新三板私募基金投资不易 前5月仅三成多实现正收益
作者：屈红燕
中国证券网（记者屈红燕）据私募排排网不完全统计，截至5月底，纳入排名的182只投资于新三板的私募基金，近5月平均收益率为-1.36%，与前4月相比跌幅进一步扩大，其中仅64只产品实现正收益，占比35.16%，这意味着将近三分之二投资于新三板的私募基金前5月的投资收益为负。&受2015年中期A股市场大幅波动影响，新三板市场快速降温。全国股转系统提供的数据显示，新三板做市指数自日创出最高点2673点以来，至今累计跌幅达60%。据私募排排网不完全统计，截至5月底，纳入排名的182只投资于新三板的私募基金，近5月平均收益率为-1.36%，与前4月相比跌幅进一步扩大，其中仅64只产品实现正收益，占比35.16%。这意味着将近三分之二投资于新三板的私募基金前5月的投资收益为负。虽然整体表现不佳，但也不乏一些高收益产品。私募排排网统计在内的64只实现正收益的产品中，收益超过10%的产品达到18只，收益超过20%的产品也达到7只，最高收益超过70%。亏损产品方面，118只产品未能实现正收益的产品中，25只产品跌幅超过10%，最大跌幅为-39.18%。据不完全统计，目前市场上存续的新三板私募基金产品，大多成立于年，其中2015年成立的产品占比较大。因此，今明两年会有为数不少的新三板基金陆续到期，如何顺利变现退出，成为即将到期的基金的头等大事。
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来源：财经综合报道
作者：中国证券报
　　Wind统计数据显示，目前已有514家公司股价低于其今年中期的，91家公司股价低于其账上每股现金值。总体看，新三板企业水平远低于中小板和创业板，不少板块的市盈率不到创业板的一半。从自愿披露三季报的161家公司业绩看，整体增长状况良好，不少新三板企业长期投资价值凸显。
　　91家公司破“现”
　　根据Wind统计数据，截至11月11日收盘，新三板共有3967家公司二级市场有报价，以今年中期的每股净资产为标准，其中514家公司的股价低于其每股净资产，19家公司股价与每股净资产持平，还有17家公司股价与每股净资产十分接近。
　　值得注意的是，部分公司净资产达到6元-7元/股，其股价不到1毛钱；每股净资产是其股价2倍以上的公司达到118家。
　　业内人士分析认为，新三板市场流动性差、协议转让居多，甚至存在一些不规范行为等因素，导致企业股价总体较低，且波动性巨大，股价失真难以反映其真正价值。
　　从股价跌破每股净资产的公司中可以发现有不少具有投资价值的标的。在股价低于1元的261家公司中，76家公司今年中期增长幅度超过50%。其中，增幅超过100%的有55家。即使按扣非后的净利润的增长幅度看，增幅超过50%的也达到63家。其中，增幅超过100%的达到45家。这些公司具有良好的成长性，而成长性是投资价值的基础。
　　从每股净资产看，在扣非后净利润增幅达到50%以上的63家公司中，超过2元的有27家。较低的股价对应突出的财务指标，其投资价值值得关注。
　　部分财务指标突出的公司也存在一些不足。如每股净资产较高，但净利润增长率不佳甚至大幅下降，这可能是导致其股价低迷的一个重要因素。数据显示，在股价低于1元/股的261家公司中，每股净资产超过2元的有70家，其中，32家公司今年中期净利润同比下降，7家公司下降幅度超过100%。
　　如某家公司股价为0.02元/股，今年中报每股净资产为1.33元。从中报看，其营业收入同比下降36.3%，归属于公司股东的净利润同比下降4.02%，扣除非经营性损益后的净利润同比下降616.36%。该公司表示，其产品线中电源管理产品特别是LED驱动芯片因外部市场大环境持续恶化，公司出于风险管控考虑，改变营销策略，导致电源类产品销售收入下降。
　　这类公司股价处于低位似乎有一定的合理性，特别是那些行业前景欠佳的公司。但高达几元的每股净资产对应几分钱的股价，仍难以让人理解。
　　值得注意的是，用股价与公司账上现金值对比，部分公司的股价已经跌破了其每股所包含的现金值。根据Wind统计数据，截至11月11日收盘，在3967家有收盘价格的新三板公司中，以今年中报披露的数据为准，91家公司股价低于其每股所包含的现金值。其中，42家公司每股所含的现金数量超过其股价2倍以上，12家公司甚至超过10倍。
