招股总数：拟发行9.3亿股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有最多15%超额配股权
联席保荐人：美银美林、摩根士丹利
募资用途：假设每股发售股份发售价为9.20港元（即发售价范围的中间价）且超额配股权未获行使，估计将收到的全球发售所得款项净额约为82.57亿港元， 其中9.7%将用于投资业务的科技创新；45.0%将用于偿还应付百丽国际及同系附属公司的未偿还款项；约26.8%将用于偿还该公司的短期银行贷款；约10.0%将用于该公司的营运资金及其他一般公司用途；约8.5%将用于结算该公司的应付股息。
滔搏国际控股有限公司（简称“滔博”），在中国经营以消费者为核心的运动零售及服务平台。通过行业领先的全国直营门店网络，估计每天服务逾200万名消费者，并为他们提供优质运动鞋服产品及差异化服务，例如各种会员福利及社群内容分享。根据弗若斯特沙利文的数据，以2018年估计零售等效销售总额（包含增值税）计，公司是中国最大的运动鞋服零售商，市场份额为15.9%。多年来，公司与领先的国际运动鞋服品牌合作伙伴建立了战略合作伙伴关系，为他们提供进入中国市场的途径和对中国消费者的洞见。近年来，通过技术举措进一步扩大了消费者范围及参与程度，给员工赋能，扩大门店网络及增强运营水平，从而带来更好的消费者体验，并提高运营效率及产出。
公司的使命是，运动打破边界，尽享无限可能。旨在携手品牌商以及所有运动行业的参与者，通过科技的力量，为你提供一流的商品和服务，创造永无止境的、积极健康快乐的运动生活体验。
公司经营一个全国性零售网络，截至最后实际可行日期包括8,372家直营门店（包括8,317家单一品牌门店及55家多品牌门店）。利用此网络触达全国消费者并与之建立当地社区级关系，使公司深入了解其对运动鞋服产品和服务的喜好。通过对消费者的深入见解，公司为中国消费者提供综合运动鞋服产品及服务，包括来自世界知名品牌的各种高质量运动鞋服产品、定制化的运动鞋服产品及服务推荐、运动主题活跃社群、有价值的运动及生活内容分享以及接触各种体育活动的机会。通过遍布全国的直营门店网络，以及深入的消费者见解的驱动，旨在向消费者提供差异化的购物体验。除了服务中国消费者，业务亦为品牌合作伙伴、销售渠道合作伙伴及其他平台合作伙伴创造了巨大的价值。该价值的创造进而深化了与合作伙伴的战略合作关系。特别是：
（1）凭借宝贵的消费者认知和洞见，品牌合作伙伴可以为中国市场设计和生产更好的产品，进而促进共同的成功。对于某些品牌合作伙伴，公司已为其提升在中国的整体战略，包括品牌定位和营销、产品和门店设计以及零售定价。根据与品牌合作伙伴的零售协议，向品牌合作伙伴购买运动鞋服产品，以供转售予消费者，或供分销予下游零售商。公司通常作为品牌合作伙伴的中国非独家零售商分销其运动鞋服产品。
（2）销售渠道合作伙伴主要包括百货公司及购物中心的业主或运营商以及下游零售商。公司于第三方的场地（包括百货商店、购物中心和街边的独立场地）经营门店。通过联营协议或租赁协议获得使用这些场地的权利。此外，公司与下游零售商合作，主要是为了通过下游零售商自有的零售网络补充直营门店网络并扩大业务范围。大多数下游零售商经营单一品牌门店，该等门店由相关品牌合作伙伴通过授权。
（3）开发了各种媒介，以触达消费者，并试点推出新服务以迎合消费者不断变化的兴趣，包括会员计划及运动社交及分享平台，例如门店消费者社群、滔搏运动社交媒体公众号以及电竞相关活动。消费者可接触到各种体育和社交活动，这也可以将消费者与其他平台合作伙伴（例如体育活动组织方和服务提供商）联系起来。
