导读：　　机构组百人团上周调研军工概念股　　军工主题基金升温 军工股迎来黄金时期　　资产证券化预期再升温 军工板块势头盛　　概念股解析　　机构组百人团上周调研军工概念股　　上周，机构调研121家深市公司，值得关注的是，上周一成飞集成刚披露注入歼击机等军工资产，次日军工概念股海兰信就迎来约90家机构的百人调研大军，包括华夏基金以及千合资本、泽熙投资等，江湖投资大鳄几乎全部蜂拥而至。　　海兰信披露，其多款产品都在民转军的过程中，去年四季度实现销售的小目标雷达产品市场容量超过百亿，并将逐步做实俄罗斯研发基地。　　除了7家上市公司调研涉及军工问题外，洋河股份、彩虹精化约10家公司接待华夏基金调研。私募方面，千合资本还调研了中科三环，泽熙投资则较为少见地连续两日调研山东威达，并联合华夏基金、原华夏基金投资副总监孙建冬执掌的鸿道投资调研福瑞股份。　　投资大鳄齐聚海兰信　　上周一成飞集成公告将注入歼击机和空面导弹等军工资产，连续5个交易日一字涨停，也引得7家公司被机构盘问军工资产情况，其中海兰信堪称“众星捧月”。海兰信预测，去年四季度实现销售的小目标雷达市场，市场容量超过百亿。　　上周二（5月20日），约90家机构组建百人大军调研海兰信，包括数十家券商、华夏基金等公募基金，以及千合资本、泽熙投资、从容投资等明星私募机构。　　对于海洋防务信息化业务的战略规划，海兰信称邻国新加坡、越南、马来西亚等都在建立类似的雷达防务体系。目前公司整体规划包括岸基、“岛礁+石油平台”以及“远海+海底”相结合的立体化海洋信息化数据平台，为海域使用管理、海洋环境保护、海洋资源探索和海洋执法监察等工作提供有效的数据决策信息。　　对海兰信的小目标雷达销售以及业务覆盖领域，海兰信表示，2013年四季度已经实现销售，目前订单情况良好并且在对地探测领域也有一些突破，目前预测市场容量超过百亿，公司业务重心在舰船、海工平台、岸基对海、海岛监控等领域。　　值得一提的是，海兰信披露，“多款产品都在民转军的过程中”。从公司规划的角度，核心工作在于争取更多单品拿到列装型号，并争取实现小系统的集成；在国际化研发方面，将逐步做实俄罗斯研发基地。　　另有6家公司调研也涉及有关军工的问题，分别为：康达新材、美亚柏科、旋极信息、安泰科技、钢研高纳和山东威达。　　康达新材披露，上市以前就已经开发了四个应用于海军的小产品，并把军工领域作为公司的战略发展方向之一。美亚柏科则称，不排除进入军工市场，目前公司已有军工保密资质。钢研高纳也披露，公司产品中军工占比超过50%。　　泽熙驻足山东威达　　涉及军工产品的山东威达，于5月21日、22日连续接受泽熙投资调研。山东威达计划定增募资收购的济南一机成为机构关注的焦点，济南一机的机床产品主要应用于军工、航天航空、汽车、能源等领域。　　21日，山东威达董事杨桂模出面接待机构投资者，详细解释了收购济南一机的目的、济南一机目前经营情况，以及公司未来的发展战略、世界机床行业的发展趋势、中国机床行业的未来前景等问题。　　目前，山东威达的定增项目已获证监会批文，发行价格的定价基准日为日。记者注意到，山东威达去年8月份股价在5.5元左右，最新收盘价已达8.21元。　　22日，山东威达董秘宋战友继续接待机构投资者，并引领参观部分车间。除了泽熙投资外，22日调研的机构投资者与上一日几乎完全不同，新增的问题则包括脱硫设备和大股东资产注入计划等。　　山东威达称，其研发船舶尾气脱硫设备通过中试。目前，脱硫设备已达国际同类产品脱硫效率，产品售价预计在300万元~1200万元左右，预计毛利率在40%左右，竞争优势明显。同时，公司控股股东近期没有资产注入的计划，但不排除未来会将旗下盈利前景较好的资产在合适时间注入上市公司。　　此外，山东威达表示，济南一机预计下半年可获得批量订单，同时公司计划后期积极开拓该类产品在军工行业的客户资源。(.证.券..时.报.网)　　军工主题基金升温 军工股迎来黄金时期　　“我们要做一个强国，就一定要把装备制造业搞上去，把大飞机搞上去。”周末，习总书记在上海的一席话，再度令投资圈沸腾。而在过去的两周里，A股市场中军工板块曾反复活跃。敏感的投资者似乎已经意识到，航天军工板块的春天正在悄然到来。　　军工主题基金仅有4只　　军工板块的活跃必然会带动相关主题基金受到资本的追逐。5月16日当周，富国军工B的周涨幅就高达6.19%。而目前，尽管市场中基金品种已超过千只，但军工概念基金却仅为4只，且全部为今年问世产品。他们分别是：长盛航天海工装备混合型、长盛高端装备制造混合型、富国中证军工指数分级和正在发售中的前海开源中证军工指数基金。　　不过值得投资者注意的是，虽然军工板块已然被市场看好，但目前已经成立的3只军工主题基金，近期并没有很好的业绩表现。截至5月23日，长盛航天海工装备基金、长盛高端装备制造基金、富国中证军工指数分级基金3只基金的单位净值分别为0.993元、0.993元、0.975元。　　投资主题有所差异　　上海一位基金分析师表示，今年以来市场持续调整，是军工主题基金走弱的主要原因，而4只军工主题基金在投主题上，还是有差异的。长盛旗下两只基金为混合型基金，属主动管理型基金，投资军工板块中相关领域，投资业绩既与相应领域公司股价有关，也与基金公司的主动管理能力有关。　　富国中证军工指数分级基金，则将军工基金结构化，满足高风险和低风险投资者需求。A类份额享受1年定存基准利率+3%的约定收益；B类份额—军工B定位为良好的杠杆投资工具，在场内可像股票一样进行交易。前海开源中证军工指数基金，则是一款普通指数型基金，作为投资者投资军工板块的工具型产品。　　军工股迎来黄金时期　　长期来看，多位基金经理均表示，未来十年将会是军工的黄金时期，军工股机会凸显。近期，中信证券发布的报告也认为，综合考虑军工行业的中长期前景以及2月中旬以来的持续调整，对军工股的整体看法可逐渐积极起来，二季度的机会大于风险，调整恰为布局创造了条件。行情的驱动因素将从之前的政策预期转向改革措施的实质推进，遵循三条主线挖掘投资机会：资产重组预期较强、股权激励取得实质突破、未来有望持续超预期的标的。　　富国中证军工指数分级基金经理章椹元则表示，目前政策面对军工行业的支持主要体现在三方面：第一，军费支出的增加。2009年至2014年间，我国军费支出增幅一直保持在11.5%左右；到2020年，我国军费投入增速将维持不低于10%的复合增速。第二，由于大部分军工企业都是国有企业，未来该板块受益于国企改革也将是大概率事件。第三，军工资产证券化亦值得关注。目前十大军工集团的资产证券化率只有30%，增长前景广阔。（.北.京.晨.报）　　资产证券化预期再升温 军工板块势头盛　　A股孱弱，上证指数挣扎于2000关口。在目前的弱市行情下，受整体市场环境及资金供给等多因素影响，市场短期内缺乏整体性机会，主要的投资机会依然存在部分行业中，其中，军工行业势头正盛。　　上周，南海局势升温，又逢中俄联合军演，而近期国际形势及周边局势的不断变化、大国战略、反恐等也将成为军工股的驱动因素。连续两个交易周，军工板块持续活跃。　　