基金看后市：中美贸易战短期将影响市场情绪 对A股扰动有限
作者：陆静来源：中国证券报?中证网 18:43
　　美国时间3月22日中午，美国总统特朗普在白宫宣布，依照对中国的301知识产权调查结果，美国政府将在每年向600亿美元中国商品征收关税，并在某些产业上限制中资投资。这是美国继3月初提升钢铝关税之后，又一次大规模单边贸易保护行为，中美贸易摩擦急剧升温。对此，基金认为中美贸易战短期将影响市场情绪，长期对A股扰动有限。
　　招商基金：中美贸易战或使A股市场短期承压 中长期不悲观
　　招商基金认为，中美贸易战的短期影响将不仅仅局限于出口本身，对经济和产业发展的负外溢性也不能低估。而从中美分行业贸易顺差规模、美国分行业进口中国产品规模及占比来看，中国的电气设备、机械、钢铁、有色金属加工、塑料橡胶、化工、家电、纺织服装、家具、鞋类、皮革制品、非金属矿制品等行业也将容易成为受影响的行业。
　　而今日外盘及A股早盘大幅低开下挫，据招商基金分析，主要原因是市场对中美贸易战负面影响担忧。
　　招商基金表示，对A股市场而言，负面影响一方面来自于基本面方面――假设关税完全转嫁给消费者，2018年中国实际GDP增速将被拖累0.1个百分点，同时直接影响全球经济增长预期。另一方面则直接影响市场风险偏好，短期市场将承压。招商基金短期内对风险偏好下降的市场持观望态度，后续待市场企稳，继续寻求结构性机会，中长期不悲观。　　
　　长盛基金：中美贸易战短期将影响市场情绪
　　长盛基金认为，对于中国而言，2017年中国对美国的出口约4300亿美元，中国向美国的进口约1600亿美元，分别占中国全部出口和进口的19%及8%，美国是中国仅次于欧盟的贸易伙伴。从贸易结构上，中美之间的贸易关系互补性大于竞争性，中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器（根据分类主要是家电、电子等类别，占出口总量48%）以及杂项制品（12%）、纺织品（10%）、金属制品（7%）等；美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器（30%，主要是资本品）、运输设备（20%）、化工产品（10%）、塑料及橡胶制品（5%）等。目前中国自身内部市场体量越来越大，对外需的依赖相对下降，在中美贸易摩擦加剧背景下，中国有望主动调整贸易结构，进一步加大全球开放步伐来积极应对中美贸易战带来的负面影响。但具体影响的测算及后续中美贸易战的演绎有待进一步政策的明朗化。
　　综上，中美贸易摩擦加剧一定程度上提高了投资者对全球以及中国经济复苏前景的担忧，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场情绪和风险偏好可能带来一定影响，中长期的具体影响程度还要视后续贸易战的广度和深度来进一步判断。　　
　　金鹰基金：中美贸易战对A股扰动有限
　　金鹰基金认为，A股、港股短期相对表现较弱的最主要原因，还是在于投资者对于中美贸易摩擦急剧升温甚至可能开打贸易战的担忧。但这一因素并不会成为主导股市的主要矛盾。
　　金鹰基金表示，当下，贸易战将启预期带来的国内投资者情绪严重摇摆，可能使市场短期面临一定波动可能。但这种短期情绪面的扰动影响有限，尤其考虑到A股今年还将迎来正式纳入MSCI这一重大事件。MSCI的开通，预计将对今年A股市场走向形成较大影响。从过往其他国家、地区指数纳入MSCI前后的市场的表现看，影响同样非常显著。
　　此外，从全球股市简单比较，美股已历经长达9年的超级大牛市，指数自底部上涨近3倍，股市估值处于历史合理估值上限，而A股自08年金融危机后，目前尚在半山腰盘恒，估值处于历史中位数上下，企业盈利仍处于上升阶段，中期而言人民币资产的国际吸引力也在不断上升，大类资产的国际比较看，也没有必要因为贸易问题而惊慌失措。
中证公告快递及时披露上市公司公告，提供公告报纸版面信息，权威的“中证十条”新闻，对重大上市公司公告进行解读。
