如何正确分析和看待当前吉林省经济形势
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原标题：如何正确分析和看待当前我省经济形势
面对新形势，吉林省下大力气在稳增长、调结构中寻动力，努力通过改革和实干寻求赶超发展，产业结构调整升级、新动力转换集聚、经济稳中向好等积极变化更多地呈现出来，一些新的亮点正在点燃吉林老工业基地振兴发展的新希望。产业结构调整效果显现。2014年吉林省三次产业比重中，一产比2003年下降了7.3个百分点，轻工业比重上升了11.7个百分点。今年上半年全省农业生产形势稳定；汽车、石化传统产业产值占工业比重分别下降3个、0.9个百分点，新兴产业占比提高2.7个百分点，医药健康、装备制造产业增加值分别增长21.1%、19.7%，旅游业总收入增长25.4%；固定资产投资增长12.1%，民间投资增长11.9%；服务业增加值增长8.4%，占GDP比重达到36.1%，分别高于GDP和工业增速2.3和3.5个百分点。需求结构发生积极变化。单纯依靠投资拉动经济的“路径依赖”有所改变，投资率降至70%左右；消费品市场逐渐回暖，上半年社会消费品零售总额增长8.3%，消费率达到40%左右，消费对经济的拉动作用持续增强。市场化程度有所提高。简化行政审批、降低市场准入门槛等方面政策措施效果明显，省级非行政许可项目实现“零审批”，省级行政审批项目减少至234项。上半年民营经济主营收入实现14800亿元，同比增长6.8%，民营经济增加值占比超过50%，创历史新高。科技创新驱动能力稳步增强。“吉林一号”卫星、“无人机”等一批重大科技创新成果展现广阔发展前景；全省省级企业技术中心新增41家，省级工程研究中心新增30家，省内165家企业与国内高校和科研院所实施产学研联合开发项目198项，总投资达到24.3亿元。对外开放步伐进一步加快。长吉图开发开放先导区辐射带动作用日趋明显，2014年占全省经济总量比重已达56.4%；对朝、俄、蒙资源开发利用得到加强，承接日、韩产业和技术转移进展良好；中俄珲春――马哈林诺铁路恢复运营，积极谋划借港出海，提出了开辟北冰洋航道的战略构想。生态理念已形成共识。无论是东中西部，还是城乡，把生态理念贯穿到经济社会发展全过程和各领域的意识明显提高，为全省加快经济发展注入了持续不断的绿色动力。2014年吉林省单位GDP能耗同比下降6.68%，主要污染物二氧化硫等排放量同比均有下降，受到国家通报表彰。
可以说，目前吉林省经济总体形势正在向好的预期方向发展，正处于对新常态的逐步适应、产业结构的不断调整、发展动力的更新转换等积极变化中，从筑底阶段向拐点回暖，缓中趋稳、稳中向好的态势已经显现。我们既要正视新情况和新问题，又要看到光明的发展前景，始终保持发展自信的战略定力。下半年，随着投资力度加大、外部环境好转等利好因素增加，会逐渐形成经济环境改善的叠加效应。可以预见到，吉林省产业结构将进一步优化，发展质量将稳步提升、内生动力将不断增强、发展势头将持续集聚。三、四季度经济增速有望企稳回升，全年经济极有可能会呈现前低后高的走势，较好实现稳中有进的预期目标。
认真贯彻习近平总书记全国“两会”期间参加吉林团审议和在吉林视察工作的重要讲话精神，抢抓国家新一轮振兴东北老工业基地重要机遇，按照“四个全面”重要战略布局要求，突出发挥“五个优势”，推进“五项举措”，加快“五大发展”，着力稳增长、转方式、调结构、促改革、惠民生，努力抢占吉林未来新一轮发展先机