基于此，公司营运着一个以消费者为核心的活跃的运动零售及服务平台，通过纳入新的品牌、渠道和其他平台合作伙伴不断加强和扩大这一可扩展平台。
2.以消费者为核心的运动零售及服务平台
（1）覆盖面广的全国直营门店网络
全国直营门店网络是公司最具价值的资产，运动零售及服务平台不可替代的基石。截至最后实际可行日期，8,372家直营门店中的99.3%为单一品牌门店。该等门店以所售运动鞋服产品的品牌冠名。单一品牌门店形式的独特优势，连同遍布全国并位于精心挑选地址的门店网络，为国际运动鞋服品牌在中国建立市场及品牌形象提供了一个强大的媒介。根据估计，直营门店每天吸引逾两百万名的访客，能够与中国各地的消费者进行持续、广泛及直接的互动。
除单一品牌门店外，主要通过「Topsports」和「Foss」等自有门店品牌经营多品牌门店。还经营运动城，在单一地点汇集了各类品牌及运营商的运动鞋服门店。运动城中的大部分运动鞋服门店由公司直接经营，余下部分则由独立第三方经营。就由第三方运营的门店而言，会收取以销售额百分比计算的固定或浮动联营费用。
公司不断寻求在具有吸引力的地点新设门店，并谨慎寻求扩大网络的深度及广度。亦每年关闭低效门店。新门店的规模一般大于关闭的门店。此外，通过升级具有高销售潜力的门店，不断优化网络结构。作为升级门店的主要方法，额外租赁现有门店的临近位置（若可能），以扩大门店的规模。亦会通过投资现有门店的室内装饰和陈列，以增加对消费者的吸引力。
（滔博招股书-按规模划分的门店数量及所占百分比）
截至最后实际可行日期，拥有8,372家直营门店。由于大型门店为提供更好的购物体验而一般拥有更多元化的产品组合及更高的人员配备水平，因此此类门店的单店销售额通常在所有门店中较高。
受益于精心挑选的门店位置、以消费者洞见驱动的产品采购以及系统化运营，实现了业界领先的产出及运营效率。根据弗若斯特沙利文的数据，截至2018年12月31日止年度的直营门店单店估计平均零售额（包含增值税）在中国前五大运动鞋服零售商中排名榜首。
（滔博招股书-直营门店单店平均零售额）
直营门店单店平均零售额（包含增值税）于业务纪录期稳步增长，截至2017年、2018年、2019年02月28日止三个年度及截至2019年05月31日止三个月，分别约为人民币300万元、330万元、380万元及100万元。
于2018年05月，公司对「TopFans」会员计划进行了调整并重新推出，以便在产品、服务和活动方面向忠实会员提供更广泛的会员福利。
（1）产品。会员购买产品时可享受会员折扣，并通过每次消费（如符合条件）赚取奖励积分。他们可以使用他们的奖励积分在在线积分商城兑换商品，或在某些情况下进行积分抵现。根据会员级别的不同，有些会员还可以参加抽奖活动，赢取限量版运动鞋服产品的优先购买权，并优先订购新产品。
（2）服务。为会员提供附加服务，以满足他们的运动相关需求。提供的附加服务十分受欢迎，包括免费的专业球鞋保养服务以及运动鞋服产品的免费同城快递服务。有时还向会员推荐本地的体育培训服务，为他们提供由平台合作伙伴提供的免费试用课程。
（3）活动。利用会员计划将会员与各类型的平台合作伙伴联系起来，并且为他们提供丰富的体育和社交活动。
截至最后实际可行日期，拥有约2200万名注册会员。
通过为忠实的消费者提供服务及其他福利，会员计划自重新推出以来已为收入增长作出了巨大贡献，且贡献越来越大。截至2018年08月31日、11月30日以及2019年02月28日及05月31日止季度，会员分别贡献了店内零售总额（包含增值税）的36.6%、41.5%、52.3%及70.8%。
4.以门店为基础的消费者社群
