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信托尝试两路径挖掘国企改革红利 实操尚难普遍国企改革实操
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你可能喜欢湖南拉开新一轮国企改革序幕 允许企业员工持股
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　　国有资产证券化率达80%；允许员工持股；建立市场化选人用人机制；提高国有资本收益上缴比例
　　市场掘金：
　　近日，湖南省出台《关于进一步深化国有企业改革的意见》，提出了湖南进一步深化国企改革的路线图和时间表。从2014年起，湖南全面启动新一轮深化国有企业改革工作，按照清理退出一批、重组整合一批和发展壮大一批的思路，分类推进国企改革，到2020年完成改革目标。
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　　湖南省此轮国企改革的突破口是发展混合所有制经济，触及员工持股、薪酬体系、总经理产生方式等诸多“敏感”问题。湖南省国资委负责人介绍，对竞争类省属国有企业要实施国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合，绝大多数国有企业要实现产（股）权多元化，产（股）权结构更趋合理，在完成股份制改造的基础上，培育其上市，目标是到2020年国有资产证券化率达到80%。
　　(,)样本
　　“虽然中联重科的国有股比重从上市之初的49.83%下降到目前的16%左右，但国有股市值却大幅增加了，最高时增值800倍，此外还有连续多年的国有股分红，所得12多亿元。”中联重科副总裁孙昌军说。
　　中联重科股份有限公司的前身是国有科研院所长沙建机院。孙昌军介绍，1992年，时任长沙建机院副院长的詹纯新为改变研究院发展困境，借款50万元创办了中联重科。1999年，中联重科进行股权改革，长沙建机院持股74.75%。2000年，中联重科在深交所[微博]上市，1.5亿总股本中，国有股占49.83%，其他股东占50.17%。
　　此后，随着中联重科“盘子”不断扩大，在多次股权变更中，国有股比重越来越小。2010年，中联重科在香港H股成功上市，募集150亿港元后，湖南省国资委[微博]持股占比下降为16.77%。
　　在产权改革中，中联重科逐步实现了管理团队和骨干员工持股，建立了经理人股权激励机制。2005年，长沙建机院从科研院所改制为公司，其中国有股占94.1%，由于国家对科研院所国有资产增值有奖励性政策，改制后员工持股5.9%。2006年，湖南省国资委挂牌转让长沙建机院32.1%的股权时，其中24.1%转让给管理团队和骨干员工。至香港H股上市后，中联重科管理团队及骨干员工持股8.50%。
　　孙昌军指出，1992年中联重科成立后，通过自身的股份制改造、母公司改制、整体上市，最终形成了湖南省国资委、管理团队和骨干员工、战略投资者、国际投资者及其他流通股东共同持股的混合所有制产权结构。
　　“中联重科的实践证明混合所有制企业有着强大生命力。”湖南省国资委副主任张美诚认为，中联重科2005年股权多元化改革以来，企业的营业收入、税收、资产总额高速增长，湖南省国资委持有的国有资产最高时亦增值近800倍，实现了国有资产保值增值的目标。此外，中联股权结构的变更，促使企业建立规范的董事会制度，以董事会为治理平台，按照股权比例表决，形成了对公司的规范科学治理。
　　混合所有制成突破口
　　中联重科的发展模式，直接影响湖南省新一轮国企改革的路径确定。《经济参考报》记者获悉，发展混合所有制企业是此轮湖南深化国企改革的突破口。