中国证券报官方微信中国证券报法人微博
中证网声明：凡本网注明“来源：中国证券报?中证网”的所有作品，版权均属于中国证券报、中证网。中国证券报?中证网与作品作者联合声明，任何组织未经中国证券报、中证网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。凡本网注明来源非中国证券报?中证网的作品，均转载自其它媒体，转载目的在于更好服务读者、传递信息之需，并不代表本网赞同其观点，本网亦不对其真实性负责，持异议者应与原出处单位主张权利。李立峰：中美贸易专题||潜在贸易战对行业影响几何
研究的价值在于传递真实有效的信息，为链产业而输出。“高山仰止，一步一行”，希望您能看到【国金策略 】对研究的执着与努力。国金策略团队：自上而下、比较、企业盈利、主题策略等。（转载需注明：“国金策略李立峰团队”）主要观点事件：美国商务部长Ross称，总统特朗普已经与许多世界领袖们沟通，但仍然没有考虑和铝关税豁免。相比美国，伙伴们在战中损失的会更多。上调关税不会对美国就业造成太多破坏，也不会大幅推高物价。欧盟报复性关税所构成的威胁微不足道，不会对美国经济造成太大影响。白宫顾问Peter Navarro则表示，本周或最迟下周，将签署关税。 随着时间的推移，世贸组织（WTO）需要变革。 拒绝置评美国是否计划退出WTO。一、特朗普打出保护“组合拳”，其主要目的是：1）重振美国制造业；2）扭转美国逆差；3）增加其在2018年美国中期选举的政治。特朗普上任以来，美国保护政策不断升级，先后对“太阳能板、大型洗衣机、和铝”等产品征收高额进口关税。在“美国优先”的口号下，特朗普意图通过保护政策来重振美国制造业，扭转美国逆差，并为其在2018年美国中期选举中赢得更多的政治。二、2017年底以来，特朗普对华方面保持强硬态度，2018年中美战潜在风险在不断上升。近期刘鹤访美协调中美经贸关系，从侧面反映了中美紧张局面。2017年底以来，特朗普对华方面保持强硬态度，引发对于中美战的担忧：1）白宫的“国家安全战略报告”将中国列为“战略竞争对手”；2）特朗普称美国将动用一切工具在上对华施压； 3）美国商务部针对中国密集开展“反倾销和反补贴”调查。近期刘鹤访美协调中美经贸关系，从侧面反映了中美略偏紧张的局面。三、以史为鉴，历史上的战如何演化？1995年“日美战”是战的经典案例。总结日美战的经验教训，我们得到如下三点启示：1）长期的不平衡是战的重要诱发因素；2）战主要措施是关税等限制政策；3）友好磋商和谈判解决是化解战的主要方式。从战的影响来看，在1995年日美战期间，日本股票指数大幅下跌。随着1995年6月两国达成协议，日本股票开始。四、从中美结构来看，美国保护潜在领域或将聚焦在中国优势出口产业，尤其是美国进行“反倾销和反补贴”调查的。机电产品、、玩具、品、制品、塑料和制品等中国对美国的优势出口产业，如果中美之间爆发战，上述产业或将成为美国限制进口的重点领域，尤其是美国进行“反倾销和反补贴”调查的细分。根据 USC 的数据统计，特朗普上任以来，美国共进行了80次“反倾销和反补贴”调查，其中针对中国的次数高达40次（占比达50%）。具体分来看，“及其制品、文体用品、原料及制品”等是美国对中国进行“反倾销和反补贴”调查的重灾区。五、如果“美国优先”保护主义抬头，影响几何？1）两国优势出口产业链，进口替代产业链。正如前文所述，美国保护潜在领域或将聚焦在中国优势出口产业，尤其是美国进行“反倾销和反补贴”调查的细分，如“机电产品、制品、文体用品”等。如果美国引起中美战，作为回击，中国或将限制那些美国对华出口规模较大的商品，如“农产品（大豆等）、民用飞机”等。因此，如果中美之间爆发战，那么中国的“机电产品、制品、文体用品”等优势出口产业链将遭受出口下滑的冲击，而中国本土的“农产品”等产业链则受益于进口下滑。当然中国亦会权衡农产品价格波动对国内通胀的影响。2）从公司层面看，依赖海外（美国）业务的或受一定冲击。具体到，A 股公司中海外（美国）收入占比较高的主要集中分布在“、设备、、、玩具”等。