[转]谁来接盘京东方：“A股史上最大大宗交易”套中套
连年亏损连年定增，大股东设局，机构入套忙割肉，京东方在下一盘更大的棋
　　融资、投资、亏损、继续融资、继续投资、继续亏损。"烧钱机器"京东方已不止一次踏入这样一个怪圈。普通投资者的质疑不断，地方政府和机构投资者却也没有停下为京东方"输血"的脚步。
　　京东方也成为A股的一只现象级别的股票。这个主营怪圈的外围，是一批极其复杂和庞大的嗜利资本，最近他们掀起了巨浪。
　　今年5月的最后一天，大宗交易平台上赫然出现京东方的名字，6亿股合计金额10.56亿元的成交量也一举成为A股历史上最大一笔大宗交易。
　　同年6月20日，京东方再次登陆大宗交易平台，4笔交易总共成交2.4亿股，成交金额4.6亿元。
　　相伴而来的，不是股价暴跌，而是放量上涨。
　　这两笔交易的抛盘方和接盘方分别是何方神圣？京东方到底是在下一个很大的套，还是在下一盘很大的棋？
　　追踪15.16亿巨额大宗交易
　　6月1日，京东方发布公告称，公司接到北京博大科技投资开发有限公司发来的《通知函》，博大科技5月31日通过深交所大宗交易平台购入公司6亿股。
　　然而，这6亿股抛售者的身份之谜仍未揭晓。在京东方的诸股东中，至今没有一家公司发布过减持公告。
　　通过证监会对于持股5%以上的"大非"减持要求及时信息披露的规定可以推测出，包括北京亦庄等6家持股比例在5%以上的股东应不是6亿股的抛盘方。故目标被锁定在正好持有6亿股的北京嘉汇德信投资中心身上。
　　工商资料显示，嘉汇德信于2011年注册成立，法人代表冯建庆，公司很有可能是为增发特别设立的，故嘉汇德信在网上的资料很有限，无联系方式可查。唯一能了解的是，冯建庆在天津、贵州、重庆等地还有几家投资公司，但也均无联系方式。
　　转机发生在一家创业板公司光韵达(300227)的招股书上。
　　这份招股书中透露，其股东北京德信投资管理公司由两位自然人出资成立。一位就是冯建庆，另一位则是冯建庆的弟弟冯亚。冯亚是北京德信的董事长。
　　记者几经周折，终于联系到冯亚，他对嘉汇德信是此次6亿股大宗交易的抛盘方也并不避讳："的确是我们售出了那6亿股。"按照当时3.03元的定增价和1.76元抛售价估算，嘉汇德信的亏损超过4亿元。
　　但对于为何选择在这时抛售，冯亚却不愿多谈："现在来看，当初我们选择介入的时机并不好。我和他们的管理层、董事会都打过交道。里面一些人不容易，以前搞技术，30岁左右就完全投入到面板事业中了。"冯亚还补充道，"京东方的目标是5年做到世界顶尖，或许确实可能，但对于我们私募来说，很难等那么久。"
　　嘉汇德信6亿股一经易手，由于博大科技投资隶属于北京经济开发区管委会，整个北京市国资委旗下机构共持有京东方持股比例已超过3成。
　　就在完成嘉汇德信的调查之后，一位从事大宗交易投资的人士向记者透露，"京东方上的大宗交易还没完。有交易意向的还会涉及好几亿股甚至更多，参加上次30亿股定增的几个股东好像都要出局。"
　　没想到这番话很快得到了应验。第二次大宗的抛盘者因用的是机构席位，故被认为极可能是西南证券(600369)所为。
　　而在之前的周一，刚有15亿09年定增股份解禁。资料显示，解禁股东有两家，合肥蓝科和合肥鑫城国经，现分别为公司的第5、第6大股东。而这被解读为机构竞相断臂抛售的主要压力。
　　多家机构"入套"，烧投资者的钱温暖了谁？
　　嘉汇德信割肉离场，但他却并不孤单。
　　在京东方09年、10年两次合计增发210亿的"设局"下，被套牢者不在少数，仅10年的增发就有中外运空运、合肥融科、北京工业发展、西南证券、北京经济技术投资开发等机构。按照11年12月26日解禁日开盘价2.06元(定增后复权)计算，上述机构的浮亏分别达到0.97、6.4、3.2、1.94和6.79亿元。
