近期,全国P2P网络借贷风险专项整治工作领导小组办公室(下称“网贷整治办”)向各省市网贷整治办下发了《关于开展P2P网络借贷机构合规检查工作的通知》(下称“通知”)以及《P2P合规检查问题清单》(下称“108条细则”), ...

　　自2014年以来，伴随中国互联网金融的高速发展，出现了鱼龙混杂、泥沙俱下的问题，一再发生平台跑路事件、项目逾期事件。据业界比较认同的数据，2015年全国有约660家平台跑路，今年1~2月又有约200家平台跑路。

　　然而，以著名的LendingClub而为人所熟知的美国P2P行业鲜有“跑路事件”。不仅如此，其在信用评级、监管合规、风控等方面似乎做得井井有条。

　　长期活跃在美国纽约的海投金融联合创始人王金龙（Jerry Wang）在接受《第一财经日报》记者专访时表示，美国监管部门的行动速度快且坚决，这才有了“先大乱后大治”。“比如2008年 时，LendingClub因为没有满足合规要求，因此被勒令关门。关门半年后，根据美国证监会（SEC）的要求进行改造，借了银行牌照、完善信息披露， 并不是像中国P2P行业乱象出现一两年后才陆续修正。”

　　此外，和中国不同，美国有着完整的信用评分体系，这有助于LendingClub区分各种风险以及衡量借款人的还款能力和意愿。

　　2014年12月12日，LendingClub以每股15美元开始在纽交所挂牌交易，代码LC。当然，LendingClub的发展并非一帆风顺。尼采有句名言：“杀不死我的，使我更强大。”这正是LendingClub的真实写照。

　　监管是最大的一项挑战。2008年3月，SEC认定LendingClub票据为证券性质，需要准备申请注册。同年4月7日，Lending Club主动关闭投资部分业务，光是申请注册流程的律师费就高达400万美元，而且在此过程中，新投资者不能注册，现有投资者也不能发放新贷款。

　　就监管细节方面，Jerry告诉本报记者，在美国，P2P网贷行业受到SEC的严厉监管，其复杂的透明化披露手续、高昂的注册成本等都是P2P行业起步时的门槛，若不能满足则无法涉足P2P市场。中国P2P平台早前甚至无需严格注册，部分平台一度还扮演着资金池的角色。

　　此外，事后的持续信息披露要求也十分严格。SEC要求P2P网贷平台对所发行的收益权凭证和对应的借款信息做全面的披露，并需要对信息变更进行动态披露。

　　同时，SEC也会对P2P网络平台的发行说明书及相关材料进行审核，以保障投资者能够获得决策的信息。

　　“严格的监管往往伴随着一定隐性成本，但若大乱后不及时大治，最后的成本可能高得难以想象。”Jerry表示。

　　完整的信用评分生态

　　其实，严格的监管只是一部分，而整个信用生态所产生的制约平衡才是长久之道。

　　LendingClub诞生之初，美国社会已拥有完善的征信机制和信用体系，Lending Club所采用的借贷模式也是在此基础之上的创新，这也是其与国内P2P模式存在较大差异。

　　海投金融研究报告指出，在美国，P2P网贷平台在整个交易流程中仅作为一个信息中介而存在，投资者主要依据借款方的FICO信用评级分数对投资者进行信用评估，平台对投资活动不进行担保。

　　正是有了信用评分体系，才有助于Lending Club区分各种风险以及衡量借款人的还款能力和意愿。根据借款人申请贷款时提供的基本信息，Lending Club将贷款分为A-G七大类，其中A类等级最高，风险最小，G类等级最低，风险最大，A-G风险逐渐递增，以此来决定每笔贷款的利率。贷款人需要最低 信用评分达到660分，贷款申请才会被采纳；若达到780分以上，贷款则能享受最为优惠的利率。

　　在美国，信用卡的贷款年化利率都高达18%，个人的无抵押借贷更是在15%~25%之间。由于Lending Club的中间环节更少，使用技术手段让每笔贷款的经营成本更低，相比传统银行有着成本和利率上的优势，因此大部分贷款发放利率仅为11%。

