美国金融去监管“大猜想”：华尔街沸腾了
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09:11来源：一财网
2008年的那场金融危机彻底改变了监管生态，自1929年大萧条以来美国最严厉的金融监管改革法案&&多德-弗兰克法案(Dodd-Frank Act)孕育而生，为原先宛如&脱缰野马&的银行业戴上了镣铐。然而，随着特朗普的上台，一切都将会改变。
2月3日，美国总统特朗普正式签署总统行政令，要求财政部全面重审这项金融监管改革法案，美国各大银行股价随即大幅攀升。更值得注意的是，美联储主席耶伦于2月14日详谈了其对去监管的看法，而致力于监管的美联储理事Daniel
10日宣布将提前离任;此外在13日晚间，高盛前高管努钦正式当选美国财政部部长，这种从业界到监管层的&旋转门&似乎也对去监管有利。
&华尔街都为之沸腾了，&某美系投行人士对第一财经记者表示，危机后尽管监管法规确保了金融体系的安全，但确有不少细节过度束缚了银行的手脚。记者发现，各界普遍认为，危机后的监管成本过大，其中的沃尔克法则(Volckers
Rule)部分影响了银行的做市商功能，因为资本金要求限制了银行扩大资产负债表的意愿和能力，进而打击了市场流动性;美联储的&压力测试&也使得银行普遍承压;此外，社区银行的发展在后危机时代显著放慢。
瑞银投行部总裁奥塞尔对第一财经记者表示，&近年来，银行业和监管层之间似乎有一种&敌对&关系，&他建议，&的确要严格监管银行业，但监管层不能不断将目标向更高处推，否则将适得其反，也无益于经济增长。&
不过，各界普遍不希望出现&撕邦迪式&地一次性去监管，这将会加重金融系统重回危机前疯狂状态的担忧，而是寄望深思熟虑地渐进推进。美联储副主席费希尔近期表示，预计多德-弗兰克法案将会有所调整，但是不会被废止，下调银行资本要求将会降低金融体系的安全性。
猜想一：沃尔克法则调整恢复银行做市功能
耶伦14日在国会接受质询时，多德-弗兰克法案的修改成为听证会焦点。其表态称&我当然同意核心原则(重新审核法案)&，并称计划与努钦及其他监管机构合作审查金融法规。
不过，耶伦针对特朗普政府对该法案的攻击也做出了回应。耶伦否认该法案使得美国银行失去了竞争力，称美国银行与欧洲同业竞争者相比更有竞争力。
&美联储前主席伯南克在2007年5月金融危机序幕拉开时，仍称美国房价全国性的下跌是不可能的，但其实美国第二大次贷商&&新世纪金融公司已经倒闭，因此监管部门对危机并没有充分的认识。&厦门国金首席经济学家郭杰群对第一财经记者表示，监管失利助推了危机的发生和扩大，但后期监管成本过高，也值得重新审视。
(多德-弗兰克法案的监管成本逐年上升)
总体而言，多德-弗兰克法案共16篇，长达两千余页，它的内容包罗万象，而核心内容主要为以下四点：
1)建立金融稳定监督委员会，识别系统性重要机构，限制金融高管薪酬，允许分拆陷入困境的那些&大而不能倒&的金融机构并禁止使用纳税人资金救市;
2)实施沃尔克法则，禁止银行从事自营交易，即银行不能将储户的钱用于投机，除非金额不超过一级资本金的3%，或者有客户授权;
3)提高金融衍生品市场的透明度及其结构、抑制信用评级机构(权力滥用);
4)设立新的消费者金融保护局，负责监管按揭贷款、信用卡等个人金融产品。
其中，沃尔克法则受到的争议着实不小。&我此前在投行自营部做交易，自营交易需要计提准备金，但并不是非常严格，危机后这一部门则被完全砍掉。此外，金融危机后改革过严，的确对流动性造成损害。&郭杰群称。
(危机前后投行业务模式的变化，其中高盛的交易与自营部门被取消)
无独有偶，奥塞尔认为，后危机时代的监管细则限制了银行的做市商功能，&我们需要注意的是，要区别银行的中介功能(做市商)和自营交易的不同角色。同样，监管方也应该对这两种不同性质的业务进行区分，并分类监管。&
拥有多年华尔街投行及风控经验的冯磊对记者表示，需要保留沃尔克法则，但应该收缩规模。&的确应该明令禁止银行从事自营交易，但可以消除任何限制银行发挥做市功能的法规。此外，不同监管方之间应该加强协调，或者将多方监管机构整合起来应该是未来的目标。&
