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高杠杆员工持股彰显信心跌破成本价品种或受关注
文章来源：上海证券报&&更新时间：
&&&&本轮A股由于去杠杆、新股发行、半年末资金扰动等各因素共振，出现大幅调整，10个交易日内下跌近1000点。上证报资讯采访的主流机构认为，此轮牛市的基础仍在，考虑到6月底即将过去，7月份中央经济工作会议的举行，将给市场带来想象空间。不过牛市下半场，对投资品种的要求会更高，精细化操作将成为重点。对于跌破高杠杆员工持股均价，且公司业务发展符合经济转型特征的品种或受重点关注。&&&&去年6月证监会发布实施的上市公司员工持股计划方案，为跟踪公司经营发展提供了重要的观察角度。由于员工持股计划的资金成本较高，且覆盖人数较多，因此对公司市值提升存在较强的内在动力。对于已完成持股计划，受累于市场调整，导致股价跌破其成本价的高杠杆品种，有望成为重点关注对象。&&&&数据显示，由于市场的大幅调整，一批高杠杆员工持股公司，已跌破其成本价。据上证报资讯统计，目前共有近60家公司已完成员工持股计划，其中，跌破成本价的公司近10余家。万达信息、鼎龙股份、雏鹰农牧等高杠杆员工持股公司，跌破其成本价的幅度排名居前，幅度分别为35%、24.5%和20%。&&&&具体来看，万达信息员工持股计划累计购买金额为9.99亿元，优先级和进取级份额比例为1.5：1，除权后成本价为68.63元，高于最新市价44.65元，幅度近35%。公司正在通过拟定增项目，投资建设健康云、医药云、保险云和医疗云项目，布局大健康产业链。鼎龙股份员工持股计划累计购买金额为1.59亿元，优先级和进取级份额比例为1：1，购买均价为31.92元，高于最新市价24.1元，幅度近24.5%。公司彩色碳粉业务开展顺利，将成为公司利润新增长点。雏鹰农牧已完成第一期员工持股，通过二级市场和大宗交易购买1416万股，均价为22.82元，最新市价为18.21元，幅度约20%。公司员工持股计划由优先级和进取级构成，两者比例为2：1，此次持股计划总金额为3.23亿元。在能繁母猪存栏量下降带来的供给收缩下，二季度以来生猪价格持续上涨，公司将迎来业绩拐点。
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机构人士：万科启动员工持股，融资杠杆比例或为1：2
　　大智慧阿思达克通讯社5月30日讯，万科A（000002.SZ）事业合伙人制度正式启动引发市场关注。大智慧通讯社从券商处了解到，深圳盈安财务顾问企业（简称盈安合伙）代表万科1320名事业合伙人，购买3亿元万科股票，其中约三分之一资金来自于集体奖金账户，其余部分则来自于融资杠杆。机构人士分析，由此可以推算，融资杠杆比例约为1：2。
　　万科5月29日公告，代表万科事业合伙人集体的深圳盈安财务顾问企业（有限合伙）已于5月28日在二级市场以约3亿元购买35,839,231股万科A，占万科总股本的0.33%。盈安合伙表示未来将继续通过二级市场购买万科股票。根据公告，盈安合伙此次购买万科股票的资金中，其中一部分来自万科事业合伙人集体委托管理的经济利润奖金集体奖金账户，剩余为引入融资杠杆融得的资金。
　　***杠杆比例为1：2，融资年利息约8.6%***
　　中信建投分析师苏雪晶在其研报中表示，据中信建投了解，盈安合伙此次购买公司股票的3亿资金中，约三分之一来自于集体奖金账户，其余部分则来自于融资杠杆，具体融资杠杆并无限制，这也意味着公司可以在有限的集体奖金基础上获得更大的资金空间。
　　同时，申银万国发布的研报也表示，此次增持总金额约 3 亿，其中经济利润奖金账户权益部分约为1亿。
