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第八章　收益分配管理 财务管理实务教学课件.ppt 59页
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（二）股票分割的意义
①降低公司股票价格 ②传递远期良好信号 ③增加股东的现金股利 ④有助于公司购并的实施 ⑤为新股发行做准备
【同步计算8-4】假设钱塘公司在2014年末，其资产负债表上的股东权益账户情况如下：股东权益：普通股（面值10元，流通在外1 000万股）
10 000资本公积
20 000盈余公积
4 000未分配利润
5 000股东权益合计
39 000要求：（1）假设该公司宣布发放30%的股票股利，现有股东每持10股即可获赠3股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？（2）假设该公司按照1：5的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？ 【分析提示】解：（1）发放股票股利后股东权益情况如下：股东权益：普通股（面值2元，流通在外1 300万股）
13 000资本公积
20 000盈余公积
4 000未分配利润
2 000股东权益合计
39 000每股净资产为：39 000÷（1 000＋300）=30（元/股）（2）股票分割后股东权益情况如下：股东权益：普通股（面值2元，流通在外5 000万股）
10 000资本公积
20 000盈余公积
4 000未分配利润
5 000股东权益合计
39 000每股净资产为：39 000÷（1 000×5）=7.8（元/股） 训练8 股票分割决策 【实训项目】 股票分割决策 【实训目标】 掌握股票分割对公司股东权益的影响 【实训任务】 某公司某年末所有者权益的总额及构成情况如下：（单位：万元）
普通股：200 （普通股100万股，每股面值2元）
资本公积：
留存收益：
现在有两种政策：一是公司宣布10% 股票股利，二是公司实施股票分割计划，将原来面值为2元的一股分割成面值为1元的两股。请分析后列出两种方案实施后公司股东权益的变化？若公司两种政策实施前的股价为每股11元，请分析后计算方案实施后的股票价格将发生怎样的变化？
二、 股票回购
股票回购是指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额发行在外股票的行为。
（一）股票回购的概念
（二）股票回购的动机 （1）现金股利的替代 （2）改变公司的资本结构 （3）传递公司信息 （4）基于控制权的考虑
（三）股票回购的意义 （1）稳定公司股价； （2）帮助股东从股票回购中获得少纳税或推迟纳税的好处； （3）分配公司超额现金； （4）反收购措施； （5）改善资本结构, 追求财务杠杆利益。
（四）股票回购的影响 （1）股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。 （2）股票回购在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。 （3）股票回购容易导致公司操纵股价。
本节小结 1 股票分割 2 股票回购 课后作业
▲ 见《财务管理》教材 单元训练P238～245
▲ 《财务管理》学生手册P33～38 复习思考题 【同步计算8-1】假设某公司2014年税后净利润为2000万元，2015年的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，求2014年可以发放的现金股利。
解：按照目标资本结构的要求，公司投资方案需要的权益资本额为：
20（万元） 公司当年全部可用于分配的盈利为2000万元，除了可以满足上述投资方案所需的权益性资本外，还有剩余可以用于分配股利。2005年可以发放的股利额为：
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2010年《财务成本管理》章节练习第十二章股利分配
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来源：www.caikepass.com
作者：财科学校
一、单项选择题
1.某企业成立于2009年年初，当年实现利润总额600万元，适用的所得税税率为25％，企业按照10％的比例提取法定公积金，年初已超过5年的尚未弥补亏损100万元，企业可供分配的利润为（　）万元。
2.我国股利分配决策权属于（　）。
B.股东大会
3.下列各种股利分配理论的观点中，表述不正确的是（　）。
A.MM理论认为，股利的支付率不影响公司价值
B.信号理论认为，通常随着股利支付率增加，会导致股票价格的上升
C.“一鸟在手”理论认为，股东更偏好于现金股利而非资本利得，倾向于选择股利支付率较高的股票
D.客户效应理论认为，边际税率较低的投资者喜欢低股利支付率的股票
4.下列各项中，可能会采取高股利政策的是（　）。
A.资产流动性较差的公司
B.有良好投资机会的公司
C.资产负债率较高的公司
D.举债能力强的公司
5.容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配政策是（　）。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
