来自雪球&#xe6关注 国债收益率超过3%之后会见鬼吗？来自 今天和大家唠一点高大山的，比如“美债”。有人希望我系统地解释一下，美债收益率超过3%之后会发生什么事，为什么大家看见3%像见了鬼似的。我从几个方面简单说说。① 首先，3%为什么重要，因为已经超过了很多股票的分红率。别说3%了，现在标普500的分红率已经跌破2%了（白线）。而2年期国债收益率则高于2%了（蓝线）：资本在同等风险下，肯定追逐更高的收益率，在同等收益下，肯定追逐更小的风险。那国债这种零风险资产收益率都3%了，我为什么要去买有风险的股票呢？② 10年国债收益率是一个标杆，几乎所有资产的收益率和定价都向它看齐。比如企业债。10年期的企业债，怎么定收益率？就用10年期国债的收益率加一个风险溢价。比如10年国债收益率是3%，那企业债可能会加个2%的风险溢价，收益率是5%。如果信用级别特别高，可能就只加1%风险溢价，信用级别低一些，可能就加2.5%或3%……所以，只要国债收益率涨了，那所有企业债收益率就跟着涨。这一涨，意味着所有企业要交的利息就高了，融资成本徒增。这当然是利空股价的。③ 除了企业，个人贷款也会受到影响。只要基准收益率上涨了，个人的房贷、车贷、学生贷、消费贷等等全要跟着涨。这会减少个人消费行为，对经济也是不利的。当然了，企业融资成本上涨，就会减少投资（因为投资需要融资），减少就业。就业少了个人消费也会减少，进一步利空经济。-----------------------------------------这些就是国债收益率对整个经济的影响，当然只是理论上的。现在的实际情况是，川普的减税政策一定程度上对冲掉了企业融资成本上升，虽然要交的利息多了，但是要交的税少了，所以影响小一些。最后，其实3%并不是致命的关卡，5%才是。JP摩根曾经做过一项研究，把美国过去55年的10年国债收益率和标普500回报率做了相关性分析。发现一个事实，国债收益率超过5%的时候，标普500回报率和国债收益率就开始出现负相关（图中黄色虚线处）。也就是说，只要国债收益率超过5%，并且继续涨，股市就要下跌了：10年美债收益率在5月17日那天窜上了3.11%的高位，然后就一路下滑到现在的2.83%。所以鬼故事还没有讲完。-----------------------------------------下回泡妞时吹牛的素材有了，不用谢我。我最近在读一本书，新加坡开国之父李光耀去世之前写的《李光耀观世界》。里面记载了他对整个世界局势的看法（包括中国、美国、欧洲等），也给新加坡留了几个锦囊妙计。我觉得他的眼光很犀利，很多问题看得很清楚。【投研帮】公众号推出的估值小工具——“股票体重秤”，你可以用它查询A股&B股、港股以及美股三大指数成分股的历史5年估值情况。比如：输入“00700”—腾讯的历史估值；输入“AAPL”—苹果的历史估值；除此之外，还可以查询各市场指数估值。比如：输入“消费”—中证消费指数；其他各国输入国家名称—各国指数。不要小看这个小工具，尤其港美股数据，你在市面上找不到免费的（免费的只有当前估值，没有历史的）。这是投研帮的粉丝福利，且用且珍惜。扫描或点击关注中金在线客服
下次自动登录
其它账号登录：
|||||||||||||||||||||
>>&&>> &正文
美国国债实际收益率过低原来是这个原因
来源：中金网&&&
作者：佚名&&&
中金在线微博
扫描二维码
中金在线微信
扫描或点击关注中金在线客服
　　03月21日讯，德意志银行(Deutsche Bank)周二(3月21日)发表观点称，美国国债实际收益率往往与实际GDP同涨同跌；当前美国国债实际收益率则持续低于美国经济增速约2个百分点。500)this.width=500' align='center' hspace=10 vspace=10
rel='nofollow'/>&&&&该行认为，美债实际收益率过低，或为真正的泡沫所在(美国国债实际收益率等于国债收益率减去核心通胀率)。
　　该行首席全球策略师Binky Chadha认为，目前不少投资者均认为，美国经济正重拾动能，将加快增长，但一些反映经济增长的关键指标却未传递出美国经济增长动力加强的信号。
　　“如果不存在泡沫，那就意味着美国国债实际收益率被严重低估，”Chadha称：“美国国债实际收益率无法长期对抗经济引力。”
　　此外，该行还预计，到2017年夏季，债券市场将出现风险偏好的修正。