习近平总书记“两赴吉林”的重要讲话精神，是吉林省新时期工作的根本遵循和行动指南。我们应深刻领会和把握其精神实质，不折不扣地认真加以落实，努力在适应经济发展新常态中寻求新突破，在振兴老工业基地中集聚新动能，在提高社会治理能力中取得新进展，走出一条质量更高、效益更好、结构更优、优势充分释放的发展新路。
（一）加快经济结构优化升级。总书记用“一柱擎天”和“二人转”的形象比喻，概括了吉林省经济结构的核心问题；用“加减乘除法”，指出了破解问题的路径方向。吉林省要按照总书记要求，进一步加快产业结构调整和转型升级力度，促进三次产业协调发展，实现经济增长主要依靠第二产业向依靠一二三产业协同带动转变；做好“加减乘除”法，即做好培育新兴产业的“加法”，淘汰落后产能的“减法”，创新驱动的“乘法”，提高市场化程度的“除法”，尽快改变工业“一柱擎天”和结构单一的“二人转”现象。要做好“有中生新”和“无中生有”两篇文章，坚持实施汽车、石化、农产品加工三大支柱产业振兴工程，实施医药健康、装备制造、建筑、旅游四个优势产业发展工程，实施服务业提升工程和新兴产业培育工程。突出发展现代物流、电子商务等新兴服务业，努力培育“互联网+”、智能机器人等新兴产业。推动投资、消费、出口“三驾马车”协同发力，形成经济发展的“混合动力”。狠抓重大项目建设，加快启动交通、水利、城市地下管网等大项目；优化投资结构，保持高于全国平均水平的投资增速和投资率，追求投资对GDP、财政收入等边际贡献率的最大化；完善项目考核办法，遏制“投资水分”现象，推动项目真正落地投产达效。
（二）积极推进体制机制创新。总书记强调，解决体制机制问题，归根到底要靠深化改革。吉林省应按照“国企改革要深化、民营经济要发展、简政放权要彻底、市场活力要增强”的要求，继续做好全面深化改革各项工作，坚决破除制约吉林振兴发展的体制机制障碍。坚持深化国企改革，完善现代企业制度，加强国有资产监管，解决好历史遗留问题，积极发展混合所有制经济。突出发展民营经济，继续实施“民营经济腾飞计划”，培育大众创业、万众创新的良好营商环境。推进简政放权，深化行政审批制度改革，加强依法行政。深化市场化改革，释放经济发展动力和活力，完善市场准入制度和监管规则，完善由市场决定价格的机制和金融市场体系。
（三）努力发展吉林特色现代农业。总书记要求吉林省要争当现代农业建设的排头兵，走出一条集约、高效、安全、可持续的现代农业发展道路。吉林省要以建设现代农业产业体系、现代农业生产体系、现代农业经营体系为抓手，加快发展规模效益型的现代化大农业。坚持农民家庭经营主体地位，积极发展多种形式适度规模经营；鼓励支持专业大户、家庭农场、农民合作社发展，争取在培育新型经营主体上实现新突破。抓好农业基础设施建设和科技兴农两个关键，大力发展农机专业合作社和农机大户，争取在装备技术水平上实现新突破。加强农业与工业、服务业的联系互动，促进一、二、三产业紧密融合协调发展；大力发展农产品加工业，积极培育农业产业化龙头企业，着力在精深加工上下功夫；加强农业加工产品品牌建设，促进农业电子商务发展，争取在农业“接二连三”上实现新突破。扎实推进新型城镇化建设，打造振兴发展新引擎；健全城乡发展一体化体制机制，促进城乡要素平等交换；把基础设施和社会事业发展重点放到农村，让农民群众平等分享现代化成果，争取在统筹城乡发展上实现新突破。
（四）加快对外开放步伐。总书记强调吉林省要全面提高对外开放水平。中央实施的“一带一路”战略，把吉林省作为重点涉及的18个省份之一，为吉林省扩大对外开放提供了千载难逢的机遇。要以国家“一带一路”确定吉林省为向北开放重要窗口为契机，抓住中韩自由贸易区建设和俄罗斯远东开发等有利机遇，坚持打好长吉图开发开放牌，与周边国家实现优势互补和合作共赢。继续实施“借港出海”，加快对俄扎鲁比诺港、对朝罗先合作区等项目，加快推动东边道铁路、通丹高速公路等项目。加强区域联动，处理好长吉图窗口前沿和腹地关系，推进长东北新区建设，完善图们江区域开放条件、提升带动功能。提高各类开发区、特殊功能区和产业园区发展水平，改善投资环境，提升集聚能力。加强铁路、公路、桥梁、口岸、港口、航线建设与提升改造，全面提高内外联通水平。
