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吕健中:&&&&&&&&&&&&&&投资逻辑系列（九）：从公募净值表现侧推演绎未来行情走向.&&&&&&&周五晚上发了一个简短的公募基金净值周报，没想到得到了几百个朋友的转发，其实上面基本是没写什么结论的，短短一周时间做出结论或许太早不过时宜。但事实已经摆在那里了，公募基金的大幅下挫，背后映射的是众多基金经历超配中小创的事实，而且仓位还不低。虽然随着A股全流通，公募对市场的影响力没有十年前那么大，而且随着国家队逐渐入市，头号座椅已经移交给
和证金等国家队。但作为风向标，不能忽略公募整体对市场的影作用&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">
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看来他们是重仓，反弹了还要跑
.&&&&&&&&&&&&&&梁宏:&&&&&&&客观实话，私募这么大回撤不合格，而且是金仓位重了。私募是可以空仓的，不应该找公墓来比较，公墓是有仓位限制的，而公墓仓位没有。股灾熔断不是理由，做私募本身应该面对各种市场变化。这次一平做的比较好，管理这么多产品回撤仅仅5%左右，管理一个产品和多产品难度是不同的。&&&&&&&上周行情，我也大意了，并没有减少多少仓位，因为认为不会再次股灾了，结果平均回撤7%，但是我有重仓股停牌，计提损失的话回撤估计也有10%，也属于不合格。所以接下来操作压力也会好很大。人必须为自己的误判付出代价。&&&&&&&耐力兄应该充满的把风险控制放在第一位，0.85翻身一平的二号基金已经实现过一次，虽然难度很高。但是只要策略制定适当还是可以实现的。希望所有做私募的管理人共勉
.&&&&&&&&&&&&&&吕健中:&&&&&&&&&&&&&&投资逻辑系列（九）：从公募净值表现侧推演绎未来行情走向.&&&&&&&&&&&&&&周五晚上发了一个简短的公募基金净值周报，没想到得到了几百个朋友的转发，其实上面基本是没写什么结论的，短短一周时间做出结论或许太早不过时宜。但事实已经摆在那里了，公募基金的大幅下挫，背后映射的是众多基金经历超配中小创的事实，而且仓位还不低。虽然随着A股全流通，公募对市场的影响力没有十年前那么大，而且随着国家队逐渐入市，头号座椅已经移交给
和证金等国家队。但作为风向标，不能忽略公募整体对市场的影作用&&&&&&&。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&笔者的分析角度主要从为何要做，怎么做，接下来怎么办三个角度来分析：&&&&&&&&&&&&&&为何要做：&&&&&&&公募基金经理年龄年轻化已经成为趋势，资历老的投资经理大多在过去几年沉浮中奔私，如今80后的基金经理已是主流，在资产管理行业迅速膨胀的时代，基金经理已经成为稀缺品。这里有一组数据，样本抽取为200只，平均年龄中位数为36.2岁，60后比重为15.6%，70后比重为43.8%，80后为42.2%，平均从业年限为2.57年。可以看出，单纯从这个样本里，年轻化已是趋势，无论从执业经历，年限上看，已经无法同五年前同日而语了。&&&&&&&&&&&&&&简单假设：以80后基金经历的岁数（80为35岁.87为28岁）大致和我相仿的年龄，那么我们80或所经历的年代与成长岁月接触的事物，同70后与60后的老前辈比较，很多事物是新鲜的。而这类的成长路径多半是研究生毕业后成为行业研究员到基金经理助理再到基金经理。但这批80后进入基金公司担任研究员的时点，多半在2010年以后遇上那三年喋喋不休的漫长熊市。传统周期性行业的研究员，常常被批得灰头土脸，即使那些股票一直被低估，整体趋势一路向下，整个周期性行业的走势都是非常差的。（那几年最惨的是行业和
有色水泥等）使得他们体会到周期性股票作为卖方的角度只能用波段操作来推荐，而那些研究
的研究员，例如计算机软件行业，传媒行业等则在自2012年创业板最低到600多点后开始的那波成长股小牛的行情中，享受到新概念狂飙的快感，也为未来成为基金经理奠定了基础。因为我们这批人读书和成长所经历的年代大多跨95-2005这10年，这十年里中国发生的变化与我们每个人的家庭收入和条件增长密切相关，生活改善后我们经历的事物，例如看