具体而言，沃尔克法则的核心是禁止银行或系统重要性金融机构从事自营业务，而在做市交易方面，法则旨在制止银行以&作价买卖交易&的幌子来掩饰其以营利为目的的赌博投注，但实施如此强硬的限制性措施必然带来一定的社会成本。
例如，不少研究发现，该法则降低了市场流动性，由于该规则限制银行进行自营交易，而以客户名义进行的做市、对冲、背书等交易在外部特征上与自营交易非常相像，为避免触犯沃尔克法则，银行可能会大幅度减少做市活动，部分投行已经相继缩减固定收益业务。
同时，在2013年推出的补充杠杆比率(SLR)规范下，无论该等资本隐含的风险程度如何，所有银行资产都以均衡相同的标准计算应计提的资本金，故对于无法大幅增加资本的银行，将反向以去杠杆化，缩减其资产负债表的方式使其达到法规要求，而这将首先冲击低风险、高交易量的业务(如回购业务，repo)，也可能影响债券市场的流动性。
正因为这些法规，不少银行对特朗普未来的去监管新政充满期待&&并非是全部去监管，而是微调某些事项。
猜想二：调整美联储压力测试鼓励中小银行
记者采访后发现，几乎所有银行人士都对美联储的年度压力测试(CCAR)颇有微词。
曾有某银行投行部高管对第一财经记者表示，&没有一家银行是不痛恨美联储的年度压力测试的，且各大监管机构的目标有时候甚至可能出现冲突。&尽管银行家承认压力测试确保了体系的安全，但他们希望一个更为量化的监测，减少不可测性。
多德-弗兰克法案规定的银行压力测试，即在一系列极端不利的经济环境假设下，测试银行的贷款和证券化资产是否安全，旨在防范年美国信贷危机重演。银行压力测试还被美联储用来参考是否批准银行的股息分派或股份回购方案，早在2012年美联储就根据压力测试的结果，否决了花旗集团的股份回购方案。这也可能强烈打击部分银行的股价。
以2015年的压力测试内容为例，其将极端不利的经济环境假定为：美国经济规模剧烈收缩4.75%，导致股市崩溃，跌去一半市值，失业率峰值达到11.25%，同时欧洲经济衰退，新兴市场的经济增长放缓。当时，8家美国大型银行还必须首次测试一项内容：假定自己最大的交易伙伴违约，它们是否可以应对危局。
2016年6月，33家受测大行中30家顺利通过，两家欧洲大行&&德意志银行和桑坦德银行的美国子公司连续第二年未通过美联储的压力测试，摩根士丹利成为唯一一家需重新提交资本返还计划的美国本土银行。
冯磊告诉记者，就压力测试而言，有不少具有价值的部分值得保留，但应该将需要满足测试的银行资产规模标准提升为总资产不低于1000亿美元的大型银行。
他还认为：&美联储应该对压力测试进行微调，例如可以让银行先在内部进行压力测试，并递交测试结果，此后再进行美联储的压力测试，这会督促银行加强监管。由于美联储压力测试流程非常复杂和严格，银行必须经过几年才能采用这一流程，而不是一蹴而就。&
也有银行家认为，希望能够放松对于社区和地区性银行的监管。他们认为，危机后的监管并未消除&大而不能倒&的现象，监管反而扼杀了很多社区银行的活力，社区银行数量锐减，反倒为大银行减少了竞争者。
由于过度监管，其带来的高成本让中小银行纷纷出现减少金融服务、寻求兼并或直接倒闭的现象。根据美国行动论坛统计，2006年到2010年间，小型银行的资产占比下降6%，而在法案实行之后，该比例进一步达到12%;1990年以来，平均每年新设的中小银行数量在100家左右，而在2010年法案实行后，平均每年骤降3家。相应大银行的占比和规模却一路上升。从该角度可见，美国金融风险的集中度非但没有下降反而上升了。
(危机后美国五大银行资产规模逐年上升，中小银行却日渐衰弱)
同时，中小银行是为全美中小企业和农业生产提供贷款的主力，因此中小银行的衰弱导致其受众获取金融服务的困难加剧，银行倒闭还影响了普通民众就业。
在向国会做证词时，耶伦也承认，多德-弗兰克法案中大部分都不适用于社区银行，而社区银行也并非导致2008年危机的原因。
但耶伦仍极力为&压力测试&辩护，她认为压力测试是保持金融稳定的基石，&这(压力测试)为银行的资产负债表提供非常详尽和前瞻性的评估&，&我认为这是努力提高监管能力的基石&。