　　有投资者戏谑："国电电力(600795)烧投资者的钱温暖大连人民情有可原，京东方烧投资者的钱又是温暖了谁？"
　　统计京东方年的年报发现，公司在市场上总共融资了近280亿，11个会计年度中7年净利润为正，合计盈利20.4亿，4个为负的年度累计亏损61.2亿。而如果从扣除非经常性损益后的净利润考察，则11年里有6年亏损，合计亏损114亿。
　　净利润与扣非净利润之间的巨大差距大部分来自政府补贴。
　　参与京东方定增被套牢的机构中不乏地方政府直属企业的身影，这些企业不惜冒资金被套的风险向京东方伸出援手，难道仅仅是因为京东方所处的是一项国家主张扶植的战略行业吗？
　　一家券商TMT分析师道出了其他原委，"地方政府愿意投钱，可能在于京东方在当地投资了生产线，像合肥、内蒙等。当地政府会考虑到生产线的建设带来的税收等因素。"
　　譬如，在北京亦庄开发区建的京东方8.5代线总投资是280亿，但却吸引了如康宁、冠捷、住友化工等21家配套企业一同入驻了开发区，整体的投资额达到了650亿，生产线再加上配套企业每年上缴的税收相当丰厚。
　　若从这个角度理解，京东方几次吸引一众机构投资者的大规模增发更像是在"下一个套"。京东方主要的股份都在北京市政府下属机构手里，他们策划增发，同时也参与增发，但他们能通过政府的税收"间接"地补偿入股的风险。然而，其他机构投资者的投资是否成功，则完全得看京东方的盈利能力能否改善而带动股价上涨。
　　日台韩多次设局，主营业务何时"解套"？
　　京东方烧投资者的钱温暖了谁？部分地方政府可能是其中之一。
　　市场上还有说法称，"京东方在液晶面板产业的亏损生产，导致了进口面板价格的下调。"以2010年国内进口面板金额470亿美元估算，忽略关税因素，国外面板价若上调5%，消费者和生产厂商将承担约150亿人民币，这个数字倒是远大于京东方任何一年的亏损额。
　　但就国内面板的竞争格局看，至少现在这种说辞已站不住脚，行业并不是由京东方一家来捍卫的。
　　奥维咨询平板中心副总经理李秋纬表示，"国内面板竞争也日趋激烈。京东方国内的对手，电视方面是华星光电，小尺寸屏方面是上海天马和龙腾等。"其中华星的8.5代线会在年底满产，龙腾在昆山也有一座5代生产线。
　　对于京东方多年巨亏的原因，李秋纬认为："主要是受液晶面板价格下降的影响。"但据记者了解，京东方亏损的背后除受到行业景气度的影响外，日韩台厂商的设局暗算也"功不可没"。
　　比如，夏普就曾搅局京东方和几大电视巨头欲合建6代线的"聚龙计划"，最后京东方被晾一边，聚龙计划搁浅，极大地影响国内高世代生产线的更新进程。此外，LG等综合性集团还善用流血竞争手段，用恶意低价挤压对手，再用其他产品线的盈利来维持面板的运营。
　　京东方除了主攻TFT-LCD业务外，还投资了220亿建设AM-OLED的5.5代生产线，但日韩方面已准备筹划AM-OLED的8代线。
　　记者向京东方副总裁张宇询问，在AM-OLED上京东方是否可能重蹈TFT-LCD上在一段时间内技术落后日台韩的覆辙时，他回答，"京东方在TFT-LCD上不能被称作是落后。代线的高低只是决定了生产线生产哪种尺寸的面板更为经济。"
　　液晶面板也由于产能过剩，已连续7季陷入全球亏损状态。对京东方主营未来改善的可能，李秋纬称："液晶行业供需逐渐趋于稳定，近几月面板有所涨价，京东方产线较完整，在上下游也有延伸，预计其在下半年业绩会有好转。"
　　另一位调研过京东方的私募人士并不乐观："国内厂商的一个很大优势是32寸以上屏5%的关税。但日韩台都纷纷在国内开工高世代生产线，他们更具规模经济的成本优势。京东方最近巨额投资，未来面临的折旧不小。就近两年来说，每年折旧费用估计都在10亿-20亿。"
　　下一盘更大的棋？