　　深圳哲林投资总经理徐泽林分析，3亿的资金中，万科事业合伙人具体出资1亿，这就意味着此次杠杆比例为1：2左右，属于市场常用的融资杠杆比例。他表示1：2的比例，所需的年息大概为8%。东北证券某两融部门人士补充表示，具体来说，1：2的杠杆，市场上大多收取的年息是8.6% ，这是正常的市场价格，8%的年息是少数。
　　徐泽林表示，一般融资市场多采取1:2的杠杆，但是也不排除1：3、1：4的杠杆比例出现，但是后面两个杠杆所需利息较高。
　　上述申银万国发表的研报称，盈安合伙增持总金额约3亿，其中经济利润奖金账户权益部分约为1亿。因万科2013年报显示公司已提取尚未分配给个人的经济利润奖金余额为 10.05 亿。按此杠杆比例估算，盈安合伙未来可用于增持公司股份的总金额约为30亿，按当前股价估计，可增持公司份3.55亿股，约占公司总股本的3.2%。
　　***盈安合伙或为新成立公司，市净率1.25倍吸引员工持股***
　　大智慧通讯社通过公开信息并未查找到盈安合伙相关资料，同时深圳的公募、私募等机构人士也表示此前未听说过这家公司，他们判定此次盈安合伙可能是万科专门为推行合伙人制成立的公司。
　　深圳某大型基金公司基金经理分析，盈安合伙很可能是万科为推合伙人制成立的新公司，他表示这种情况在资本市场并不少见。
　　徐泽林对上述说法也比较认同，他表示一旦员工持股人数较多，上市公司往往会选择单独成立一家公司，代理公司的员工持股，这种手法，在IPO企业中出现的较多。
　　万科公告5月29日公告显示， 根据“告知函”，盈安合伙本次购买股票的平均价格为8.38元/股，共使用约3亿元资金。
　　徐泽林分析，员工持股的平均价格为8.38元/股，万科一季度每股净资产为6.68元，这也意味着市净率大概为1.254倍，这样的估值非常便宜，这可能是吸引员工持股的最大筹码。
　　申银万国研报显示，合伙人持股体现了管理层和公司员工对公司当前股价偏低的认可，以及对公司长期增长的信心，有利于稳定投资者预期，并对股价形成支撑。事业合伙人持股制度下将员工将持续增持，进一步统一公司利益与股东利益，显对未来公司发展和股价的信心，是板块反弹首选标的。
　　5月30日，万科再次发布公告显示，盈安合伙通过证券公司的集合资产管理计划，于5月29日通过深交所证券交易系统购入公司A股股份2318.81万股，占公司总股本的0.21%；平均价格为8.52元/股，共使用约1.98亿元资金。同时盈安合伙表示，将继续增持公司A股股票。
　　发稿：常银玲/古美仪 审校：胡庆
　　*本文信息仅供参考，投资者据此操作风险自担。
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导读 ： 员工持股计划恋上杠杆已经成为“暴涨股”的标配。在层出不穷的上市公司持股计划中，通过资管产品进行杠杆融资逐渐成... - 雪球&:“暴涨股”的流行标配：员工持股计划+杠杆！导读：员工持股计划恋上杠杆已经成为“暴涨股”的标配。在层出不穷的上市公司持股计划中，通过资管产品进行杠杆融资逐渐成为主流玩法。自从2014年6月证监会发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》后，除股权激励以外，上市公司在员工激励方面又有另一个新选择，员工持股计划便逐渐掀高潮，结构化员工持股计划从2014年下半年开始流行起来。　　进入2015年以来，上市公司密集发布员工持股计划，据不完全统计，1月份就有超过30家上市公司推出或完成员工持股计划。