截至，6个月以内共有 25 家机构对中国平安的2018年度业绩作出预测；
预测2018年每股收益 5.95 元，较去年同比增长 19.24%，
预测2018年净利润 1091.15 亿元，较去年同比增长 22.48%
[["2011","2.50","194.75","SJ"],["2012","2.53","200.50","SJ"],["2013","3.56","281.54","SJ"],["2014","4.93","392.79","SJ"],["2015","2.98","542.03","SJ"],["2016","3.50","623.94","SJ"],["2017","4.99","890.88","SJ"],["2018","5.95","1091.15","YC"],["2019","7.34","1357.78","YC"]]
单位：元汇总--预测年报每股收益
预测机构数
行业平均数
单位：亿元汇总--预测年报净利润
预测机构数
行业平均数
业绩预测详表
预测年报每股收益（元）
预测年报净利润（元）
详细指标预测
2015（实际值）
2016（实际值）
2017（实际值）
预测2018（平均）
预测2019（平均）
预测2020（平均）
营业收入(元)
Victor WANG
群益证券(香港)
Victor WANG
群益证券(香港)
营业收入增长率
Victor WANG
群益证券(香港)
Victor WANG
群益证券(香港)
利润总额(元)
Victor WANG
群益证券(香港)
Victor WANG
群益证券(香港)
净利润(元)
Victor WANG
群益证券(香港)
中信建投证券
Victor WANG
群益证券(香港)
净利润增长率
Victor WANG
群益证券(香港)
中信建投证券
Victor WANG
群益证券(香港)
每股现金流(元)
每股净资产(元)
Victor WANG
中信建投证券
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净资产收益率
Victor WANG
Victor WANG
市盈率(动态)
Victor WANG
群益证券(香港)
Victor WANG
群益证券(香港)
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东北证券：2018Q1点评：NBV增速-7.50符合预期；IFRS9扰动当期投资收益不改营运利润17.7%整体增速
摘要：公司2018Q1业绩整体符合预期，季度间营运利润的披露彰显公司长期持续发展底蕴。无需过度解读寿险及健康险NBV负增长及净利润增速下滑，营运利润口径下，寿险及健康险依旧保持12.8%的两位数增长。预计公司18-20年EPS分别为5.49、7.36和8.99元／股，对应PE仅为12倍、9和7倍，6个月目标价85元，维持买入评级。
2018Q1点评：NBV增速-7.50符合预期；IFRS9扰动当期投资收益不改营运利润17.7%整体增速
发布时间： 来源：东北证券
　　事件：中国平安披露2018Q1季报，实现归母净利润257.02亿元(YoY+11.5%)，运营利润首次在季度间披露282亿元(YoY+17.7%)，同时公司派发30周年特别股息每股0.2元，合计36.56亿元，占当期净利润14.22%。
　　寿险及健康险NBV同比-7.5%符合预期，营运利润保持12.8%增长，短期扰动不改深厚经营底蕴。从NBV归因来看，FYP同比-16.6%，主要系：1．保监人身险[号文下高件均年金产品销售难度增加且市场利率抬升拖累开门红新单销售，代理人月均产能（规模保费）同比下滑31.4%至13171元／月／人，代理人队伍扩张13.1%；而Margin抬升3个pct．至30.2%，主要系品结构改善，保障类产品占比提升。期末寿险代理人135.3万人（较上年末减少3.3万人），全年代理人有望继续保持平稳增长，公司强化提升代理人收入提升代理人品质。平安人寿Q2重点推广长期保障型产品，优化升级少儿平安福，提升保障额度，推出高件均重疾险，拓展中高端市场。我们预计，134号文倒逼行业加速回归“保险姓保”，平安人寿在行业“开门红”遇“寒冬”的背景下NBV隆幅控制在个位数已实属不易，全年NBV增速预计为18%，关注二三至度代理人增员与保障类产品销售情况。