　　根据湖南省改革安排，此次改革，湖南将国有企业按公益、功能、竞争三个类别，其中对竞争类国有企业，将按照混合所有制经济的要求进行开放。湖南省国资委负责人介绍，对竞争类省属国有企业要实施国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合，绝大多数国有企业要实现产（股）权多元化，产（股）权结构更趋合理，在完成股份制改造的基础上，培育其上市，目标是到2020年国有资产证券化率达到80%。
　　在国有企业员工持股方面，湖南省出台了新规定：对国有资本准备退出的，或改制为混合所有制且国有资本处于相对控股或参股地位的，以及创新型、研发类、类国有企业，允许企业员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体。
　　在国有企业管理方面，湖南省将在国有独资企业中全面推广实施外部董事制度，外部董事在董事会成员中所占比例要超过半数。而对竞争类国有企业，建立市场化选人用人机制，组织只任免党委（党组）书记，提名董事长人选，而对总经理，则通过市场化途径进行选聘。
　　湖南省国资委负责人介绍，完善现代企业制度，归纳起来就是一项还原、两个职业化、三能用工、四类激励。“一项还原”，即还原董事会在公司治理中的法定功能。在国有独资企业中全面推进以外部董事占多数的董事会建设，逐步落实董事会业绩考核、薪酬管理和经理层选聘等职权。
　　“两个职业化”，即建立国有资本职业产权代表制度，对国有控股、参股企业派出职业化、专业化产权代表；建立职业经理人制度，合理增加市场化选聘比例。
　　在国有资产管理体制方面，湖南省也将进行改革，准备组建国有资本投资运营主体，改革国有资本授权经营的体制，组建、重组或优化国有资本运营公司、国有资本投资公司。此外，今后湖南还将逐步提高国有资本收益上缴比例，到2020年提高到30%，原则上用于保障和改善民生。
　　国企改革并非“一混就灵”
　　混合所有制是治愈当前国企沉疴的一剂良药呢？张美诚表示，发展混合所有制经济是深化国企改革的“重头戏”，是对国有企业相对单一的所有制结构的突破和创新，但不是“一混就灵”、“一混就成”，要准确把握好定位，发挥市场对资源配置的决定性作用，遵循企业发展规律，推动国有资本与民营资本融合发展。
　　一是积极稳妥。在具体制定方案和实施过程中，要统筹企业、职工和投资者等各方面情况，有计划分步骤稳步推进，看得清、有把握的就抓紧进行；看不清、有争议的要先探讨或通过试点再铺开。
　　二是创新突破。发展混合所有制经济，不仅是为了吸引资本，更重要的是引进多元股东，包括民营企业和社会资本，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、相互融合，打破所有制壁垒，让各种所有制共生共荣。
　　三是规范操作。发展混合所有制经济，要以健全归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度为目标，加强产权保护，既要防止国有资产流失，又要保护其他资本的权益。在操作过程中，要强化公开透明和规范运作，从明晰产权关系、强化资产评估、规范产权流转和加强资产监管等重要环节来建章立制，杜绝“在一片改革声浪中把国有资产变成牟取暴利的机会”的现象发生。
　　四是一企一策。发展混合所有制经济的主要形式是企业整体上市，但也要根据企业发展阶段、结合企业实际来加以推进，不能搞“一刀切”，要探索混合所有制的多种形式、多种模式。发展混合所有制要循序渐进，切忌“一哄而上”、“遍地开花”。
　　国有重点大型企业监事会副主席季晓南认为，产权改革依然是今后国企改革的关键，混合所有制实际上还是对产权的改革，国有产权和民营产权各有优势，混合所有制就是尽量把两者的优势融合起来，形成新的竞争力。
　　季晓南认为，国有企业要走混合所有制经济之路，还需要很多配套改革要出台，比如，干部管理体制、薪酬分配制度、期权股权激励等方面等。对发展混合所有制企业来说，能上市好办，如果无法上市就很难引进民营经济；上市后到底是民资控股、还是国资控股，也会引发争执；此外，对中小国企发展混合所有制容易，但对特大型中央企业，如何在集团层面发展混合所有制还面临一系列问题。