　　故事到此为止，尚不算精彩。悬念之处在于，定增股东割肉离场非但没使股价承压，在最近三周反而走出一波上扬4.5%行情，同期沪指跌4%。弱势下接盘者众多，赌京东方整合到央企的可能不在少数，也可能是国资委下属机构在二级市场收集筹码以配合日后的整合。
　　"按照我们这行的常理，接大宗的机构一般都要在极短时间内把货出完。股价没有暴跌，很可能下面有接盘的人。"
　　上述私募人士还激进地表示："京东方本就不应该上市，当初就应作为国家战略来做。公司长期亏损巨大，比较好的方案是并入大型央企或集团中，用集团其他业务来补贴面板业务。"
　　这个传闻俨然和半年前，中国电子有意向收购京东方的消息颇为相似，只是如今，已拥有华星光电的中国电子再去收购京东方可能性已微乎其微。
　　而理财周报记者近期亦听闻，坊间有机构正筹划以更大的手笔和战略来投资京东方。
　　京东方隐约在下一盘更大的棋。
　　京东方副总裁张宇则对上述两则传言表示，"完全不清楚"。
　　李秋纬对京东方"集团化"有不同的看法："现在国际上的趋势是，分割大于合并，京东方集团(600811)化不一定是好事。三星电子最近就被踢出集团，除业务亏损外，还因为三星的电视业务太强，引来其他电视厂商不满，抵制采购三星面板事业部提供的面板。"
　　另外，投资者关心的京东方能否"牵手"苹果一事，张宇称："公司一直在拓展面板业务，但需要一定时间。"前述TMT分析师则表示，"鉴于苹果对于屏质量、技术的要求一直较高，两方短期内牵手可能不大。"或许，与京东方隐约的大棋局相比，苹果的问题早已不是投资者最为关心的话题了。
(来源：理财周报)
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<span class="count" title="9万
请遵守言论规则，不得违反国家法律法规回复(Ctrl+Enter)　　接盘侠，超级散户联盟成员“神奇公司”漫画《接盘侠》里男二号人物。　　接盘侠原名萧晓散，原是沪深交易公司里一个低级职员，因被女神甩过之后在小散大厅里看新闻联播时发生突变，有了高位接盘的超能力。在《接盘侠》大结局中，女神在怀有高帅富——中车博士骨肉的情况下，嫁给了接盘侠，完满收场。　　尽管接盘侠诞生仅8年时间，但因其国家需要，接盘侠发展到现在已经是第二代了。我们现在经常挂嘴边的接盘侠其实是指第二代接盘侠了。　　第一代接盘侠：钟晓散　　接盘时间：日　　成名作：48.62元接盘中国石油　　结局：厮守终身　　日，超级权重股中石油沪市开挂。上市当天创下48.62元的历史最高价，在最关键时刻，接盘侠横空出世，因高位接盘而一举成名。此后中石油股价就一直跌跌不休，最低跌至7.08元，跌幅超过85%。这辈子一直憋屈的活着，直到日沾光（）“乌龙指”才有了第一次涨停——此前即便在08年两次降印花税的冲天利好下都没能封住。按照目前计算，情定中石油的钟晓散要回到历史光荣，需要90年时间，接盘侠终于可以和它厮守终身了。　　第二代接盘侠：萧晓散　　接盘时间：日　　成名作：35.64接盘中国中车(中车博士)　　结局：上交国家　　日，（）正式登场。当日以封死涨停开始，以萧晓散为代表的股民果断开启接盘模式。但接下来8个交易日里中国中车以跌得半死结束(8日内跌幅达33%)，谱写了接盘史上一段佳话。分析师认为，中国中车A股对应今年市盈率为41倍，而全球铁路装备同业的2016年预盈率中值为12.9倍，因此有人认为，接盘侠和女神(实际上是中车博士遗孀)完美合体后，实质上已经被上交国家了。　　但故事到这里还没结束，根据剧情需要，据说以后游戏会新增一名主角名为——补仓侠！　　别问我为什么知道那么多，因为我瞎编的。
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谁来接盘京东方：“A股史上最大大宗交易”套中套
