> 行业龙头要家用机器人IPO的“头啖汤” 冲击国内家用机器人第一股 可空间太小
行业龙头要家用机器人IPO的“头啖汤” 冲击国内家用机器人第一股 可空间太小
占国内市场50%份额的科沃斯机器人（300024）近日开启A股上市之路，不过存货攀升、负债率增高、业绩增长乏力等问题并未给投资者带来更大想象空间
《投资者报》记者 周月明
近几年，家用小电器扫地机器人领域的发展可谓热火。如今，更是有行业龙头要喝该领域IPO的“头啖汤”。它就是目前市场份额为50%、居国内第一的科沃斯机器人股份有限公司(下称“科沃斯”)。
公司2017年2月份发布招股说明书，拟登陆上交所发行普通股A股不超过4000万股，募资达9.12亿元，投向年产400万台家庭服务机器人项目、机器人互联网生态圈项目和国际市场营销项目。
但科沃斯发展潜力究竟如何，能否在上市之后给投资者带来更多利益，还需详细分析其实际经营情况。
业绩增速不高 想象空间小
科沃斯机器人“出道”时，并不是今天的样子，而是一家为国外厂家代工生产吸尘器的公司。其成立于1998年，总部位于苏州，当时还叫泰怡凯电器。拓展出家用机器人板块，还缘于2000年，时年42岁的公司董事长钱东奇看报时的一个“灵光一闪”。当时，钱东奇注意到一则关于机器人足球比赛的新闻。这位毕业于南京大学物理系的创业者由此联想到，是否能让机器人也帮助人们扫地呢？
于是，在代工主业之外，钱东奇在公司内设立了一支小规模的团队，专门研发此后被称为扫地机器人的全新产品。直到2011年，这家代工吸尘器的公司更名为科沃斯机器人科技有限公司。
不过，更名之后直到2014年，科沃斯的主要营收还来自于代工产品(贡献超过12亿元的收入，占公司总营收的52.6%)。到2015年，机器人营收成为公司的第一大收入来源(接近14亿元)，公司才成为名副其实的机器人生产公司。
然而，这家靠扫地机器人声名鹊起的公司，相较于自己国内第一的市场份额，其营收及净利情况略显增长乏力、势头不足。据招股说明书，2013年至2016年前三季，公司的营收分别约为19.45亿元、23.14亿元、26.95亿元和21.49亿元，营收增速还不到20%。净利润分别约为1.63亿元、1.57亿元、1.76亿元和0.77亿元，增速远低于同期营收增速。
对于一家新兴产业公司来说，这样的增速水平很难给投资者带来大的想象空间。公司负责人曾解释称：“公司报表是合并了服务机器人和传统小家电代工这两块业务。分开来看，服务机器人的收入和利润增速是比较高的；传统的小家电代工业务增速则比较低，基本算持平，它的代工性质也决定了其利润率不会很高，但这块业务又具备规模。代工业务合并到报表加权平均后，公司整体利润被拉低。按照服务机器人业务目前的增速水平，未来一两年时间里，公司整体业务格局是服务机器人业务占比高过代工业务。”不过，目前据其财报来看，截至2016年三季度，小家电代工业务占营收比重仍有42%，而服务机器人业务占55%，未占据绝对优势。
存货攀升 周转率状况不佳
不过，记者查阅其招股说明书，发现其存货、应收账款以及负债额也都日益攀升，这说明，除了公司负责人所称是因为代工产品利润率不高拉低整体增速，公司日渐不佳的偿债能力拖累了公司跨越式发展。
截至2016年9月末，公司的应收账款和存货占流动资产比例分别较2015年期末增加4.1%和6.9%，目前为30%和44%，而货币资金占流动资产的比例较2015年期末却减少7.1%。
此外，存货余额也不断攀升，报告期内分别为3亿元、3.5亿元、4.7亿元和6.4亿元，占总资产的比例分别为23%、21%、27%和33%。
