华创宏观：全球性危机或近在咫尺 土耳其资本管制可能性最大_网易财经
华创宏观：全球性危机或近在咫尺 土耳其资本管制可能性最大
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钟正生，徐阳 华创宏观
全球市场如此风雨飘摇。股票市场方面，今年最严重的一次股市暴跌让不少投资者落荒而逃，全球的投资者都在抛售风险资产。新兴市场股市面临三年多来的最大单周跌幅，香港、印尼、台湾股市均已进入熊市。全球股市（含发达市场和新兴市场）也已抹去了今年的全部涨幅。而上周五，全球股市更是遭遇&黑色星期五&。汇率市场方面，新兴市场哀鸿遍野，&货币屠杀&进一步恶化；除日元之外的亚洲货币就没有利好。上周，里拉刷新历史最低记录，南非兰特跌至2001年以来从未见过的低位，俄罗斯卢布贬至2月以来最低水平，哈萨克斯坦坚戈在政府实行自由浮动汇率政策之后暴跌26%，马来西亚林吉特跌回十七年前低位&&加纳、哥伦比亚、几内亚、白俄罗斯、阿尔及利亚的货币贬值幅度至少都在4%。货币贬值幅度在3%以上的国家则高达17个。商品市场方面，下跌似乎永无止境。中国制造业的疲软再次导致商品市场大跌。彭博商品指数跌至2002年以来最低水平，铜、镍、锌、铝、锡和铅价格纷纷下降。贝莱德的数据显示，行业已经连续五个月经历资金流出。然而，投资者在抛售投资组合里&风险资产&的同时，投入他们认为安全的黄金、日元和核心国家政府债券的怀抱。
中国因素施压全球市场。美联储加息预期是本轮市场动荡的根本原因，而中国因素起到推波助澜的效果。本月11日，中国央行宣布要完善汇率形成机制，而后创纪录幅度下调人民币中间价，引发人民币明显贬值。人民币贬值的影响对世界其他国家的影响要比中国自身大。更大幅度的贬值对于中国经济复苏是有积极影响的。而从美元计价角度看，中国出口的商品将更加便宜，这对于中国的竞争对手来说是个坏事，它将加剧全球通缩。更重要的是，人民币贬值将会改变人们对新兴市场的风险判断，这使其成为一个全球性问题。此外，中国需求增长放缓亦引发了市场对全球经济增长的担忧。中国公布了创新低的制造业PMI数据，使得全球市场遭遇&黑色星期五&。
全球性危机或。一些新兴市场国家过去借入了庞大的外债，他们的本币迅速贬值将引发偿付能力问题。一旦新兴市场发生重大违约事件，那我们将面临一场全球性危机。而某个新兴市场的重大违约将很可能带来信贷紧缩。导火索可能是土耳其政治事件，或者巴西国家石油务违约，还可能是马来西亚出事。土耳其实施的最大，其将无法偿付债务本金和利息。在东欧地区，有很多经常账户赤字很高的国家使用欧元。他们需要进口资本，资本或将停止流向这些国家。其他亚洲其他国家不会有事。他们可以令货币贬值而不出现债务偿付问题。然而，当投资者纷纷开始抛售时，防暴行动队辛苦六年的心血就要毁于一旦。因此，最极端的情景是：全世界的防暴行动队要携手买入资产。
本周，央行货币政策层面，市场聚焦美联储Jackson Hole年会。经济数据方面，投资者关注美国二季度P修正值，美国7月耐用品订单环比，美国7月新屋销售数据，美国8月密歇根大学消费者信心指数终值，美国8月消费者信心指数，德、英二季度，德国IFO商业景气指数，英国8月全国房价指数环比，意大利8月消费者信心指数，日本7月失业率，日本8月东京CPI，新西兰7月贸易余额，等等。
全球配置篇
美元：美元指数阶段性见顶回调获确认。上周，美元指数收于94.86，累计跌幅1.80%。数据显示8月中国制造业活动以六年半来最快速度萎缩，令投资者对全球第二大经济体经济放缓的担忧加重，且燃点股市和商品市场跌势。同时，中国经济数据疲弱、商品价格下滑和美国通胀处于低位，令市场对美国短期内加息的预期减弱，因为利率上升将推高消费者和企业借贷成本，或损及支出和经济成长。根据Tullett Prebon提供的数据，一项反映美联储政策预期的指标隔夜指数掉期利率显示，交易商目前预计美联储9月加息的概率为27%，低于周四的32%和一周前的48%。这意味着美元指数短期内或将进一步下跌。不过，9月加息的大门尚未完全关闭。整体上，鉴于&强美元&与&低油价&组合本身是利空美国经济的，我们对美元指数今年的表现并不看好。