(责编：王帝元、汪东伟)
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全面辩证看待头两个月国民经济稳中趋缓
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　　央广网北京3月11日消息（记者张棉棉）国家统计局今天（11日）发布郭同欣分析文章称，今年头两个月，国民经济总体上延续去年以来的放缓态势，下行压力较大，工业价格继续下降，但新的积极因素也在逐步积累。如何正确分析看待当前经济形势？
　　要看到经济运行缓中有稳、缓中有快。1-2月份，社会消费品零售总额扣除价格因素实际增长11.0%，比上年同期加快0.2个百分点。出口增速加快。1-2月，出口22627亿元，增长15.3%，增速比上年12月份加快5.4个百分点。居民消费价格基本稳定。2月份，居民消费价格同比上涨1.4%，涨幅比上月扩大0.6个百分点；环比上涨1.2%，扩大0.9个百分点。就业形势总体稳定。2月份，31个大城市城镇调查失业率稳定在5.1%左右。
　　也要看到，经济增速放缓符合客观规律。经济增速放缓是在“三期叠加”影响持续加深的情况下发生的，符合新常态下经济增速换挡的客观规律，符合一国经济进入到中高收入阶段后增速回落的普遍规律。国外发达经济体的发展历程表明，经济在发展到一定规模和水平后，经济增速就会出现放缓，日本、韩国是这样，新加坡也是如此。由于现在我国经济规模已经超过60万亿元，1个百分点对应的增量相当于过去几个百分点，即便经济增速有所放缓，对应的经济增量也是很大的。经济增速放缓有利于倒逼企业加快结构调整和转型升级，形成新常态下创新驱动新优势。
　　更要看到，经济结构在分化调整中正在发生深刻变化，新主体正在形成，新业态正在涌现，新动力正在孕育。
　　在整个国民经济中，服务业增长明显快于工业。我局首次初步测算，1-2月份，服务业生产指数同比增长7.4%，比同期规模以上工业增加值增速快0.6个百分点。从相关指标看，1-2月份，服务业用电量同比增长8.1%，增速比全部用电量快5.4个百分点，比工业用电量快6.5个百分点。2月份，非制造业商务活动指数为53.9%，比上月小幅上升0.2个百分点，高于临界点3.9个百分点，处于较高景气区间。从走势看，2月份，非制造业新订单指数为51.2%，比上月上升1.0个百分点；投入品价格指数和销售价格指数分别为52.5%和51.2%，分别上升4.9和4.3个百分点；业务活动预期指数高达58.7%，高于临界点8.7个百分点。
　　在整个工业中，高技术产业、装备制造业增长较快。1-2月份，高技术产业增加值同比增长11.2%，增速比规模以上工业快4.4个百分点。其中，航空、航天器及设备制造业增长17.4%，电子及通信设备制造业增长14.8%，医药制造业增长10.5%，信息化学品制造业增长8.6%。1-2月份，装备制造业增加值同比增长8.2%，增速比全部工业快1.4个百分点。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业增长11.8%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长10.5%，金属制品业增长9.7%，汽车制造业增长8.4%。传统过剩行业继续低速增长。1-2月份，黑色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长3.5%，增速比规模以上工业低3.3个百分点；煤炭开采和洗选业增长3.6%，比规模以上工业低3.2个百分点。