　　美国大洋分析师预计2017年美国基建和企业支出将增加，这种环境往往会伴随着国债实际收益率上升，但实际情况却敲相反。
　　美国银行上个月在报告中指出，部分交易者对特朗普政府持悲观态度，担心特朗普政府经济政策难以推行，另外也担忧特朗普政府的贸易保护主义倾向可能推升物价，暗示投资者担心美国经济陷入“滞涨危机”。FX678注：滞涨(stagflation)即停滞性通货膨胀，指经济停滞，失业率即通胀却同时持续高涨的经济现象。
　　但德意志银行首席全球策略师Chadha及团队却认为这些问题完全归咎于美联储。他们认为，债券市场押注美联储过度鸽派的货币立场，一直认为美国经济将陷入长期停滞，即经济增长和自然利率仍明显低于金融危机前水平。
　　上周四 美联储主席耶伦发表讲话重申了鸽派立场，认为美国经济持续转好，但加息并不说明对经济前景重新作出评估。当前的中性联邦基金利率偏低，料将随着时间的推移而上升。等待太长时间可能意味着将更快速地加息。实际中性利率可能更接近1%，更低的中性利率可能意味着危机所构成的障碍。
　　但德银分析师仍认为，受核心物价上升提振，实际收益率上升或比美联储的预期提前。如果就业市场持续收紧，则可能会在接下来几个月推动通胀水平上升。而如果就业市场疲软，则会提高生产效率。
　　政府视角有限责任公司(Government Perspectives LLC)利率策略师Steve Feiss则认为，美债实际收益率远远没有出现泡沫，也没有因为货币政策而过度扭曲。认为美联储希望推高实际利率，但特朗普则希望维持较低的实际收益率，以此来缓解美元升值的压力。
　　目前，高盛、美国银行等投行认为美国经济面临美债实际收益率上升的风险。
　　另外，德意志银行也预计美债实际收益率会在6月上升，核心通胀率将在今年下半年显著上升。
责任编辑：cnfol001
我来说两句
24小时热门文章
栏目最新文章今日财经市场须知的5件大事：美国10年期国债收益率逼近3%心理关口
Investing.com -以下为4月23日（星期一）财经市场需要了解的5件大事：
1.美债收益率继续走高，10年期国债收益率接近3%
美国国债收益率继续走高，基准收益率10年期国债收益率盘中达到2.998%的高点，这是自2014年1月以来的最高水平。
截至撰稿时，10年期国债收益率报2.990%，涨3.9个基点，即1.3%，逐渐接近心理关口的3%的水平，主要由于通胀前景加强增加了市场对美联储采取更鹰派加息步伐的预期所致。
自2014年年初以来，10年期国债收益率一直未超过3%。策略师和基金经理们表示，如果达到3%，股市将受到重创。10年期国债收益率今年年初为2.4%。
不仅仅是10年期国债收益率一直在飙升。
2年期国债收益率触及2.478%的高位，为2008年9月以来最高，且5年期国债收益率达到2.828%的高点，这是自2009年6月以来的最高水平。
如果收益率继续飙升，股市肯定会再次承压，就像今年早些时候那样。
债券收益率上升可能会抑制市场对股票等高风险资产的需求，尤其是当债券收益率高于股票时。
2.美元升至1个半月新高
美国债券收益率上升支撑了美元，美元兑一篮子主要货币升至逾7周高点。
衡量美元兑一篮子六种贸易加权主要货币走势的美元指数期货涨0.4%，报90.44，创3月1日以来最高水平。
对美联储在2018年会再次加息三次的预期也支撑着美元。
美元兑避险货币日元汇率升至两个多月高点，美元/日元涨0.4%，报108.10。
欧元兑美元跌至两周低点，欧元/美元跌近0.5%，报1.2230。
英镑走低，英镑/美元跌0.2%，报1.3971。
经济数据方面，芝加哥联储3月全国活动指数定于北京时间20:30（美国东部时间上午8:30）公布。
Markit制造业和服务业4月PMI定于北京时间21:45（美国东部时间上午9:45）公布，成品房销售定于北京时间22:00（美国东部时间上午10:00）公布。
3.美国股指期货预示美股或将低开
由于美国国债收益率再度走高以及投资者等待新一批财报公布，美国股指期货走低，预示美股或将低开。
蓝筹道指期货跌38点，或约0.2%。标普500指数期货跌3点，或约0.1%，纳斯达克100指数期货跌7点，或约0.1%。
上周五，受科技股下跌拖累，以及由于市场对美国国债收益率上升的担忧加重，美国股指走低，但主要股指上周仍小幅收涨。
欧洲方面，由于瑞士最大银行瑞银(UBS)业绩令投资者失望，欧洲主要股指小幅走低。