6.下列关于股票股利的说法不正确的是（　）。
A.股票股利不会直接增加股东的财富
B.股票股利不会导致公司资产的流出或负债的增加
C.股票股利不会改变股票价格
D.股票股利会引起所有者权益各项目的结构发生变化
7.下列说法不正确的是（　）。
A.对公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者
B.股票分割往往是成长中公司的所为
C.在公司股价上涨幅度不大时，可以通过股票分割将股价维持在理想的范围之内
D.股票分割和股票股利都能达到降低公司股价的目的
8.某公司现有发行在外的普通股100万股，每股面值 l元，资本公积30万元，未分配利润200万元，股票市价8元；若按10%的比例发放股票股利并按市价折算，资本公积将变为（　）万元。
9.下列关于发放股票股利和股票分割的说法不正确的是（　）。
A.都不会对公司股东权益总额产生影响
B.都会导致股数增加
C.都会导致每股面额降低
D.都可以达到降低股价的目的
二、多项选择题
1.有关法定公积金的作用主要表现在（　）。
A.扩大公司生产经营
B.转增资本
C.弥补亏损
D.职工福利
2.某公司于日发布公告：“本公司董事会在日的会议上决定，2009年发放每股为3元的股利；本公司将于日将上述股利支付给已在日登记为本公司股东的人士。”以下说法中正确的有（　）。
A.日为公司的股利宣告日
B.日为公司的股利支付日
C.日为公司的股权登记日
D.日为公司的除权日
3.以下各种说法中不正确的有（　）。
A.现金股利分配后企业的所有权结构发生了变化
B.现金股利分配后企业的资本结构发生了变化
C.财产股利是我国法律所禁止的股利方式
D.负债股利是本公司持有其他企业的有价证券
4.企业采用剩余股利分配政策的根本理由是（　）。
A.可以吸引住那些依靠股利度日的股东
B.使企业保持理想的资本结构
C.使加权平均资本最低
D.维持股利分配的灵活性
5.下列关于股票回购的说法正确的有（　）。
A.股票回购对股东利益具有不确定的影响
B.股票回购可以避免股利波动带来的负面影响
C.股票回购可以发挥财务杠杆作用
D.股票回购可以在一定程度上降低公司被收购的风险
6.某公司目前的普通股100万股（每股面值1元，市价25元），资本公积400万元，未分配利润500万元。如果按1股换成2股的比例进行股票分割，则下列说法正确的有（　）。
A.股本为100万元
B.股本为200万元
C.资本公积增加240万元
D.股东权益总额为1000万元
7.利润分配的基本原则包括（　）。
A.依法分配
B.资本保全
C.充分保护债权人利益
D.多方及长短期利益兼顾
8.下列关于剩余股利政策的说法正确的有（　）。
A.说明公司一年中始终保持同样的资本结构
B.公司可以保持理想的资本结构
C.公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题
D.保持目标资本结构是指保持全部资产的负债比率
9.下列属于制定股利分配政策时法律限制因素的有（　）。
A.资本保全的限制
B.企业积累的限制
C.稳定的收入和避税
D.净利润的限制
三、计算题
1.某公司本年实现的净利润为250万元，年初累计未分配利润为400万元。上年实现净利润200万元，分配的股利为120万元。
要求：计算回答下列互不关联的问题：
（1）如果预计明年需要增加投资资本200万元,公司的目标资本结构为权益资本占60％，债务资本占40％。公司采用剩余股利政策，公司本年应发放多少股利？
（2）如果公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利？
（3）如果公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利？
（4）如果公司采用正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.1元，按净利润超过正常股利部分的30％发放额外股利，该公司普通股股数为400万股，公司本年应发放多少股利？
2.假定华泰公司2010年盈余为110万元，某股东持有10000股普通股（占总股数的1%），目前每股价格为22元。股票股利发放率为10%，假设市盈率不变。
（1）计算华泰公司的市盈率；
（2）计算发放股票股利之后每股收益；
（3）计算发放股票股利之后每股价格；
（4）计算发放股票股利之后该股东持股总价值。
四、综合题
1.东大公司本年实现税后净利润5100万元，按照10%的比例提取法定盈余公积金，按照5%的比例提取任意盈余公积金，年初未分配利润为借方余额100万元，公司发行在外的普通股为1000万股（每股面值2元），利润分配之前的股东权益为8000万元，每股现行市价为30元，每股净资产（股东权益/普通股股数）为8元。
要求回答下列互不相关的问题：
（1）计算提取的法定盈余公积金、任意盈余公积金数额；
（2）假设按照1股换2股的比例进行股票分割，股票分割前从本年净利润中发放的现金股利为800万元，计算股票分割之后的普通股股数、每股面值、股本、每股净资产；
（3）假设发放股票股利后盈利总额不变，“每股市价/每股收益”数值不变，欲通过发放股票股利将股价维持在25元/股，则股票股利发放率应为多少？
（4）假设股票股利发放率为10%，股票股利按股票面值计算，并按新股数发放现金股利，且希望普通股每股市价达到24元，不改变每股市价和每股净资产的比例关系，计算每股现金股利应是多少？
