BAT在中国互联网市场的争夺仍在继续。4月10日，消息人士对21世纪经济报道记者透露，百度控股携程的交易已接近尾声，并购后携程将与去哪儿合并。　　这又是一单超过100亿美元的整合大单。截至4月10日，携程市值为72.28亿美元，去哪儿市值约为34.86亿美元，两者市值合计接近110亿美元。　　此前有传闻称，去哪儿和携程合并后，新实体将实行双品牌模式，梁建章和庄辰超将双双出任联席CEO。4月10日，有消息人士向21世纪经济报道记者透露，新的去携集团将由庄辰超出任CEO，而不是实行联席CEO。　　上述消息人士对21世纪经济报道记者透露，由于携程在去哪儿等竞争对手压力下增速减缓，其收入预计2016年将下降至第二位，携程的大型机构股东更加希望整合在线旅游行业，以提高携程的收益能力。　　另外，携程的机构股东也大多是去哪儿的股东，上述消息人士表示，两家合并的构思“很早就产生”，但直到最近才获得决策通过。　　在线旅游格局之变　　试图并购携程的公司不止百度一家，此前有传闻称阿里巴巴有意入股携程。　　百度入股意味着携程放弃了独立发展的道路：此前携程的竞争对手们纷纷选择了与互联网巨头联姻，去哪儿接受了百度的投资，2011年腾讯斥资控股艺龙16%。今年2月17日，同程网CEO吴志祥在公司内部邮件中确认,同程网已获得腾讯、博裕、元禾三家机构共5亿元投资，未来目标仍然是独立IPO。　　梁建章回归后，曾内部强调携程独立发展，要做TAB之外的第四巨头。　　百度入股携程，在线旅游的格局将发生变化：此前是去哪儿、携程等在线旅游服务商之间的战争，今后将变成百度、腾讯、阿里集团三家公司之间的战争。　　阿里集团旗下淘宝旅游一直是在线旅游市场最重要的力量。早在2010年5月就推出了淘宝旅行平台，2013年1月，阿里集团整合旗下旅游业务成立航旅事业部；5月宣布战略投资旅行记录及分享应用“在路上”；7月一淘网进军旅游垂直搜索领域；同月，阿里集团宣布入股中文旅游资讯和在线增值服务提供商穷游网。有消息称阿里巴巴将以1500万美元战略投资佰程旅行网。　　2013年携程旅游业务的交易规模约100亿元，组织旅游人次超过300万。从目前来看，在线旅游预订市场呈现携程、去哪儿两家独大的竞争态势，2013年两者的用户份额分别达到了33.9%、22.1%。淘宝旅行等处于第二阵营。　　百度入股携程之后，会将控股的去哪儿业务与携程业务进行合并。一个暂时结果是，在线领域的竞争中，百度将在BAT三家公司中领先。　　21世纪经济报道记者获悉，去哪儿携程的合并谈判由来已久。分别是2011年、2013年以及2014年。三年来，携程和去哪儿此消彼长、态势发生了较大变化。　　2011年，携程的市值是去哪儿的10倍，前者为70亿美元，后者当年获得百度投资控股，估值为7亿多美元；2013年初，携程和去哪儿的市值差距减少为4：1，前者为68亿美元，后者上市IPO估值为17亿美元；到了2014年4月，携程和去哪儿的市值比进一步下降，为2：1，携程约72亿美元，去哪儿约35亿美元。　　互联网专家胡延平认为，按照这一趋势到了2016年携程市值就将低于去哪儿。　　“抢位子”角力　　这场整合背后将引发“抢位子”的战争：在去哪儿CEO庄辰超与携程CEO梁建章之间，谁将出任新公司（哪儿网加携程，下文简称去携集团）CEO。　　互联网专家、DCCI互联网数据中心创始人胡延平认为，从精力以及接受互联网新事物方面，年轻团队显然都更受投资人厚爱。目前庄辰超比在线旅游行业CEO的年龄都小，这一点就是绝对的优势。一旦去哪儿携程实现合并，70后的庄辰超进行实际操盘的可能性将更大。　　