欧元：避险情绪升温令欧元表现强劲。上周，欧元兑美元汇率收于1.1384，累计涨幅2.51%，最高触及1.1393，最低下探1.1017。当前的欧元走强的原因简单明了，即欧洲货币联盟的当前账户盈余一直在增加。上周公布的法国贸易顺差达到了10亿欧元就证实了这一点。同时，欧洲资产的高国外对冲比率表明，欧洲股市疲软将会导致过度对冲头寸和欧元购买。如果中国因素引发避险情绪继续升温，那么欧洲货币联盟将不会看到足够的长期资本外流，也不会有动用资金储备打压欧元的必要性。持续的避险情绪升温将会使得欧元表现最为强劲，甚至要超过日元、瑞典克朗以及瑞士法郎。整体上，鉴于美联储可能进一步推迟首次加息时点，我们对欧元今年的表现并不悲观。
日元：美联储加息疑云提振日元。上周，美元兑日元汇率收于122，盘中最高触及124.57，最低下探121.80，累计跌幅1.84%。美联储周三公布的鸽派会议纪要的影响持续发酵。纪要显示美联储对通胀过低、海外风险以及美元走强的忧虑加重，市场押注美联储在9月加息的概率降低，打压美元走低。此外，全球股市暴跌也提振日元避险需求。整体上，鉴于2015是石油危机年，避险情绪挥之不去，且美联储加息或将推迟，我们整体维持对美元兑日元汇率保持中性的看法。
英镑：英国加息前景推升英镑。上周，英镑兑美元汇率最终收于1.5689，盘中最高触及1.5723，最低下探1.5561，累计涨幅0.31%。围绕中国的担忧情绪及其可能对美联储加息的影响，加剧了市场对大宗商品领域以及通缩的忧虑。尽管投资者不确定美联储是否会在9月启动加息，但他们相信英国央行或在明年第一季度加息，主要考虑到英国经济状况良好。上周稍早公布的英国核心CPI数据已经提振了市场人气。具体言之，英国7月扣除食品、能源和烟酒的核心CPI同比上升1.2%，触及五个月最高；而6月升幅为0.8%。此外，英国央行货币政策委员会委员迈尔斯称，利率需要早在通胀达到2%的目标前上调，等待太久可能损害复苏，尤其如果到时候加息速度需要以比预期的逐步加息更快的话。再者，周五公布的数据显示，英国公共财政状况也有所改善，这是显示英国经济正在改善的又一迹象。
澳元：中国数据令澳元承压。上周，澳元兑美元汇率收于0.7315，跌幅0.84%。中国8月财新制造业远不及预期，令近期市场对中国经济的忧虑进一步上升，基于与中国密切的贸易联系，澳元兑美元遭受打压。然而，美联储推迟加息的预期限制了澳元的跌势。此外，澳洲联储公布的会议纪要未释放出进一步鸽派的信息。澳洲央行表示，近几个月经济活动普遍更加正面。在预测期间内，通胀料将仍持续与目标一致。
大宗商品市场
铜：市场接近铜价周期的底部。上周，LME铜期货价格整体走疲，收于5063美元/吨，累计跌幅2.07%。周三公布的美联储7月会议记录，市场对此的解读是9月加息前景不再那么确定。美元指数下跌，令以美元计价的金属对非美国投资者而言更便宜。金属市场一度全线遭遇逢低吸纳者，因为铜价的位置非常低，人们试图对铜进行抄底。然而，一系列因素都在制衡着铜价的反弹。例如：新兴市场出现下行压力，需求情况利空；中美制造业PMI表现糟糕，等等。目前看来，市场肯定接近铜价周期的底部。全球需要开发更多铜矿，但以目前的价格来看，是不可能的，所以这不是均衡价格。
原油：说好的油价反弹恐被推迟。上周，WTI原油期货价格收于40.45美元/桶，累计跌幅4.8%，连跌第八周，是自1986年以来持续下跌时间最长的一次。中国8月财新制造业PMI预览值从7月的47.8降至47.1，创六年半以来的最低水准，因为国内需求和出口需求疲弱不堪。该指数连续第六个月处在荣枯线下方，加剧了市场对全球经济发展状况的担忧。此外，油服公司贝克休斯公布数据显示，上周美国石油钻井数再度增加2个，为连续第五周增加，至674个。再者，在美国产出快速增长的同时，OPEC也维持高产量，全球原油供应持续喷涌。油价维持在40美元/桶附近不可持续，地缘政治因素潜移默化。如果要消除价格下行压力，就需要减产。
