创业投资（88）
心情有点复杂，年前最后1记。1、股灾这个周，A股港股，连续5个交易日，大幅下跌，已经是“股灾4.0”了。相比2017年11月那次，波动更大。现状：4个月的账面利润，5天就没了，已经开始账面浮亏了。惨~主要启示：心理素质非常关键；仓位管理很重要；2、水灾2月8日，宿舍直接发生水灾，水淹四室，我那屋损失较轻。没发生触电事故、火灾，还能接受。截至目前，地震、火灾、水灾，各种突发事故。3、工作自己负责的项目，顺利上线了，年后，再说吧。4、金牌小店2017年10月，参股的十八字金，2个店已经盈利，开始回本中，预计年前回本数千元。2018年1月，参股服装改衣品牌-易改衣，预计2018年7月开始回本。5、2017年终奖2017年的年终奖和补充年终奖，预计2月14日到账，大概1个月工资。6、2018年加薪2018年，全员加薪10%左右，相比2017，多了数千元。2018年，14薪，意外之喜。---------------------------------------------------------------------------股灾和水灾，启发不小，年后得落实。1、灾备很关键股灾、水灾、火灾、地震，风险源太多了，根本无法预测。但是，咱尽可能做到预防：a.电脑里的资料，有大半年没有备份了。年后，再次整理，备份到云端。b.实物资料，也得注意安全。劳动合同、投资合同、学历学位证书等。c.拒绝单点，资产永远不要只放在1个地方。d.杠杆风险很大，再好的股票，回撤35%都很正常。3倍杠杆，全仓的话，很容易被一波打死。---------------------------------------------------------------------------预期永远都是预期，没有发生的事情，就可以不发生。由于全员加薪和14薪，以及股市账面浮盈数万，2018年预计，税前收入能涨50%以上的，目前来看，为时尚早。股票等投资类，变化很快，确定性远远不如加薪14薪这种。投资盈亏期望，主要因素：本金、盈利/亏损概率（确定性）、估值、企业增长率。---------------------------------------------------------------------------风险，永远都存在，得提前预防，做好灾备。收益，一直在突破，得提高确定性，稳定增长。2018年3月，再战~小雷FansUnion-懂商业的技术合伙人日北京-丰台-横一条甲
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【&转帖：&&&&&&&&浏览/回复1710/28&】详情&&&&&& A股：上证今天就破3000点？！相关股票：关联标签：相关报告:【? 转贴&&&& 10:50只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&日两市3483只A股：108只上涨、近500只跌停、1258只跌&&&&&&&?&转帖：&三点&&&15:07&只看楼主（-1）&&浏览/回复894/13&?&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&??&转贴&三点&&&09:28只看该作者（-1）?日开盘两市3483只A股：57只上涨、23只跌停、47只跌幅超7%、跌2.73%、创业板跌2.62%[沙发]&0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" src="https://css.taoguba.com.cn/images/guba_ts.gif" style="margin: 0 padding: 0 border-width: border-style:">&&淘股宝一周订阅：0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" class="tgo_left_img" src="https://image.taoguba.com.cn/img//s8ihbe4u9bef.jpg" style="margin: 0 padding: 5px 0px 0px 2 border-width: border-style: float: width: 50 height: 50">预期盈利：5.0%0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" class="tgo_left_img" src="https://image.taoguba.com.cn/img//1cwyfbxsbckg.JPG" style="margin: 0 padding: 5px 0px 0px 2 border-width: border-style: float: width: 50 height: 