风险提示：中美战风险上升、海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级等）、政策监管 （去杠杆等）报告正文一、特朗普打出保护“组合拳”，中美战潜在风险上升1.1 特朗普打出保护“组合拳”：1）重振美国制造业；2）扭转美国逆差；3）增加其在2018年美国中期选举的政治特朗普打出保护“组合拳”，保护政策不断升级。特朗普上任以来，美国保护政策不断升级，先后对太阳能板、大型洗衣机、和铝产品征收高额进口关税。2018年1月，美国宣布对进口太阳能板和大型洗衣机将征收30%和20%起的关税。2018年3月，美国认为目前的和铝产品进口现状可能威胁到美国的国家安全，美国政府将对和铝产品分别征收25%和10%关税。特朗普开始实施全面保护政策的主要目的有三个：1）重振美国制造业；2）扭转美国逆差；3）增加其在2018年美国中期选举政治的。具体来说，1）特朗普上任后开始实施“美国优先”战略，其中重振美国制造业是其重要的政策目标，特朗普希望通过减税和保护等措施，能重振美国制造业，增加美国就业；2）扭转美国逆差是特朗普的政治承诺，不论是在竞选时期还是执政以来，特朗普反复强调要扭转美国逆差。保护政策被特朗普作为扭转逆差的重要举措；3）2018年美国中期选举对于特朗普来说至关重要，保护政策被特朗普当作中期选举中的政治。1.2 中美不平衡问题凸显，2018年中美战潜在风险在不断上升2017年美国对中国逆差创新高，中美不平衡问题凸显，2018年中美战潜在风险在不断上升。中美不平衡问题一直是中美经贸关系的，2017年中国对美顺差扩大至3752.3亿美元，创历史新高。扭转逆差是特朗普的政治承诺，特朗普执政以来，反复强调要扭转美国逆差，中国作为对美顺差的第一大国，且被特朗普定性为“战略竞争对手”，中美摩擦在所难免。在特朗普开始实施全面保护政策的的背景下，2018年中美战的潜在风险在不断上升。1.3 近期刘鹤访美协调中美经贸关系，从侧面反映了中美紧张局面在两会前夕这一特殊的时点，刘鹤访美协调中美经贸关系，从侧面反映了中美紧张局面。2017年底以来，特朗普对华方面保持强硬态度，引发对于中美经贸关系的担忧：1）白宫的“国家安全战略报告”将中国列为“战略竞争对手”；2）特朗普称美国将动用一切工具在上对华施压；3）针对中国密集开展“反倾销和反补贴”调查。在两会前夕这一特殊的时点，为协调中美经贸关系，刘鹤于2月27日至3月3日赴美访问，者从侧面也反映了中美紧张的局面。外交部称，在此次访问中，中美双方就双边经贸关系中最主要的问题进行了坦诚交流，为下一步深入合作创造了必要条件。二、从中美结构来看美国保护的潜在领域2.1 中美结构：美国对中国出口“民用飞机、大豆、”等；中国对美国出口“机电产品、玩具和品”等从结构来看，中美之间具有的互补性：1）美国对中国的出口集中在高端制造（如民用飞机和等）和农产品（如大豆等）；2）中国对美国的出口集中在中低端制造（如机电产品、玩具和品等）。2017年美国对中国出口产品中，民用飞机、大豆、乘用车等的出口规模分别为162.66亿美元、123.62亿美元和105.26亿美元，占比分别达12.48%、9.48%和8.07%。2017年中国对美国出口产品中，机电产品、杂项制品（玩具等） 、品等的出口规模为1985.49亿美元、520.28亿美元和425.17亿美元，占比分别达45.84%、12.01%和9.82%。2.2 聚焦美国保护潜在领域：中国优势出口产业，尤其是美国进行“反倾销和反补贴”调查的美国实施保护政策的主要目的是重振美国制造业、拉动美国就业，扭转美国逆差等。从前文关于中美结构分析我们可以看出，中国对美国的优势出口产业集中劳动密集型产业，如果对于这些领域采取保护措施，不仅能减少美国逆差，而且还能增加美国就业。因此，我们认为美国保护潜在领域或将聚焦在中国优势出口产业，尤其是美国进行“反倾销和反补贴”调查的。