，打游戏，医疗，教育等都较老前辈那一代（85-95）都有很大的改善，所以这方面可以解释出为何80后基金经理偏爱中小创的原因。&&&&&&&&&&&&&&为何80后基金经历所管理的产品高低起伏波动大呢？我想，这应该和从研究员到基金经理的转变有关。基金经理也是凡人，家庭的收入状况对工作的影响其实也是比较大的。和我关系挺不错的那几个以前是研究员后转基金经理的好友，在2011-13这三年收入很惨淡，分仓收入很少大多靠基本工资，而1万多平均的基本工资在北上深生存都困难，所以80后基金经理在30岁左右刚上任对投资充满热情;多数刚成家或成家之后还没有下一代，可以全心全意吧精力投入在工作上面，积极调研。工作如此激情澎湃的最终目的只是为了努力更上一个台阶。更好的收入和更好的前途。不知这个逻辑是否可以解释为所管理产品的净值波动大的原因。&&&&&&&&&&&&&&上述讲了这么多最终的目的只想表达一个：&&&&&&&公募集中在中小创。而且仓位比较高，让他们割掉去买煤炭钢铁有色水泥，多半不会去做。&&&&&&&&&&&&&&怎么做:&&&&&&&在我的记忆里，过去8年中，仅有一次公募基金大规模调仓的节奏。那就是2010年的10月份，那是眉飞色舞的时代，也是整个市场的大规模战略性部署的转移，同集团军对阵一样，大规模的调转牵一发而动全身，可以从净值上可以看出蛛丝马迹。&&&&&&&公募净值新年第一周的大幅重挫，我认为：&&&&&&&第一，现货的流动性制约导致了短时间内立刻退出的困难。&&&&&&&第二.期指9月新规的出台，加速了期指方对公募套保盘和对冲的困难。因为短时间内根本找不到对手盘和数量限制，现货头寸的裸露，只能被动挨打。&&&&&&&第三，赎回压力太大导致.&&&&&&&&&&&&&&接下来怎么办?&&&&&&&从上面的逻辑思路延展下去，如果大规模调仓不会挪腾到煤炭有色钢铁等周期股上的话，由于周期股整体的体量都比较大（万亿级别），接下来这个承接就要画一个问号了，市场会否有那么多的资金去承接。我认为整体高度有限。即使目前估值都比较低。但
并不代表他肯定会涨。&&&&&&&&&&&&&&公募整体仓位水平为应对赎回后会下滑。但并不代表接下来看空中小创。成长股目前最大的确定性在于考虑低杠杆背景下新增资金的流动性约束，基本面不发生重大变化的背景下，风格切换持续性存疑。中
的优质成长性是可以依赖的，价值更为确定。因为目前A股市场估值差异很大，短时间内这个问题无法改变。&&&&&&&&&&&&&&本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则撰写的投资逻辑。信息均来源于公开资料，力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考。投资逻辑中的信息或意见并不构成所述证券的价格。投资者据此做出的任何投资决策与本人无关。本报告版权仅仅为本人所有，已授权**发布。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为吕健中本人且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发。未经授权刊载或者转发本人将保留向其追究法律责任的权利。&&&&&&&&&&&&&&你的朋友&&&&&&&吕健中&&&&&&&日&&&&&&&修改于01-10&19:15
吕健中:&&&&&&&&&&&&&&公元年股市惨案全记录&&&&&&&6月26日-2020只股票跌停&&&&&&&6月29日-1530只股票跌停&&&&&&&7月1日-880只股票跌停&&&&&&&7月2日-1480只股票跌停&&&&&&&7月3日-1420只股票跌停&&&&&&&7月6日-920只股票跌停&&&&&&&7月7日-1740只股票跌停&&&&&&&7月8日-900只股票跌停&&&&&&&7月15日-1260只股票跌停&&&&&&&7月27日-1810只股票跌停&&&&&&&7月28日-360只股票跌停&&&&&&&8月3日-530只股票跌停&&&&&&&8月18日-1600只股票跌停&&&&&&&8月21日-375只股票跌停&&&&&&&8月24日-2170只股票跌停&&&&&&&8月25日-2000只股票跌停&&&&&&&8月26日-700只股票跌停&&&&&&&8月31日-300只股票跌停&&&&&&&9月1日-1100只股票跌停&&&&&&&9月14日-1450只股票跌停&&&&&&&9月15日-750只股票跌停&&&&&&&10月21日-860只股票跌停&&&&&&&11月27日-300只股票跌停&&&&&&&--------------------------&&&&&&&公元2016年&&&&&&&1月4日-1500只股票跌停&&&&&&&1月7日-1700只股票跌停&&&&&&&能活下来的都是奇迹&&&&&&&谁能躲过算谁牛&&&&&&&01-10&19:30
.&&&&&&&&&&&&&&原帖由zhouhang-01-11&08:40发表&&&&&&&索罗斯&前辈，能说说你对今年低点的大致位置判断吗，好让我们小散，心里有个数、、、没有大跌前我一直以为3000点是铁底了，现在想想估计差不多&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&索罗斯&&&&&&10:45只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&也许低点比这个还低,不过这是后话,需要根据市场的变化走势来演绎&&&&&&&&&&&&&&...