50">预期盈利：10.0%0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" class="tgo_left_img" src="https://image.taoguba.com.cn/img/user_icon_60.png" style="margin: 0 padding: 5px 0px 0px 2 border-width: border-style: float: width: 50 height: 50">预期盈利：30.0%0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" class="tgo_left_img" src="https://image.taoguba.com.cn/img//1cwyfbxsbckg.JPG" style="margin: 0 padding: 5px 0px 0px 2 border-width: border-style: float: width: 50 height: 50">预期盈利：10.0%【? 转贴&&&& 10:54只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&人间五十年&&&21:18只看该作者（-1）?&&&&&&&&大牛市难以避免啊.&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&周期律&&&21:40只看该作者（-1）?&&&&&&&&鬼个大牛市！要出人命的&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&周期律&&&21:53只看该作者（-1）?&&&&&&&&GLC这帮蠢驴，只想看指数像美国那样涨，没想自己手里都有些什么料。自己扯自己头发骗自己以为可以飞起来，最后一地鸡毛，狼藉遍地。。。[板凳]&【? 原创:&&&& 10:54只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 上证加油！[地板]&【? 原创:&&&& 10:56只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 主力继续狂抛300亿[第5楼]&【? 原创:&&&& 10:57只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 罪大恶极，&&恶贯满盈的50指数.[第6楼]&【? 原创:&&&& 10:57只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 哀股又反应过度了[第7楼]&【? 转贴&&&& 11:03只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&上证报：A股蓝筹指数具备酝酿波澜壮阔牛市的基础、A股蓝筹指数长期牛市概率极高、中&&&&&&&?&转帖：&三点&&&22:27&只看楼主（-1）&&浏览/回复3772/45&?&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&权威人士：我国股市今年走势可媲美甚至超越欧美市场、理性认识近期股市变化中的五大问&&&&&&&?&转帖：&三点&&&22:37&只看楼主（-1）&&浏览/回复5194/54&?[第8楼]&【? 原创:&&&& 11:05只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 今破不了，留给下周一了[第9楼]&【? 原创:&&&& 11:06只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 我看&是收盘才跳水的，A股是盘中跳水，预计下周一还会要连带一波[第10楼]&【? 转贴&&&& 11:07只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&新华社严正警告：机构已主导A股行情、广大散户正逐步退出市场&&&&&&&?&转帖：&三点&&&10:01&只看楼主（-1）&&浏览/回复7139/66&?[第11楼]&【? 转贴&&&& 11:33只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&中消协重磅报告：这些电商全都在卖假货（表）&&&&&&&时间：日&08:33:32&中财网[第12楼]&【? 转贴&&&& 12:07只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 老乡，开门[第13楼]&【? 