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正确认识对外贸易的战略地位
作者：霍建国
　　对外贸易无论是出口还是进口，在经济建设中的作用都是十分明显的。我们不仅要看到对外贸易的静态比较利益，更要看到对外贸易的动态经济效益；不仅要研究国际贸易的普遍规律，还要研究对外贸易在支撑国际竞争力和影响力方面的突出作用；不仅要明白净出口的含义，还要清醒地认识到净出口同出口的区别，因为只有出口才是支撑国民经济增长“三驾马车”的重要引擎之一。　　党的提出要全面提高开放型经济水平，对外贸易是我国开放型经济的重要组成内容。正确认识对外贸易在国民经济中的作用，关系到我国进一步扩大开放和贯彻落实提高开放型经济水平。　　出口贸易与经济增长的关系　　作为对外贸易基础的出口贸易，与经济增长有着更为直接和密切的联系：一是出口贸易对经济增长的一般作用，即对发达国家和发展中国家都是普遍适用的作用；二是出口贸易对经济不发达国家或发展中国家的经济增长所起的特殊作用。　　出口贸易对经济增长的一般作用表现为：　　对外贸易的发展，首先是出口的增长，可以带动一国国内生产规模和就业规模扩大，从而使该国在经济发展中获取“乘数效应”利益。具体说，当一国某类产品出口增加时，其带动的不仅是该部门的收入增加，同时还带动了其他相关产业部门生产和就业的增加，社会消费随之增加，而该产业部门的劳动者收入增多，如此循环往复，其最终结果将使一国收入增量达到出口增量的若干倍数。出口贸易的这种“乘数效应”规律，在实行以外向型经济战略为主的国家和地区的经济发展中表现得尤为明显。　　发展出口贸易可以使一国根据本国的资源条件和资源优势，通过国际交换的途径获取比较优势或规模经济优势，节约本国社会劳动，实现资源的优化配置，使一国在经济增长的进程中不断提高劳动生产率，并使本国资源得以发挥最大的经济效益，从而促进经济增长。　　扩大出口可以使一国生产突破国内市场规模相对狭小的局限，不仅可以使本国生产和销售获取规模经济的利益，同时还可以通过对世界市场提供更多的商品和服务，扩大最终消费的规模，从而形成对经济增长的拉动效应。在当代经济全球化的过程中，世界经济、贸易和国际分工格局正在发生重大变化，在技术进步和产品生命周期加快的形势下，一国能否获取和保持市场份额，往往是决定该国经济能否持续、稳定增长的关键因素之一。　　国际市场上的竞争机制将迫使一国的国内企业不断改进生产技术和设备，降低生产成本，提高劳动生产率，从而推动和促进一国生产力水平的全面提高。由对外贸易特别是出口贸易对一国经济发展所引入的外部竞争压力，对新兴工业化国家或发展中国家的经济发展，往往具有特别重要的意义。　　出口贸易在解决就业问题中具备特殊作用，通过外贸出口可以增加城乡劳动就业，有利于繁荣经济和扩大消费规模。我国是人口大国，资源相对不足，结构性就业矛盾依然突出。发展对外贸易特别是发展出口贸易仍不失为增加我国劳动力就业的重要手段。通过发展出口贸易增加就业体现在出口产品的生产与加工过程中：出口越多，生产加工相对需要投入的劳动力就越多；体现在与出口产品生产加工相关产业的发展过程中：随着出口的扩大，出口生产的发展，与出口有关的服务，诸如金融、保险、运输、仓储、商务等均会得到相应的发展，这无疑也会创造更多的高端就业机会。　　进口贸易的主要作用　　进口贸易在引进国外先进技术设备和经营管理经验、提高我国生产技术水平、缩短我国同工业发达国家的技术差距等方面起着非常重要的作用。　　首先，通过进口先进的技术和设备来促进我国生产技术水平的提高，缩小技术差距，节省科技研发的时间，使我国在较高的起点上赶超世界先进技术水平，从而加快我国现代化建设进程。　　其次，通过进口先进技术和关键设备，为产业升级和结构调整服务。我国产业结构的调整，不仅需要国家根据国内外市场变化趋势和科学技术的发展变化情况，对经济发展作出科学预测并制定正确的发展战略，对各产业部门之间的比例和各产业部门进行内部结构调整，更关键的是如何加快市场化改革，创造公平竞争的市场环境，通过市场竞争的有效性来实现。目前我国产业结构中比较大的问题，一是基础加工业同加工工业之间的结构不协调，大部分中间产品需要进口配置，自主研发和制造的产品比例较低；二是在积极扶持加快发展的同时，需要加快用新兴技术改造传统产业，而完成这一任务必须加快部分先进技术设备的进口。　　再次，进口贸易具有增强出口后劲和带动出口的作用。进口贸易不直接为建立和发展面向出口的产业服务，但通过引进先进适用的技术、设备,我们可以大大提高生产技术水平，提高出口产品质量，从而提高制成品和附加价值高的深加工产品的出口比重，提高出口商品的国际竞争能力。　　进口贸易在弥补国内资源不足、保持国民经济综合平衡发展等方面起着重要的作用。　　如前所述，由于我国人均资源占有量低，不少原材料和其他一些重要物资长期依赖进口。