同是独角兽上市
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同是独角兽上市
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原标题：同是独角兽上市 A股港股为何大不同
在拥抱新经济的大背景下，5月8日，A股市场迎来了以IP
原标题：同是独角兽上市 A股港股为何大不同
在拥抱新经济的大背景下，5月8日，A股市场迎来了以IPO形式上市的第一只独角兽企业药明康德的上市。该股也毫无悬念地涨停，取得了43.98%这一制度规定的涨幅。而在接下来的日子里，该股还会出现多少个涨停板，只有时间才能给出答案。打新中签的投资者则是乐滋滋地盘算着自己一签是赚4万元还是10万元。
与此形成鲜明对比的是平安好医生于5月4日在港交所的上市。虽然药明康德被称为是一家独角兽企业，是国内规模最大、全球排名前列的小分子医药研发服务企业，CRO（医药研发合同外包服务机构）行业龙头。但与之相比，平安好医生似乎一点都不逊色。平安好医生不仅是中国互联网医疗领域最大的独角兽，是中国最大的一站式医疗健康管理平台，同时也是
全球移动医疗行业首家上市公司，是全球AI医疗科技第一股。
但同样是响当当的独角兽企业，平安好医生的命运与药明康德完全不同。在药明康德的中签者掰着手指头猜测着自己将收获多少涨停板的时候，平安好医生的中签者们却不得不直面中签亏损的命运。平安好医生只是在上市当天的开盘高开了4.6%，然后稍作冲高后便走出回调的走势，当天以最低价也是该股的发行价54.80港元报收。投资者如果在早盘没有及时卖出的话，到午后基本上就颗粒无收了。更悲?⒌氖牵?平安好医生第二个交易日就破发了，中签的投资者如果没有在第一个交易日卖出，那就只能面对亏损的命运。
同样是独角兽企业上市，而且香港股市的管理者与A股市场的管理者一样都向新经济伸出了橄榄枝，但为何独角兽在A股上市与在港股上市，面临着如此不同的命运呢？究其原因至少有这样四点。
一是药明康德是一家盈利公司且业绩不差，而平安好医生却带着亏损上市。公开信息显示，2015年-2017年，药明康德营业收入分别为48.83亿元、61.16亿元和77.65亿元；归属母公司股东的净利润分别为3.49亿元、9.75亿元和12.27亿元。三年中营业收入和净利润的复合增长率分别高达26%和88%。虽然一季报净利润有所下滑，同比下滑8.5%，但扣非后净利润仍然达到了2.6亿元。
而平安好医生则不同。招股书显示，2015年、2016年及2017年，平安好医生分别实现收入2.79亿元、6.02亿元和18.68亿元，营收保持快速增长势头。但数据还显示，2015年、2016年、2017年平安好医生分别亏损3.24亿元、7.58亿元和10.02亿元，连续3年累计亏损超20亿元。因为是亏损上市，又是在相对成熟、理性的香港市场上市，投资者的炒作热情自然会受到抑制。
二是两地投资者对新股上市的态度存在很大的差异。A股市场有炒新的习惯，大凡新股上市都会受到市场的炒作。一只新股上市，少则炒出三、五个涨停板，多则炒出三十来个涨停板，因此，A股有新股不败的说法，极少有上市破发的现象出现。但港股投资者对待新股上市却理性得多，甚至是“冷处理”，一只新股上市，通常都是平开或低开，然后破发，然后在发行价之下运行一段时间甚至是很长一段时间，然后再是股价回升，有的会涨到发行价之上，甚至较发行价出现较大的涨幅。如此一来，新股破发是港股的一个普遍现象。
三是新股上市在两地的投资环境也存在很大的不同。比如，新股在A股上市，舆论普遍以唱多为主，如药明康德的上市，市场将其称为是“医药界的华为”，称其市值将比肩华大基因，堪比A股医药股市值第一的恒瑞医药云云。几乎没有人是唱空了，好像唱空药明康德就是不支持新经济、不支持独角兽企业上市似的，好象大家都忘记了药明康德在美国上市时市值只有200亿元人民币这样一个事实。
而港股则不同，至少在舆论上没有一边倒的唱多的声音。对于平安好医生的破发，舆论上发出的声音是提醒投资者别急着抄底，甚至有舆论发出警告，提防平安好医生成为第二个阿里健康。而阿里健康是2014年10月登陆港股市场的，其股价最高达到14.32港元，截至到今年5月7日，阿里健康报4.17港元，较最高价跌去70%。