原创:&&&& 13:11只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 跌成这样，居然不喊抓恶空势力？[第14楼]&【? 原创:&&&& 13:12只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 今天如果不破，下周难免会破，亏的少还高兴的人真不少[第15楼]&【? 原创:&&&& 13:34只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 今晚&如果继续大跌，老A一个低开就破了3000[第16楼]&【? 转贴&&&& 15:06只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&&&&&&&&加不加息：银行无米之炊、存贷比爆表、居民储蓄潜力已尽？（地王股灾负利率低利率零利&&&&&&&?&转帖：&三点&&&15:02&只看楼主（-1）&&浏览/回复0/0&?&&&&&&&&加不加息：银行无米之炊、存贷比爆表、居民储蓄潜力已尽？（地王、股灾、负利率、低利率、零利率、、国家牛市、恒大）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&部分地区存贷比爆表&居民储蓄潜力已尽？&&&&&&&&&&21世纪经济报道&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&恒大打响2018房企大规模促销第一枪&全国楼盘88折优惠&&&&&&&&&&12:33:45财联社&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&英国央行释放加快加息步伐信号&&&&&&&&&&13:42:30中国证券网[第17楼]&【? 转贴&&&& 15:10只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&??&原创:&白金龙&&&13:45只看该作者（-1）?&&&&&&&&现在可以说，上50就是641，解救2015年股灾国家队几万亿的行情，套住的大盘股10年解不了套&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&bulin&&&15:07只看该作者（-1）?&&&&&&&&大概不会。全年老大连任今年出金融危机？这波下跌没看见人喊话，说明就是预谋的，美帝背锅而已。正好美帝大跌，让不明真相的群众怪美帝就可以了。[第18楼]&【? 原创:&&&& 15:13只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 55[第19楼]&【? 转贴&&&& 15:18只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&周期律&&&13:19只看该作者（-1）?&&&&&&&&&按历史经验，指数会围绕无穷成本波动，远离此线都会回来，无论多牛气冲天，贴两张完整的沪深综合指数图看看你就清楚了。&&&&&&&&&&&这次如果要脱离3000点大幅向下，那一定是基本面出大事了，会挖大坑埋人，象04年那样脱离1500跌到1000，现在还不忙下结论，等这波反弹结束了，再来讨论这个问题。。。&&&&&&&&0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" data-type="contentImage" class="lazy" src="https://image.taoguba.com.cn/img//c8n6dqq43rhn.gif@!topic" data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//c8n6dqq43rhn.gif@!topic" width="760" style="margin: 0 padding: 0 border-width: border-style:">&&0 && image.height>0){if(image.width>=700){this.width=700;this.height=image.height*700/image.}}" data-type="contentImage" class="lazy" src="https://image.taoguba.com.cn/img//8sgrp3xcanbu.gif@!topic" data-original="https://image.taoguba.com.cn/img//8sgrp3xcanbu.gif@!topic" width="760" style="margin: 0 padding: 0 border-width: border-style:">&&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&周期律&&&14:28只看该作者（-1）?