上个交易周，中证军工指数累计上涨2.93%，23日当日上涨1.33%。而在12日-16日交易周，申万一级行业指数中，国防军工行业涨幅位居第一，上涨2.63%。　　而资产证券化及资产注入预期更是最近军工板块相对较强的一个最为重要的因素。根据媒体报道，成飞集成此前发布重组预案，向中航工业、华融公司及洪都集团三家资产注入方定向发行股份，购买沈飞集团100%股权、成飞集团100%股权及洪都科技100%股权，标的资产预估值达158.47亿元。5月19日复牌后，连续5日涨停，同时带动市场对军工资产证券化的预期再度升温。　　富国军工指数分级基金经理章椹元表示，军工企业大规模的资产证券化不可避免，目前十大军工集团的资产证券化率只有30%，增长前景广阔，并且制度障碍已经撤除，大幕已经拉开。　　出于对军工行业发展的看好，多家基金公司抢先布局。长盛、富国等基金公司今年以来先后推出军工主题基金。其中，富国基金推出的被动管理的中证军工指数分级基金于4月4日成立，首发规模为9.81亿份。该产品投资于股票资产占基金资产不低于90%，股票资产中投资于中证军工指数成分股与备选股的比例不低于80%。　　区别于其他军工主题基金，富国中证军工指数分级基金将军工基金结构化，满足高风险和低风险投资者需求。A类份额享受人民币1年定期存款基准利率+3%的约定收益。对于追求高风险收益的投资者而言，B类份额军工B是良好的杠杆投资工具，在场内可像股票一样进行交易。　　富国军工指数分级基金经理章椹元表示，目前政策面对军工行业的支持主要体现在三方面，资产证券化是一方面，其二是军费支出的增加，2009年至2014年间，我国军费支出增幅一直保持在11.5%左右，以2014年来看，国防预算提高12%，约合人民币8109亿人民币。到2020年，我国军费投入增速将维持不低于10%的复合增速。其三，由于大部分军工企业都是国有企业，未来该板块受益于国企改革也将是大概率事件。（.上.证）　　概念股解析　　个股点评：　　成飞集成之"中航锂电"调研简报:预计明年锂电池业务将会好转　　类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：周宠 日期：　　中航锂电是成飞集成的最大亮点,也是公司业绩最大的不确定性因素。2012年中航锂电因巨额管理费用的侵蚀,导致最终亏损2265万元,2013年上半年则继续亏损2054万元。亏损原因与新增折旧有关,也与市场需求不足,国家对新能源补贴政策迟迟不出有一定关系,预计锂电池业务今年还会继续亏损。　　国家对新能源汽车的扶持态度,我们判断国有锂电企业将最先受益,表现在订单获取和资金补贴上,中航锂电将因此而受益。今年9月,国家对锂电的扶持政策密集出台,工信部、财政部、科技部、发改委四部委联合出台的《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》;国务院发布《大气污染防治行动计划》;北京发布《北京市年清洁空气行动计划》,能源和环保是推动新能源汽车的内在动力等。我们判断,电动汽车可见的市场主要还是靠政府拉动的公共运输与交通领域,如大巴、出租、环卫车、邮政车等。预计其对中航锂电收入及利润增长的促进作用明年会有体现。　　与普天的合作令人期待。公司近期与"普天"新能源签署了一份战略合作协议,称双方将在新能源汽车、电力、通信领域展开合作,期限为两年,公司针对北京市场公司设立了北京子公司。我们预计明年公司将会获得锂电池订单。按照经验估算,每辆纯电动公交车需配置50万元左右的电池,如果2014年完成预计的500辆,将增加收入2.5亿左右。　　盈利预测与估值。我们预计公司2013年-2015EPS分别为:0.13元、0.15元与0.19元,当前股价对应2013年PE133倍,估值高,但考虑到受今年年初北京等各大城市的雾霾天气、特斯拉旋风等影响,中国新能源汽车将加快发展步伐,资本市场对锂产业链上市公司的追捧,给予公司"增持"评级。　　风险因素。锂电池市场启动不及预期,市场需求不足　　中航机电:一季度亏损不改全年稳增趋势,整合与激励或有实质进展　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：原瑞政,高晓春,冯福章 日期：　　事件　　公布2013年年报与2014年一季报　　简评　　2013年业绩符合预期,航空产品收入与毛利双升驱动增长　　2013年,公司实现营业收入67.30亿元,同比增长0.84%;归属上市公司股东净利润4.19亿元,同比增长12.69%;基本每股收益0.58元/股。　　2013年业绩总体符合预期,增长动力主要来自航空产品的收入增长与毛利率提升。报告期内,航空产品实现收入37.62亿元,同比增长16.27%,毛利率提升1.58个百分点至35%;航空产品的收入和毛利贡献分别为55.9%和76.8%。非航空产品实现收入27.85亿元,同比下降14.83%,其中空调压缩机销量大幅下滑35.7%;汽车零部件收入与毛利分别增长11.79%和33.09%。　　军品交付节奏导致2014Q1亏损,全年仍将保持稳定增长　　2014Q1,公司实现营业收入12.35亿元,同比增长2.13%;归属上市公司股东净利润-2467.16万元(去年同期为1733.20万元);基本每股收益-0.034元。　　单季亏损主要是由军品交付节奏所致,不能代表全年趋势。全年来看,航空产品仍将是公司业绩持续增长的重要基础;非航产品中,汽车零部件将保持稳定增长,压缩机有望触底回升。2014年整体仍将保持稳定增长趋势。　　军机换代确保持续增长,民航市场打开中长期空间　　航空机电系统包括液压、燃油、环境控制、电源、救生、防/除冰、悬挂发射等系统,在大型民用飞机中的价值占比约为15%;在军机中的价值占比通常超过20%。公司在国内航空机电领域处于主导地位,配套任务涉及几乎所有军机型号,航空装备更新换代将为公司主业的持续较快增长提供有力支撑;民用航空机电产品研制能力快速提升,中航汉胜已正式投产,产品包括C919客机和湾流650/550系列公务机配电产品,及空客A350主交流发电机,民用航空市场将为公司的中长期发展进一步打开空间。　　"托管+更名"之后,中航机电板块资产整合有望持续推进　　2013年,公司拟实施非公开发行并将其中6.5亿元募集资金用于购买江航公司部分股权,后因客观原因而终止。但随后公司启动了18家相关企业的托管事项,托管企业涉及空气管理系统、防护救生系统、防除冰系统、空降空投系统等航空机电产品,2013年实现销售收入共计95亿元。根据托管协议。预计本次托管有望增厚2014年每股收益0.04元/股;更重要的是,随着"托管+更名"的完成,机电板块的资产整合仍将继续推进,托管企业一旦条件成熟即有望分批注入上市公司。　　积极探索股权激励,为公司长远发展注入持续动力　　中航工业集团2014年的主题为"改革管理年",董事长林左鸣明确表示,下一步要在现代法人治理结构、现代企业制度、激励机制、财务工作等方面全面推进改革创新。