其中，上市公司利用杠杆方式推出员工持股计划格外受到关注，因为通常这类公司推出员工持股计划后，股价都获得了暴涨。　　以洲明科技为例，3月2日晚，停牌近一个月的洲明科技披露了第一期员工持股计划草案，其员工持股计划也采取了流行的结构化方案。公告显示，洲明科技第一期员工持股计划预计筹集资金总额不超过4000万元，资金来源为员工合法薪酬、自筹资金，用于全额认购由方正证券设立的方正-洲明科技员工持股计划集合资产管理计划的次级C份额。据悉，方正-洲明科技员工持股计划集合资产管理计划份额上限为1.8亿元，分为优先级A份额、次级B份额和次级C份额。其中，优先级A份额由银行认购，按照8%的年参考收益率(以实际为准)按实际存续天数优先获得收益；次级B份额由公司高管出资认购，按照7%的年参考收益率按实际存续天数获得收益，规模均不超过7000万元。而公司实际控制人林洺锋先生将为该集合资产管理计划中的优先级A份额的本息提供质押担保和连带责任保证。值得一提的是，在洲明科技发布草案后，公司股价强劲暴涨，从复牌前最后一个交易日收盘价17.27元，暴涨至3月5日最高价20.55元，短短三个交易日累计涨幅18.99%。一般来说，员工参与持股计划都显示对公司发展有一定的信心，公司资质应该不错；同时，员工持股之后，相当于企业的股东，将企业利益和员工利益绑在一起，有利于员工积极性的发挥，对公司来说是利好。上述案例显示，公司高管或员工以区区几千万的出资就撬动了几亿的资金，而这些资金用来买自家的股票，对股价刺激可想而知。&一位市场人士甚至表示，二级市场的机构来说无疑是定海神针，通过杠杆撬动的员工持股计划，虽可降低员工的持股投入，但也借此放大了收益或损失。如果出现证券市场风险，标的股票暴跌，次级持有人将面临血本无归风险，相反标的股票上涨，也因为杠杆效应为次级持有人带来几何倍数的收益。除了洲明科技以外，还有很多上市公司都有类似的涉及杠杆条款的结构化产品的身影，如实益达、益佰制药、久立特材、国电清新、宜华木业等，其中，实益达更是凭借1:24的杠杆比例而“傲视群雄”。 &关注《玩转分级B》微信号：jijinB 更多精彩资讯等着你！同时转发到我的首页发布分享到：新浪微博QQ空间豆瓣人人FacebookTwitter更多...机构人士：万科启动员工持股，融资杠杆比例或为1：2
来源：大智慧阿思达克通讯社
　　阿思达克通讯社5月30日讯，A（000002.SZ）事业合伙人制度正式启动引发市场关注。大智慧通讯社从券商处了解到，深圳盈安财务顾问企业（简称盈安合伙）代表万科1320名事业合伙人，购买3亿元万科股票，其中约三分之一资金来自于集体奖金账户，其余部分则来自于
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融资杠杆。机构人士分析，由此可以推算，融资杠杆比例约为1：2。　　万科5月29日公告，代表万科事业合伙人集体的深圳盈安财务顾问企业（有限合伙）已于5月28日在二级市场以约3亿元购买35,839,231股万科A，占万科总股本的0.33%。盈安合伙表示未来将继续通过二级市场购买万科股票。根据公告，盈安合伙此次购买万科股票的资金中，其中一部分来自万科事业合伙人集体委托管理的经济利润奖金集体奖金账户，剩余为引入融资杠杆融得的资金。　　***杠杆比例为1：2，融资年利息约8.6%***　　中信建投分析师苏雪晶在其研报中表示，据中信建投了解，盈安合伙此次购买公司股票的3亿资金中，约三分之一来自于集体奖金账户，其余部分则来自于融资杠杆，具体融资杠杆并无限制，这也意味着公司可以在有限的集体奖金基础上获得更大的资金空间。　　同时，申银万国发布的研报也表示，此次增持总金额约 3 亿，其中经济利润奖金账户权益部分约为1亿。　　