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财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”
作者：21移动站
摘要：网贷之家小编根据舆情频道的相关数据，精心整理的关于《财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》的相关文章10篇，希望对您的投资理财能有帮助。
近期，明星们的“天价片酬”又牵动了民众的敏感神经。但在业内人士看来，明星的天价片酬有其市场逻辑，而从资本逐利的角度，追逐大牌明星，亦是不得不接受的选择。“天价片酬本身是有它背后的市场逻辑的。”6月6日，北京某文娱负责人对21世纪经济报道记者表示，中国市场巨大，随着院线数量不断增长、互联网技术发展，“公众注意力会不断往大牌明星身上集中，从资本的角度来看，尽管成本很高，但回报也相对有保障。”“但目前明星片酬在整个制作费用中的占比，确实太高，这就挤压了制作中其他环节的投入。比如说，好莱坞大片的制作里，特效是最烧钱的；国内做不了，一来是行业的工业化水平太低，二来演员片酬太高，也没钱做。”该人士说。“总需要有些确定性的东西”“影视剧很大，我们行业资源也有限，总需要有点确定性的东西。”6月6日，李军（化名）对21世纪经济报道记者表示，其所谓确定性，主要体现在“大IP、大制作，以及能带来流量的明星”。李军是一位现居北京的商人，其2013年前后从地产行业抽身后，拿出一部分资本，成立了一家。他担任普通（GP），借助此前开发房地产过程中积累下的人脉资源，押注影视剧，希望从中国发展迅猛的电影市场中分羹。“通过一些关系，这几年参与了几个比较大的影视制作，我们都是，除了资金也基本上没什么其他贡献，整体上回报率跟做房地产相比，差不会太多。”李军表示，据其这几年观察，“请了大牌明星的，赢面大得多”，“那些小制作，偶尔有一部黑马，但那种概率不是我们愿意去博的。”“其实有点像房地产，你在北京三环拍一块地，可能楼面价已经10万以上了，但开发以后，15万也能卖掉，总比你在三四线城市用便宜得多的价格拍一块地好。”他说。“这些流量艺人确实能带来一些票房保障；很多时候行业外的进来，要让他们安心，就只能用过往的数据去证明我们选的IP、角色是可以让他们赚钱的。”华盖资本文化基金执行总经理李玮栋对记者说，“这反过来又进一步强化市场对这些流量明星的需求，进而推高价格。”影视剧行业格局也在发生变化，李玮栋对记者表示，目前行业里的主投资方，已经从卫视变成了互联网平台，影视公司集中度提高了，中小影视公司的和生存空间越来越小。片酬占比高达五六成一般而言，在对比明星片酬时，国内媒体报道通常将之与邻国日韩对比。例如，全智贤、金秀贤这样的韩国一线明星，拍摄电视剧的单集片酬是1亿韩元，对应人民币约60万元。另据媒体公开报道，宋仲基拍摄《太阳的后裔》，单集片酬为6000万韩元。日本明星的片酬则更低。“好莱坞同样存在非常高价的明星，以前翻过一篇成功学文章，讲的是金凯瑞（Jim Carry）努力成为片酬明星的励志故事，而且这还是发生在上世纪90年代的事情。”前述北京某基金负责人对21世纪经济报道记者表示，而且好莱坞高价明星往往还参与票房分成，但这是市场，讨论明星片酬，还需要放在市场规模的视角下进行，好莱坞对应的是全球市场，收割的是全球票房，所以可以给高价。”而真正问题的关键，或在于比例。“国内目前一部影视剧，片酬占比一般要占到整个制作费用的50%-60%，除了演员成本，各方面都要压缩，导致品质下滑；部分演员为了赶档期多接戏，不认真钻研演技，表演用替身，台词念数字等。”李玮栋总结称，反过来，投资方“为了追求确定性，大部分高成本项目都变成了流量明星+知名IP的组合，很少有项目敢启用新人和原创剧本”。而相比之下，好莱坞一线明星片酬通常不会超过30%。中国艺术研究院当代文艺批评中心主任孙佳山曾撰文指出，大牌明星片酬之所以飙涨至“离谱”的境地，最为直接的原因是：当前中国的影视领域，正面临着已危若累卵般的产能过剩。每年有半数以上的作品压根不能出现在银幕、荧屏上，只有知名演员参与的剧集和综艺节目才会有相对稳定的收视率，这直接导致制片方对知名演员的严重依赖。但这种情形，还在持续。“现在电影、电视剧炒得很贵，主要是因为有互联网资本进来。平台愿意以一集大几百万、上千万的价格去采购，导致片酬非常昂贵。未来可能等到这些互联网公司也掏不起这个钱的时候，这个行业才会有一些变化。”前述北京某文娱基金负责人说。（编辑：李伊琳，邮箱，）21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。《谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》 相关文章推荐一：无地税介入调查范冰冰偷税漏税事件，多位明星要被殃及鱼池！原标题：无锡地税介入调查范冰冰偷税漏税事件，多位明星要被殃及鱼池！5月28日，崔永元首次在网上曝光了一个带有范冰冰名字的合同，根据合同显示，范冰冰此次参演某作品的片酬为随后税后1000万，不但衣食住行标准颇高，甚至连一个普通的化妆费都达到了30000元一次，一时间，网友纷纷被范冰冰的巨额片酬及超高标准的待遇惊得目瞪口呆；5月29日崔永元再度晒出了这篇合同的另外几页，根据相关信息显示，这位被崔永元抹去名字的艺人不仅在仅参演某作品4天的状况下，获得了6000万片酬，更是涉嫌用“大小合同”的方式“偷税漏税”，一时间舆论一片哗然，接着范冰冰工作室紧急发表声明，声称将用法律手段追究崔永元的曝光商业机密的行为！随后通过网友的发酵，此事件急剧扩大，各方人士你唱罢来我登场，各施手段，各劲其能，忙的不亦乐乎！最新劲爆：无锡地税已介入崔永元微博爆料范冰冰涉税案调查由于范冰冰工作室在无锡，无锡市滨湖区地税局目前已经介入调查取证，相关情况有待后续由税务机关权威发布。权威法学专家认为，如果税务机关调查阴阳合同客观存在且行为人涉嫌逃税，应当依法下达追缴通知，责令补缴并缴纳滞纳金，涉嫌犯罪的应移送**机关。杠上范冰冰？崔永元回应：如不服批评 出来走两步 崔永元称：“我们曾经和范冰冰合作过一部电影。范冰冰在这里拍戏。当时，我做了几天制片人。范冰冰知道拍这部戏，她拿了多少钱？她心里有数。如果不服批评，范冰冰有本事，你出来走两步，向大家实话实说。” 小崔撕范冰冰称有1抽屉合同 监管部门不能装聋做哑 连日来，崔永元怒怼范冰冰一事持续发酵。除了沸沸扬扬的个人恩怨，令人咋舌的天价片酬，明星通过“一阴一阳大小合同”公然偷税漏税等行业内幕也随之浮出水面，一时间成为引爆舆论的焦点。在后续采访中，崔永元更是毫不讳言自己还有一抽屉这样的合同，“随便拿出来一个当事人都得进去，不光范冰冰，牵扯到的全是大腕儿!”这俩位**，引发影视剧偷税潜规则黑洞被揭开的风险，所以当日影视剧整体，号称“影视剧梦工厂”的华策影视一度跌停。29日，上海证券交易所开会，强调要坚决防止股市大起大落、暴涨暴跌，然而30日股市就大跌，31日股市就大涨，实在是太不听话了。A股如此表现，上交所应该不会太开心。而在大涨的日子里买到大跌的，不仅不会开心，简直都要气死。上涨不可怕，缺谁谁尴尬。5月31日，A股大涨，华策影视却大跌8.06%，着实令人感到尴尬。31日大跌当天，华策影视成交3.56亿，盘中多次触及跌停。如此大的，是何方神圣所为呢？收盘之后的龙虎榜数据显示，前三大卖家均为机构专用席位，共大举卖出1.48亿元。说到机构专用席位，很多人还很陌生。通俗说来，机构专用席位是一种跟营业部席位对应的资金。营业部席位，多是一些股市大户，等，比如某某涨停敢死队之类。如果一只股票的龙虎榜上前五大卖家以营业部席位为主导，那这只股票很大程度上属于被大户或私募操纵的股票。而机构席位，是指基金专用席位、券商自营专用席位、社保专用席位、专用席位、专用席位、机构租用席位、QFII专用席位等买卖证券的专用通道和席位。相对于营业部席位，机构席位资金量更大、对交易速度要求更高，持股的周期一般也更长更。一般来说，如果一家上市公司的基本面没有发生重大变化，没有曝出突发事件，机构是不会大笔甩卖的。所以，是不是华策影视基本面出现了变化，才导致机构大肆出逃的？翻看华策影视这几年的财务报表，其零利润呈现出连年增长、持续增长、稳定增长的状态，2009年时净利润才5000多万，2017年已经突破了6.3亿。如此完美的业绩曲线，按理说华策影视本来应该是一只大，但其股价却从2015年的最高点27元附近一路下滑到了现在的10.2元左右，三年来跌幅高达62%。还是那句话，“事若反常必有妖”。华策影视业绩增长与股价表现长期倒挂的背后，最重要的原因或许就是其紧张的现金流。2010年至2017年，华策影视经营性现金流净额分别为2779万元、-4934万元、-3360万元、-5978万元、2.04亿元、-6.19亿元、-6.91亿元和7.06亿元。八年间，华策影视经营活动产生的现金流量净额有五年为负，无疑是一家现金流安全性很受考验的公司。