　　企业所持现金是最具流动性的资产，与其他资产相比也是最有价值的资产，股价跌破其每股所含的现金值，表明其股价明显过低。
　　对公司价值的判断，还要结合其负债、业绩增长、行业前景等情况进行总体把握。以泰和股份为例，公司股价为0.1元/股，今年中期净资产为1.78元/股，每股所含的现金量是股价的3.96倍，股价大大跌破其每股净资产和每股包含的现金值。公司今年中期营业收入同比增长57.61%，净利润同比增长374.52%，扣非后的净利润增长417.87%，加权平均达到17.49%，为0.3元。公司表示，净利润增长主要原因，一是销售收入大幅增长，二是原材料成本降低。这类破“净”破“现”公司的股价已远远偏离其内在价值。
　　多个板块估值过低
　　从估值角度看，新三板公司估值总体普遍较低。根据Wind资讯数据，目前新三板公司平均市盈率（TTM，整体法）为33.54倍，而中小板为51.30倍，创业板为67.08倍。新三板估值水平总体明显低于中小板和创业板，仅是创业板公司市盈率的一半。流动性较差是导致估值偏低的重要因素。
　　在总体估值较低的同时也存在不平衡性，不同公司、不同板块间等都存在很大差别。具体看，股价呈现出巨大差别和分化现象，261家公司股价每股1元以下甚至不足1毛钱，但有141家每股50元以上，特别是其中10家公司在100元/股以上。从每股净资产看，10家股价在100元/股以上的公司中，有5家每股净资产在3.5元以下，2家公司其每股所包含的现金值不到5毛钱。从业绩增长看，较高的股价并不代表业绩突出。如某公司目前股价为50元/股，其今年上半年营业收入同比增长10.26%，净利润同比只增长0.68%。
　　即使是同一家公司，股价也表现出很大的波动性，甚至同日成交的差别巨大。以汇量科技为例，11月10日，公司以6.72元/股的价格成交590000股；以6.55元/股的价格成交710000股；以6.60元/股的价格成交4876000股；以6.68元/股成交680000股；以66.00元/股的价格成交1700股；以63.00元/股的价格成交3000股；以62.00元/股的价格成交3000股。
　　对于一日内成交价格相差近10倍的现象，有专业人士分析称，新三板公司的股票交易不少是以协议转让方式进行，交易具有一定的偶然性，也不排除存在不规范的问题。
　　部分公司业绩变化较大。以睦合达为例，公司今年前三季度营业收入同比增长为217.54%，归属净利润同比增长232.23%；而上半年的数据却是营业收入同比下降26.26%，净利润同比下降94.61%。新三板公司通常规模较小，一项较明显的收入或损失就会给公司业绩带来较大的影响，由此带来业绩大幅波动。
　　同时，与A股市场相比较，各板块估值差别很大。
　　以畜牧业为例，在A股市场中其市盈率（TTM，整体法）为31.58倍，而在新三板，同样的计算方法却只有20.01倍。从事生猪（含种猪）养殖、销售的金旭农发目前股价为1.8元/股。其今年上半年营业收入同比增长51.38%，净利润同比增长245.75%，扣非后同比增长229.37%，每股收益为0.25元。而A股15家畜禽养殖类上市公司中，市盈率超过50倍的有8家，股价在10元/股以上的有10家。今年中报每股收益为0.22元的圣农发展[0.72%资金研报](002299,股吧)目前股价为26.54元/股。
　　在新能源汽车相关领域，以生产动力电池正极材料的当升科技为例，公司今年中期每股收益为0.20元（前三季为0.34元），目前股价约为52元/股，市盈率（TTM）约128倍。而新三板公司天力锂能同样生产电池正极材料，今年中期每股收益为0.74元，目前股价为18元/股，市盈率（TTM）约18倍。二者估值相差7倍多。
　　此外，软件和信息服务行业，A股公司的市盈率为83.79倍，而新三板为35.78倍，相差一倍多；化学原料与化学制品A股约为59倍，新三板为24.5倍等。
　　业内人士表示，新三板公司股本普遍较小，从投资者角度看，不少公司从指标上看有着良好的投资价值，但若投资性买入，可能导致其股快速上涨，原先表现出的良好投资价值也会大打折扣。