猜想三：&两房&改组或加速
尽管&两房&改革并不包含在多德-弗兰克法案之中，但在特朗普任下，&两房&的私有化改革或其他改组方案料将推进。
当年，美国房价普遍下跌造成的次贷危机直接导致了金融危机的全面爆发，而&两房&在危机中严重受创，迫使美国政府在2008年接管它们，希望阻止整个金融体系陷入崩溃。
标准普尔/凯斯-席勒住房价格指数显示，2000年到2006年中期，美国的住房价格上涨了107%，其原因之一就是在1998年到2008年之间，房利美、房地美和联邦住房贷款银行的债务总额年均增长1840亿美元。而在&两房&被接管后，美国财政部在2010年提高对这两家企业的联邦扶持资金上限时，就已经认识到纳税人损失将会超过4000亿美元。
因此，纳税人始终认为，&两房&过于强大，没人知道需要多少资金才能让这两家公司维持偿付能力，因此各界近年来也呼吁&两房&改革，推进其私有化进程。
尽管近两年&两房&始终处于盈利状态，但股东和投资者始终义愤填膺。由于当时作为换取巨额援助资金的条件，2012年美国财政部要求&两房&将几乎所有的公司利润都要作为分红上缴给政府。因此，股东和投资者仍难以从&两房&的盈利中获益，这也持续引发对&政府剥削&的争议，使得各界对于&两房&改革的呼声加大。
更重要的是，&这届政府的幕僚来自于高盛和一些大型私营企业，8年来&两房&基本没有出现根本性的改革，如今改革的动能会更大。&郭杰群告诉记者。
也有外媒报道称，特朗普最新任命的财长努钦进一步点燃了这种预期。第一是由于努钦曾在高盛负责住房抵押贷款证券(MBS)交易，第二则因为他本人通过对冲基金持有了大量&两房&证券，尽管他此前表示将在上任前清空所有相关投资敞口。当努钦的任命消息公布后，&两房&股价在短短几小时内就暴涨了45%。
针对未来的改革进程，曾在房利美任职的郭杰群对记者表示，&两房&的作用是其他私营机构无法取代的，&被取消或完全私有化的可能性不大，但&两房&变化加快的概率会增加。现在的矛盾在于，&两房&是上市公司，需要为股东服务，但其又是政府类国企性质，需要满足政府的一些要求，因此这种状态会与股东利益出现矛盾，这是比较尴尬的。&
他表示，当前存在几种可能性，包括：&两房&完全私有化，但可能性较小;将&两房&拆分成多个小公司，也不太可能;改变&两房&的作用，变为只为市场上的按揭产品提供担保，这种模式最为可行。
具体而言，&两房&经营模式主要分为两种：第一种为担保业务，第二种为投资业务。
担保业务方面，&两房&并不直接发放贷款，而是从抵押贷款公司、银行和其他放贷机构那里购买，并将买进的贷款打包成为MBS，然后出售给银行、保险公司或养老基金等投资者。在这一贷款证券化过程中，&两房&只承担贷款的信用风险，并从中收取一定比例的担保费，而抵押贷款证劵的其他风险都由投资者承担。&两房&通过执行严格的贷款准入标准和风险缓释策略，来确保收取的担保费能够基本覆盖任一房主潜在的拖欠、违约贷款带来的损失，同时为股东提供可观的收益率。实际上，2008年&两房&濒临破产是因史无前例的房价大跌，违约率急剧攀升，导致担保业务巨量亏损造成的。
在投资业务中，&两房&通过发行自己的企业债券募集资金投资于房屋抵押贷款或房贷证券。&两房&从二级按揭市场上购买房贷证券并长期持有，同时，为了满足全球投资者的需求，设计发行了多种债券，包括子弹式债券和可赎回债券等。
郭杰群称：&拆分和完全私有化的可能性不大。金融危机之后，&两房&的作用显示了它的地位无法由私营机构代替。我认为更倾向于将&两房&转型为只提供担保的保险机构。&
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17:43来源：数学中国
摘要: 在华尔街，韬光养晦是优秀的对冲基金经理恪守的准则，詹姆斯o西蒙斯(James Simons)也是如此，即使是华尔街专业人士，对他及其旗下的文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）也所知甚少。然而在数学界 ...