中航机电在年报中已明确提出,积极探索股权激励将是2014年的重点工作之一。激励机制改革如能顺利推进,将对公司的长远发展产生重要的积极影响。　　一季度亏损导致非理性下跌,强烈建议"买入"　　尽管2014Q1业绩不及预期,但主要是军品交付进度所致,全年业绩仍将保持稳定增长;"托管+更名"之后,机电板块的资产整合仍将持续推进;股权激励有望取得实质进展。预计年每股收益0.71/0.90/1.16元,分别对应20/16/12倍PE,几乎为军工股估值下限。一季报亏损导致股价下跌带来绝佳买入机会,强烈建议"买入",按照2014年30倍PE,给予六个月目标价21.3元。　　中航电子:主业稳定增长,2014年业绩可能下降　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鞠厚林 日期：　　1.事件　　公司公布2013年报,公司全年实现收入59.98亿元,同比增长8.2%。归属净利润6.27亿元,同比增长4.12%。每股收益为0.356元,净资产收益率为10.38%。　　2.我们的分析与判断　　(一)主业保持稳定增长　　2013年公司整体上保持稳定增长的趋势,航空产品收入增长7%,非航空防务业务继续拓展,同比增长11%。公司完成了对航电领域相关企业的整合,包括青云仪表、东方仪表和苏州长风,进一步提高了盈利能力。 分产品看,飞行仪表增长最快,增速达89%以上,飞行告警系统收入增长69%,大气数据系统和传感器、敏感元件收入增速也超过30%。飞机航姿系统、座舱操控系统等收入下降较多,降幅为30%-40%的水平。 公司航电产品的毛利率同比下降2.6%,使得利润增长速度低于收入增速。　　(二)2014年业绩可能下降　　2014年公司销售收入增长将加快,公司销售计划为70.2亿元,同比增长17.1%。不过公司利润总额计划为6.54亿元,同比下降15%。公司预计利润下降的主要原因为:公司去年采取债务融资的方式收购航电企业,将增加今年的财务费用7970万元,公司还于2013年12月成立了商业创新中心,培育新项目,加快产业调整,预计该中心全年的研发和运营费用为10786万元。如果不考虑这两项费用,预计公司2014年利润将增长10%左右。　　(三)未来持续整合航电系统优质资产　　公司是中航工业航电系统公司的主要上市平台,预计未来随着国家关于研究所改制政策的落实,航电系统研究所的优质资产会尽快注入上市公司。由于待注入资产盈利能力强,如果注入,将对上市公司业绩有较大增厚。　　3.投资建议　　基于上述分析,我们预计公司2014年每股收益为0.30元左右,动态市盈率为69倍,估值不具有优势。由于公司外延式增长预期较强,我们中长期维持"推荐"评级。短期股价可能面临波动。　　航空动力:通过证监会相关审核,期待重组后加速成长　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：张锦 日期：　　公司近况　　航空动力于14年4月17日公告:公司重大资产重组事宜,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会审核,获得无条件通过。至此,此次资产重组和配套融资计划所需要的大部分审核都已顺利通过(除证监会外,之前还相继通过了科工局、国资委的审核)。　　评论　　资产注入和配套融资有望提升公司竞争力和业绩增速。本次资产重组计划注入黎明公司、南方公司、黎阳动力、晋航公司、吉发公司、贵动公司、深圳三叶等7家公司股权,注入后上市公司将实现对中航工业旗下大部分发动机制造、维修资产的覆盖,大大提高公司竞争力。而计划配套募集的14.50亿元用于偿还黎明公司、南方公司部分借款,以及黎阳动力、南方公司、航空动力等公司项目建设。此外,考虑到拟注入资产12年之前的净利润率偏低,我们认为13年和未来2-3年中,拟注入资产净利增速有望高于上市公司现有资产。参考类似项目进度节奏,我们预计注入和配套融资有望于2Q14-3Q14完成。　　预计14年收入保持平稳增长,利润率有进一步提升空间。13年公司净利增速(13.1%)高于收入(11.6%),主因包括发动机主业毛利率提高,销售和管理费用率下降(分别同比降0.2、0.6ppt)。年报中公布的14年经营计划中,总收入同比增6.7%(其中航空发动机、转包、非航分别增5.7%、4.5%、10.2%)。考虑到新旧型号产品交替,我们认为公司14年收入增长大体平稳(但15-16年如新产品放量,仍有加速的可能),利润率有进一步提升空间。　　重组完成后公司长期成长空间广阔。航空动力上市公司定位于中航工业旗下航空发动机资产整合平台。发动机是飞机的4大组成系统之一,一般占飞机总价值的20%-25%。在未来5-10年中,国内直升机、新型号作战飞机、军用运输机、民航大飞机等新装备机型,以及原有飞机升级和维修,都会产生大量发动机需求。中航工业规划至2020年实现1万亿元的销售收入规模,以此推算航空发动机板块的收入规模将达到1,500-2,000亿元。　　估值建议　　维持公司14-15年EPS预测为0.36、0.43元(暂未考虑注入)。目前股价对应14-15年P/E分别为63.9x、53.2x,但注入完成后有望对EPS带来40%以上的增厚。上调目标价至31元(上调幅度为18.8%),维持"推荐"评级。　　风险:资本运作的不确定性、军品交付进度的不确定性等。　　中国卫星年报点评:业绩平稳增长,配股完成助力公司加速成长　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李军政 日期：　　公司2013年实现营业收入 48.04亿元(+12.74%),净利润3.06亿元(+13.04%),每股收益0.28元,10派0.8元。　　投资要点:　　业绩增长趋于平稳,略低于预期。公司2013年业绩同比增长13.04%,相比12年增幅下滑逾3个百分点,但仍高于10年以来11.83%的平均增幅。我们认为业绩增长稳中有降主要源于卫星研制业务增长放缓。分业务看,作为卫星研制业务利润贡献主体的航天东方红卫星净利润同比增长约5%,低于12年24%的增幅;而航天恒星科技作为卫星应用业务的利润贡献主体净利润则同比增长48%,高于12年42%的增幅。　　应收账款增幅较大,但仍在可控范围。公司应收账款年末数为 19.70亿元,比年初数增加78.85%,创有史以来新高,我们认为原因有二:首先,13年国内经济增速受到结构调整带来的压制,政府财政支出同比增长仅10.09%,由于公司产品的特殊性,公司的客户多集中于政府和特定用户,现金兑付的减少致使应收账款大幅增加;其次,公司在卫星应用领域面临日益激烈的市场竞争,毛利率逐年下滑,应收账款的增加或是公司主动营销策略的结果。即便是这样,高信用负债主体仍不足为虑,总体风险依然可控。　　配股完成助力公司打造研产新平台、新能力。通过卫星应用系统集成平台能力建设项目的实施,公司将建立起涵盖卫星遥感、通信、导航及综合应用领域的星地一体化方案设计、产品开发与集成测试支撑体系和客户服务保障体系,提升公司在卫星应用领域系统解决方案的能力。