　　在整个国内需求中，消费发展势头明显好于投资。1-2月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.7%，尽管增速比上年全年有所回落，但扣除价格因素，实际增长11.0%，比上年全年加快0.1个百分点。而固定资产投资受制造业产能过剩和房地产市场调整影响增速持续回落。1-2月份，固定资产投资（不含农户）同比增长13.9%，增速比上年全年回落1.8个百分点，其中制造业投资增长10.6%，回落2.9个百分点；房地产投资增长10.4%，回落0.1个百分点。
编辑：张乔作者：我国当前经济形势分析；9:46宣讲家；核心提示：从2011年起在世界范围内掀起一股“中；目前，社会各界对于经济形势的关注度上升到一个前所；两个思潮中的中国经济对于中国经济，从2011年起；在理论界具有标志性的事件是，2011年纽约大学教；2013年我们热议的故事不再是2007年热议的新；但这个故事在今年被大家拿出来重新热议，其中很重要；
我国当前经济形势分析
核心提示：从2011年起在世界范围内掀起一股“中国崩溃论”、“做空中国论”，但比较一下国家、银行、企业、居民这四个资产负债表，不难发现中国目前的状况是流量恶化，而存量依然处于可控区间内，所以不能简单判断中国要崩溃。改革破局，在经济上，标志性的意义有两个方面：第一，政府以壮士断腕的勇气进行自我改革的标志是财税体制改革，而不是简政放权。第二，国企改革，我们要给市场以空间。但要看到，“破”当头，最先对经济产生的是一个下行的冲击力。 目前，社会各界对于经济形势的关注度上升到一个前所未有的高度。因为以往几年面临的一系列问题在2014年一季度、二季度又凸显出来，稳增长的压力与以往相比发生了一系列质的变化，由这种形势引发了国家对年前所定的一些基本调子做出重大调整。对于7.5%这个指标的理解，与早前的上下限的理解和区间管理的理解已经不一样了。李克强总理明确指出它是党和国家一个重大的战略决策，今年3月份以来召开了很多会议，出台了近70个新计划和审批项目。为什么会发生这样一些变化？以及下一步我们到底应当做一些什么样的调整？无疑是一个关注的焦点。更为重要的是，中国的问题已经演化成一个世界问题。从2011年开始，全世界开始渲染“中国崩溃论”，到2014年一季度“中国崩溃论”上升到前所未有的高度。因此，如何看待国家目前所做出的调整以及目前社会上思潮的变异，也是大家关注的焦点。所以，我与大家交流几个方面的话题：第一，从思潮的角度来看，到底中国经济处于一个什么状态，以及我们到底应当从什么角度来看待目前的各种思潮；第二，从短期的角度来看，到底我们目前的调整有哪些变化，这些变化对于我们下一步的政策有何导向性作用；第三，决定中国经济走势的因素到底有哪些。 两个思潮中的中国经济对于中国经济，从2011年起在世界范围内就已经开始掀起一股悲观主义思潮。这个悲观主义思潮里有几种理论：一是学术研究所提出来的总体的“中国崩溃论”；二是金融市场上在实际操作上和国际资本流动上提出的“做空中国论”，就是全面抛售中国的金融资产，全面压塌中国概念，引发整个社会层面对中国经济的认识发生变化。 （一）中国崩溃论 在理论界具有标志性的事件是，2011年纽约大学教授鲁比尼发表文章谈论下一个接替世界经济危机的到底是谁？