外汇学堂 学习中心 第11章资金管理
本章节包含以下内容：怎样控制损失，保护利益，利用每个人都可以遵循和理解的简单技术方法使收益达到最大化。怎样保护您的利益，使您的账户远远高于“安全点”。设想永远都不需要再担心“破产”。如何实现不断构建小账户，以及怎样的技术法能够使小账户成倍增长。利用优势，通过创造性的优化来纠正许多资金管理方法的缺点。检测“赌徒谬论”，运用成熟的数学去应付坏运气。开发交易方法时一个必要条件就是，交易者必须完全的描绘出他们加入交易和清算交易的方法。然而，在需要描述自己仓位大小和管理头寸时，很少有交易者能够给出具体的答案。这很可悲，因为未设置适当仓位大小的任何交易方法都是不完整的交易方法。很多人想逃避风险和资金管理这个话题，因为他们意识到对风险的掌控并不能让他们一夜致富。但事实是，如果他们不学习如何管理资金就不会致富。外汇行业的一个支柱就是寻找圣杯，这个行业也确实很注重交易系统。很多交易者，尤其是那些经历过大量损失的初级阶段的交易者，他们寻找机械化的交易方法 ，只是简单的遵循进入和退出信号，这是毫无疑问的。然而，他们很少去寻找可能就如何控制仓位大小和管理头寸产生明确“信号”的资金管理“体系”。但现实情况是，这些技术的确存在，虽然有点机械，但却比机械的买入和卖出信号发生器更有效。您是否曾经停下来问过自己这个问题：如果资金是在整个交易系统中产生的，那么为什么大部分的个人交易者最终盈亏平衡或赔钱？这是因为资金管理对很多的交易者来说只不过是一件事后思考的事情。然而大部分的交易新手认为市场中存在着某种只有少数人知道的规律，并倾向于在市场中寻找一种低效率方法或优势，利润的最大机会通常是在资金管理方法中找到的。在市场中累计资产的关键并不仅仅来源于对买卖时间的掌握。成功的交易者意识到资金管理必须成为交易计划的一部分。不幸的是，很多人甚至永远都没有意识到这个。本章的目的在于让您意识到资金管理必须成为交易生涯的一部分。如果您对此感兴趣的话，我们确信下文中的一些知识将会让您牢记于心，让您意识到这些知识您的交易生涯有多重要，以及将会发挥潜能。在本章中，我们会不断的使用公式和数字来阐明内容。这当然比用很多点表示的彩图有吸引力，但是那并不符合本主题的类型。1. 考虑风险外汇市场贸易是一个充满机会的行业。因此，很多交易者相信他们可以在很短的时间内赚取丰厚的利润 —— 这未免太过冒险。他们主要集中于赚钱而不是保护他们的资金。这样做往往导致他们的交易账户严重缩水或彻底爆仓。开始交易生涯前，考虑下列因素有助于揭示一些常见故障的起源。只是运气不好或一个不可改变的“数学”？现在让我们进入到交易场所：这里的盈利率和回报率可能因市场条件的变化而变化。交易者唯一可以有效改变的参数就是风险。资金管理的一个很重要的方面就是，它纯粹是一个数学函数。因此，它不同于交易体系，资金管理体系的结果是可以预测的。我们将使用掷钱币的图来表示风险管理的一些基本概念。在掷钱币的游戏中，我们的运气等同于50%的胜算率。风险就是我们投入的资金数量，因此它们处在风险中，下一次的投掷依赖于回报率。在掷钱币的例子中，我们的“运气”以及回报是相同的继续来看掷钱币的例子：正面或反面出现的顺序是不重要的。如果您先掷出50个方面，然后掷出50个正面，结果仍然和先掷出50个正面，然后掷出50个反面相同。在交易中，交易发生的次序，以及任何一次单笔交易的结果几乎总是随机的。因此，从风险掌控的角度来看，既不重视自己的任何单笔交易或一系列交易结果的情绪，且过多的冒财经风险，都是不可取的。要知道那些看起来不可能的结果事实上是得到满足的，我们需要大数法则的帮助。例如，如果在进行了100次的投掷后出现了60次正面时，我们不应该感到惊奇。但是如果在无数次的投掷后，得到正面的次数仍然是60%的话，我们当然会被震惊。为什么会这样？这是一个常识性的信念，即钱币被掷的次数越多，我们越期望它的偏差率不同于50%。大数法则表明一个事件的几率不受前期发生过的事件的影响。这就解释了为什么一个体系的胜算率并不会增加，即使该体系已经连续失败了20次。然而近期交易影响整个的胜算率却是正确的，很多涉足市场的交易者认为一个修正波应该来了，仅仅只是因为他们已经有了几次连续的获胜或失败交易。这样，他们在表达所谓的“赌徒谬论”的信念。这将我们带如了下一个知识点:设想在一个非常糟糕的亏损经营后,您仅仅觉得是运气不好，而在之前您觉得自己找到了一个盈利系统。要是之前有一个种方法去知道亏损浪潮的持续时间就好了……如果您知道一个事件发生的概率（获胜率）及执行该事件的次数，那么就会有一个数学公式算出最大的盈利和亏损条纹。但是在交易中并不知道事件发生的次数，以为它可能包含您的整个交易生涯。假设您知道一生当中将要进行的交易次数，您就可以算出最大的连续亏损的次数，证明胜算率正好保持相同。但是因为胜算率的不同，连续亏损次数可能会更多或更少。但是这两种情况的发生次数是不可能提前知道的。由于上述情况是不可能预知的，那么我们将由此得出什么结论呢？让我们再次看一下大数法则，了解为什么总是有长期盈利和亏损率的存在，以及为什么损失率并不会改变下一次交易概率。事实上，该规律就像彼得·韦伯（Peter Webb）在“大数法则／平均数原则”所解释的那样：如果一个给定事件的给定结果概率为Ｐ，且该事件重复发生了N次，那么N变得越大，可能性就相应的增加，用比例表示，就越接近N*P的给定结果。 来源：http://www.probabilitytheory.info/topics/the_law_of_large_numbers.htm