黄金：金价连续第二周上扬。上周，MEX黄金期货价格收在1159.9美元/盎司，累计涨幅4.19%，连续第二周上扬，期间最高触及1167.9美元/盎司，最低触及1108.5美元/盎司。人民币贬值和美联储会议纪要显现出的鸽派是推动金价上行触及6周最高水平的主要原因。全球股市的持续疲软、中国经济数据低迷，以及希腊政局的不稳定等等因素，都可能继续推动金价上涨，动能在多头这一边。200天移动均线也就是1189美元/盎司左右，可能将是近期金价的上行目标。
股票和债券市场
美股：道指创08年10月以来最大单周跌幅。上周，道指收于16464.82点，累计跌幅5.8%，创日以来最大单周跌幅，标普500指数收于1971.95点，累计跌幅5.8%，纳指收于4709.62点，累计跌幅6.8%，同时，标普500指数的隐含波动性指标VIX指数收于23.82点，大涨85%以上，这一涨幅也创下历史最高纪录，它体现了是市场的恐慌程度。中国疲软的经济数据对美联储施压，可能导致联储推迟市场所普遍预期的9月加息。并且任何的推迟加息可能让投资者感到担心，因为这意味着联储忧虑全球通缩的问题。目前，华尔街存在大量的恐惧情绪，但与此同时，投资者并没有疯狂奔向国债。美股在未来一段时间内将比较脆弱。
欧股：欧股受到全球市场暴跌的拖累。上周，泛欧斯托克600指数遭遇&黑色星期五&，录得近四年来最大单日跌幅，最终收于361.28点，周度跌幅6.46%。投资者对中国经济的担忧加重，对短期前景亦感到不安，进而施压全球市场，欧洲市场难以独善其身
美债：美债受益于避险情绪。自上周三美联储公布7月会议纪要后，美国国债价格一路上涨。周五，美国国债价格继续上涨，因为投资者忧心忡忡，纷纷撤离深跌的股市，在美债中寻求避险，与此同时，交易商降低了对美联储9月加息的押注。10年期美国国债收益率从前一交易日的2.084%降至2.052%，而6月份该期限国债收益率触及年内高点2.5%，年初水平为2.173%。
欧债：欧债收益率整体走低。上周，欧元区核心国家国债收益率走低：德国10年期国债收益率跌至0.58%；南欧较高风险的二线国家西班牙和意大利10年期国债收益率变化不大，分别下跌2个基点及上升6个基点，报1.99%与1.87%。全球避险情绪升温，投资者忧心忡忡，纷纷撤离深跌的股市，在债券中寻求避险。
(编辑：lvqiang)
本文来源：财经网
责任编辑：王晓易_NE0011
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来源：一财网
　　去年下半年以来，随着人民币对美元汇率走弱，资金流出中国成为国际经济界瞩目的事件。如何应对这种局面？各界有许多不同的声音。
　　近日，有业内人士建议我国收紧资本管制以遏制资本外流，但也有不少人担心，收紧资本管制可能会阻碍资本项目开放的进程，并影响人民币国际化。我国金融改革开放似乎陷入了矛盾。
　　昨日，“资本管制总体无效且常常适得其反，”权威人士向《第一财经日报》记者表示，资本管制非但不能增加一国金融稳定系数，反而会降低经济效率并增加危机风险。新兴经济体资本管制的实践总体欠佳，多数最终被迫走向更大幅度的放开。
　　权威人士还提醒，如果中国加强资本管制，将“印证”境外媒体和投机势力致力渲染的预言，可能加速资本外流，陷入投机资本渔利的“圈套”。
　　不久前，央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜表示，不会走资本管制的“老路”。潘功胜称，当前中国跨境资本流动风险总体可控，人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，不存在持续贬值的基础。未来将在继续大力促进贸易投资便利化的同时，强化风险防控，打击外汇违法违规行为。
　　资本管制之辩
　　2016年，人民币加入SDR成为进一步开放资本项目的工具，推动开放资本账户、放开汇率及多项金融部门的改革也在逐步深化。但时机似乎并不理想，合理的资本外流(投资组合多样性)与出于对经济的担忧而引起的资本外逃，交织在了一起。