　　IFRS9新政下，投资收益波动拖累寿险及健康险净利贡献。公司合并报表采用IFRS9新政，较保险法定财务报表利润减少48.8'7亿元，拖累寿险及健康险归母净利润26%(若剔除该影响净利润同比增长37.8%)，主要系权益市场波动和IFRS9下浮动盈亏波动加大所致。公司在2018年年初结合IFRS9调整了金融资产的确认口径，具体来看，原权益类的可供出售金融资产(AFS)在2018年年初部分确认为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产(FVTPL)，且入账价值为年初公允价值，因此Ql公允价值变动计入当期损益而非其他综合收益，且处置该资产时的成本为准则切换日而非原购买日，Ql权益市场蓝筹高位震荡加大了投资收益的波动。同时公司加大了长久期国债、政策性金融债等优质固收投资，我们丛为IFRS9加大投资收益对利润表的冲击，市场更应关注持续性更强的营运利润指标。
　　产险COR维持在95.9%。Ql产险保费收入632.17亿元(YoY+17.8%)。非车产险保费收入大幅提升50.6%至167.37亿元，占比达26.5%。公司优质管理能力、风险筛选能力以及强劲的科技手段助力产品品质维持高位。产险归母净利润小幅下滑3.6%至32.52亿元，主要系产险立场竞争依旧激烈，超过15%的手续费进行纳税调整所致，我们预计全年业务品质继续维持高位，市场竞争程度边际改善。
　　金融科技持续贡献正向收益。Ql金融科技与保险科技业务贡献归母净利润达18.42亿元，占比达7.2%，而去年同期为亏损8.27亿元。陆金所与平安好医生持续盈利。陆金所期末管理资产规模达4429.43亿元。
　　投资建议：公司2018Q1业绩整体符合预期，季度间营运利润的披露彰显公司长期持续发展底蕴。无需过度解读寿险及健康险NBV负增长及净利润增速下滑，营运利润口径下，寿险及健康险依旧保持12.8%的两位数增长。预计公司18-20年EPS分别为5.49、7.36和8.99元／股，对应PE仅为12倍、9和7倍，6个月目标价85元，维持买入评级。
　　风险提示：长端利率快速下行，保障类产品销售不及预期，代理人增员不及预期，产险市场竞争程度超预期。
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申万宏源：业绩稳定增长，新业务价值增速符合预期
摘要：公司保持业务增长趋势和优秀龙头优势，寿险新保保费与价值短期承压，预期二、三季度呈现持续改善且优于行业；产险综合成本率领先同业，金融及科技业务快速发展并贡献利润，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计2018-20年EPS分别为6.38/8.29/10.86元，目前股价对2018年PEV为1.1倍左右，建议关注集团分部上市提升估值及公司业绩拐点带来的投资机会。
业绩稳定增长，新业务价值增速符合预期
发布时间： 来源：申万宏源
　　中国平安一季报业绩实现平稳增长，每股特别派息0.2元。公司公布2018年一季报，集团自2018年起采用新金融工具会计准则，整体业绩实现平稳增长：实现归母净利润257.02亿元，同比增长11.5%（以修订前准则计算集团归母净利润为305.48亿元，同比增长32.5%）；归母营运利润282.00亿元，同比增长17.7%；公司30周年派发特别股息，每股派息0.20元。公司客户资源优势显著，个人客户及互联网用户规模持续增长，截止3月31日，集团个人客户达1.73亿，同比增长25.4%；互联网用户达4.59亿，同比增长22.0%，其中APP年活跃用户占比达60.2%。
