的信息优势，这种信息优势能转化为投资优势。另一方面，在成熟资本市场环境中培育起来的外资机构，更善于利用自身的资源和影响力去左右市场预期。在抄底时点的选择方面，往往选择在市场估值回归至相对合理的区间；在市场情绪方面，总会在市场处于相对悲观的氛围下，进而转变对市场的态度。
　　对于A股接下来的走势，这波行情能否站稳以及“抄底”的命题能否成立，市场人士认为，加入MSCI将是本月行情最大的悬念。
　　图示制作/邓宁
　　新闻内存
　　沪股通成A股资金风向标？
　　截至6月3日收盘，沪股通当天剩余额度为111亿元，净流入19亿元。值得一提的是，沪股通已经连续15个交易日净流入，共计183.99亿元的资金入市抄底A股。
　　沪指在出现了连续两个向下“L型”走势、成交低迷后，终于在上周二爆发，各大指数全线摆脱横盘向上突破。从资金流向上看，本周沪深两市合计净流入资金超过549亿元，逆转了连续数周的资金净流出现象。沪股通的净流入被认为是市场的一个风向标。
　　从今年年初至今，沪股通资金净流入超过10个交易日的情况共发生三次，分别为2月18日至3月2日，连续10个交易日沪股通资金净流入；3月4日至4月5日，连续19个交易日沪股通资金净流入；5月16日至6月2日，连续14个交易日沪股通资金净流入。据不完全统计，自沪港通开通以来，历史上共有53次沪股通资金净流入超20亿元，其中有八成概率大盘上涨，最大平均涨幅为5.52%。今年以来，沪股通资金有6次单日净流入超过20亿元，有5次沪股通资金抄底后，次日大盘上涨，最大涨幅1.85%，后两日上涨概率达100%，最大涨幅可达6.04%。
　　对于沪股通的作用，广州证券鹭江道营业部投资顾问陈伯成认为，从几次的操作来看，沪股通资金净流入具有一定前瞻性，一定程度上有利于提振投资者的信心，成为大盘变盘的催化剂。在一定程度上，看沪股通的流入情况比观察量能的变化要简单直观得多。
　　财经观察
　　海外资金对中国股市预期更乐观
　　关于外资抄底近日已经成为了 A股市场的一大热点。那么，是外资抄底推升了A股行情吗？对此，业内人士有不同的看法。
　　资深证券观察人士董少鹏在接受采访时认为，目前展现出来的外资抄底，其实是各路资金的汇合，而不是单一意义上的外资。目前，资本流动已更为便利，内地外汇资金流出，内地企业在海外赚取的外汇，都可以通过相应渠道进入内地股市。
　　整个5月，内外机构普遍看空中国股市，但潜流已在涌动，一些机构通过种种渠道介入内地股市。沪深股市上涨的根本原因是内外资本对中国经济基本面和市场估值水平的看法发生了改变，而不是单一的外资来托底。相对其他市场，中国股市的投资价值已经比较突出。
　　申万宏源证券首席分析师桂浩明则指出，最近一段时间海外资金的流入力度逐渐加大，实际上在极端行情条件下，海外资金的走向确实对市场会产生重大影响，我们认为这也表明在某种情况下，海外投资者可能对中国经济、中国股市未来的预期要比境内投资者更为乐观一些。
　　而对于中国A股有望进入MSCI而导致本周股市大涨的说法，桂浩明认为，这多少有些牵强。他认为，在最近一段时间，股指反复考验2800点，并且几度破位，但每次都被成功地拉回这给投资者以非常强烈的心理暗示，也就是这个位置目前来看恐怕是很难深跌了。事实上，前段时间股指的横盘，就是为反弹准备条件。因此，不管是否有中国A股进入MSCI这件事情，反弹行情总是会有的，只是在什么时间出现而已。
　　对于6月份的股市走势，总体来说不会脱离原先的整理区间，还是呈现幅度有限的震荡格局。投资者可以适度增加一部分仓位，但应该避免以追涨的方式买入股票。毕竟，大盘还不具备大规模上涨的条件，后市出现反复也是难以避免的。
　　本组文/本报记者 朱开云
[责任编辑:[我财经]外资大规模抄底A股?张捷:过度炒作MSCI中国吃亏!
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据媒体报道，近段时间A股出现反弹行情，同时海外资金也持续通过沪股通、RQFII等渠道增持A股，这使得“外资抄底A股”成为了当下市场最为热门的话题。在过去的一周里，沪深两市终于逆转了连续数周资金净流出，合计净流入资金超过549亿元。其中，外资抄底力度创新高，当周沪股通净流入123.18亿元。业内人士指出，外资在抄底时点方面，往往选择在市场估值回归至相对合理的区间；在市场情绪方面，总会在市场处于相对悲观的氛围下，进而转变对市场的态度。
有数据统计，上证指数2800点之时，沪深有数百只基金处于空仓状态，与这些基金持续空仓等待不同的是，近期大量外资借道沪股通和RQFII（人民币合格境外投资者）ETF抄底A股，其势头之迅猛实为罕见。
在此轮反弹行情中，外资如何能够精准抄底？回顾A股过去重要节点，在多次市场变动时，为什么外资总有先见之明？
中国经济网评论员张捷在《我财经》节目中表示，实际上现在说外资抄底，其实有些数据并不是完全支持，因为可以看到我们的汇率不是大涨，尤其海外，汇率当时是突然出现了大跌，相当于A股涨的同时人民币出现抛盘，如果要是外资流入，有投资需求买入的话，人民币应是涨而不是跌，所以把这个过程看清楚。
这一拨的反弹，实际上是多次的冲击2800点未果，而且缩量以后，必然的这种反弹，再结合多种因素也有一些诱引。这一次的诱引比较明显，就是纳入MSCI，实际上能不能加入MSCI，外国人肯定他先知道，因为由他决定，对于中国来讲，过度炒作是否列入对中国是吃亏的。实际上就是让外国人得利的，对于每一次美国的抄底还要注意，中国人才的流失问题，等于在外资的操盘手都是中国人，而且最好的操盘人都是中国人。（中国经济网记者 袁晓芳）
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（责任编辑：贾佳）
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