你的位置： >
http://www.zdcj.net&&&&&&
&&& 在经济学上，资本管制是一种货币政策工具，是国家政府机关等权力机构用来掌控资本从国家资本账户等的流进和流出，以及定向投资金额从国家或货币中的进出。资本管制从克林顿政府祈求通过国际社会的努力创建世界贸易组织（WTO)起变得越来越突出，最初是因为全球化已经提升了区域强势货币的加快速度，换句话说，给一些货币超出其自然地理界限的效用。资本管制为一种货币政策工具，国家政府机关（等的权力机构）用来掌控资本从国家资本账户等的流进和流出，以及定向投资金额从国家或货币中的进出的工具。
&&& 资本流动受国家施加的的影响。各国政府对进入该国的资本流量往往具有控制权。例如，一个国家的政府能够对本国投资者在国外资本所得课以特别税，这种税收迫使本国投资者不再向国外市场输出资金，因而增加了本国的资本帐户余额。然而，其他受此税收影响的国家会对其本国投资者课以类似的税收加以报复，结果各国投资者在外国的投资均减少。
&&& 现实经济中存在着各种各样的扭曲因素，需要资本管制来抵消其不利影响。一般认为，与贸易障碍相联系的实际汇率的扭曲，可贸易部门与非贸易部门、受保护部门与竞争性部门间相对价格的扭曲等，会影响外国投资者和利用外资的国内投资者的投资决策，使资金流向不恰当的部门与行业，从而造成资源配置的低效，并引起公众消费的变化。通过资本管制可以限制有关资金的流向和用途，从而减少资源的浪费，减少公众跨时期消费的波动。资本项目开放还导致发展中国家征税更加困难，为了缓解税收风险，资本管制在一定时期也是必要的。
　增强国内政策效果，确保宏观调控的有效性。资本管制的放松引起的资本流动还可能削弱国内经济政策的效果，增加宏观调控的难度。首先，当一国为了抑制通货膨胀实行紧缩性货币政策时，抽紧银根，提高利率以此减少货币供应量，但是利率提高却会招致国际资本的大量流人，迫使该国增加货币供应量。相反，当一国需要采取扩张性货币政策刺激经济增长时，银根放松、利率降低、货币量增加，但利率下降会引起资本外流，不仅减少货币供应量，而且还会产生本币汇率下浮压力，使货币当局的宏观调控措施难以奏效。其次，资本项目的开放也将增加避税的可能性，因而也会限制某些政策的效果。比如，资本项目开放限制了政府对资本或金融资产征税的能力，因为居民可以通过国际资产组合来逃避税收。尽管一个封闭经济中也可以通过把财富转移到生产或消费领域而避税，但是资本项目的开放毕竟提供了更多的选择机会。最后，开放的资本市场将使固定汇率下的货币政策效力受到严重削弱。因为，国内利率水平在国际资本流动下会受世界利率水平的影响，而不仅仅受到国内信贷政策的影响。资本管制在这种情况下是恢复货币政策有效性的一种工具。
　实现经济稳定。资本项目开放后，利用国际资金可以减缓暂时性冲击的不利影响。而对于持久性冲击而言，国际资本流人本身不能代替本国自身的经济调整。资本项目的开放短期内甚至可能放大冲击。金融危机和债务危机中许多国家的经历表明了这一点。开始是私人短期、中期和长期资本同时流人；当世界经济发生问题时，出口恶化，外汇收人大大减少，国内的经济开始萧条，企业的破产越来越多。而最初大量的资本流人又需要对以硬通货计值的本金和利息进行偿还。正当该国最需要资金的时候，资金注入反倒大幅下降甚至出现大量资金流出。原有的外债不再能通过借新的外债来滚动偿还。于是，本国只有通过进一步萧条来压缩总需求，减少进口，从而进一步加重经济的危机。相对资本项目未开放时，经济的波动更大了。所以，在国内条件尚未成熟时，资本管制有利于增加经济的稳定性。中国能够成功地应对亚洲金融危机的冲击，一个重要条件是资本项目未开放。这个例子也说明，一定历史时期资本管制的必要性。
相关证券词典：
热点推荐：
最新研究报告
所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。(短讯)瑞银集团：中国的资本管制阻碍海外并购交易