深圳哲林投资总经理徐泽林分析，3亿的资金中，万科事业合伙人具体出资1亿，这就意味着此次杠杆比例为1：2左右，属于市场常用的融资杠杆比例。他表示1：2的比例，所需的年息大概为8%。某两融部门人士补充表示，具体来说，1：2的杠杆，市场上大多收取的年息是8.6% ，这是正常的市场价格，8%的年息是少数。　　徐泽林表示，一般融资市场多采取1:2的杠杆，但是也不排除1：3、1：4的杠杆比例出现，但是后面两个杠杆所需利息较高。　　上述申银万国发表的研报称，盈安合伙增持总金额约3亿，其中经济利润奖金账户权益部分约为1亿。因万科2013年报显示公司已提取尚未分配给个人的经济利润奖金余额为 10.05 亿。按此杠杆比例估算，盈安合伙未来可用于增持公司股份的总金额约为30亿，按当前股价估计，可增持公司份3.55亿股，约占公司总股本的3.2%。　　***盈安合伙或为新成立公司，市净率1.25倍吸引员工持股***　　大智慧通讯社通过公开信息并未查找到盈安合伙相关资料，同时深圳的公募、私募等机构人士也表示此前未听说过这家公司，他们判定此次盈安合伙可能是万科专门为推行合伙人制成立的公司。　　深圳某大型基金公司基金经理分析，盈安合伙很可能是万科为推合伙人制成立的新公司，他表示这种情况在资本市场并不少见。　　徐泽林对上述说法也比较认同，他表示一旦员工持股人数较多，上市公司往往会选择单独成立一家公司，代理公司的员工持股，这种手法，在IPO企业中出现的较多。　　万科公告5月29日公告显示， 根据“告知函”，盈安合伙本次购买股票的平均价格为8.38元/股，共使用约3亿元资金。　　徐泽林分析，员工持股的平均价格为8.38元/股，万科一季度每股净资产为6.68元，这也意味着市净率大概为1.254倍，这样的估值非常便宜，这可能是吸引员工持股的最大筹码。　　申银万国研报显示，合伙人持股体现了管理层和公司员工对公司当前股价偏低的认可，以及对公司长期增长的信心，有利于稳定投资者预期，并对股价形成支撑。事业合伙人持股制度下将员工将持续增持，进一步统一公司利益与股东利益，显对未来公司发展和股价的信心，是板块反弹首选标的。　　5月30日，万科再次发布公告显示，盈安合伙通过证券公司的集合资产管理计划，于5月29日通过深交所证券交易系统购入公司A股股份2318.81万股，占公司总股本的0.21%；平均价格为8.52元/股，共使用约1.98亿元资金。同时盈安合伙表示，将继续增持公司A股股票。　　发稿：常银玲/古美仪 审校：胡庆点击进入参与讨论
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深圳盈安财务顾问企业（简称盈安合伙）代表万科1320名事业合伙人，购买3亿元万科股票，其中约三分之一资金来自于集体奖金账户，其余部分则来自于融资杠杆。机构人士分析，由此可以推算，融资杠杆比例约为1：2。本来推出事业合伙人是非常看好的，但是现在发现这个事业合伙人竟然用高达1:2的融资杠杆比例，对此就比较担心了。这个会把公司的股票价格波动和员工直接联系，一些员工是否会每天盯着股价，不好好干活了。当然，可能是公司没有披露更多的细节，目前用这么高的杠杆是股价低估，以后的计提奖金会来慢慢的去杠杆，希望吧。。。PS:本人是万科小小股东