为了弥补国内资源和重要原材料的不足，我国必须通过参与国际贸易和综合利用两国市场、两种资源来调剂余缺，进口发展生产所必需而国内供应不足的原材料、短线产品和稀缺的资源性产品，缓解国内供需的矛盾。这对搞好我国国民经济的综合平衡、促进生产的发展起了重要作用。　　进口贸易对于弥补国内生产和供应的不足，调剂、繁荣和丰富国内市场，提高人民生活水平等方面起着积极作用。　　发展经济的目的就是为了最大限度地满足人民群众日益增长的物质和文化生活的需要。我国国内市场需求潜力巨大，但在高端消费品方面，我国难以最大限度地满足人民群众日益增长的物质和文化生活的需要。一方面，我国通过进口生产资料和技术，扩大国内的商品生产，增加商品投放量；另一方面，随着人们生活水平的不断提高以及国际化的发展，对于那些国内生产难以满足的市场需求量较大的商品物资适当进口一些，直接繁荣活跃市场，不仅可以满足人民日益增长的物质文化生活需要，提高人民生活水平，同时也可以刺激国内生产的发展。　　进口贸易在增加国家关税和增值税收入、支撑财政预算资金方面有着积极的作用。　　我国进口贸易的不断发展，一方面使国家的进口关税收入不断增加；另一方面通过进口设备和物资投入生产，提高了技术水平和劳动生产率，促进了国民经济更快速地发展，从而创造了更大的产值，给国家增加了更多的税收和财政收入。这是进口贸易对整个国民经济产生的积极利用。近年来，随着贸易规模的扩大，这一作用不仅没有削弱，而且得到了进一步加强。　　对外贸作用战略地位的认识　　尽管当前国际经济矛盾日趋复杂，竞争日益激烈，但和平与发展仍是世界政治经济的主流；尽管在建立世界政治经济新秩序的过程中，发达国家与发展中国家仍然存在着尖锐的矛盾，但对话与合作也正在发挥着积极的作用。特别是在当前多边贸易体制发展受阻、区域贸易日趋活跃的情况下，在国际交往和国际关系中，对外贸易仍处于突出的位置；尽管对外贸易的内涵并没有发生质的变化，但其外延显然已变得更加丰富，被赋予了更多的内容。　　（一）贸易开放度已成为一国对外开放的基本标志　　在信息技术和加快发展的今天，各国的经贸往来日益加深，全球化和区域化并存，技术和产能已逐步超越国界和主权的范围，世界日益成为一个联系紧密的整体，各国只有不断地通过扩大开放，才能确保本国经济跟上时代发展的步伐。任何一个国家都不可能在封闭的条件下通过发展贸易而实现对经济增长的支撑，更难以实现把对外贸易作为发展本国经济的推动力。　　把对外贸易作为一国的对外开放的起点，为本国经济的全面开放打下一个良好的物质基础和周边环境，并通过发展对外贸易带动国内经济增长、产业升级，随着本国经济发展水平的提高，承受外部经济冲击能力的提升，再进一步扩大市场开放，不失为一种安全而有效的开放措施。　　同时，随着各国对外开放的广泛深入，人们也更加深刻地认识到开展国际贸易的目的不仅仅在于“互通有无”，也不仅仅着眼于通过交换获取静态的贸易利益、提高消费水平和增进国民福利，更重要的是通过贸易的发展，促进信息、技术、物质的交流，激发本国的创新体制和参与国际竞争、融入世界经济循环的意识，从而带动经济在更高的层面上发展，以获取国际贸易的动态利益。　　各国纷纷寻求加强在多边贸易体制下的合作，在统一公平的规则下，积极推动多边贸易体制自由化，制定单边贸易开放的时间表。对外贸易不仅被看作一种国家间加强经贸合作的重要手段，而且是当今各国融入世界经济大循环的一条最便捷的途径，成为对外开放发展经济的重要指标。　　（二）宏观经济的协调发展是扩大对外贸易的基础　　金融危机后，发达国家经济进入调整平衡新阶段，许多国家都在重新认识对外贸易在本国经济中的现实作用，相继采取了一系列的刺激和鼓励对外贸易的做法，同时也越来越重视对外贸易与本国经济发展在更大程度上的融合平衡。　　由于国家的大小和国内市场规模的差异、资源禀赋的不同、发展水平的差距，以及各国的贸易政策和发展战略的侧重点不同，对外贸易对经济增长所起的促进作用的大小是不同的。即便是同一个国家，不同时期由于贸易政策和发展阶段所面临的环境不同，也会使对外贸易对经济增长的促进作用发生变化。　　因此，历史上曾将对外贸易视为经济增长的“发动机”的表述显然是不恰当的。但否定对外贸易的作用也是不科学的。关键是如何处理好出口、投资、消费三者的平衡关系。通过发展对外贸易，提高企业的国际竞争力，把外贸与制造业的竞争力提升及工业化水平的提高结合起来，通过提高出口的产品质量和效益，不断提高国民福利，最终又形成了新的消费潜能。　　（三）贸易外交成为当代国际关系中的一个重要手段　　越来越多的国家把对外贸易在对外关系中的重要性提高到前所未有的高度，并通过贸易促进、贸易限制和贸易制裁等方式来调节对外关系。互利的贸易条件，可以为促进国家间的友好往来提供一个契机，也表达出一种双方相互谅解与接纳的信息。