2011年，华策影视上市后，综合毛一度高达61.5%，但到了2017年，这一数据仅为26.6%；净利率方面，华策影视由2011年的38.7%暴跌到2017年的12%，缩水幅度高达200%！精研股票是我们的专业，只有这样才能做到提前布局，我的一贯作风就是提前埋伏，而且我每周都会准时公布一支一周内能涨幅20%以上的票，例如：5月4号提示大家买入的创源文化，10号高位出局收益24%，还有5月18号，提示大家买入的卫信康，短短6周期，收益36%！对于20%以下的票，我不屑一顾！相信跟上节奏的朋友现在都已盆满钵溢 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劉泉投资笔谈募资难，不是因为缺钱整个四月，看到业内频繁提到“募资困难“话题，在设计层面，我曾提出由于存在错配风险，从而会导致部分机构募资不畅。利用假期深度写了些关于“募资”的内容，秉承本公众号系统分析、逻辑推演的风格，今天笔者就此话题展开分享。首先锚定问题的本质：募资为什么难。笔者可以肯定的说，一级市场机构在今天遇到募资难题，不是因为市场上没有资金，根本原因是缺乏足够多的好项目去对资金进行消化。所以关于募资我们应该把目光聚焦到问题的本质：对于投资者什么是好项目？（思考拓展：“独角兽”一定是好项目吗）判断好项目的前提是管理回报。莎翁曰过：一千个人眼中有一千个哈姆特。对于项目而言，不同人去看自然也会产生不同观点。其实我们可以把看项目的投资方（包括个人和机构）简单分为两类：。财务投资者的回报预期关于财务投资者“如何界定一个项目好坏”，曾有同行说只要是能赚钱就是好项目。用极端假设法举例：如果你是一名财务投资人，现在感觉一个项目不错，投资几百万苦等三年后赚到了一毛钱，你愿意吗？显然这笔是有问题的。即使比起很多本金都没拿回来的投资人而言，可能这个结果并不算失败，但也很难称的上是成功。我想借这个例子表达的意思是：拿“是否赚钱”衡量项目好坏并没有错，但不够严谨。其实在发时，会有一个基础的概念（大部分基础收益率在8%/年）。那么再次假设你作为财务投资人，购买了某，最后只拿到了基础收益率，你愿意吗？就笔者所了解，目前市面上有很多比这个年化更高，风险更小的供你选择。所以我想大多数做的朋友，是难以接受只拿到基础收益的回报。现在让我们回到问题起点，对于财务投资者而言，什么是好项目？我认为有可能达到投资人回报预期，并且有机会超过投资人回报预期的项目，才是真正的好项目。尤其是在LP角度去看自身投资决策的优劣，焦点应该首先考虑自己的收益预期，其次再去匹配拟产品要素。譬如说在估值能够满足投资人要求的前提下，也就意味着项目的潜在回报率是在你的必要回报率之上。比如我们测算内在价值和价格会提供五年35%以上的涨幅，就是每年符合35%以上的涨幅，才能够进入我们的视野里，但如果觉得它不符合这个目标，那就不是财务投资者的。的回报预期财务完，我们聊聊战略投资者。顾名思义，战略投资者就是以战略为主要参考因素，从而进行投资决策的人。请大家思考一个问题：战略投资者进行投资，愿意接受亏损嘛？现实的商业社会中，没有人希望自己做的是赔钱买卖，但市场也一再用实际行动教育我们，这不是意愿可以决定的事情。所以不管你是GP、LP或者是其他角色，生活中很重要的一项思考内容就是“哪些事情不以人的意志为转移”，所以弄清主语很重要。在投资决策中，有的战略投资者是为了补齐企业的业务短板，巩固行业实力；有的是为了拿资金换空间，完成商业的生态布局；有的是为了比对手更快的到达某个战略要地，实现产业卡位，以上都属于战略投资者进行投资决策的范畴。像红杉中国早年“买下赛道”，经纬押注中国移动互联网的All in策略，三巨头BAT斗法外卖市场，滴滴和快的两家为了抢占出行市场的龙争虎斗，也属于这个范畴的商业实例。笔者接触过的，我把他们分为三种。一种是企业战略内部梳理清晰，已经到了执行层面，他们有明确的投资方向。在这个阶段CEO只需考虑如何使用战术完成目标，谁可以提供他想要的东西那大家就是合作关系，谁想占有他需要的资源那就是竞争关系。很多国内早些年的，依于产业方的股东背景，因为清楚产业方在未来几年的发展规划，从而可以实现的高效对接，他们就是按照这个打法快速实现早期积累，并占据资本行业的有利位置。现在回看起来依然不失为一种经典的作战方法，值得尊敬和学习。另外一种战略投资人是发展遇到了瓶颈，并不清楚自己的未来路在何方。通过寻求潜在突破的可能性。不管战略投资者的目标达成与否，对于很多少壮派的而言，这是一波很好的机遇。作为战略投资者愿意尝试新的可能，身为投资机构又有什么不配合的理由呢？与此同时，通过这一波机遇也充分考验了少壮派们身为买方和卖方的能力。关于战略投资人的最后一类，是属于所谓“闲子”的。“闲子”是指在围棋对弈过程中，没有明确意图的一个落子行为，举一个应用场景的例子可能更有助于大家理解。譬如说某集团牢牢占据产业龙头地位，既不能垄断产业链（国家禁止，除非你是...）也不能无所事事，那就找一些新兴。往往这类所谓的“闲子”，在新旧动能转换、新兴市场崛起的时候会有奇效，新产业新人才，名副其实的二十一世界人才最贵。笔者遇到这类战略投资人，一般会多聊几句，交流内容都很有意思。总而言之，战略投资人大体上分为以上三种。投资独角兽，驱魅、明辨加笃行如果你看过我前面的两个系列（：雄心所向何处（全）、PE+上市公司：终局将至！），可能已经知道我为什么要把募资和独角兽放在一起讨论，如果观点在极端假设的情况下还能符合常识，那么这才是一个具有普适性的观点，才值得被研究和学习，所以我想通过募资说说独角兽。自从开了公众号，一直有LP咨询我“目前这个时点投资独角兽是否合适”。其实业内从去年开始，就有多家机构开始兜售独角兽项目的份额，今年一、二季度依然受到这波趋势的影响，市场上大部分的目光自然都聚焦于此处。独角兽是否合适，我认为具体项目还是需要具体分析，不能因为某些项目被纳入什么名单就舍弃客观的推理逻辑。当人们决策一个事情需要征求别人意见的时候，一是因为不确定，希望得到更多协助于判断的辅助信息；二是不独立，该分析的分析，该决策的决策，可就是无法果断执行，借以希望找到更多相同声音，帮他完成临门一脚。独角兽现象只是作为案例，但在它的确具有很好的代表性，通过这个案例我想阐述投资人如何决策自己投资行为，希望接下来的内容可以给予你们一些帮助。首先驱魅——独角兽再独一无二，它也只是个项目。像我这般懒人愿意思考本质的最大动力，就是避免重复思考。不管什么行业里的独角兽，也不管国家给予了什么样的绿色通道，说到底你投资的是个项目，如果这个项目不能给你带来预期回报，就算是来自东土大唐八心八箭的独角兽于你而言也只是个糟糕的投资选项。所以身为投资者，一定先弄清楚自己的预期回报，然后根据项目进行匹配。算出的，符合的自己预期，就往下一步走，不合适就挥手告别，钱在自己口袋里比什么都重要。其次明辨——到底是什么支撑项目可以达成你的预期。现在市面上几乎所有的独角兽都敢说自己就是未来的行业主宰，不可否认国家一再公布，传达拥抱新经济的精神，可是回归投资者的视角，这些因素是否能作为支撑项目达成预期回报的主要依据呢？四月份受邀参加了几场，某些同行喜欢把独角兽和新经济放在一起假装化学反应，我听了都觉得挺不好意思的。我们考虑一个问题：独角兽成功上市，你的投资就一定会赚钱嘛？要知道项目在上市前、上市后受到的是两套完全不同的评估标准和监管体系。如果“独角兽”剥去性感的故事外衣，真的足以招架住资本市场的洗礼嘛？最后是笃行——纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。一位前辈曾对我说笑道：国内的证券市场是白酒，风险和收益正相关，往往喝的快醉的也快；是啤酒，度数不高却很有麻痹性，各种杠杆和嵌套在你不知情的状态下悄然发生，风险也随即产生；是红酒，一款优秀红酒我们要学会看它的产地，窖藏时间，出自哪位调酒师之手，就像我们看房地产投资一样，地段怎么样，什么时点开发，地产开发商是谁；股权投资是白水，它是投资的底色，喝水的人想在水中获得什么，就需要在有水的基础上进行调制，只要找到专业的人，就可能把普通白水变成适合自己的。我想一级市场的挑战与乐趣也正是如此。笔者的话：实话说一个愿意码字的人多少还是有点理想主义，如果不是没找到类似的观点代言，像我这么懒根本不会想到自己去动手码字，只有在未能得到满足的时候才会想着干脆自己来写一写。正如某位业内大佬所言，这个行业还有很多人是为了去投资的，很多机构说我不投这个项目可能赶不上这个热点，赶不上热点就募不到钱。拿去做这种事，我觉得是不太负责的态度。一级市场是特别长线的投资，投资到退出基本上5-8年，你投的时候抱着追热点的心态，最终可能会忘掉了它的本质。返回搜狐，查看更多责任编辑：《财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》 相关文章推荐三：汉鼎宇佑:内部控制鉴证报告汉鼎宇佑互联网股份有限公司
内部控制鉴证报告
大信专审字[2018]第4-00042号
大信（特殊普通合伙） WUYIGE CERTIFIED PUBLIC ACCOUNTANTS LLP.