CAST4000平台开发研制生产能力建设项目将完成CAST4000平台原型样机以及典型载荷接口的测试验证,建成全周期协同设计环境以及卫星研制生产条件。可在较短时间内实现对基于CAST4000平台的单颗卫星总装、测试和试验,具备年出厂4-6颗该类小卫星的能力。　　盈利预测与估值。公司作为卫星研制与应用领域的国家队,随着国家、特定行业对卫星需求的不断增大以及北斗导航等卫星应用业务的逐步放量,公司未来业绩增长可期。预计公司2014-16年EPS分别为0.32元、0.39元、0.45元,考虑到可比公司14年43.83倍PE均值以及公司强烈资产整合预期产生的估值溢价,公司14年的合理估值约为60倍,目标价19.2元,给予"持有"评级。　　风险提示:北斗产业推进不达预期,募投项目研制进展不达标。　　航天电子:航天电子龙头,资产注入可期　　类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：符彩霞 日期：　　航天科技集团在战略高技术领域优势突出,拥有自主知识产权和著名品牌,创新能力和核心竞争力突出。航天科技集团承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。　　航天电子业务主要在测控通信、惯性导航、电连接器、集成电路等板块,产品主要应用于火箭、飞船、卫星等领域,是是航天电子设备的重要制造商。公司在航天电子领域竞争优势明显,产品在同类型产品中居于主导地位。近年来公司军品收入占公司总收入的85%以上。由于航天体系较高的供货门槛,短期内体系外企业难以进入。　　公司中长期业绩将稳健增长。火箭发射高峰到来。"十二五"期间,我国将发射百箭百星,2014 年火箭发射任务为14 发,2015 年为30 发左右。　　长征七号和长征五号也将在15 年相继发射。航天电子将受益于多种火箭特别是重型火箭的频繁发射,公司长期业绩将实现稳健增长。　　关注资产注入。军工资产注入步伐开始加速。控股股东航天时代公司后续预计可注入上市公司的资产有导航与控制设备设计制造中心,宝鸡惯导设备制造部,西安惯导设备制造部,骊山微电子公司等资产。　　航天科技集团承载国家战略性高科技产业,核心技术在军工领域处于领先地位。公司作为集团火箭、卫星、飞船等提供配套,军工资产质地优异,成长性明确。我们预测公司14-15 年EPS 分别为0.29 元和0.36 元,在军工板块估值偏低,建议"买入",目标价15 元。　　风险提示:订单获取进度不及预期,资产整合进度不达预期。　　中船股份:营业收入下降,实现每股收益0.033元　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：　　月,公司实现营业收入7.18亿元,同比下降11.05%;营业利润1985.78万元,同比下降29.70%;归属母公司净利润1598.48万元,同比下降27.02%;实现基本每股收益0.033元。　　营业收入同比下降11.05%。船舶配套业务是公司的主要业务,上半年船配收入占公司收入总额的78%。报告期内,公司外部经营环境相对严峻,船舶市场继续在低位徘徊,新船订单萎缩,导致船舶配套业务受到影响,实现营业收入5.52医院,同比仅增长6,06%。大型钢结构和成套设备业务市场总体需求较好,但由于公司大型总装场地缺乏,无法充分分享市场,导致钢结构、成套设备收入均出现大幅下降,收入分别下降50.51%和38.65%。公司2011年全年计划实现营业收入16亿元,报告期内公司实现了营业收入7.18万元,占全年计划的44.86%,同比下降了11.05%。我们认为,船舶配套作为公司的主要收入来源,将受益于国家对船配领域的政策支持,继续作为公司业绩增长的主要动力。　　二季度毛利率有所下降。上半年公司综合毛利率为9.38%,同比增长0.05个百分点。二季度,公司毛利率8.64%,同比下降3.93%,环比下降2.27%。二季度毛利率的下降主要原因为:材料、能源和劳动力等成本不断上涨,导致船舶配套业务毛利率有所下降,上半年毛利率为7.31%,同比下降0.97个百分点。而钢结构和配套设备由于市场需求向好,毛利率小幅提升。　　公司持有的可供出售股权投资,可用于短期平滑业绩。公司持有账面价值6129.79万元可供出售的豫园商城股票,现在若出售,可获得约5350万元的投资收益,仍可用于短期内平滑业绩。　　或将受益于航母建设。公司控股股东江南造船厂或成为我国航母的制造方,而公司作为江南造船厂关联交易方,为其提供船舶配套装备,或将受益于航母建设。　　盈利预测。我们预计公司年的每股收益分别为0.　　05元、0.17元和0.24元,按照8月15日股价26.29元测算,对应动态市盈率分别为515倍、146倍和102倍。公司主业业绩未有明显恢复,且公司估值偏高,我们维持公司"中性"的投资评级。　　风险提示:(1)原材料价格波动的风险;(2)下游船舶行业复苏缓慢的风险;(3)市场竞争加剧的风险。　　中国重工:期待民船和海工持续复苏,关注研究所改制进程　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李军政 日期：　　中国重工上证指数　　公司2013年实现营业收入512.69亿元(-12.36%),净利润29.35亿元(-17.94%),EPS0.20元,十派0.46元。2014年一季度营业收入93.89亿元(-18.13%),净利润7.33亿元(-17.17%),EPS0.044元。　　我们的观点:　　业绩增长符合我们预期。公司2013年业绩同比下滑17.94%,与2012年相比降幅收窄,我们认为主要源于两方面原因,首先是高毛利军品业务占比提升。报告期内,公司军工军贸订单爆发性增长,军工重大装备订货量实现历史性突破,军品业务占比达到8.83%,带动了公司产品综合毛利率回升至11年14.60%的水平,同比增长9.53%,有效促进了公司盈利能力的提升;其次,公司产业结构持续优化。在船舶行业低迷的年度公司承接订单较少,产品平均合同价较低,藉此时机,公司推进产业结构转型,强力发展能源交通装备及科技产业,强化创新和产品开发,从而有效抵御民船行业低迷的影响。　　船舶业温和复苏持续改善公司民船业务。根据克拉克松数据,自2013年下半年以来,国际船舶市场出现的明显复苏迹象,主流船东大量订船,新船价格持续反弹。由于主流船厂排产饱满,新船价格获得良好支撑,油、集、散三大船型的价格与2013年初相比,上涨幅度均在12%左右。此外,造船行业预付款比率也有大幅度回升,财务压力得到有效缓解。公司过去预留的民船多余产能,预计将于今明两年部分释放。　　海工市场竞争激烈,业绩贡献为时尚早。公司海工毛利率6.03%,比去年略有回升,但仍处于历史低位。目前全球海工市场呈现欧美设计、亚洲制造总体格局。国内因造船产能过剩和部分企业盲目加入导致无序竞争,企业盈利空间相对有限,产业集中度不高的弊端开始显现。　　