而关税及非关税壁垒及报复性贸易制裁，不仅阻隔了贸易国双方的经济互利，同时更体现出一种敌对情绪，而这种敌对又被限制在政治和平的基础上。　　总体看，各国对外贸易政策中的单纯的关税保护和直接的非关税保护措施都在相对的和绝对地减少，其作用也在明显减弱。但是，各种间接的非关税措施却依然阻碍着贸易自由化发展，而且非关税措施层出不穷，并开始成为各国特别是发达国家采取以各种借口为由的非限制政策和壁垒措施的主体。当前，西方国家采用的新贸易保护措施达20多类，如市场开放、市场准入、产业政策、国企政策、金融政策、市场扰乱补贴政策、中性竞争政策、劳工标准、环保、知识产权、人权等，其中影响较大、运用较多的是绿色环保政策。上述新型的贸易规则和壁垒措施与外贸政策和外交政策交织在一起，相互影响、相互作用，致使国际经济贸易环境日趋复杂。贸易摩擦的发生会影响双边关系，双边关系的改善又会缓解贸易摩擦，而贸易摩擦的升级又常常会导致双边关系的恶化。　　（四）贸易政策趋向于和其他经济政策甚至外交政策更大程度地融合　　由于贸易与其他经济领域包括某些非经济领域联系日益增强，贸易政策的制定和实施越来越影响一国其他领域的政策制定和实施。　　目前，许多国家的贸易政策带有明显的综合性发展的倾向。最典型的国家当属。美国历来强调经济政策是对外政策的中心。因此，美国的对外政策充分体现了美国的整体经济战略和政治意图。美国积极推动跨(,)伙伴关系协议（TPP）谈判的目的是在该地区维持自己的势力范围和领导权；而美国启动与欧盟的自贸区谈判，其目的不仅是为了促进与欧洲的全面合作，更主要的是通过构建自贸区形成一套新的贸易规则和制度，从而引领并主导全球贸易的发展。　　随着世界政治经济格局的改变，以经济竞争为主的国际竞争越来越激烈，一国的贸易政策往往体现了整个国家的经济战略和外交战略，各国越来越认识到依靠国际贸易来发展对外关系的作用。因此，贸易政策的制定更体现了一国整体的经济政策和发展规划。　　（作者系国际贸易经济合作研究院院长、研究员，题目为编者所加）
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特朗普对进口钢铁和铝征收高额关税，对中国经济的直接冲击可能有限。尽管中国是世界最大的钢材出口国，但美国进口中国钢材的占比美国钢材总进口量很低，美国商务部数据显示，去年1月至10月，对美出口钢铁最多的六大经济体依次是加拿大、巴西、韩国、墨西哥、土耳其和日本，来自中国的钢铁仅占美进口钢铁总量约3%。另一方面，中国的钢材生产商基本上依赖于国内的供求情况，2017年中国出口钢铁占总产量的5％左右，出口美国118万吨，占出口量1.6%，加之近年来钢铁去产能的持续推进，预计中国经济不会受到特朗普此举较大的直接冲击。但需要注意的是，如果其他国家开始大规模报复，触发贸易战，贸易争端会扩散到其他行业和产品，中国可能会因此受牵连，总的来说，特朗普此举对中国经济的影响还有待观察。目前贸易战硝烟已隐约可嗅，对钢材、铝征收高关税的消息发布后，加拿大、欧盟等盟国反应激烈。加拿大方面表示，对特朗普政府的关税提案“极其震惊，目瞪口呆”，并将积极讨论反制措施。欧洲各国的反应则更为激烈。据路透社报道，欧盟已经做好针对美国的反击方案，一旦美国正式通过关税决议，欧盟将对美国进口产品征收多达35亿美元的关税；这一方案之后也被一名匿名的欧盟官员证实，并表示，“这正是我们想要达到的高额数字。”欧洲委员会主席荣克直接点名了几项美国产品，包括著名的哈雷机车、波本威士忌和李维斯牛仔裤等，他说，“我们希望同美国维持友好关系，但是我们决不能听之任之。”若美国通胀超预期复苏，一方面美联储加速加息的风险会增大，另一方面，加息会使得美元承受升值压力，与缩小贸易逆差的目标相背离。今年年初以来的数据显示，美国薪资增速和通胀都有所回暖，1月美国薪资增速达到2.9%，创2009年以来新高，1月核心CPI同比增速超预期达到1.9%。对进口钢铁和铝征收高额关税可能进一步助推美国通胀继续回暖，通胀超预期复苏迫使美联储加速加息的风险值得警惕。但与此同时，加息会使美元指数承受上行压力，这又与特朗普政府缩小贸易逆差的目标相背离，这意味着加息、汇率、贸易政策之间会相互制约。债市策略全球贸易保护主义抬头，特朗普政府推出新规对钢铁和铝征收高税，由于美国在我国进口钢材的比例并不高，对中国经济的综合影响还有待观察，但此举可能会助推美国通胀趋势性回升，并进一步支撑美联储加息。在这种情况下，预计我国央行大概率将跟随提高公开市场操作利率。目前，我们认为3月份10年国债到期收益率将逐步回升至4%的中枢。信用债点评市场利率3月2日，债券收益率短端上行、中端下行、长端走平。其中AAA中票1Y上行3BP，3Y下行1BP，5Y走平；AA中票1Y上行3BP、3Y下行1BP、5Y走平；AA-中票1Y上行3BP、3Y下行1BP、5Y走平。