资本化是一个必要条件根据以上的推理，如果在执行更多的交易时，盈利和亏损的次数就变大，这意味着交易者的交易账户可能消失的概率接近100%，因为交易次数的盈利和亏损次数同样增加。理论上来说，如果没有风险控制率的话，浪费一笔资金仅仅只是时间的问题。风险账户因此对任何的交易尝试者来说是数学决定性问题。在整个的亏损浪潮中减少风险账户的数量，例如从10% 减少到5%可能确保了交易体系的存在。交易者可能通过获得更多的技术能力来增加胜算率，但是这仍然不能保证任何的结果。反过来说，如果交易者选择改变风险账户，那么亏损交易的下一个预期最大连续值将不会损坏账户。根据此逻辑，就会增加一个可以决定的参数：开始的资金数额。如果您以同样的金额来冒险，但是账户大小改变了，那么结果也会改变－损坏账户的可能性就变小了。所谓的“富人优势”同样也能被计算出来。赌场同样如此：即使只有一个很小的庄家收益率，交易者损坏庄家收益率的概率会减少到某种程度而使盈利机会变得极其微小。由于大数法则，交易出现亏损的情况的确存在。尽管在真实的交易中，上述数学计数法并没有任何作用，因为胜算率和交易总数是不能预知的。交易者仅能设定的两个参数就是初始账户和风险账户。我们将看到的是怎样有效运用这两个参数。在交易伴随资本化水平的是交易者心理偏好－即交易者容忍风险的能力－是在运用资金管理技时要考虑的一个很重要的方面。2. 风险控制措施风险即损失的可能性。尽管风险的种类有很多（行业风险，交易对手风险等），我们即将考虑的风险即价格和我们头寸对立的可能性。一旦在市场上开立头寸，就会存在风险。在交易货币和瞄准利润的时候，风险是基本上是不可避免的，我们能做的最好的就是控制它。止损退出市场的主要原因只有两个：市场告诉我们，自身的本质观点是错误的，或我们认为可以在一个较好的水平上建立一个比前一次更好的另一个头寸。在这两个例子中，止损是保护不可避免的损失中的资金，因此才会有更多的可用资金来在潜在的盈利交易中使用。技术指标止损一个良好的技术止损的例子就是它可以保护头寸并允许资金的累积增加，而一个不好的就会过早的清算头寸，通过过紧的或将交易暴露在过多的风险。在准备一个退出时，总是想出最佳技术分析的有用规则：在价格必须移动一小段距离来证明您的判断是错的时候开始交易。技术分析可以产生上千种可能的止损，受价格行为的驱动，或各种技术指标信号或反复性。受技术引导的交易所常常将这些退出点同同等的止损规则相结合来组成他们的图表止损。随后我们将会看到这是怎么发生的。下述显示了一个由在RSI上绘制的趋势线所引导的一个微妙的止损点。由看跌吞没信号开始并由RSI线突破确认的淡仓，可以看到当价格试图反转时，其早期利润受到了威胁。潜在的反转可以通过RSI行为检测，害怕进入消极区域的担忧也是一样的。固定金额止损定额货币止损，同样被称为“资金止损”，是所有止损类型的简称，尽管在外汇交易中并不常见。这些类型的止损的一个不足就是，从技术方面来说，它们在图上的退出点是随意的。该交易的清算并不是技术对价格行为或技术指标做出反应的结果，而是为了满足预先决定的风险控制规则。保证金止损这可能是止损指令使用中最不传统的了，但是它是外汇中一个有效的方法，尤其是对那些野心勃勃的交易方法以及高风险容忍力的交易者。风险掌控对任何交易工具来说都狠重要，尤其是任何使用例如外汇这种可用保证金商品的人来说。实行可用保证金交易打开了较大潜在利润的可能性，但是同时也冒着较大损失的风险。通过一些杠杆工具，潜在损失并不对投入到可用保证金账户的资金做严格要求；而一旦发生损失，额外资金补偿可能发生。在进行即期外汇可用保证金交易时，交易者失去的资金比同经纪人一起存为可用保证金的资金更多的情况很少发生。外汇经纪人一旦发出补仓指令，他们就会自动的清算客户的头寸。因此，外汇客户很少冒引发自身账户消极资本的风险。也就是说，保证金止损的使用要求交易者将他们的交易资金分成几个小的部分，仅仅用投机资金的一部分作为交易账户。MIG银行为其客户提供了高杠杆作用，一个2000元的资金账户允许交易者控制一个较大的资金账户。然而，要知道即使该头寸的发生几个点的变动都会引发一个极其严重的亏损甚至补仓。不管交易者承担了多大杠杆作用，其自身控制的投机资金可能组织交易者在一系列的失败交易中避免交易资金枯竭。同时，也允许交易者采取潜在的盈利策略优势，并不需要担心或关注设置固定止损指令。这把我们带入了下一个要点。心理止损或自动止损？心理止损即交易者旨在某个头寸上停止亏损的价格水平或区域。它们同自动止损不同，它们允许您在止损水平或区域附近观察价格行为，并停留在交易中，如果市场回归到您的交易的方向。尽管自动止损的可靠性，亏损通常是令人不快的。交易者应该使用止损（其中的任何一种），但是更主要的是，它们需要以一种更科学的方式来完成。有些人努力去接受亏损，并将止损远离这种方式以避免亏损的实现。一般的建议就是在进入一种交易之前在止损点上做出决定，并在交易中掌控止损指令。这就迫使交易者对每一笔交易都要有一个明确的退出计划。交易通常并不像我们想象的那样进行，这是很常见的情况。因此，对心理止损的使用不应该被视为即兴的东西，而应该是一种计算执行。心理或自动，风险都应该在入市之前就被定义好。一些不同意自动止损使用的人有时并没有意识到自己实际上正在使用它 —— 这正发生在他们的整个账户上，或他们想要用来投资贸易的所有资金。他们正在使用保证金止损！此外，举债经营是大部分开始者尝试利用的事物，没有杠杆式投机的止损是一个很危险的武器。您需要一个很大的账户来允许您无止损的进行交易，或您的资本充足率必须很低。并不是每一个参与交易的人都具有良好的资本化的账户，他们需要具备必要的心理能力或交易经验来允许他们连续的执行奢侈的交易。让我们来看看心理止损的优点和缺点：优点：如果我们正确的选择了自己的止损水平，风险就不会太大，就像是从将给予我们时间来决定我们的头寸是否值得保留。心理止损可以有效地用于此。缺点：心理止损的一个缺点就是当我们远离市场位置的时候是很难去观察头寸的。对心理止损的使用要求您对自己诚实，当看到价格围绕止损水平－区域行动时要切断损失。