　　具体而言，从贷款端来看，借款会员注册后，可以向Lending Club提交贷款需求，审核后将在平台上公布，最高贷款金额为3.5万美元（约合21万元），贷款期限为3年或5年。根据借款人信用等级不同，贷款利率从 A到G为6%到24%不等。投资人的年化收益率根据标的级别不同，A-G的收益率从5%左右到13%左右不等。最低投资额度从25美元起投，交易成功后， 投资者将在30到45天内按月获取回报。

　　值得一提的是，Lending Club发放贷款从不拖泥带水。通常在一天内审核完贷款人资格，若是通过，第二天就会将这笔贷款列到平台上，供投资者投资。一般七天内便可集齐并向贷款人发放，仅1~2天就可以到账。

　　Lending Club内部的平台风控也是一大法宝。监管强、风控好、经济好也是其当前欣欣向荣的主要原因。

　　“它的模式主要还是信用贷款，较之银行信用卡利率存在较大套利空间，但P2P是非标产品，规模小，因此传统金融机构不负责这一部分的生态建设，例如 保险公司不提供保险、分级公司不提供服务，因此Lending Club通过FICO征信数据做了自己的评级模型，”Jerry对本报记者表示，其产品能够将风险和收益合理匹配，风控功不可没。

　　其实，由于金融危机、系统不完善等原因，2007年、2008年时，Lending Club坏账也较高，但此后便不断调整，迎合监管合规要求。

　　近期，有部分机构给予Lending Club买入（buy）、甚至是超配（overweight）评级。例如，投资公司Craig-Hallum将LC目标价定在13美元，截至北京时间4月11日本报记者发稿前，LC股价报7.9美元。

　　上述公司旗下分析师Bradley Berning指出，其品牌、发行情况、结构性成本优势十分关键，能够为借款者提供一个成本更低的市场化借贷平台，并为投资者提供更有吸引力的收益。

　　他也表示，可持续的盈利模式是一大关键。首先，Lending Club发行纪录良好，投资者并未在2008年或2009年亏损；内生增长强劲，但平台仍保持稳定，仍会在一定比例上拒绝受理部分借贷申请；此外，公司对 于抗亏损有较强的定价能力，且相比银行而言，其消费贷款模式更具竞争力。

今年上半年来，中国国内P2P平台频频爆雷，跑路、失联、挤兑，甚至诈骗，成为了形容这一行业的关键词。

16日下午，还有更离奇事情发生。P2P平台永利宝在自家APP上发布推送消息称“平台老板余刚与张玉刚现已失联，请大家速速报警维权！”在自家平台上大告天下老板失联，呼吁投资者报警维权，也没谁了。

所谓P2P平台，就是通过互联网理财的中介机构。和银行的原理类似，投资者通过互联网把钱投入平台，再由平台出借给那些需要资金的人。这些跑路的P2P平台，即为出借者和借贷者的中介机构。

《2018年上半年P2P发展监测报告》显示，截至2018年6月30日，我国在运营P2P平台共2835家，主要分布在广东、北京、浙江和上海地区。这也是目前被爆出问题较多的地区。

数据显示，2018年上半年P2P网贷成交额为1.05万亿。今年上半年新增P2P平台36家，消亡721家。4月之后，问题平台几成爆发之势，7月刚过一半，就有50家P2P平台踩雷。

这些平台到底卷走了中国人多少钱？为什么在大洋彼岸的美国和加拿大很少出现平台卷款跑路的事情？

三个月问题平台至少涉及3300亿

数据显示，截至2018年1月底，涉及贷款余额约为340.1亿元，占2018年1月底行业贷款余额的比例约为2.7%。 1月共有24家问题平台。

今年3月，被爆41家问题平台踩雷。问题类型主要以失联、提现困难和停业为主。其中，失联平台共计23家，占问题平台数量的56.1%，包括呱呱金服、东谦投资等；提现困难平台共13家，占问题平台数量的31.7%，包括财大狮、钱财富等。