广大的门店网络和前线员工使日常得以与约数百万的本地消费者进行互动。为扩大实体店之外的互动，自2018年以来一直在通过广受欢迎的社交媒体平台建设以门店为基础的消费者社群。
通过门店层面的消费者聊天群组和门店社交媒体账号，前线员工可发起主题讨论，引起消费者的兴趣并提高他们的门店外参与度。除了基于门店的一般群组，前线员工还为具有相似兴趣的消费者组建基于兴趣的聊天群组，以支持其关于特定体育项目、品牌及产品的深度讨论。除了消费者互动之外，还使用这些群组随时随地向客户提供服务。
为提高消费者参与度，前线员工不时创作与体育及生活方式相关的在线内容，并通过以门店为基础的消费者聊天群组或门店社交媒体账号推送该类内容。
公司已成功把门店的系统与「门店小程序」的网上购物功能连接起来。连接后，消费者能够通过其所选门店的消费者聊天群组向该门店下单，从而进一步提升消费者体验。
5.与消费者全方位的互动成果
公司一直在积极探索新的方式接触尚未光顾门店的潜在消费者，并试点推出新增值服务以迎合消费者不断变化的兴趣。
使用主要滔搏运动社交媒体公众号向粉丝发布精心策划的内容。截至最后实际可行日期，该公众号已拥有超过1480万粉丝，足见内容的质量及人气。主要滔搏运动公众号发表的文章经常获得逾10万次点阅（「十万加」，一项广泛用于衡量中国社交媒体内容受欢迎程度的指标）。
为与中国迅速扩大的电子竞技玩家群体建立联系，公司在2017年建立了电子竞技俱乐部（即滔搏电子竞技俱乐部），并分别于2017年12月和2018年08月获得了英雄联盟职业联赛和王者荣耀职业联赛的永久席位。滔搏电子竞技俱乐部已跻身中国一流电子竞技俱乐部之列且在中国建立了广泛而活跃的粉丝群。于2019年的前五个月内，滔搏电子竞技俱乐部微博账户在微博游游类内容账户中排名前30名（以单月浏览量计）。在电子竞技方面投入的努力将使公司接触中国的电子竞技人群，并最终为他们带来平台的产品和服务。
为进一步扩大业务范围，公司利用下游零售商分销来自品牌合作伙伴的运动鞋服产品。截至最后实际可行日期，拥有1,103名下游零售商，其在中国各地共经营1,957家实体店，包括两名各自运营其在线零售平台的在线下游零售商。公司亦在若干中国在线零售平台经营自己的在线商店，作为实体零售网络的补充。
为了吸引中国各个年龄、性别、体育兴趣及收入水平的消费者群体，成功建立了多元化的国际著名运动鞋服品牌组合，可针对不同的消费者提供各式各样的运动鞋服产品。截至最后实际可行日期，品牌组合主要包括耐克、阿迪达斯、彪马、匡威、威富集团的品牌（即范斯、The North Face及添柏岚）、锐步、亚瑟士、鬼冢虎及斯凯奇。在该等品牌中，主力品牌耐克及阿迪达斯是对销售收入贡献最大和合作纵深最深的前两大品牌。公司持续评估品牌组合以考虑能满足中国消费者需求及偏好的新品牌。截至2017年、2018年及二2019年02月28日止年度及截至2019年05月31日止三个月，主力品牌货品销售分别占销售货品总收入的90.0%、89.4%、87.4%及88.8%。
2.品牌合作伙伴的关系
公司多年来一直是主要国际运动鞋服品牌在中国市场的战略合作伙伴。具体而言，已与耐克合作达20年，目前是其全球第二大零售合作伙伴及客户。同时，是阿迪达斯的全球最大零售合作伙伴及客户，与其建立了长达15年的战略合作关系。根据弗若斯特沙利文的数据，多年来，公司为这两个品牌在中国的业务版图不断扩大作出了贡献，并使其成为中国运动鞋服市场上最畅销的国际品牌。截至最后实际可行日期，为主力品牌在中国合计运营6,663家单一品牌门店，占截至同日单一品牌门店总数的80.1%。经过持续努力，已将该等单一品牌门店打造为购物及品牌形象提升的主要地点。还与主力品牌合作，在中国试点战略门店模式。截至最后实际可行日期，除了主力品牌之外，还是其他九个国际运动鞋服品牌的零售合作伙伴。