在自动止损的例子中，交易者可能将自己头寸的责任推到市场中，并表示＂市场抛弃我了＂。当使用心理止损时，当市场警示要退出时就必须退出市场，您才能完成自己的职责及观察和掌控自己头寸的状态。自动止损比心理止损更有效的例子还有很多。这最终取决于您所建立的策略。但是，例如，如果您用通常提供清晰和良好定位的风险回报率交易方法的形态或指标来交易的话，用心理止损来交易就是错误的：如果该形态（或指标）被证明是错误的，市场就哟可能从自动止损区域分开，让您没有时间去应对。心理止损对成熟性和技巧方面的要求比自动止损要高。对心理止损的错误运用是非常危险的。例如，一些货币可以在一眨眼的时间内变动200至300个点，一个缺乏经验的交易者在没有必须的心智和/或经验的情况下尝试用这个方法将会很快的吸收其惨痛的教训。3. 资本定义本模块中将要学习的头寸规模计算将在很大程度上影响我们对不同交易方式的推断。与其根据账户余额决定风险资金的多少，还不如通过资本来确定。资本指您需要了解在某个交易时点或时间内所真正拥有的资金。账户净值和账户余额的定义比较接近。为了实现清晰的了解，让我们按照不同的资本定义来探索三种基本头寸规模吧：核心资本模式（自由保证金）对核心资本的了解是非常重要的，因为您的资金管理可能以它为基础。核心资本即可用来交易的可用保证金。核心资本＝账户余额－开盘所用金额例如，假设您并没有举债经营，您的余额为100000美元，您以一lot（1000美元）的资金开始交易，那么您的核心资本或自由可用保证金为90000美元。如果您另外又以10000美元开始交易，那么核心资本就为80000美元。这是最简单的模式，因为它只考虑开户所需的资金。核心账户等于初始核心资本减去每笔未平仓金额的总额。当核心账户上升或下降的时候，您可以根据自己所冒风险来调整账户。依据上述实例，如果您另外想开一个10000美元账户，并把风险限制为可用保证金的10%，那么您的核心账户将下降为70000美元，您就应该将风险限制为7000美元。同样您可以因核心资本的上升而相应的增加风险水平。如果您的交易很成功，并比初始资金增加了50000美元的利润，那么您现在的核心资本就是150000美元。您应该将每笔交易的风险和新的核心资本相调整。同样，它也意味着同初始账户相比，累积利润让您可以冒的风险相应的增加。一些交易者甚至将已实现利润所冒的风险增加到大于潜在利润。总资本模型根据该定义，股权金额是由账户中的可用余额加上／减去所有未平仓金额，不管它们是正值还是负值。这意味着如果您的未平仓金额有余额，那么新的账户风险即余额加上未实现利润（或亏损，账户可能为负值）。总资本＝账户余额＋／－未平仓金额价值降低总资本模型该定义是前面两个定义的结合，其稍微有点复杂。此处的资本计算是初始资金减去开户所用资金（同核心资本模式相同）的结果，但是从保护止损（减去潜在亏损或保证利润）中得出的任意利润都应该计算在内。总资本减少= 核心资本＋受保护利润如前面所解释的那样，我们用止损来计算外汇市场中的最大风险，因为外汇头寸是一个可用保证金头寸。作为一名交易者，您有义务去好好利用损失，但是并不存在交易货币的实体运输，因为您并不是真正的占有10000美元，例如，当您交易一手迷你单时。您真正所持有的是自己的义务。因此，您的头寸规模应该以其大小而不是整个名义价值（杠杆头寸规模大小）为依据。这同样意味着当您产生过度杠杆时损失风险变大了。过度杠杆就是例如当您尝试以最低保证金要求为基础来使头寸规模最大化。下述是在考虑资本后计算头寸规模的公式（我们可能从三个提及的资本定义中选取其中一个）：头寸规模＝（资本 x 每笔交易的风险资本）／风险点子核心资本（自由可用保证金）的运用由于对很多有抱负的交易者来说风险管理和非过度杠杆账户的概念仍然是个实际问题，因此我们将根据举债经营来运用一些数据和练习来计算自由可用保证金，希望这会让这些概念变得更明确。假设您有10000美元的账户余额，最大杠杆率为200：1。最初，在没有未平仓金额时，可用可用保证金为100%。您决定用可用保证金的2%开始一笔交易。现在，不管您可以从交易中抓住多少个点，假设您决定用2%入市 — 那么这就是您准备使用的可用保证金数量。不管一笔交易看起来多具有吸引力，或回报率有多乐观，仅仅通过使用该数额的资本，您要遵守纪律执行操作。这是您决定用2%入市的过程：核心资本（可用可用保证金）：5000美元已用可用保证金：2%5,000 X 0.02 = 100美元根据200:1的杠杆率，100美元入市可以用您每点净赚2美元。这是因为100美元乘以200倍的杠杆率就是20000美元，这相当于2mini lots，反过来每笔支付大约为2美元。因此交易完成后，账户就会显示：余额：5000美元可用可用保证金：4894美元（每笔交易加上每点2美元点值乘以3点＝6美元）已用可用保证金百分比：2.1%（考虑点差后）入场价格：1.3790市场朝着与您相反的方向运动20点，因此现在为1.3770。在市场朝您反向运动之后，注意已用可用保证金比率是怎样变化的：可用保证金：4,854美元已用保证金百分比：3.0%（4,854 - 5,000 = 146 美元 → 146 / 4854 = 3.0%）市场朝同您相反的方向运动了30点，因此现在为1.3740。这改变了已用可用保证金，因此自由（可用）为：可用保证金：4,794美元（下降30点，每点值2 美元 = 60 美元 →