&&&&&&&&&上海大坑的无穷成本乖离：&&&&&&&&&&&92年11月386点，-46%；&&&&&&&&&94年7月325点，-59%，这两次是最极端的，因为市场很小，没啥机构，除了券商自营就是大户，波动极大，94年8月三大救市政策出来后，机构资金才逐渐多起来，95年以后比较规律了。&&&&&&&&&1）95年2月524点，-32%，96年1月512点，-31%；&&&&&&&&&2）05年6月998点，-33%，05年7月1004点，-32%；&&&&&&&&&3）08年9月1802点，-33%，08年11月1664点，-38%，08年12月1814点，-31%；&&&&&&&&&4）12年12月1949点，-27%，13年6月1849点，-30%，14年3月1974点，-24%；&&&&&&&&&很明显，当乖离到了-30%，买进都是&&。。。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&牵着恐龙逛街&&&14:32只看该作者（-1）?&&&&&&&&&现在乖离线是多少了&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&周期律&&&14:43只看该作者（-1）?&&&&&&&&&今天无穷成本2990，还是正乖离。&&&&&&&&&3000点守不住就危险了！！！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&周期律&&&14:57只看该作者（-1）?&&&&&&&&&下午又创新低，，一季度波动扩大到525点&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&cl18-02-09&14:59只看该作者（-1）?&&&&&&&&&到阶段底了吗楼主？&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&??&原创:&周期律&&&15:02只看该作者（-1）?&&&&&&&小票看盘口差不多到了，现在的关键是要看这批权重大票什么时候稳定，我的看法3000点还是那么容易丢的，怎么也得拉锯几把。。。[第20楼]&【? 转贴&&&& 15:25只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&??&原创:&3N定理&&&11:20只看该作者（-1）?&&&&&&&&&上证近三天K线组合历史罕见，&&&&&&&&&即使那时的股灾，钱慌都没有！[第21楼]&【? 转贴&&&& 15:35只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&董少鹏：股市2.9暴跌是无厘头&请央行释放流动性&&&&&&&&11:28:12&来源:&财经...&&&&&&&（原标题：董少鹏：中国股市“2?9暴跌”匪夷所思，请人民银行立即释放必要流动性！）&&&&&&&2月9日股市暴跌，针对下跌行情，证券日报社常务副总编辑董少鹏发表评论称：&&&&&&&1）中国股市中期调整两年半，长期调整10年半。经济稳&长，就业充分，新动能提升，传统产业升级，暴跌的理由在哪里？机构们在做什么？&&&&&&&2）“去杠杆”“降杠杆”是指宏观经济的杠杆，不是把所有杠杆都拿掉。美国股市暴跌后还有21倍市盈率，他们这个杠杆才最该去除！基层单位搞去杠杆比赛，违背中央意图。请停止乱弹琴。&&&&&&&3）如果中国股市只会跟着美国涨跌，那真的没有必要存在了。国家的主权在哪里？&&&&&&&4）请中国人民银行立即释放流动性，保障市场流动性供给。[第22楼]&【? 转贴&&&& 15:42只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& 真要有投资价值，那就得打到998点！呵呵。谈价值投资，这么老套的话题也好多人信。了解A股是个什么玩意不？[第23楼]&【? 转贴&&&& 15:46只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&&&&&&&&创业投资家今天&14:20&来自&UC&电脑版&&&&&&&?但斌董少鹏等8大V呼吁：请央行立即释放流动性?...&&&&&&&但斌：曾历过7次跌幅超过50%；&&&&&&&洪榕：这次A股调整堪称股Z；&&&&&&&林义相：股灾切肤却被浑然不觉，拟或被故意视而不见；&&&&&&&刘煜辉：清明节前的韭菜第一茬应该割差不多了；&&&&&&&董少鹏：股市2.9暴跌是无厘头，请央行立即释放流动性；&&&&&&&邓海清：&再度暴跌是技术性调整还是牛市终结？