可转债点评3月2日转债市场,平价指数收于90.64点，下跌1.33%，转债指数收于106.60点，下跌0.85%。55支上市可交易转债，除嘉澳转债、道氏转债停牌，以及铁汉转债横盘外，13支上涨，39支下跌。其中泰晶转债（0.67%）、蒙电转债（0.52%）、吉视转债（0.48%）领涨，宝信转债（-4%）、三一转债（-2.39%）、久其转债（-2.17%）领跌。55支可转债正股，除嘉澳环保、道氏技术停牌，以及双环传动横盘外，16支上涨，36支下跌。其中，洪涛股份（4.37%）、东方雨虹（2.57%）、吉视传媒（1.77%）领涨，宝信软件（-4.32%）、生益科技（-3.67%）、东方财富（-3.60%）领跌。周五沪深两市同向变动，上证综指下跌0.59%，深证成指下跌0.79%。节后以来市场情绪颇佳，但时至3月随着内外影响因素的复杂化趋势，转债市场更是暗潮涌动，我们再次提醒投资者留一份清醒为上。市场潜在的扰动源于下述三大方面，一是权益市场看似风格转换实则短期不确定性增加，风格切换尚需更多证据但由此带来的情绪扰动却开始显现，权重板块的持续下跌便是实例；二是监管的潜在风险。随着重要会议的陆续召开，资管新规也即将落地，近期货币政策转向以及债牛的预期在抬升，若监管落地预期落空去杠杆依旧坚定推进，权益市场也大概率受到一定冲击；三是转债市场经过近期的上涨，不少个券已经突破前期调整前的价位再创新高，而市场整体的估值估值也维持在两位数水平并未给出绝对的安全垫。因此落脚于策略层面，我们建议可以稍微增加操作频率看短做短，坐实部分高价个券的盈利同时配置部分低价弹性大个券，需要强调的是我们并不建议仓位转向偏债型标的，重申进攻是最好的防守。具体标的方面依旧推荐作为底仓配置的大金融板块其次则重点关注太阳转债、宝信转债、国贸转债、雨虹转债、生益转债、道氏转债、隆基转债、蓝思转债、国祯转债、生益转债、双环转债。风险因素：个券相关公司业绩不及预期。利率债日，银行间质押回购加权利率大体上行，隔夜、7天、1个月和3个月期分别变动了7.37BP、5.82BP、55.54BP、-5.90BP至2.85%、3.28%、4.60%、4.96%。当日国债收益率大体下行，1年期、3年期、5年期、10年期国债分别变3.10BP、0.06BP、1.03BP、1.51BP至3.27%、3.53%、3.71%、3.84%。上证综指跌0.59%至3254.53，深证成指跌0.79%至10856.25，创业板指跌1.00%至1772.01。周五央行公开市场操作净回笼200亿元，当日开展400亿元7天、300亿元28天、200亿元63天期逆回购，并有1100亿元7天逆回购到期。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测2017年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据2017年11月对比去年12月M0累计增加296.1亿元，外汇占款累计下降4273.74亿元、财政存款累计增加18168.3亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。（说明：日，央行通过“临时流动性便利”操作，为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供临时流动性支持，操作期限28天，资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同，大约释放流动性6300亿元。2017年1月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共876.75亿元，其中隔夜82.65亿元，利率为2.75%；7天455.60亿元，利率为3.25%；1个月338.50亿元，利率为3.6%。2017年2月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共203.53亿元，其中隔夜0.2亿元，利率为3.1%；7天159.27亿元，利率为3.35%；1个月44.06亿元，利率为3.7%。2017年3月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共1219.86亿元，其中隔夜45.30亿元、7天754.62亿元、1个月419.94亿元；自3月16日起，人民银行上调隔夜、7天、1个月利率至3.30%、3.45%和3.8%。2017年4月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共108.87亿元，其中隔夜0.1亿元，利率为3.30%；7天58.94亿元，利率为3.45%；1个月49.83亿元，利率为3.8%。