庄辰超最终胜出，不止年龄上的优势，还有其他原因，主要有两点：　　一是与梁建章相比，庄辰超在公司中持股比例更高，目前庄辰超持股去哪儿7.23%，另外，百度持股去哪儿62%，其他机构股东包括金沙江创投、雷曼兄弟、Mayfield、纪源资本等公司。　　梁建章在携程的持股比例为1.6%，低于携程CFO孙洁的2.2%，以及前任携程CEO范敏的2.9%。梁建章的持股数量甚至一度不及携程地方分公司的高管。携程的机构股东包括奥本海默系基金持有463万股占13.72%，T. Rowe Price持有440万股占13.13%，Baillie Gifford持182万股占5.41%。　　第二个原因则是去哪儿代表的比价搜索模式更代表未来。庄辰超此前接受21世纪经济报道记者采访时表示，去哪儿是Kayak+TripAdvior+Priceline等公司的中国版，其中Kayak的主营业务是旅游搜索业务，TripAdvior的主营业务是酒店点评，Priceline则是OTA业务，去哪儿与Kayak的模式最为相似。　　携程模式则被称为“+水泥”：截至去年，携程近一半订单来自呼叫中心。而携程发展早期，大部分业务更是来自呼叫中心模式。目前，携程位于江苏南通的呼叫中心席位仍然超过1万。
(责任编辑：余瀚洋)
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客服邮箱：去哪儿计划明年完成私有化退市 估值44.4亿美元|去哪儿网|私有化|携程_新浪财经_新浪网
　　去哪儿网的私有化有了新进展。昨天，去哪儿网发布公告称，已与海洋管理控股及其全资子公司达成最终协议，根据该交易，去哪儿网将按44.4亿美元的股权价值被收购。这代表着去哪儿网的私有化要约获得通过，将完成退市，该交易将于2017年上半年完成。
　　去哪儿网估值44.4亿美元
　　根据去哪儿网的公告，去哪儿网已与海洋管理控股及其全资子公司签署私有化的最终协议。
　　根据该协议，母公司将以44.4亿美元收购去哪儿网。具体价格为，每股价格10.13美元，每ADS（含3股）价格30.39美元。交易价格较该公司宣布私有化提议之前的最后一个交易日的收盘价高出了约15%。完成交易后的母公司，将由海洋管理控股、携程和其他转结股东共同拥有。此次交易将于2017年上半年完成。
　　目前，该协议仍需去哪儿网的股东大会进行投票。如获通过，此次并购交易后去哪儿网将完成私有化，彻底从美国退市。
　　去哪儿网6月曾宣布私有化
　　今年6月23日，去哪儿网发布公告，宣布公司董事会已接到来自海洋管理控股的初步非约束性每股私有化要约，计划以每股美国存托股30.39美元（相当于每股普通股10.13美元）的现金收购多数投票权股东尚未持有的去哪儿网所有发行在外的普通股。
　　不过，当时去哪儿网董事会提醒公司股东和其他考虑交易公司股票的投资者，公司目前只是接到了这份非约束性私有化提议，尚未作出任何决定。不能保证买方会给出最终的正式报价，也不能确保将来会达成任何交易。4个月后，该私有化要约终于获得通过。
　　携程已实际控制去哪儿网
　　去哪儿网成立于2005年，以在线机票搜索业务起家，后来逐步成为中国最大的在线旅游网站之一，与携程、艺龙形成类似三足鼎立的状态。不过，在艺龙被携程合并后，去哪儿网也被携程“招安”。
　　去年10月，百度与携程达成一项股权置换交易，交易完成后，携程成为去哪儿网的第一大股东。
　　此次去哪儿网私有化，携程是事实上的暗中推手。此次去哪儿网的收购方是一家专注于投资中国旅游相关产业的私募股权基金的附属公司。今年6月，该公司与携程、腾讯一同参与了另一家旅游网站艺龙的私有化。随后，该公司又与携程一同主导去哪儿网的私有化。
　　去哪儿网的下一步是回归国内上市