；&&&&&&&复旦大学金融学院执行院长：美股可能还要跌10%；&&&&&&&孙卫党：&带不确定性，思考&上涨逻辑是否存在。&&&&&&&（来源：财经）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&财汇邦：&&&&&&&央行流动性怎么还能增加呀[第24楼]&【? 转贴&&&& 15:52只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&最新首套房贷利率排行榜&房价降了却要多付几十万&&&&&&&根据融360最新数据显示，2018年1月全国首套房贷款平均利率为5.43%，相当于基准利率1.11倍，环比2017年12月上升0.93%；同比去年1月首套房贷款平均利率4.46%，上升21.75%。其中在监测的35个城市中，首套房贷款平均利率最低的是厦门的4.96%，最高的为郑州的5.84%。....[第25楼]&【? 转贴&&&& 15:52只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&&&&&&&&：暂不买入任何国家股票&特大股灾或在明后年&&&&&&&日&15:29&综合&&&&&&&&北京时间9日消息，美国投资大佬吉姆-罗杰斯周五接受香港媒体采访时表示，&已累积大量升幅，此次下跌属于正常回调，并预计美股会继续下跌，但不会感到担心，相信待3月联储议息完毕，不明朗因素消除，美股就会调头向上。&&&&&&&罗杰斯称，暂时会静观其变，不会买入任何国家的股票。此次美股及&暴跌，源于通胀升温推高加息预期。但其实，加息步伐或加快早在预期内，若投资者对于加息预期感到惊讶，说明他们没有做足功课，没有紧盯新闻。&&&&&&&他估计，美国10年期债息会继续向上，但他自己没有卖出美国国债，只卖出了美国垃圾债。他还提醒投资者不要胡乱入市；要留意股份估值，那些股价越快冲高的股份就越危险。&&&&&&&罗杰斯重申，预计2018年不会有特大股灾，特大严重股灾将会在2019年或2020年爆发，并将是有史以来最糟糕的熊市。&&&&&&&较早时罗杰斯接受彭博采访时称，下一个股票熊市可能是他生平所见的最大熊市，因为全球经济自金融危机以来已经积累了更多的债务，美国更是如此。[第26楼]&【? 转贴&&&& 16:03只看该作者（-1）】打赏&&&&&&& .&&&&&&&&&&&&&&“去杠杆”继续推进：农商行同业理财与表外业务面临“严监管”&&&&&&&监管层或将强化对各级农商行以及中小金融机构表外理财业务的监管，&机构区域经营上以本地为主，贷款不能出县，资金不能出省。此外，监管或要求农村金融机构表外理财业务不超自营资产的一定比例。21世纪经济报道&1小时前&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&A股哀鸿遍野&沪指“黑色一星期”跌幅近10%&创熔断以来之最&&&&&&&午市盘中，沪指再度跌破3100点整数关口，跌幅一度超6%，创自2016年年初熔断以来单日最大跌幅，收盘跌4.07%。自上周五以来沪指已累计跌去9.6%，为自2016年1月熔断以来的单周最大跌幅。张一苇&48分钟前&114&61707...&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&鲍威尔，市场在试探你的底线呢&&&&&&&市场“哭闹”还在继续，似乎正在向至今保持沉默的鲍威尔发出一个求救信号：央妈那么多年“大水漫灌”的爱，到了要撤回的时候能不能稍微温柔些？叶桢&44分钟前&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&：当前的&危机和2015年8月那轮人民币冲击一模一样&&&&&&&?&转帖：&三点&&&16:01&只看楼主（-1）&&浏览/回复6/1&?&&&&&&&摩根大通：当前的美股危机和2015年8月那轮人民币冲击一模一样&&&&&&&在摩根大通Marko&Kolanovic看来，从系统流动性和程序交易流动性角度看，这次美股暴跌和2015年8月一样。规模最大、速度最快的抛盘来自于对看跌期权进行的伽马对冲。他还暗示，无需过于担心。祁月&42分钟前[第27楼]&到&页&&
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股灾、金融危机及救市途径
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SCC所罗门资本（中国）有限公司董事CEO、首席经济学家，专注宏观经济和金融市场动向。SCC所罗门资本集团源于欧洲，是一家老牌的全球综合金融机构。曾任职全球最大战略咨询机构中国区董事合伙人，负责政府和金融部门，专注产业经济和区域经济的发展规划，以及相关重大项目投资；再此前是DTZ戴德梁行市场部董事，DTZ是地产综合顾问机构全球五大行之一。秦逸飞最新文章