四是A股的交易制度也助长新股上市后的投机炒作之风。目前A股交易制度有涨跌幅限制，包括新股上市首日的涨幅也控制在44%。这种涨幅的限制极大地助长了市场的炒作之风，在投资者争相买入的情况下，股价很容易就会被封上涨停板。而港股是没有涨跌幅限制的，不可能有封板的情况出现，所以投资者也可以相对理性地交易。
正是基于上述四个方面的不同，这就造成了独角兽在A股与港股之间的不同表现。而这四方面的不同，归根到底也就是港股较之于A股相对成熟，港股投资者也比A股投资者相对理性。也正因如此，同样是独角兽上市，港股能更好地保护投资者的利益，而A股投资者显然要承担更大的投资风险。所以，在对待独角兽上市的问题上，A股有必要向港股学习，理性对待独角兽企业的上市。
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播放数：5808920百度目前正在冲刺准备CDR材料 四股受益匪浅
0:00:00 | 作者：广州万隆-成长投资顾问群
　　1. 反映全球航运运费变化的BDI指数近期持续反弹。截至6月8日，BDI指数收于1391点，较5月30日低点上升349点，累计涨33.49%。广汇能源投资发展部主管黄李强表示，造成这一现象的原因有两方面：一方面，北半球进入夏季，航运进入旺季，因此在需求推动下，运费随之上升；另一方面，前期国际原油价格持续上升，反映到运费上相对滞后，因此成本上升也是运费上升的一个重要原因。　　【点评】：行业回暖。航运开始进入旺季，原油价格滞后反映于航运费用上来看，航运成本上升之下，运费自然有上调的压力。航运行业进入回暖阶段，阶段性可以关注相关的航运企业。宁波海运，中昌数据，中远海特，中远海能等。　　2. 从接近百度人士处获悉，百度目前正在冲刺准备CDR材料，已经确定保荐机构为中信证券和华泰联合，进度反超阿里巴巴和京东集团。由于小米是IPO和CDR同步，这意味着，百度会成为第一家回归境内市场的已上市新经济巨头。　　【点评】：CDR。百度CDR开始进入冲刺阶段，可以说相比其他TJA三巨头的进程来说，是超前了不少，目前其他三巨头还只是意向阶段，相对于小米来说可能相对落后。但迫切性充分。　　3.天津政务网公布《天津市推广使用车用乙醇汽油实施方案》。方案要求有序推广使用车用乙醇汽油，日前开始推广，9月30日实现全市封闭运行，除军队特需、国家和特种储备、工业生产用油外，全市区域内基本实现车用乙醇汽油替代普通汽油。　　【点评】：涨价概念。天津实行乙醇汽油的封闭式运行，也就是说开启了车用乙醇汽油代替普通汽油的序幕，这是乙醇汽油规模落地而且有点强制性味道的落地政策，后续可能蔓延到其他城市，乙醇需求上升。中粮生化，海越股份，双塔食品，广东甘化等。　　4. 根据四部委发布的2018年新能源汽车财补新政--《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，新能源汽车补贴新政将自日起执行。根据新政，新能源汽车电池能量密度更大，能耗更低的车型将获得更多补贴。　　【点评】：涨价概念。新能源汽车补贴将会更加集中于能量密度大，续航里程长的新能源汽车上，也就是说三元锂电池等能量密度高的锂电池将会得到更加大的需求释放。镍需求首当其冲。当升科技，杉杉股份，格林美，天成控股，贵研铂业等。　　5. 中国工程机械商贸网11日发布的数据显示，在投资和出口的双驱动下，1-5月工程机械主要产品均实现了两位数的高增长。其中，装载机销量同比增长36.6%、挖掘机销量同比涨幅60.2%。　　【点评】：涨价概念。本轮拉升挖掘机销售的主要力量来自于上一轮销售高峰期销售设备开始进入更新换代需求。此外，国内环保标准趋严，供给侧改革淘汰落后产能等原因导致部分设备提前淘汰。更新需求释放可能将维持一段时间，成为未来一两年挖掘机销售增长的主要拉动因素。山推股份，三一重工，柳工，山河智能，中联重科等。