　　三季报业绩成长良好
　　从161家自愿披露三季报的新三板公司看，这些公司前三季度大多业绩增长明显。Wind数据统计显示，这些公司前三季度营业收入合计同比增长37.32%，净利润合计同比增长67.01%。而同期的中小板和创业板公司合计营业收入同比增长分别为18.80%和32.31%，归属上市公司股东的净利润分别增长16.08%和44.02%。
　　不过，上述数据可比性不足，新三板是自愿性披露三季报，披露季报的公司业绩可能相对较好。但这也反映出新三板公司有众多成长性优良的公司。
　　业绩增长幅度较大的公司所在行业包括、影视传媒、游戏、信息咨询、与信息相关的科技等。以从事互联网金融的光影侠为例，公司今年前三季度营业收入同比增长11223.87%，归属于公司股东的净利润同比增长6439.21%，扣非后同比增长4602.97%。主要是公司2016年新增的三家子公司开展互联网金融信息服务业务，发展迅速，营业收入大幅增长。又如嘉银金科，今年前三季度营业收入同比增长4405.63%，净利润同比增长1019.62%。公司表示，2015年底新增的网络借贷中介信息服务业务规模发展稳定，构成报告期内公司收入与盈利的主要来源。从事电视剧、电影和网络剧作品制作、销售等的星座魔山，今年前三季度营业收入同比增长585.04%，净利润同比增长3327.77%。公司表示，主要原因为业务快速发展，新拍摄多部电视剧及网络剧，营业收入及净利润较上年同期增长幅度较大。
　　特别是一些科技公司业绩出现快速增长。蓝能科技今年前三季度营业收入同比增长52.5%，净利润同比增长1191.75%，扣非后增幅达到1260.21%。公司表示，营业收入增长主要是公司目标客户数量和采购量提升，而净利润的增长主要是营业收入增加，高附加值产品销量增加，产品材料成本降低，美元汇率上升等。从事工程建设软件的研发、生产和销售及技术服务的品茗股份，今年前三季度实现营业收入204.5%，实现净利润同比增长1146.7%。上半年营业收入和净利润同比同样大幅增长。公司表示，报告期内施工安全物联网业务营业收入保持较快增长，同时公司BIM软件产品得到了市场广泛认可，促进产品销售量快速增长。另一家从事物联网技术及产品开发服务的致生联发，前三季度实现营业收入同比增长139.16%，净利润同比增长522.28%。上半年净利润同比增长258.96%。公司表示，逐步加大对主营业务领域的投入与拓展，逐步减少毛利率较低板块业务，除拓展物联网产品销售外，加大了物联网技术开发业务的拓展。
　　此外，信息咨询产业快速增长。从事建设监理、信息系统工程监理、工程建设监理及招标代理等相关工程咨询管理服务的信友咨询，今年前三季度营业收入及净利润分别同比增长82.83%、528.22%。
(责任编辑：余圆 UF062)
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客服邮箱：马云都在投资新三板，新三板的利润到底有多高？
出资4500万，阿里再投新三板
5月25日，百胜软件发布公告，称将以9元/股的价格，转让公司股东手中的500万股给阿里巴巴。
这500万股，占公司总股本的10%。主要来自于公司股东常州力合华富创业投资有限公司所持50万股、上海磐石容银创业投资有限公司所持100万股、厦门华厚股权投资有限公司所持100万股、嘉盛兴业（北京）投资有限公司所持100万股、天津力合创赢股权投资基金合伙企业（有限合伙）所持100万股、上海容银投资有限公司所持50万股。
这单股权转让交易是通过协议转让方式进行的。交易完成后，阿里巴巴将以10%的持股比例成为百胜软件的第三大股东。
从认购股份的价格来看，阿里巴巴这次出手百胜软件，可谓诚意满满。
百胜软件自日挂牌新三板以来，一直采取协议转让方式，只在今年3月28日有过交易记录。当天以4.5元/股的价格成交了2000股，此后每日的收盘价都是整齐划一的4.5元，成交量也都是整齐划一的0。
此番阿里以9元/股认购百胜软件500万股后，百胜软件的估值将从2.25亿元增至4.5亿元，成功翻上一番。