　　寿险及健康险业务：产品结构改善，新业务价值同比下降7.5%符合预期，等待二季度代理人团队扩张推动新单与价值持续改善。一季度寿险与健康险业务规模保费为2305.85亿元，同比增长24.9%；该部分业务实现营运利润163.99亿元，同比增长12.8%。一季度开门红公司产品结构优化，带动新业务价值率提升3.0个百分点至30.2%，首年保费受产品调整、同银行理财产品吸引力上升等影响同比下降16.6%，两者综合影响下公司新业务价值小幅下降7.5%至198.97亿元。截至一季度末，代理人为135.3万人，较去年末减少3.3万人，较去年同期同比增加13.1%，代理人规模保费产能同比下降31.4%至1.32万元/人/月。公司二季度着重推动长期保障型产品，例如优化升级少儿平安福、提升保障额度以及推动平安福老客户加保等，推动代理人产能与收入提升。
　　产险业务：保费稳定增长，综合成本率优于行业。截至一季度末公司产险保费收入为632.17亿元，同比增长17.8%，实现净利润32.68亿元，同比下降3.6%；其中，车险业务保费收入同比增长7.5%；非车险、意外与健康险保费实现大幅提升，分别同比增长50.6%及55.1%。整体产险的综合成本率为95.9%，与去年同期持平，持续优于行业。公司推动科技与产险业务的结合，提升客户理赔速度与体验。
　　保险资金配置：年化投资收益率为3.7%，较同期波动性较大。截至一季度末，公司保险资金投资规模达2.56万亿，较年初增长4.4%，年化净投资收益率与总投资收益率为3.7%，源于年初权益市场波动加大及公司切换新金融工具会计准则因素影响，投资收益率波动较同期有所加大。
　　维持“买入”投资评级。公司保持业务增长趋势和优秀龙头优势，寿险新保保费与价值短期承压，预期二、三季度呈现持续改善且优于行业；产险综合成本率领先同业，金融及科技业务快速发展并贡献利润，维持“买入”评级。维持盈利预测，预计2018-20年EPS分别为6.38/8.29/10.86元，目前股价对2018年PEV为1.1倍左右，建议关注集团分部上市提升估值及公司业绩拐点带来的投资机会。
　　风险提示：投资收益不及预期；保费增速不及预期。
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方正证券：公司财报点评：承压在前转机在后，业务结构持续优化
摘要：Q1金融科技归母净利润18亿元，实现由负转正。其中平安健康医疗科技将于5月4日在香港正式挂牌上市，行使超额配售权之前的募资规模大约为10亿美元至11亿美元。其余金融科技平台也成功孵化，均取得较高投后估值。基于公司现有净资产、保单积累情况，以及新业务稳定增长的预测，预计内含价值年增幅将维持在15%-20%左右，合理估值区间应在1.5-2倍P/EV左右。而以现价估算公司年P/EV分别为1.1、0.9、0.7，远低于合意区间，继续维持强烈推荐评级。
公司财报点评：承压在前转机在后，业务结构持续优化
发布时间： 来源：方正证券
　　利润稳步增长，将派发特别股息。2018Q1中国平安归母净利润257亿元，YoY12%；归母营运利润282亿元，同比增长18%。如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则的法定财务报表利润数据计算（同业可比口径），集团归母净利润305亿元，同比增长33%。同时，中国平安建议派发公司30周年特别股息每股0.2元，分红总额达36亿元。
　　寿险：新业务承压业务结构优化。2018Q1面临利率高位、监管政策下的渠道整顿，代理人数量较去年底下滑2%（135万人）。平安维持着行业领先的举绩率，但由于件均下降，代理人产能下滑31%（1.3万元/人），导致用于计算新业务价值的新单保费下滑-17%（659亿元）。保费压力下，公司仍坚守价值原则，以长期期交、保障型业务为主，新业务价值率达到30%，YoY+3pct。Q1新业务价值215亿元，YoY-7%。平安将从Q2重点推动长期保障产品，通过高价值、高件均产品提升代理人产能和收入。