今日早些时候，受上周五美国股市回落影响，亚洲大多数股指收跌。
4.谷歌母公司本周将率先公布财报
本周将是第一季度财报季最繁忙的一周，标普500指数逾三分之一的成份股公司将公布财报。
市场大部分焦点将放在FAANG集团的股票上。
周一开盘后，谷歌母公司Alphabet (NASDAQ:GOOGL)将公布财报。汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示，分析人士预计，按非GAAP计，Alphabet收益将增长22%，达303亿美元，净收入将增长21%，每股净收入约为9.28美元。
Facebook (NASDAQ:FB)、Twitter、高通(NASDAQ:QCOM)、eBay 和PayPal将于周三公布财报。亚马逊(NASDAQ:AMZN)、英特尔(NASDAQ:INTC)、微软(NASDAQ:MSFT)和百度将于周四公布财报。
非科技公司中，波音(NYSE:BA)、卡特彼勒 (NYSE:CAT)、3M、联合技术(NYSE:UTX)、Verizon、AT&T (NYSE:T)、康卡斯特(NASDAQ:CMCSA)、Visa、福特、通用汽车(NYSE:GM)、UPS、星巴克(NASDAQ:SBUX)和埃克森美孚(NYSE:XOM)将在本周公布财报。
分析人士预计标普500指数成份股公司第一季度的利润将录得七年来的最大涨幅。根据FactSet的数据，在截至目前已公布的87家公司中，约80%的公司利润超预期。
5.原油本周开局不利
由于市场参与者担忧美国产量水平稳步上升对全球主要原油生产商为减少供过于求而正在进行的减产措施造成负面影响，原油价格本周开局走低。
截至4月20日止一周，美国原油钻井平台数量增加5座，总数达820座，创下2015年3月以来最高水平，加剧了市场对美国产量不断攀升的担忧。
美国WTI原油期货跌40美分或约0.6%，报68.00美元/桶。伦敦布伦特原油期货 跌39美分或约0.5%，报73.68美元/桶。
责任编辑：
声明：该文观点仅代表作者本人，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间服务。
全球各国股市、外汇、期货、基金、债券实时行情及报价、动态图表、技术分析和资讯
Investing.com独家提供，海量全球投资财经工具免费使用。
今日搜狐热点Sina Visitor System10年期美国国债收益率突破3%，全球金融市场接下来会发生什么？10年期美国国债收益率突破3%，全球金融市场接下来会发生什么？海银财富百家号4月26日，美国10年期国债收益率冲上3.002%，一周内已经三次站上3%整数关口。这再度引发全球金融市场的恐慌。Jeffrey Gundlach DoubleLine Capital创始人DoubleLine Capital创始人、被誉为“新债王”的Jeffrey Gundlach等华尔街大佬警告称， 3%为10年期美债收益率“红线”，一旦这个水平被突破，美国股市就将转向下行，甚至引发全球股市出现多米诺效应接连下跌。那么，这种预测是否成真？在美国10年期国债收益率突破3%的压力下，全球金融市场还会发生哪些新变化？本期海银视角将做一次全面梳理。10年期美债突破3%的欢喜者与哭泣者凡事都有双刃剑效应。美国10年期国债收益率突破3%也不例外，总会有人欢喜有人哭泣。这次，不妨先说说欢喜者。应该说，当前美国10年期国债收益率突破3%的最大受益者，就是美元。随着本周以来美债收益率节节攀升，美国和其他各国的债券收益率迅速拉大，美元指数开始重拾昔日光彩，重回91上方，刷新三个月多月来的最高水平，导致其他非美货币均出现下滑，黄金则更是跌至1320美元附近。与此同时，美债收益率提高，也折射出市场对美联储加快升息步伐的看好——若美联储持续加快升息步伐，那么美元重回涨势的机率还是持续增加。不过坦白说，目前美元或许也是10年期美债突破3%的唯一受益者。相比而言，其他类型资产则苦不堪言。我们先看美股。当前美债收益率迅速突破3%，对美股市场的冲击的显而易见。究其原因，当前标普500股息收益率仅为1.9%左右，若风险相对较低的美债能提供3%收益率，那么大量逐利资金势必重回债券怀抱，最终导致美股进一步下跌压力骤增。值得注意的是，若按照10年的时间来衡量，美股市场回报率（1.9%）计入通胀因素调整后，还很少出现如此低的水平。