公司一直通过科技手段优化运营并提高产出及效率。其中，近年来，已试点推出若干计划以进行营运的数字化转型。转型计划包括三个主要方面：前线员工、门店运营及商品管理。
公司已根据在门店营运管理方面累积的技术知识开发了一个数字工具包，以赋能前线员工及区域经理。安装在移动设备上的数字工具包令使用者能够实时读取门店的数据。该工具包使用内嵌的算法自动对有关营运数据进行多维分析。已在管理店内商品、人员、销售目标及流程等方面使用该工具包。
5.数字化升级门店运营
为更好地了解消费者的购物偏好及模式，以及更科学地累积技术知识，已在试点门店安装部署智能门店系统。这些系统可让公司从三个维度有效监测店内活动，即消费者、产品及购物区。从试点智能门店得到的最佳实践和技术知识可广泛实施，从而提高全国门店网络的总体表现。
有效的商品管理对于确保卓越的消费者体验和提高门店销售效率而言至关重要，因为其会推动业务计划以及商品采购及补货决策。鉴于其重要性，公司已投入大量资源和努力来加强商品管理。近几年，在商品分析及分类流程的数字化及系统化方面已取得重大进步，使商品管理愈发有效且相关决策愈发准确。
四、行业规模及竞争格局
根据弗若斯特沙利文的报告，中国经过多年的快速发展，就2018年零售总额（包括增值税）而言，已成为仅次于美国的世界第二大运动鞋服零售市场，且亦是世界上增长最快的主要市场之一。中国运动鞋服零售市场的零售总额（包括增值税）由2014年的人民币1,455亿元增长至2018年的人民币2,357亿元，复合年增长率为12.8%。若该强劲势头得以保持，预计将自2018年以10.7%的复合年增长率增长至2023年的人民币3,923亿元。与之类似，中国在运动鞋服产品方面的人均年消费开支由2014年的人民币106.3元增长至2018年的人民币168.7元，复合年增长率为12.2%，且于2023年预计达到人民币274.1元，自2018年起的复合年增长率为10.2%。
除零售总额（包括增值税）的增长外，中国运动鞋服的零售总量及其平均售价近年来稳定增长，且预计未来会继续保持增长。
尽管目前中国运动鞋服零售市场体量及重要性日益突显，中国在运动鞋服方面的人均年消费支出仍落后其他主要发达经济体。例如，根据弗若斯特沙利文的报告，于2018年，就运动鞋服的人均年消费额占各类鞋服的人均年消费额的百分比而言，英国为27.7%，美国为31.8%，日本为24.3%，韩国为25.7%，德国为27.2%，而中国仅为12.5%。因此，中国运动鞋服零售市场仍然有很大的增长潜力。
中国主要运动鞋服零售商可分为三类，即品牌自营渠道、全国零售商及区域零售商。于2018年，品牌自营渠道、全国零售商及区域零售商分别约占中国运动鞋服零售市场规模人民币2,357亿元的33.4%、28.7%及37.9%。根据弗若斯特沙利文的报告，中国运动鞋服零售市场目前主要由全国零售商主导，且其倚赖更高的营运效率及跨区域营运及战略的协同效应，将继续保持相对于其他市场参与者的竞争优势。
在中国全部市场参与者中，就零售额（包括直营门店及由下游零售商经营的门店产生的零售额（合称「零售等效销售额」）（包含增值税））而言，公司于2018年在中国运动鞋服零售市场排名第一。于2018年的估计零售等效销售额（包含增值税）达到人民币375亿元，比第二名高出30%以上。