从中美结构可以看出，机电产品、、玩具、品、制品、塑料和制品等是中国对美国的优势出口产业，如果中美战爆发，上述或将成为美国限制进口的重点领域，尤其是美国进行“反倾销和反补贴”调查的。根据 USC 的数据统计，特朗普上任以来（2017年以来），美国共进行了80次“反倾销和反补贴”调查，其中针对中国的次数高达40次（占比达50%）。具体分来看，及其制品、文体用品、原料及制品等是美国对中国进行“反倾销和反补贴”调查的重灾区。三、以史为鉴，历史上的战如何演化？3.1 1995年日美战的演化20世纪60年代以来，日本经济发展迅速，逐步成为全球的主要出口国之一，而美国是世界最大的进口国，由于美国对日本连续多年承受巨额赤字，日美之间的摩擦不断升级。在其期间，日美在“品、、、半导体、电信”等诸多领域产生纷争。其中，1995年“日美战”是战的经典案例。90年代以来，日本对美顺差直线上升，其中顺差占比高达60%，日对美大量出口成为两国不平衡的主要原因之一。为缓解赤字，1995年日美开启谈判，美方要求日方开放，在三年内从美国增加90亿美元的零部件进口。日方以不接受任何形式的“数值指标”为由拒绝美方要求。同年5月，美国宣布对日本13中豪华及其零部件的关税由2.5%提高至100%，日美战一触即发。作为反击，日本上诉至世界组织，并表示，如果美国提高关税的措施付诸实施，日本将进行报复，把目前美国零部件对日本的出口额削减10%。至此，日美大战愈演愈烈。6月日美两国互有让步，最终达成协议。3.2 日美战的影响总结日美战的经验教训，我们得到如下三点启示：1）长期的不平衡是战的重要诱发因素：导致美日战的主要原因是日对美大量出口造成两国不平衡；2）战的主要措施是关税等限制政策：在日美战中，美国提高关税，日本则以削减进口配额作为回应；3）友好磋商和谈判解决是化解战的主要方式：日美战争正是通过多轮谈判，最终才达成协议，防止战范围进一步扩散。从战的影响来看，日美两国“”产业是日美战的直接影响对象。以日本为例，从当时股票的反应来看，在1995年日美战期间，受美国对进口日本实施100%关税影响，日本股票指数大幅下跌。随着1995年6月两国达成协议，日本股票开始。四、如果“美国优先”保护主义抬头，影响几何4.1 优势出口产业链，进口替代产业链如果中美战爆发，两国优势出口产业链，进口替代产业链。正如前文所述，美国保护潜在领域或将聚焦在中国优势出口产业，尤其是美国进行“反倾销和反补贴”调查的细分，如“机电产品、制品、文体用品”等。如果美国引起中美战，作为回击，中国或将限制那些美国对华出口规模较大的产品，如“农产品（大豆等）、民用飞机”等。因此，如果中美之间爆发战，那么中国的“机电产品、制品、文体用品”等优势出口产业将遭受出口下滑的冲击，而中国本土的“农产品”等则受益于进口下滑。当然中国亦会权衡农产品价格波动对国内通胀的影响。4.2 从公司层面看，依赖海外（美国）业务的或受一定冲击从公司层面来看，如果中美之间爆发战，依赖海外（美国）业务的或受一定冲击。具体到，A 股公司中海外（美国）收入占比较高的主要集中分布在“、设备、、、玩具”等。风险提示：中美战风险上升、海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级等）、政策监管 （去杠杆等）
上一篇：下一篇：
12345678910
12345678910
瞄股网™ - 成立10年 注册商标 瞄股财经门户
Copyright&创办于日 Www.MiaoGu.Com
特此声明：广告商的言论与行为与瞄股网无关！股市有风险，投资需谨慎。您好， []|
易宪容：中美贸易战不会影响中国股市慢牛行情
最近，中美贸易战硝烟四起，世界各国股市都大起大落。尽管中国股市也随着世界各国股市大起大落，大幅震荡，以及曾持续下跌，但这几天开始好转，股市指数开始回升。中美贸易战和国内股市走慢牛没有多少关系，这是短期外部冲击，不具有长期性，而A股慢牛是长期的，是内在因素决定的。