他的观点很简单，即：任何一次世界经济危机都是由中心向外围进行扩张的，任何一次世界经济危机在某种程度上都是从金融层面进行突破，但最后买单的都是实体经济。按照这种思路，大家认为在这一轮世界经济危机传播过程中，核心标志是美国次贷危机所引发的美国结构性金融产品出现全面的危机，从而引发整个美国经济的危机。2012年以后，随着欧债危机平息，下一个轮到谁？按前面的逻辑推论，新兴市场国家将会是接替欧债危机的下一个危机触发点，其中一个重要理由就是：以制造业和加工贸易为主体的新兴市场经济体在上一轮繁荣的过程中，随着美国金融繁荣、欧洲金融繁荣、全球需求的上涨，直接导致新兴经济体的产能和投资全面上扬，同时企业债务率全面上扬。所以，在这一轮危机里，新兴经济体所面临的债务问题、产能过剩问题可能是以往无法比拟的，因为它是在全球化的程度上产生的。因此，新兴经济体衰落可能会成为一种大概率事件。话音未落，2013年随着美联储量化宽松政策的退出，直接导致全世界资本重新向美国集聚，从而引发新兴市场经济体大动荡。 1
2013年我们热议的故事不再是2007年热议的新兴经济体“金砖五国”，而是“脆弱五兄弟”――印度、印尼、土耳其、南非、巴西，他们同时出现大量财政赤字、贸易赤字、通货膨胀、失业率上升以及本币贬值。2013年一年新兴经济体的货币贬值超过了23%，同时出现大规模的资本外逃。很多人认为在2013年新兴经济体出现了类似于1997年的东南亚金融危机。很多人发现，鲁比尼在2011年所做出的预测似乎应验了。而当时他提出了一个观点：“2013年中国崩溃论”。当然，2013年我们没有崩溃，只是在新兴经济体动荡中，中国也出现了一些变化。 但这个故事在今年被大家拿出来重新热议，其中很重要的一个原因是我国今年一季度GDP增速只有7.4%，而去年四季度增速接近8%，全年增速为7.7%。一季度大部分参数较去年和前年出现了阶梯式回落。很多人认为，2014年中国经济的问题可能很严峻。2014年1月鲁比尼在《华尔街日报》发表文章说，他在2011年的预测好像有点不准，但逻辑是正确的。中国经济虽然还没有崩溃，但下一步的问题可能更严重。现在的情况也导致很多人开始相信鲁比尼的话。 除了鲁比尼之外，最近加入到这个行列的还有几个学者，比如诺奖得主克鲁格曼。美国次贷危机爆发之后，克鲁格曼就把注意力转移到全球经济危机上。他的观点和很多人不太一样。他认为，这一次世界经济危机虽然好像是以美国的次级抵押贷款为导火索，以美国结构性金融产品作为传递机制，但其本质的基础变量是美国和整个世界的收入分配又重新回到了1929年之前的状况。他测算，整个新世纪以来，美国的收入分配状况是10%的人口占有美国总体财富的40%多，这个状况与1929年的状况是完全一样的。也就是说，美国已经告别了传统的橄榄型收入分配结构，而进入到哑铃式结构。这种状况是导致危机的一个最重要根源。因为收入分配不合理，要实现居者有其屋，就只能靠金融创新来进行。但这个创新可能会导致一些系统性风险。全世界出现风险蔓延的状况，他认为核心的传导不是由于金融本身的问题，还是因为全世界在过去20年里高速增长过程中发生了一个同步的现象，那就是收入分配的两极化。而在世界范围内，增长最快，同时收入分配两极化最严重的国家是中国。他根据这些变量做出一种判断：中国将会面临比美国还要剧烈的调整。这个理论分析，是从基本面来分析一些问题，也比较符合我国原来所盛行的马克思主义经济学的分析状况，因此这个观点在学术界也比较风行。 另一个很重要的代表人物就是2013年诺奖得主席勒。他很重要的一个成就是对于金融非理性繁荣（经济泡沫）的研究。近几年，中国人频繁请席勒来中国帮助诊断经济，席勒指出最大的一个问题是，中国房地产所有的参数都超过世界上在处于危机状态的顶峰值，如房价收入比、房价租金比、空置率、总投资GDP比等参数都处于全世界的历史高位。