60 – 4,854 = 4,794 美元）已用保证金百分比：4.3%（4.794 – 5.000 = 206 → 206 / 4.794 = 4.3%）可用保证金百分比：95.7%（100 - 4.3 = 95.7%）这基本上就是您利用数学来决定您的可用保证金用法，您的可用保证金，以及您在市场中的所拥有的风险类型。另一个关键组成部分就是在您账户受损之前知道市场将朝反向运动的距离。继续该练习……可用保证金：4,794美元建立头寸：2 手点值：4美元（2 手，每手100美元，杠杆200倍 ＝ 每点4美元）已用保证金百分比：4.3%可用可用保证金百分比：95.7%在4794美元的可用保证金及每点运动4美元的情况下，在您得到补充保证金通知之前，市场需要朝您反向运动1198点。4,794 美元 / 每点4美元= 1,198点（4美元 X 1,198 = 4,792美元）这意味着保证金追缴前，汇率必须变成1.2542：（1.3740 - 1,198点= 1.2542）既然您没有过度举债经营，您就可以忍受资金下降。再次说明，作为风险和资金管理者，明白这些简单和基本的算法是必要的。在该例中，您的杠杆率为200:1。是否仅仅因为您举债经营就可以承担更多的风险吗？当然不是，这只说明就百分比和获取同等回报而言，您可以承担更少的风险。永远都不要让可用保证金下跌到您的经纪人所要求的起始点。在您开始交易时，要经常关注您的可用保证金的情况。4. 资金管理技术有抱负的交易者，在经过浪费时间和金钱损失后，一般都有了经验，在该过程中意识到了资金管理的重要性，且不说控制风险。如果每笔交易的风险过小的话，回报率就会过低而不能补偿交易成本：小亏损和小交易成本极有可能导致资本的损失。风险越多，回报率就会增加，这对潜在的资金减少(Drawdown)也是一样的。资金管理就像一个恒温器 —— 是一个保护交易位于舒适区内的风险控制系统。它是用来扩大或缩小您的头寸规模的－通过增加或减少对交易的头寸规模。其目标通常是使资本中的积欠最大化，减小资金减少(Drawdown)的影响。在我们进一步探索头寸规模的能力之前，需要澄清的一个很重要的点就是本章中列出的一些资金管理方法引发了增加的潜力，而其它的会带来风险－因此根据您所使用的交易策略来选择相应的技术法是很重要的。大部分的资金管理技术可以分为两个主要的类别：赌注加倍技术法和反赌注加倍技术法。赌注加倍法您的交易系统应该允许您以小额资金开始，进而发展为巨额资金，一旦交易账户增加，头寸规模也增加。这是赌注加倍法背后的基本理念之一，只是因为它在您面临亏损浪潮时要求增加头寸规模。这是赌徒采取的技术之一，表明在亏损的时候您应该增加交易额度。赌注加倍体系是用来应对加倍亏损赌金的。以防加倍赌金为亏损，该方法使赌金加倍等等。它主要是以前面解释的赌徒谬论为基础。 缺点：因为这种方法只有在您拥有无限的资本时才会发挥作用，因此它是一个效率低下的方法，可以说明该策略的结局的糟糕状况的最明显的例子就是前面所研究的掷钱币的例子。非典型的大量连续亏损可以也将会发生，从而导致长期过程中的不可能盈利。与其将目标定的过高，还不如建立自己力所能及的目标。与其去问：“我将需要多长的时间来使交易账户成倍增加？”，还不如把这个目标分成更小的可实现的目标？您不需要冒过多的风险，或过多的要求自己去获取超出市场之外的巨额利润。交易者在尝试实现不实际的目标时更容易违背自己的风险管理规则。反赌注加倍或逆赌注加倍正如其名，该技术法提倡同前面所述观点的对立面：交易者应该根据他/她的新生利润或损失来调整自己的头寸额度，但是这次当盈利时增加风险，当亏损时就降低风险。该技术是我们即将在下文种看到的很多资金管理模式的起点。优点：这将有利于保护我们的利益，而限定了损失条纹。最常见的资金管理方式被归为此类。缺点：反赌注加倍的主要敌人就是我们所知道的不对称杠杆，我们已经将从资金减少恢复（参见C单元第二章）[link to chapter C02, Recovering from a Drawdown]的能力定义为渐进式下降。金字塔加码交易法（平均上涨）金字塔加码交易法发生在当您增加一个已经盈利的头寸的额度。例如，您可能在每次头寸以对您有利的特定点数移动时增加一手交易。如果您以总资本为基础而计算额度时，例如，您可能会为发掘利润来增加头寸，这意味着每一笔增加金额都会有一个更大的额度。优点：这种技法用以研究趋势和增加利润。您必须具有足够的交易资金来处理一系列平均上涨，这样做的话，您所拥有的资金就永远留在市场上…...平均上涨如果运用得当的话，就会很好地为交易组合效力。交易统计的目标之一就是提高利润因素，从而拥有少的输家和大的赢家。能够成功地提高平均水平，您就能从赢家那获得的更多资本来增加综合持有额。在随机过程的情况下－如掷钱币－一系列的正面或反面确实发生了，因为正面和反面的一个定期交替的发生基本上是不可能的。然而，没有办法去解释这种随机事件本身。但是像过程这种非随机事件，如市场价格的趋势，金字塔式交易和其他的趋势交易技术法可能是有效的。缺点：只要一个头寸持续增加其价值，那么交易生命就是无限的。但是，要识别您应该增加头寸的位置点是很难的，如果您下注了且价格回落，那么您就有可能从一个完全的获利的头寸变为亏损。假设您入注了一个盈利交易，价格回落了50%－这是您入市点的一半。如果两种交易头寸相同，那么您现在就保本了。但是如果您还没有入注，那么您仍然是获利的。这就是平均上升法的棘手点。虽然该方法对将起身变为最佳头寸的交易者来说可能是有效的，但是在一个已经是最佳头寸的顶峰上的连续投机会增加过度交易的风险。平均上涨的一个较安全的方法就是不断叠加较小头寸，这让几个点的回落变得比较容易接受。您同样也可以为每一层金字塔式交易法设定不同的金额－以使用一个较大的金额开始，以较小的额度结尾－不同于通常所使用的同等额度。这样的话，如果价格在第二层或第三层上反转时，您可以维持一个头寸的整个位置，尽管发生50%的反转。通过将交易叠在一个垂直的金字塔式交易法上－因为较低层的额度较大，就像真实的金字塔式交易法建筑一样－即使一个很尖锐的追溯都不会将您逐出该交易。平均下跌（平均成本法）该方法有时俗称“赔了夫人又折兵”。顾名思义，它是平均上涨的逆方法，是指在处于负值区域时增加头寸规模。