九鼎投资2天市值蒸发15亿 PE暴利时代已终结！|界面新闻 扫一扫下载界面新闻APP图片来源：视觉中国文／郭秋霞
用江河日下来形容曾经生机勃发的九鼎投资，似乎不那么厚道；但这却是这一家私募PE上市公司不得不面对的形势。
10月29日晚间，九鼎投资发布2017年三季报显示，报告期间，公司实现营业收入4.57亿元，同比下降55.18%；实现净利润1.35亿元，同比下降50.72%。此公告发出后，10月30日，九鼎投资跌停，收于29.02元；10月31日，九鼎投资继续暴跌4.72%，两天公蒸发了15亿市值。
事实上，2017年上半年九鼎投资就出现了业绩承压迹象。据半年报显示，九鼎投资上半年实现营业收入3.31亿元，同比下降49.76%；实现净利润1.31亿元，同比下降21.33%。
正如，昆吾九鼎董事长蔡雷在清华演讲时表示，中国本土PE靠IPO发家，公司上市后退出获取丰厚汇报，这种模式已经过时了，因为中国经济高成长期已经过去了。
而可以想象的是，随着九鼎投资开启的&全民PE模式&的终结，以及九鼎投资本身可能将变成微利企业，中国PE的暴利时代已然终结。
九鼎投资前三季度净利润同比下滑51%，致使公司股价两天跌幅将近15%，市值蒸发15亿。对于业绩下滑，九鼎投资表示主要来自于两方面的影响：一方面是公司前三季度在管基金所投项目退出收回金额同比减少，项目管理报酬下降；另一方面是因为公司参股财务型投资所对应的上市公司股份的减持，较上年同期减少。也就是说，&减持新规&对九鼎投资的业绩造成了巨大影响。
与此同时，减持新规的影响还波及了九鼎投资母公司九鼎集团。10月30日晚间，九鼎集团披露的三季度报告显示，前三季度，公司实现营业收入59.02亿元，同比增长67.96%；净利润6.97亿元，同比下滑44.58%。
对于营收增长，净利润却下降逾4成，九鼎集团称，净利润下滑，主要是由于公司参股财务型投资所对应的上市公司股份的减持较上年同期减少。
不过，同为新三板挂牌&PE三巨头&的中科招商和硅谷天堂前三季度的净利润分别同比增长46.8%、49.8%。&减持新规&似乎只影响了九鼎集团。
&错押&新三板
毫无疑问，2010年之前的九鼎是幸运的，也是成功的。
它在毫无政府、央企背景的情形夏，开启了中国PE机构的平台模式，并且抓住了中国经济转型以及经济深度的力量，疯狂的深入到甚至县一级的公司，以经常高于市场的价格，迅速而有效的获取它认为的优质资产。
业内曾经一位资深投资人士曾对笔者聊起，他们想投资一个县一级的化工厂，本来谈的差不多了，下周一就要签约；谁料，周日的时候，这个化工厂的厂长电话说，九鼎以高于他们出价的30%，已经刚刚和他签好了投资协议。
此类故事，在2008年-2010年，九鼎疯狂扩张的岁月里，并不鲜见。所谓&全民&PE时代，也自那时起。
或许是那时的幸运以及对优质资产占有的迫切欲望，九鼎在对新三板的看法上，发生了偏差。
据2017年三季报显示，九鼎投资有94个项目已经挂牌新三板，却没有退出。九鼎投资内部多次传达新三板是中国的纳斯达克，要以占领原始股的投资冲动来看待新三板。但时至今日，九鼎投资所投资的绝大部分新三板公司，无法退出，这极大的拖累了其业绩。
来源：九鼎投资2017年第三季度业务经营简报
截止日，九鼎投资管理的人民币与美元高收益股权投资基金本金330.3亿元；累计投资规模为294.6亿元；累计完成了近300家企业的投资，所投项目中累计完全退出的合计只有52个，退出比例仅为17.33%
显然，对于九鼎投资目前近110多亿的市场计算，市场已经给予了九鼎投资所管理资金的大大折价。
融资端的&鲁莽&布局
一方面是不断吸纳优质资产，一方面是花式融资。
2015年，九鼎集团以41.49亿元收购了中江集团100%的股权，从而间接持有A股上市公司中江地产72.37%的股份，并将&中江地产&更名为&九鼎投资&。借壳上市之后，九鼎集团将旗下私募股权投资业务昆吾九鼎注入上市公司，交易完成后，九鼎投资成功登陆主板。