　　【财新网】（专栏作家 秦逸飞& 特约作者 淮旭伟）之后，“国家队”大规模入市，运用各种方法手段救市，股市危机已初步得到缓解，但由股市暴跌所引发的社会恐慌还在延续，对于股灾所引发的系统性金融危机的担忧亦在引发诸多人的担忧。
　　作为一种系统性的金融风险，往往带来整体性的影响，不仅仅是股市震荡，各大类资产配置也会有着非常显著的变化，具体表现为：（1）股跌：每次危机发生时，股市总是率先大幅下跌；（2）债涨：危机爆发后，股市暴跌，除非本国货币有主权违约风险，央行会大幅降息，为市场注入流动性，叠加风险偏好下降，债市上涨；（3）黄金和大宗商品跌：除非美国发生滞涨，危机中经济迅速下滑，商品价格大跌；美元因避风港效应升值。以美元计价的黄金价格下跌；（4）房跌：市场担心股灾向金融危机和经济危机蔓延，叠加财富效应缩水，房市承压；（5）汇率跌：金融形势恶化、资本出逃等。
　　国际经验
　　因为金融危机的巨大破坏力，当危机来袭时，各国政府大都会选择“救市”以缓解金融危机造成的影响。以下是部分危机中政府所采取的措施及其效果。
　　——美国1987年股灾救市措施。
　　10月20日，在美股开盘前美联储发表紧急声明，“为履行中央银行职能，联储今天正式宣布，已准备就绪为支撑经济和金融体系提供流动性”，支持商业银行为股票交易商继续发放贷款。同时，里根总统和财长贝克均表示，“这次股市崩盘与美国健康的经济是不相称的，美国经济非常稳定”；保证向市场提供充足的流动性。为防止因为流动性缺乏导致的非理性下跌，10月20日美联储大量购买政府债券并降低利率，使得联邦基金利率当日下行近60个BP，并于11月4日是正式降息。放宽联储出借债券的规则，宣布联储立即向银行的注资已就绪；保证贷款续贷。美联储鼓励金融机构与客户共渡难关，特别是商业银行对经纪商和交易商的贷款不能断。由于美联储流动性供给承诺，各州主要商业银行马上宣布降低优惠利率，增加证券贷款，保证客户的资金需要；美国政府向多家大公司提供资金以便回购股票。面对被低估的股价，在股灾发生的一周内，约有650家公司宣布要在公开市场上回购本公司的股票，大部分发生在“黑色星期一”那天；美国政府还与各主要国家协调汇率政策，干预外汇稳定美元汇率避免游资流出；阻断程序化交易的恶性循环。10月20日中午，芝加哥商品交易所和期货交易所也相继暂停交易，以期截断股指衍生品市场和现货市场的连锁反应。由于程式交易被普遍认为是这次股灾的重要原因，SEC随后引入熔断机制，当股市出现异常波动时暂停交易，以便交易者能有时间重新考虑交易决定。
　　因为美国政府、美联储以及SEC的得力措施，市场恐慌情绪得以缓解，虽然先于美股开盘的其它股市依旧多数暴跌，但10月20日美股开盘后就开始反弹，后来股市开始震荡上升，并在2年后回到1987年的高点。1987年股灾后美国股市的上涨更多的是受盈利上升的驱动，估值提升不多，原因在于暴跌后市场重回理性。
　　——1997年亚洲金融危机香港特别行政区政府救市策略。
　　香港政府为维护港元，打破炒家套利计划，转变以往“积极不干预”的经济政策，采取了一系列措施在股票市场和期货市场做出应对：香港政府和金管局直接进入股市。在意识到单纯抛售美元不足以狙击投机者后，香港金管局和时任财政司司长曾荫权在1998年8月主动向投机者宣战，动用约1200亿港币外汇基金购买恒生指数成分股和股指期货。金管局从8月14日入市坐庄起，逐步将恒指推升至8000点水平。金管局在大力买入8月期指的同时卖出9月期指，拉开两者的价值差距，使得金融炒家炒作的成本上升。部分蓝筹和红筹公司也在政府的号召下回购本公司的股票，成功阻击了国际游资的做空行为；香港金管局直接进入汇市，稳定汇率和利率。香港政府用外汇基金买入港元，同时把买到的港元存到香港银行，使得机构投资者从银行借走的港元够得到补充，使港元的供求平稳，汇率和利率可以保持稳定；限制恶意卖空行为。8月31日到9月7日，香港政府、金融管理局分别颁布了限制卖空和外汇、证券交易和结算的新规定，使炒家的投机大受限制。香港政府限制放空港元，将股票和期货的交割期限由14天大大减少为2天，裸卖空受到极大的限制。为了降低期指的杠杆作用，香港政府将每张期货的面值由5万港元/万点提升到12万港元，香港政府还将持仓申报的限额从500单位降为250单位，加设空头未平仓合约的申报机制，使得金融炒家暴露身份。
　　整个救市行动中，香港政府消耗近13%的外汇基金，动用超过150亿美元的资金，远超1993年英国政府在“英镑保卫战”中约77亿美元的投入。
　　香港政府坚决主动做多的策略，使得国际炒家铩羽而归，恒生指数逐渐企稳回升，到1999年7月重上14000点。香港政府的直接入市干预一度引发对香港全球金融中心地位的质疑，但事后来看港政府此举成功维护了香港金融市场的稳定，非常时期的大规模救市更是在十年之后的全球金融危机中成为各国政府普遍的选择。