体外资产优质,资产证券化进程值得期待。公司拥有28家科研院所,其中基础性研究所较少,集团将优先选择体量大、效益好的研究所分主题板块注入上市公司。截至目前,集团已经有4家研究所中的部分科技产业进入上市公司,6家研究所改制基本完成,亟待政策落地。　　盈利预测与估值。考虑到公司14年完成资产重组后的影响,我们预计公司14至15年EPS分别为0.197元和0.253元,鉴于中船重工集团后续资产证券化进程和国企改革进程对公司估值的提升,参考可比上市公司估值,公司14年目标价5.91元,给予"买入"评级。　　风险提示:民船市场复苏进程放缓;相关改革政策出台滞后。　　中国船舶2014年一季报点评:毛利率下降是暂时现象,全年盈利将回升　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：黄琨,吕娟,王浩 日期：　　总体结论:中国船舶Q1 实现收入、净利润分别为5950、28 百万元,同比分别变化56%、-61%,实现EPS0.02 元,符合预期。预计在行业供给收缩、船价上升产品结构改善等因素推动下,公司盈利能力将见底回升,另外集团舰船资产存在注入可能,维持2014-16 年EPS0.51、0.71、0.93元,目标价30 元,增持。　　Q1 毛利率下降是暂时现象,全年看盈利将回升:Q1 毛利率7.7%,同降4.4 个百分点,主要是2012 年接的低价船在2014 年交付,但2012 年新接订单总量为361 万DWT,低价船数量有限,远低于当年600 万DWT的完工量,而且海洋工程和机电类产品占比提升改善结构,预计全年毛利率将回升。预收款和现金流因船东提前支付进度款出现增加,结合招商轮船近期公告对外高船厂的付款结构由肥尾变肥头,也反映出公司相对议价能力提升,验证我们前期关于"行业供给收缩、优势船厂盈利回升"的判断。　　集团舰船资产存在注入可能:兄弟单位中国重工整体上市提供了成功案例。我国海军舰船装备进入持续增长期,需要借力资本市场。一方面现有海军舰船力量与我国全球第二大经济体地位不匹配,另一方面全球化的非战争行动日益频繁,要求舰船装备保障。比如亚丁湾、索马里海域护航行动,再比如搜寻马航MH370 等,都要求数量更多、更加先进的舰船装备。目前集团舰船资产全部不在上市公司,无法充分像兄弟单位一样充分借力资本市场,从未来发展需要角度判断,舰船资产存在注入可能。　　风险因素:船价下跌、原材料价格上涨、资产注入存在不确定性。　　国睿科技:雷达+微波主业确立,公司业绩增长可期　　类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李军政 日期：　　资本运作13年收官,优质资产提升公司盈利预期。从数据来看,置入资产12年ROE16.70%远高于原有资产4.14%的ROE水平。我们认为,本轮资本运作的落定标志着公司进入了一个崭新的发展通道,具有里程碑意义。　　雷达业务尤其是航管雷达将持续放量。从气象雷达"十一五"规划实施来看,公司在国内新一代多普勒气象雷达市场参与率约70%(主机+器件),边界层风廓线雷达国内市场占有率约40%,竞争优势明显。此外,公司是国内唯一拥有航管一次、二次雷达资质的企业,随着国内雷达技术的逐步成熟,进口替代有望加速,其航管雷达业务将显著受益。　　微波器件将显著收益于4G行业大发展。军品领域,新兴的有源相控阵雷达对隔离器/环行器的需求将大幅提高,目前微带隔离器/环行器的支柱作用已经显现,将来该类器件的应用将趋于广泛。民品通信领域,通信行业市场虽然竞争激烈,但随着4G业务的兴起和4G投资的大规模展开,民用隔离器、射频器件和其它无源器件的需求会迎来一个高潮。　　深耕电源业务,产品独领风骚。目前公司该领域技术在国内率先实现产业化,行业领跑已成现实。公司电源产品属于基础元器件,主要为粒子加速器设备配套,应用领域涉及安检、反恐、医疗设备等相关行业。在当前公共安全形势严峻,反恐力量亟需加强的背景下,新安检产品的投入和老一代安检产品的更新换代将带动新一轮的市场需求。　　背靠14所资产证券化空间依然很大。14所将旗下两家事业部和两家子公司注入上市公司,置入资产占总资产的6.48%,后续资产注入空间较大。而军工科研院所改制加速将显著提升公司资产证券化预期。　　盈利预测与估值。预计公司13年、14年和15年EPS分别为1.16、1.45和1.79,参照相关军工类电子上市公司估值52.72X,14年公司目标价61.16元,给予"买入"评级。　　风险提示:雷达相关规划落地不及预期;电源业务下游市场需求启动滞后　　海兰信:公务船与海防信息化市场进展良好推动业绩同比大升　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：　　投资要点:　　1.事件　　海兰信4月24日晚发布公司2014年1季报,经营业绩同比大幅上升并实现扭亏为盈。1季度实现营业收入7083.6万(同比+65.73%),归属于普通股股东净利润501万元(+177.06%),偏预告上限。　　2.我们的分析与判断:　　(一)公务船与海事军工领域业务推动1季度业绩同比大幅上升。1季度受益公务船与海事军工领域业务执行订单增加,推动1季度收入、利润同比大幅上升,毛利率也提升到30.31%的两年多高点。　　(二)传统航海电子业务未来仍保持上行趋势,增业绩向上弹性。随着全球经济的逐渐转暖及海洋资源开发的逐步推进,航运与造船业已逐渐回暖,尤其特种船舶的需求持续旺盛,船舶信息化业务愈发受到重视,航海电子业务未来整体上行的趋势不会改变。　　3.投资建议　　我们继续看好公司,着重二个方面,一是在航海电子领域自主研发能力的持续积累和国内领先地位,未来受益航运业回暖和国产化配套提升的业绩高弹性,二是公司整合自主的对海防务雷达系列、综合光电系统等产品,具备实现对岛礁、海域的全天候实时监测,公司未来在海洋防务信息化方面的发展前景乐观。　　我们预计公司年的收入分别为4.85亿(+35.20%)、6.41亿(+32.22%)、9.02亿(+40.78%),归属母公司股东的净利润分别为5128万元(+331.36%)、9375万元(+82.84%)、1.58亿元(+68.32%),年每股EPS分别为0.49、0.89、1.50元,当前股价对应的PE分别为36、20、12倍,给予"推荐"评级。　　海格通信:业绩符合预期,军品及新增并表企业季节性影响显著　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：朱劲松 日期：　　投资要点:　　1.事件　　海格通信4月25日晚发布一季报,一季度营业收入3.84亿元,同比增长76.04%,受新增12年合并企业和公司原业务季节性因素影响,净利润同比增长15.64%,并预告2014年上半年净利润增长0%至30%。　　2.我们的分析与判断:　　(一)军品及新增并表企业季节性影响显著、拉低1季度综合毛利率水平。