作为新三板唯一一家千亿企业，九鼎集团在2015年发起数起定增，其中8月底刚完成了100亿元的定增，仅两个月之后其旗下公司就斥资百余亿元参与A股上市公司的定增。
2015年5月，九鼎集团开始在主板市场谋求借壳上市。11月份复牌之后，中江地产一口气创下14个涨停板的惊人走势，股价从13.14元涨至49.92元，九鼎投资账面浮盈超过100亿元。
同年11月，中江地产向同创九鼎、拉萨昆吾（九鼎投资全资子公司）和中江定增1号募集120亿元资金用于基金份额出资和&小巨人&计划两个项目，同时以9.1亿元购买&昆吾九鼎&100%股权。日，中江集团又质押2.81亿股九鼎投资融资28.1亿元。几进几出后，九鼎实则只以极小代价获取一家市值过百亿元的主板上市公司。
2014年，九鼎集团成立首家公墓基金&&九泰基金管理有限公司；2015年，又增资天源证券，后更名为九洲证券；同年九鼎收购华海期货有限公司（已更名为&九州期货有限公司&）100%股权；此外，九鼎还布局了保险业务并在筹建民营银行。
在利用民间高息融资方面，九鼎丝毫也没放过。2016年九鼎集团通过收购鹰皇金佰仕网络技术有限公司（金佰仕）70%股权，取得第三方支付资格；通过设立全资子公司九信投资管理有限公司运营网贷平台&九信金融&和设立人人科技股份有限公司运营&借贷宝&做P2P网贷业务；通过增资间接持有深圳市武曲星网络科技有限公司（武曲星）100%股权，构建金融产品网络销售平台；通过控股新三板挂牌企业优博创投开展资产管理业务，并将公司名称变更为&九信资产管理股份有限公司（九信资产）&。
九鼎确实在金融行业的所有领域全面开花，九鼎集团的主营业务已涵盖私募股权投资管理、公募基金管理、证券业务、保险业务、个人风险投资管理、资产管理、财务投资等方方面面。
有意思的是，九鼎每获得一张金融牌照，或者搞定一个金融产品，都会在市场上进行疯狂的资金募集。
小编曾见识过一个常年代理九鼎产品的知名第三方财富管理公司业务总监对一个来咨询理财产品的客户热情的推销九鼎产品。
&我们现在有九洲证券的股权，原始股，1块钱1股，1000万起投。&
&我们还有九鼎投资的定增，你也可以看一下，进股东名单，3000万起，100万呢，可以进基金里，做LP。&
&哦，还有这个，九泰基金发的定增项目，您也可以看看。毕竟九泰也自有资金在参与，又有九鼎做大股东背书，没有问题。&
&如果钱实在少，可以投九信金融。&显然只有高昂的营销费用能让这位客户总监如此卖力营销。
客户完全一脸茫然，只说了一句，九鼎这么缺钱啊！
在资金募集市场上，九鼎常常几个项目同时募钱，&在我们那个时代做金融啊，也最多就是5个盖子，盖8口锅，慢慢倒腾，九鼎完全是2个盖子盖20口锅，内部杠杆到底有多高，没有人说的清楚。&一位投行资深大佬对小编表示。
来源：环球老虎财经原标题：您至少需输入5个字评论 相关文章推荐阅读马云爱网红、马化腾爱技术宅 看BAT如何布局新三板_行业_挖贝网
马云爱网红、马化腾爱技术宅 看BAT如何布局新三板
&&&& 挖贝网 李云琦
在中国互联网，&BAT&已经成为行走在行业最前沿的&三座大山&。马云曾说，未来十年内BAT未必会在，互联网企业的日子相当难过，并且是越大越难。他说，要是再给自己机会重新做企业，他一定不会做成这样大的规模。
&这么大的规模&是什么样？
电子商务、媒体游戏、社交媒体、搜索门户.......BAT不仅涉足领域广，在也有很深的布局。分析了百度、腾讯、阿里巴巴在新三板的投资，发现马化腾、李彦宏、马云三人的投资偏好有着很大差距。
马云：爱影视爱网红
可能跟&马云爸爸&早年的教师经历有关，马云内心仿佛住着一个&文艺青年&，其对于新三板的投资布局，均集中在娱乐文化、消费领域。