在华尔街，韬光养晦是优秀的对冲基金经理恪守的准则，詹姆斯&西蒙斯(James
Simons)也是如此，即使是华尔街专业人士，对他及其旗下的文艺复兴科技公司(Renaissance
Technologies)也所知甚少。然而在数学界，西蒙斯却是大名鼎鼎。早在上个世纪，詹姆斯&西蒙斯就是一位赫赫有名的数学大师。2007年&华尔街最会赚钱的基金经理&排行榜中，这位70岁的数学大师以年收入13亿美元，位列第五。
1938年出生于波士顿牛顿镇的西蒙斯是一个制鞋厂老板的后代。他的数学天分在童年就展现无遗，当别的孩子还躲在妈妈怀里听童话故事的时候，他就开始思考数学问题了。3岁时，西蒙斯对于汽车耗尽汽油的现象发生了兴趣：他认为汽油是不会被完全用尽的，因为如果每次用掉油量的一半，还会剩下一半，这样下去，最后肯定有剩余。这种想法同春秋时期庄子提出的&一尺之锤，日取其半，万世不竭&的思想有相似之处，也类似于古希腊学者Zeno提出的一个著名的悖论&&乌龟和Achilles(希腊传说中的英雄)赛跑，乌龟提前跑了一段&&假设为100米，假设阿基里斯的速度为乌龟的10倍，这样当阿基里斯跑100米到达乌龟的出发点时，乌龟向前跑了10米;当阿基里斯再追了这10米时，乌龟又向前跑了1米&&如此下去，因为追赶者必须首先到达被追赶者的原来位置，所以被追赶者总是在追赶者的前面，由此得出阿基里斯永远追不上乌龟的结论。这些想法体现了原始的微积分思想，对于一个3岁的幼童来说，就开始琢磨着类似的问题，真是让人不可思议!&
从牛顿高中毕业后，西蒙斯进入麻省理工学院学习数学。天资聪慧加上后天的刻苦努力，他在大一的时候就达到了毕业生的水平。西蒙斯师从著名数学家Warren
Ambrose和I.M.Singer。他经常以崇拜的眼光看着两位大师点完餐后，坐在餐厅讨论数学问题，直到深夜。西蒙斯对这种生活充满了向往。
三年后，1958年，西蒙斯获得了学士学位。他来到加州大学伯克利分校继续深造。在这里还有一段有趣的小插曲。据说西蒙斯刚入校的时候，想跟陈省身先生(美籍华人，20世纪著名几何学家，被国际数学界尊为&微分几何之父&，当时为伯克利的数学教授)学习微分几何，然而恰好陈先生那时去了欧洲。西蒙斯没有因此中断学习，他自己找书钻研，看懂了后贴出海报，让大家去听他讲。由于讲得很精彩，吸引了很多教授去旁听。1962年，23岁的西蒙斯拿到了博士学位。年，西蒙斯先后在麻省理工和哈佛大学教授数学，开始了他的人生追求。&
然而由于经济和学术等各方面的种种压力，西蒙斯在1964年被迫离开了大学校园，进入美国国防部下属的一个组织&&国防逻辑分析协会，进行代码破解工作。这份工作让他既有充裕的时间进行科研工作，又有足够的薪水养家糊口。然而没过多久，《时代》周刊上关于越南战争的残酷报道让他意识到他的工作实际上正在帮助美军在越南的军事行动，于是他向《新闻周刊》写信说应该结束战争。当他把他的反战想法告诉老板时，自然，他被解雇了。
西蒙斯又回到了学术界，成为纽约州立石溪大学的数学系主任，在那里做了8年的纯数学研究。1974年，他与陈省身联合发表了论文《典型群和几何不变式》，创立了著名的Chern-Simons理论。该几何理论对理论物理学具有重要意义，被广泛应用到从超引力到黑洞的各大领域。1976年，西蒙斯获得了每5年一次的全美数学科学维布伦(Veblen)奖金，这是数学领域里的最高荣耀。&
在数学上获得斐然成就后，西蒙斯开始寻找新的方向。据说西蒙斯曾经找到陈省身先生咨询是从政好还是经商好，陈先生告诉他，从政比数学复杂多了，不适合他，还是经商吧。于是西蒙斯就转向了投资。&