一位老板旗下4家平台出问题

直到5月，真正的P2P平台爆雷集中出现。据不完全统计，5月停业及问题平台数量为38家，其中问题平台10家（提现困难8家、跑路2家），停业平台28家。

5月底，网传上海巨如集团董事局主席胡立勇失联。一份由投资者提供的在逃人员登记表称，2015年4月，上海巨如资产管理集团有限公司实际控制人胡立勇因非法吸收公众存款，被上海公安局列为在逃人员。胡立勇旗下关联公司66家，相关联的互金平台共有4家，包括巨和宝、巨如意、巨如众吧、币优铺等，这4家P2P平台或涉资逾20亿。

6月，互金行业俨然进入“爆雷潮”。 据统计，2018年以来总部在上海的善林财富、唐小僧、联璧金融和意隆财富四大平台接连爆雷，据公安局数据和有关报道，善林财富600多亿，唐小僧750亿，意隆财富350亿，这三家合计1700多亿元，联璧金融尽管没有公布具体金额，但从影响面来看，也不小，加上近期上海大大小小跑路的平台，大概有2000亿左右！

这些跑路的P2P平台背后，偶尔也闪现着过国企和上市公司的身影。其中，宣布清盘的好好理财就是由国企山西能源总公司大同能源公司控股的。

6月底，米袋计划停止提现，后来米袋计划投资者发现公司也已经人去楼空。据米袋计划官网显示，平台运营3年10个月，累计交易额188亿。最新报告显示，米袋计划涉及借贷金额32.58亿，借款余额6.24亿。

7月以来至少50家P2P平台出问题

据零壹数据不完全统计，仅仅7月，截至7月15日，至少有50家平台出问题，涉及待还本金至少在350-400亿元以上。

7月5日，有投资者发现“人人爱家金融”平台官网发布了一则《公告》称，自2018年7月5日起人人爱家金融全面停止网贷业务运营并开始良性清盘。该平台公布的数据显示，该平台累计投资金额已达232亿元。

而仅7月6日一天，杭州警方就调查的四家P2P平台，交易规模达537.6亿元。这四家平台分别为，浙江佐助金融信息服务有限公司（也就是牛板金）、杭州云端金融信息服务有限公司、杭州祺天优贷、优杨投资，四家公司被立案侦查的理由均是非法吸收公众存款。

7月10日，多多理财官方微信号发布公告，称已经无法联系到多多理财实际控制人李振军以及财务总监何永琴。多多理财平台于2015年7月上线，累计成交量63亿，待收10亿。

7月16日，永利宝在自己的官方APP上宣称老板失联，呼吁投资者报警。公开资料显示，永利宝创立于2013年，成立至今，用户总数超过89万人，累计交易规模超过76亿元。

这些只是冰山一角，还有不少小P2P平台几乎找不到相关的公开报道，事实上也已经跑路。

具体到问题平台，交易额动辄上亿，数十亿甚至达百亿元，而涉及的投资者也大部分平台也都达到上万人的规模，一些大平台涉及的投资者甚至达到百万人级别。算上此前就已经被爆出的P2P问题平台，其涉及的投资者之众，交易金额之大，背后的风险不容小觑。

上文提到的不到20家问题平台交易总额就达3300余亿元，换句话说，最近三个月以来国内出事的P2P平台至少从普通人的口袋中席卷了三千多亿人民币。

为什么美国加拿大没P2P平台跑路潮？

P2P并非中国独有，那为何很少听说北美有P2P平台跑路的现象发生？其实，并不是当地P2P平台完全没有问题，而是那边不太可能出现P2P大规模的跑路倒闭潮。

美国和加拿大不需要那么多P2P

从现实来说，美国和加拿大的人根本就不需要那么多P2P平台。

作为发达国家，美加当地的P2P发展较早，但是和中国相比，用户基础却没有那么广泛。金融风险管理公司费埃哲(FICO)2016年发布的一份研究报告显示，仅有不足1%的美国人使用P2P贷款产品。但截至目前，中国P2P平台用户已超5000万人，占总人口的3.8%。