　　近些年，中概股私有化后回归国内上市已经成为一种潮流。此前，网络、、暴风科技等多家中概股回归后在A股上市，且表现不凡。去哪儿网的下一步将何去何从？
　　携程CEO曾表示，“携程的几个子品牌，例如去哪儿、艺龙等，在今后一两年都是有可能私有化，然后回归国内资本市场的。”他称，“携程盘子太大，私有化回来还是有难度。如果是单独的某一块业务或是某一个品牌的子公司，条件成熟的话在国内资本市场上市是完全有可能的。”市场分析，去哪儿网回归后很有可能落户新三板。（温婧）
随着债转股和商业银行剥离不良贷款资产的深入推进，以及A股市场上越来越多的ST公司破产重组，嗅觉灵敏的投资人正在迅速布局不良资产投资市常未来我们也许可以看到，这个市场上会出现更加丰富的投资产品，以供机构和个人投资者参与。
对于普通投资者而言，大规模卖出人民币、购进美元的投资行为已不可取，人民币双向宽幅波动将成为一种常态，投资者和普通家庭需要做的是多元化配置自身资产，而不是简单地进行对赌美元升值、人民币贬值的换汇操作。
万达携巨资而来，甚至与青岛政府在东方影都出台补贴40%制作费的强力优惠政策。好莱坞可以获得更低的成本、更高的收益，管理和技术人员也可以扩大自身的用武之地。随着中国竞争力的提升，美国享受产业落差红利的机会还有多少？
首先，中国企业信贷恶化状况及银行不良信贷资产是否得到真实反映？是继续放任各种不良贷款虚报还是将不良贷款的真实盖子揭开？不良贷款数据直接关系到中央政府宏观调控决策是否准确，更关系到化解金融危机的政策措施是否到位。携程去哪儿首次并表 梁建章狂甩18亿做股权激励 想解决哪些问题
来源：虎嗅网
作者：Eastland
原标题：携程去哪儿首次并表，梁建章破例狂甩18亿做股权激励，是想解决哪些问题？
　　根据上周（6月15日、16日），携程、去哪儿网先后发布的2016年Q1财报，两家公司营收分别为43.99亿和9.93亿。
　　由于一次性计提巨额股权激励成本，携程经营亏损18.27亿（其中10.39亿来自去哪儿）。剔除股权激励成本，携程净利润为2.57亿，远高于去年同期的3300万，去哪儿的亏损亦由2015年的2.934亿降至2016年的2.745亿。
　　从日起，携程开始合并去哪儿网的财务业绩。由于后者保持了上市地位，仍会单独披露财报，对理解“携程+去哪儿”的业务非常有益。
　　首次并表的三大看点
　　2015年与去哪儿化敌为友并与百度结盟，是携程十年来最重要的一步棋。虽然只有一个季度的财务数据，还是揭示了一些趋势，主要有以下三点：
　　首先，携程营收增长多了一台“引擎”。
　　后起者去哪儿的基数小，营收增速一向高于携程。2014年、2015年的8个季度中，去哪儿增速有7个季度高于100%，最高达164%，而携程只有一个季度达50%。将去哪儿并表之后，携程增速陡然提到80%。
　　携程获得去哪儿的代价不菲，但消除非理性竞争，将对手的人才、技术、市场份额统统据为已有还是划算的。粉饰报表代价很小，有位好的CFO足矣，但粉饰不能解决根本问题。携程先后吞并艺龙、去哪儿，与当年国美高价吞并永乐、大中有异曲同工之效。如果剔除去哪儿因素，携程营收增速在2016年Q1仅为40%。说明去哪儿已经成为携程增长的引擎，提供了50%的推力。
　　其次，去哪儿酒店业务保持高速增长。
　　携程、去哪儿酒店预定业务爆发的激励竞争最终成为双方合并的导火索。去哪儿被合并，酒店预定业务何去何从，会不会被压缩，会不会大幅裁员？如今有了答案：去哪儿酒店业务增速回落但仍保持在100%以上的水平。
　　2015年去哪儿网的“强攻”酒店预定业务，Q4营收同比增幅高达424%。但“飘风不终朝，骤雨不终日”，400%的增速代价过大、不可持续。实际上，2016年Q1的134%已经不低了。