北京市海淀区知春路1号15/F,XueyuanInternationalTower
学院国际大厦15层
No.1ZhichunRoad,HaidianDist.
网址Internet：
www.daxincpa.com.cn
邮编100083
Beijing,China,100083
内部控制鉴证报告
大信专审字[2018]第4-00042号汉鼎宇佑互联网股份有限公司：
我们接受委托，对汉鼎宇佑互联网股份有限公司(以下简称“贵公司”)日与财务报告相关的内部控制有效性的认定进行了鉴证。
一、管理层对内部控制的责任
按照国家有关法律法规的规定，设计、实施和维护有效的内部控制，并评价其有效性是贵公司管理层的责任。
二、的责任
我们的责任是在实施鉴证工作的基础上对内部控制有效性发表鉴证意见。我们按照《中国注册会计师其他鉴证业务准则第3101号—历史财务信息审计或审阅以外的鉴证业务》的规定执行了鉴证工作。该准则要求我们计划和实施鉴证工作，以对鉴证对象信息是否不存在重大错报获取合理保证。在鉴证过程中，我们实施了包括了解、测试和评价内部控制设计的合理性和执行的有效性，以及我们认为必要的其他程序。
我们相信，我们的鉴证工作为发表意见提供了合理的基础。
三、内部控制的固有局限性
内部控制具有固有限制，存在由于错误或舞弊而导致错报发生而未被发现的可能性。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或降低对控制政策、程序遵循的程度，
北京市海淀区知春路1号15/F,XueyuanInternationalTower
学院国际大厦15层
No.1ZhichunRoad,HaidianDist.
网址Internet：
www.daxincpa.com.cn
邮编100083
Beijing,China,100083根据内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。
四、鉴证意见
我们认为，贵公司按照《企业内部控制基本规范》和相关规定于日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
大信会计师事务所（特殊普通合伙）
中国注册会计师：
中国·北京
中国注册会计师：
二○一八年四月二十三日
汉鼎宇佑互联网股份有限公司
2017年度内部控制评价报告
汉鼎宇佑互联网股份有限公司
2017年度内部控制评价报告汉鼎宇佑互联网股份有限公司全体股东：
根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项监督的基础上，我们对公司日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。
一、重要声明
按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法律责任。
公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于情况的变化可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。
二、内部控制评价结论
根据公司财务报告内部控制重大缺陷的认定情况，于内部控制评价报告基准日，不存在财务报告内部控制重大缺陷，董事会认为，公司已按照企业内部控制规范体系和相关规定的要求在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。
根据公司非财务报告内部控制重大缺陷认定情况，于内部控制评价报告基准日，公司未发现非财务报告内部控制重大缺陷。
自内部控制评价报告基准日至内部控制评价报告发出日之间未发生影响内部控制有效性评价结论的因素。
汉鼎宇佑互联网股份有限公司
2017年度内部控制评价报告
三、内部控制评价工作情况
（一）内部控制评价范围
公司按照风险导向原则确定纳入评价范围的主要单位、业务和事项以及高风险领域。纳入评价范围的主要单位包括：汉鼎宇佑互联网股份有限公司、汉鼎宇佑信息产业有限公司、上海汉鼎信息技术有限公司、浙江汉动信息科技有限公司、浙江汉鼎宇佑服务有限公司、杭州金融服务有限公司、杭州宇佑科技有限公司、浙江汉鼎宇佑资本管理有限公司、杭州汉鼎宇佑互动娱乐管理有限公司、杭州汉鼎宇佑金控投资有限公司、汉鼎宇佑有限公司、汉鼎国际发展有限公司，纳入评价范围单位占公司合并财务报表资产总额的96.03%，营业收入合计占公司合并财务报表营业收入总额的96.07%；纳入评价范围的主要业务包括:建筑智能化工程，机电设备安装工程，金融服务、租赁等；纳入评价范围的主要事项包括：组织架构、发展战略、人力资源、社会责任、企业文化、资金活动、筹资业务、采购业务、销售业务、、对外担保活动、内部审计、财务报告、控股子公司管理、信息系统等；重点关注的高风险领域主要包括：销售合同签署、销售收款控制、网站运营制作控制、成本费用资金支付等方面。
上述纳入评价范围的单位、业务和事项以及高风险领域涵盖了公司经营管理的主要方面，不存在重大遗漏。
（二)内部控制评价工作依据及内部控制缺陷认定标准
公司依据企业内部控制规范体系及《深圳证券交易所》、《企业内部控制基本规范》、《深圳证券交易所上市公司内部控制指引》等相关法律、法规和规章制度的要求组织开展内部控制评价工作。
公司董事会根据企业内部控制规范体系对重大缺陷、重要缺陷和一般缺陷的认定要求，结合公司规模、行业特征、风险偏好和风险承受度等因素，区分财务报告内部控制和非财务报告内部控制，研究确定了适用于本公司的内部控制缺陷具体认定标准，并与以前年度保持一致。公司确定的内部控制缺陷认定标准如下：
1.财务报告内部控制缺陷认定标准
公司确定的财务报告内部控制缺陷评价的定量标准如下：
定量标准以营业收入、资产总额作为衡量指标。内部控制缺陷可能导致或导致的损失与相关的，以营业收入指标衡量。如果该缺陷单独或连同其他缺陷可能导致的财务报告错报金额小于营业收入的1%，则认定为一般缺陷；如果超过营业收入的1%但小于1.5%，则为
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2017年度内部控制评价报告重要缺陷；如果超过营业收入的1.5%，则认定为重大缺陷。
内部控制缺陷可能导致或导致的损失与资产管理相关的，以标衡量。如果该缺陷单独或连同其他缺陷可能导致的财务报告错报金额小于资产总额的0.5%，则认定为一般缺陷；如果超过资产总额的0.5%但小于1%认定为重要缺陷；如果超过资产总额1%，则认定为重大缺陷。
公司确定的财务报告内部控制缺陷评价的定性标准如下：
（1）财务报告重大缺陷的迹象包括：
①控制环境无效；
②公司董事、监事和高级管理人员的舞弊行为；
③注册会计师发现的却未被公司内部控制识别的当期财务报告中的重大错报；
④审计委员会和审计部门对公司的对外财务报告和财务报告内部控制监督无效。
（2）财务报告重要缺陷的迹象包括：
①未依照公认会计准则选择和应用会计政策；
②未建立反舞弊程序和控制措施；
③对于非常规或特殊交易的账务处理没有建立相应的控制机制或没有实施且没有相应的补偿性控制；
④对于期末财务报告过程的控制存在一项或多项缺陷且不能合理保证编制的财务报表达到真实、完整的目标。
（3）一般缺陷是指除上述重大缺陷、重要缺陷之外的其他控制缺陷。
2.非财务报告内部控制缺陷认定标准
公司确定的非财务报告内部控制缺陷评价的定量标准如下：
非财务报告内部控制缺陷评价的定量标准参照财务报告内部控制缺陷评价的定量标准执行。
公司确定的非财务报告内部控制缺陷评价的定性标准如下：
（1）非财务报告重大缺陷的迹象包括：
违犯国家法律法规或规范性文件、重大决策程序不科学、制度缺失可能导致内部控制系统性失效、重大或重要缺陷未得到整改、其他对公司负面影响重大的情形。
（2）非财务报告重要缺陷的迹象包括：
①重要业务制度或流程存在的缺陷；
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②决策程序出现重大失误；
③关键岗位人员流失严重；
④内部控制内部监督发现的重要缺陷未及时整改；
⑤其他对公司产生较大负面影响的情形。
（3）非财务报告一般缺陷是指除上述重大缺陷、重要缺陷之外的其他控制缺陷。
（三）内部控制缺陷认定及整改情况
1.财务报告内部控制缺陷认定及整改情况
根据上述财务报告内部控制缺陷的认定标准，报告期内公司不存在财务报告内部控制重大缺陷和重要缺陷。