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提前布局相关牛股！附股一、消息解读：传小米或将在A股和港股同时上市，相关概念股迎来大涨1、盘面解读：科技股独领风骚，中小创股票迎来大反弹最近，利好消息不断，前天独角兽”IPO新政，让科技兴国的理念深入人心，科技股群体大面积涨停，中小创人气爆棚，提升了整个市场的风险偏好，赚钱效应大增。从基本面看，近期关于新兴产业的利好明显多了起来，新经济将成今年资本市场的关键词。如何发展新经济，我认为圆了BATJ梦，中国的股市就牛了，经济才会再一次腾飞。昨天，工业互联网引爆最强风口，针对工业互联网设立专项工作组，国家重视程度可见一斑，战略高度堪比芯片、5G等新兴产业，总龙头东土科技放量三连板，低位叠加摘帽的沈阳机床巨量T字板，趋势中用友网络涨停新高，佳讯飞鸿、剑桥科技等批量涨停。后续应该怎么走？我认为新经济是最新的提法，不会说说而已，应该来说必然会有系列扶持政策出台来支持新经济发展，横空出世的新题材，想象空间又如此巨大，自然引发资金疯狂追捧。2018年，我们应重点关注中小创股票，应该重点布局科技类股票。创业板指数：气势如虹，小牛特征尽显。从技术角度来看，创业板近期或有调整，但是整个上涨通道已经打开，可以说2018年的重点布局就是中小创股票。怎么买中小创股票呢？我认为科技股就是大题材，这一题材就像2017年的贵州茅台一样，成为年度主要题材。2、个股表现：传小米或将在A股和港股同时上市，小米供应链股票集体走强1日，传小米或将在A股和港股同时上市，小米供应链股票集体走强，卓翼科技、共达电声、普路通等多股应声涨停。卓翼科技：共达电声：普路通：从以上三个票的表现来看，小米上市的影响是巨大的，普路通今天直接一字板，我想这一概念是得到市场认可的。那么，为什么小米小米或将在A股和港股同时上市会有这么大的影响力呢？我认为主要基于以下几个判断：1）从小米本身来看：小米上市，将成为仅次于阿里腾讯，小米有望成为中国第3大科技股此前，根据媒体报道，小米Pre-IPO融资项目方案显示：目前小米底层资产估值为540亿美元，上市后保守估计市值为1000亿美元。另有一种说法是，雷军给小米定调2000亿美元的目标，并且受到了投行的认可。媒体消息，目前小米IPO事件中，投行摩根士丹利、摩根大通均已入场。以下是小米历年融资的详情：千亿美金估值意味着，一旦成真，小米将成为2014年阿里巴巴赴美上市以来，上市规模最大的科技类公司。BATJ中，截至发稿，阿里巴巴市值约4771.94亿美元，腾讯市值41056.3亿港币，京东市值约671 亿美元，百度市值约876 亿美元，也就是说，小米上市后的市值，很有可能超过百度和京东，成为仅次于腾讯、阿里的中国第三大科技股。2）从当前的大环境来看：中国力促独角兽企业A股上市，中国资本市场要抓住下一个BATJ中国资本市场已经做好准备把下一个BATJ留在国内。2018年开年，赴港上市的热潮一派亟待爆发的景象，猎聘、映客、快手、陆金所、斗鱼、腾讯音乐……一大批正在筹备IPO的企业，和港股的暧昧也未停歇，不知下一个投入港股怀抱的会是谁。为了留住独角兽企业，A股也在众多力量的推动下进行着新股发行上市的优化改革。制度改革很大程度上意味着，互联网企业，以及符合国家战略的智能制造、生物医药、生态环保等领域都有望得到特别的制度支持。路径也不止一条，IPO、再并购重组、甚至开通快速通道，条条大路通罗马，资本市场将全方位拥抱这些新领域的优秀企业。昨天多家媒体爆料，证监会开通IPO快速通道，包括生物科技、云计算在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，VIE架构也不会成为即报即审的障碍。可以说在三六零回归后，富士康也即将登陆A股，如果小米A股上市，可以说，科技股行情必将被引爆。二、趋势预判：从三六零到富士康，再到小米A股上市，新经济将掀科技股上市浪潮1、国家层面：证监会将按照十九大精神支持“新经济”发展深交所发布的《发展战略规划纲要（年）》指出：大力推进创业板改革，优化多层次市场体系。深交所将以促进深市多层次市场健康发展为主线，推动形成特色更加鲜明的市场体系，突出新经济新产业特征，针对创新创业型高新技术企业的盈利和股权特点，推动完善IPO发行上市条件，扩大创业板包容性。