　　去哪儿酒店预定业务持续增长，从一个侧面说明当初两家之间的竞争有相当一部分是“错位”的。去哪儿网线下团队拿到的低端酒店资源具有重要的价值，而且携程方面也认可这种价值，否则大可将团队遣散了之。
　　第三是交通票占营收比重不断提高。
　　在并表前的2015年Q4，携程交通票业务营收达到12.44亿，同比增加61%。交通票营收首次超过酒店预定，占营收的比重达到41%。2016年Q1并入去哪儿5.58亿元机票预定收入后，交通票营收19.49亿，同比增长106%，在营收中的比重达44%。
　　机票业务原本是去哪儿的强项，由于航空公司力推直营与OTA发生大面积“摩擦”，去哪儿在受到很大“伤害”的情况下仍录得22%的增长已经不易。
　　剔除去哪因素，携程2016年Q1交通收入同比增幅为47%，低于2015年Q4的61%，但情形比去哪儿好很多。一方面是因为航司对携程比对去哪儿“客气”，另一方面是携程交通票业务相对多元化，在机票之外还包括各类车票（如高铁列车票）。
　　2015年从百度获得去哪儿50%股权（投票权为45%）之后，携程并非一定要并表。不并表的话需要做一整套财务、法律上的安排，尽管有些“拧巴”但事在人为。例如恒大、阿里分别持有“恒大淘宝”60%、40%股权，却都没有将这家巨亏的足球俱乐部并入自家报表。
　　梁建章选择将去哪儿业绩并入携程，至少对未来两三年的得失进行了权衡(所得是获得去哪高成长的加持，所失是要负担亏损)。旁观者没理由低估梁建章的判断力。
　　股权激励，新一轮“财务自由人”制造计划
　　2016年Q1携程营业亏损达18.27亿，其中10.39亿来自去哪儿。亏损的主因是“非常态”股权激励，更准确地说是庄辰超、梁建章交接之际的博弈。
　　去哪儿股权激励成本占营收的比值一向较高，2014年Q2相当于营收的19%，可说是保持“狼性”的秘诀之一。
　　2015年Q4，庄辰超临走前放出成本45亿的股权激励，相当于营收的348%。他在朋友圈中说：“我在Qunar的10年最值得我骄傲的不是业绩和市值，而是我估计Qunar在10年里大约创造了1500个彻底财务自由的家庭。”
　　有企业管理经验的人会明白：临走狂涨工资、大发奖金是前任在给后任出难题。庄辰超这样厉害的角色当然不会放过机会，何况自己和自己的老部下还能得到实惠。
　　庄辰超将皮球踢给了梁建章，如果按携程以往的标准拿营收的6.5%做股权激励恐怕会适得其反。梁建章一咬牙对去哪儿团队发放8.02亿股权激励，相当于营收的81%。对携程团队则破例发出10.33亿股权激励，占营收的41.7%。
　　去哪儿创造了1500个财务自由家庭，梁建章这是想要创造3000个！
　　占营收40%到80%的股权激励是庄-梁交接之际的博弈，不可能成为常态。否则股价跌到“马里亚纳海沟”，谁也得不到好处。
　　“携程+去哪儿+艺龙联合体”面临三大挑战
　　携程、去哪儿、艺龙是中国排名前三的OTA巨头，它们的整合才刚刚开始。就2016年而论，“携程+去哪儿+艺龙”联合体面临三大挑战。
　　首先是提高综合盈利能力，扭转亏损局面。
　　不少人认为巨头更有实力打赢价格战、补贴战，殊不知巨头在战斗中受到的伤害更大。假如携程每间夜补贴5元钱，一段时间内卖掉100万间夜补贴了500万元。去哪儿在同样的时间内卖掉1万间夜，只需补贴5万元，增长到10万间夜时也只要补贴50万元。携程的代价10倍于去哪儿，投资人看到的却是去哪儿业务量增至原来的10倍。结果去哪儿因高增长获得高估值，携程为捍卫市场份额不得不加大补贴力度，直至陷入亏损。
　　现在补贴战、价格战可以不打了，理论上“携程+去哪儿+艺龙”可以提高毛利润率、节约市场成本，获得超过以往的业绩。但这些目前还是假设，至少要看到2016财年完整数据才能初步评估整合效果。