1977年，西蒙斯离开纽约州立石溪大学，创立了私人投资基金。最初他也采用基本面分析的方式，例如通过分析美联储货币政策和利率走向来判断市场价格走势。1988年3月西蒙斯成立了一只对冲基金Medfunction(iterator)，最初主要涉及期货交易。当年该基金盈利8.8%，而1989年则开始亏损，西蒙斯不得不在1989年6月份停止交易。在接下来的6个月中，西蒙斯和普林斯顿大学数学家Henry
Larufer重新开发了交易策略，并从基本面分析转向数量分析。从此，西蒙斯转型为&模型先生&。
此后，这只基金屡创辉煌。1988年以来，Medfunction(iterator)
年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点;从2002年底至2005年底，规模为50亿美元的Medfunction(iterator)
已经为投资者支付了60多亿美元的回报。这个回报率是在扣除了5%的资产管理费和44%的投资收益分成以后得出的。值得一提的是，西蒙斯收取的这两项费用可能是对冲基金界最高的，相当于平均收费标准的两倍以上。
针对不同市场设计数量化的投资管理模型，以电脑运算为主导，并在全球各种市场上进行短线交易，是西蒙斯的成功秘诀。对于数量分析型对冲基金而言，交易行为更多是基于电脑对价格走势的分析，而非人的主观判断。文艺复兴科技公司主要由3个部分组成，即电脑和系统专家、研究人员以及交易人员。西蒙斯每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。不过西蒙斯对交易细节守口如瓶，除了公司200多名员工外，没有人能够得到他们操作的任何线索。
作为一位数学家，西蒙斯知道靠幸运只有1/2的成功概率，要战胜市场必须以而准确的计算为基础。Medfunction(iterator)
主要通过研究市场历史数据来发现统计相关性，以预测期货、货币、股票市场的短期运动，并通过数千次快速的日内短线交易来捕捉稍纵即逝的市场机会，交易量之大甚至有时能占到整个NASDAQ交易量的10%。当交易开始，交易模型决定买卖品种和时机，但在某些特定情况下，比如市场处在极端波动的时候，交易会切换到手工状态。&
西蒙斯透露，公司对交易品种的选择有三个标准：即公开交易品种、流动性高，同时符合模型设置的某些要求。他表示，&我是模型先生，不想进行基本面分析，模型的优势之一是可以降低风险。而依靠个人判断选股，你可能一夜暴富，也可能在第二天又输得精光。&&
然而模型也有靠不住的时候。由于次贷危机的影响，文艺复兴科技公司旗下的&文艺复兴法人股票基金&在去年8月的前八天就下跌了8.7%，虽然后来几个月稍有起色，但去年总共损失了1%。大家都在期待着西蒙斯是否能够妙手回春。&
西蒙斯的文艺复兴科技公司总部位于纽约长岛，从外表来看，那座建筑更像是一个数学研究所。和很多基金公司不同的是，公司的中心建筑并不是夜以继日不停交易的交易室，而是一间有100个座位的礼堂。每隔半个月，员工都会在那里听一场科学演讲。&有趣而且实用的统计学演讲，对你的思想一定会有所启发。&一位喜欢这种学习方式的员工说。&
令人惊讶的还不止这些。西蒙斯对华尔街的投资家们不感兴趣，事实上，如果你想去文艺复兴科技公司工作的话，华尔街经验反而会成为绊脚石。在公司的200多名员工中，将近1/2的雇员都是数学、物理学、统计学等领域顶尖的科学家，只有两位是金融学博士出身，而且公司从不雇用商学院毕业生，也决不雇用华尔街人士。这在美国的投资公司中绝对是独一无二的。&我们不雇用数理逻辑不好的学生，&西蒙斯说，&好的数学家需要直觉，对很多事情的发展总是有很强的好奇心，这对于战胜市场非常重要。&文艺复兴科技公司拥有一流的科学家，其中包括贝尔试验室的著名科学家Peter
Weinberger和弗吉尼亚大学教授Robert
Lourie。另外，他还从IBM公司招募了部分熟悉语音识别系统的员工。西蒙斯认为，&交易员和语音识别的工作人员有相似之处，他们总是在猜测下一刻会发生什么。&&