同样，作为一种技术法而不是模型，是由市场条件决定其是否可行。该技术法的变体，即“平均成本法”或“定额投资法”，仅仅指的是一种系统化的投资方法，投资者不断买入某种特定金融工具的固定金额。事实上，很多共同基金经理人使用这种技术法，甚至不用察看图表的！该平均技术法的基本理念是在忽略短期市场的波动下，从特定市场的长期表现中获利。实际上，平均成本法意味着进入多头头寸，定期的在每个阶段中投资相同的金额。因为每点价值依赖于汇率(参见A单元第3章)，定额投资法的结果可能为一个稍微不同的头寸大小规模。当以购买货币的价值相对较低时，就会买入更多的货币单位；而当其相对价值高时就会有较少的货币单元被购买。整个目的就是一旦头寸得到清算，您的头寸以已经转入到你的账户货币中，那么账户余额就会出现盈余。优点：货币市场激烈的性质也可以用平均下降法来探索，通过驾驭回撤波来减少损失。平均成本法的一个优点在于除了关闭头寸之外的市场时序的独立性。通常，这些策略能保护您不受市场上下波动的影响。当其相对值低时，您最终将购买越多的货币，当其价值处于巅峰时，将购买越少的货币。这意味着如果平均成本低于平均价值，那么您就有获得良好报酬的有利机会。缺点：在资本的亏损过程中，投资不足的或过度举债经营的交易所可能无法做到这一点，即使从系统运作的角度来说在家头寸规模是可行的，当价格远离切入点。在这种情况下，交易者将无法获得该策略的潜在优势。该技术法同样也很棘手，因为其从某种程度上来说是一种决定什么时候入市的艺术。这就是为什么具有严格的风险控制指导是非常有必要的。因为它是股票市场中较常见的技术，当交易货币变得复杂，因为您不但需要考虑将要持有的货币汇率，还要考虑账户货币。当市场朝头寸的反方向严重趋势化时，该技术并不保证好的收益。在这种情况下，当运用平均成本法时使用传统的止损是反直观的，因为它违背了整个目的。然而，头寸需要通过衡量资本损失来进行监控。5. 头寸规模模式在本部分中，我们将列出最有名及最行之有效的资金管理模式，通过分析这些方法，您就可以找到逻辑论据并将其运用到自身的实际交易中。固定手数同样也被称为“固定值”资金管理，这是所有的头寸规模模式中最简单的。在固定手数模式中，您可以设定每笔头寸中想要交易的数量，不管您的资本曲线是怎么震荡的，您每笔头寸的金额仍然是固定的。它不需要计算，固定金额规模是由风险函数而不是市场行为决定的。 优点：这种方法很容易掌握和理解，因为它金额规模是一致的。它允许利润以算术方式增长－即每个周期以恒定金额增长。它是有效的，例如，如果您在每个月的交易后收回利润，并以同样的金额开始一笔新的交易。一些交易者在他们的账户开始成倍增长时表现不佳 —— 在该模式中找到他们交易风格的盟友。其他人偏好用大的账户交易，并定期收回利润－并不以增加账户为目的。缺点：这种方法并不具备保证维持恒定杠杆作用的能力，当账户余额减少或增加时。这可能导致大的亏损，因为在一连串的损失中，举债经营随着每笔新交易而增加。该模式的另一个缺点就是，在任何给定的交易中以同样的头衬交易，您很快就会发现该交易结果非常依赖该系统的继续工作情况－而选择头寸规模技术的整个目的在于摆脱系统盈利能力的负担。账户的每一笔收回都让该系统的一部分固定获利交易回到了当初。因此，如果您追求自身交易账户的高效增长，就可能不是交易的最佳模式。交易者承担过多风险，将导致其在市场生存的空间减少，从而错失好的交易策略的长远利润实现的机会。相反的，风险过小就会造成交易可能无法实现其全部利益的可能性。因此，由于积极的期望可能是交易成功的最低要求，利用积极期望的方法将很大程度决定您作为交易者的成功率。固定分数法拉尔夫·文斯（Ralph Vince）在其著作“投资组合管理公式”（ 约翰·威利父子，纽约，1990）中发表固定分数法的头寸规模，用来解决于前面所指出的固定金额规模相关的资本比例的问题。固定分数法将交易风险定义为资本比例。该模式直接采用了交易风险。固定风险模式背后的理念即交易数目依赖于交易风险。风险是每笔交易中的账户净值的相同百分比或比例。如果总是冒着相同比例的股权风险，那么风险比例在资本上下波动时保持同股权成正比。交易风险即当发生亏损时，交易者每笔交易所损失的资本额。如果您的体系中并不适用保护性止损，交易风险可能为最大跌幅或平均损失。优点：固定分数模式的一个有趣的地方在于，由于交易规模同资本成正比，从理论上来说它不可能完全破产，因此正式崩溃风险为零。这是一种反加倍赌注技术，其目的是用来尽可能保护一个人的资本。注意，在实际交易中，放弃一种交易方法应该在账户枯竭之前。这种技法的综合影响发生在您成功的时候。通过使用这种方法，当获利时该头寸规模逐渐增加，而亏损时逐渐减少。在整个获利条纹中增加头寸规模允许了该账户的几何增长（同样被成为利润复利）；在整个亏损条纹中减小交易规模将使交易者权益受损变得最小化。在股权冒险比例较低时，一个盈利或亏损浪潮对权益曲线没有实际上的影响。这使资本增加的更顺利（对交易者或投资商来说压力更小）。这是因为，当资本的小部分有风险时（高达3%），每笔交易对您的权益曲线形状的影响“能力”变小，因此这将导致较小的跌幅及将来更大的利用获利信号的能力。换而言之，跌幅规模同风险比例成正比。利润再投资到交易时会产生几何资本增长，这将导致日益增加的更大的头寸及利润和亏损。这是零售外汇行业和允许小额贸易规模的一个优点之一 —— 没有它的话，小账户增长的可能性会难很多。依赖资本模式，交易者可以让账户加速顺利的增长。记住，除了所使用的股权模式之外，账户增长的步伐还取决于平均利率和盈率。账户增长速度（geometricity）和账户增长平稳性同样取决于您每笔交易所受风险。值得强调注意的是在没有严重影响交易体系的盈利能力时，只有几何资本增长才允许从账户中提取经常利润（作为一定比率的股权）缺点：如果您的小账户余额被迫按照lot size运作，这并不会对定位头寸规模其作用。