丁文杰 史卫燕】 （责任编辑：唐飞）
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国企改革最大亮点：混改和员工持股
作者：胥会云来源：第一财经日报
　　长时间的等待后，国企改革顶层设计方案终于落地。　　上海张江（集团）有限公司党委副书记、张江高科（600895.SH）总经理葛培健14日在接受《第一财经日报》专访时表示，此次《中共中央国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（下称《指导意见》）“有亮点、超预期、有惊喜”。接下来针对国资国企采取的并购、重组、上市等资本运作手段，将在更加市场化的背景下，激发资本市场新一轮的活力。　　那么，作为上海推进科创中心建设的主体，以及上海重要的国资力量，张江高科将如何落实这一国企改革的顶层方案？　　葛培健说，浦东新区区委区政府已根据具体情况对第二轮改革方案进行了慎重研究，政府将会择机予以披露。而在“科技投行化、操盘基金化、创新离岸化”的思路下，张江高科也正在加快业务转型，以实现“做强做优做大国有企业”的目标。　　《指导意见》“有亮点、超预期、有惊喜”　　第一财经日报：从一家国有上市公司负责人的角度，你怎么评价《指导意见》？有超预期的地方吗？　　葛培健：对《指导意见》的出台，我总体评价是“有亮点、超预期、有惊喜”。　　亮点在于坚持公有制与推进市场经济相融合。包括分类管理、完善现代企业制度、国有资产管理向管资本为主转变、发展混改和员工持股等，均反映了在坚持公有制的基础上强调市场化的意思。　　最大的亮点我认为在混改和员工持股两方面。混合所有制改革以及员工股权激励计划，很多优秀的上市公司已经实行，《指导意见》实际上也是肯定了上述做法。　　关于稳妥推动国有企业混合所有制改革，我认为，混改不是目的，混改也不等于改制，而是通过投资、运营公司，通过市场化方式开展股权投资，与非国有企业进行战略合作、股权融合、资源整合，有利于以市场化的机制带动公司治理结构的优化。　　当然，《指导意见》明确了混改不搞一刀切，其实就是不设数字目标，这也是对国企改革的总体框架与红线做出了明确界定，等于给国企改革加了把锁，国企改革的科学性更加明显。　　现在就要看“1+N”中的“N”，“颜值”到底如何。　　关于员工持股问题，我认为最大的国有资产流失就是人才的流失。探索员工持股有利于在国有企业内部建立激励约束的长效机制。关于员工持股方式突出了做增量为主，是投入真金白银的，这也是亮点之一。　　此次股权改革中加大集团层面的改革力度，是超出我预期的。　　惊喜在于提出了加强企业家队伍建设。重塑国企领导人企业家精神，打造一支政治素质过硬、创新意识优秀、市场敏锐度高的企业家队伍，对提升国企竞争力的意义不可小觑。　　我最关心的，是未来《指导意见》落实的深度与操作性。　　日报：关于超出你预期的“加大集团层面公司制改革力度”，《指导意见》提出要创造条件实现集团公司整体上市。张江集团是否也要推进整体上市？如何推进？　　葛培健：关于张江集团及张江高科的改革方案，浦东新区区委区政府已根据具体情况对第二轮改革方案进行了慎重研究，政府将会择机予以披露。一旦披露，我们将积极落实相关改革的要求。　　混改包括资本、机制、人员、理念多方面　　日报：从张江高科的角度，接下来如何推进混改？　　葛培健：很多人对混合所有制的理解和看法可能都有偏颇，我们推进国企改革决不能认为只要资本混合了就“一混了之”。我个人理解，混合所有制不仅仅是资本的混合，而且还包括机制、人员、理念的混合。　　如果把资本的混合看作技术层面的话，那么机制混合就是制度层面的事，而人员混合则是文化层面的事，理念混合则是精神层面的事，只有达到了最高层面，混合所有制才是名副其实的。　　