他从这些参数判断中国房地产的调整是必然的，并且调整的艰难程度和引起的负面影响可能是其他国家和地区没法比的。 以上几种逻辑合力形成了整个世界范围内的“中国崩溃论”，这种论断在近两年成了一种主流。我们能明显地感受到这个主流的利益倾向，就是在金融体系里所演化出来的“做空中国论”。 （二）做空中国论 “做空中国论”的标志性事件是2011年美洲银行甩卖中国建行的战略股份。随后，一个是标普对中国47家上市公司“插红旗”，说这些公司的财务做假，让全世界都不要相信中国上市公司如何利好。另一个是惠誉对中国主权债务进行评2
估，认为中国主权债务的问题很严峻，并下调评级。由于中国在金融市场不是完全的市场经济，同时因为债务发行方式，国外的人基本上不持有我国主权债务，所以我国主权债务评级下调产生的效应比较低。 从美洲银行甩卖中国建行股份之后，接二连三，美国大的投行机构、大的金融机构都在甩卖中国的股份。直接带来的结果就是，大量银行股份跌破净资产。实际上，这与美国资本回收、回撤有密切关联。在这里面他们提出了一个很重要的概念就是“做空中国论”。 “做空中国论”有几个重要的支撑点。第一个支撑点就是宏观上的判断，认为中国出现大拐点，未来问题严峻。第二个支撑点是在2011年金融界提出的“四个10万亿压塌中国”。当时所谈论的四个10万亿，分别是：房地产贷款10万亿、表外融资10万亿、地方投融资平台贷款10万亿、民间借贷10万亿。因此，在金融市场，虽然很多人认为中国基本面不错，但是由于这“四个10万亿”的出现，未来资产恶化速度会非常快。由于这种因素导致中国的金融市场在过去几年里，首先是IPO基本上停下来了，同时一些正常的资金运作出现很大问题。 2013年四季度和2014年1月时，美国财政部副部长与我们团队进行了几次交流，他提了一个问题是，你们认为美国大的金融公司撤出中国是不是一种战略性的失误？我们的回答是肯定的。为什么副财长问这个问题呢？我举一个简单的案例。美洲银行甩卖中国建行股份，淡马锡来接盘。而淡马锡持有的中国建行股份在紧接下来的两年里盈利了31亿多，收益非常丰厚。美国人就犯嘀咕是不是自己的判断错误了？这个判断绝对是错了。他们看到的是四个10万亿压塌中国，但我要讲的是看完中国的四张资产负债表，再来判断中国未来的大趋势。哪四张资产负债表呢？ 第一张资产负债表是国家的。到底国家有没有能力和空间来驾驭中国这样一艘航母？这种能力和空间取决于国家资产负债。中国的国家资产到底有多少？我们这些年的一个很重要的工作就是梳理我国的资产和负债。 第一笔也是最大一笔的资产是非金融经营性国有资产。据2013年年底财政部公布，非金融经营性国有资产是78.5万亿，这些企业的整体负债规模是45万亿，也就是说净资产达到30万亿。第二笔是金融性经营资产。截至5月末，银行业金融机构总资产达到159.62万亿元，总负债为148.47万亿元，净资产在11万亿左右。第三笔资产是外汇储备。3月底外汇储备达3.95万亿美元，如果按照4月份、5月份的FDI（外商直接投资）和外贸顺差来看，这个量目前已经突破了4万亿美元。折合成人民币近25万亿。 第四笔是土地储备。第五笔是财政收入。2013年财政收入10.3万亿元。2014年按照总理的政府工作报告，如果增速达到8%的目标，估计可能达到11.5万亿的规模。另外，我们还有其他的资产，比如矿产资源等。 我们的负债分几个部分。其中国家的有：第一，国债，不到9万亿的规模；第二，外债，6000多亿美金，合14万亿人民币；第三，金融性的政策性债券。比如国开行发行的政策性金融债券、进出口银行所发行的政策性金融债券等，有近4万亿的规模；第四，铁道债券，有3.2万亿元。关于地方政府的债务，按照审计署公布的数据，截至2013年6月底，地方政府债务共计17.89万亿，到目前接近20万亿的规模。把这些债务进行加总后，这些年中国的资产负债表总体状况怎么样？第一，从存量来看，中国政府的资产负债状况远远没有到恶化的状况；第二，近五年债务的增长速度的确是大于资产的增长速度，需要引起高度关注；第三，由于净资产有30万亿的规模，使国家能够采取的控制依然是空间很3