该模式要求在不同的头寸规模水平上有不同水平的成就。它意味着您每次想增加头寸规模时，都可能要求在将交易规模从一手变为两手之前产生一个高盈利 —— 否则您将冒过大的风险。因此小账户规模的复利效用需要很长的时间才能生效。对较大的账户规模来说，交易量会成反比的上下变动。每笔亏损之后的相对头寸减少量让其从严重的跌幅中恢复变得更加困难，并让该模式变为一种反加倍赌注的技术法。该方法应该用于您有跌幅情况的详细资料时。如果一个大损失超过了一定的水平，且风险比率小于一笔金额，交易者被迫违背风险规则从而以允许的最小金额开始交易。一旦账户达到一个更高的水平，头寸规模到另一个水平的加速是不现实且高风险的。固定分数分离法分离风险头寸规模方法是固定分数头寸规模的另一个变体。在固定分数头寸规模中，交易所受风险额度是资本百分比。在利润固定分数模型中，交易所受风险额度在初始账户资本与交易结束总利润之和的百分比。一旦风险额度确定后，单位数目计算的方法同固定分数中的相同，即：风险额度除以每单元的交易风险。利润固定分数在某些情况下比固定分数模式更方便，因为其将账户资本分成初始资本和交易结束利润。初始资本所运用的百分比提供了一个独立于交易利润的头寸规模基准水平。注意如果这两个分数相同，利润固定分数法的结果将等于固定分数模型的结果。优点：该策略是为寻求更高回报而初始余额不变的交易者服务的。缺点：您的股权利润风险增加为：如果在用最初累积利润交易时发生的跌幅，交易者可能被迫重新开始，如果该“缓冲”被一系列的亏损所耗尽。例如，假设初始余额为10000美元，1年后，在资本风险为1%的情况下该款项可能为15000美元。现在您用初始金额+利润5000美元。现在您可以通过冒更多的风险分数来增加潜在利润，但初始余额的风险限制为1%。例如，您可以通过下述公式来计算您的交易额度：10.000 美元（初始资金）乘以1%的风险 + 5.000美元（累积盈利）乘以 5%的风险通过这种方式，您的潜在回报就更高，同时，您的初始资金风险仍然为1%。精确的固定分数模型很多交易者都体验过在一段盈利阶段后利润回归市场的经验。该情况发生在选用的头寸规模模型不足以应对所使用的交易方法，或当没有资金管理制度的时候。针对该问题，固定分数的另一个变体目的在于保护交易者的所得。和其他方法一样，该方法同样定期的增加或减少交易额度，这样做可以调整资金增长的比例。它并不是在每笔交易或某段实际之后增加头寸规模，而是在资本实现预定增长额度之后。优点：它的股权曲线比在传统的固定分数模式中更平稳。它简化了计算，因为头寸规模只会在账户发生一定数量的增长之后有变化。它帮助交易者的亏损恢复的更快，因为头寸规模不会在亏损发生后立即减小。在一次亏损后，您同样以相同额度进行交易，尽管您的杠杆率可能增加，但只会在稍微增加时有效。缺点：尽管杠杆率并不像固定批次模式中那样疯狂的浮动，但是它不恒定。对更积极的交易者来说，它在连胜之期间可能影响复利效用的盈利。下列中我们假设风险为账户余额的1%。记住除了账户余额之外，您可以使用第三部分中解释的任何一种资本模型。精确的分数仅仅是通过将可用资金四舍五入到一个较低的分数来计算的。取决于您的交易风格，您可以，以每1000个单元的累积利润来增加精确分数 —— 就如下例所示 —— 或设定任意其他款项。最优固定分数交易“最优固定”背后的理念在于找出允许交易账户以最有效增长比率的固定分数。换而言之，其应该提供每笔交易最优可冒风险分数来获得最大净回报。其同样是固定分数模式的一个变体，是由拉尔夫·文斯（Ralph Vince）提出的用以增强依赖于固定几率的模式，即盈利者和亏损者的连续金额相同。因为任何一种交易执行可能具有较大的偏差 —— 在一笔交易发生2.5%的损失之后，可能在下一笔交易中出现6.18%的盈利率，等等 ——拉尔夫·文斯（Ralph Vince）创造了一个变量返回的模式。但是为了衡量变量返回的结果，明白所谓的“几何平均数”的概念是很有帮助的。什么是几何平均数？几何平均数就是复利效用的结果。例如：两笔交易以10%的比率来增加我们的投资组合。在第二次交易之后，我的投资组合是多大？如果您说是120%，那么您就忽略了几何平均数将产生的复利效用。正确答案是：110% * 110% = 121%。120%应该为算数平均数的结果。拉尔夫·文斯（Ralph Vince）解释说最优固定是投资组合以最高几何平均数增长的固定分数。确定了最优固定由不同的分数值组成及确定谁会提供最佳几何回报。这可以通过使用软件来做到，或仅用excel中的GEOMEAN()公式就可以完成。优点：不管分数是多少，结果都应该取得较大利润。因此，如果您的最优分数为15%，您的每次交易和每笔交易的账户风险就为15%。然后，在给定贸易次数的交易末，账户余额就大于您设定的账户风险分数14%或16%。缺点：尽管这从数学上来说可能是最好的增加投资组合的方法，它对那些忠实的执行该方法的大部分人来说是具有心理挑战性的，因为其非常有进攻性。如果我们使用大于最优分数的值来进行交易就会因为太过进攻性而损坏账户，而如果用低于最优分数的值来交易的话，账户增长就会过慢。显然该方法并没有显示操作比率，因为最优分数将提供最大净回报值，但是其风险水平是用跌幅衡量的，只有极少数交易者能够忍受。注意最优分数是以过去的交易结果为基础 —— 如果过去100次交易的分数为15%，这不等同于下100次交易中的值也一样。也就是说您可能会交易过多，而使盈利头寸转化为亏损。相反地，它可能导致您的交易过少，显然您没有获得最大增长。注意最优分数仍然是一个固定分数。固定分数的问题在于如果您选择的太低，那么您永远也不会看到增长。如果固定分数选的太高，您就会变得很有进攻性，这可能会面临巨大的跌幅。