　　产险承保盈利，银行零售转型。产险业务稳健增长，归母净利润32亿元，YoY-4%。其中保费收入632亿元，YoY+18%；综合成本率96%，持续优于行业。手续费及佣金增加导致税率提高是本次产险业绩提升但利润降低的主因。银行稳健发展零售转型：归母净利润38亿元，YoY+6%。零售业务持续增长，零售客户资产(AUM)1.2万亿元，YoY+9%。资产质量改善，不良贷率1.7%，环比下降0.02pct；预期90天以上贷款拨备覆盖率130%，YoY+24pct。
　　持续优化资产配置。保险资金总投资资产2.6万亿元，较年初增长4.4%。保险资金年化净投资收益率3.7%、总投资收益率3.7%。为保持收益稳定公司加大了长期固定收益资产、长期股权投资配置。同时，平安信托业务、证券业务持续深化转型，差异化优势巩固。
　　科技金融盈利贡献，价值溢价估值低位，维持强烈推荐评级。Q1金融科技归母净利润18亿元，实现由负转正。其中平安健康医疗科技将于5月4日在香港正式挂牌上市，行使超额配售权之前的募资规模大约为10亿美元至11亿美元。其余金融科技平台也成功孵化，均取得较高投后估值。基于公司现有净资产、保单积累情况，以及新业务稳定增长的预测，预计内含价值年增幅将维持在15%-20%左右，合理估值区间应在1.5-2倍P/EV左右。而以现价估算公司年P/EV分别为1.1、0.9、0.7，远低于合意区间，继续维持强烈推荐评级。
　　风险提示：政策收紧保费增长不达预期，市场大幅波动投资收益下滑。
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广发证券：寿险质量改善增长承压，新会计准则压低利润增速
摘要：基于传统金融业务模式较为稳定，假设其各项业务平稳增长，人寿保险剩余边际长期摊销稳定贡献利润，采用保险评估价值和分部估值结合的方法，对未来相关指标进行预测。预计每年EPS分别为5.94、7.44、9.47元，对应报告股价PE分别为10.6、8.5、6.6倍，相应P/EV估值1.12、0.94、0.79倍，维持买入评级。
寿险质量改善增长承压，新会计准则压低利润增速
发布时间： 来源：广发证券
　　新会计准则压低寿险利润，营运利润稳健
　　在原口径下，寿险及健康险业务1季度实现归属于母公司股东的净利润187.88亿元、同比增长37.8%，会计计量的变化给投资收益带来-48.87亿元的差异，导致新口径下相应利润减少至139.01亿元、同比增速下降至1.9%。剔除短期因素影响，寿险及健康险营运利润稳健，1季度实现163.99亿元、同比增长12.8%。
　　寿险业务增长短期承压，产品结构保持优化
　　用于计算新业务价值的寿险和健康险首年保费出现了16.6%的同比下滑、为659.36亿元；相应的，新业务价值增速也出现了7.5%的下滑，为198.97亿元。公司依然坚持推动长期保障型业务，新业务价值率实现30.2%，同比提升3.0个百分点。
　　产险综合成本率行业领先，非车险业务有较快发展
　　综合成本率保持行业领先，为95.9%、同比持平。非车险业务增速有显著提升，1季度非车险与意健险分别实现保费收入167.37、23.47亿元、同比增速分别为50.6%、55.1%。
　　投资稳健，优化配置
　　公司坚守风险底线，继续积极配置长久期国债、政策性金融债等各类优质固收类资产；同时，推进长期股权投资配置，以降低市场波动对投资收益的影响。截至季末，保险投资资产达2.56万亿元，较年初增长4.4%；保险资金组合实现年化净投资收益率和总投资收益率3.7%。
　　盈利预测与投资评级