就此而言，美债正提供了一个比美股市场收益更好、风险更低、还能相对快速获得收益的投资标的。这在资本市场已经得到完美表现——过去一个月，投资者正在弃股投债——据XTF数据显示，过去一个月有8.68亿美元资金从美国股票类ETF撤出，而期限在3年以下的固定收益类投资基金迎来了52亿美元资金的涌入。再看美国资本市场融资成本，同样日子变得更难过。虽然10年期美债收益率突破3%引人关注，相比之下，1年期、2年期美债收益率跟随大幅上涨，对资本市场融资成本的潜在影响更大。本周以来，美国2年期国债收益率升至2.5%，为2008年9月以来最高水平。 美国5年期国债收益率报2.852%，至2009年8月以来最高水平。短期美债收益率如此大幅飙涨，势必带动美国短期资金拆借利率走高。对于公司、股价和消费者来讲，这都是一个真正意义上的警示信号——消费者贷款购物、企业借钱投资将面临更高的成本，进而对美国经济增长构成新的负面冲击。不过，不是所有经济学家都认为美国10年国债国债收益率突破3%，将带来一场金融市场的新灾难。Sheila Patel 高盛全球资管部门首席执行官高盛全球资管部门首席执行官Sheila Patel在接受彭博采访时，对美国10年期国债收益率突破3%整数关口的实际影响感到“不以为然”。在他看来，高盛的观点一贯是，10年期美债收益率会先涨到3.5%的水平，再开始向2.5%回落。如果说收益率上升的步伐平稳，且有经济基本面的增长作为支撑，那就不足为惧。当然，这仅仅是一种参考。在这里，海银视角想特别重点提一下，10年期美债收益率突破3%，对未来人民币走势的新影响。进入2018年，伴随中美贸易战担忧、以及资金流动性略显宽松等因素冲击，避险投资情绪升温令中国债券收益率获得一定幅度的下跌，10年期中国国债收益率目前已回到3.5-3.6%的区间，但需要注意的是，随着10年期美国国债收益率悄然爬升至3%，当前中美之间的利差大约是60个基点。海银视角依稀记得，上次中美利差跌至60个基点，是在去年3月，当时人民币汇率因此面临较大贬值压力，导致中国央行通过抬高再融资利率10个基点进行“缓冲”。如今，当中美利差再度回到这个敏感区间，是否意味着人民币汇率又将重回贬值轨迹？在这里，我们需要看当前的环境，一面是中美贸易战打响可能对中国经济构成冲击，若中国默许人民币贬值令中美贸易赤字进一步扩大，可能会造成美国更大程度的贸易战反击，因此此时默许人民币贬值，存在着一定宏观经济冲击风险，另一方面随着人民币打破此前单边贬值预期，过去11个月涨幅超过9%，导致整个金融市场沽空人民币的国际资本纷纷悄然离场，如今他们是否会为了中美利差收窄而卷土重来沽空人民币套利，目前存在较大变数。毕竟，这些国际投机资本也不傻，明知道中国央行可能已经严阵以待，就不会自投罗网。易纲 中国央行行长还有央行对中美利差的表述——中国央行行长易纲行长在四月的博鳌亚洲论坛上对中美利差评论用了“舒服”的表述。当时易纲表示，目前，中国十年期国债收益率约为3.7%，美国十年期国债收益率约为2.8%，中美利差处于比较舒服的区间。换言之，当时的“舒服”利差大约是90Bp，如今中美利差回落到60个基点，是否还在“舒服区间”？我们不得而知，但有一点可以肯定，若4月的外汇储备没有大幅下降，结售汇数据没有显示资本外流压力加剧，那么央行很可能会认为60个基点也是“舒服”区间，采取措施进行干预也会走低。此外，中国正进一步加大金融业对外开放，允许更多外资通过沪港通深港通等投资A股，若股市回报率能增加，中美利差对资本流出与人民币汇率下跌的冲击自然也会减弱。因此，海银视角认为，在这种错综复杂的环境下，人民币受到中美利差收窄所引发的贬值冲击可能较低。当然，中美利差收窄肯定会对人民币构成不小的贬值压力，那么人民币若不贬值，除非出现以下条件——中国经济持续强劲、中美贸易争端大事化小、货币政策回归稳健中性略紧、欧洲货币政策加快正常化、特朗普认为美元强势不舒服等。若这些条件短期内难以云集，那么在中美利差持续收窄的情况下，人民币短期内的最高点可能会在6.3附近，但跌幅不大会突破6.5，且人民币汇率波动依然会紧扣美元走势。倘若投资者发现人民币汇率开始脱钩美元汇率出现大幅异动，那么央行的干预将很大机率再度来临。本文由百家号作者上传并发布，百家号仅提供信息发布平台。文章仅代表作者个人观点，不代表百度立场。未经作者许可，不得转载。海银财富百家号最近更新：简介:资产配置研究、观点、时事文章作者最新文章相关文章