原中国社科院金融研究所金融发展室主任、腾讯“证券研究院”特约作者 易宪容最近，中美贸易战硝烟四起，世界各国股市都大起大落。尽管中国股市也随着世界各国股市大起大落，大幅震荡，以及曾持续下跌，但这几天开始好转，股市指数开始回升，特别是创业板指数更是大幅上涨。因为，昨天的上海综合指数及深圳成分指数分别回升了1.05%及2%，而创业板指数更是再上扬了3.6%。有不少投资者担忧贸易战会对资本市场，尤其是对中国股市产生巨大的影响，股市对此一时间风声鹤唳，相关板块个股出现巨大波动。实际上，中美贸易战和国内股市走慢牛没有多少关系，这是短期外部冲击，不具有长期性，而A股慢牛是长期的，是内在因素决定的。并且，中美贸易战也打不起来，最后会谈判解决，只要中美双方相互让一点利就解决问题了。中国股市牛熊和与实体经济关联不是太大有人提出，中国股市将走出慢牛行情，其依据是看到当前国内股市的元气恢复，看到国内实体经济造好。比如，刚公布的工商银行及建设银行的业绩都非常好。而国家统计局公布的工业利润数据保持稳定增长，即向好的经济势头并没有因为早些时候国内股市大跌而打破。国家统计局公布的数据显示，1至2月份，全国规模以上工业企业利润总额为9689亿元，按年增长16.1%。国有控股企业实现利润总额为2918.1亿元，按年增长29.6%；民营企业实现利润总额为2830.8亿元，增长10%。可以看到，1至2月份工业利润增长虽然比2017年12月收窄4.9个百分点，但过去一年来，国内工业利润一直处于高增长，月份的升幅更达到31.5%，在高基数之下，今年仍能维持16.1%的高增长实属难得。工业数据继续稳步向上，实体经济形势发展状况依然良好，所以，有一些分析者看来，外部的冲击对国内股市应该是影响不大，中国股市已经具备了走上慢牛之路的条件。不过，从这几年中国股市行情的走势来看，除了2015年政府为了打造国家牛市，有过一个好的行情。但这次的行情由于太过于激进，再后以股市泡沫破灭告终。至于在绝大多数时候，尽管中国经济一直向好，但股市却很少走出一波像样的行情。更不说，如美国股市那样走出一波9年大牛市的行情了。其实，中国股市要走出慢牛的行情，本来就与实体经济增长关联不是太大，中国股市指数也不是实体经济的晴雨表。因为中国的初始条件、市场环境、股市文化等因素本来就与国际上成熟市场差距很大。用欧美发达股市的思想、观念、发展模式及市场经验来套中国的情况估计用途不大。A股牛熊的关键是制度所以，中国股市要走上慢牛的行情，就得从基础性制度建设、信用市场文化入手，慢慢地形成生根于中国市场条件的股市发展模式，形成中国式的非人格化的信用关系，确立相应的法律制度。没有这些方面的基础设施建设，中国股市要发展起来是不容易的。早几年中国股市难以发展和繁荣的核心，关键就在于这里。我相信中国股市有可能走上慢牛之路，因为刘士余的股市治理思路就是把着重点放在严厉治理整顿市场，建立新的市场秩序上。而这些工作是不可能立竿见影，而是需要一个缓慢的过程。比如IPO大跃进政策的调整，对市场秩序的严厉整顿等都是朝向这个方向走。不过，中国也想寻找国内“独角兽”进入股市，希望以此来改变国内上市公司的素质。如果国内“独角兽”企业不是在自然中成长，而是揠苗助长，结果欲速则不达。所以，中国股市要走上慢牛之路，与实体经济增长态势，与企业利润水平，与上市公司的质量等方面关系不是太大，最为重要的是监管当局要遵循市场之法则，加快中国股市的基础性制度及设施的建设，让中国股市自然生成走上慢牛之路的条件与环境。这才是关键所在。现在已经开始具备了相应条件，只是还得借东风。免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。一切有关本文涉及上市公司的准确信息，请以交易所公告为准。股市有风险，入市需谨慎。
版权声明：本文系腾讯证券独家稿件，未经授权，不得转载，否则将追究法律责任。
曾任中国社科院金融研究所金融发展室主任，研究员。现任i岛大学财富管理研究院院长。
入驻申请： (邮件)
caihang89(微信)
微信扫码 订阅专属投资管家