我认为，张江高科在混合所有制改革的指导意见下，要进一步明确董事会在公司治理中的地位，合理合法合规地发挥积极作用，提升公司法人治理水平，扭转“小会场”决定“大会场”的局面。　　我们希望建立股权结构多元、股东行为规范、内部约束有效、运行高效灵活的经营机制。　　日报：关于员工持股，会考虑吗？　　葛培健：这是我一直尊崇的国企改革理念之一，我始终认为这是国企改革市场化的必由之路。　　在我去年到任张江高科后，就已经与高管层积极研究。一方面，我们浩成创投公司已获批浦东新区国资委风险投资类企业探索实施项目跟投等激励约束机制试点单位，现在我们正配合浦东新区国资委对跟投范围、跟投人群、跟投比例和额度分配、资金来源、绩效捆绑、收益兑现、退出机制等方面进行深入研究。　　另一方面，今年上半年公司董事会通过了经营层任期考核和提取超额净利润用于中长期激励的方案。目前已提取了2014年度超额净利润的5%，用于对员工的中长期激励，以市场化的方式，形成团队经营目标与公司长期发展目标的一致，在团队中树立了“事业合伙人”的观念。　　日报：在引入非国有资本参与国有企业改革的同时，《指导意见》也提出，鼓励国有资本以多种方式入股非国有企业，张江高科会如何推进这方面的改革？　　葛培健：这一条其实是考验国企领导智慧和水平的，我想绝大多数国有资本通常会固守于投资国有领域范围，还没有足够的眼光“走出去”，能管好国有的“一亩三分地”已经不错了。　　对于张江高科，我们提出了“参股不控股”的投资策略，不仅在风险投资方面进行了尝试，接下来我们还将运用基金操盘，在科创中心建设中做进一步探索。　　今年我们投资的“武岳峰”基金，充分借助了专业团队的优势，间接参与了全球半导体产业的竞争，通过与美国公司竞价，收购了美国芯成半导体公司，这就是在为国有资产保值增值。　　但是，这种与国外公司直接PK竞价的形式，如果以国有控股的公司操作，难度就非常大。　　上半年董事会也通过了投资民营控股的移动互联网基金的议案，国有资产相对控股、民营专业团队操盘，用市场化的方式为大众创业、万众创新下的张江小微企业提供孵化资金。　　可以说，一定程度上，我们“参股不控股”的投资策略，明显提升了投资效益与投资效率，这对张江高科实现弯道超速、跨越式转型科技投行的战略意义非常重大。所以，我们要继续在合理的范围内深入探索、实行“参股不控股”的投资策略，以市场化导向进一步混合资本、混合团队。　　让国资流动平台真正发生化学反应　　日报：把国有企业打造成为独立的市场主体，充分激发和释放企业活力，提高市场竞争力和发展引领力，是深化国有企业改革的出发点和落脚点。目前有哪些地方使得国企不能成为真正独立的市场主体？　　葛培健：这是老生常谈的问题了，大家都懂，但没有人愿意去捅破那一层纸。国企改革过程中从政府到企业，大家都想做“好人”，没人愿意做“坏人”，再加上缺乏担责意识，于是国企改革就成了“雾里看花”、“水中望月”，感觉国企改革好像一直在推动，但实际上却是走走停停，于是就有了今天的局面。　　我认为真正的问题在于“成也萧何，败也萧何”，其中比较明显的是，相关部门既要当运动员，又当裁判员。其实通过设定考核目标，政府充分授权，让国企自主“折腾”，辅以完善的激励约束机制，最终以考核结果论英雄。我想国企不仅会成为市场的主体，而且会成为那头“站在风口的猪”。　　日报：今后，国资投资、运营公司要成为国有资本市场化运作的专业平台，也要开展政府直接授权国有资本投资、运营公司履行出资人职责的试点。上海已经实质性启动了国资流动平台，你认为这会带来什么变化？如何更有效地实现国资流动？　　葛培健：这就是我刚才谈到的政府自身定位、角色转变以及国有企业市场化的问题。只要这一问题解决了，其他相关问题必然会迎刃而解。　　国资流动平台的设立是国资由管人、管事、管企业，向管资本的转变。我关心的是到底能否产生化学反应。如果仍然是三不变，即大股东不变、实际控制人不变、股本不变，则国资平台的设立又将是一次物理反应。　　