原标题：央行提前应对美国加息 在港布局震摄空头势力
9 月 20 日晚间，央行发布了一则不足百字的公告。公告表示， 中国人民银行 和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据（以下简称 “ 央票 ” ）的合作备忘录》。
其主要内容是，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。下一步，双方将继续合作推进相在工作。
据业内人士介绍，这则公告的核心内容是，央行将在香港发行央票。在此之前，央行并无在离岸人民币市场发行央票的先例。目前在国内，央票逐步退出公开市场操作，逐步被公开市场正逆回购，以及MLF等流动性操作工具所替代。
受到中国央行发行在港发行央票的影响，9月21日，港元兑美元一度涨逾0.2%，触及2月底以来高点，创一年来最大涨幅。受人民银行将在香港发行央票的消息提振，在岸人民币对美元汇率开盘拉升近200点，收复6.84关口；离岸人民币对美元小幅上涨，逼近6.83。
让人感诧异的是，中国央行宣布在港发行央票的前一天，香港银行业宣布12年来的首次加息。于是市场纷纷猜测。这些举措是为了提前应对即将到来的月底美联储加息行动，避免港币和人民币再遭贬值压力。那么，央行昨晚宣布在港发行票据究竟意欲何为呢？
首先，随着美联储本月底加息的步伐越来越近，离岸市场做空人民币的势力越来越猖獗。而央行通过发行票据的方式，回收离岸人民币的流动性，提高离岸市场的利率，抬高做空人民币势力的成本，从而达到短期稳定离岸人民币汇率的目的。
也就是说，一旦离岸人民币出现较为明显的空头情绪，可以通过发行央票来提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头的肆虐。同时，央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩作用，这在某种程度上对市场也造成了“加息”效应。
再者，发行央票既可以满足市场需求，又可以完善离岸市场人民币的收益率曲线。一直以来，离岸人民币市场对于优质和高流动性的人民币资产需求很旺，继财政部每年在香港发行国债后，央票还可进一步满足市场需求。
同时，从中长期角度看，发行央票可以完善离岸市场的人民币债券收益率曲线，推动人民币国际化。并为金融机构开发人民币产品提供更好的基础。此外，央行在港发行票据，也有助于巩固香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。
再次，在香港发行央票，也可以在调节在岸和离岸人民币汇率上发挥积极作用，防止资金的套利行为。在某些情况下，离岸和在岸人民币利率的利差较大，这会带来两个市场的套利空间，现在央行多了一种流动性调节工具，可以引导利率到合理价格，缩小利差，防止大量资金套利行为。
最后，由于人民币离岸市场通常比在岸市场更能反映市场对人民币汇率的预期。在过去大家都会观察中资大行在港分支机构在离岸市场上的一些操作，比如远期购汇、外汇掉期等，来揣测货币当局的政策意图。
而此次央行在香港发行央票，相当于直接面向离岸市场的参与者，公开传达出自身的政策方向和意图，实则是增加了政策的透明度，减少了市场不必要的猜测，这更有助于稳定市场的预期。
下周美联储将宣布加息，而中国将迎来“十一”长假，这肯定会加大人民币贬值的压力。央行赶在美联储加息之前宣布在港发行票据，抬高利率，并且收紧流动性，使做空人民币势力不敢轻举妄动，这样则更有利于稳定人民币汇率的预期。
至于央行在港发行票据后，会不会跟着美联储一起加息，我们认为，央行跟着美联储小幅上调逆回购概率较大。与此同时，预计10月底前还会加大中长期MLF的投放，而定向降准由于对市场负面影响较大，预计今年央行可能不会再使用“定向降准”工具。
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原标题：央行提前应对美国加息 在港布局震摄空头势力
9 月 20 日晚间，央行发布了一则不足百字的公告。公告表示， 中国人民银行 和香港特别行政区金融管理局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据（以下简称 “ 央票 ” ）的合作备忘录》。
其主要内容是，旨在便利中国人民银行在香港发行央行票据，丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币债券收益率曲线。下一步，双方将继续合作推进相在工作。
据业内人士介绍，这则公告的核心内容是，央行将在香港发行央票。在此之前，央行并无在离岸人民币市场发行央票的先例。目前在国内，央票逐步退出公开市场操作，逐步被公开市场正逆回购，以及MLF等流动性操作工具所替代。
受到中国央行发行在港发行央票的影响，9月21日，港元兑美元一度涨逾0.2%，触及2月底以来高点，创一年来最大涨幅。受人民银行将在香港发行央票的消息提振，在岸人民币对美元汇率开盘拉升近200点，收复6.84关口；离岸人民币对美元小幅上涨，逼近6.83。
让人感诧异的是，中国央行宣布在港发行央票的前一天，香港银行业宣布12年来的首次加息。于是市场纷纷猜测。这些举措是为了提前应对即将到来的月底美联储加息行动，避免港币和人民币再遭贬值压力。那么，央行昨晚宣布在港发行票据究竟意欲何为呢？
首先，随着美联储本月底加息的步伐越来越近，离岸市场做空人民币的势力越来越猖獗。而央行通过发行票据的方式，回收离岸人民币的流动性，提高离岸市场的利率，抬高做空人民币势力的成本，从而达到短期稳定离岸人民币汇率的目的。
也就是说，一旦离岸人民币出现较为明显的空头情绪，可以通过发行央票来提高离岸人民币市场的利率水平，以提高做空人民币的成本，抑制人民币空头的肆虐。同时，央票的发行会对离岸市场的流动性造成一定程度的紧缩作用，这在某种程度上对市场也造成了“加息”效应。
再者，发行央票既可以满足市场需求，又可以完善离岸市场人民币的收益率曲线。一直以来，离岸人民币市场对于优质和高流动性的人民币资产需求很旺，继财政部每年在香港发行国债后，央票还可进一步满足市场需求。
同时，从中长期角度看，发行央票可以完善离岸市场的人民币债券收益率曲线，推动人民币国际化。并为金融机构开发人民币产品提供更好的基础。此外，央行在港发行票据，也有助于巩固香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。
再次，在香港发行央票，也可以在调节在岸和离岸人民币汇率上发挥积极作用，防止资金的套利行为。在某些情况下，离岸和在岸人民币利率的利差较大，这会带来两个市场的套利空间，现在央行多了一种流动性调节工具，可以引导利率到合理价格，缩小利差，防止大量资金套利行为。
最后，由于人民币离岸市场通常比在岸市场更能反映市场对人民币汇率的预期。在过去大家都会观察中资大行在港分支机构在离岸市场上的一些操作，比如远期购汇、外汇掉期等，来揣测货币当局的政策意图。
而此次央行在香港发行央票，相当于直接面向离岸市场的参与者，公开传达出自身的政策方向和意图，实则是增加了政策的透明度，减少了市场不必要的猜测，这更有助于稳定市场的预期。
下周美联储将宣布加息，而中国将迎来“十一”长假，这肯定会加大人民币贬值的压力。央行赶在美联储加息之前宣布在港发行票据，抬高利率，并且收紧流动性，使做空人民币势力不敢轻举妄动，这样则更有利于稳定人民币汇率的预期。
至于央行在港发行票据后，会不会跟着美联储一起加息，我们认为，央行跟着美联储小幅上调逆回购概率较大。与此同时，预计10月底前还会加大中长期MLF的投放，而定向降准由于对市场负面影响较大，预计今年央行可能不会再使用“定向降准”工具。