安全固定分数法该模式是固定分数的另一种变体，由Ryna系统提出的。安全固定分数类似于最优固定分数，除了引进交易者愿意忍受的最大跌幅值。扎曼斯基（Leo Zamansky）和大卫斯滕达尔（David Stendahl）在其文章“安全分数资金管理”（股票和商品杂志，1998年6月），发现该策略必须具有更好的操作性。原因在于大部分交易者无法忍受大面积亏损及最优固定模式的高风险。除了最大跌幅外，最优固定分数同样可以通过最大风险忍受水平来计算。如果最大跌幅的值很小，我们面临的策略就非常保守，因此安全固定分数可以调整为每个交易者的可承受风险（或欲望）。凯利比例 (Kelly?s Percentage)最古老的用于当今金融市场的头寸规模模式由J. L.凯利（J. L. Kelly）在一篇名为“信息速率的新解释”开创性的论文中介绍，该论文发表于1956年，该作者检验了用电话线发送数据的方法。其著作的一部分，凯利公式，可以用于交易中来优化头寸规模。她是由突入固定比例的可用资金到每笔交易中组成。其增长比例因其比例大小而不同。优点：凯利比例通过均衡您的风险来将长期增长比例最大化。有了一个积极的预期，在充分利用复利效用后，您的交易账户应该逐级增长。忽略其依赖于大数法则和平均分配方法的波动，凯利公式是一个长期有效的策略。缺点：一旦盈利当然很好，但是这会让风险程度提高到一定的水平，增加账户缩水的风险。一旦遭遇账户缩水，凯利公式将会需要一段时间来恢复。为了减轻账户缩水的风险，具备一定的常识是必要的。需要铭记于心的一个原则就是，不管凯利比例要说明一个怎样的内容，永远不要对任何给定的交易投入更多的百分比。例如：如果凯利公式要求风险为7%，那么您将其限制为4%；如果要求值为8%，那么就限制风险比为5%，如此类推到您遭受最小可容忍风险比例，并从此不要继续前进。就像您看到的那样，这些模式的很多种都可以创造性的进行修改。如果您只投入了一小部分，您就不会破产，但是该模式的一个缺点就是您的财富会变得很少。风险比例会增加，亏损会让您透支。该公式作为盈利及利润因子的一个功能，其决定了分配到每笔交易的金额比例，。以下是该公式及其要素：凯利比例 = 赢率-【（1-赢率）/利润因子】例如，利润因子为2:1，赢率为50%，那么...K = 0.5 - (1 – 0.5) / 2 = 0.5 - 0.25 = 0.25凯利公式表明最优固定比率为25%。使用哪种技术法？就像和交易相关的其他问题，并没有单一的最佳方法。但是，您必须使用能让生存机会和成功机会最大化的技术法。交易的第一个目标是生存。这以风险控制衡量开始。第二个目标是算出您的头寸规模，及以其规模带来的积极性。这是关于在以最大化利润的目的下设置自己的头寸规模增加额度。这是关于决定您将要使用的策略。如果您使用的是一个良好的趋势跟随策略，然而其不断的产生大的跌幅，那么您的首要目标就是生存，因此您要选择最佳的技术法来达到该目标。然而，如果您的执行并没有产生大的跌幅活大的利润，您应该注意将这些小利润最大化。记住，您运用到策略中的不当的头寸规模计算可能影响最终结果。固定比率固定比率模式是由莱恩·琼斯（Ryan Jones）在其书“交易游戏”中提出的，讲述了增长和风险之间的关系。对那些常常想知道增加或减少交易额度的时间和方法的交易者来说，这可能是合适的模式。固定比率交易在损益功能的作用下增加头寸的规模，因此用更多的交易比数来奖励更完善的执行，反之亦然。我们的目标是在稳步降低风险的情况下，将可用保证金增长为不对称率。交易者以小额账户规模开始交易是理想的，因为在刚开始时为了增加交易额度其要求较少的利润。其基本前提是您愿意在最初时冒更多的风险来增加您的账户，但是因为您的账户不增长，您准备减少风险。该模式的目标是利用连胜赢利的优势。在连胜中，固定比率模式允许您的进攻性。但同时，当账户增长时，交易者同样可以让头寸增长速度放缓，当其和传统的固定分数模式相比时。从本质上来说，它放缓了头寸规模增长速度，因此风险与侵略性等同于账户规模增长。面对业绩下降，交易者可以减少交易规模，从而减少头寸规模，设置增量。如果该方法继续产生损失，且资金减少继续超过合理期望，头寸规模会一直减少知道交易者最终停止交易。其同其它模式的区别在于您会较早停止交易以保持更多的利润。优点：固定比例为不对称杠杆问题提供了看似完美的解决方法。在每笔亏损之后并不需要减少头寸规模。例如，如果您亏损了200个点，您可以通过盈利200个点，来使账户余额重新平衡。这意味着您的账户可以成为不受影响的单一损失（资金减少）。该方法可以采用一个平庸的盈利模式，并将其转换为充满活力和相当有利可图的模式，利用连胜优势。当方法是有利可图的时候，交易者能充分利用它，因此，即使该方法停止运作时，他退出时仍然有很多资金。这种情况可能发生，例如，如果您在交易一个范围系统，市场开始趋势画并产生亏损时。另一个优点就是它允许每笔交易的较高风险比例的几何增长。缺点：在整个亏损浪潮中，风险通过减少头寸规模而消减，这里有一个关键的假设：跌幅不会超过一个指定的预计金额。如果超过了，账户会超过一个运用在固定比率的账户，因为这里的持仓量会一路下滑，因此它有更多的资本。因此，如果您打算使用一个倾向于大规模亏损的策略，您最好还是选择一种固定分数头寸规模模式。这意味着如果您的交易策略在交易早起阶段会消耗时，使用固定比例能让您的账户受严重影响。就风险而言，账户缩水的最关键时刻为第一次增加额度时。从另一方面来说，如果您的策略不产生大的跌幅，而不一定比失去大部分时间的好，那么就可以用固定比率。对于较大的账户，其可能被视为一个缺点，它可能需要过度的时间来让交易数量增加到一个可充分利用的股权水平。让我们来看一些数据及将固定比率资金管理模式运用到实际中去的方法。我们将以一个简化的版本开始：1. 首先，初始资金需要决定，假定为1000美元。2. 