1月，上交所副理事长张冬科表示，未来上交所将积极拥抱新经济，逐步把上交所市场建设成多层次、包容性的新蓝筹市场，支持新一代BAT企业成长，成就一批具有世界影响力和竞争力的新蓝筹企业。近期监管层积极推动资本市场的深化改革，显示出支持新经济发展的决心。在资源配置上应向市场化倾斜，给予新技术新产业新业态新模式估值较高的容忍度，只有建设具有“包容性”的资本市场，才会造就中国“马斯克”。近一段时间，360借壳重组上市、富士康拟在A股首次公开募股（IPO），可以说是A股变革的先声，是A股增加IPO适应性、包容性，让下一个腾讯和阿里巴巴留在A股上市的实际行动。2、操作层面：证监会将加强对“四新”企业服务，支持“新经济”发展传四大行业“独角兽”企业上市将开绿色通道。2月28日晚间，证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队。“独角兽”进入A股一直是一个“老大难”问题，由于A股IPO发审机制，要求拟上市企业需连续3年持续盈利，对企业股权结构也有限制性要求，这使得很多新兴互联网企业在股权结构和盈利方面无法满足A股发行条件，上述因素成为“BATJ”选择中国香港、美国资本市场上市的原因之一。这一状况有望在今年出现改变。吸收国际资本市场成熟有效有益的制度与方法，改革发行上市制度，努力增加制度的包容性和适应性，加大对新技术新产业新业态新模式的支持力度。监管层希望推动“新经济”的核心企业在A股上市，企业质量是硬门槛。2017年“新经济”已成为港股的关键词，美图、阅文、众安和雷蛇等众多科技公司在港上市；进入2018，包括蚂蚁金服、陆金所、小米、QQ音乐和爱奇艺等多家国内独角兽相继准备上市并与港交所传出“绯闻”。随着，A股绿色通道的打开，我相信，会有更多的独角兽企业在A股上市，A股的牛市在路上。3、典型案例：富士康登陆A股在路上，富士康IPO或在一个月后上会企业IPO首先是将招股说明书进行预披露，这标志着企业正式开始排队，大家所说的排队一两年就是这个过程;然后在快要上会之前，企业会对招股书做一轮预披露更新，一个月之后往往召开发审会，也就是进入上会阶段。富士康预披露这么短等于是跳过了排队过程，这样到底对不对有待商榷，一般企业预披露时间久也是为了让外界对其进行监督;如果时间这么短，那预披露的意义又在哪?这说明两点：一是国家层面确实在为独角兽企业的A股上市开绿色通道。二是得益于富士康强硬的业绩表现，A股希望引入的就是这类独角兽企业。从财务数据来看，鸿海精密工业股份有限公司旗下的富士康股份在2017年实现营收3545.44亿元，据华泰证券孔凌飞统计，2016年的A股上市公司中，仅有13家超过这一体量。公司2017年营收3545.44亿元，2016年已上市的公司中仅13家超过这一体量。公司年营业收入复合年均增长率(CAGR)为14.00%，归母净利润CAGR为5.16%。 年，公司分别实现营业收入2728.00亿元、2727.13亿元和3545.44亿元;分别实现归母净利润143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元。富士康强大的软、硬实力构建起了其核心竞争力，行业竞争优势显著。丰富的客户资源、长期稳定的战略合作关系、深厚的技术储备与领先的研发实力、经验丰富的管理团队、领先的垂直整合商业模式和供应链管理能力等是公司的软实力；先进的自动化技术和智能化设备、海量的工业数据资源和完善的工业数据存储与分析体系、稳定的一体化生产作业体系等是公司硬实力的体现。A股急需拥抱这样的企业，可以说，未来会有更多的优质企业在A股上市，支撑A股步入大牛市。三、后市展望：未来会有更多的独角兽企业在A股上市，中国的BATJ梦该圆了1、国家支持，证监会改革步伐加快，独角兽企业在A股上市将加速推进证监会发行部近日对相关券商作出指导，包括生物科技、云计算在内的4个行业中，如果有“独角兽”的企业客户，立即向发行部报告，符合相关规定者可以实行即报即审，不用排队，“两三个月就能审完”。这意味着监管层对独角兽企业开辟了IPO绿色通道，将让新经济公司尽快上市，也是此前证监会增加IPO包容性适应性表态的真正落地，证监会在支持新业态、新技术、新模式、新企业等方面的力度正在加大。