2.非财务报告内部控制缺陷认定及整改情况
根据上述非财务报告内部控制缺陷的认定标准，报告期内未发现公司非财务报告内部控制重大缺陷和重要缺陷。
四、其他内部控制相关重大事项说明
董事长（已经董事会授权）：
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日《财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》 相关文章推荐四：贷者说：老实人十大赚钱障碍,你中招了吗？每个人都希望自己的付出能带来更多的财富，然而，很多时候总是事与愿违。在方面，总有一些“老实人”，他们认为自己已经做得很好了，却总还是一次次与赚钱机会失之交臂。注意下面10种行为观念是导致他们出师不利的赚钱障碍。1、不为何物收入有两种方式，分别为工资收入和投资收入。在理论上，想要赚到更多钱，无疑要从工资和投资两方面入手。然而，现实生活中却很少有人知道“为何物”。对于他们而言，“努力工作，争取升职加薪”是他们提高收入的唯一途径，总是安于赚多少是多少的状态，不知通过投资理财来增收和改变生活状态。2、等有钱了再理财很多理财老实人都存在这样的一个错误观点，认为理财是有钱人的事，总觉得自己收入不高，只要能保障生活就行了，至于理财，还是需要等到有钱了再说。事实上，理财一事是不分有钱没钱的，有钱的人需要理财来变的更有钱，没钱的人则需要理财来摆脱经济困境。若非得分一下，也不过是大钱“大理”和小钱“小理”的区别罢了。3、将省钱等同于理财说到理财，很多老实人都会存在误区，比如说，片面性地将理财理解为省钱。对于这些人而言，理财就是通过不断降低生活质量，减少生活开支来实现的。而事实上，理财是在保障正常生活开支的基础上，通过从开源和节流两方面入手来实现的。理财也需注重投资获益，一味地节省并不是正确意义上的理财，反而是将理财片面化理解了。4、天生胆小，不敢负债很多人都认为“无贷一身轻”，因此，不论是买房还是买车，都会选择全额支付。然而，这种全额支付的消费方式，不仅不会使人们为无负贷而轻松多少，反而会加重人们的经济负担，使得家庭资金**降低。因为想要全额买房买车，就得长时间储蓄积累资金，而这样则会导致手上可用于投资的资金减少和获益机会流失。5、过于迷信理财法则在投资理财中，很多人都会犯这样一个错误，那就是在没有仔细分析自身财务状况的基础上，盲目地套用们总结出来的理财法则。比如说，在上，很多老实人将“4321法则”、“72法则”等奉为金科玉律。对于这样的现象，提醒，只有对自身的财务状况有充分的了解，才能制定最为适合的，才能在投资中赚到钱。6、量小或者没有投资P2P现在是一个较好的，选择安全，获取较高收益。因为之前一些伪平台、假P2P和机构丑闻影响，导致部分人对P2P有认识误区，现在行业监管力度加大，已经大幅度防范伪劣假冒以及的出现。如果只论风险，也有风险经常出现问题。一些优质可以投资，收益比普通的理财渠道高。平时也可以多在网贷财经了解和学习相关知识，安全投资获取高收益。7、宁愿穷，不冒险很多人都认为银行是资金最为安全可靠的去处，除了银行，最多再加上，不信任其他的理财方式。对于他们而言，投资就意味着风险，因此，他们宁愿穷，也不愿意冒险。其实，这种思维是错误的。首先，在、下，银行也不见得就是最好的选择。其次，其他的理财方式不一定都是高风险和不安全的。比如说，像稳利这样不仅风险低，收益也高的，是稳健投资的首选。8、不善于提加薪生活中有很多这样的老实人，不仅不知理财为何物，只依赖工资收入，更糟糕的是，还不知道如何与老板谈加薪问题，经常几年下来，工资变动小不说，职位也总是原地踏步。这样的表现，导致他们不仅没有投资收入，连工资收入也上升空间不大，当然也没有什么赚大钱的可能了。9、容易被忽悠随着人们的提高，市场上的理财产品也越来越多，产品销售们的推销方式也在不断推陈出新。在巧舌如簧的产品销售们的极力推销下，面对琳琅满目的理财产品，投资者们也越来越不知如何选择。面对这样的情况，很多老实的投资者在购买理财产品时，都很容易被销售员们所说的低风险、高收益所诱导，从而忽视了其中存在的误区。10、爱“盲”理财理财老实人最明显的特征就是爱“盲”理财。要么就是什么也不懂只知道跟风，要么就是不懂就瞎蒙，导致投资过于集中或分散。且大部分理财老实人都目光较为短浅，只看得到近期的收益，而忽视风险。偏爱“短、平、快”，经常喜欢选择短期且高收益的。通常我们说起“老实人”的时候，都是语带褒义的。然而，方面过于老实却真的不是什么好事。理财是一种需要懂得根据实际情况不断变化的活动，因此，需要我们保持机智的头脑，在理财上不要过于“老实”。贷者说：网贷财经wdcj.cn作者《财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》 相关文章推荐五：广东德美精细化工集团股份有限公司关于公司购买现金管理产品的公告本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。广东德美精细化工集团股份有限公司（以下简称“公司”）于日召开的第五届董事会第二十六次会议，以及于日召开的2018年第一次，审议通过了《2018年度关于使用闲置自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及控股子公司使用不超过人民币20,000万元闲置自有资金向非关联方金融机构购买安全性高、流动性好、有保本约定、期限在12个月以内（含）的理财产品，该20,000万元额度可以滚动使用；预计2018年年度滚动使用的累计购买金额不超过50,000万元。并授权公司董事长行使该项投资决策权并签署相关合同。《公司第五届董事会第二十六次会议决议公告》（）、《公司第五届监事会第十六次会议决议公告》（）、《2018年度关于使用闲置自有资金进行现金管理的公告》（）刊登于日的《证券时报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）；《对相关事项的专项说明及独立意见》刊登于日的巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）；《2018年第一次》（）刊登于日的《证券时报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）。一、购买现金管理产品的情况日，公司5,000万元闲置自有资金向广发银行股份有限公司佛山顺德容桂支行（以下简称“广发银行”）认购保本浮动收益型结构性存款产品，于日开始生效起息。（一）现金管理主要情况1、产品名称：广发银行“薪加薪16号”人民币结构性存款产品2、理财币种： 人民币；3、金额： 5,000万元；4、预期最高收益率：2.6%或3.9%；5、委托理财期限：日至日（共31天）；6、本金及支付：到期后一次性支付；7、资金来源：公司闲置自有资金；8、关联关系说明：公司与广发银行不存在关联关系。（二）主要风险提示1、结构性存款收益风险: 本结构性存款有投资风险,广发银行仅有条件保证结构性存款资金本金安全,即在投资者持有到期的情况下本结构性存款保证本金安全，但不保证结构性存款收益。本结构性存款内投资者不享有提前赎回权利，在最不利投资情形即投资者违约赎回的情况下，可能损失部分本金。本结构性存款的结构性存款收益为浮动收益,影响本结构性存款表现的最大因素为走势。由此产生的风险由投资者自行承担。2、市场：本产品为保本、浮动收益型结构性存款，如果在结构性存款期内，市场利率上升，本结构性存款的预计收益率不随市场利率上升而提高。3、：本结构性存款存续期内投资者不得提前赎回且无权利提前终止该结构性存款。4、管理风险：由于广发银行的知识、经验、判断、决策、技能等会影响其对信息的占有以及对投资的判断，可能会影响本结构性存款的投资收益，导致本计划项下的结构性存款收益为2.6%。5、政策风险：本结构性存款是针对当前的相关法规和政策设计的。如国家宏观政策以及市场相关法规政策发生变化，可能影响结构性存款的投资、偿还等的正常进行，甚至导致本结构性存款收益降低。6、信息传递风险：本结构性存款存续期间不提供对账单，客户应根据本理计划说明书所载明的公告方式及时查询本结构性存款的相关信息。广发银行将按照说明书约定的方式，于产品到期时，在本行网站、各营业网点等发布或报告。投资者需以广发银行指定渠道或前往营业网点查询等方式，了解产品相关信息公告。