连年亏损连年定增，大股东设局，机构入套忙割肉，京东方在下一盘更大的棋融资、投资、亏损、继续融资、继续投资、继续亏损。&烧钱机器&京东方已不止一次踏入这样一个怪圈。普通投资者的质疑不断，地方政府和机构投资者却也没有停下为京东方&输血&的脚步。京东方也成为A股的一只现象级别的股票。这个主营怪圈的外围，是一批极其复杂和庞大的嗜利资本，最近他们掀起了巨浪。今年5月的最后一天，大宗交易平台上赫然出现京东方的名字，6亿股合计金额10.56亿元的成交量也一举成为A股历史上最大一笔大宗交易。同年6月20日，京东方再次登陆大宗交易平台，4笔交易总共成交2.4亿股，成交金额4.6亿元。相伴而来的，不是股价暴跌，而是放量上涨。这两笔交易的抛盘方和接盘方分别是何方神圣？京东方到底是在下一个很大的套，还是在下一盘很大的棋？追踪15.16亿巨额大宗交易6月1日，京东方发布公告称，公司接到北京博大科技投资开发有限公司发来的《通知函》，博大科技5月31日通过深交所大宗交易平台购入公司6亿股。然而，这6亿股抛售者的身份之谜仍未揭晓。在京东方的诸股东中，至今没有一家公司发布过减持公告。通过证监会对于持股5%以上的&大非&减持要求及时信息披露的规定可以推测出，包括北京亦庄等6家持股比例在5%以上的股东应不是6亿股的抛盘方。故目标被锁定在正好持有6亿股的北京嘉汇德信投资中心身上。工商资料显示，嘉汇德信于2011年注册成立，法人代表冯建庆，公司很有可能是为增发特别设立的，故嘉汇德信在网上的资料很有限，无联系方式可查。唯一能了解的是，冯建庆在天津、贵州、重庆等地还有几家投资公司，但也均无联系方式。转机发生在一家创业板公司光韵达的招股书上。这份招股书中透露，其股东北京德信投资管理公司由两位自然人出资成立。一位就是冯建庆，另一位则是冯建庆的弟弟冯亚。冯亚是北京德信的董事长。记者几经周折，终于联系到冯亚，他对嘉汇德信是此次6亿股大宗交易的抛盘方也并不避讳：&的确是我们售出了那6亿股。&按照当时3.03元的定增价和1.76元抛售价估算，嘉汇德信的亏损超过4亿元。但对于为何选择在这时抛售，冯亚却不愿多谈：&现在来看，当初我们选择介入的时机并不好。我和他们的管理层、董事会都打过交道。里面一些人不容易，以前搞技术，30岁左右就完全投入到面板事业中了。&冯亚还补充道，&京东方的目标是5年做到世界顶尖，或许确实可能，但对于我们私募来说，很难等那么久。&嘉汇德信6亿股一经易手，由于博大科技投资隶属于北京经济开发区管委会，整个北京市国资委旗下机构共持有京东方持股比例已超过3成。就在完成嘉汇德信的调查之后，一位从事大宗交易投资的人士向记者透露，&京东方上的大宗交易还没完。有交易意向的还会涉及好几亿股甚至更多，参加上次30亿股定增的几个股东好像都要出局。&没想到这番话很快得到了应验。第二次大宗的抛盘者因用的是机构席位，故被认为极可能是西南证券所为。而在之前的周一，刚有15亿09年定增股份解禁。资料显示，解禁股东有两家，合肥蓝科和合肥鑫城国经，现分别为公司的第5、第6大股东。而这被解读为机构竞相断臂抛售的主要压力。
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　　暴涨让股民误判超级利好将出
　　昨日上演史上最大的“乌龙盘”事件，因交易系统出现问题，包括两桶油、工行、农行等14只股，共涉及70多只个股早盘一度涨停。由于走势奇特，不少散户跟进，一日“买套”接近8%，损失惨重。
　　“两桶油”瞬间被打到涨停
　　在昨日上午11点之前，股市一切正常。但一过11点，盯盘的投资者突然热血沸腾，原本平静的蓝筹股突然启动，大级别资金不计成本买入，两桶油等股票瞬间被打到涨停。“当时我的第一反应是行情软件有问题，随即重新启动了一下，但发现重启之后市场依然买盘汹涌。”在开户的股民张集告诉记者。