此前，富士康与360可以看做新股发行制度变革的先声。而富士康IPO流程就非常快速高效，富士康走的就是即报即审的特殊通道。360借壳江南嘉捷，也是类似独角兽公司借中概股回归的快速通道。独角兽公司IPO绿色通道的确让人备感振奋，这将在资源配置上向新经济公司倾斜，通过资本市场强力助推“中国式创新”，让新时代中国的科技创新插上资本的翅膀。2、独角兽企业在A股的上市，将加速助推A股步入大牛市，加快新经济的发展独角兽公司被视为新经济发展的一个重要风向标，代表着科技转化为市场应用的活跃程度。去年9月，由全球知名风投调研机构 CB Insights 公布的全球科技创业公司 “独角兽 ”榜单上，共有 214 家创业公司入围。令人振奋的是，中国共有 50 多家企业上榜。全球独角兽公司榜单，滴滴、小米和陆金所挤入非美地区最受瞩目的独角兽公司前 10 名。值得注意的是，2017 年以来，中国独角兽军团再次壮大，今日头条、摩拜等 16 家公司新晋入围。如果吸引这些独角兽企业在A股上市，是监管层今后面临的一个重要问题。“独角兽”公司将改变A股结构，促进中国股市健康发展。美国著名CowboyVenture投资人AileenLee在2013年将私募和公开市场的估值超过10亿美元的创业公司做出分类，并将这些公司称为“独角兽”。“独角兽公司”被视为新经济发展的一个重要风向标，主要出在高科技领域，互联网领域尤为活跃。从中国行业分布上看，16个大行业诞生了独角兽公司，电子商务、金融、文化娱乐行业在数量上分列前三，占了总数的46%。蚂蚁金服、陆金所、京东金融等拉高了金融领域的整体均值，今日头条、VIP－KID则在文化教育领域优势明显。符合独角兽气质与条件的上市龙头企业，今后是否会更多地获得政策红利的支持。对于新经济的支持,是中央政策导向，是贯彻十九大精神的要求,所以可以预见其影响和时间周期都会比较长,也会对整个资本市场的结构构成一定的影响，会引发资金的关注，这也会给压抑许久的题材炒作者提供机会。结论：春节后，A股的风格出现了明显的转换，现在大家已经不再提价值投资了，以科技股为代表的题材概念炒作盛行。当前，新经济成了最热门的词，独角兽则是新经济的代表，独角兽企业A股上市，有利于A股创业板未来比肩纳斯达克，当然这有很长的路要走，但是大方向大家要把握住！也许我们现在经历的就是牛市的起点，我们正在牛市的路上，如果出现了类似美股长达九年的牛市，那么我们能否抓住阿里巴巴这类牛股呢？今天我们关注的独角兽企业，就是大家应该重点关注的对象。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。水月洞天百家号最近更新：简介:传播传统文化，说说那些不应该被遗忘的历史作者最新文章相关文章小米为何选在港股上市？揭秘雷军背后如意算盘是什么？|界面新闻 · JMedia
扫一扫下载界面新闻APP5月3日，小米上市的锤子终于尘埃落定，小米正式向港交所递交招股说明书，被认为将是今年全球最大规模IPO，小米也将有可能成为今年全球最大科技股。招股书显示，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利为联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。
初步招股文件显示，小米计划将30%IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品；30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链；30%用于全球扩展；10%用作一般营运用途。小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元，2017年同比增长67.5%;经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年同比增长222.7%。
很多机构都发表观点表示，小米的上市将带动一批中国互联网企业港股上市的风潮，近来很多文章都已经从小米上市的方方面面进行了分析，今天我们专门分析一下，小米加速在香港上市到底有何谋划呢?