（5）假设按照目前的市价回购150万股，尚未进行利润分配，不改变每股市价和每股净资产的比例关系，计算股票回购之后的每股市价。
一、单项选择题
1.【答案】：B
　【解析】：可供分配的利润＝【600×(1－25％)－100】×(1－10％)＝315（万元）。
2.【答案】：B
　【解析】：公司股利政策决策程序包括：由公司董事会根据公司的盈利水平和股利政策，制定股利分配方案；提交股东大会审议，通过后方能生效。所以我国股利分配决策权属于股东大会。
3.【答案】：D
　【解析】：客户效应理论认为，边际税率较低的投资者喜欢高股利支付率的股票，所以选项D不正确。
4.【答案】：D
　【解析】：具有较强举债能力的公司因为能够及时地筹措到所需的资金，有可能采取较宽松的股利政策。
5.【答案】：B
　【解析】：剩余股利政策是在满足投资方案所需权益资本后本年净利润有剩余时，才作为股利予以分配；固定股利支付率政策是确定一个股利占盈余的比例来支付股利的政策；低正常股利加额外股利政策，在一般情况下只支付固定的、数额较低的股利，只有在盈余多的年份，才向股东发放额外的股利。这三项股利政策都不会造成股利支付额与净利相脱节的状况。只有固定或持续增长的股利政策容易使股利支付额与本期净利相脱节，因为当盈余较低时，仍要支付固定的股利。
6.【答案】：C
　【解析】：发行股票股利后，如果盈利总额和市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。
7.【答案】：C
　【解析】：在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内，所以选项C不正确。
8.【答案】：C
　【解析】：发放股票股利之后普通股股数增加，股票股利发放的比例指的是增加的普通股股数占原来的普通股股数的比例；发放股票股利之后未分配利润减少，股本增加，未分配利润减少的数额＝增加的股数×折算价格，股本增加的数额＝增加的股数×每股面值；如果未分配利润减少的数额大于股本增加的数额，其差额增加资本公积；本题中发放股票股利之后股数增加100×10%＝10（万股），股本增加1×10＝10（万元），未分配利润减少8×10＝80（万元），资本公积金增加80－10＝70（万元），因为原来的资本公积为30万元，所以，发放股票股利之后资本公积＝30＋70＝100（万元）。
9.【答案】：C
　【解析】：股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。发放股票股利可以导致股数增加，但是不会导致每股面额降低，也不会对公司股东权益总额产生影响（仅仅是引起股东权益各项目的结构发生变化），发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。
二、多项选择题
1.【答案】：ABC
　【解析】：法定公积金可用于弥补公司亏损，扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。
2.【答案】：ABCD
　【解析】：股利宣告日即公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付情况予以公告的日期。股利支付日即向股东发放股利的日期。股权登记日是有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。除息日一般是股权登记日的下一个交易日。
3.【答案】：CD
　【解析】：现金股利的支付不会改变股东所持股份之间的比例关系，因而不会改变企业的所有权结构，所以A选项不正确；但是现金股利支付的多寡直接会影响企业的留存收益，进而影响股东权益所占份额，所以现金股利分配后企业的资本结构发生了变化，所以B选项正确；财产股利方式目前在我国公司实务中很少使用，但是并非法律所禁止，所以C选项不正确；财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券支付给股东，而负债股利是公司以负债支付股利，通常是以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的，所以D选项不正确。
4.【答案】：BC
　【解析】：奉行剩余股利政策，意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。
5.【答案】：ABCD
　【解析】：本题考查的是股票回购对股东和公司的意义。参见教材331页。
6.【答案】：AD
　【解析】：股票分割只增加股数，对于股本、资本公积、未分配利润和股东权益总额不产生影响。
7.【答案】：ABCD
　【解析】：参见教材312页。
8.【答案】：BC
　【解析】：：剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。由此可以看出，公司实施剩余股利政策需要统筹考虑资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题，所以选项C正确。公司采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想资本结构，使加权平均资本成本最低。因此，选项B正确。企业实施剩余股利政策可以保持目标资本结构，但是并不是指一年中始终保持同样的资本结构，所以A不正确。 保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率，所以D不正确。