与此同时，公司资产负债率也高出可比公司平均水平。报告期内，科沃斯机器人的资产负债率分别为60%、49%、65%和58%，而同行业上市公司的平均资产负债率为47.8%、47.1%、39.9%和43.4%。有投资者认为，这些指标上升，也意味着公司业务规模越做越大，这是公司壮大发展的必要代价。不过，若在规模扩大的同时提高流动性、周转率，存货也会很快销出去，出现这种情况还是说明公司周转率不好。果然查阅数据，报告期内，科沃斯的存货周转率分别为5.2次/年、4.8次/年、4.3次/年和3.2次/年，呈逐年下降态势。而同期，行业内可比公司的平均存货周转率分别为6.93次/年、7次/年、6.97次/年和7.3次/年，其存货周转率是行业内的最低水平。
究其原因，有业内分析人士认为，这与科沃斯愈加扩大的线上渠道需要提前备货有关。而线上渠道主要销售的产品是家庭服务机器人产品，清洁类小家电产品主要通过线下渠道进行销售。据招股说明书数据，公司线上销售占主营业务收入的比例从2014年的14%已增加到了2016年前三季的44%。线上销售的份额越多备货相应也就越多。
不过，也有投资者担忧这在一定程度上反映了科沃斯线上渠道不够多元化、营销能力不足，导致无法快速消化存货，从而导致存货余额的不断增加以及存货周转率的下降。科沃斯机器人主要以天猫、京东自营和唯品会为线上主打销售渠道，其中以天猫为最主要的销售平台，年前三季，天猫销售收入占营业收入的比例分别为8.6%、17.2%、27.2%和22.8%。
然而，还有令投资者感到矛盾的一点是，一方面存货无法快速消化、越积越多；一方面公司还将募集资金继续扩大产能。公司内部人士称：“我们2016年的家庭机器人销量已接近两百万台。公司目前的产能尚无法达到两百万台，产能不足问题也只能通过代工途径来解决。年产扩建400万台，综合考虑了我们目前产品销售增速、产能情况以及未来产品线需要延伸等因素。”
也许在扩大产能之后，公司的备货策略会有所改变，但目前尚未得到公司相关负责人的合理解释。此外，还有一个存疑之处是据公司招股书财务数据，2016年前三季家庭服务机器人销量为77万台，若2016年销量总共200万台，那么2016年最后三个月需要销售100多万台才能匹配这个数额。
除了负债率攀升、周转率下降，科沃斯机器人的股权收益也令投资者担忧。报告期内，科沃斯的基本每股收益分别为4.82元、1.08元、1.13元和0.37元，下降趋势十分明显。同期，其每股净资产分别为15.68元、5.14元、3.86元和2.25元，同样出现了陡降现象。每股收益的定义是：普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。也就是说，其变化跟净利润变化应该是基本同步的。但据公司的财务报告，其净利润处于一个弱增长的趋势。两个数据变化趋势并不匹配，原因何在？目前未得到公司的合理解释。股票盈亏与性格有关（四）
日 14:30来源：
许多人在股票上输了钱，总是怨天尤人，责怪别人误导了他；责怪投资市道不好；责怪自己钱少，就是没有想到亏钱的根本原因在于自身的脾气性格和投资习惯出了毛病。事实是，同样身处同一个股票市场，有的人盈大利、赚大钱。如近期电视财经频道正在热播的第二季《股市天天向上》节目，有些选手炒股战绩令人惊讶，有选手从1988年的1万元起步，到如今身价已经有2500多万元资产，年均增长40%；还有选手在今年大势不好的情况下仍能获得120%的骄人战绩。然而我们却看到许多炒股人士却亏损累累，听到许多中小散户老是输钱，以至于给人的印象是炒股难赚钱，股民无颜面对家人比比皆是，在中国炒股成为输钱的代名词。那么既然大势不好，为什么还有散户股神选手频频出现。
笔者深入市场，对一大批盈利和亏损的人士作了调查，归类有几类人的性格导致操作股票容易亏损，上几周本专栏讨论了第一类胆小性格和第二类胆大无畏的股民在操盘中会遇到的种种实战现象，我们把第三类的股民归类于谨慎软弱的性格缺陷者。第三类投资者在盘中具有以下表现：