Copyright & 1998 - 2018 Tencent. All Rights Reserved中美贸易争端影响全解读 A股这些公司影响大_网易财经
中美贸易争端影响全解读 A股这些公司影响大
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
（原标题：中美贸易争端影响全解读，A股这些公司北美收入占比较高）
江聃 胡华雄今天全球的金融市场注定不会平静。发生了什么？图片来源：东方IC北京时间3月23日凌晨，总统在白宫正式签署对华贸易备忘录。特朗普当场宣布，将有可能对从中国进口的600亿美元商品加征关税，并限制中国企业对美投资并购。根据美国白宫新闻稿，美国将对中国的航空航天、信息通信技术、机械等产品加收25%的。当天签署的备忘录显示，美国贸易代表办公室将在15天内制定对中国商品加收关税的具体方案。同时，美国贸易代表办公室还将就相关问题向世界贸易组织起诉中国。此外，美国财政部将在60天内出台方案，限制中国企业投资并购美国企业。对于美国作出上述举动的动机，安信证券首席经济学家高善文认为，关系曾经具有很强的互补性，所以美国以前强调自由贸易和开发市场准入。但是，随着双边经贸关系直接竞争性越来越强，以及在全球第三方市场上的竞争，如果立足面向未来的战略考量，中美关系的对抗性就日益凸显，所以美国人的话题就从自由贸易转向了所谓的公平贸易。对于美方的上述举措，中国进行了强势回应。在中国驻美大使馆凌晨发表的声明中提出，一直以来，中方本着相互尊重、合作共赢的原则，为解决中美经贸问题作出了大量努力，显示了极大诚意，并提出了合理建议。中方不希望打贸易战，但绝不惧怕贸易战，有信心、有能力应对任何挑战。如果美方执意要打，我们将奉陪到底，并采取所有必要措施坚决捍卫自身合法权益。中国表示，美方无视中方加强知识产权保护的事实、无视世贸组织规则、无视广大业界的呼声，一意孤行，这是典型的单边主义和贸易保护主义，中方坚决反对。美方此举不利于中方利益，不利于美方利益，不利于全球利益，开了一个非常恶劣的先例。任何情况下，中方都不会坐视自身合法权益受到损害，我们已做好充分准备，坚决捍卫自身合法利益。与此同时，商务部发布了针对美国进口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求公众意见，拟对自美进口部分产品加征关税，以平衡因美国对进口钢铁和铝产品加征关税给中方利益造成的损失。该清单暂定包含7类、128个税项产品，按2017年统计，涉及美对华约30亿美元出口。第一部分共计120个税项，涉及美对华9.77亿美元出口，包括鲜水果、干果及坚果制品、葡萄酒、改性乙醇、花旗参、无缝钢管等产品，拟加征15%的关税。第二部分共计8个税项，涉及美对华19.92亿美元出口，包括猪肉及制品、回收铝等产品，拟加征25%的关税。商务部表示，美方以“国家安全”为由对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%关税的行为实际上构成保障措施。中方根据世贸组织《保障措施协定》有关规定，制定了中止减让清单。如果中美未能在规定时间内达成贸易补偿协议，中方将对第一部分产品行使中止减让权利；中方将在进一步评估美措施对中国的影响后实施第二部分清单。中方保留根据实际情况对措施进行调整的权利，并将按照世贸组织相关规则履行必要程序。具体清单如下：?全球股市期市经历了年内最动荡的一天！特朗普拟对中国进口商品加征巨额关税的举措引起投资者对全球贸易战爆发的忧虑，全球资本市场，特别是股市和期货市场都经历了剧烈动荡的一天。率先受到冲击的是美国股市。在经济全球化的今天，合则两利、斗则俱伤，打贸易战对自身也会造成巨大伤害。在特朗普作出相关决定后，美国股市出现暴跌，美股在后半交易时段开始急泻，截至收盘，道琼斯指数大跌2.93%，创下今年2月9日以来最大单日跌幅。受到上述消息影响，今日亚太区主要股市也悉数重挫。截至收盘，日本股市暴跌4.51%，创下今年以来第二大单日跌幅。韩国股市收盘跌幅也达3.18%。