　　基于传统金融业务模式较为稳定，假设其各项业务平稳增长，人寿保险剩余边际长期摊销稳定贡献利润，采用保险评估价值和分部估值结合的方法，对未来相关指标进行预测。预计每年EPS分别为5.94、7.44、9.47元，对应报告股价PE分别为10.6、8.5、6.6倍，相应P/EV估值1.12、0.94、0.79倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　外部金融环境发生重大变化带来系统性风险的传导，保险行业风险发生率发生重大变化带来的死差损风险、利率风险、巨灾风险等，以及资本市场波动对业绩影响的不确定性。
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招商证券：基本面数据见底，二季度静待否极泰来
摘要：我们维持公司强烈推荐评级。我们认为一季报数据充分反应出见底的基本面，公司相信后续数据将逐季改善，我们草根调研销售压力也有望随着时间推移而缓解。后续利润、保费、人力、价值等数据将前后脚进入改善通道。我们相信公司在保险行业个险新单保费增速、人力增长遭遇压力的时候优势更显。公司将持续加强保障产品销售、迭代产品以提高产能、保障代理人收入稳定等，同时考虑到17年基数前高后低，公司基本面有望逐季改善，我们轻微下调公司全年NBV增长预期至10%，EV增长预期至20%，现价对应公司2018年P/EV估值仅1.17X，中期目标估值1.4X，对应目标价76元，空间20%。
基本面数据见底，二季度静待否极泰来
发布时间： 来源：招商证券
　　公司公布2018年一季报：归母净利润257亿，同比+12%；归母营运利润282亿，同比+28%；IFRS9执行前利润305亿，同比33%；公司拟实施30周年特别分红0.2元/股，总额超36亿；新业务价值199亿，同比下降7.5%。
　　业绩稳健增长，会计准则变更影响利润。（1）总量角度：Q1归母净利润257亿，同比增长12%（会计准则变更前归母净利润305亿，同比增长33%），业绩增速原因较为复杂：第一，准备金进入释放周期，压力骤降；第二，IFRS9准则下保险业务投资收益减少48亿；第三，权益投资承压。（2）结构角度，寿险归母净利润139亿，同比微增2%（原会计准则下净利润188亿，同比增长38%），占比54%；财险33亿，同比微降4%，占比13%；银行、资管、科技分别贡献15%、17%、7%，其中科技板块扭亏为盈，逐步兑现业绩。展望全年，考虑到剩余边际摊销、准备金释放，依旧维持30%增速判断。
　　寿险略好于市场预期，静待基本面逐季改善。（1）价值：Q1NBV199亿，同比降7.5%，略好于此前接近-10%的悲观预期。其中NBVMargin30.2%，同比提升3个百分点，轻微对冲新单保费下降压力，源于长期保障产品占比略微提升。（2）负债：新单保费659亿，同比下降17%，承压。规模保费2306亿，同比增长25%，得益于续期保费的强劲拉动。结构优化，长期保障类产品占比略微提升；（3）人力：代理人规模135.3万，较年初环比下降2%，受季节性因素（Q1主打开门红，春节因素）影响，符合预期；134号文减少高均件保单，传导至代理人产能大幅下降31%至13171元，承压。展望全年：第一，Q2开始“4-5联动”加强长期保障型产品销售，其占比有望持续提高，全年NBVMargin稳步提升；第二，迭代产品、推出新产品，通过提升均件保费来提高产能，且17年基数前高后底，基本面数据有望逐季改善。
　　财险承保盈利，综合成本率保持稳定。财险板块归母净利润33亿，同比微降4%，因为投资收益略降和税率调增。财险总保费632亿，同比增长18%，其中车险增长8%至441亿，占比70%；非车险大增51%至167亿，占比提升至30%。综合成本率95.9%，较上年末的96.2%有所改善。展望未来，费改后，公司将凭借先进的科技手段和强大的品牌号召力，综合成本率将在保持稳定的同时持续优于行业，市占率有望持续提升。