.&&&&&&&&&&&&&&静拙远:&&&&&&&惭愧，第一个10倍股500股&$润欣科技(SZ
)$中签就行&[滴汗]。&&&&&&&今天&10:24&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&Tiger--X：&&&&&&&没关系，很多人都是中签来的。&&&&&&&我的来自暴风，第一只10倍、15倍、20倍股。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&大秦铁路(SH
):&&&&&&&公司公告：601006&大秦铁路：2015年12月大秦线生产经营数据简报&PDF文件下载:&.cn/finalpage/…&&&&&&&今天&16:35相关讨论(35)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&静拙远:&&&&&&&现金奶牛、印钞机$大秦铁路(SH601006)$&
相当于已经出来了，0.94左右，PE8倍，分红率6.2%。假设明年业绩下滑12%，PE11倍，分红率5.5%。跌成这样也是醉了[吐血]。
行情这样发展下去，所有基金将全体崩溃！
.&&&&&&&&&&&&&&原帖由三点在&08:26发表&&&&&&&满仓中小创？！&&&&&&&&&&&&&&.&&&&&&&七千一百点&&&&&&&·&原创:&技术员&&&&13:20&只看楼主(-1)&&&浏览/回复&·&&&&&&&&&&&&&牛三按我的计算可能要到七千一百点，&&&&&&&&&&&&&&但那也是12月份的事情了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&去年我对牛三起点的判断有两个：&&&&&&&&&&&&&&先是16年1月12日，&&&&&&&&&&&&&&后来又修正为15年12月14日。&&&&&&&&&&&&&&这个修正现在被证明是错的。&&&&&&&&&&&&&&技术水平到了哪层，&&&&&&&&&&&&&&就会在哪个层面上出错，&&&&&&&&&&&&&&很遗憾，我的水平就这样了。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&现在的问题是1月12日是底？&&&&&&&&&&&&&&还是要继续往下跌一段时间？&&&&&&&&&&&&&&我的看法是大盘本周见底！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&挥金如土&&&&&18:32只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&如果是娱乐帖子，也就算了，淘股吧的规律一再证明。事前被加精的帖子，往往都是错的。短短几个小时将近3万的点击率，迅速的加精，说明今年大盘跌的会很惨，只要和事前加精的帖子唱反调，一定错少对多。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&挥金如土&&&&&19:40只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&到1700都概率远远大于到7100点&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&cego&&&&19:55只看该作者(-1)·&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">
...&&&&&&&&&&&&&&.&&&&&&&·&·&原创:&周期律&&&&19:48只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&月中这个时间指数在低位就是好事儿，我原来说过指数还需要回到3k附近晃悠，这个位置很有会成为未来的长线中枢，多在这儿折腾有好处，今年看3个位置，强势守2900，弱势看2500，极弱去2100。。。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&流浪者&&&&20:00只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&晕死，的区别太大了&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&qiulongmiao&&&&20:05只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&感觉周期兄观点就是低点撑死了在2500附近...
