五问央行降准置换中期借贷便利：释放哪些利好和信号
4月17日，中国人民银行决定4月25日起下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利。专家认为，此举将降低银行资金成本和企业融资成本，利好债市，有助于稳定股市以及宏观经济。
中国人民银行17日决定下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利。杨明静 摄此举涉及哪些银行？
根据央行通知，25日起，下调人民币存款准备金率1个百分点涉及对象有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行。
目前，这几类银行存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。
同时央行要求，同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。
对央行这一操作，新时代证券首席经济学家潘向东认为，因为MLF无法完全替代降准。具体讲，MLF有时间期限，会加剧流动性分层，且MLF需要支付利息，金融机构会将成本转嫁给企业。通过降准置换MLF，使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。
为何这一时间点实施？
央行有关负责人表示，当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。
潘向东向记者表示，近两年没有降准的原因是为了防风险。但是经过去杠杆，我国宏观杠杆率已得到控制，人民币汇率自2017年就比较稳定，甚至有所升值，中国经济金融风险得到很好控制，对货币政策的掣肘减轻。
在平安证券首席经济学家张明看来，央行的此举是“中性”降准。他认为，央行流动性操作放松的时点提前，使得二季度本可能发生的金融监管政策收紧的概率下降。央行称，此举将可释放增量资金约4000亿元。 李金磊 摄
将可释放多少增量资金？
央行有关负责人表示，以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。
该负责人指出，该措施将可增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。释放的增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。
潘向东亦指出，降成本是今年供给侧结构性改革的重点，降低企业融资成本则是重中之重。此前央行也在不断实行定向降准，但是释放流动性有限，小微企业融资难、融资贵的问题仍没有得到有效解决，此次降准可以加大对小微企业的支持力度。
对股市等金融市场有何影响？
张明称，央行此举的直接影响是利好债市，有助于稳定股市以及宏观经济。潘向东表达了相同观点，认为此次降准有利于经济稳定，利好资本市场。
潘向东补充说，一是，降准有利于缓解银行负债端压力，降低企业融资成本，扩大投资，提升长期处于低位的制造业投资增速。二是，降准有利于扩大内需，对冲中国外需面临的不确定性。三是，在补充流动性的同时，会激励资本市场。
17日，中国A股四大股指悉数下挫，具有代表性的上证综指跌1.41%，收报3066.80点，创年内新低。
前海开源首席经济学家杨德龙表示，经济基本面并没有发生变化，近期A股市场调整很多优质个股遭到错杀。央行降准将提振市场信心，后市有望展开反弹，逐步修复此前下跌的走势。资料图：股民关注股市动态。中新社记者 骆云飞 摄降准是否意味货币政策取向发生改变？
记者注意到，有机构认为，货币政策宽松空间打开，“央行此举意味着货币政策在微调转向”。
潘向东认为，防风险是2018年三大攻坚战之一，稳健中性货币政策不会更改。3月央行跟随美联储上调短期货币市场利率，以及政府提出结构性去杆杠，均已明确传递了防范风险的决心。
“稳健中性的货币政策取向保持不变。”央行有关负责人明确表示，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。
同时，该负责人表示，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
（中国新闻网 程春雨）
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05:36:31 &&来源：中国新闻网
　　对股市等金融市场有何影响？　　张明称，央行此举的直接影响是利好债市，有助于稳定股市以及宏观经济。潘向东表达了相同观点，认为此次降准有利于经济稳定，利好资本市场。　　潘向东补充说，一是，降准有利于缓解银行负债端压力，降低企业融资成本，扩大投资，提升长期处于低位的制造业投资增速。二是，降准有利于扩大内需，对冲中国外需面临的不确定性。三是，在补充流动性的同时，会激励资本市场。　　17日，中国A股四大股指悉数下挫，具有代表性的上证综指跌1.41%，收报3066.80点，创年内新低。　　前海开源首席经济学家杨德龙表示，经济基本面并没有发生变化，近期A股市场调整很多优质个股遭到错杀。央行降准将提振市场信心，后市有望展开反弹，逐步修复此前下跌的走势。　　降准是否意味货币政策取向发生改变？　　记者注意到，有机构认为，货币政策宽松空间打开，“央行此举意味着货币政策在微调转向”。　　潘向东认为，防风险是2018年三大攻坚战之一，稳健中性货币政策不会更改。3月央行跟随美联储上调短期货币市场利率，以及政府提出结构性去杆杠，均已明确传递了防范风险的决心。　　“稳健中性的货币政策取向保持不变。”央行有关负责人明确表示，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。　　同时，该负责人表示，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
& ( 05:31:46)
& ( 05:31:25)
& ( 05:30:54)
& ( 05:30:33)
& ( 05:27:25)央行解读：降准置换中期借贷便利 释放4000亿元资金
稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。
　　1、此次通过降准置换中期借贷便利将如何操作？
　　答：此次对部分金融机构降准以及置换中期借贷便利（MLF）的操作，主要涉及大型商业银行、股份制商业银行、、非县域农村商业银行、，这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。具体操作分两步：第一步，从日起，下调上述几类银行存款准备金率1个百分点；第二步，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借的MLF，降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，大部分增量资金释放给了和非县域农商行。
　　2、此次通过降准置换中期借贷便利的主要考虑是什么？
　　答：当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。具体来看：一是可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。人民银行将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。
　　3、降准是否意味着货币政策取向发生改变？
　　答：稳健中性的货币政策取向保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。同时，还要看到，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
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style="color: #小时点击排行央行定向降准释放4000亿资金 对股市、债市有何影响
来源：国际金融报
作者：范佳慧