第二步在交易额度能够得到提高之前决定该方法需要获得的利润点。假设为200点，是一个月中平均每天10个点的20个交易日的结果。为了更保守，只需要在该公式中加入更多的利润点。例如，只有在获得400个点而不是200个点之后增加交易数量。3. 第三步是决定初始资金次数。在本例中我们假定为1手迷你单。为了让该计算简单，假设一点值1美元。一旦交易开始，为了将交易次数增加至2笔，该方法需要累积200点利润。在另一个200个利润点后，交易次数可以增加至3笔，以此类推。结果可能如下：第一个月：在一个月之后的初始余额为1000美元，累积利润为200点，进行了一笔交易后的新账户余额为1200美元。交易规模现在可将为2笔。但是如果余额下降到1200元以下后，然后您的交易回复到0.1。1,000 + (200点x 0.1 笔 = 200 ) 合计: 1,200第二个月：初始资金为1200美元，进行了2手迷你单，每点值约为2美元，获得200点之后，账户余额上升为1600美元。如果您的账户下降到1600美元以下，该模式要求交易次数回到2。1,200 + (200点 x 0.2笔= 400) 合计: 1,600第三个月：3月初始资金为1600美元，累积盈利200点，进行了3手迷你单，那么新的账户余额为2200美元。将余额降到2200美元以下，然后交易规模必须降至3手迷你单。1,600 + (200点 x 0.3笔 = 600) 合计: 2,200第四个月：月初额以2200美元，盈利点为200，交易了4手迷你单，新的账户余额为3000美元。账户应该下降到3000之下，将规模变为4手迷你单。2,200 + (200点x 0.4笔 = 800) 合计: 3,000第五个月：第五个月初时余额为3000美元。如果在月末时，利润重新达到200点之后进行5手迷你单，那么新的账户余额现在应该为4000美元。账户下降到4000以下时，那么头寸规模就必须调整回5手迷你单。3,000 + (200点x 0.5 lots = 1,000) 合计: 4,000现在您已经明白了其逻辑。接下来的几个月将会是：第六个月：4,000 + (200点 x 0.6 lots = 1,200) 合计: 5,200第七个月：5,200 + (200点 x 0.7 lots = 1,400) 合计: 6,600第八个月：6,600 + (200点x 0.8 lots = 1,600)合计: 8,200第九个月： 8,200 + (200点x 0.9 lots = 1,800) 合计: 10,000第十个月：10,000 + (200点 x 1 standard lot = 2,000) 合计: 12,000这个模式的一个更高级的版本为该计算增加了一个δ因子（Delta factor）：决定初始余额，假设为1000美元。δ因子（Delta factor）因子：为了决定在交易规模可以扩大之前该系统需要获得的利润点，设定为史上（或期望）最大跌幅。现在用绝对跌幅除以一定数量，在我们的例子中，我们采取中立值，即除以2，但是在此你可以决定自己的积极或保守度。一旦用最大跌幅除以2，我们的固定比率为100美元，这意味着我们将用1迷你单来增加头寸规模，这是累计利润。要更积极的话，那么我就需要一个低于该值的数。相反的，为了更保守，我们就需要以一个较低的值开始，用跌幅除以0.5，例如，结果为400美元的一个固定比例。第三部就是决定将要开始的金额值。如果您以一个小账户开始的话，建立利用微小单。正如您可以看到的那样，δ因子（Delta factor），需要移动到下一个金额规模水平，是统计图的结果。因此，δ因子（Delta factor）越低，资金管理就更积极。公式即：最大跌幅＝200美元初始资金＝1000美元固定比例（δ因子）＝最大跌幅／2200美元／2＝100美元每手前面公式的第三部已经决定了初始资金的规模。这同样可以通过定位有效杠杆来做到。所有变量的计算公式如下：最大跌幅＝200美元初始资金＝1000美元固定比率（δ因子）＝有效杠杆＊最大跌幅／21% x 200 / 2 = 100
(有效杠杆100:1 - 交易 0,1 lot)2% x 200 / 2 = 200
(有效杠杆50:1 - 0,05 lot)3% x 200 / 2 = 300
(有效杠杆 33,3:1 - 0,03 lot)将固定比率同之前所说的固定分数相比，在较低的账户级别上，不管账户增长的数量是否变得更积极，对资本的需求就越少。如果您想知道是否存在着最佳对冲值，答案是否定的，它并不存在。因此，可接受风险水平是交易者自由决定权。就像并不存在“圣杯”交易体系一样，“万全之策”的资金管理方法也是不存在的。每种交易策略都要求特定的头寸规模技术，并且每种技术可能只对一个交易者有效，而对其他人无效。此外，还需要考虑交易者的测试和实施该技术法的能力。规模大小和管理头寸通常被视为一个沉重的负担和不愉快的活动。不幸的是，大部分交易者仅仅只能通过金钱上的损失这种梦魇来吸收风险纪律的教训。和一个健全的潜力巨大的资金管理技术相比，很多传统建议如确保每笔交易的利润大于亏损在真实的交易世界中并没有多是实质性价值。第11章要点回顾：市场中总会存在一定数量的随机性，它可以影响您的盈利。然而它是其中的一个重要部分，并不是整体。头寸规模技术法同其他的交易策略一样有效。头寸规模公式为任何一种交易策略提供了稳定性。它以数学为基础，且数学不会改变。将正确的资金管理同交易策略结合运用比单独运用交易策略更合乎逻辑。资金管理会以更少的资金帮助您走的更远。尽管它独立于体系规则，资金管理同交易体系紧密联系。事实上，它决定了交易者的类型，不管是野心勃勃的，温和派的还是保守派的。
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