自由之路:&&&&&&&跌了几天仓位又显得低了，今天加仓港股至13%仓位，总权益仓位55%，冒着炮火前进。今年已回撤7%，最高点回撤接近10%，但阳光总在风雨后[大笑]。&&&&&&&今天&15:42
...&&&&&&&.&&&&&&&昆山法律:&&&&&&&融资融券板块目前收盘964点，近两个月整体成本在1200以上，明天在20%跌幅后，整体两融就又开始面临爆仓风险了，宝能在$万科A(SZ
)$&这种不知道多少倍杠杆的玩法，不得不说是超级疯子&&&&&&&今天&15:06来自iPad客户端
.&&&&&&&&&&&&&&快讯：又要大规模停牌吗？！（同洲电子实控人质押股份报警、12日起停牌）
、股权质押、杠杆、爆仓、债务、
&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&21:17&只看楼主(-1)&&&浏览/回复426/6&·&&&&&&&&&&&&&快讯：又要大规模停牌吗？！（同洲电子实控人质押股份报警、12日起停牌）002052、股权质押、杠杆、爆仓、债务、000728&&&&&&&&&&&&&&同洲电子实控人质押股份报警&12日起停牌&&&&&&&&&&&&&&日20:29&证券时报网&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&hg008&&&&21:20只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&要开始大灾难了&&&&&&&&&&&&&&估计证监会这帮孙子还没注意这个&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&转贴&三点&&&&21:23只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&证监会应该关注的&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&6、7月大规模停牌&&&&&&&&&&&&&&就是股权质押接近警戒线&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&心情的魔法师&&&&21:22只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&明天要出事，股灾2.0没爆的大股东质押，这次股灾3.0要爆，这次可是氢弹级别的利空！上次政府不让银行追缴逾期质押，反正不是大股东完蛋，就是银行完蛋！&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&都是演员&&&&21:22只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&急等用钱的朋友注意了，要大面积关门了，不要过年的时候被人逼债！
.&&&&&&&&&&&&&&昆山法律:&&&&&&&前期建议赎回自己基金的基金经理当年的访谈，建议没股票经验的，可以多关注这个基金经理&&&&&&&（基金经理面对面，第220期，吕琪）&&&&&&&今天&15:23来自iPad客户端&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·基金经理面对面·（第220期）吕琪&&&&&&&&&[&+&&文字大小&&-&]&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，你觉得市场现在已进入反转了吗？还或只是反弹？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，对于市场这波反弹我们是有一定预期的。一方面，宏观经济持续回暖，为市场奠定了较好的宏观基础；另一方面，
蓝筹品种的估值的确都跌到了历史低位，再加上QFII资金的持续入场，我们认为明年一季度行情整体仍然值得期待。但明年二季度之后的行情仍有待观察宏观经济的走向，目前仍存在一定的变数。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，昨天国家突然加仓，备战跨年行情，您是怎么看明年一季度的市场走势？谢谢。&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，总体而言，我们认为2000点以下阶段性机会已经很难再会出现。一方面，大家可以布局低估值的板块作为储备，比如银行地产