　　其次是应对“新美大”，捍卫酒店预定市场份额。
　　酒店业务是携程、去哪儿、艺龙联合体的核心，出境游、邮轮游、门票这些新兴业务暂时难当大任。最新数据显示，“新美大”在2016年前5个月酒店业务间夜数达2600万。严格来讲，1元/小时起售的钟点房谈不上间夜，2600万这个数字水分不小。看起来，“新美大”暂时不会对携程高端酒店业务构成挑战，但对“高频打低频”的法则不能掉以轻心。
　　携、去、艺要在2016年摸索出分进合击、实现1+1+1&3的模式，否则投资人将丧失信心和耐心。
　　最后是机票业务与航司的博弈。
　　电子机票早已普及，理论上航司通过官网、APP甚至微信公号都可进行直销，票代、OTA没有存在价值。基于这种观念，航司一手降低甚至取消机票代理费、一手封杀去哪等OTA。但“直销大业”进境如何？大家想想是不是仍然通过OTA买机票，有多少人使用航司的APP？
　　通过一段时间的实践，航司应当体会到直销是有运营、推广成本。假如两项成本占销售额的2%而OTA 收费标准是１％，那么直销占比越高航司经济效益反而越差。再者，航司在OTA上进行的直销也是直销，可以满足国资委“直销占比达到40%”的要求。
　　从方便用户的角度，则航司有义务与OTA配合。因为用户要的是一站式服务，机票、酒店、景点门票、用车等要在一个APP上解决。假如OTA的APP上有、、国航、的直销机票，为什么一定要逼迫用户再安装四大航司的APP？
　　从7月1日起，携程、去哪儿、阿里旅行等平台将停止航司以外的供应商的产品销售。这是在航要求下对机票代理商说“不”，票代面前又少了一条路，多了一堵墙。或许99%的机票代理将会被清除出场。套用马云的话“今天很残酷，明天更残酷，后天会很美好。但绝大多数人都死在明天晚上。” 对机票业务参与者来说，“明天”就是2016年下半年，“后天”从2017年开始。在“后天”，机票销售的主流模式将是用户通过OTA购买航司直销的产品，实现用户、航司、OTA三赢。不过，多赢的结局也是博弈出来的，携程、去哪儿要打起精神，谨慎应对。
　　18.35亿的股权激励发出去了，不知多少人将由此获得彻底财务自由。
(责任编辑：陈洋)
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携程去哪儿合并逼近尾声：谁当老大？
携程去哪儿合并逼近尾声：谁当老大？
BAT在中国互联网市场的争夺仍在继续。4月10日，消息人士对记者透露，百度控股携程的交易已接近尾声，并购后携程将与去哪儿合并。
&&这又是一单超过100亿美元的整合大单。截至4月10日，携程市值为72.28亿美元，去哪儿市值约为34.86亿美元，两者市值合计接近110亿美元。
&&此前有传闻称，去哪儿和携程合并后，新实体将实行双品牌模式，梁建章和庄辰超将双双出任联席CEO。4月10日，有消息人士向记者透露，新的去携集团将由庄辰超出任CEO，而不是实行联席CEO。
&&上述消息人士对记者透露，由于携程在去哪儿等竞争对手压力下增速减缓，其收入预计2016年将下降至第二位，携程的大型机构股东更加希望整合在线旅游行业，以提高携程的收益能力。
&&另外，携程的机构股东也大多是去哪儿的股东，上述消息人士表示，两家合并的构思“很早就产生”，但直到最近才获得决策通过。
&&在线旅游格局之变
&&试图并购携程的公司不止百度一家，此前有传闻称阿里巴巴有意入股携程。
&&百度入股意味着携程放弃了独立发展的道路：此前携程的竞争对手们纷纷选择了与互联网巨头联姻，去哪儿接受了百度的投资，2011年腾讯斥资控股艺龙16%。今年2月17日，同程网CEO吴志祥在公司内部邮件中确认,同程网已获得腾讯、博裕、元禾三家机构共5亿元投资，未来目标仍然是独立IPO。