　　国际金融协会发布报告显示，2015年新兴市场经济的资本净流出金额估计达到7350亿美元。同时，报告预计今年新兴市场经济将出现4480亿美元的净流出。另外，从外汇储备数据来看，2015年，我国外汇储备下降5127亿美元至3.33万亿美元。
　　业内预测，若资本流出趋势持续，将使包括中国在内的新兴市场国家经济形势雪上加霜。如何允许人民币汇率更大灵活性的同时，避免触发大量资本外流、大幅货币贬值，成为中国央行面临的一大挑战。
　　那么，是否为防止资本流出风险进而阻碍资本项目开放的进程？资本管制是否“最经济、最有效”？
　　学界和政策界对资本管制的弊端存在较多共识。“资本管制的目的一般包括：限制投机套利，缓解外汇短缺，遏制本币贬值，延缓危机，保持国内政策独立性，保护国内金融产业。”权威人士称，“总体看，资本管制非但不能增加金融安全系数、降低危机发生概率，相反管制越严越容易滋生各种不稳定因素。”
　　上述权威人士进一步对《第一财经日报》记者表示，资本管制实际上是一种违约，被认为是宏观经济政策失败和经济基本面脆弱的信号，极易强化负面预期，动摇投资者信心，触发资本外逃并引发经济金融动荡。
　　此外，权威人士称，资本管制不可避免地加大扭曲和资源配置效率损失，降低生产效率和增长潜力， 并容易滋生腐败。资本管制增加了国际投资者撤回资本的难度，会挫伤其对本国投资的积极性，不利于经济增长。
　　表面看，短期资本管制可在不耗费外汇储备的情况下，“低成本地”缓解资本流出和本币贬值压力，但大量研究一直质疑资本管制的效果，认为相关管制措施极易被个人和企业规避，仅在短时间内部分有效，中长期(通常认为6个月以上)无效。钟正生认为，放开资本管制需要择时而动，优先排序，目前形势下多放流入管制，少放流出管制。
　　“我们过去是宽进严出，宽进严出的目的就是利用外资，但是当中国成为国际市场的净储蓄者之后，而且从资本项目可兑换的本义来看，我觉得中国在资本流出方面，特别是对国内投资者的对外投资这一块，可以进一步放松，但是在流入还应该进行必要的管理，改变宽进严出的情况。”对外经济贸易大学校长助理丁志杰对《第一财经日报》记者表示。
　　“放开资本账户的管制，让越来越多的人能够使用中国的货币，跟境内的市场主体进行各种各样的投资、交易的结算，当然是好事。境内外交易活动的活跃可以给经济带来更多的机会，但是货币的使用，或者说交易的展开有可能会带来风险。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军对本报记者表示，因为使用者有可能是积极的、规范的、合规的来使用，也有可能是出于别的目的的使用，如果是出于一些恶意的、违规的、犯罪的使用，那么就会给国家带来风险。
　　各国前车之鉴
　　实际上，放眼全球，新兴市场加强资本管制效果并不理想。
　　2016年以来，一些新兴市场国家在本币大幅贬值后开始加强资本管制，阻止资金外流。然而，效果似乎都不太理想，后来逐渐从加强资本管制到被迫取消管制。
　　“资本管制有可能引发信心突然崩溃。”上述权威人士对《第一财经日报》记者表示，“资本管制措施变动剥夺了投资者部分权利，改变了游戏规则，容易引起资本恐慌和市场动荡。”
　　上述权威人士向本报记者举例称，日股市收盘后，泰国政府规定，外国居民须将带入泰国资金的30%以无息存款准备金形式存放在央行，一年后返还；如资金在一年内撤离，该准备金只偿还三分之二。措施推出后次日，泰国股市创31年来最大单日跌幅，泰铢对美元汇率创3年来最大单日跌幅，引发金融市场动荡。泰国政府不得不宣布投资股票市场的外资不受该制度限制，并承诺尽快解除对债券市场资本流入的管制。
　　新兴市场加强资本管制效果并不理想。2015年2月，乌克兰在汇率急跌50%后严格管理资本外流，但当月外汇储备仍减少12%，到2016年2月，乌克兰外汇储备已经缩水至100亿美元以下，很有可能在今年上半年耗尽，乌克兰货币格里夫纳对美元近期跌至历史地位，乌克兰民众疯狂抢购黄金。