建筑等板块，另一方面，
行情即将临近，大家可以精选业绩超预期的品种来布局。总体而言，一季度是明年比较好的做多的窗口期。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：吕经理，对于专户投资，因其仓位灵活性的特点，可能更需要做到绝对收益。那么在您的管理过程中，是如何把握追求绝对和相对收益之间的平衡呢？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，从过往一整年来看，市场总体趋势是向下的。因此对于专户而言，一方面要精选个股，另一方面，仓位选择和大盘判断也非常重要。今年全年处于相对熊市的背景下，风险控制是专户产品第一位考虑。因此阶段性追求个股的绝对收益依然是我们的考虑重点，尽量不做左侧机会，并在相对底部或者右侧刚起来时加仓可能更加重要。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，
行业的这次塑化剂风波最终可能会对整个行业造成怎样的影响？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，就我们对塑化剂事件来评判，我们认为问题并不严重，塑化剂比酒精本身对身体危害而言，应该是不大。更多可能是有人利用事件来二级市场谋取一些利益。但白酒行业存在一些其他的问题依然值得我们担忧，比如很高的社会库存，
的深入和“三公
”的限制，这对白酒股票未来业绩增长是有影响的。我们认为目前白酒静态10-15倍估值的确偏低，等待行业风波过去，白酒依然存在一定的投资价值，但过去的“
十年”投资机会可能告一段落。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，监管层对IPO实施的新规，您觉得能彻底解决新股发行之前存在的问题吗，比如“三高”问题？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，我们认为新股“三高”问题可能需要一些时间来慢慢解决，比如市场对于新股偏好程度，大小非解禁时间的变化。但总体而言，随着市场上中小盘个股数量的越来越多，以及解禁的大小非数量的增加，中小盘个股估值中长期将呈现下降态势，这一定程度上也会拉低新股的估值水平。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，银行股是否已经出现投资机会？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，我们认为银行股的投资机会依然较大。银行股连读多年业绩持续增长，今年业绩增速普遍20%-30%，明年仍有望增长10%，业绩确定性较高，而目前银行股估值普遍只有5倍左右，PB不到1倍，估值优势显现。另一方面，相比较散户喜欢的小盘股，其实银行股还拥有不存在小非减持，大总市值小流通市值的好处，反而会减少博弈的可能。再加上QFII的持续入场，低估值的银行股是他们的首选，也会是国内机构投资者加仓的首选。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，受到政府换届和基建投资加速影响，短期内周期类品种是否值得跟踪？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，在目前相对乐观的市场背景下，我们认为周期股值得关注。但需要相对谨慎的是，强周期性行业由于下游需求增速仍然较缓慢，产能释放大于需求增速，明年实际的业绩增长仍不会特别乐观，比如
、重卡、水泥等行业。大家可以根据自身的风险偏好做一些右侧的机会把握。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，美国推出了QE4，对A股会有什么影响？哪些行业受影响比较大？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，我们认为QE4对A股市场影响不大，随着美国量化宽松政策的常态化，市场对于QE的反映呈现边际效应递减状态。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，今天券商股飙升是何原因？从业绩来看，今年经纪业务的萎缩得厉害，创新业务虽是新的方向但存在较大的不确定性，您怎么评价整个板块目前的投资价值？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，我们认为券商股的确存在盈利方面的不确定性，但其中的大券商由于其丰厚的资本金以及创新业务能力较强，应该可以获得一定的估值溢价。但整体而言，券商的确存在安全边际相对不足的问题，在大盘回调时，其