港股早盘重挫，恒生指数早盘一度跌穿3万点整数关口，跌幅逼近4%，午后跌幅有所收窄，截至收盘，恒生指数下跌2.45%。港市中，和对外贸易、海运相关的中资企业跌势较大，如中集集团港股放量大跌11.78%，盘中跌幅一度超过15%。除了上述上市公司外，港股巨无霸腾讯控股因大股东拟减持股份消息影响，股价盘中也出现暴跌，单只个股成交超过千亿港元，创出历史天量，显著拖累港股表现。中国内地A股市场也出现重挫，上证指数一度下跌逾150点，并留出巨大的向下跳空缺口。船舶、煤炭、钢铁、石油、通信设备等板块跌幅居前。前段时间一直强势的创蓝筹也出现大跌，代表性的50指数收盘大跌6.50%。欧洲股市今日开盘也全线下挫，英国、法国、德国等国主要指数全线下跌。除了全球股市受到震撼外，商品期货市场也发生巨震。国内期货市场中，橡胶、螺纹钢、铁矿石、焦炭、热压卷板等多个品种主力期货合约跌幅均超过5%，其中橡胶等品种主力合约收盘封住跌停。在股市和期市下跌的同时，债市却在大涨，因贸易战风险加剧避险需求升温。10年期国债期货（T1806）收涨0.64%，报93.970元，创出最近5个月新高。美国肇端的贸易战，究竟会产生哪些影响？1.对经济和金融市场的影响申万宏源宏观李一民、邱涤凡、汤莹的研究观点认为，对金融市场的影响方面，可以类比年小布什发动贸易战期间的情况。美国方面，美国三大股指在贸易战启动后出现大幅下跌，在2003年以后逐步开始上行；债券市场进入牛市，国债收益率在2003年中之前处于下行趋势，2003年下半年有所反弹；美元指数震荡回落。中国方面，上证综指总体低位震荡下行，10年期国债收益率震荡上行，美元兑固定在8.28附近。整体而言，贸易战对市场风险偏好的影响将是金融市场短期波动的主要原因，若贸易战升级，全球可能再次进入类似今年2月初的risk-off（规避风险）模式。因此，中国选择怎样的方式应对，不同策略下影响不同。申万宏源对三种可能性做出分析：方式一，如果中国做出强力的制裁与回击，全面贸易战打响。短时间内矛盾迅速激化，极有可能严重打击整体需求，阻断经济增长，影响资本市场的风险偏好。方式二，如果中国被动接受美国的关税制裁，负面冲击集中在部分具体出口产业，考虑到近年我国增长对净出口依赖度已经降低，短期对经济整体形势影响有限，中期影响因国内供应链的传导而逐级放大，但长期无助于中国适应全球产业链的重塑与制造业2025转型升级战略。方式三，一不怕、二不躲，化挑战为机遇。中国通过适度地扩大市场开放、加强保护知识产权，化解中美贸易争端。争取更高标准的对外开放，应是优先策略，也有利于从外至内倒逼产业升级与增长转型。同时寻求多方面、尤其是从非贸易方面寻找突破做出反击，“蛇打七寸”直击特朗普痛点。总体来看，中国肩负经济全球化中流砥柱的作用，面对挑战，通过合作应对一切挑战，引导好经济全球化走向，是正确的选择。如是金融研究院院长、首席经济学家管清友指出，中美爆发全面贸易战的可能性很低。特朗普明显的贸易保护倾向是为了争取更有利于美国的贸易条件。中美贸易摩擦将持续并更加复杂。中金公司策略分析师、董事总经理王汉锋认为，中美贸易摩擦加剧一定程度上影响投资者从净出口层面对于中国经济增长的判断，尤其在近期对增长分歧较大的时点，对短期市场情绪和风险偏好可能带来一定影响。中长期的具体影响程度还要视后续贸易战的广度和深度来判断，但考虑当前中国内需的韧性以及较为充裕的政策缓冲余地，他表示对于中国的经济增长前景及资本市场表现不必过于悲观。申万宏源金倩婧、王胜认为，战术角度来看，“高摩擦”带来“高波动”，未来3-6个月市场仍可能是余波未平。资产配置层面，贸易摩擦升级可能加剧全球市场对于增长放缓、通胀上行的担忧，打破2017年以来“金发姑娘”的稳定宏观预期，带来资产波动率上升。天风证券策略研究团队刘晨明、徐彪等判断贸易战对的影响有两个途径：其一，目前出口占去年GDP增量部分在9.1%左右，且相较之前提升幅度较大，是过去一年经济保持韧性的关键所在，如果未来中美贸易战差预期，那么投资者势必会降低中国经济增长的预期，不利于周期股。