　　(短讯)瑞银集团：中国的资本管制阻碍海外并购交易
（责任编辑： HN666）
03/25 17:2703/25 09:5003/24 16:2003/23 15:4303/23 13:4203/23 12:2903/22 14:3303/22 10:32
外汇精品推荐
特色数据：
每日要闻推荐
社区精华推荐
精彩策划推荐
　　【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。资本管制时代来临，外汇储备会不会掏空_百度知道
资本管制时代来临，外汇储备会不会掏空
我有更好的答案
不会的，会有管控
为您推荐：
其他类似问题
换一换
回答问题，赢新手礼包
个人、企业类
违法有害信息,请在下方选择后提交
色情、暴力
我们会通过消息、邮箱等方式尽快将举报结果通知您。逐步取消资本出境限制是必然趋势|资本管制|海外|并购_新浪财经_新浪网
逐步取消资本出境限制是必然趋势
拔萃资本创始合伙人孙新荣
　　拿到首批债券通进场“门票”的时候，孙新荣笑了。这也正是监管机构对拔萃资本在债券领域的优势与竞争力的肯定。
　　7月3日，债券通中的“北向通”正式上线试运行。所谓“北向通”是指，境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。拔萃国际资产管理有限公司（以下简称“拔萃资本”）是首批通过备案的54家符合资格境外投资机构之一。
　　卸任了中国工商银行香港分行行长一职后，怀揣着自由与梦想情怀的孙新荣，与前亚太区董事总经理冯兵、集团部分创始股东和三捷投资集团有限公司一起成立了拔萃资本，取其“出于其类、拔乎其萃”之意。
　　这家成立于2014年的公司，虽然“年轻”，但已经成为主攻资产管理、投资银行和财富管理的综合性资产管理集团。而且，手中握有香港证监会授予的第一类（证券交易）、第四类（就证券提供意见）和第九类（提供资产管理）三个牌照。并且在债券方面成立了建银华融固收基金、私享国际·财富系列固收基金等多个固定收益类产品，主要面向高净值个人投资者及机构投资者，专注于中资美元债的投资。
　　短短三年时间，作为一家中小型企业凭借什么与众多巨头金融公司并肩跻身债券通首批合格境外投资者名单？从体制内到体制外，伴随着身份角色的转变，孙新荣如何逐步“三级跳”？面对目前资本出境的限制，作为境外资产管理公司该怎样应对？日前，《证券日报》记者独家专访了拔萃资本创始合伙人兼董事长孙新荣。
　　健康心态
　　成就稳健回报
　　阳光透过窗洒向这个中年男人的身上，与半年前相比，孙新荣多了几分对人生的通透与感悟，“健康的心态才能有健康的身体，我对于健康的重视与追求反映到拔萃资本及团队的投资中则是以追求持续稳健的投资回报为目标，而非急功近利一蹴而就的高收益。”孙新荣这样定位投资心态的重要性。“事实上，国内的投资者也是愈发趋于成熟理性，他们对于财富的规划也更多希望获得长期、稳健的增值保值。”
　　在工商银行20多年的从业经历对孙新荣触动很大。1989年，孙新荣初入工商银行，先后担任过浙江省分行国际业务部副总经理、省分行营业部本级业务部副总经理、新加坡分行副行长、香港分行副行长、总行香港信用卡中心总经理、直至香港分行行长。曾经是工商银行史上最年轻的外派干部，不同岗位的经历，使孙新荣亲眼见证了中国老百姓通过自己的勤劳逐渐富裕起来，手中的可支配资金也越来越宽裕，生活水平逐步提高。同时，随着海外留学的常态化和出国旅游的频繁化，富裕起来的中产阶级在提高自身见识的同时，也在国际交流的过程中开始意识到海外投资和全球化资产配置的重要性和必要性。这为孙新荣从体制内转外的“跨步跳”提供了理念。
　　“我十分清楚中国老百姓的财富管理的需求、诉求和担心的问题。”思考再三，向往自由与拥有创业梦想的孙新荣带着不舍与感激离开了工商银行。于是，便有了拔萃资本的诞生。孙新荣把公司理念也定位于“勤劳朴实，厚德载福；出于其类，拔乎其萃”。2013年，先是杭州拔萃投资管理有限公司成立，次年9月份成立香港拔萃国际资产管理有限公司，从而形成了境内、境外双向联动的投资平台。