如果投资者未及时查询，或由于通讯故障、系统故障以及其他不可抗力等因素的影响使得投资者无法及时了解产品信息，并由此影响投资者的投资决策，因此而产生的责任和风险由投资者自行承担；另外，投资者预留在广发银行的有效联系方式变更的，应及时通知广发银行。如投资者未及时告知广发银行联系方式变更，广发银行将可能在需要联系投资者时无法及时联系上，并可能会由此影响投资者的投资决策，由此而产生的责任和风险由投资者自行承担。7、本金延期兑付风险：如因结构性存款项下各种不确定因素(如银行交易系统出现故障、金融同业问题等)造成结构性存款不能按时支付本金，广发银行将尽责任寻找合理方式，尽快支付客户的结构性存款本金及收益。则由此产生的本金延期兑付不确定的风险由投资者自行承担。8、不可抗力风险：指由于自然灾害、金融市场危机、战争等不可抗力因素或其他不可归责于广发银行的事由出现，将严重影响金融市场的正常运作，可能会影响本结构性存款的受理、投资、偿还等的正常进行，甚至导致本结构性存款收益降低。9、结构性存款不成立风险：认购期结束，如结构性存款认购总金额未达到发行规模下限，或自本结构性存款开始认购至结构性存款原定成立日期间，市场发生剧烈波动且经广发银行合理判断难以按照本产品说明书规定向投资者提供本结构性存款，则广发银行有权宣布本结构性存款不成立。二、风险应对措施1、公司已经制订了《对外》，对投资的原则、范围、权限、内部审核流程、内部报告程序、资金使用情况的监督、责任部门及责任人等方面均作了详细规定，能有效防范投资风险。同时公司将加强市场分析和调研，切实执行有关管理制度，严控风险。2、在履行各项投资理财审批程序的同时，小组将及时分析和跟踪理财产品投向、项目进展情况，如评估发现存在可能影响公司资金安全的风险因素，将及时采取相应措施，。3、公司独立董事、监事会可以对资金使用情况进行检查。三、投资的内控制度董事会授权公司董事长行使购买理财产品的决策权并签署相关合同。针对每笔具体的理财事项，公司设立了理财小组，由财务总监、财务管理部经理、资金管理专员组成，财务总监任组长，公司财务管理部负责具体理财操作事项，并向理财小组报告工作。具体经办人员在理财小组的领导下和公司授权的资金使用范围内，进行具体操作。每笔理财必须由经办人员提交基本情况及预计收益情况等分析报告，经理财小组批准后方可进行。公司各项投资理财的审批程序确保合法有效，并接受中介机构的审计。四、对公司日常经营的影响公司坚持“规范运作、防范风险、谨慎投资、提高收益”的原则,在确保公司及控股子公司日常经营、发展资金需求和资金安全的前提下,以自有闲置资金适度购买类或者承诺,不会影响公司的正常开展。公司运用自有资金灵活理财，有利于提高公司的收益及资金使用效率，为谋取更多的投资回报。五、公告日前十二个月内公司购买现金管理产品的情况单位：元■六、备查文件1、广东德美精细化工集团股份有限公司第五届董事会第二十六次会议决议；2、广东德美精细化工集团股份有限公司第五届监事会第十六次会议决议；3、广东德美精细化工集团股份有限公司独立董事对相关事项的专项说明及独立意见；4、广东德美精细化工集团股份有限公司2018年第一次临时；5、广东德美精细化工集团股份有限公司购买结构性存款协议。特此公告。广东德美精细化工集团股份有限公司董事会二〇一八年五月十二日《财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》 相关文章推荐六：：新手篇-理论与实践的结合原标题：蜂涌理财：新手理财知识篇-理论与实践的结合新人小白学习理财，需要理论与实践相结合，同时学习金融知识，也积极运用财务管理思想到现实生活中，这是一种经验，一种收获。在这里，老道总结了几点财务管理经验，希望能帮助一些在财务管理初期遇到困难的投资者。科学认识投资投资其实是一件很复杂的事，普通人对投资最大的误解就是把投资获利仅仅看成一种技巧，三言俩语就可以传授的简单东西，而没有将其视为一门像医学，法学等等是依靠知识积累，技能培养最后才能应用的挣钱手段。他们只看见一买一卖就可能获利的简单快捷，却不知道在决策前，对所选的思考，对价位的判断，对市场的研读，与自己人性的斗争需要耗费多少精力和心血。获取知识根据相关调查数据，每天学习1小时左右，经过多年可以学到的人比没时间学习的人能力强，收入当然也要高得多。然而，在金融，我们认为投资者也应该更多地了解财务管理，这将有助于增加你投资的财富。节俭从另一个角度来看，适当的储蓄，可以摆脱“月光”的情况，此时你可以选择一些小额的，慢慢地通过积少成多，就会有很多的好处。同时，适当控制不必要的消费，养成节俭的好习惯。不能一味求收益以投资理财来讲，高收益往往伴随着高风险，尤其是那些收益已经**超出行业平均水平的平台，可能会存在不少的经营风险。所以，们不能一味只追求收益高，而真正去忽视那潜在的风险。选择合适的投资如今，理财投资的方式有很多，比如、、固定收益类理财等，这些都是不错的。从收益上来看也各有特点，比如银行理财产品，比较稳定，但是收益很低且门槛较高。与此同时，算是目前最受大众欢迎，收益相对较高，假如去投资的话，小编建议大家一定要谨慎选择，切不可盲目跟风。刘涛有一段霸气的话：车子有油、手机有电、卡里有钱！这就是安全感！指望别人都是扯淡！再牛逼的副驾驶，都不如自己紧握方向盘。新人选择科学理财，是让财富稳定增值才稳妥的办法之一。理财永远不过时，随着时间的积累愈久弥醇。就像医生，越是年老，医术也就越精湛。返回搜狐，查看更多责任编辑：《财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》 相关文章推荐七：深挖《商业银行大额风险暴露管理办法》与CLO投资解读原标题：深挖《商业银行大额风险暴露管理办法》与CLO投资解读深挖《商业银行大额风险暴露管理办法》（银保监会2018年1号令）任涛银保监2018年1号令的目的为了解决信用风险的问题，即授信集中度，主要通过将其限制在一级资本净额的一定比例内。显然，监管的最终意图是通过提高一级资本净额的占比（）的方式加强全面风险管理。4月27日**资管新规，5月4日发布《商业银行大额风险暴露管理办法》，监管三大件接踵而至，后面仍有期待，即流动性新规。一、和征求意见稿相比整体上有什么变化？日，银保监会发布了2018年1号令《商业银行大额风险管理办法》，银监会（当时还没合并）曾于日发布该办法的征求意见稿（征求意见一个月）。和征求意见稿相比，整体上看内容变化不大，调整的部分不多，正式稿的正文有11处表述调整，正式稿的附件有6处调整，相较于正文，附件的调整内容更值得重视。二、哪些变化值得重视？1、允许符合条件的资产管理产品和不使用穿透方法对于资产管理和产品，办法规定应使用穿透方法，将最终债务人作为交易对手，纳入的风险暴露。（1）对于风险暴露小于一级资本净额0.15%的基础资产，如果银行能够证明不存在人为分割基础资产规避穿透要求等行为，可以不使用穿透方法，将风险暴露计入产品本身,无需视为对匿名客户的风险暴露。（2）能够证明确实无法识别基础资产且不存在监管行为的，可以不使用穿透方法：第一，所有不小于一级资本净额0.15%的产品，商业银行应设置唯一的匿名客户，并将其视同非同业单一客户，将所有产品的基础资产风险暴露计入匿名客户。第二，单个投资金额小于一级资本净额0.15%的产品，商业银行应将产品本身作为交易对手，并视同非同业单一客户，将基础资产风险暴露计入该客户的风险暴露。2、匿名客户达标过渡期延长至一年相较于征求意见稿的2018年底前达标，正式稿明确商业银行应于2019年底前达到匿名客户风险暴露集中度要求，相当于设置了一年的过渡期。3、如果商业银行能够证明发起人或管理人与基础资产实现了，可以不计算其附加风险暴露所谓附加风险暴露，是指商业银行管理产品或化产品时，涉及到的发起人、管理人、流动性提供者、信用保护提供者等主体的违约行为可能对商业银行造成的损失。商业银行应将上述主体分别作为交易对手，分别计算相应的附加风险暴露，并计入该交易对手的风险暴露。附加风险暴露按照投资该项资产管理产品或资产证券化产品的名义金额计算。如果商业银行能够证明发起人或管理人与基础资产实现了破产隔离，可以不计算其附加风险暴露。4、基础资产风险暴露的计算基础为账面价值而非市场价值对于使用穿透方法的资产管理产品或资产证券化产品，其基础资产风险暴露的计算由市场价值调整为了账面价值，这主要是为了考虑到基础资产的可能根本就不存在。三、需要掌握的几个关键点1、关键点1：覆盖掉商业银行承担信用风险的全部业务（1）办法已经将商业银行承担信用风险的业务全部纳入，包括信贷及类信贷业务、交易类业务、表外业务、同业业务等，覆盖相当全面。