挖贝网统计，仅阿里中国、杭州阿里创业投资有限公司、天弘创新资产管理有限公司就投资了（833589）、（834338）、如涵控股（832887）、（834630）、（834869）、（836925）、（838685）、（家新三板挂牌公司。
在娱乐布局上，阿里巴巴（中国）11月投资了近3亿元参与认购如涵控股（832887）的定向增发，投资完成后，阿里巴巴持有如涵控股9.59%的股份，成为如涵控股第四大股东。
据了解，如涵控股主要根据网红社交媒体粉丝数据快速定位潜在签约网红，旗下签约了50余位网红，是名符其实的&网红孵化器&。此次阿里巴巴投资如涵控股，无疑会更加深入网红经济市场。
此外，阿里巴旗下的杭州阿里创业投资有限公司还投资了拍摄网络电影、微电影、广告短片的新片场（834630）。目前，杭州阿里创业投资有限公司持有新片场17.91%的股份，为公司的第二大股东。
值得一提的是，早在阿里中国2014年入股恒大淘宝（934338），就展现了马云对文化体育、影视娱乐类公司的钟爱。阿里旗下的天弘创新资产管理有限公司也投资了主营文化消费品设计的昊星文化（838685）。
在消费邻域上，阿里中国直接参股做互联网社交购物APP的多维度（833589），持有多维度8%的股份，为公司的第5大股东。多维度的APP采用的是社交性移动在线反向竞价模式，面向线下的实体商家进行导购服务。
杭州阿里创业投资有限公司、天弘创新资产管理有限公司也分别投资了百程旅游（836925）、海航冷链（831900），相当于是在旅游消费和物流上为阿里添砖加瓦。
马化腾：偏爱&技术宅&
作为程序员出身的马化腾，曾在深圳大学主修计算机及应用，在1993年取得深大理科学士学位。有意思的是，马化腾在投资新三板时，也能看出其对互联网技术公司的偏爱。
数据显示，腾讯旗下深圳市腾讯创业基地发展有限公司投资的有（832807）、（832950）、（833768）、（834418）、（836333）、（836509）、（836594）、（家新三板公司。
其中益盟股份主要做的是证券信息软件研发，通过对各交易所授权的公开行情、交易深度挖掘，为投资者提供移动端和PC端的工具。挖贝新三板研究院数据显示，腾讯持有益盟股份19.36%的股份，是公司的第二大股东。
腾讯所投资的像素软件也同样是主要技术研发，主要研发客户端游戏和手机游戏。公司出品的&刀剑2&等游戏均由腾讯游戏代理运营。腾讯目前持有像素软件14.68%的股份，是像素软件的第3大股东。
此外，腾讯投资的上海寰创主要从事WIFI设备研发；云高信息主要为高尔夫行业提供垂直信息服务。连主要为用户提供家庭装修设计服务和保洁服务的美家帮和逸家洁，也均是通过互联网平台来实现管理、推广等系列服务。
总体来看，马化腾的投资主要正对的就是腾讯计算机系统、腾讯产业投资基金、腾讯船业的板块，其投资的几乎都是信息技术行业。
李彦宏：爱生活、爱信息
相对于阿里巴巴和腾讯，百度投资的新三板公司只有4家。挖贝新三板研究院数据显示，百度旗下分别投资了（835268）、（837719），（836012）、（836435）。
资料显示，客如云有国内餐饮业SaaS系统平台，主要为餐饮企业提供智能化前台、收银等功能。此前就有客如云的CEO彭雷对外表示，与百度合作是希望能够对接百度旗下的百度地图、糯米等产品。目前，百度持有客如云21.79%的股份，是客如云的第二大股东。
投资客如云是能和百度地图、糯米相匹配，其投资百姓网，那看中的就是百姓网庞大的本地生活服务功能。
据了解，百姓网作为国内教导的分类信息生态服务商，在生活服务、招聘求职、房屋租售等垂直业务上均能为用户提供本地信息。百姓网的第6大股东北京鼎鹿中原科技有限公司持有百姓网4.76%的股份，鼎鹿中原的法人是百度副总裁王湛，公司由百度控制。
挖贝网发现，百度还投资了国内最早的智能语音企业之一的捷通华声。捷通华声主要研究智能语音、智能图像等人工智能技术，致力于让机器&能说会听、能写会看、能思考会判断&。目前，百度网讯持有捷通华声1.5%的股份，是公司的第8大股东。