性是不足的，券商更多是市场看多时的弹性品种。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，你怎么看明年地产行业的投资机会？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，我们认为明年地产板块依然可以获得相对稳定的收益率。一方面，地产整体估值依然相对较低，另一方面，大地产商的经验非常稳健，明年业绩增速可能普遍能实现20%左右，地产作为经济的重要支柱产业的低位也不会短期改变，土地财政的现状决定了政府不存在过分打压地产行业的可能。但需要警惕的是近期以北京为代表的城市的房价出现快速上涨，这可能会引发一定的调控预期。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，明年全年是否可能存在趋势性的行情，哪些经济因素会起到决定性作用？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，我个人认为明年全年不存在趋势性机会，但一季度存在趋势性机会。决定市场整体走势的依然是宏观经济本身。看我们的宏观经济如何在下一个台阶的背景下实现比较好的衔接，以及企业盈利增速能否有效恢复。从目前看，市场一致预期明年企业盈利增速8%，仍处于一个较低水平，因此我个人判断明年有一定的行情，但不是大行情。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，最近市场出现反弹，此时是否应该提前介入买一些股票型基金？这个点如果进入的话，风险是否可控？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，我认为这个点位买些股票型基金风险整体是可控的，值得买入。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，最近有个热点大家比较关注，那就是“
”。从现状看我国城镇化的未来趋势较明朗，空间也较大，那么相关联的基建、和节能材料等行业是否有长期机会？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，“城镇化”其实是过去十年二十年我们国家一直推进的一个大型工程。克强总理提出
我们觉得一方面是提高城镇化比例，另一方面，可能更多是建立安全城市、智能城市等细节方面做更多的工作。总体而言，我们认为，对于资本市场而言，这将是2013年最重要的一个投资主题，会在2013年反复强调，反复演绎，相对行业的投资机会应该比较大。中长期，依然要关注企业自身的盈利变化。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&匿名客户：请问吕琪先生，我从媒体报道上看到，兴业基金专户投资在
这块做得比较优异，请问吕经理，你们在筛选定增股票时有什么秘诀吗？&&&&&&&&&&&&&&吕琪&答&您好，我们在选择定增品种时会注重上市公司所处的行业前景以及公司的业绩增速，同时，我们会注重参与的定增股票相比较定增底价的差价水平，尽可能的选择差价相对较大的品种，这样可以更有利于保护我们自身的投资收益。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&大胆：公募全球声称2016年难赚钱、居然劝客户赎回基金（杨东、吕琪、鲁政委、任泽平、救市、证金公司、IPO、
、人民币&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&21:28&只看楼主(-1)&&&浏览/回复2854/43&·
.&&&&&&&丹书铁券回复丹书铁券:&&&&&&&本轮下跌比去年7月股灾还惨&回调了7个多点。痛~[吐血]&今天第一个反攻日。&&&&&&&今天&09:28&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&丽春院:&&&&&&&支持，反弹150点，不会触及套牢盘.