1季度并表营业收入增长76.04%,低于营业成本112.97%的增长,综合毛利率同比下滑9.75个百分点,其主要原因是受新增并表企业影响,综合毛利率相对公司原军品业务偏低,而军品项目交付的季节性特性明显,军品业务收入在1季度贡献不足。　　(二)北斗导航、卫星通信新兴业务高速增长,连续并购助力快速布局数字集群市场。14年以来,公司连续收购四川承联和科立讯,通过"承联+科立讯"合璧打造从系统到终端的专网实力,实现"1+1&2"的整合效果,快速布局数字集群通信市场,有望和海能达形成专网双寡头格局。我们认为伴随昆明事件的暴恐事件,习主席近期多次提"反恐",未来通过专网将公安、交通、医疗、行政等多方面资源打通,构建的社会安全应急网络,将是不亚于三大运营商的全国第四张网,未来有足够大的市场成长空间。　　3.投资建议　　维持此前对公司2014~15年的盈利预测,预计包含怡创科技并表后,年的收入分别为31.03亿(+84.15%)、38.33亿(+23.54%),归属母公司股东的净利润分别为5.66亿(+76.88%)、7.24亿(+27.87%),年每股EPS分别为0.85、1.09元。　　对公司中长期发展前景看好,维持"推荐"评级;基于公司历史估值水平,维持此前给予公司对应14年PE35倍/29.75元的合理估值,建议买入。　　科研院所改制政策6月将出 6只军工股最获看好(附股)　　投资快报消息，知情人士透露，军工科研院所改制的思路已基本明确，将科研院所分为基础类、工程类、工艺类三类，除基础类保留事业单位属性之外，其余两类均需在2015年之前完成转企改制，相关政策最快将在6月出台。分析指出，军工科研究所改制，对航天军工股具有正面影响；而随着科研院所改制进程的推进，军工行业的所面临机会将增多，板块个股将迎来新"升机"。平安证券强烈推荐中国卫星等6股。　　据了解，一直以来，我国军工科研院所科研活动的成果全部属国家所有，未经国家批准，成果不得转让、销售，更不得出口。也就是说，军工科研院所的全部科研活动由国家控制和垄断。目前，军品科研任务一直是军方和院所之间以经济合同方式完成。除需要国家给予事业费（财政补贴）和各种优惠政策外，还要进行大量的保障条件和军工技改的投入。　　在传统体制下，军工科研院所基本上由国家投入经费。这一体制下国防科研院所存在较多问题：如国防科研的巨大耗资与和平时期的经济建设矛盾；庞大的军工科研院所在计划体制下的"吃皇粮"与经济效益较低的矛盾；军品科研项目与民品项目开发发展不均衡的矛盾等。分析认为，这些问题必须通过彻底改革军工研究院所的管理体制加以解决。　　近年来，军工研究院所改制出现加快迹象。2010年发布的《国务院中央军委关于建立和完善军民结合寓军于民武器装备科研生产体系的若干意见》提出，"按照有利于提升自主创新能力、增强公益服务职能、保障军品任务完成的原则，稳步推进军工科研院所改革，加强改革配套政策的衔接与分类指导。对于应用型科研院所，积极推进企业化转制，建立现代企业制度，或转为大企业的研发中心"。　　在2012年国防科技工业工作会议上，时任国防科技工业局局长陈求发表示："全面展开军工科研院所改革战役，完成清理规范和分类方案编制。"　　今年4月，工业和信息化部副部长、国家国防科技工业局局长许达哲在接受媒体采访时表示，深化国防科技工业改革，就是要务实推进重点领域、关键环节的改革，特别是结合新一轮军品科研生产能力结构调整，推进军工科研院所改革、军工投资体制改革和科技管理体制改革。　　广发证券表示，在改革大背景下，国防体系的改革带来了国防工业市场化的趋势，进一步给国防工业带来科研体制改革、资产整合、激励机制以及采购体系等方面的变化。军工企业的股权多元化、军工科研体制改革、激励机制改善等一系列变革将会深化。　　业内人士称，军工科研究所改制，对航天军工股具有正面影响；而随着科研院所改制进程的推进，军工行业的所面临机会将增多，板块个股将迎来新"升机"。　　近年来，外部竞争、行业周期、政府推动和股份制改造后的利益一致使得国有军工集团资源整合难度缩小，军工资产资本运作空间大。据悉，目前包括中航工业集团等正在为改制做准备，如中航电子旗下研究所改制准备已经完成，等待着改革措施如何落实。　　"推进军工科研院所体制改革，鼓励军工体制改革后将军工资产注入相关上市公司，以实现军工资产证券化，并扩大军工资产的融资和经营。"分析人士指出。军工股的市值与现有军工企业规模不相称，这就使得其市值增长的空间非常大。　　华泰联合分析师表示，军工资产证券化是中国国防工业体制改革的有机组成部分。通过军工科研究所改制以及军工资产证券化，可以帮助军工企业具备自我造血功能，实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终目标。因此，军工资产证券化会越来越深化。　　据了解，国外军工公司的资产证券化率一般处于70%-80%的水平，而我国军工集团的资产证券化率大多低于40%，未来可提升的空间很大。券商研究员对《投资快报》记者表示，资产注入和重组是军工股的催化剂之一，预计将会给军工股带来前所未有的投资机会。　　"军工板块投资的核心价值在于需求增长的高度确定性、极高的技术壁垒、母公司资产持续注入的可能性。"券商研究员指出，预计未来三到五年内，除战略装备外，资产质量最好盈利能力最强的研究所等所有军工业务资产都将进行市场化改革，5年内军工资产证券化比例有望提高2到3倍，市值有望增长5到10倍，这一过程将带来巨大的投资机会。　　中信建投分析师高晓春表示，随着系统性风险的释放、安全局势的不断恶化、以及资产重组的持续推进，军工板块的驱动因素正在接近从量变到质变的临界位置，建议围绕资产重组预期强化、激励机制实质突破与业绩有望持续超预期三条主线，积极把握当前的布局机会。　　中信证券分析师指出，在国防和军队改革深化的大背景下，国防工业改革的趋势明确、动力增强、改革预期将成为推动航天军工板块估值提升的重要催化剂。建议关注航空发动机、北斗导航、通用航空、高端设备等四大细分领域相关公司的投资机会。　　个股的配置上，平安证券称，强烈推荐中国卫星(大股东航天五院)、中航电子(大股东有5个研究所)、航天电子(大股东航天九院)、中国重工(大股东6个研究所改制基本完成)，建议关注烽火电子(大股东有雷达、导航类资产)、中国船舶(大股东军舰资产注入预期)等。　　【概念股解析】　　中国卫星（600118）：改革影响显现，挑战与机遇并存　　来　　源：　　上海证券 撰写时间：　　　　公司动态：　　3月12日，公司发布2013年年度报告：公司实现营业收入48.04亿元，同比增长12.74%；实现营业利润3.12亿元，同比增长6.29%；实现归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比增长13.04%；按最新股本全面摊薄计算的基本每股收益为0.26元。　　主要观点：　　业绩平缓走势出乎市场预料　　2013财年公司12.74%的营收增速和13.04%的净利润增速分别低于我们此前预测3.52和2.92个百分点。