而鼎鹿中原也投资了妆品垂直电商知我科技，目前持有知我科技11.14%的股票，是知我科技的第二大股东。知我科技主要做药妆产品，旗下主要有&知我网&为用户提供皮肤问题解决方案。
总结一下&三巨头&的投资风格就能发现，和自身的经历一样，马云的新三板投资偏向&文科&，马化腾的新三板投资偏向&理科&，而李彦宏所投资的4家公司虽然特点相对分散，但主要针对的依然是信息技术服务。
目前，新三板的挂牌企业总数已经达到9736家，市场在不断在完善和进步的同时，新三板还将吸引到更多大佬们的。东方财富网：中国财经门户，提供专业的财经、股票、行情、证券、基金、理财、银行、保险、信托、期货、黄金、股吧、博客等各类财经资讯及数据
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龙虎榜买入
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05-294.62亿1903.85万4.42亿05-296059.52万120.21万5939.31万05-297708.55万2335.53万5373.02万
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1近3年 13.49%
1近3月 8.72%
19.98-0.99%1722万2--880万34.322.13%799万413.497.49%764万516.750.18%613万
1近1年 11.64%
发行市盈率
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徐玮翎　　资本总是带着血腥，在市场里寻找回报最高的猎物。中国互联网BAT三巨头的“胃口”可以说是越来越大，哪里热，哪里便会有他们的身影。　　从A股主板战到创业板，再到大举“杀进”新三板。如今，BAT三巨头的脚步已经全面踏入了新三板。截至日，BAT直接/间接投资的新三板挂牌公司(包括挂牌申报中)已超过52家，合计市值高达761.28亿元。　　本次新三板在线研究中心就给大家梳理一下BAT在新三板的行业布局与持股策略，论一论BAT新三板跑马圈地哪家强?　　一、最赚钱：阿里系——打着新零售的算盘，浮盈64亿元　　1、 新零售的算盘，A股新三板融合布局　　今年7月10日，阿里无人超市落地，掀起了一场零售业的大风暴，那些年吹过的“牛X”可算是又成真了一个。而这也仅仅是阿里巴巴向新零售进军的大版图中的一角。　　新零售的核心是对线上服务、线下体验以及现代物流三大业务的深度融合。　　对于线下零售的布局，阿里在1年内直接/间接投资了数家知名实体零售、物流企业。例如银泰百货、A股上市公司三江购物、苏宁云商、圆通速递、永辉超市等，涉及总投资额超470亿元。　　至于线上服务的扩展，阿里巴巴则多将注意力集中在新三板。今年6月，阿里巴巴“豪砸”了1.74亿元，认购了全渠道零售解决方案服务商百胜软件26.66%的股权。此外，阿里巴巴还在新三板先后布局了多维度、百程旅游、掌慧纵盈等多家新零售产业链上的互联网企业。　　整体来看，阿里巴巴对线下零售、物流业务的布局多选择在A股市场，互联网线上业务的标的选择则多在新三板。　　2、 谋求产业联动，新三板投资浮盈超64亿元　　在新三板，阿里巴巴集团主要是通过阿里巴巴(中国)网络技术有限公司、杭州阿里创业投资有限公司、上海云鑫创业投资有限公司(属于蚂蚁金服旗下)、天弘基金管理有限公司这四个渠道进行投资。　　新三板在线研究中心统计，截至日，阿里巴巴(阿里中国、杭州阿里)与蚂蚁金服(旗下公司“云鑫创投”)共涉足11家新三板企业，其中10家已挂牌，合计市值达234.75亿元。　　整体上，阿里和蚂蚁金服在选择新三板投资标的时，最主要还是从战略投资角度出发，谋求产业联动。从主营来看，其所投的11家企业大部分集中在消费、互联网、娱乐内容等服务类领域。　　