文艺复兴科技公司几乎不存在人员流动。这里薪酬丰厚，而且工作压力相对较小。每6个月，公司员工会根据业绩收到相应的现金红利。据说半年内的业绩基准是12%，很多时候这个指标可以轻松达到，不少员工还拥有公司的股权。西蒙斯很重视公司的气氛，他经常会和员工及其家属们分享周末。2000年时，他们就曾一起飞去百慕大度假。&
跟其他暴富的同行不同的是，西蒙斯没有把他的财富用来享乐而是转向了慈善事业。西蒙斯和他的第二任妻子玛里琳成立了西蒙斯基金会，专门为教育、卫生、自然科学研究等项目提供资助。&
西蒙斯的慷慨，一方面由于他对学术的热爱，另一方面也与他的不幸经历有关。西蒙斯在学术和商业上获得了惊人的成功，然而在家庭上却承担了巨大的不幸。他和妻子共育有五个子女，一个儿子保罗在家附近骑自行车时遭遇意外身亡，为此他向纽约州立石溪大学捐助了以儿子命名的公园;另一个儿子尼克在印尼答里岛不幸溺亡，因为尼克曾在尼泊尔工作过，为纪念爱子，西蒙斯向尼泊尔的卫生健康事业捐助了大笔金钱。&
此外，西蒙斯还有一个女儿患有自闭症。为了给爱女治病，他成立了西蒙斯基金会，专门援助教育及医疗方面的科学研究计划。20年来，他捐助了3800万美元来研究造成自闭症的原因。他还捐出1亿美元成立美国最大的自闭症私人研究中心。为了探讨自闭症与遗传的关系，他捐献了自己家庭的DNA用于自闭症研究。2003年，他在纽约组织召开了自闭症研究交流会，与会的有世界著名的自闭症专科医生和生物学家。如目前西蒙斯自闭症基金的投资方向是寻找相关基因，麻省理工学院和耶鲁大学的自闭症研究团队都从他的基金会获取了丰足的经费。麻省理工大学展开脑科学研究方向时，詹姆斯&西蒙斯还充当了决定研究方向的舵手，参与遴选研究团队。&
西蒙斯在数学方面的捐助金额也很可观。2006年他向纽约州立石溪大学捐助了2500万美元用作数学和物理的研究经费，2008年2月又捐助了6000万美元，这是纽约州历史数额最大的捐助。&
由于西蒙斯和陈省身先生亦师亦友的亲密关系，西蒙斯也为中国教育做出了贡献，他为清华大学捐资建立了&陈-西蒙斯&专家公寓楼。陈先生生前常开玩笑说希望自己能多活几年，这样就可以跟西蒙斯多要一些钱了。可惜陈先生于2004年驾鹤西归，也许西蒙斯捐资中国教育的脚步也就此止住了。
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09:27来源：好买臻财VIP
股市多变，就像上海的天气。今天沪指终于扬眉吐气了。茶余饭后，让好买君带你一起盘点一下今日最重要的事儿吧。
1、 沪指创两个月最大升幅，三大主力资金发出明确信号
截至4月24日收盘，A股主要股指均大幅上涨，沪指收复3100点。三大主力资金已发出明确信号：(1)主力资金抢筹白马蓝筹，非银金融是主力资金净流入额最多的行业。(2).中小盘股强劲反弹，小市值股票涨幅数量较多，100-500市值的中等公司股票亦占有较大比例。(3)MSCI利好扩散，表示，跟踪MSCI
A股相关指数的基金规模合计约为4.5万亿美元，A股权重在0.1%到2.5%之间，预计短期内A股被纳入MSCI会带来约1000亿元的海外资金。
2、高善文：2025年，中国房地产的根本性拐点之年
我们对房地产市场长期的忧虑在于：大约2025年前后，中国的城市化浪潮会基本结束，然后中国会很快进入到另外一个浪潮，即老龄化。老龄化和青壮年人口减少的压力首先会在中国城市群的边缘地带显现出来，然后会逐步从边缘地带向中心城市渗透，最后一直渗透到北京、上海这样的特大城市。年之后，在一线城市人口停止流入的背景下，会发现房价面临的下跌压力是不可阻挡的。
3、港交所：允许双重股权结构及未盈利生物科技公司上市