军方采购招标政策变化对公司研制和应用业务的盈利能力都产生明显影响，主营业务毛利率滑至5年来最低水平。子公司研发支出加计扣除冲减当期所得税费用、政府补助增加、处置北京宏宇股权的投资收益等一次性因素抵消了毛利率下滑和资产减值损失增加的负面影响。同时，期间费率降至近5年最低值，销售、管理费用支出持续维持低水平，未出现同业公司普遍发生的费用飙涨的情况，也保证了报告期公司净利润与营收的增速同步。　　卫星研制业务持续完善产品谱系　　正如此前报告所述，2013年公司共完成GF-1、SJ-11号05星、SY-5、SY-7、YG-17共8颗小卫星的成功发射，数量略低于上一年的9颗(见附图1)。发射量占全年国产卫星发射总量的42%、占国产小卫星发射总量的80%，这两项指标相比上一年没有大的波动。继2011年实现出口零的突破，2013年公司与委方基本达成第二颗遥感卫星(VRSS-2)的出口意向，取得海外市场拓展又一重要进展。研制发射任务量的走平，致研制业务进入阶段性平稳期。根据在研项目的研制进度，预计今年公司将有实践、试验、遥感等5颗左右的小卫星发射交付。子公司深圳航天东方红海特的研产基地深圳卫星大厦已投入使用，气象小卫星星座(6颗)的研制工作正式展开。今明两年其微小卫星研发收入对公司研制业务的贡献稳步增强。　　在2011年完成CAST3000平台的研发之后，2013上半年公司启动配股募资投入CAST4000平台的研制。技术验证与应用微小平台CAST100、通用平台CAST2000、单载荷高分辨率敏捷光学遥感平台CAST3000和模块化快速响应平台CAST4000将共同构成子公司航天东方红卫星未来十年主打的产品组合。　　投资建议：　　未来六个月内，维持"中性"的投资评级市场对于卫星导航业务给公司卫星应用业务板块乃至整体业绩的带动作用报有不切实际的预期，公司各项主营产品/业务的经营未脱离此前稳健成长的轨道。　　国家推进事业单位改革为军工科研院所的改制上市打开了政策绿灯，但公司实际控制人相关资产的证券化具备可操作性、取得实质性进展至少需要两年时间。另需关注的是军方装备采购制度、装备价格工作改革的推进对公司各项业务发展和经营业绩的影响已经显现。2014年相关改革工作的全面展开无疑将给包括公司在内的宇航及防务(A&D)行业上市公司的经营带来更大的挑战与不确定性。　　综合分析，修正我们此前的盈利预测：年公司营收预计将分别实现55.19、67.76和83.41亿元，归属于母公司的净利润有望达到3.27、3.83和4.63亿元，按最新股本全面摊薄的每股收益分别为0.28、0.32、0.39元。公司可预见时期内的业绩成长性无法达到支撑当前定价水平的程度，暂维持对公司"中性"的投资评级，提示短期估值风险。　　【概念股解析】　　中航电子（600372）：一季度略有增长，所资产注入可期　　来　　源：　　华创证券 撰写时间：　　　　事项　　报告期内，公司实现营业收入11.39亿元，同比增长1.08%；实现归母净利润为0.81亿元，同比增长2.63%，EPS为0.046元，去年同期为0.045元。　　主要观点　　1.公司一季度经营平稳，略有增长，结合2013年报，行业长期趋势向好。报告期内，公司实现营业收入11.39亿元，同比增长1.08%；实现归母净利润为0.81亿元，同比增长2.63%，销售毛利率29.69%，净利率为7.29%。结合2013年年报，公司航空产品的营业收入和利润占比分别为79.08%和85%，基本为中航工业自主研发各机型配套，在我国国防信息化迅速推进的前提下，航电产品需求量将长期保持增长。且公司具备系统级、设备级和器件级产品的完整产业链的研发和制造体系，具有明显的专业领域竞争优势，壁垒极高，盈利能力较强。我们认为，我国军用航空四代机批量交付、五代机也处于发展过程中，未来新机型的航电设备需求提升，另我国预警机和电子战机严重不足，运-20平台未来将有很大比例改装为预警机和电子战机，对航电设备的需求和价值量将极大增长。　　2.公司2014年经营计划，营业收入快速增长，净利润受财务费用和商业创新中心影响有所下降。公司销售收入计划70.27亿元，即同比增长17.1%；利润总额计划6.55亿元，较同比下降15%。原因是债务融资造成财务费用同比增加7970.5万元。另外商业创新中心预计2014年研发费用和运行费用预算为10,786万元。公司未来目标将航空、非航空防务和非航空民品三大领域协同发展，实现业务结构"343"规划，已实现营业收入千亿战略目标，商业创新中心是发展非航产业的重要环节。如剔除上述两方面因素，公司2014年利润为84,122万元，同比增加7,099万元，增长9.2%。　　3.研究所改制相关政策有望于近期推出，公司是航电版块上市平台，资产注入预期明确。4月23日，据外媒报道，财政部等机构在起草政策，鼓励将军工科研院所资产改制为企业并注入相关国有上市公司，该政策也是国有资产改革的内容之一，最快可能于下月发布。结合2013年上市公司持续对航电领域企业进行整合并购，实际控制人中航工业做强航电上市公司的预期明确，我们认为如研究所改制政策破冰，上市公司运作速度将领先，据媒体报道，2013年，航电系统公司实现营业收入226.7亿元，利润22.9亿元。上市公司的营业收入及净利润分别占版块的26.5%和27.4%，我们预计板块内几个优质研究院所的净利润可能达到17-18亿元的水平，注入增厚想象空间极大。　　投资建议　　预计公司年EPS为0.35、0.42和0.52元，考虑版块内资产注入将对EPS有明显增厚，给予"强烈推荐"评级。　　风险提示：商业创新中心产生收入慢于预期的风险。　　【概念股解析】　　航天电子（600879）：航天电子龙头，资产注入可期　　来　　源：　　民族证券 撰写时间：　　　　航天科技集团在战略高技术领域优势突出，拥有自主知识产权和著名品牌，创新能力和核心竞争力突出。航天科技集团承担着我国全部的运载火箭、应用卫星、载人飞船、空间站、深空探测飞行器等宇航产品及全部战略导弹和部分战术导弹等武器系统的研制、生产和发射试验任务。　　航天电子业务主要在测控通信、惯性导航、电连接器、集成电路等板块，产品主要应用于火箭、飞船、卫星等领域，是是航天电子设备的重要制造商。公司在航天电子领域竞争优势明显，产品在同类型产品中居于主导地位。近年来公司军品收入占公司总收入的85%以上。由于航天体系较高的供货门槛，短期内体系外企业难以进入。　　公司中长期业绩将稳健增长。火箭发射高峰到来。"十二五"期间，我国将发射百箭百星，2014年火箭发射任务为14发，2015年为30发左右。长征七号和长征五号也将在15年相继发射。航天电子将受益于多种火箭特别是重型火箭的频繁发射，公司长期业绩将实现稳健增长。　　关注资产注入。军工资产注入步伐开始加速。控股股东航天时代公司后续预计可注入上市公司的资产有导航与控制设备设计制造中心，宝鸡惯导设备制造部，西安惯导设备制造部，骊山微电子公司等资产。　　航天科技集团承载国家战略性高科技产业，核心技术在军工领域处于领先地位。公司作为集团火箭、卫星、飞船等提供配套，军工资产质地优异，成长性明确。