　　——2008年次贷危机美国政府救市策略。2008年3月美联储为贝尔斯登提供紧急资金、联邦政府接管两房、援助AIG等；日，国会通过救助计划，财政部和联储根据这一法案相继救助花旗、通用和克莱斯莱等巨头。而在之前的9月29日，国会否决7000亿美元的救助华尔街一揽子计划。当日美股暴跌，道琼斯大幅下跌7%；在联邦政府的积极救助下，市场恐慌情绪开始缓解，美股2009年3月起触底反弹。危机过后，美国再次对监管体制进行改革。2010年1月，总统奥巴马公布“沃尔克规则”，强调将自营业务从商业银行剥离；6月25日，国会通过《多德弗兰克法案》，该法案被认为是大萧条以来最为严厉和全面的金融监管法案，主要内容包括成立金融稳定监管委员会、设立消费者金融保护局、将场外衍生品纳入监管、限制商业银行自营交易、设立新的破产清算机制、美联储被赋予更大的监管职责等。
　　对A股的启示
　　分析历史上的金融危机，其根源是资本市场表现长期与基本面背离且得不到收敛,若存在高杠杆融资维持泡沫,则泡沫破灭后危机的深度和长度将急剧加深。通过比较上述对历史上主要金融危机及其救市途径的比较，我们可以初步得出以下几点启示：
　　（1）股票市场有自身涨跌规律。所有的股灾均发生在股票价格偏高时期，而且泡沫化程度越高，跌幅越深。
　　（2）杠杆工具会放大股市的波动。比如美国1929年股灾、1987年股灾、台湾1990年股灾。
　　（3）新兴经济体在推动金融自由化过程中容易出现股灾，在资本账户开放、金融创新工具增加的过程中，政府监管体系不完善，投资者对新环境不熟悉。比如1989年日本股灾、1990年台湾股灾、1997年亚洲金融危机。
　　（4）如果股灾发在经济周期上升期或降息周期，股市具有较强的恢复能力且调整较浅较快，有基本面或政策面资金面的支撑，比如美国1987年股灾、2011年受主权债务危机冲击，美国经济处在经济周期上升期和低利率时代；但是如果股灾发生在经济周期下降期或加息周期，股市恢复力较弱且调整较深，比如美国1929年大萧条、2008年次贷危机、日本1989年股灾。
　　（5）政府救市是正常的逆周期调节，该出手时就出手。面对系统性金融风险时，政府果断出手是政府惯例。回想97年亚洲金融危机时的香港，很难想象，如果没有当时香港政府的果断出手干预，已经沦为超级提款机的香港将会面临何等灾难，以及其对大陆造成连锁反应。更为深刻的案例是欧央行行长德拉吉曾在2012年欧债危机最为严峻的时候，曾抛出“whatever it takes to save the euro”(不惜一切代价维持保卫欧元)。此举让欧央行在市场恐慌之际，力挽狂澜，重拾市场信心，避免欧元危机爆发。
　　（6）股灾发生时政府救市要及时有效，防止股灾对金融体系和实体经济的过大伤害。虽然金融危机过程中，各国具体的救市策略各有差别，但成功的救市政策涵盖四大方面:补充流动性、政府表态提振信心、修改规则限制做空、经济刺激政府救助等。
　　如何救市
　　在当前形势下，救市是肯定的，必须救市。但如何救市，则大有讲究。首先需要讨论但是救市的目的。从历史上看，救市的主要目的不是为了止跌，而是防止金融危机。金融危机的发生是因为金融机构被连带进去，所以主要需要被救的机构并不是企业的股票，而是券商和银行可能因为不良资产带来的连带风险。主要救的办法是在金融机构缺乏资金的时候提供流动性，甚至在金融机构濒临倒闭时入股接管金融机构。同时，应慎用各种行政手段和救市策略，也就是要正确把握和正确处理政府与市场的关系。
　　首先，必须充分减少对市场的行政干预。发展金融市场，就要坚持市场导向发展道路，要尽可能减少对市场准入和退出的行政审批，尽可能避免对市场交易和价格的人为干预，要相信、尊重和充分发挥市场机制的调节作用，而不要过度相信政府控制和管理市场的能力。
　　其次，必须对金融市场的风险有充分的认识和敬畏。金融市场的流动性以及风险的传播性非常强，危机往往瞬间爆发，应对不及时、不对路、不到位，都可能造成极大的伤害。因此，必须有适用高效的金融风险和危机的应对机制和预案。
　　最后，政府必须履行好抑制市场失灵和防止市场崩溃的职责。发展金融市场，充分发挥市场机制作用，并不是说政府就可以放手不管了，在市场机制失灵，面临市场崩溃，有可能引发金融系统性风险和危机的情况下，政府必须采取一切必要措施保证市场的稳定。实际上，在当今社会维持法定货币体系，以及非本国货币债务可控的情况下，只要中央政府下定决心，统一行动进行救市，抑制市场动荡、维持市场相对稳定应该是没有问题的，怕的是认识不统一，措施不对头，政策不协调，行动不果断。
　　虽然经过多年发展，中国的资本市场依然还很年轻，甚至可以说此次股灾的来袭，是中国资本市场的“幸运”，是成长路上所必须交付的“学费”，但这昂贵的学费也必须换回未来更好的成长。
　　作者为SCC所罗门资本中国区董事CEO、深圳前海金谷投资管理有限公司董事长
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