只有通过向管资本为主改变，让企业获得自主经营决策权，国有企业成为真正市场独立的主体才不是空话。　　总之，国资流动平台的设立，应更有利于重点管好国有资本布局、规范资本运作、提高资本回报、维护资本安全，更好落实国家产业政策和重点产业布局调整，优化国有资本重点投资方向和领域，推动国有资本向重要行业和关键领域、战略性产业集中。　　激发资本市场新一轮的活力　　日报：接下来涉及国资国企的并购、重组、上市动作会有不少，这对资本市场会带来怎样的影响？　　葛培健：我始终认为，我们的国企改革决不是简单的拆分合并，也不是为了哗众取宠，我们到底想要什么，无论采取什么样的手段，都不能忘了“回家的路”，都要不忘初心，这是我们国企领导者应该始终牢记的。　　国有企业是我们国家的经济命门，也是我国经济发展的重要力量。国企的改革必将推动整个中国经济的大发展，中国的改革开放也将迈向一个新台阶，而资本市场是经济发展的晴雨表。　　随着国有企业改革的深入推进，我相信对资本市场而言是一个重大利好。在与众多机构投资者的交流中也发现，他们都对国企改革的方向、改革的力度充满期待。　　目前，从《指导意见》的精神来看，应该符合市场预期，且亮点迭出。在《指导意见》指引下，并购、重组、上市等常用的资本运作手段，将在更加市场化的背景下，激发资本市场爆发新一轮的活力。　　找到了“撬动地球的支点”　　日报：《指导意见》提出要做强做优做大国有企业。张江高科半年报显示，上半年公司营业收入相对于上年同期下降30%，但是上半年实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长170%。这是否意味着张江高科已经实现了业务转型？　　葛培健：应该说，张江高科业务转型仍在路上，而且我们对市场、对同行始终怀有敬畏之心。我们提出转型科技投行，着力打造“新三商”，专注产业地产、科技投资、创业服务三大业务的有机融合、协调发展。从报表来看，我们的投资收益得到了大幅提升，这是我们转型的必然表现。　　转型不平坦，这条路还很长，我们现在要做的就是踏踏实实做好每项工作，走实走稳。但张江高科已经找到了“撬动地球的支点”，让我们拭目以待。
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China Securities Journal. All Rights Reserved25省份国企改革方案均提出探索员工持股 科技型企业最被看好|界面新闻 · 中国图片来源：视觉中国国企员工也可以从企业的发展中分得一杯羹了。界面新闻梳理各个省份公布的国企改革方案发现，员工持股或在今年得到实质性推进。
目前，包括上海、山东、江苏、浙江在内的25个省份明确出台了国企改革方案，多数地区的方案均提出探索实行员工持股，一些地区还明确了员工持股试点的时间表。
例如，河北省提出，按照&试点先行、优选对象、严格规范&的要求，选择若干人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、科技服务型企业开展员工持股试点。2015年底前，完成试点方案制定工作，2016年基本完成试点工作。
福建省在3月17日出台的《关于深化国有企业改革的实施意见》中明确，将稳妥推行混合所有制企业员工持股。优先支持人才资本和技术要素贡献占比较高的高新技术企业和新兴产业型企业实行员工持股试点。
山东省国资委去年年底下发的《关于开展混合所有制改革试点工作的通知》称，将重点选择58家省管二级及重要权属企业开展&混改&试点。《通知》要求，试点企业下一步将引入社会层面的战略投资者，积极开展员工持股。
据了解，被列入山东&混改&名单的山钢日照公司已获得山东钢铁集团以外的资本金逾70亿元。与此同时，山钢集团正在积极探索旗下子公司山钢日照的内部员工持股，持股方案已初步形成。