4月24日，港交所正式公布《新兴及创新产业公司上市制度》的咨询总结，允许双重股权结构公司上市，允许未盈利的生物科技公司上市。新上市规则将于4月30日生效。同股不同权意思是同样票面值的普通股，投票权却不相同。同股不同权的股权架构正好可以让创办人在持股较少情况下，继续控制公司。Google、Facebook、Visa、Mistercard。另外，内地四大科网企业股份「BATJ」中，纽约上市的百度、阿里巴巴和京东都是采用不同的WVR，仅本港上市的腾讯(00700)是同股同权。
4、政治局会议透露出的八大信号
时隔三年再迎扩大内需，表明中央对短期经济稳定的重视程度明显提升;(2)货币财政基调看似没变，但实际上留了宽松的口子;(3)对总量指标继续淡化，以后要多看结构指标;(4)顶层领导机制的变化越来越清晰，执行力将明显增强。(5)强调博鳌亚洲论坛和海南的开放，对全局是一个强烈的改革开放信号。(6)高质量发展需要新的&锚&，央行的金融业综合统计只是开始，这些锚估计会陆续推出。(7)2018将成为核心技术红利年。(8)中央现在不只关注银行和楼市，现在比以往任何时候都要重视资本市场风险。
5、 中信策略：外资机构为什么持续买A股
2018年外资继续净流入A股。首先，海外机构对国内经济不悲观。他们更看重有明确数据，或者可以量化的经济政策因素;这些因素开年以来并没有明显弱化。海外机构投资期限长，对中短期的经济波动并不敏感。有序而可控的去杠杆，恰恰是海外机构对A股中长期偏好提升的关键，因为这显著降低了中国的后尾风险。他们对改革开放类的政策极为关注。对于外资机构而言，扩大开放意味着有更多能够分享中国经济增长红利的渠道，特别是金融领域的扩大开放首当其冲后，他们更关注具体商业合作模式的探索。
6、 IMF首席经济学家批评美国对削减贸易逆差的错误认知
国际货币基金组织(IMF)首席经济学家莫里斯&奥布斯特费尔德4月23日批评美国政府对削减双边贸易逆差的错误认知，指出贸易逆差减少并不等同于贸易福利增加，同时减少对某些国家的贸易逆差不会改变美国总体贸易收支状况。双边贸易结构反映基于各国比较优势的国际劳动分工，一国从贸易中获得的收益并非只来源于顺差。例如，美国进口铝产品导致了贸易逆差，但更便宜的进口铝材料会促进美国飞机出口。因此，限制铝产品进口不仅会伤害美国飞机出口，也会降低国际劳动分工的效率。过于关注双边贸易收支将会扭曲国际劳动分工和减少所有国家从贸易中获得的益处。
7、中金所副总经理李海超：在风险可控的前提下恢复股指期货功能
嗨牛财经24日讯，2018第12届中国期货分析师暨场外衍生品论坛在杭州举办，在4月21日下午的资产管理分论坛上，中金所党委委员、副总经理李海超在致辞中表示，持续优化业务规则和市场参与结构，推进各个金融期货产品功能的深化。在风险可控的前提下，提升股指期货市场流动性，增强市场质量，恢复股指期货功能。满足投资者需求，推动实现银行、保险都入市。
8、 国君策略：研究1988东芝事件对解读中兴禁购的启发
第一，要站在中美贸易摩擦全局，把握研判中兴禁购的原因和走向。第二，中兴禁购未来如果有一线转机，或在适用年限、范围及例外条款等方面放宽。第三，我们尚未找到东芝事件大规模波及其他日本企业的证据或描述。第四，未来中国涉外企业和金融机构，海外合规成本可能大幅增加。第五，随着东芝事件发酵，年东芝股价宽幅震荡。复盘东芝，或为有益参考。
9、 发改委：降低5G公众移动通信系统频率占用费收费标准
按照国务院统一部署，为进一步加大降费力度，切实减轻企业负担，促进我国信息通航天事业发展，经研究，决定降低部分无线电频率占用费收费标准。对5G公众移动通信系统频率占用费标准实行&头三年减免，后三年逐步到位&的优惠政策。
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