大、手段多元。 因此，从国家资产负债表看，经过过去10多年的高速发展和积累，中国政府的资产状况达到了一个历史的高点，而不是最脆弱的时候。如果把现在的国家资产负债表与2001年的进行比较的话，你会发现一个是在天上，一个是在地上。 第二张资产负债表是银行的。我们经常讲，一个国家出现问题，银行是一个枢纽，是各种问题集中起来的一个交点。我们银行整体的资本充足率已经超过10%。2013年年底的呆坏账率是1.2%，同时银行的利润是1.5万亿，最明显的是上市公司，几大国有商业银行上市公司的利润占了整个上市公司的近50%。把中国银行的拨备率、现金流动比率等参数跟世界银行参数进行比较，发现中国银行的这些参数都不错。 第三张资产负债表是企业的。这是我们最担忧的。一个是整体的资产负债率相对较高，行业的分布不均匀，特别是关键行业的资产负债的状况有所加剧。目前，上市公司企业资产负债率差不多百分之六十七点几，负债率最高的行业是房地产，已经达到了百分之七十八点几。而2008年的时候，房地产的资产负债率只有百分之七十一点几，这意味着杠杆率一下提升了很多，目前问题不是很大。从财务指标来看，我们会发现房地产企业的表现是参差不齐的。原因是我国10%的房地产企业具有二级以上资质，90%是中小房地产。只有二级资质规模以上的企业才有发行股票的可能。也就是说，90%的房地产企业必须靠自己的资金和银行的贷款，特别是这几年必须依靠大量的表外融资、影子银行和民间融资来维持，可以说他们的状况比上市公司还要恶劣。这是我们最担忧的。 另外一个指标是大家最近要高度关注的，我国企业债务率已经超过了100%，国际警戒线是92%。目前中国这个参数是全世界最高的。这两年企业叫苦连天的原因是经过4万亿刺激计划，经过前几年这几轮的信贷高速膨胀之后，大量企业特别是国有企业债务率上升非常快。因此，我们现在面临着去杠杆、去产能的压力。去杠杆，谈论较多的是房地产企业的去杠杆，但实际上不仅仅是房地产企业面临着去杠杆问题，实体经济中大量企业都面临着去杠杆问题。这几轮爆发的信托行业的问题里，一个是钢贸信托，一个是黑色矿产信托，案件涉及到好几十个亿，大的甚至达到上百亿。这些问题暴露在钢铁行业、煤炭行业，而不是暴露在单纯的房地产行业。这是最近中国经济里面出现的一个最大的难题。李克强总理在内蒙古进行调研之后，呼吁要对这些企业减负，进行定向宽松，加强金融对实体经济的服务。一些学者认为在大调整过程中，如果企业没有一个痛定思痛的考验过程和分化过程，经营出现点困难就去救助它，那么这样的救助实际上和上一轮4万亿刺激计划的救助有相似之处。因为这个救助在本质上又是一个供给端的救助，而现在经济面临需求不足的问题是一个结构性的问题。 第四张资产负债表是居民的。现在所统计的居民整体负债率是30%多。这个参数是全世界最好的。最近大家认为，信贷要放就应该对消费信贷大力的支持，应该积极地将一些金融投入到消费端，而不是简单地投入到投资端。因为投资之后就形成了产能，形成产能就形成供给。如果把大量资金放到投资端，最后会导致整个经济供求失衡越来越严重。另外，中国的消费信贷在全世界是最低的，目前住房抵押贷款加上汽车信贷总共只有13万亿，但居民的储蓄存款已经达到40多万亿。 因此，比较一下四个资产负债表，你会发现“四个10万亿”表示的是一个国家的流量，而资产负债表表示的是一个国家的存量。的确，中国目前的状况是流量恶化，而存量依然处于可控区间内。所以，不能因此就简单地判断中国要崩溃。 4