2017年5月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共192.19亿元，其中隔夜6.57亿元，利率为3.30%；7天97.62亿元，利率为3.45%；1个月88亿元，利率为3.8%.2017年6月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共467.66亿元，其中隔夜9.31亿元，利率为3.30%；7天184.85亿元，利率为3.45%；1个月273.50亿元，利率为3.8%。2017年7月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共139.81亿元，其中隔夜6.8亿元，利率为3.30%；7天74.01亿元，利率为3.45%；1个月59亿元，利率为3.8%。2017年8月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共340.4亿元，其中隔夜28.03亿元，利率为3.30%；7天227.07亿元，利率为3.45%；1个月85.30亿元，利率为3.8%。2017年9月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共688.45亿元，其中隔夜2.61亿元，利率为3.30%；7天313.14亿元，利率为3.45%；1个月372.7亿元，利率为3.8%。2017年10月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共249.50亿元，其中隔夜13.31亿元，利率为3.30%；7天221.10亿元，利率为3.45%；1个月15.09亿元，利率为3.8%。2017年11月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共241.76亿元，其中隔夜6.3亿元，利率为3.30%；7天158.46亿元，利率为3.45%；1个月77亿元，利率为3.8%。截至11月末，常备借贷便利余额为190.57亿元。2017年12月，人民银行对金融机构开展常备借贷便利操作共340.6亿元，其中隔夜7.2亿元，利率为3.35%；7天839.6亿元，利率为3.50%；1个月493.8亿元，利率为3.85%。截至12月末，常备借贷便利余额为1304.2亿元。）可转债
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海外市场中信证券明明研究团队本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示）请详见《晨会》报告。特别声明：本资料所提供的服务主要面向专业机构投资者。其他类型的投资者在分类结果和分类结果和评级结果评级结果与卖方研究服务风险等级相匹配的前提下，在接受卖方研究服务前，还应当联系中信证券机构销售服务部门或经纪业务系统的客户经理，对该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能会带来的风险或损失进行充分的了解，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。关于本资料的性质。本资料的性质为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”。该项服务通常是根据专业机构投资者的需求或特点，基于特定的假设条件和研究方法所提供的中长期价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，而并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、具体的投资操作性意见：（1）该项服务所提供的分析意见仅代表中信证券研究部在相关证券研究报告发布当日的判断，因此，相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（2）该项服务是一项“标准化服务”，侧重于提供中长期的投资价值判断和相对指数表现。其所包含的观点及建议并未考虑每一位使用者的风险偏好、资金特点、目标、需求等个性化情况，也不涉及每一项具体投资决策的“选股”和“择时”判断，因此，不能够将其视为针对特定投资者的、关于特定证券或金融工具的投资操作建议，也不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。
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