　　再如阿塞拜疆宣布对海外投资征收20%费用；沙特阿拉伯禁止在该国拥有分支机构的银行进行导致里亚尔贬值的交易；尼日利亚限定对外币信用卡和借记卡规定支出限额等。从之前实践看，此类措施收效不佳。
　　“如果是上个世纪八十年代、九十年代，认为资本应该自由流动，因为资本自由流动对谁都有好处，所以一个国家如果进行资本管制，就会被国际社会站在道德制高点上进行批评。但是在1997年亚洲危机爆发后，以及2008年国际金融危机之后，新兴市场国家的情况表明，资本流动是需要管理的。”丁志杰进一步向《第一财经日报》记者表示。
　　丁志杰介绍，在2011年，国际货币基金组织(IMF)进一步说明资本流动需要管理，但是把资本流动的管理放在最后一步：国家如果面临资本流动造成的冲击，应该用货币和财政政策，然后运用外汇储备，再用汇率政策，实在不行了才动用资本管制。
　　的确，2010年至2012年期间，IMF公布了资本管制使用指引，倾向于愿意接受临时资本管制。但该建议主要针对量化宽松引发热钱涌入新兴市场的问题，而非资本流出。
　　总体上，IMF仍不主张对适度的资本外流进行管制，即便出现大规模资本外流，也主要是通过宏观政策、结构性改革、宏观审慎管理等应对，只有在危机时期才可采用临时性的资本管制措施，以避免本币汇率大幅贬值和外汇储备急剧减少。
　　按照IMF的观点，收紧资本管制几乎等于承认政策失败或濒临危机，并附有苛刻的条件。欧洲债务危机时，IMF允许接受援助的希腊临时加强资本管制，但附加了财政整顿、福利改革等条件，引起国内民众不满。
　　中国资本项目开放循序渐进
　　“我认为，对资本流入的管制需要前提，要把它的位置和重要性往前提，要把它作为一种预防性的措施而不是治疗性的措施，就是要优先对资本流入进行管理，认可了才能进入，不认可就不能进来。”丁志杰向《第一财经日报》记者表示。
　　丁志杰认为，中国现在的问题不是资本外流的问题，从2008年的经验来看，中国实际上对资本流入的管理是非常不够的。中国实行的资本项目可兑换是有管理的可兑换，要在资本流入环节进行管理。中国过去宽进严出是符合时代的需要，但是随着时代的变化，中国现在对资本的流入要更多地进行以我为主的必要的管理，避免资本现在过度的流入，以及给未来带来的风险。
　　“要避免这种大进大出的风险，这是最核心的。一般不把它叫做资本管制，而是一种管理，它包括过去行政政策型的，也包括价格型的。托宾税，就可以用在资本流动管理上面，还有一些就是宏观审慎的措施。”丁志杰说。
　　“但是我们的做法不是要把它关掉，不是要把它卡死，是怎么样更好地甄别哪些是有利的使用，有利于对外投资、有利于国际化等。哪些是不利的、有风险的使用，这就需要甄别。如果没有也要建立起来。”赵锡军说。
　　对于中国的资本项目开放，赵锡军建议，“第一步，要有监测，对资本账户下的市场交易要有监测。第二步，对这些交易活动要进行归类和甄别，哪些是目前符合制度、政策的交易。”
　　赵锡军进一步表示，央行对于跨境交易活动有很重要的工作要做，而这涉及到两方面：一是机构之间的，二是市场方面的。赵锡军建议，涉及到机构之间的，应进行报告；市场上发生的活动频率高的，要建立针对外汇市场的高频交易，或者说涉外市场包括衍生市场的高频交易的数据进行监测。
　　“通过监测鉴别哪些是合法的，哪些是可疑的。这种监测是针对交易的整个过程，包括流入和流出，买卖的行为本身要进行监测。这是很重要的一项工作。”赵锡军说。
　　附：部分国家资本管制有关情况概览
效果及评价
对海外投资征收20%税率。
管制无效，最终取消
沙特阿拉伯
禁止进行里亚尔贬值交易。
停止进口，对外币计价信用卡实行支出限额
2011年至2015年11月
外汇交易限银行或货币兑换所进行；外汇交易必须由联邦公共收入管理局监控；购买外汇须经过审批；进口预申报制度；能源类公司必须将30%海外利润汇回国内并结汇；石油、天然气和矿类公司出口收入必须在国内外汇市场结汇。
无助于稳定经济局面。比索兑美元累计贬值超50%，外汇储备下降超过一半；外国直接投资下降近10%，通胀率从9.5%上升至23.9%，货物出口量增速从3.3%降至-10.0%。