截至2018年12月31日止年度，公司也在前五大运动鞋服零售商中摘得直营门店单店最高估计平均零售额（包含增值税）。于2018年，直营门店单店估计平均零售额（包含增值税）达人民币约370万元，较第二名最高同业高出10%以上。
（滔博招股书-综合损益表）
（滔博招股书-按销售渠道划分的销售货品产生的收入）
按销售渠道划分来看，三个年度及截至2018、2019年05月30日止三个月吗，销售货品产生的收入分别约为人民币214.98亿元、263.21亿元、323.31亿元、78.40亿元及88.60亿元，逐年稳步增长。其中，零售业务的收入分别约为人民币197.11亿元、238.04亿元、289.74亿元、69.68亿元及78.24亿元，占比约91.7%、90.4%、89.6%、88.9%及88.3%，虽然比重持续下滑，但仍贡献了绝大部分的收入。批发业务的营收占比则缓步提升。
（滔博招股书-毛利及毛利率明细）
业绩报告期内，毛利润分别约为人民币93.78亿元、110.38亿元、136.07亿元、34.31亿元及38.80亿元，相应的毛利率约43.2%、41.6%、41.8%、43.4%及43.4%，略有波动。其中，零售业务的毛利率始终稳定在40%以上，批发业务则逐年下降，仅在10%以上的水平，比前者低很多。
（滔博招股书-净利润及经调整净利润）
净利润分别约为人民币13.17亿元、14.36亿元、22.00亿元、5.97亿元及7.34亿元，相应的净利率约6.1%、5.4%、6.8%、7.6%及8.2%，也存在一定起伏。经调整后的净利润分别约为人民币15.38亿元、18.10亿元、22.37亿元、6.04亿元及7.77亿元，相应的经调整净利率约7.1%、6.8%、6.9%、7.6%及8.7%。
（滔博招股书-资产负债表）
截至2019年02月28日，流动负债净额状况主要因宣派股息人民币35亿元所致，该股息将于上市日期后一年内结清。截至2019年05月31日，流动负债净额减少人民币约7.51亿元，主要归因于于截至2019年05月31日止三个月产生净利润人民币约7.37亿元，由此可说明流动负债净状况得到大幅改善。亦预期，在使用部分全球发售所得款项净额以结算部分流动负债后，流动负债状况将获得改善。
资产净值由截至2017年02月28日的人民币约4.894亿元减少至截至2018年02月28日的约3.781亿元，主要因为截至2018年02月28日止年度，附属公司向其当时的权益持有人支付的股息人民币约22.17亿元及返还百丽国际的股份奖励费用人民币约6.79亿元之和超过了净利润人民币约14.36亿元及百丽国际贡献的股份奖励费用人民币约3.47亿元之和。2018年02月28日至2019年02月28日，资产净值进一步减少至人民币约19.49亿元，主要因为截至2019年02月28日止年度，向股东宣派的股息人民币35.00亿元及附属公司向其当时的权益持有人支付的股息人民币约5.74亿元之和超过了净利润约22.00亿元。
此外，截至2017年、2018年及2019年02月28日以及2019年05月31日，无形资产分别约为人民币11.12亿元、10.77亿元、11.45亿元及11.33亿元，分别占于该等日期资产总值的9.1%、7.5%、7.1%及6.7%。无形资产主要包括商誉、分销及特许权合约及电子竞技牌照及合约。
（滔博招股书-现金流量表）
三个年度及2018、2019年度前3个月，经营活动所产生的现金净额分别约为人民币18.29亿元、26.77亿元、31.46亿元、7560.0万元及1.25亿元，呈稳步提高之势；年/期末现金及现金等价物分别约为人民币6.74亿元、6360.0亿元、4.51亿元、-2.85亿元及-1.36亿元，可见波动性较大。