其中，对超过一级资本净额2.5%以上的大额风险暴露尤其关注。（2）为了避免重复计算，明确了3个计算扣除项和3个简化计算项。2、关键点2：目前对非同业客户共有4个集中度限额约束对于非同业客户有四个集中度限额要求，第一，单一客户贷款总额不超过资本净额的10%；第二，单一集团客户授信总额不超过资本净额的15%；第三，单一客户的风险暴露不超过一级资本净额的10%；第四，关联客户风险暴露合计余额不超过一级资本净额的20%。3、关键点3：目前对同业业务共有5个类别的监管指标约束目前受监管约束最大最多的业务类别应属同业业务，一是同业负债占比不超过1/3；二是1年以上禁发并纳入同业负债考核；三是回购余额不超过上季度的80%；四是同业客户的风险暴露不超过一级资本净额的25%；五是流动性新规中明确，同业负债的折算系数较低以及同业资产的折算系数较高等等。因此，从某种程度上来看，办法对商业银行过渡依赖单一同业客户的行为采取了比较小的容忍态度，笔者同时也比较看法同业客户的分散化，因此对于目前同业客户比较分散的银行是相对有利的，储备更多优质同业客户、广结同业善缘是近几年必须优化的一个路径，特别是对于已经搭建同业平台的银行，如兴业银行的“银银平台”、南京银行的“鑫e家”、中信银行的“同业+”、浦发银行的“e同行”、民生银行的“同业e+”和浙商银行的“同有益”等等，尤其需要给予关注。4、关键点4：监管文件普遍对利率债比较鼓励，该办法对金融债和存单也比较认可（1）从豁免情况来看，商业银行对利率债的投资、交易等（对象包括央行、中央**、省级地方**发行的以及发行的非次级）均在风险暴露方面不受约束。结合之前的流动性新规等，利率债的优势在未来将更为明显预计占比将有所提升，配置价值加大，而信用债的择时择券显得更为重要。（2）办法明确规定商业银行计算客户风险暴露时，应考虑合格质物质押或合格保证主体提供保证的风险缓释作用，从客户风险暴露中扣减被缓释部分。因此，考虑到风险缓释的问题，该办法将银行存单、国债、央票以及我国政策性银行、公共部门实体、、和承兑的等可以作为合格质物，表明在某种程度上，这些在充当风险缓释的工具中是获得认可的。整体上看，优质的资产、合格质物会在比较紧的市场环境中备受欢迎，应适当储备。5、关键点5：大额风险暴露的具体监管指标要求资料来源：《博瞻智库》整理6、关键点6：全球系统性重要银行共30家、中国4家对于全球系统性重要银行，其风险暴露有着更严的监管要求，避免大而不倒及对市场的震荡影响，这是08年后产生的一个概念，属于特定监管对象。全球银行业监管机构日圈定了28家具有“全球系统重要性的银行”，并建议对其实施1-2.5%的附加资本要求。同时，附加资本必须完全由构成。目前全球系统重要性银行数目已增至30家，中国4家（工商银行、农业银行、中国银行和建设银行）。五问五答 |大额风险暴露落地后，CLO还能投吗？圆圆研究目录- - - - -问题1：管理办法**背景是什么？问题2：正式稿与征求意见稿有什么不同？问题3：交易对手确定的方法有哪几种？问题4：CLO投资遵循哪种方法？问题5：到底这单CLO我们银行能不能投？能投多大规模符合要求？日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》（中国银行令2018年第1号）。管理办法将于日开始实施。与征求意见稿相比，在资产证券化产品方面，增加了基础资产风险暴露的交易对手“资产证券化产品”，具体为“可以穿透不使用穿透方法”产品，即基础资产小而分散的资产证券化产品；“不可以穿透投资金额小于限额”产品，即单笔较小的资产证券化产品。根据与市场机构交流，国内资产证券化品种主要以“可以穿透”为主，具体如下：（1）债权类ABS产品，如（CLO），发起机构可以提供详细的底层清单，并且有些集中度较高的债务人，可以配合提供授信相关材料，因此是可以穿透的；、、、款等类型基础资产，单笔金额较小，笔数较多，在技术层面也是可以做到穿透。该品种基本遵循方法二“可以穿透不适用穿透方法”。（2）收益权类ABS产品，如污水处理收费收益权（票据），发起机构为污水处理厂，很难做到基础资产与发起机构的破产隔离，按照的原则，该类项目的最终债务人应该是要认定为污水处理厂本身；高速公路收费收益权ABS产品、电力收费收益权ABS产品的等都会按照原始权益人作为最终债务人来去认定。该类资产证券化品种基本遵循方法二“可以穿透不适用穿透方法”。（3）类ABS产品，如双SPV结构ABS产品，要剥离掉第一层SPV，穿透来看，比如学费收入ABS产品，实质是学校以学费收入来做融资；物业租金收入ABS产品，实质可类别银行的经营性物业贷；银行非标ABS产品，可类比银行CLO产品，可以穿透底层。该类基础资产还要作进一步细分，在方法一和方法二中选择。（4）其他类别ABS产品，如门票收入、BSP票据、索道收入等ABS产品，银行需要按照实质重于形式的原则，来明确风险暴露交易对手。因此，我们在做资产证券化产品中，基本按照“可以穿透”逻辑来去操作较为合理。那么，信贷证券（CLO）在具体投资的过程中商业银行应该注意些什么呢？本文主要围绕以下几个问题来去展开对大额风险暴露管理办法的探讨：（1）管理办法**的背景是什么？（2）正式稿与征求意见稿有什么不同？（3）风险暴露交易对手确定的方法有哪几种？（4）CLO投资应该遵循哪种方法来确定交易对手？（5）这单CLO项目银行能不能投？（6）能投多大规模符合要求？重点文件：1、《商业银行大额风险暴露管理办法》（银保监会2018年第1号）2、附件2 《特定风险暴露计算方法》2008年全球金融危机前，许多欧行通过表内贷款、投资以及表外实体等多种形式对单家客户进行授信，造成风险过度集中。金融危机后，随着经济下行和市场波动，银行对客户的过度授信风险使得银行遭受巨大损失，一些银行甚至破产倒闭。为有效管控大额集中度风险，建立了全国范围内统一的大额风险暴露监管标准，制定并实施《商业银行大额风险暴露管理办法》对于抑制累积具有重要作用。《管理办法》正式稿与征求意见稿正文中有关资产证券化的内容保持一致，不同之处主要集中在“附件2 《特定风险暴露计算方法》”章节“一、基础资产风险暴露/（一）基础资产风险暴露交易对手的确定”。与征求意见稿相比，在资产证券化产品方面，增加了基础资产风险暴露的交易对手“资产证券化产品”，具体为“可以穿透不使用穿透方法”产品，即基础资产小而分散的资产证券化产品；“不可以穿透投资金额小于限额”产品，即单笔投资额度较小的资产证券化产品。具体如表1所示。表1 《管理办法》与征求意见稿在资产证券化方面的异同《商业银行大额风险暴露管理办法》征求意见稿。（1）可以穿透都要使用穿透方法，商业银行应使用穿透方法，将资产管理产品或资产证券化产品基础资产的最终债务人作为交易对手，并将基础资产风险暴露计入对该交易对手的风险暴露。（2）不可以穿透都不使用穿透方法，对于资产管理产品或资产证券化产品，如果商业银行能够证明确实无法识别基础资产并且不存在监管套利行为，则可以不使用穿透方法。对于所有不使用穿透方法的资产管理产品和资产证券化产品，商业银行应设置唯一的、名为“匿名客户”的虚拟交易对手，并将上述产品的风险暴露计入对匿名客户的风险暴露。匿名客户视同非同业单一客户。《商业银行大额风险暴露管理办法》（1）可以穿透使用穿透方法，商业银行应使用穿透方法，将资产管理产品或资产证券化产品基础资产的最终债务人作为交易对手，并将基础资产风险暴露计入该交易对手的风险暴露。（2）可以穿透不使用穿透方法，对于风险暴露小于一级资本净额0.15%的基础资产，如果商业银行能够证明不存在人为分割基础资产规避穿透要求等监管套利行为，可以不使用穿透方法，但应将资产管理产品或资产证券化产品本身作为交易对手，并视同非同业单一客户，将基础资产风险暴露计入该客户的风险暴露。（3）不可穿透且投资额不小于限额，商业银行能够证明确实无法识别基础资产并且不存在监管套利行为的，可以不使用穿透方法，对于所有投资金额不小于一级资本净额0.15%的产品，商业银行应设置唯一的匿名客户，并将其视同非同业单一客户，将所有产品的基础资产风险暴露计入匿名客户。（4）不可以穿透且投资金额小于限额，商业银行能够证明确实无法识别基础资产并且不存在监管套利行为的，可以不使用穿透方法，对于单个投资金额小于一级资本净额0.15%的产品，商业银行应将产品本身作为交易对手，并视同非同业单一客户，将基础资产风险暴露计入该客户的风险暴露。