　　在第一轮疯狂买入后，市场仅过了几分钟的休息便再次启动。“我赶紧上网看消息。我的第一直觉是政府将出台大规模刺激政策，或者是针对股市的改革方案，一些先知先觉的机构开始抢筹。”张集告诉记者，这个时候张集的手机全是股友的短信，发来各种小道消息。
　　中午停牌时挂上40万大单
　　网上的传言也越来越多，证监会要试行优先股政策，A股要试行T+0政策，国开行准备了针对数十个省份的超级经济刺激计划，等等。就在传言不停出现的时候，股市再度拉升，被牢牢封死在涨停板上，中信证券、、等大市值金融股快速拉升，许多资金还没来得及买入，市场就到了中午停牌。
　　“由于香港市场比A股晚收市，香港市场继续上涨的信号表明，市场真的是要有超级利好了，否则不会持续上涨。”张集随即开始研究这些个股，发现这些上涨品种基本上集中在1中。张集预想下午股市还会继续冲高，有可能最终上涨超过150点，如同当年推出四万亿经济刺激政策时一样。
　　中午张集都没敢出门吃饭，而是等在电脑前，早早挂上了买单，以当天最高价买入20万中信证券和20万上证，在他看来，股市如果走牛，券商股收益最直接，而上证50覆盖了市值最大的蓝筹股。“中午的时候有消息说乌龙指，我半信半疑，但后来光大证券董秘出面辟谣，我坚信政府要出台大利好。另外，如果是乌龙指，谁会有资金把平安银行彻底封住涨停板。”
　　一个下午赔掉一个月收益
　　事与愿违。下午一开市，张集挂出的单子便迅速成交了，股指和个股迅速下跌，张集都没有机会撤单。而随着光大证券最终被确认乌龙交易，张集在半天之内，中信证券被套8.5%，50ETF被套4.7%，一个下午赔掉一个月收益。“从现在来看，第一轮买入是光大的乌龙操作，而第二轮暴涨全是跟风资金。”
　　“这是什么情况？”张集依然无法相信，光大证券居然能干出如此大规模的乌龙投资，“它还好意思要求撤销交易，我们这些被拐进去的散户是不是应该要求赔偿？”本来今年投资就不易，赶上这一乌龙指事件，张集只有自认倒霉，这一个月的收益都倒了出去。根据他对市场的了解，像他们这种被忽悠进去的散户是不可能获得补偿的。
　　相对于股票上的直接损失，部分涉及做多股指期货的产品受影响不小，其中部分专户产品中涉及股指期货，“这类产品一般都使用股指期货做对冲，早上股指毫无征兆暴涨，有此类设计的产品可能马上就止损平仓了。”基金公司专户基金经理告诉记者，但随着乌龙指被证实，股市回落，专户产品在股指多头上白白损失，属于典型的无妄之灾。目前，在基金公司圈内，有基金经理讨论是否可以要求光大证券赔偿。
　　“从昨天光大的几十亿错误盘诱发市场过山车来看，金融市场上小概率事件所带来的风险不可小觑。尤其是在我国金融创新品种不断扩充、量化与程序化交易占比日益增长的今日，监管部门与机构投资者对风险的管控和防范还有待进一步加强。”好买员朱世杰告诉记者。
　　新闻内存
　　光大证券股份有限公司创建于1996年，是由中国光大(集团)总公司投资控股的全国性类股份制证券公司，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。日公司成功发行A股股票，共计募集资金109.62亿元，并于8月18日在上海证券交易所挂牌上市。
　　中国光大(集团)总公司持有光大证券33.92%的股份，中国光大控股有限公司持有33.33%的股份。光大证券去年的年报显示，2012 年，公司实现营业收入36.52 亿元(合并口径)，净利润10.33 亿元。今年前三个月，光大证券实现归属于股东净利润5.37亿元，同比增长57.66%，基本每股收益为0.1571元。公开资料显示，光大证券7月实现营业收入2.15亿元，净利润0.45亿元。文/本报记者程婕
　　赚没赚到钱？