　　综合金融不乏亮点。银行归母净利润38亿，同比增长6%超出预期，得益于不良改善、不良回收效果显著，同时公司资产质量全面改善，不良率1.68%，环比下降2个BP；关注类贷款和占比双双下降；拨备覆盖率环比增长21.6个百分点。资产管理业务贡献利润43亿，同比增长26%，持续稳定增长。
　　科技发力超预期，利润增长新基点。科技板块贡献18亿净利润，去年同期亏损1个亿，科技投入将开始逐步兑现业绩。（1）陆金所贡献板块主要业绩，资产管理规模4429亿，环比微降4%，贷款余额3038亿，环比增长5%；（2）好医生上市临近，17年末注册用户1.93亿，同比增长近50%；同时年末月活跃用户超过3000万人，同比增长超过50%。（3）医保科技作为创新型科技驱动的医疗服务平台，现已服务覆盖200个城市和8亿人口，接入医院超过2000家。（4）壹帐通已经为468家银行、近2000家非银金融机构提供一站式解决方案。全年征信查询量超9亿次，同业交易规模超10万亿，“2B交易量远超同业对手。
　　投资端微幅下降。投资收益规模284亿，同比微降4个百分点，主因权益市场大幅波动，且公司率先同业执行IFRS9，加剧了利润波动。年化净投资收益率3.7%，年化总投资收益率3.7%，均较去年同期有所下降。
　　投资建议：我们维持公司强烈推荐评级。我们认为一季报数据充分反应出见底的基本面，公司相信后续数据将逐季改善，我们草根调研销售压力也有望随着时间推移而缓解。后续利润、保费、人力、价值等数据将前后脚进入改善通道。我们相信公司在保险行业个险新单保费增速、人力增长遭遇压力的时候优势更显。公司将持续加强保障产品销售、迭代产品以提高产能、保障代理人收入稳定等，同时考虑到17年基数前高后低，公司基本面有望逐季改善，我们轻微下调公司全年NBV增长预期至10%，EV增长预期至20%，现价对应公司2018年P/EV估值仅1.17X，中期目标估值1.4X，对应目标价76元，空间20%。
　　风险提示：新单保费增速不达预期，中报NBV负增长、利率超预期下降。
增      持
中金公司：新业务价值略低于预期，关注二季度代理人增员
摘要：我们维持2018/19e每股盈利预测6.0/7.0元不变，维持2018e/19e每股内含价值预测54.7/66.0元不变。目前平安-A/H股价对应18年1.2x/1.1xP/EV。维持平安-A/H分别推荐/推荐的评级和目标价82人民币/102港币不变，对应18年1.5/1.5倍P/EV，对比当前股价有30%/30%上涨空间。
新业务价值略低于预期，关注二季度代理人增员
发布时间： 来源：中金公司
　　1Q18业绩符合预期
　　中国平安公布2018年一季度业绩：归属母公司净利润257亿人民币，同比增长11%，对应每股盈利1.44元，占我们全年预测的23%。新业务价值同比下降7.5%。财险综合成本为95.9%，同比持平。公司宣布派发30年特别股息每股0.2元。
　　发展趋势
　　营运利润符合预期，IFRS9切换后净利润波动加大。1Q18营运利润同比增长18%，符合预期，其中寿险业务营运利润同比增长13%，较2017放缓，科技业务营运利润由负转正。1Q18实际净利润同比增长11%，略低于预期，主要由于公司首次采用IFRS9，一季度的股票价格波动导致投资收益较旧会计准则下降48.5亿。公司宣布派发30年特别股息每股0.2元，超出市场预期。
　　新业务价值同比下降7.5%，略低于市场预期，主要由于受银行理财利率上行和134号文影响，1Q18储蓄型新单大幅下降。根据业绩公告，公司将从二季度开始重点推动长期保障型产品。我们预计公司二季度新业务价值同比增速有望改善。一季度末，代理人规模135.3万，较年初略微下降2%。代理人产能（规模保费口径）同比下降31%。
　　财险综合成本率保持稳定，实际税率提升。1Q18财险保费增长18%（车险保费增长7.5%），综合成本率为95.9%，同比持平，但是净利润同比下降4%，主要由于：1）销售手续费率超过保费的15%，导致实际税率提升；2）投资收益同比下降。
　　盈利预测