日至日，信贷资产支持证券在银行间市场发行32单，发行规模合计1393.61亿元，发起机构包括政策性银行、国有大行、股份制银行、和农商行等类别商业银行。资产证券化产品相对于同同期限信用品有一定的溢价空间，风本消耗方面也有优势，因此，信贷资产支持证券（CLO）越来越多的银行考虑配置。那么，银行在投资信贷资产支持证券时，应该采用哪种方法来确定交易对手比较符合监管要求呢？首先，信贷资产支持证券（CLO）是可以穿透的。信贷资产支持证券基础资产为银行的对公贷款，入池资产笔数一般在50笔左右，大致区间在23笔至116笔不等，比如开元2017年第二期CLO产品23笔、建元飞驰2018年第一期CLO产品29笔、旭越2017年第二期CLO产品45笔、湘元2017年第一期CLO产品为61笔、昆泰2017年第一期CLO产品51笔。目前，信贷资产支持证券产品销售过程中，都会将基础资产底层清单给到投资者，逐笔资产的相关信息投资者都能够了解到，该类项目投资者是可以穿透的，理论上CLO投资“可穿透”的两种方法都适用。但是，在实际投资过程中，要根据具体的情况，比如基础资产笔数和债务人数量、已有授信情况、主承销商及发起机构的配合度、投资者自身意愿等因素，决定采用“可以穿透使用穿透方法”还是“可以穿透不使用穿透方法”。其次，采用“可以穿透不使用穿透方法”更为合适。（1）采用“可以穿透使用穿透方法”来投CLO产品，交易对手为最终债务人。在这种情况下，商业者一般是需要对底层基础资产涉及的债务人做逐笔的授信，需要主承销商和发起机构在提供基础的基础之上，将所有债务人的授信报告、经营情况和财务数据等详细信息提供给主承销商。一方面，发起机构配合意愿较低；另一方面，投资者自己的工作量也特别大，投资一单ABS产品类似于做了几十笔信用债。采用“可以穿透使用穿透方法”，对于最终债务人审核的尺度较为关键。行里要求是严格按照对公信贷标准对所有底层债务人授信，还是按照线上信用债投资逻辑对所有底层债务人授信，还是按照前几大债务人进行授信，还是简单提供债务人基本信息就行？尺度的拿捏确实是门艺术！如果行里要求较为严格，投资CLO产品不适合采用“可以穿透使用穿透方法”，性价比偏低。（2）采用“可以穿透不使用穿透方法”来投CLO产品，交易对手为资产证券化产品本身。商业银行投资CLO产品将资产证券化产品作为交易对手，在实际操作过程中需要对产品本身做授信，大额风险暴露管理办法**之前，投资者的投资逻辑基本都是这样，这种方法的可操作性较强。问题的关键在于，城商行和农商行能否按照该方法进行投资，是否能够满足监管要求？最后，能否投资的关键在于“比例”。采用“可以穿透不适用穿透方法”的关键在于资产证券化产品基础资产的风险暴露小于一级资本净额0.15%，这里对“基础资产的风险暴露”的理解应该是“按的基础资产单个债务人的风险暴露”。（1）为什么是按投资比例？举一个反例来作证一下，比如“2017年第一期开元”发行规模145.67亿元，贷款笔数62笔，借款户数为51户，单户最大未偿本金余额12亿元，如果不按投资比例计算风险暴露，那么只有一级资本净额不小于：12亿元/0.15% = 8000亿元，全国有几家银行满足投资标准呢？（2）为什么是单个债务人而非单笔资产？用单笔资产来操作，发起机构可能会为了满足0.15%限额，将重要债务人分成几笔来入池，就有人为分割的嫌疑，对于银行投资来说，债务人的逻辑会更严格更合适一些。无论是大行、股份制，还是城商行和农商行，对投资没有较大影响，因为都可以采用“可穿透不使用穿透方法”来操作，只是投资的额度要根据各家银行自身资本的情况有些限制，监管的意图也是为了在一定程度上降低市场的风险。具体投资限额主要依据下面的公式来计算，最终简化版本的投资额度计算公式为：【投资额度】/优先A档规模*最大债务人未尝本金余额0.15*一级资本净额具体简化过程如下：如果项目的结构是最为经典的信贷：优先A档、优先B档和次级档，并且投资者所投的是优先A档。那么，以最大债务人为例，文字版本的计算公式如下：第一步：最大债务人风险暴露= min[最大债务人未尝本金余额，【投资额度】/优先A档规模*min（优先A档规模，最大债务人未尝本金余额）]考虑到最大债务人未尝本金余额一般都小于优先A档规模，公式等价于：第二步：最大债务人风险暴露= min[最大债务人未尝本金余额，【投资额度】/优先A档规模*最大债务人未尝本金余额]考虑到投资者不会全部持有优先A档，投资额度小于优先A档规模，公式等价于：第三步：最大债务人风险暴露=【投资额度】/优先A档规模*最大债务人未尝本金余额考虑到投资者采用“可穿透不适用穿透方法”原则是：最大债务人风险暴露小于“一级资本净额的0.15%”。即，最大债务人风险暴露=【投资额度】/优先A档规模*最大债务人未尝本金余额0.15*一级资本净额【投资额度】0.15*一级资本净额/最大债务人未尝本金余额*优先A档规模“飞驰建融2018年第一期信贷资产支持证券”发行规模94.5757亿元，其中优先A档80亿元，占比84.59%，AAA评级；优先B档4.8亿元，占比5.08%，AA/AA+评级；次级档9.77577亿元，占比10.34%，无评级。入池资产涉及80笔贷款，53户借款人，单户借款人最大未尝本金余额为5亿元。根据公式“【投资额度】0.15*一级资本净额/最大债务人未尝本金余额*优先A档规模”来计算银行能够投资“飞驰建融2018年第一期CLO”产品优先A档的规模，具体结果如下表所示。（备注：简单以所有者权益代替一级资本净额，数据为2016年）返回搜狐，查看更多责任编辑：《财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》 相关文章推荐八：解码年轻一代 做好过去20多年，中国股权投资行业从无到有、从幕后到台前、从发展到活跃，已成为我国经济转型升级进程中的重要驱动力量。公布的数据显示，截至2017年底，创业投资、已超过1.3万家。在市场活跃度提升的同时，股权投资行业也面临市场复杂、机构间竞争加剧、行业周期性变化愈发高频等挑战。2018年刚过去5个月多，、芯片、新零售等多个风口“呼啸而来”，且风口变化窗口期和变短、热门行业的好项目崛起速度呈指数级态势。那么，面对迅速且无常的变化，股权投资机构该如何锚定自身坐标、不在风浪中迷失方向？需要明确的是，尽管涛声喧嚣，但投资始终是需要耐心的远航。与此同时，就像航海员靠太阳和月亮辨别方位一样，投资需要始终关注两个核心：一是用户需求的变化与升级，二是技术的创新与变迁。其中，对于年轻一代的心理与行为进行深度解码尤为关键。有预测显示，2020年，全球千禧一代的人口将占据工作人口的50%，而2025年这一数字将达到70%。愈发成为社会中坚力量的年轻一代，既是未来产品和服务的消费者，也是创新和创造的缔造者。年轻一代的代际扩散效应也十分明显，从年轻人中流行起来的新兴事物，会很快辐射到其他年龄层。相比上一代，年轻一代的生活方式已经有了根本性的变化。作为互联网原生一族，千禧一代对数字世界有着极深的理解和深度的沉浸：80%的千禧一代一天超过2个小时沉浸在手机上，90%的人不论是白天还是夜晚、手机均伴身侧，80%的人在社交网络上表现活跃，70%的人在走进一家餐厅之前会搜索点评或询问亲友意见。此外，年轻群体还是最优秀的创新制造者和创业主力军。调查显示，70%的千禧一代都希望能有自己的创业公司，“如果没有适合自己的工作、那么就自己造一个岗位”；在求职时，他们也更青睐有社会责任感和影响力的企业与职位。既然年轻一代在社会中不断占据重要地位，那么他们究竟有哪些变化？这些变化又为创业投资带来哪些影响和新机会？首先，如今年轻一代的“个人主义时代”结束，愈发向往成熟的关系。年轻人愿意通过网络的力量创造社区、彼此分享和连接。且人与人之间的关系建立不是以经济或情感安全作为导向，关系已经成为年轻一代检视自我动态成长的载体。在这样的变化下，我们看到社交网络正成为像水和电一样的存在，看到社交驱动型的娱乐内容蓬勃发展，也看到新型线下娱乐形态（如市集、音乐节、快闪店）的全方位活跃。其次，千禧一代相比父辈有着更多财务支持和安全感，面对喜爱的事情不愿意被动等待，更愿意主动创造、探索和寻找通向目方式。因此，提供多元化生活方式的消费品牌与体验服务，如雨后春笋般崛起。与此同时，年轻一代已经将教育掌握在自己手中。年轻人普遍认识到，校园教育无法应对长久挑战，倾向于在离开校园后依然保持动态性的学习，并掌握自我教育的工具。近年来，知识付费正利用移动互联网大张旗鼓地“改造”或“重组”传统教育和出版行业，其作为一种商业模式不断彰显确定性和可持续性。