6日1日晚间，百胜软件（832722）发布收购报告书，阿里巴巴（北京）软件服务有限公司认购公司定向发行的1000万股，对其进行收购，每股价格为12元，即出资1.2亿元。
收购完成后，阿里巴巴将持有百胜软件1600万股，持股比例为26.6667%，成为百胜软件第一大股东。值得注意的是，此前阿里巴巴曾以9元/股的价格，受让百胜软件500万股，持有其10%股权，位列百胜软件第三大股东。
此次，马云爸爸再次出手百胜软件，看重的当然还是双方的合作空间。
百胜软件表示，此次收购将整合公司在现代企业管理软件研发、销售、实施及服务等方面的行业资源，并结合阿里软件自身的相关资源，双方实现优势互补，共同提升经济效益与行业知名度。
阿里巴巴入股：《百胜软件》基础层 协议转让 新三板代码832722.大家可以看看之前9元的价格买入500万股，市盈率1491倍，2016年百盛软件，公司营收1.4亿元，每股净资产1.19元，16年净利润30.18万，每股收益不到1分钱.看到这里傻眼了吧！
6日1日晚间，百胜软件（832722）发布公告，阿里巴巴出资1.2亿元，以每股价格12元再次认购1000万股，目前共持1600万股，占比26.6667%，成为其第一大股东。
那么新三板的股票有多好为什么那么多的名人都去投新三板？
首先我们看下新三板的利润，新三板每年会根据企业的情况分红送股，但是在A股市场是没有的，为什么？现在的A股市场一般都是国企央企，国企央企赚了钱，会把钱分给老百姓？不会吧。但是为什么中小企业为什么会分红送股那么多呢？因为他一旦上了新三板，你的公司就是大家的了不是你个人的了，属于股东们的财产，没有什么老板不老板，你如果想动企业里面的钱，怎么办？分红吗，送股啊，你就可以动了，你自己拿了企业的钱，其他的股东也不愿意啊，所以中小企业分红送股多，因为董事长也是人啊，他也要花钱，有用钱的时候啊。打个比喻，嘉行传媒10送100，在A股除了茅台有那么高的分红吗？
第二个上主板利润，我们投资新三板最好的结果是什么？上主板成功，股价比你原来买的时候股价最低要翻2-3倍以上，企业在上板前一年都会压单把业绩做的特别凶，利润拉的特别高，为什么？拉高股价啊，拉高股价，所有股东们都收益，公司市值变高。上板以后联系7个左右的涨停板，第一天44%加上后面几个百分之10%，在加上你之前送股分红，是吧。几倍了？5倍以上了吧。
说到这个万一上不了市怎么办？
对啊万一上不了市怎么办啊，我怎么卖出去啊，我怎么赢利啊。别急小编来跟大家讲一讲上不了市怎么办？第一个是大股东回购，但是，，如果有一天有个大股东真的要回购你的股票，你要市给他，你就亏大了，为什么？因为他给你打电话收购你的股权，那这家企业就要上市了，我多点股数我多赚点钱吗，谁不想怎么的钱多一点。
第二个，未来的几年新三板的指数一定会拉高，这个可以参考创业板，创业板指数从500点涨到了4000点，那个时候国家重点扶持创业板的吧，最后没人信都说国家找人接盘的，最后创业板搞上去了，15年以后进来的人接了盘。现在国家重点扶持新三板，而且指数是历史低点，所以新三板的指数一定会拉高，为什么？全国几十万家中小企业，国家需要他们来带动经济啊。所以就算你买的新三板没有上市也不要怕，他的每年分红送股，加上指数拉高，那么你在两年的期间利润也不会低于一倍，为什么？每年送你点，每年送你点，你的股数就已经变多了，在加上指数变高了，股价升高，你急用我低于市场价2-3块钱挂单卖，保证不到一天就买出去了。那么如果你说我买个1-2个月我就卖，那你别玩了，新三板不太适合你，你还是跟国企央企玩吧。
所以各位，以上的你都理解以后，你就只需要选择一家好的新三板企业，耐心持有2-5年，开户什么的都是浮云，有办法开户。能看到新三板的价值，投进去，你就已经成功了，同样的风险换取更多的利润何乐而不为呢？非要跟国家较什么劲啊，跟着国家政策走，准没错。
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跌出来的暴发户，近期4G+卫星+电子概念股有望爆发4倍利润！！
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新三板投资成长为王