其二，美国提升贸易壁垒，大概率会使得国内物价上升，从而推高通胀水平，如果此时美国的实际经济增长维持稳定，那么名义经济增长会显著提升，最终促使美债收益率再上台阶。而这一情况的结果会进一步加大今年全球权益资产的波动率，从而导致流入股票市场包括A股的资金会减少，甚至流出。根据央行的数据，外资持有A股的规模过去一年大幅增加5500亿，总体水平接近翻倍，这些外资大量流入消费白马股，导致此类股票在去年形成了戴维斯双击的趋势性机会。向前看，外资一旦出现松动的迹象，那么拥挤交易下的白马股可能继续受到全球风险资产剧烈震荡的冲击。从金融、周期、消费、成长等四大类风格来看，天风证券依旧认为全年金融和成长股是阻力最小的方向。同时，金融守正、成长出奇的配置思路没有变化。未来，“相对业绩的变化”、利率变化的趋势等，将是决定风格的关键因素。2.对哪些行业将产生直接影响中金公司策略分析师、董事总经理王汉锋认为，从签署备忘录来看，首当其冲是针对中国计划加征25%附加关税的行业，尤其是航空航天、信息及通信技术、机械领域。其次，贸易占比较高的行业也会受到影响。如中国对美国的出口产品主要是机械设备仪器，根据分类主要是家电、电子等类别，占出口总量48%，杂项制品占12%，纺织品占10%，金属制品占7%。美国对中国出口的产品则主要集中在机械设备仪器占30%、运输设备占20%、化工产品占10%、塑料及橡胶制品5%。此外，从积极的方面来看，未来中国可能为应对中美贸易战加大对一些领域的开放，包括汽车、医药医疗、金融、养老、传媒产品等。申万宏源宏观李一民、邱涤凡、汤莹的研究观点认为，本次贸易制裁涉及品类为美国从中国进口的主要品类，而不是仅局限于以往的基本金属制品等低附加值产品。根据美国贸易代表办公室（USTR）提供的信息，这些产品包括：航空产品、现代铁路、新能源汽车和高科技产品等1300个类别。集中于机电、通讯、信息技术产品在内的高新技术产品将面临严重冲击。短期影响将不仅仅局限于出口本身，对经济和产业发展的负外溢性也不能低估。如是金融研究院院长、首席经济学家管清友指出，美国是全球最大贸易逆差国，根本原因在于全球产业链“消费国——生产国——资源国”的分工。中国是美国的第三大出口市场（占比8%），第一大进口来源（占比21%）和第一大贸易逆差国（占比47%）。美国缩小对中国贸易逆差的方式包括：一是减少对中国的进口，主要通过征收高额关税、实行进口配额和数量限制等手段。设置贸易壁垒限制进口虽然效果立竿见影，但代价高昂。一方面增加消费者支出，另一方面会迫使中国采取报复性措施，容易导致两败俱伤的局面。目前美国正在进行“90日调查”，为后续政策做准备。具体来看，贸易逆差越大、出口对美依赖度越高的行业受影响更大，机械、家电、家具、玩具、鞋靴、服装等行业需引起关注。二是增加对中国的出口，主要通过中美协商，双方放开进出口限制，是一种更加可取的共赢方式。目前中美正在进行“百日贸易”谈判计划。海通证券荀玉根认为，备忘录的焦点在知识产权和高科技领域，近期累积了一定涨幅的科技类股压力偏大，借机去伪存真，2月以来回调盘整的价值类股，估值盈利匹配度较好。申万宏源金倩婧、王胜认为，从行业层面来看，技术性产品本次可能受到冲击较大。目前美国政府计划对涉及1300个产品类别的中国出口商品采取新的关税，其中相当一部分可能为高科技产品。信息设备、电气设备、机械设备等对美出口量靠前的制造业领域潜在影响较大，同时也将影响深度参与到全球产业链中的美国企业。此外，美国很可能根据301条款的调查结果针对对华技术转移和中资收购美国公司施加限制，也将影响到半导体、航天航空等新兴技术产业。而美国在知识产权与技术转移上的保护性措施将倒逼国内创新领域加快产业升级，进一步凸显了具有自主创新的能力企业的长期投资价值。
本文来源：证券时报网
责任编辑：席文超_NF5495
用微信扫码二维码
分享至好友和朋友圈
加载更多新闻
热门产品:　　　
:　　　　　　　　
:　　　　　　　　　
热门影院：
阅读下一篇
用微信扫描二维码
分享至好友和朋友圈