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泻药，我觉得除了万科的高管之外，基本没有人对这个问题有发言权。以下答案仅为自己的揣测，欢迎拍砖、提意见！欢迎各路知乎ers共同讨论出更加全面的答案。首先，万科这样做的起源是什么？具体王石、郁亮这些人思考了哪些因素进而提出了员工持股计划是不可能被外界完全知道的。但是地产界坊间的传言可以揣测一二：王石研究、参观碧桂园之后，称碧桂园是值得尊敬的对手。碧桂园值得王石尊敬的原因很多，但是碧桂园如何从制度上保证了其快速发展绝对给万科留下了很深的印象。为了加快出货速度、加速楼盘开发、提高员工开发楼盘的积极性，碧桂园内部实施了成就共享计划。什么是成就共享计划？说白了就是一个楼盘只要满足了集团流动性、资金安全、盈利性的几个指标要求，楼盘项目的开发者——项目总经理、区域总经理就可以分享该项目一定比例的利润。这个一定比例算下来都是轻轻松松几百上千万。碧桂园成功的因素有很多，但是其中将集团利益、区域公司利益、最重要的执行员工的利益绑在一起无疑起到了很好的促进作用。万科在参观碧桂园之后绝对是很受启发的，万科总裁郁亮表示：“股东希望公司能够更加重视股价，希望公司推出市值管理机制，把管理团队利益和股价更紧密结合在一起。” 但是为什么拖了这么久才实施？这个就不知道了，不过全国房地产企业那么多，实施类似成就共享制度的貌似只有碧桂园一家（这个我信息搜集不全面，如有不全欢迎拍砖）。其实凡是做过企业的人都知道，企业做到了一定规模，即使有很好的想法或者制度如果真的要推出实施是要考虑很多事情的。而且就拿碧桂园成就共享这个制度来说，不是万科要做就能够立即实施的；万科即使要做，也是需要根据万科本身的文化、制度进行调整修改之后才可以做的。所以，这里只能够大胆的推测，经过了一定时间的准备、铺垫，现在是推进类似改革比较合适的机会。为什么是现在推行该计划？这个原因我也只能够推测，当前房地产市场的确是一个不好的时机。市场观望气氛过浓，从第一季度十大房企销售数据来看，不能说冬天已经来了，但是市场下行是明显的。国内的房企普遍都是采用高杠杆，万科、恒大等都是这样，除了中海一直稳健地让人发寒之外（即便他稳健低杠杆，去年底也甩了200亿拿地）。面对这种情况，通过该计划一定程度的提升公司管理，用那1到5个亿的资金一定程度改善公司现金流等也许是值得现在注意的。但是我相信，这绝对不是万科最主要的考虑因素。在事业合伙人制度之前，万科提出的“项目跟投制度”才是值得把玩的重点，具体时间节点如下：
14年3月7日，在万科2013年度业绩发布会上第一次提出“试验合伙人”制度。　　14年3月15日，郁亮向几百位员工宣讲事业合伙人制，“我们要掌握自己的命运”提出希望未来十年内可以打造出200个亿万富翁。　　14年3月28日，发布公告：万科目前已着手准备建立项目跟投制度　　14年4月21日，郁亮称事业合伙人制度正在推行当中，没有遇到困难，因为这是大家都期盼的好事。项目跟投制度说白了就是万科版本的“成就共享”，郁亮说希望未来十年可以有200个亿万富翁也是这个的侧面印证。所以这项员工持股计划，就是将核心员工发展同公司未来发展绑定的战略方向的一部分。至于题主说的担心员工上班就去盯股票，那就是完全担心了。我虽然不了解万科的文化，但是如果万科的员工是认为自己的财富就是盯盘盯出来的，而不是自己持有公司股票之后每个人好好努力打拼起来的话，万科一定不会有今天。至于1:2的杠杆，说实话，一点都不高，很正常。这个题主可以随意搜搜地产界类似投资一般的杠杆比例，分析一下这个比例与一般房企负债率的偏差就知道。再看看地产类研究人员对这个比例的看法。答题完毕，请轻拍！^_^
我们总说万科是一家手法大于心法的企业，在做事情上从来不含糊，这不万科的员工持股计划探索都推动证监会发文从而引起14、15年的员工持股大潮（你就权当是他推动的吧哈哈）但是企业的内在增长逻辑太受到宏观经济的影响，相关辅业或者格局转换不够给力，这几年经济一下去，就没啥办法了啊……摊手