2010年11月
本国银行外汇衍生品头寸不得超过资本金50%，外国商业银行分行不得超过资本金250%；向韩国国债的外国投资者征收资本利得税；向商业银行持有外债征税；出境携带外币不得超过1万美元；个人向国外汇款须铸币记录。
放松管制。韩国政府承诺以“弹性”方式执行外汇管制措施。
2011年1月、2013年2月、2015年5月
对个人账户向国外汇款进行限额。
放松资本管制，吸引外国投资。外汇储备从2011年1月的350.1亿美元下降至2015年8月的18.09亿美元。
2010年10月、2012年3月
提高外资投资固定收益证券税率提高一倍至4%；期限不到3年的外资金融交易税税率上调至6%。
效果不明显而放松。里亚尔兑美元汇率继续走低；2013年6月以减少资本管制支撑本币。
对提现、信用卡进行限额；禁止支票提现；严格审查涉外交易。
2013年4月放松外汇管制；2015年4月取消外汇管制。
要求地方政府和公共部门实体向中央银行提供现金，允许中央银行回购养老金和部分国有企业资金弥补现金需求；对提现限额；禁止向国外转账汇款。
希腊经济进一步受损、国债价格大幅下跌、欧元区金融市场大幅波动，月希腊多次希望放松外汇管制。
冻结海外债权人资产。
经济有所恢复， 房地产和证券价格快速上升，2015年6月尝试放松外汇管制。
严格核查进口合同，进口商须获得最高评级外资银行信用证，延长贸易结算期；禁止银行提供贷款购买外汇；强制结汇，对银行、居民外汇交易限额。
遏制了存款外流和格里夫纳快速贬值；乌克兰政府希望与国外债权人达成协议后取消外汇管制。
暂停场外股票交易；固定汇率；禁止离岸市场林吉特交易；禁止非居民银行和机构国内信贷；对企业汇出利润征税；严格限制资本流出，鼓励资本流入。
外汇管制对中长期经济发展造成负面影响
对短期资本流入实行无偿准备金要求。
资本管制配合国内改革取得较好效果。1982年比索大幅贬值、经济受到冲击；1994年成功抵御墨西哥金融危机。
2006年12月
对短期资本流入实行无偿准备金要求。
失败的资本管制。股市、汇市大跌，金融市场动荡。
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责任编辑：王立广
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世界从来都是不平等的。美国佬负责印钱，全世界负责赚钱;如今美元加利息想收割全世界，我天朝政府当然不干，严防死守没得说，但看数据，外汇储备依旧不断下降。7月份比6月份减少了41.05亿美元，8月末中国外汇储备为31851.67亿美元，比7月份减少了158.9亿美元，外汇储备创近五年来的**点。表明：资本外流压力加大。(三)房价能涨多久?**的价值和**资产价格虚高如房价，是不可能长时间并存;**资产价格虚高与实体经济过低的**率也不可能长期并存。所以呢：或者**贬值或者房价下跌;或者房价下跌或者实业继续凋敝。你总得选一个。(四)谁倒霉?银行?在游戏规则里，政府是**权利，属于冷峻的棋手。银行当然不会倒霉!也许永远不会。银行是无本的买卖，你可以理解为政府的一部分，你甚至也可以把国内比较大的中介公司也理解为政府的一部分。我称之为“态度**的政府部门+态度最差的伪民营企业”，很多事情就清晰了，也就气顺了。房子也短时间崩不了盘，我们有如此强大的政府力量、如此庞大严密的银行系统、如此无孔不入的资本管制和如此密集的货币超发，有四五线为二三线垫脚，有二三线为北上广深垫脚，涨是必然的，就怕有价无市。房价映射出中国的问题如此复杂和沉重，自己的宏观经济真的没学好，过剩的产能和不争气的国企是内忧，外患是美国捣乱，高层官僚的洞察力肯定不知道比我高哪里去了，但执行力不像我们企业没啥历史包袱和国际顾虑，说干就干。委屈中求全，妥协中前进，中华复兴离不开这些默默付出的大人物。
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