我们预测公司14-15年EPS分别为0.29元和0.36元，在军工板块估值偏低，建议"买入"，目标价15元。　　风险提示：订单获取进度不及预期，资产整合进度不达预期。　　【概念股解析】　　中国重工（601989）：军工、民船订单皆大增　　来　　源：　　中信建投 撰写时间：　　　　公司业绩符合预期　　2013年，公司实现营业收入512.69亿元、下降12.36%，实现净利润29.35亿元、下降17.94%，按最新总股本摊薄每股收益0.17元，利润分配预案10派0.46元；今年一季度实现收入93.89亿元、同比下降18.13%，实现净利润7.33亿元、同比下降17.17%。公司年报和一季报业绩都符合预期。去年净利润下滑幅度大于收入下滑，主要是营业外收入同比减少6亿多元；今年一季度在毛利率上升6.63个百分点下净利润仍下滑，主要是人民币贬值导致汇兑损失增加、财务费用大增3亿多元。　　民船继续下滑，产品结构进一步优化　　2013年，公司船舶造修收入238.5亿元、下降18.53%，舰船装备收入88.59亿元、下降14.88%；而能源交通装备及及科技产业实现收入127.07亿元、增长6.21%。船舶造修和舰船装备累计收入占比63.8%，同比下降4.56个百分点，非常业务占比继续提升。从2013年新接订单来看，军工军贸与海洋经济产业、能源交通装备及科技产业两者累计占比74.46%，年底手持订单累计占比67.57%，公司未来产品结构将继续进一步优化。　　军工订单大增　　去年，公司军品收入占营业收入比重8.86%、同比继续提高0.22个百分点。去年军工军贸和海洋经济产业订单858.6亿元，其中大部分是军工军贸。我们预计军工军贸550亿元左右、公务船60亿元、海工装备250亿元。今年一季度订单93.28亿元，虽下降48.63%，但其中海洋经济下降、军工军贸订单依旧很多。　　民船订单也在快速复苏　　去年世界新船订单快速复苏，公司承接新船56艘，750.4万载重吨、增长1.77倍；年底手持订单98艘，1288.6万载重吨。去年船舶制修订单金额263.6亿元，同比增长86.04%。　　盈利预测与估值　　我们预计今年军工军贸大幅增长、海工盈利水平提升、民船业务下滑，明年军工继续快速增长、海工盈利提升较大、民船好转；预计年分别实现每股收益0.18、0.23和0.30元，维持7.5元目标价和"买入"评级。　　【概念股解析】　　烽火电子（000561）：军用通信稳定增长，RFID蓄势待发　　来　　源：　　海通证券 撰写时间：　　　　事件：　　我们于近日对烽火电子进行实地调研。　　点评：　　1.烽火电子是我国通信装备及电声器材科研生产骨干企业，实际控制人为国资委100%控股的陕西电子信息集团，陕西电子信息集团目前在军工领域已实现军队信息化（通信、导航、雷达）市场全面布局。烽火电子由陕西电子信息集团直/间接控股41.5%，并已形成短波通信设备、超短波通信设备、救生设备（国内航空搜救设备重点企业）通信保障设备和RFID等产品，为我空军、海军、陆航、通信兵、装甲兵、炮兵、总参二部、武警部队等诸多兵种提供通信。公司为A股上市公司当中少数具备军工一级保密资质的企业。　　2.军用通信产品稳定增长，毛利率有望提升。空军短波和超短波通信市场为公司利基市场，并突破陆军市场，我们估计相应市场空间可达200－300亿，公司2012年营收7.14亿，成长空间广阔。新董事长提出"做强主业，优化升级"，后续将加大研发力度，增强产品市场竞争力，并改善管理流程，提升资源使用效率，预计公司军用通信产品未来在保持稳定增长的同时，毛利率有望上升。　　仅空军和陆军军用通信市场空间可达200－300亿。空军通信装备为公司利基市场，单架飞机需要装备2套通信设备（机内通信、机间通信以及飞机与地面控制中心的通信）。根据《中国国防白皮书》和《中国军力报告》，我国现有战斗机1570架，运输机300架。而美国现有各类飞机总数预计1.5万架左右，差距十分巨大。考虑我国空军巨大的发展空间（航母的出现拉动海军航空兵部队的建设）以及机载通信设备的单价，预计空军市场空间超100亿。我国现役陆军人数约85万，坦克7000辆，考虑陆军用通信设备的单价，预计陆军市场空间可达100－200亿。空军和陆军合计市场空间可达200－300亿，市场空间非常广阔。　　3.盈利预测与投资建议：不考虑陕西电子信息集团资产注入预期，仅考虑军用通信产品和电声器材业务的稳定快速增长和RFID市场的逐步放量，我们预测公司年EPS分别为0.10元，0.16元、0.19元，考虑2014年的估值切换，给予2014年40倍PE，对应6个月目标价6.40元，首次给予"增持"评级。　　4.风险提示：军工通信收入确认低于预期，RFID放量低于预期，费用控制低于预期　　【概念股解析】　　中国船舶（600150）：民船盈利见底回升，舰船存在注入可能　　来　　源：　　国泰君安 撰写时间：　　　　核心推荐逻辑：船舶行业供给收缩带动公司民船业务盈利回升；集团舰船资产存在注入可能。预计年EPS分别为0.51、0.71、0.93元，目标价30元，相当于2014年59倍PE，略高于同类公司平均50倍PE，主要是考虑公司业绩向上弹性较大，适当给予溢价，增持。　　船舶行业供给收缩带动公司民船业务盈利回升：船舶行业供给收缩明显，全球范围来看，日本份额持续下降；中国范围来看，民营船厂大范围退出。　　供给收缩背景下，订单向优势船厂集中，优势船厂在手订单充裕，推动船价保持上升趋势，否则优势船厂缺少意愿去接新订单。原材料价格处于低位，带动优势船厂盈利持续回升。综上，我们主要是基于供给端的分析认为船价将持续上涨得出公司民船业务盈利回升的结论，不是基于对需求端持续回暖的判断。相反，我们认为全球新船成交量取决于多种复杂因素，存在反复的可能性。　　集团舰船资产存在注入可能：兄弟单位中国重工整体上市提供了成功案例。我国海军舰船装备进入持续增长期，需要借力资本市场。一方面现有海军舰船力量与我国全球第二大经济体地位不匹配，另一方面全球化的非战争行动日益频繁，要求舰船装备保障。比如亚丁湾、索马里海域护航行动，再比如搜寻马航MH370等，都要求数量更多、更加先进的舰船装备力量。中国船舶工业集团的舰船资产目前全部不在上市公司，无法充分像兄弟单位一样充分借力资本市场，从未来发展需要角度判断，集团舰船资产存在资产注入的可能。如果注入，将为公司带来很大的业绩弹性。　　风险因素：船价下跌、原材料价格上涨、资产注入存在不确定性。　　推荐阅读：　　习大大力挺 新能源汽车推广动真格(股)　　分析:事件驱动带来的热点机会不容错过　　观察:当前股票投资的行业回避与策略选择　　今日资讯解读(附股)　　今日A股市场资讯点评　　早间行业利好：三板块获重磅利好　　今日在线分析师热点个股公告点评　　26日私募内参：上市公司传闻大盘点　　今日技术选股：7金股伺机而动　　26日融资融券：周末效应再现　　26日解禁股提示　　监管部门紧急打补丁 IPO是利空还是新期待　　更多内容请看“股市直播室”