&员工持股无疑是今年国资改革的重点、也是亮点之一。它是混合所有制改革的一个重要形式和突破口，可以很好地调动员工积极性。但在执行时又要强调 &红线&意识，加强监管以防止国有资产的流失&，中国企业改革与发展研究会副会长李锦对界面新闻表示。
国企改革专家、中国企业改革与发展研究会副会长周放生对界面新闻称，这里的员工持股并不是指人人持股、平均持股，而是以经管和科技骨干为主的核心员工持股。
事实上，国有企业的员工持股并不是新事物。
早在1984年，当时的国家体改委在《城市经济体制改革试点工作座谈会纪要》中就提出，&职工工资实行多种形式，全额浮动，上不封顶，下不保底。允许职工投资入股，年终分红。&由此开启了国有企业股份制改革的探索。
不过，此后的二十余年间，员工持股方案因容易引发国资流失而不断搅起外界争论，并屡次被叫停。
2002年至2004年，国企改制中MBO(管理层收购)的员工持股方式一度十分流行。但在相关配套制度和制约措施不健全的情况下，员工持股最终导致了利益输送等严重后果，进而造成了国有资产流失。
尽管各方还有顾虑，推行员工持股的国企上市公司还没有形成潮流，但主导改革的政府部门似乎已经下定决心，趋势和方向也已确定。
在国资委、国家发改委、人社部2月25日联合召开的发布会上，国资委副主任张喜武称，今年计划组织相关央企试点探索在什么样的企业实行员工持股，以什么样的方式实行员工持股，员工怎样转股退股等。
李克强总理在今年两会期间所做的《政府工作报告》中强调，今年要推进股权多元化改革，开展混合所有制、员工持股等试点等一系列配套措施。
北大光华管理学院名誉院长、著名经济学家厉以宁也指出，推行国企改制为混合所有制企业后，可以在这样的企业中实行明确的人才激励制度，让企业的高级管理人员、在技术发明方面做出杰出贡献的人才得到激励。
公开信息显示，决策层正在通过出台相关政策，推动更多合适的国有企业加入到员工持股的团队中，而科技型国企或许将成为本轮的国企改革员工持股计划的&排头兵&。
近日，财政部、科技部、国资委联合发布了《国有科技型企业股权和分红激励暂行办法》（以下简称《办法》），这被认为是在科技主导型的国有企业推动员工持股计划的&头炮&。
《办法》规定，实施股权和分红激励的国有科技型企业应当建立规范的内部财务管理制度和员工绩效考核评价制度，年度财务会计报告经过中介机构依法审计，且激励方案制定近3年内没有因财务、税收等违法违规行为受到行政、刑事处罚。
&从国际经验来看，在对人的创新依赖度越高的科技类企业进行股权激励争议性会比较小；关键的是，如果不进行的话这些企业在市场化的大潮中可能会 &死& 得很快&。中欧陆家嘴国际金融研究院副院长刘胜军在接受界面新闻采访时指出。
周放生也表示，通过股权分红的改革，科技人员可以分享自己创造的成果和价值，可以从根本上调动科技人员的创新积极性。
他在采访中多次对界面新闻记者强调，员工、尤其是核心员工是企业价值的创造者，而不只是单一的劳动者，国企应该奖励创造更高利润的管理层和核心员工，&没有员工的创造何来国有资产的保值增值&。
实际上，作为一项面向全国推行的政策，国有科技型企业核心技术员工持股或分红激励的政策此前就已在多地开展过试点。
早在2006年，上海张江高新区就设立了&职工持股信托&计划，并于2007年再次增资。该计划主要针对从事创新创业的国有企业、高等院校、科研机构，这些机构或企业可采取股权奖励、股权出售、股票期权、增值权奖励等方式，对技术人员和管理人员进行激励。
张江&职工持股信托&计划设立的初衷是基于对公司转型前景的强烈信心，同时以此种方式将员工利益和公司利益相互绑定。
武汉东湖国家自主创新示范区也先后有34家企业开展了股权激励试点，业务范围涵盖光电子、软件服务外包等，涉及中央企业、市属国企、高等院校、科研院所等不同类别的企业。
合肥的试点经验则将实行股权激励的企业范围进一步扩大。据界面新闻记者查询发现，截止2013年11月，合肥已有127家企业参与试点，激励科研及管理人员总数达到553人，激励金额已超过1亿元。