而从业绩来看，包括未挂牌但最新一期报表出现亏损的永杨安风，阿里与蚂蚁金服所投的11家企业，实现的2016年净利均未超过2,000万元，且出现了8家净亏损，其中恒大淘宝更是亏损高达8.12亿元。　　综合来看，为了契合产业整合需求，阿里巴巴对投资标的的业绩等财务数据似乎并不太在意。　　尽管所投企业多家业绩惨淡，但阿里巴巴投资的账面盈亏情况却令人格外“赏心悦目”。新三板在线研究中心据公开资料整理，阿里巴巴投资新三板企业的总投资额达到19.28亿元，账面总浮盈高达64.43亿元，较总投资额19.28亿元翻了3倍。其中，2014年6月认购的恒大淘宝1.5亿股，就让阿里浮盈了60亿元，股价从成本价8元跃至如今的48元/股。　　此外，值得注意的是，阿里所投的永杨安风虽尚未挂牌，但其第五次增资45.38元/股的价格已较阿里入股价13.88元/股增长326.94%。　　3、 旗下基金主攻新三板定增市场　　除了直投外，阿里还通过参与定增的方式，布局“心仪”的新三板企业，主要的投资渠道是旗下天弘基金。　　天弘基金正是的基金管理人。截至日，天弘基金公募资产管理规模达12,026.53亿元，连续3年蝉联行业第一。　　2015年3月，天弘基金开始布局新三板业务。据东方财富Choice数据统计，目前天弘基金已发行了6只新三板专项资产管理计划，总实际募资规模达7.44亿元。　　据公开数据以及Choice数据，新三板在线研究中心不完全统计发现，截至日，天弘基金通过定增、挂牌前增资、二级市场增持等方式投资了共24家新三板企业，涉及资金约4.43亿元，目前浮亏约1,159.01万元。　　从个股的情况来看，天弘基金在选择所投资的新三板股票时，更偏重那些交易活跃、条件优质的做市创新层标的。新三板在线研究中心统计，天弘基金投资的24家样本企业中，10家采取的是做市转让方式，有12家属于创新层。从业绩表现看，其中19个企业2016年实现营业收入过亿元，16个企业的净利润超过1,000万元。　　当然，作为阿里系的一员，天弘基金在投资新三板时，也有选择的关注相关产业链业务。24家企业的主营主要还是专注于互联网、消费、娱乐、医疗健康等行业，能够与阿里集团、蚂蚁金服产生业务协同。　　二、最拼命：腾讯系——5条线布局15子，偏爱“技术宅”　　不同于阿里系大面积的“买买买”，腾讯在新三板的布局策略似乎更看重业务上的合作。　　1、 战略并购：关注高成长的“技术宅”　　从新三板腾讯系企业中，可明显看出“计算机出身”的腾讯对于互联网技术企业的偏爱。　　腾讯控股在新三板的布局，主要是通过腾讯创业、腾讯计算机、腾讯产业投资基金、林芝腾讯和利通产业投资基金(利通产业四大股东及法人均为腾讯职员)等五种渠道投资。　　新三板在线研究中心统计，截至日，腾讯在新三板共涉足15家企业，其中12家已挂牌,1家已摘牌，合计市值达268.16亿元。此外，值得注意的是，腾讯所投的永杨安风也有阿里的身影，虽尚未挂牌，但其亏损严重却仍被两大巨头同时相中，均是看中其处于手机安全领域的数据分析和运营能力，其潜力“毋庸置疑”。　　盘点表中12家已披露2016年报的企业，新三板在线研究中心发现，其中仍有6家处于亏损状态，盈利能力有待提升。但是，在成长能力方面，共有9家企业实现了营收正增长，12家企业平均营收增速高达139.63%，整体上业务处于快速上升阶段。　　尽管所投企业变现能力有待提升，但对腾讯而言，所投的新三板企业能够带来的产业链战略布局价值似乎更重要。在15家企业中，有13家为信息技术行业。具体来看，这些公司分别处于高尔夫、金融、保洁、教育、家装等各个行业的互联网服务细分点。　　2、 掘金新三板，浮盈近27亿元　　布局产业链的同时，腾讯也悄悄地赚得一座“金山”。　　新三板在线研究中心统计，截至日，腾讯投资新三板企业的总投资金额达12.32亿元，账面总浮盈高达26.96亿元。