从普通人的需求来说，美国和加拿大人对P2P的需求没有那么大。光美国这边私人银行就有7000多家，可以满足各种借款需求。而中国金融机构，一共才1000多家，贷款也主要流向国企等大型企业。大量中小企业和个人长期贷款难，无奈之下这些有需求的中国人和中国中小企业不得不转而去求助贷款相对较为容易的P2P平台。现在，不少中国大学生买电脑买手机不想找家里要钱，直接去P2P平台贷款，先把东西买到手，以后再慢慢还。

而从投资者的角度来看，美国和加拿大投资者的投资渠道丰富，如果手里有钱没地方花，可以选择的投资渠道有很多，收益都还不错，不需要再去追逐高收益的P2P理财。就拿最基础的股市来说，美国股市还处于长达十年的牛市之中，就算此前不是牛市的阶段，股市本身和宏观经济发展的之间的规律也比较明显，一般股民炒股都基本还能“心里有数”。可中国股市长期以来似乎就不存在什么规律可言，长期看可能只有“韭菜”。

但是在中国，投资者的投资渠道有限，收益也都不高，加上现在人们理财意识越来越强，手里有点闲钱都希望能快点钱生钱，在P2P平台给出大大高出正常投资理财收益的诱惑之下，难免不心动上船。

P2P公司受证券委员会监管

北美这边P2P平台没有出现大规模跑路的情况，也离不开P2P行业的正规化。

2008年，美国证券交易委员会（SEC）要求P2P公司将其发标作为证券登记，接受《1933证券法》的监管。也就是说，当一家P2P机构运用投资人的资金向借款人放贷，被视为证券销售。而在北美地区，任何证券销售都需要经纪人执照，并向SEC注册。

向证券交易委员会注册是一个相对复杂的过程。需要大量的证明文件和相关费用。声名赫赫的英国P2P机构Zopa，就曾因为高达400万美元的注册费，撤离了美国。

2008年，美国两大P2P平台之一的LendingClub因为没有满足合规要求，被勒令关门。半年后，根据美国证监会(SEC)的要求进行改造，借了银行牌照、完善信息披露制度，最终才得以重新开门。

各种规定要求中，最关键的一点是P2P机构必须在定期的报告中披露发行情况。普通人都可以通过网络等渠道了解到P2P机构的正规运作情况，所谓“理财”的钱到底投在哪里，真实项目收益是多少，全部有据可查。在中国，很多人了解所谓P2P公司的方式，目前可能最靠谱的只能是自己上网去问网友，所以在网络搜索平台上，经常能看到“某某平台靠不靠谱？”“某某平台是不是正规的？”这种提问。

征信体系帮助大家了解P2P

当然，除了较高的准入门槛和完善的监管，整个社会成熟的征信体系对于加拿大和美国的普通人来说也是一种完善的保护。

海投金融研究报告指出，美国P2P网贷平台在整个交易流程中仅作为一个信息中介存在。信息中介是什么意思呢？就是说，普通人把钱存到P2P公司的时候，是可以通过信用评级来分辨出自己钱去了一个什么样的地方。用专业的话来概括就是：投资者主要依据借款方的FICO信用评级(美国个人消费信用评估公司开发出的一种个人信用评级法)分数进行信用评估，平台对投资活动不进行担保。

说白了，你的钱走向很透明，而且项目真实可靠，可以用统一信用分数来衡量。而不是像国内很多P2P公司那样，随便编个项目都能骗走一圈人的钱。

国内大量P2P平台最近炸雷只是最终的一个结果。这个结果产生的原因不仅仅是单纯的“大家都想追求高收益”，而是和国内整体环境有很深的关系。或许，对于我们普通人来说，避免损失的最终办法还是去一个整体经济更良好、更规范的环境。

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