近期，抖音、快手等平台的流行，也彰显年轻一代的“创意无限”。他们擅长利用各类平台传递自己的想法和生活方式——不仅仅满足于消费，更愿意作为日常生产者，并在生产和关系的建立中形成自己的成就感。当各类移动互联网UGC平台降低了内容生产门槛，这种创造力更得以指数性扩散。最后，千禧一代也是迄今为止最国际化的一代。互联网培养了他们的全球意识，在进入商业和经济世界时，他们关注全球化、技术进步、社会责任、绿色环保等等议程。也因此，、、环保产业、区块链等等产业爆发出无穷潜力与商机。当了解了消费者心理和世界观的变化，接下来需要考虑未来股权投资该如何更好地发现与抓住机会。作为，必须花费大量时间真正研究年轻的变化和偏好。如今，硅谷已经有，正采取多种策略与千禧一代形成更紧密的联系。包括去有年轻人的活动中担任讲师，雇佣年轻合伙人和员工，通过社交媒体和年轻人交流等等。这类研究，同样也是必须去做的功课。在投资时，对年轻创始人的评估也应该更加理性和客观。抛开“标签”，今天投资机构需要树立更明确的评估标准，例如在看中年轻创始人潜力的同时，也客观地发现他们的不足并予以赋能，通过全面、体系化的投后服务及企业协同，帮助年轻创始人少走弯路、快速成长。当然，对于投资机构来说，仅对年轻人需求变化进行追踪还不够，还需要基于专业的研究洞察及布局，进行一定的预判并提前卡位，才是价值投资的关键。例如，10年前文娱行业的体量有限，但随着国人经济水平的提升、对精神消费需求的增加，以及年轻人对娱乐内容消费偏好的变化，影视、文学、动漫等多个细分领域爆发商业机会，文娱产业不断成为投资蓝海。未来，因年轻用户变化带来的细分赛道机会还将愈发丰富。比如动漫行业，基于对年轻用户的付费习惯和内容消费形式变化，可以判断动漫未来无论是内容生产力还是变现能力，都将是一个快速成长的市场。消费升级赛道，如今千禧一代青睐那些能够满足他们多元和个性化需求的企业，未来每一个细分赛道都将有全新的品牌崛起。在当下的环境下，如果说定义股权投资成功的标准只有一个，那么最终将回归到人的层面——即抓住新人群、捕捉到由新人群带来的变化。熊向东：曾任IDG中国，在风险投资领域拥有20余年经历，投资了众多明星项目，包括携程网、网龙科技、分众传媒等。《财务投资者谈 “天价片酬”存在的商业逻辑 “总需要有点确定性的东西”》 相关文章推荐九：买银行理财莫忘风险评级之所以要对银行理财产品和投资者进行风险评级，就是要求银行在理财销售过程中做到“了解你的产品”和“了解你的客户”，实现匹配，避免出现客户风险承受能力与购买产品不匹配的现象――对大多数投资者而言，“评级”是既有些熟悉又有些陌生的概念。说熟悉，是因为在购买银行理财产品前都会被要求做一份风险测评；说陌生，是因为很多时候这都只是“走个过场”。随着《关于规范的指导意见》（以下简称“资管新规”）落地，上述现象将发生变化。正如一位银行业内人士所言：“以前也许存在‘走过场’的情况，现在资管新规落地了，‘’不再是必然，风险测评也不敢再马虎了。”对每一位投资者来说，是时候好好重新认识一下评级究竟为何物了。实现风险与购买力相匹配目前，银行理财市场共有两类风险评级：一类是对理财产品进行评级，另一类是对投资者进行评级。理财产品评级共分5级，分别为PR1（低风险）、PR2（中低风险）、PR3（中风险）、PR4（中高风险）、PR5（高风险）。具体来看，是通过范围、投资资产、投资比例衡量，并结合理财产品期限、成本、收益测算，外加理财产品运营过程中各类风险测度，实现评级，其结果以风险等级体现，由低到高来划分。投资者评级也分5级，分别为谨慎型、稳健型、平衡型、进取型、激进型。在进行客户风险承受能力评估时，至少包括客户年龄、财务状况、、投资目的、收益预期、风险偏好、流动性要求、风险认识以及风险损失承受程度等因素，其结果以客户风险承受能力等级体现。根据中国银监会2011年颁布的《》，风险评级主要是指商业银行采用科学、合理的方法对拟销售的理财产品自主进行风险评级。相对应地，“商业银行应当对客户风险承受能力进行评估，确定客户风险承受能力评级”。“之所以要对银行理财产品进行风险评级，就是要求银行在理财销售过程中需要做到‘了解你的产品’和‘了解你的客户’，实现风险匹配，避免出现客户风险承受能力与购买产品不匹配的现象。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示。也就是说，进行风险评级，实际上是不让投资者购买超出自己风险承受能力的理财产品，在购买时，投资者也只能选择自己相应评级及以下评级的理财产品。Wind统计数据显示，2017年发行量最多的理财产品为中，发行量达99.95万亿元，占比为57.58%；其次为44.55万亿元，占比为25.67%。从不同风险类型理财产品的情况看，近年来中低风险的理财产品一直是发行市场主流。“从理财产品消费者的角度看，理财产品一方面需要保障资金安全，另一方面对于收益率也有较高要求，所以兼顾了这两个特点的中低风险理财产品受到投资者青睐。”董希淼表示，从银行的角度看，中低风险理财产品以其较为灵活的收益率成为银行在与其他类型金融机构竞争过程中的优势产品，资金投资方向也较为灵活，所以中低风险的理财产品成为银行发行理财产品中的主要类型。评级标准还需理性看值得关注的是，两个看起来很相似的银行理财产品，为何在A银行是低风险产品，但在B银行却是中低风险产品？对投资者而言，该如何判别银行理财风险评级标准？研究院研究员张涛表示，从目前来看，《商业银行理财产品销售管理办法》中关于银行风险评级进行了原则性的规定，理财产品风险评级由低到高至少包括5个等级，并可根据实际情况进一步细分，同时要与客户风险承受能力评估之间建立对应关系，在具体评级过程中要考虑理财的投资范围、投资资产和投资比例，根据产品的期限、过往业绩等因素合理进行评级。但是，具体到商业银行发行的理财产品上，主要还是由各家银行自行确定产品的评级标准。“总体而言，划分风险等级考虑的因素一般包括：理财产品投资范围、投资资产和投资比例；理财产品期限、成本、收益测算；银行开发设计的同过往业绩；理财产品运营过程中存在的各类风险等。”普益标准研究员陈新春说。可以看到，在对银行理财产品的评级过程中，由于理财投资标的不同很难出现两款完全相同的理财产品，所以难以将不同银行理财产品的风险进行横向比较。不过，董希淼也表示，理财资金的投向比例确实是一个需要加强监管的方向，通过进一步明确不同比例所对应的风险等级，有利于提高理财评级的规范性。投资者需提高风险认知对投资者来说，清楚地认识自身的风险承受能力和投资能力非常重要。“投资者在第一次购买银行理财产品的时候，必须在线下面签，投资者应严格如实填写问卷，千万不要为了买到收益更高的理财产品而填写虚假的信息，由此造成的理财本金及收益未达到预期的风险，将由投资者本人承担。”融分析师刘银平说。张涛提醒投资者，在购买理财产品时，不应只关注收益情况。资管新规的**，将逐步打破理财业务的，保本保收益的产品将逐步退出理财产品范围，投资者更要加强关注理财产品的风险评级。在他看来，除了关注理财产品的风险评级外，投资者可以进一步关注理财资金的投资资产、投资范围和限等，这些都有利于投资者进一步了解掌握理财产品的风险情况。需要看到的是，过去一段时间，部分银行对理财产品的风险提示实际上并不是很到位，比如有些银行评估问卷可以修改，银行员工对风险等级为PR2级的产品进行口头保本承诺或是暗示保本等。“一方面，银行应向投资者如实告知产品的风险状况，并且要求投资者如实填写风险评估问卷，并强调其重要性；另一方面，投资者也应进一步加强自我保护意识，要求银行履职尽责。”刘银平表示。陈新春也表示，目前在银行理财产品实际销售过程中存在误导投资者现象，受银行和客户现实考量等因素影响，相关风险提示并不完全到位。“一方面银行存在误导销售，如向客户保证产品按最高收益率偿付；另一方面客户贪图便捷，对产品购买中的各种提示未加重视。对此投资者应提高警惕，提高风险认知。”
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在公司里，从产品研发到策划，到商务团队的组件都是我夫妻俩一手操办。公司开业之初我两次引进商务团队，都被杨晓明阻扰。后面放弃了，但是余根强天天找我要求我到别的公司挖人，没有办法，想想我自己也是里面股东了，公司发展好对我也有利，所以，我试探性的介绍了一个团队进来，果不出所料，余根强立马翻脸，过河拆
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