其中好买财富、益盟股份、华清飞扬、妈妈网、逸家洁、永杨安风分别给阿里带来了11.57亿元、6.53亿元、4.31亿元、2.35亿元、1.11亿元、1.06亿元的浮盈。　　3、偏爱业务合作，与新三板互为借力　　综合来看，论投资新三板的企业数量和赚钱能力，腾讯系均比不过阿里系，但若论与多少新三板企业的业务合作的话，腾讯可以说是BAT中的“合作霸主”。除了直接的股权合作之外，腾讯与新三板企业在业务、产品开发合作上交集甚多。　　例如，新三板企业华燕房盟就曾与腾讯地图街景房产合作，推出了“云燕安家”2.0平台。云燕安家2.0平台为腾讯地图提供了020的用户引导，腾讯地图则帮助云燕安家平台扩大了媒体资源、提升商业价值。　　类似的案例不胜枚举。游戏方面，据不完全统计，腾讯在新三板上的游戏供应商就有8家，除了腾讯已入股的华清飞扬、像素软件，还有墨麟股份、白鹭科技、欢乐互娱、羲和网络、页游科技、超级玩家。　　三、最谨慎：百度系——宁缺毋滥，数年仅落下5子　　与阿里巴巴的大面积覆盖和腾讯重点布局相比，百度在新三板上的布局不算多。　　1、 少而精，致力于信息、广告业务扩展　　新三板百度系企业相对阿里、腾讯就略显得较为清冷。截至日，百度投资新三板的项目只有5个，主要是通过两条投资渠道来布局：北京百度网讯科技有限公司、北京鼎鹿中原科技有限公司。　　除去已在2015年6月退出的五八汽车，新三板百度系企业合计市值为56.25亿元，在新三板BAT资本系中，可以算是体量最小的一支。从所投企业的主营来看，搜索引擎出身的百度更偏爱于选择能够与自身主营信息、广告等业务产生协同效应的企业，其所投的企业主营多为O2O服务商、网站类企业。　　投资方面，和其它BAT巨头一样，百度投资新三板的方式更偏爱于挂牌前的风险投资。截至日，百度投资新三板企业的总投资金额达2.60亿元，账面总浮盈达1.97亿元，除百姓网暂无盈利外，其余投资标的的回报率均超过80%。　　值得一提的是，百度在2015年6月已成功退出了五八汽车的项目。百度曾在2011年6月、2012年合计购买了五八汽车510万股，每股价格为1.07元/股，占公司总股比达51%，并成为公司的实际控制人。2015年6月，百度以2.5元/股将其所持股份全部转让，成功退出，净赚了2004.30万元，投资回报率高达367.29%。　　2、11家新三板企业的第一大客户　　身为全球最大的中文搜索引擎，百度也与多家企业保持合作，为其导入流量，更有多家新三板企业就靠着百度“维持生计”。　　新三板在线研究中心不完全统计，2016年共有11家新三板企业的第一大客户为百度。具体来看，销售金额最高的为百度参股的百姓网，高达1.14亿元，占比33.41%;销售占比超过70%的有4家，分别为香哈网(94.95%)、六智信息(90.71%)、爱问科技(86.14%)、驱动人生(70.09%)。其中，驱动人生近期的IPO申请获证监会受理。　　从业务来看，11家百度的新三板供应商中有8家主营为互联网广告及营销业务，而有3家则为百度提供的是专业性的技术服务。　　四、结论：BAT各有侧重，当为新三板的互联网战略投资者　　目前BAT三系直接间接投资的新三板挂牌公司(包括尚处挂牌程序中)已超过52家，并各有侧重：阿里参股企业多集中于文娱等互联网内容制造类;腾讯选择标的时更偏爱于选择各互联网细分行业的技术领域;百度则在广告、信息等O2O领域多有布局。　　投资方式方面，财大气粗的BAT擅长的投资风格多属于企业挂牌前的股权风险投资，同时还通过参与定增、二级增持等方式，布局心仪的新三板企业。　　从投资情况来看，BAT三系在新三板的投资并不图短期收益，而是出于标的带来的产业链战略价值，随之展开相关业务、产品上的合作。　　新三板俨然已成为BAT布局互联网战略的“企业筛选池”。
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