　　4月17日，官网宣布，为引导金融机构加大对小微企业的支持力度，增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，从日起，下调大型商业银行、股份制银行、、非县域农商行、存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。
　　具体如何操作？
　　央行相关负责人表示，此次降准置换中期借贷便利（MLF）的操作主要涉及大型商业银行、股份制银行、城商行、非县域农商行、外资银行。这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。其他存款准备金率已经处在较低水平的金融机构不在此次操作范围。
　　首先，从日起，下调上述几类银行人民币存款准备金率1个百分点；然后，在降准当日，持有未到期MLF的银行，各自按照“先借先还”的顺序，用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF。
　　出于什么考虑？
　　据记者了解，用降准释放的资金来偿还未到期MLF这样的操作，此前从未有过。
　　据悉，通过上述操作释放的资金略多于需要偿还的MLF。央行方面以2018年第一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元，其中大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。
　　央行相关负责人表示，当前我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题，而通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，可以加大对小微企业的支持力度，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。
　　具体来看，首先可以增加长期资金供应，银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。此外，释放4000亿元增量资金，增加了小微企业贷款的低成本资金来源。
　　值得注意的是，央行为了保证“专款专用”，将要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放，并适当降低小微企业融资成本，改善对小微企业的金融服务，上述要求将纳入宏观审慎评估（MPA）考核。
　　研究院执行院长董希淼表示，2017年以来，我国广义货币（M2）增速大幅度走低，2018年3月底M2同比增速仅为8.2%，远低于预期。在大额上浮上限放开的情况下，机构存款压力增大、负债成本上升。通过降准，向银行体系释放流动性，有利于维护市场稳定。降准可以维持市场流动性松紧适度，合理引导预期，让金融更好地服务实体经济，在稳增长、调结构和防风险等多个目标中保持平衡。
　　董希淼认为，我国存款准备金率本来就偏高，存在着一定的下调空间。与此同时，近期逆和MLF操作利率的上调，也体现了央行“价紧量松”的思路。
　　(601328,)金融研究中心高级研究员赵亚蕊在接受《报》记者采访时表示，此次降准置换MLF，整体利好银行，但此操作的主要目的不是释放流动性，最终目标是缓解实体融资成本。
　　赵亚蕊称，此次降准“放水”的意味还在其次，因为释放的增量资金并不多。核心是通过缓解银行自身的负债压力，以缓解实体融资成本。因为MLF有成本，但降准释放资金可视作“无成本”资金。只有有效控制了银行自身的负债成本，才能真正控制实体融资成本。
　　市场有何反应？
　　记者注意到，央行降准消息公布后，市场立刻有所反应。
　　截至记者发稿，4月期货夜市时段升逾140点，最新报30198点；富时中国A50指数期货涨超2%。
　　首席解读称，央行此举的直接影响是利好，有助于稳定及股市。近期高频数据显示国内增长动力下行，叠加对贸易战不利影响的关注上升，使得第二季度本可能发生的金融监管政策收紧的概率下降，而央行流动性操作放松的时点提前。
　　华创证券团队认为，今年货币条件、利率环境比去年要乐观，央行此举对市场而言利于股债再平衡、蓝筹白马再平衡。
　　是否意味着货币政策取向发生改变？
　　对此，(600109,)首席策略分析师李立峰表示，随着外需今年的高度不确定性，今年货币政策理应有所转向，由中性偏紧转向适度扩大内需。今天披露的“央行针对部分银行实施定向降低存款准备金率”，正印证了我们的这一看法：货币政策在微调转向。
　　不过，央行相关负责人强调，稳健中性的货币政策保持不变。此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。
　　此外，该负责人称，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。央行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。
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央行降准置换中期借贷便利 对股市等金融市场有何影响？
4月17日，中国人民银行决定4月25日起下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利。专家认为，此举将降低银行资金成本和企业融资成本，利好债市，有助于稳定股市以及宏观。
中国人民银行17日决定下调部分金融机构存款准备金率以置换中期借贷便利。杨明静 摄
此举涉及哪些银行？
根据央行通知，25日起，下调人民币存款准备金率1个百分点涉及对象有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行。
目前，这几类银行存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%，借用MLF的机构也都在这几类银行之中。
同时央行要求，同日，上述银行将各自按照&先借先还&的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。
对央行这一操作，新时代证券首席学家潘向东认为，因为MLF无法完全替代降准。具体讲，MLF有时间期限，会加剧流动性分层，且MLF需要支付利息，金融机构会将成本转嫁给企业。通过降准置换MLF，使商业银行付息成本有所减少，有利于降低企业融资成本。
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央行有关负责人表示，当前，我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度，可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金，进一步增加银行体系资金的稳定性，优化流动性结构，同时适当释放增量资金。
潘向东向记者表示，近两年没有降准的原因是为了防风险。但是经过去杠杆，我国宏观杠杆率已得到控制，人民币汇率自2017年就比较稳定，甚至有所升值，中国经济金融风险得到很好控制，对货币政策的掣肘减轻。
在平安证券首席经济学家张明看来，央行的此举是&中性&降准。他认为，央行流动性操作放松的时点提前，使得二季度本可能发生的金融监管政策收紧的概率下降。
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前海开源首席经济学家杨德龙表示，经济基本面并没有发生变化，近期A股市场调整很多优质个股遭到错杀。央行降准将提振市场信心，后市有望展开反弹，逐步修复此前下跌的走势。
资料图：股民关注股市动态。中新社记者 骆云飞 摄
降准是否意味货币政策取向发生改变？
记者注意到，有机构认为，货币政策宽松空间打开，&央行此举意味着货币政策在微调转向&。
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&稳健中性的货币政策取向保持不变。&央行有关负责人明确表示，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。
同时，该负责人表示，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。(完)
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