.&&&&&&&梁宏:&&&&&&&周末已经做好2015年希瓦小牛
，今天已经陆续发给各位投资人邮箱。&&&&&&&另外根据邮件里所述，我们在今天上午已经将净多仓控制到3成左右，准备过冬。亡羊补牢为时未晚。&&&&&&&这点我和弱弱观点不同，我是宁割地板，也不立危墙之下，尤其是私募基金。&&&&&&&修改于01-11&15:18
.&&&&&&&&&&&&&&2016年才开始&亏得最惨的基金就有这么多(名单)&&&&&&&日07:01&报&&&&&&&&　　·导读·偏股类基金满屏皆绿！！！&&&&&&&　　中国基金报&王瑞、李沪生&&&&&&&　　进入2016年，A股市场开始猛烈下跌，截至1月11日的6个交易日里，数跌去了22.39%，偏股类基金满屏皆绿。&&&&&&&　　我们从Wind终端查了一下2016年以来，从一月4日到一月11日这几天，哪些基金亏得最惨、哪些基金最抗跌。先看下面几个表格&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&760)this.width=760" onclick="self.open(this.src);"galleryImg="no">&&&&&&&&&&&&&&　　偏股型基金尽绿&&&&&&&&&&&&&&　　大盘以跌跌不休的态势开启新一年的行情。截至1月11日，1377只主动权益类基金中，只有178只收益为正，其中，打金占大多数。&&&&&&&&&&&&&&　　受指数的拖累，今年以来偏股型基金的表现更是满屏皆绿，无一幸免。统计数据显示，今年以来，472只混合型基金和148只标准股票型基金全部为负收益，股票型基金的平均跌幅为18.13%，混合型基金的平均跌幅为18.53%；757只灵活配置型基金平均跌幅为7.58%。&&&&&&&&&&&&&&　　在472只偏股混合型基金中，182只基金的跌幅在20%以上，有81只基金的跌幅超越创业板指22.39%的跌幅。&&&&&&&&&&&&&&　　在148只标准股票型基金中，跌幅在20%以上的有54只，有27只基金的跌幅超过创业板指跌幅。&&&&&&&&&&&&&&　　在757只灵活配置型基金中，579只业绩为负，跌幅在20%以上的基金有96只，有29只跌幅超越创业板指。&&&&&&&&&&&&&&　　在灵活配置类基金中，打新基金占了很大一部分，由于打新基金除了打新之外，会配置低风险产品，因此会有正收益。&&&&&&&&&&&&&&　　去年表现最优的几只基金今年以来跌幅靠前，易方达新兴成长、长盛
主题、轮换配置、富国
分别下跌28.93%、23.5%、20.83%、25.99%。&&&&&&&&&&&&&&　　基金经理压力陡增&&&&&&&&&&&&&&　　开年以来大幅度的下跌让市场瞠目结舌，有基金经理表示开年就跌这么猛，2016年不好做，压力陡增。&&&&&&&&&&&&&&　　上海某公募基金经理告诉记者，元旦之前减了点，新年开盘之后大跌，没反应过来，由于有熔断机制，想买没法买，本周加了一点。汇率的稳定有助于股市的稳定，等市场稳定的时候再调节奏、换换股。&&&&&&&&&&&&&&　　北京某公募基金经理对记者表示，现在这个时点不会做太大的仓位变化，创业板指数大概率企稳，维持现有的仓位结构，已经有较大的跌幅，会继续持有，后续会选择稳定的行业、稳定的投资板块。&&&&&&&&&&&&&&.cn/pfpghc2//f293ab8eaad4.jpg&&&&&&&　　北京某私募基金经理表示，大盘今日收“十”字，倘若今天不加速向下，而且量能有所放大，就有可能迎来筑底。资金会从高估值进入
板块。在这波行情中，
板块是最早反弹的，也是最早下跌的，现在已经到达最底，后边若继续杀跌将买入。&&&&&&&&&&&&&&　　深圳某私募基金经理说，今日加了一点仓位，现在整体仓位有六成。他认为，创业板大跌的主要原因还是估值太高，小股票还没跌透，中小创牛市拐点的预期越来越强；现在是减仓换股的时点，选择反弹弹性大的股票，如上市公司有维持价格诉求的、计划做
但价格跌破定增价的、基本面不错的；从基本面来说，大方向看好新兴行业，估值30~50倍、增长空间很大的企业；中央经济会议谈到的板块，市场企稳后会涨得很快。&&&&&&&&&&&&&&　　泰达宏利基金认为，2016年可能是A股的制度性变化的起始年，投资逻辑和理念可能渐变，从炒“新小奇”转为配置新兴主导产业的龙头，享有估值溢价，建议维持均衡，一方面，配置低估值金融地产，另一方面，配置有内生稳定增长的新兴服务业，尤其是