中国经济状况的新变化 目前这些新变化有哪些值得我们进一步关注？因为悲观主义的思潮一旦形成之后，对经济的影响还是很大的。国外的人开始在吓你，之后国内的人也开始自己吓自己了。首先是吓得半死，然后就开始乱吃药了，最后存在的问题非但没有解决，又出现新问题了。 最近，在自己吓自己的过程里发生一些情况，很重要的一点就是一些实业界人士开始加入到唱衰的行列里面。比如李嘉诚和一些欧美的跨国金融公司对房地产的投资全面撤出了，特别是房地产资金来源中外资同比负增长非常厉害。房地产对中国经济的作用是至关重要的。我们列举几个数据，大家就会知道。 第一个是与房地产相关联的GDP增加值占GDP的比重接近25%左右。房地产占整个GDP的7%，建筑行业占GDP的8%，加上其他相关联的行业，经测算能达到25%左右。 第二个参数是房地产投资占整个城镇固定资产总投资的比重在好的年份能达到21%，今年估计可能是19%。在整个行业里，我们第一大投资是制造业，占34%左右；第二大就是房地产；第三大是基础建设，占到16%、17%的水平。如果房地产崩溃，按正常水平，基建无法弥补房地产下滑的空档。 另外，很多人认为，特别是金融部门认为中国经济目前面临的问题是多重因素叠加造成的。目前房地产指标的恶化、非金融企业债务率的高企以及金融扭曲的加剧，必定会导致局部风险的爆发，并诱发全局性的动荡。去年和今年的很多事件印证了这些问题。比如说，日，由于光大银行在同业拆借上的违约，直接导致同业拆借利率从5%多，一下飙升到13.4%。这个事件如果发生在西方，就意味着整个银行的流动性危机爆发。因为13.4%的同业拆借利率就意味着各个银行不愿意拆借。停止拆借，流动性支付有可能陷入瘫痪。12月份又出现同样的状况，导致同业拆借的利率飙升。短期资金的利率与中长期资金利率出现倒挂。大家拼命留存现金，留存一些短期资金。于是，央行就采取了一些新的流动性管理工具，同时也启动再贷款，但目前中长期利率还是很高的。 在这种状况里，2014年又出现超日债。上市公司超日太阳发行的融债券，在3月份突然偿还不了，苏州地方政府和国家都不救助它，就只好违约。超日债的违约是一个标志性事件。很多新闻媒体说，这是中国金融史上打破刚性兑付神话的第一个案件。当然，超日太阳是一个民营企业，而国有企业城投债的刚性兑付没有打破。超日债之后导致的一个怪现象：利率很低，但民营资本、中小企业资本融资更难。 因此，这些问题使大家的神经绷得更紧。下面，我们盘点一下为什么今年这次调整与往年调整不太一样？ 第一，这一轮房地产调整是一个周期性的大调整。 第二，今年是去杠杆、去产能动真格的第一年。前几年就说要去杠杆、去产能，但真正到今年一季度才开始紧，特别是在信贷上面。一季度，河北、内蒙、山西、黑龙江GDP增速下滑到四点几、五点几。 第三，今年是深化改革元年，而拉开序幕的是反腐倡廉、群众路线，地方政府观望情绪全面上扬。经过上一轮约谈，效果不错，黑龙江、四川、内蒙、河北等地开始出台稳增长的方案。从中我们发现，政治因素的外溢效应对经济的影响已经开始全面显现了。 第四，原先预计世界经济在今年会变好，但今年情况依然不乐观。许多国际机构预测今年世界经济增长是百分之三点几，但一季度统计出来的增长速度5
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