此类人当行情爆发之初不敢介入，一定要走出了一段之后才肯下单；在行情发展途中，常常被市场制造的“杂波”与“毛刺”所干扰，数波浪，算时间周期，进行技术分析，看基本面的消息……当眼前的走势与分析结果背离时，就马上把自己吓倒了，要么坚持深套，要么离场观望。这种人通常对行情也能分析得有理有据，头头是道，可实际操作中的交易结果却不尽如人意。该买的时候，优柔寡断、不敢放开大胆买进，患得患失多次错失买入良机；该卖的时候，又是优柔寡断、缩手缩脚、怕这怕那再次错失卖出机会。
他们喜欢买自己熟悉的股票，而很少去尝试买入新的股票；经常暗恋和谈论某个股票，而当需要及时采取买入和持有行动时却临阵脱逃、彷徨犹豫、考虑再三，以致贻误战机；他们尽管把风险时刻记在心中，但由于谨慎有余，果断不足而经常错失良机。到处听课打听黑马，却从来不吸取老师的正确投资思路；他们往往奢求要买到最低价，而在股票上涨了却不敢买入。殊不知，股票有个普遍规律：刚开始涨的阶段往往涨幅不大；他们总是认为自己比市场更聪明，经常对市场走势指手画脚、指点江山，似乎股市是可以让您一手掌控的。自认为自己是聪明者，一定是投机市场中的输家，这已被无数事实所证明。股票操作成功的关键是被动地跟踪股价运动，不可主观妄想。
他们一味寻找黑马，追逐利润。在金钱游戏的竞技场上，最容易受到他人情感变化而影响到自己的情绪，无法自我控制，贸然建仓，或者不能够忍受损失，斩仓在“地板价”上，失败往往也由此而生。他们在股票操作前就人为确定做中长线或短线，实际上，那是大错特错的决策。在买入股票之初，必须先是短线操作，获利后再考虑中长线持有，中长线持有不是被套的推脱词。也就是说，中长线是不能预先确定的。
今天我们罗列了第三类人在盘中的表现：读者可以将自身逐一对照，找一下自己属于哪一类性格缺陷。实际上，股市中的敌人不是市场，正是具有许多性格缺陷的自己。（待续）陈晓钟
免责声明：本文仅代表作者个人观点，与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容。
[责任编辑：robot]
标签：&&&&
用手机随时随地看新闻
社会娱乐生活探索
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 07:02
04/21 06:49
04/21 11:28
03/09 16:46
02/24 09:56
03/09 16:45
03/09 16:45
02/27 16:10
03/13 08:17
03/12 08:43
03/12 07:22
03/12 07:57
03/20 09:48
09/07 09:38
09/07 09:38
09/07 09:39
09/07 09:39
09/07 09:39
单日流入资金最多个股
明星分析师荐股
24425.44万元
24140.20万元
23381.89万元
20067.42万元
19650.69万元
18846.89万元
18792.74万元
18627.26万元
48小时点击排行
财经 · 房产
娱乐 · 时尚
汽车 · 旅游
科技 · 健康 上传我的文档
 下载
 收藏
该文档贡献者很忙，什么也没留下。
 下载此文档
正在努力加载中...
金融理财师-个人理财相关税制
下载积分：1000
内容提示：金融理财师-个人理财相关税制
文档格式：DOC|
浏览次数：7|
上传日期： 10:23:59|
文档星级：
全文阅读已结束，如果下载本文需要使用
 1000 积分
下载此文档
该用户还上传了这些文档
金融理财师-个人理财相关税制
官方公共微信