中国基金报记者 何漪　　“最重要的不是想到逆向投资，而是做到逆向投资。”　　这是红土创新三板投资部总监斌十分认同并持之以践行的投资法则，而霍华德&#00183;马克斯编著的《投资最重要的事》也是他最喜爱的投资类书籍之一。自公司成立以来，张剑斌作为公司投研团队核心成员，全面承担了新三板投资部的组建和投资研究。　　自2015年发行首只新三板产品到现在，张剑斌及其团队管理了十数只新三板资产管理计划，按市价估值，目前产品净值基本在1元以上，其中2只产品在今年一季度还实施了分红。　　在投资新三板两年后，张剑斌接受了中国基金报记者的专访，复盘总结了新三板投资心得。用他的话来说，“在第一个阶段积累了新三板投资经验和教训，取得了一定的成效，现在是个新开始，我们准备重新出发。”　　坚持逆向投资　　保持合理仓位及流动性“今年一季度，有2只产品已实现了分红。从目前来看，产品表现取得一定成绩，为投资人实现了部分收益。”张剑斌表示。　　据悉，该公司自2015年起陆续发行了十数只新三板资产管理计划，两年多时间共参与投资60多个新三板项目，目前产品整体仓位在五成左右。据公开公告信息显示，曾参与的星城石墨被上市公司(,)并购，其产品也顺利实现退出。　　需要说明的是，2015年以来，经历了从市场狂欢跌落到情绪冰点、再回归到现在的长期底部徘徊，新三板冰火两重天的变化给众多投资者上了一课。而在这样的市场环境下，新三板产品仍能实现浮盈，正好体现了张剑斌及其团队坚持逆向投资和价值投资的投资风格。　　“我们的核心投资理念就是在争取不亏钱的前提下，尽力为持有人获得超额收益。与此同时，探索新三板市场投资可持续的盈利模式是我们更重要的目标。新三板既具备一级市场投资重价值、重成长的特点，也会逐步体现一些二级市场交易性的特色。事实上，管理产品的两年半过程中，我们也参照二级市场的交易策略做了尝试。”张剑斌进一步提到，尤其是2016年下半年市场极度低迷时，通过二级市场以较低的价格增持了部分优质企业股票，提高仓位；2017年一季度，把握Pre-IPO（上市前）及精选层预期行情，卖出部分价格合理的股票，兑现部分收益。　　充分发挥股东及团队资源优势“投资最重要的一点，选对高成长的优质新三板企业并进行重仓投资。”为了找到好的投资标的，张剑斌带领团队下了很多功夫。　　要知道，在新三板市场10000多家企业中，挑选到高成长性企业的难度相当大。他进一步说到，“从绝对数量上来看，新三板挑选公司的难度比A股大。但一旦找到了，也就变为我们的优势。”　　而红土创新新三板资产管理计划重点投资的标的，有不少来自于股东方深的推荐。据悉，截至2017年9月底，深创投已投资项目792个，累计投资金额约313亿元，其中129家投资企业分别在全球16个资本市场上市，其投资企业数量、投资企业上市数量均位居国内创投行业第一位。同时深创投创投业务还实现了40.32%IRR（内部收益率）。　　张剑斌显得特别自信：“除此以外，我们整个投资团队产业背景非常强，核心人员在实业或产业投资领域工作10年以上，具有丰富的企业管理、运营经验和广泛的产业界人脉资源。”　　据悉，张剑斌作为自动化工程师和产业投资高级管理人员，曾在下属公司工作11年，2007年加入深创投后开始专职从事一级市场的投资工作，2014年进入红土创新基金从事投资工作。同时，该团队的其他核心人员也曾在国家药监局南方医药经济研究所、、微软、腾讯等龙头企业工作多年。　　“我们看重TMT、等战略的高成长性。”对于未来，他坚定地表示，经过长期跟踪研究，已经找到一批好企业，以后将继续深耕于相关产业链寻找优质标的。　　在这样的信念下，红土创新基金近期正在计划推出一只新资产管理计划，预计采用“3+1+1”存续期的模式，即三年投资期，一年存续期和一年退出期，做好新三板长期价值投资的准备。　　在投资策略上，新产品投资拟按“三七”的方式进行，即在绝大部分七成投资新三板的同时，最多三成可投资A股。展望未来新三板产品的投资策略，二级市场的投资比例可继续增加。张剑斌最后表示：“更重要的是，作为公募基金，二级市场是我们未来的主战场，希望通过前期新三板市场的投资，为未来二级市场投资发现更多优质标的，从而为持有人创造更多的超额收益。”
（责任编辑： HN666）
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