（滔博招股书-主要财务比率）
集团将全国门店网络的营运数据数码化，系统可精准知道单个门店的采购和库存情况，有效降低了经营成本，现时库存周转天数为115.2天，较行业平均值180天为优秀。
近年来，中国已不断发展成为仅次于美国的世界第二大运动鞋服零售市场，也是增长最快的主要市场之一。运动鞋服的零售总量及其平均售价近年来稳定增长，消费升级及国际品牌加大渗透的背景下，运动服饰及运动鞋量价未来均有望继续保持增长态势。
年，我国运动鞋服零售市场的零售总额复合年增长率约12.8%，未来5年预计略微下降至10.7%。由于在运动鞋服方面的人均年消费支出仍落后其他主要发达经济体，整个行业仍会有很大的增长潜力，未来前景较好。
滔搏国际是一家运动零售及服务平台，是国内最大的鞋履零售商百丽国际旗下的运动业务板块。2018年，滔博在我国运动鞋服零售市场排名第一，销售额比第二名高出30%以上，市占率为15.9%，为我国最大的运动鞋服零售商，名副其实的头部企业，具有雄厚的实力和突出的竞争优势，龙头地位明显。
可以说，滔博运动最大的亮点便是遍布全国的8000余家直营门店，尤其是在零售行业大举关闭实体店、转型新零售和布局电商渠道的大背景下。直营门店也是公司最核心的资产，分为单一品牌门店和经营多品牌的自有门店。
直营门店网络是提升业绩的关键，也是最大的竞争优势之一。对于新零售品牌来说，直营门店还是有很大的潜力和发展优势。价格由品牌和供应渠道决定，目前整个互联网的精准获客成本也在逐年增加，并没有绝对的成本价格优势。
不过，滔博运动的亮眼业绩，与零售行业普遍存在的关店潮形成了鲜明的对比。实际上，在滔博运动的直营门店中，98.8%为单一品牌门店。门店租赁成本大增，对经营状况会产生较大冲击。
在运动行业高景气背景之下，滔搏近三年的营收、毛利净利都取得较快增长。毛利率每年均稳定在40%以上，高出同行的竞争对手宝胜国际（03813.HK），宝胜国际在三个财年录得毛利率分别为35.53%、35.01%、33.51%。 ROA和EOE也逐年提高，整体来看，盈利能力较好，基本面尚可。不过，相比于安踏、李宁等运动品牌方来讲，作为零售代理商的滔搏国际毛利率空间仍旧较为狭窄，净利率也略有波动。
滔博运动目前经营至少11个运动品牌，其中包括耐克、阿迪、彪马、匡威、范斯等品牌，然而其收入主要依靠耐克、阿迪两大主力品牌。主力品牌的收入占销售货品总收入在90%左右，其他品牌合力贡献的收入目前不足12%。可见看出，营收高度依赖单一品牌。
公司也在招股书中表示，依靠少数几家品牌合作伙伴提供销售产品，一旦未能与其保持良好关系或未能续签零售协议，则对公司盈利能力和业务前景造成重大不利影响。
滔博的控股股东是百丽国际，且滔博自2006年起一直作为百丽国际的一项独立业务在运营，是百丽旗下的子公司。百丽国际成立于1991年，从1990年代开始涉足运动产品经营，拥有中国最大并且高度下沉的运动鞋服直营门店网络，覆盖了中国30个省份近270个城市。集团的其他主要业务采用垂直整合的业务模式，该模式涵盖 鞋服类产品的研发、设计、品牌管理、制造及零售。
百丽国际的股份于2007年05月23日以首次公开发售方式在联交所上市， 产生市值约510亿港元，上市发售价为每股股份6.20港元。2017年07月25日，集团通过要约人Muse B，由Hillhouse HHBH及其联属人士、智者创业和SCBL组成的财团被私有化，财团由高瓴资本联手鼎晖投资，以及百丽国际的执行董事于武和盛放组成。