&&梁建章回归后，曾内部强调携程独立发展，要做TAB之外的第四巨头。
&&百度入股携程，在线旅游的格局将发生变化：此前是去哪儿、携程等在线旅游服务商之间的战争，今后将变成百度、腾讯、阿里集团三家公司之间的战争。
&&阿里集团旗下淘宝旅游一直是在线旅游市场最重要的力量。早在2010年5月就推出了淘宝旅行平台，2013年1月，阿里集团整合旗下旅游业务成立航旅事业部；5月宣布战略投资旅行记录及分享应用“在路上”；7月一淘网进军旅游垂直搜索领域；同月，阿里集团宣布入股中文旅游资讯和在线增值服务提供商穷游网。有消息称阿里巴巴将以1500万美元战略投资佰程旅行网。
&&2013年携程旅游业务的交易规模约100亿元，组织旅游人次超过300万。从目前来看，在线旅游预订市场呈现携程、去哪儿两家独大的竞争态势，2013年两者的用户份额分别达到了33.9%、22.1%。淘宝旅行等处于第二阵营。
&&百度入股携程之后，会将控股的去哪儿业务与携程业务进行合并。一个暂时结果是，在线领域的竞争中，百度将在BAT三家公司中领先。
&&21世纪经济报道记者获悉，去哪儿携程的合并谈判由来已久。分别是2011年、2013年以及2014年。三年来，携程和去哪儿此消彼长、态势发生了较大变化。
&&2011年，携程的市值是去哪儿的10倍，前者为70亿美元，后者当年获得百度投资控股，估值为7亿多美元；2013年初，携程和去哪儿的市值差距减少为4：1，前者为68亿美元，后者上市IPO估值为17亿美元；到了2014年4月，携程和去哪儿的市值比进一步下降，为2：1，携程约72亿美元，去哪儿约35亿美元。
&&互联网专家胡延平认为，按照这一趋势到了2016年携程市值就将低于去哪儿。
&&“抢位子”角力
&&这场整合背后将引发“抢位子”的战争：在去哪儿CEO庄辰超与携程CEO梁建章之间，谁将出任新公司（哪儿网加携程，下文简称去携集团）CEO。
&&互联网专家、DCCI互联网数据中心创始人胡延平认为，从精力以及接受互联网新事物方面，年轻团队显然都更受投资人厚爱。目前庄辰超比其他在线旅游行业CEO的年龄都小，这一点就是绝对的优势。一旦去哪儿携程实现合并，70后的庄辰超进行实际操盘的可能性将更大。
&&庄辰超最终胜出，不止年龄上的优势，还有其他原因，主要有两点：
&&一是与梁建章相比，庄辰超在公司中持股比例更高，目前庄辰超持股去哪儿7.23%，另外，百度持股去哪儿62%，其他机构股东包括金沙江创投、雷曼兄弟、Mayfield、纪源资本等公司。
&&梁建章在携程的持股比例为1.6%，低于携程CFO孙洁的2.2%，以及前任携程CEO范敏的2.9%。梁建章的持股数量甚至一度不及携程地方分公司的高管。携程的机构股东包括奥本海默系基金持有463万股占13.72%，T.&Rowe&Price持有440万股占13.13%，Baillie&Gifford持182万股占5.41%。
&&第二个原因则是去哪儿代表的比价搜索模式更代表未来。庄辰超此前接受21世纪经济报道记者采访时表示，去哪儿是Kayak+TripAdvior+Priceline等公司的中国版，其中Kayak的主营业务是旅游搜索业务，TripAdvior的主营业务是酒店点评，Priceline则是OTA业务，去哪儿与Kayak的模式最为相似。
&&携程模式则被称为“鼠标+水泥”：截至去年，携程近一半订单来自呼叫中心。而携程发展早期，大部分业务更是来自呼叫中心模式。目前，携程位于江苏南通的呼叫中心席位仍然超过1万。（文：第一财经日报&侯继勇）
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