　　昨天，一券商系期货公司北京分公司的相关负责人告诉记者，“前几天行情还不错，几个做得好的客户每天能赚个十几万，但最近两天行情不大好，他们虽然仍是多头，持仓并不多，因此受行情影响不大。今天虽然暴涨了一下，但随后又掉头向下，多头也没赚到什么钱。”文/本报记者吴琳琳
　　现场追访
　　光大证券还可能赚一笔？
　　各路消息“满天飞”的时候，记者前往东直门东环广场B座二层的光大证券营业部，以投资者的身份进行现场采访。
　　营业部对外办公区不足100平方米，记者询问一名男性工作人员，“今天光大出现误操作，导致证券股暴涨，家人追高被套，这个损失公司是否赔偿？”
　　对方回答，“现在还没听到公司的意见，我们没办法回答你。周末很可能出公告，不然下周一还要停牌。”他告诉记者，至于怎么赔偿，需要什么手续，肯定会通过公告对外宣布。
　　“从你们的角度判断，光大股票近期会不会受到很大影响？”对于记者的提问，对方表示，“下周一开盘就能看出来了。股票短时间内肯定要承压，至于是不是像你说的跌停，这个谁也不敢讲。”
　　“你们这个损失到底有多大？对营业部的业务会有影响吗？”“对我们没有影响。不过接到不少电话，都是来询问这件事的。至于损失，我们也不知道，毕竟调查还需要一段时间。”
　　据一位员工讲，每天大约3点半以后开始下班，不过每天都安排人员值班到晚6点，负责解答和处理投资者关心的业务问题。
　　不过从5点到6点这段时间，记者仅看到一位员工离开营业部，仍有不少员工尚未离开，似乎在等待公司的最新消息。接近6点钟，开始有员工陆续离开。
　　在采访中也有光大证券员工纷纷猜测，其中一种看法就是模拟盘切进了交易盘，通过上证50ETF操作，导致权重股的瞬间暴涨。
　　也有员工告诉记者，这次公司会想办法压低损失的，比如“对股票在午后实行了停牌，通过期指空单进行对冲，力争将损失压到最低”。
　　记者也注意到，新浪名博主徐小明在微博中不满地表示，“光大上午乌龙指大盘大涨，大涨之后开巨额期指空单，光大不仅不亏而且可能还赚一笔。”此前他一直坚持认为，机构严重的多空失衡就是股市连年不涨的根本原因。
　　律师说法
　　A股市场从无类似赔偿案例
　　虽未造成空头爆仓，但交易已经无法作废，光大证券的系统问题，肯定造成了空头的重大损失，下一步很可能将面临赔偿问题。
　　一家基金公司在接受媒体采访时表示，光大已经使得该公司受损，正准备状告光大证券。这家基金公司的期指交易的专户，8月16日产品净值临近止损线，原本打算转为人工操作，不选择止损，结果股指瞬时大幅上升，他们没来得及操作，系统自动将他们的产品止损。
　　浙江裕丰律师事务所高级合伙人、律师厉健认为，如果是操作失误，光大证券申请交易作废不会得到支持。对于这次交易，光大证券不会面临投资者天量索赔诉讼，更不会因此而破产。厉健分析，这一事件虽然导致众多投资者、机构判断失误，遭受重大损失，但是，根据现行法律规定和证券投资风险特性，这些投资者、机构起诉光大证券索赔损失不会得到法院支持。主要理由是，投资者无法证明其投资损失与光大证券操作失误下单有直接因果关系，其次，法院很难认定全部或部分损失是由光大证券操作失误下单导致。因此，从国内外司法实践来看，这些投资者和机构的损失只能自认倒霉。
　　从目前情况分析，如果是操作失误，这一团队作为直接责任人，将面临上交所处分和证监会处罚。如果是故意，则相关人员将面临操纵证券市场罪刑事指控，最高可处10年有期徒刑并处罚金。
　　不过，昨天上午操作失误后，光大证券出现7023手空单，明显是集中资金优势，影响正常交易秩序，涉嫌操纵证券市场。厉健最后指出，类似事件赔偿在A股市场并无先例。
(责任编辑：DF101)
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