　　稳健回报
　　必须适当加大另类投资配比
　　在全球低收益率和高波动、黑天鹅频出的环境下，如何进行大类资产配置和策略制定是很多投资人所要寻求的答案。孙新荣认为，尤其值得注意的是世界进入高度信息化的时代，投资人同时拿到第一手资料的时间越来越快，信息不对称性越来越小。高科技的发展使得交易也越来越方便，所以当人们得到信息后，即刻涌向市场交易，结果使得市场往往会出现过激反应，从而提高波动率，也因此使得本来不应该是黑天鹅的事件，可能成为黑天鹅事件。也正因如此，给短期套利的投资策略带来更大的回报空间。
　　孙新荣说：“从基本面来讲，世界进入了一个长期的低增长阶段，也就意味着收益率偏低。所以从资产配置角度来讲，有必要采取一种新型的也是非传统的配置方式。传统的配置主要是以股票和债券组合为90%的权重，而另类投资的比重较小。在上述大环境因素的驱动下，要得到比较稳健的回报，必须加大另类资产的配比。另类资产一般就是指对冲基金、PE、不动产、大宗商品及货币等，而单一的大宗商品和货币衍生品往往风险太高。对冲基金的组合里面基本都已经涵盖了这些投资策略。PE和不动产的流动性都不太好，所以相对而言，多配比一些稳定的对冲基金产品，又有一定的流动性，其实是最好的方式。”
　　而具体到对投资者的建议，孙新荣认为，对于那些已经有境外账户的高净值和超高净值投资者，可以选择投资美元计价、收益稳定、波动率较低的，甚至与大势相关性低的产品，比如对冲基金组合、美元债券组合等。“2016年11月份拔萃资本成立了一只以投资&10个-15个全球著名对冲基金的组合型基金，这个组合的历史回测达到年化16%左右，波动率低于&5%。该只对冲基金组合主要以战略投资策略为主，战术投资策略为辅。由于目前面临市场的不确定性高，波动率大，全球增长率较低，我们的战略投资策略注重多重策略，以量化、市场中立、短期套利为主。同时，我们目前看好亚洲新兴市场的发展，因此加大亚洲区域的配置会是我们当前主要的战术投资策略。按照这样的配置，我们希望投资者在整个组合的投资年化净回报超过10%。希望在不确定的市场中，&寻找投资的确定性。”
　　逐步取消资本出境限制
　　是必然趋势
　　谈到通过首批债券通资格的备案时，孙新荣笑了笑，端起水杯说：“除了拔萃资本主做中资美元债市场的独特优势外，在IT系统和电子交易平台系统上的充分准备也是必不可少的”。
　　“在债券通运行之前，我们这种境外投资机构只能通过合资格境外机构投资者（QFII）以及合资格境外机构投资者（RQFII）的机制参与境内债券市场，整个程序相对来说复杂得多，从开户、交易到产品的种类都受到非常大的限制。而债券通的实施则大大简化了相关程序，在三个主要层面提供了操作上的便捷：开户流程更为精简；通过熟悉的既有电子债券交易平台的交易界面，离岸投资者可以直接与境内中国外汇交易中心的做市商完成交易；在外汇资金投资方面，投资者可选自有人民币或外汇投资。”孙新荣总结到。
　　但是，对于在港的中资企业之一，资本出境受限，是否会给境外资产管理公司带来挑战？孙新荣说：“我们可以看到，国家对于企业走出去进行海外收购兼并等企业活动还是给予正面支持的态度，因此逐步取消资本出境限制是必然趋势。”而对于未来，随着改革开放的深化，“一带一路”战略的实施，人民币国际化的稳步推进，境内企业和个人对全球资产配置的需求越来越迫切。他认为，拔萃资本及其他在港中资金融机构面临着前所未有的历史机遇。“正如集团行政总裁李小加所预计的，未来20年香港将从内地的融资中心、转化为三个新中心：内地的全球财富管理中心、领先的离岸风险管理中心、内地的全球资产定价中心。”(马薪婷&)
责任编辑：李兀 SF053
文章关键词：
您可通过新浪首页顶部 “”， 查看所有收藏过的文章。
看过本文的人还看过
请用微博账号，推荐效果更好！