　　我们维持2018/19e每股盈利预测6.0/7.0元不变，维持2018e/19e每股内含价值预测54.7/66.0元不变。
　　估值与建议
　　目前平安-A/H股价对应18年1.2x/1.1xP/EV。维持平安-A/H分别推荐/推荐的评级和目标价82人民币/102港币不变，对应18年1.5/1.5倍P/EV，对比当前股价有30%/30%上涨空间。
增      持
中金公司：新业务价值增速保持领先
摘要：维持公司2018-19e内含价值预测。我们将公司H/A股目标估值从1.9/1.9xPEV下调至1.5/1.5xPEV，这是基于：1）在悲观情绪中，估值隐含的未来新业务价值的时间长度从4年缩短至2年；2）短期新业务负增长带来的额外折价。
新业务价值增速保持领先
发布时间： 来源：中金公司
　　投资建议
　　维持中国平安-H/A推荐的评级，但下调目标价分别20%/20%至102港元/82港元。
　　理由
　　代理人团队基础最强，新业务增长潜力领先同业。2018年一季度平安的新单保费下降幅度相对同业较小，我们预期平安全年新业务价值增长将保持领先，主要由于：1）作为唯一2017年代理人产能保持正增长的上市保险公司，平安2018年代理人增员潜力大幅强于同业；2）公司代理人渠道基础强于同业。
　　2018年独角兽上市利好整体估值。2017年年报披露陆金所首次实现全年盈利，平安好医生、平安医保科技和金融壹账通的合计估值达216亿美金。我们认为公司旗下的独角兽公司上市将有助于帮助市场理解公司科技业务的价值，从而提升整体估值。
　　盈利预测与估值
　　维持公司2018-19e内含价值预测。
　　我们将公司H/A股目标估值从1.9/1.9xPEV下调至1.5/1.5xPEV，这是基于：1）在悲观情绪中，估值隐含的未来新业务价值的时间长度从4年缩短至2年；2）短期新业务负增长带来的额外折价。
　　风险
　　代理人数量增长低于预期；保障型新单增长低于预期；监管对于保单产品形态的进一步限制；偿二代二期工程推进。
增      持
中航证券：2017年年报点评：主营业务强劲，科技板块助力业绩长期增长
摘要：预测年公司基本每股收益分别是为5.83元、6.91元、8.40元，给予公司倍PE，目标价85.76元，给予买入评级。
2017年年报点评：主营业务强劲，科技板块助力业绩长期增长
发布时间： 来源：中航证券
　　事件
　　3月20日，中国平安发布2017年年报。2017年，公司实现营业收入8908.82亿元，同比增长25%，归母净利润890.88亿元，同比增长42.8%，基本每股收益4.99元，同比增长42.6%，年末归母净资产4733.51亿元，同比增长23.44%。
　　投资要点
　　公司2017年业绩增长强劲，作为行业龙头的竞争优势明显。
　　寿险、产险、新业务及金融科技各条线全线上行。其中寿险表现优异。寿险及健康险的新业务价值674亿元，相比去年同期增长33%，期缴转型推进，保险代理人队伍扩充产能及规模“量质齐飞”，助力保费收入端整体强劲表现，2017年全年分红提升100%至1.5元。
　　投资端受益于市场整体良好表现保持稳定。
　　2017年平安总投资收益率6.0%,相比去年同期提升0.7%，超出市场整体表现。在监管趋严的投资环境之下，作为行业领军龙头的投资端表现有望长期保持。
　　金融与医疗科技等新业务板块带来长期发展潜力。陆金所资产管理规模持续扩张并于2017年首次实现盈利；
　　平安好医生预计在年内于港交所独立拆分上市，持续带来利好。作为行业传统巨头同时在新兴端同样率先发力领跑，科技与传统业务的协同共振在推动业务表现的同时同样有助于修复长期以来的整体估值。
　　投资建议：平安好医生重估值带来的收益确认抬高当期表现，在资产拆分上市初期可能存在表现不及预期的回调风险，但长期的基本面支撑确定，增速预计仍将保持高位。
　　预测年公司基本每股收益分别是为5.83元、6.91元、8.40元，给予公司倍PE，目标价85.76元，给予买入评级。