以68亿美元（531亿港元）私有化后，百丽于2017年07月27日从联交所退市。如今，随着运动、服饰业务的业绩持续上升，新财团自然也希望能在这个合适的时间节点重返资本市场，通过新业务重拾当年的辉煌，进而取得更多的突破。是以，最近又分拆运动部门滔博，再次来港上市。
上市后，假设超额配股权未获行使，预计Muse Holdings将通过其多家全资附属公司（即Muse M、Muse B、百丽国际及Belle Sports）持有已发行总股本的约85%。因此，Muse实体、百丽国际及Belle Sports均为控股股东。Muse Holdings由百丽国际管理层及鼎晖投资持有的智者创业及高瓴资本分别持有46.36%及44.48%的权益，公众持股15%。
按上市后约62.01亿股的总股本及8.30港元~10.10港元的招股价，可得发行总市值约为514.70亿港元~626.32亿港元，在香港市场目前的2439只股票中处于上游水平，可进入前150名内，体量偏大。今次上市集资最多达93.9亿元，是继百威亚太（01876.HK）后，较为大型的新股。
再按2019年度经调整后约22.37亿元人民币的净利润，人民币兑港元最新汇率1:1.0997，折合约24.59亿港元，计算得出静态市盈率（PE）约为20.93倍~25.47倍。而同行的宝胜国际静态PE约20.54倍，TTM市盈率为17.13倍，滔博的估值不算便宜，若下限定价吸引力会增加。
滔搏是由百丽国际分拆上市的运动零售及服务平台，业务具相当的规模，今年06月28日向港交所递交招股书，申请主板上市，并在09月下旬获聆讯通过。在此之前，百丽国际曾凭借女鞋业务的高速增长一举奠定了国内零售行业的龙头老大地位，成为响当当的“一代鞋王”。
控股股东百丽国际原于2007年05月在港招股上市，以深圳为总部零售和批发鞋类，主要品牌为“百丽”，和上个世纪80年代香港最大皮具零售商“妙丽”。在上市十年后，因业绩持续恶化，高瓴资本联同鼎暉投资、百丽国际管理层提出全面要约私有化，以缩水2/3估值进行“贱卖”，于2017年07月于联交所撤销上市。在私有化后，集团将业务转型，并于两年多后，便再次投进资本市场，推进子公司滔博实现上市，重返港股市场。
滔博的业务主打体育用品零售业务，是目前受投资者欢迎内需板块，业务具吸引力，近年来营收增长稳健，有着不错的盈利能力。伴随国内运动市场的升温，国内外运动品牌必然还要进一步发力大中华市场。运动鞋服零售赛道就像巴菲特所说的拥有湿雪的长坡，而滔搏国际控股是这条优良赛道上的重量级玩家，拥有不错的成长性，未来颇具想象空间。
但在众多直营门店的背后，近两年新开门店和关闭门店数量几近持平。同时，过度依赖单一品牌也给公司带来潜在的经营风险，目前对于如耐克和阿迪达斯等头部品牌的依赖问题严重，遭到外界质疑。公司极大依赖耐克和阿迪达斯这两大主力品牌的销售收入，占销售货品收入总额近九成。包括行业竞争、消费者喜好、门店增速等在内的原因，都可能会影响公司未来的业绩增长。
百丽重搏港交所，滔博的“成色”总的来看有喜有忧，昔日“鞋王”百丽想要重现辉煌仍面临不小的挑战。中长期来看，公司未来经营业绩的带有一定不确定性，还需继续观察。而短期从新股申购的角度来看，估值并不见便宜，且没有引入基石投资者，料IPO行情厚望难期，持中性态度。投资者需酌情考虑是否认购。
（注：文中所述观点仅代表个人看法，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）
文章来源：尊嘉金融。尊嘉金融为香港证监会认可的持牌法团（中央编号：BJJ179），获发第1、第2、第4及第5类受规管活动牌照，提供证券及期货等金融服务并受香港证监会监管。