日，财政部和科技部联合印发了关于印发《中关村国家自主创新示范区企业股权和分红激励实施办法》的通知，明确了在中关村国家自主创新示范区开展企业股权和分红激励试点工作。
公开信息显示，2009年，中关村最初实施股权激励的有6家企业，仅仅两年后，中关村已有350家单位申请参加包括股权激励在内的试点，其中中央企业146家，北京市属企业超过了200家。
&在中国推动科技类企业的员工持股计划有很深刻的现实背景，也可以说是市场倒逼出来的改革。&刘胜军对界面新闻说。
根据国家统计局的数据，2015年规模以上工业企业实现利润63554亿元，比上年下降2.3%，而国有控股企业利润下降幅度达到21.9%。
他指出，在中国，国企普遍存在活力不够，盈利性不强的问题，而&外面&的大多数企业、尤其是科技类企业，如果要引入新的人才都会适当给予其股份，例如公众熟知的BAT等，国企如果不&出招&的话如何与他们竞争。
针对外界关注的员工持股可能导致的一系列问题，三部委日前公布的《办法》看似为其上了&保险栓&。
例如，《办法》规定，企业不能因实施股权激励而改变国有控股地位，大、中型企业不得采取股权期权的激励方式，企业用于股权奖励的激励额不超过近3年税后利润累计形成的净资产增值额的15%。
《办法》还称，企业实施股权奖励，必须与股权出售相结合。股权奖励的激励对象仅限于在本企业连续工作3年以上的重要技术人员等。
不过，在当前国企改革员工持股计划的具体操作中，员工具体持股多少？管理层和员工如何分配股份占比仍是外界关心的问题。
2014年12月，在白酒企业国有上市公司中首推&员工持股&的老白干酒业定增方案于2015年11月获批。该项针对830名员工进行的定向增发中，13名高管认购金额占员工持股总金额近20%。
日，上港集团经证监会批准的非公开发行股票报告书显示，共计16053非公开发行股票持有人，认购总数为4.18亿股。认购员工占上港集团总人数的72%。其中，上市公司的董事、监事和高级管理人员合计12人，其认购份额占员工持股计划总份额比例约为1%。
在周放生看来，员工持股的本质是以管理层、科技骨干、业务骨干为主的骨干员工持股，最好实行&二八原则&，也就是20%骨干员工持有员工持股份额的80%。80%的普通员工持有员工持股份额的20%。
不过，刘胜军在采访中表达了不同的观点。
&任何企业都有其特殊性，从这点来看，争论二八开还是三七开毫无价值。两家同样的高新技术企业，一家企业的管理团队贡献大，另一家的贡献略小，怎么能按照统一的标准要求 &刘胜军说。
他在采访中指出，中国的国企改革不能用计划经济的老套路设计一个固定的指标或者原则，关键是要建议一个合理的现代公司治理框架，从而做出专业的、也更符合实际情况且公开透明的判断，这是问题的核心，也是难点。
&当前国企改革的员工持股计划推进起来的难度很大，难在目前的国企总是在两个方面摇摆不定，要么被国家管理的过度僵化，要不然就是被少数人控制，这是两个极端&，刘胜军对界面新闻分析。
无论怎样，目前的大方向已经明确。2015年9月《关于深化国有企业改革的指导意见》（下简称《意见》）发布，明确支持员工持股计划。
《意见》指出，员工持股将主要采取增资扩股、出资新设等方式，完善相关政策，健全审核程序，规范操作流程，严格资产评估，确保员工持股公开透明，严禁暗箱操作。
刘胜军对界面新闻记者强调，下一步的国企改革中应该形成一个更加健康和多元化的股权结构，这是保证员工持股顺利进行的前提。
&例如一家企业拥有30%的国有股份，但也要有很大一部分的员工和民营的股份，甚至民营企业的股东在董事会占有更大的权重比，在这种情况下，员工持股和民营资本在企业治理中就会有更大的话语权，在股权结构上会形成一种制衡作用&，刘胜军在采访中说。
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