　　风险提示：资产拆分上市利好不及预期；市场长期投资收益率下行；监管变动下保费增速不及预期。
增      持
国联证券：超预期奔跑的保险业龙头
摘要：预计公司年EPS分别为5.56、7.24和10.38元，考虑到保险行业的快速发展和公司的龙头地位，以及金融科技和医疗科技的布局，给予“推荐”评级。
超预期奔跑的保险业龙头
发布时间： 来源：国联证券
　　事件：
　　公司于3月20日晚间发布2017年年报。报告期内，公司实现净利润999.78亿元，同比增长38.2%；归属于母公司股东的净利润890.88亿元，同比增长42.8%；归属于母公司股东的营运利润947.08亿元，同比增长38.8%；全年ROE达20.7%。全年每股股息1.5元，同比增长100%。
　　投资要点：
　　渠道和产品结构优化，带来寿险新业务价值的大幅提升
　　2017年公司在寿险及健康险业务的布局再度优化：渠道方面，平安寿险代理人数量增长24.8%，人均每月首年规模保费从7,821元增长至8,373元（+7.1%），量价齐升促使该渠道首年保费收入增速达到34.5%；另一方面，集团丰富的金融产品体系和互联网布局带来电销及互联网渠道超60%的增长。缴费期限的趸交转期交趋势更加明显，首年保费中期交的比重从87%提升至90.6%，达到行业领先水平。按品种来看，传统寿险、长期健康险和分红险等核心保障型产品占比提升。受此影响，寿险及健康险业务的新业务价值为673.57亿元，同比增长32.6%。
　　产险保费收入超行业增速，核心竞争力优势显著
　　2017年公司财产保险业务板块的保费业务收入2,160亿元，同比增长21.4%，高于财产保险公司平均13.8%的增速。究其原因，多元化渠道和快速理赔是财险的核心竞争力所在。交叉销售和代理渠道分别有32%和88%的增长，占比分别提升1.5和5.3个百分点，成为电话网络渠道下滑后的有利支撑。在理赔方面，首推“510城市极速现场查勘”服务，车险92.9%现场案件实现10分钟内极速处理，提升客户满意度。
　　保费收入规模赶超中国人寿，行业龙头地位稳固
　　平安寿险保费收入市场占有率提升1.5个百分点为14.2%，财产保险市占率提升1.3个百分点为20.5%。根据保监会数据，集团包括平安寿险、平安健康、平安养老和平安财险的2017年保费收入达到6,046.26亿元，超过中国人寿集团5,186.34亿元的规模，成为规模排名第一的保险集团，再一次确立了行业龙头地位。
　　成功孵化多家独角兽企业，科技金融布局进入成果期
　　金融科技与医疗科技业务实现净利润146.89亿元，同比增长148%，对集团净利润的占比从8.2%提升至14.7%，超过财产保险业务（13.4%）。公司在这一业务布局中已成功孵化包括陆金所控股、平安好医生、金融壹账通、平安医保科技在内的多家独角兽企业。陆金所控股已首次实现全年整体盈利；平安好医生已向港交所递交上市申请，当前估值约54亿美元；金融壹账通和平安医保科技均完成首次融资，融资规模分别为6.5亿美元和11.5亿美元，投后估值达74亿美元和88亿美元。
　　首次覆盖，给予“推荐”评级
　　预计公司年EPS分别为5.56、7.24和10.38元，考虑到保险行业的快速发展和公司的龙头地位，以及金融科技和医疗科技的布局，给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　保费收入增长不及预期；监管政策变化。
报告发布日后的12个月内，公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准
买 入/推 荐
相对大盘涨幅大于10%
增 持/谨慎推荐
相对大盘涨幅在5%～10%之间
中 性/持 有
相对大盘涨幅在-5%～5%之间
减 持/卖 出
相对大盘涨幅小于-5%
注：以上为一般划分准则，具体评级请参考对应研究报告。
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