9.【答案】：ABD
　【解析】：稳定的收入和避税属于股东因素。
三、计算题
1.【答案】：
（1）预计明年投资所需的权益资金＝200×60％＝120（万元）
本年发放的股利＝250－120＝130（万元）
（2）本年发放的股利＝上年发放的股利＝120（万元）
（3）固定股利支付率＝120/200×100％＝60％
本年发放的股利＝250×60％＝150（万元）
（4）正常股利额＝400×0.1＝40（万元）
额外股利额＝（250－40）×30％＝63（万元）
本年发放的股利＝40＋63＝103（万元）
2.【答案】：
（1）发放股票股利之前普通股股数＝10000/1%＝1000000（股）＝100（万股），每股盈余＝110/100＝1.1（元）
市盈率＝22/1.1＝20
（2）发放股票股利之后的普通股股数＝100×（1＋10%）＝110（万股）
每股收益＝110/110＝1（元）
（3）市盈率＝20
每股市价＝20×1＝20（元）
（4）该股东持有的股数＝10000×（1＋10%）＝11000（股）＝1.1（万股）
该股东持股总价值＝1.1×20＝22（万元）
四、综合题
【答案】：（1）提取的法定盈余公积金＝（）×10%＝500（万元）
提取的任意盈余公积金＝（）×5%＝250（万元）
（2）股票分割之后，普通股的股数＝分割前的股数×2＝00（万股）
每股面值＝2/2＝1（元）
股本＝00（万元）
股东权益＝＝7200（万元）
每股净资产＝＝3.6（元）
（3）每股收益＝净利润/普通股股数
发放股票股利后的普通股股数＝发放股票股利前的普通股股数×（1＋股票股利发放率）
如果盈利总额（即净利润）不变，则
发放股票股利后每股收益＝发放股票股利前的每股收益/（1＋股票股利发放率）
如果“每股市价/每股收益”的比值不变
则：发放股票股利后每股市价＝发放股票股利前的每股市价/（1＋股票股利发放率）
本题中：发放股票股利后每股市价＝30/（1＋股票股利发放率）＝25
所以，股票股利发放率20%
（4）发放股票股利后的普通股股数＝1000×（1＋10%）＝1100（万股）
目前的每股市价/每股净资产＝30/8＝3.75
由于普通股股每股市价达到24元，不改变每股市价和每股净资产的比例关系，所以，
发放股票股利和现金股利后的普通股每股净资产＝24/3.75＝6.4（元）
发放股票股利和现金股利后的股东权益＝6.4×（万元）
股东权益减少＝960（万元）
由于发放股票股利不影响股东权益总额，只有发放的现金股利导致股东权益减少，所以发放的现金股利为960万元。
每股股利＝960/（元）
（5）回购之后的普通股股数＝＝850（万股）
回购之后的股东权益＝×30＝3500（万元）
每股净资产＝.12（元）
每股市价＝4.12×3.75＝15.45（元）
编辑：鑫淼
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第十一章 股利政策练习题参考答案
第十一章 股利政策练习题参考答案
1、天时股份有限公司发行在外的普通股股数为120万股，该公司2006年的税后利润为3600万元，共发放现金股利1200万元，该公司2007年实现税后利润为4000万元，预计该公司在2008年有良好的投资机会，需要追加投资5000万元。该公司的资本结构为：资产权益率60%，目前的资金结构为企业最佳资金结构。
（1）如果该公司采用剩余股利政策，则2007年将发放的现金股利是多少？如果追加投资需要10000万元，则2007年将发放的现金股利为多少？
解：该公司06年股利支付率=.33%，保留盈余比率=1-33.33%=66.67% 当追加筹资额为5000万元时：
08年追加筹资时需要的权益性资金=00万元，
可发放现金股利==1000万元
当追加筹资额为10000万元时：
08年追加筹资时需要的权益性资金=100万元，07年所有净利润必须全部留在企业，另外还须外部权益性筹资2000万元。故07年不能发放现金股利。
（2）如果该公司采用低正常股利加额外股利政策，低正常股利为每股1元，额外股利以2006年税后利润为基数，按照税后净利润每增长1元，股利增长0.5元的原则发放，则该公司2007年应发放的股利为多少？
07年应发放的现金股利=120万×1元+（）×0.5=320万元
2、A 公司原股东权益结构如下表所示：
已知当时的市价为20元/股，本年盈余为450000元（假设已包含在未分配利润1600000中），请分别考虑发放6%的股票股利和按1：2的比例进行股票分割两种情况来计算：
（1） 发放股票股利及股票分割后股东权益各项目有何变化？
解：第一、发放股票股利后，普通股股数增加到：200000×（1+6%）=212000股 “股本”项目增加到：500000×（1+6%）=530000元
本年度盈余用于发放股票股利的数额：12000股×20元=240000元
表中“未分配利润项目”减少到：
资本公积金项目可以按上述数字倒挤：0=360000元
第二、进行股票分割后，普通股股数增加到=400000股，“股本”、“资本公积”“未分配利润”各项目均没有变化。
（2） 发放股票股利及股票分割后公司每股市价、每股利润各为多少？
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