一、同股不同权恐怕才是雷军最大的算盘？
2017年以来，世界各地的主要资本市场交易所都在积极进行资本市场规则改革，通过改变规则抢夺优质企业在自己的交易所上市，香港同样如此，2017年12月，香港联交所宣布进行上市制度改革，拟允许新经济企业采用&同股不同权&架构赴港上市。当时，香港交易所首席执行官李小加就表示，包括小米在内的十几家科技公司和生物科技初创企业都在对香港上市进行了积极的询问。
根据公开市场数据显示，今年第一季小米出售量达2700万部，去年同期1340万部，按年增长101%。小米出售量于全球排名第四位，仅次于三星(Samsung)、苹果(Apple)和华为(Huawei)，市场占有率为7.5%。小米的招股说明书也显示，营业纪录期，小米大部分收入来自智能手机销售。截至2015年、2016年及日止年度，智能手机部分分别贡献其总收入的80.4%、71.3%及70.3%。这些数据也的确支撑起小米在八年时间内的业绩辉煌，8年时间一家公司从无到有，从小到大，成为了中国互联网最大的企业之一，这样的成功也让小米有着更多的底气去应对资本市场。
很多人都在问其实小米可以上市的地方非常多，美股、新股、港股都是很好的选择，为啥一定要在港股呢？究其根源我们认为，同股不同权才是雷军最有可能考虑的问题。一直以来，科技创新企业的股权问题都是一个非常大的问题，因为科技创新企业往往会有两大主导力量，一方是科技企业的创业者，作为创业者往往拥有技术和企业领导能力但却缺乏足够的资本，另一方则是资本方，资本最主要的追求就是希望能够赚钱，如果能像当年孙正义的软银投资阿里巴巴一样一炮走红，甚至未来成为自己持续的金猪现金流那就再好不过了。这个时候创业者和资本方的矛盾就出现了，一个是为了实现自身的价值，一个则是为了赚钱，两个在一起就会出现较大的问题。所以，创业者和资本方的矛盾几乎是贯穿科技类公司的一个根本矛盾根源，世界上最经典的创业者与投资人的矛盾冲突就是上个世纪八十年代，苹果公司将乔布斯赶出了苹果。
与此同时，由于科技类公司的投资者众多，在企业上市之后也非常容易形成股权较为分散的情况，这个时候一旦有资本特别是门口的野蛮人出现，就会极其容易导致控制权的旁落，这个方面宝能和万科的股权之争，可以说差一点万科的经营管理层就会像南玻A的管理层一样集体领盒饭了。
所以，雷军作为小米的核心创始人，甚至有媒体猜测雷军在小米的股权有可能达到70%以上，但是一旦上市有大量的流通股出现，如何能够避免上面的两大问题，维护雷军在小米的绝对地位，香港的同股不同权无疑就是最好的解决思路。所谓同股不同权，在证券投资学领域中一般被称之为金股，就是在普通股一股一票的基础上，金股有可能会一股两票，甚至一股多票，根据香港的规则最多的可能是一股十票，通过同股不同权的设计可以有效地，防止企业的控制权被旁落，根据披露的数据显示，在股权结构上，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
除了通过同股不同权取得控股地位之外，雷军还有什么打算呢？
二、回归A股CDR估计会是雷军的第二步？
今年以来，科技公司回A股估计会是大多数科技企业的一个必由之路，很多人肯定会问小米这种年营收过亿的超级独角兽为啥不直接在A股上市，反而要去港股呢？我们其实也能够发现原因，除了我们上面说的通过同股不同权的设计，让雷军以较小的持股比例获得公司的绝对控制权。与此之外，则是盈利要求了，从小米的招股说明书来看，小米在三个会计年度内，2015年、2016年及2017年，小米集团分别产生亏损76亿元、利润4.916亿元及亏损439亿元。这样的亏损，也让小米难以符合A股上市的要求，只能够采用曲线救国的方式来实现自己的目的。
再加上小米的架构是类似于阿里巴巴的VIE架构，小米旗下的公司的包括小米通讯、小米电子软件、小米支付、小米移动软件、小米软件技术、小米数码科技等至少7家子公司，这种VIE的模式让小米想要形成A股+H股的格局几乎也不太可能，那么采用今年最红火的CDR无疑就是最好的一种选择了。
3月底，证监会曾发布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》，将CDR明确为独角兽上市的支持路径。所谓CDR学名是中国存托凭证，指的是在国外上市的公司在中国境内发行的，用于代表境外股票等基础证券权益的金融工具。这种存托凭证仅仅是一国的证券市场上流通、代表国外公司股票的可转让的一种凭证，所以CDR和我们传统意义上股票发行的IPO是完全不同的，更像一种&金融工具（理财产品）&。
未来，小米将非常有可能采用CDR的形式绕开国家对于VIE架构以及盈利模式的限制，从而实现曲线救国的路线，甚至已经有媒体报道，小米将会在香港上市知乎，很快以CDR的形式回归A股&上市&。
小米作为高科技的企业的代表，雷军的两步棋其实都显得非常的漂亮，第一步，通过同股不同权，成为香港第一家&吃螃蟹&的公司，从而奠定自己的控股地位，第二步，通过CDR形式回归国内市场，吸收独角兽企业的支持红利，推动业务发展。这两步棋不可不谓之精妙，小米一旦采用CDR模式回国内，那么对于准备回国的阿里巴巴、京东等国外上市的独角兽无疑具有巨大的带动作用，在这种雁阵效应的带动下，独角兽企业回国的大趋势将会日益明显。
小米上市，雷军的算盘你看明白了吗？
作者：上游财经专家顾问，财经专栏作家，财经评论员。
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