机构逾千亿抄底中小创&继续追捧
概念&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&09:48:59&中财网&&&&&&&&&　　昨日，沪深两市呈现弱势震荡行情。沪指盘中两度失守3000点整数关口，部分资金出现抄底迹象，不过力度略弱。前期大跌的创业板出现强势反弹，18只创业板个股涨停，占两市46只涨停个股总量的近40%。&&&&&&&&&&&&&&　　盘后两市交易数据显示，机构席位昨日大笔买入中小创个股。据统计，沪深两市共81只个股出现在龙虎榜，51只个股出现机构席位身影。其中，机构净买入32只个股，买入额为23.22亿元；机构净卖出19只个股，卖出额为7.38亿元。合计上榜机构席位净买入15.84亿元。&&&&&&&&&&&&&&　　具体而言，机构净买入逾亿元的个股分别为网宿科技、顺网科技、艾迪西、海德股份、海伦钢琴、安妮股份、泰禾集团、群星
，除了海德股份、泰禾集团为深市主板上市，其余6只均在中小板或创业板上市。&&&&&&&&&&&&&&　　机构净买入额前三名分别为网宿科技、顺网科技、艾迪西，都是中小创个股，买入额分别为2.69亿元、2.08亿元、2.02亿元。卖出方面，机构净卖出额前三名分别为新华锦、兆日科技、迪马股份，卖出额为1.37亿元、0.74亿元、0.73亿元。&&&&&&&&&&&&&&　　值得注意的是，龙虎榜显示顺网科技、易尚展示、岭南
、安妮股份等虚拟现实（VR）概念股出现机构席位身影。消息面上，2016年国际
电子产品展览会（CES）1月6日~9日在美国拉斯维加斯举行。CES作为每年最重要的科技行业展会之一，科技行业新一年的发展趋势也会初见端倪。&&&&&&&&&&&&&&　　本届CES游戏和虚拟现实展区总面积相比于去年扩大77%，虚拟现实成为今年CES展会上的焦点，各大虚拟现实厂商在硬件端和内容端均带来精彩的产品。现场展览中，虚拟现实展台备受观众关注，产品体验排起长龙。从体验者评价来看，产品认可度较高。&&&&&&&&&&&&&&　　据全球市场研究机构Trend&Force最新报告，2016年虚拟现实软硬件的产值将达67亿美元，2020年更会增长到700亿美元。而投资银行Digi-Capital预测2020年之前，AR和VR市场规模将达到1500亿美元。虚拟现实将给电子行业带来广阔机遇。&&&&&&&&&&&&&&　　银河证券认为，VR/AR产业处于爆发前夜，未来3~5年将持续具备投资机会。“硬件+软件+内容+应用”的产业
正逐渐形成。硬件端看好
件的投资机会，可关注全志科技、水景光电、深天马，巨星科技等个股。&&&&&&&&&&&&&&　　但短期来看，VR题材的炒作不是新鲜事，前期已炒作过一段时间。中信证券认为，上周CES2016闭幕，诸多VR设备得到展示，但整体上VR产业仍处早期阶段，CES后VR主题可望回归理性。原因在于：第一，资本热度远高于产业，存在不理性预期。其次，若无游戏大厂支持，恐将复制微软Kinect失败路径。&&&&&&&&　&.证.券.时.报
.&&&&&&&&&&&&&&A股大跌急续命&部分私募取消“清盘线”&&&&&&&&时间：日&08:58:33&中财网&&&&&&&&&　　近期A股大跌，市场风声鹤唳。不过，证券信托经理张华（化名）没有忙着“强行平仓”，而是在协调取消私募基金产品的“清盘线”。&&&&&&&&&&&&&&　　张华的经历并非个例。信托公司、私募基金管理公司、券商销售渠道等方面的业内人士向中国证券报记者透露，去年市场出现异常波动以来，不少面临清盘的私募基金开始通过调低甚至取消“清盘线”的方式来保障产品存续，近期市场大跌使这一现象再度集中出现。&&&&&&&&&&&&&&　　一些业内人士认为，“清盘线”对私募基金而言是一把“双刃剑”。一方面，通过清盘止损等外部措施在一定程度上弥补了私募基金的风控短板；另一方面，“清盘线”也容易让基金经理消极投资，鼓励追涨杀跌。&&&&&&&&&&&&&&　　大跌考验清盘机制&&&&&&&　　大概很少有人料想到，A股新年交易的头一周就出现四度熔断。新年伊始，A股市场就被汇率贬值、大股东减持等利空阴影笼罩，刚开始实行的熔断机制则加速了市场大跌。Wind数据显示，截至1月7日收盘，A股市值在年初前四个交易日就蒸发了7万亿元。&&&&&&&&&&&&&&　　市场大跌使私募基金再度面临清盘危机。一直以来，清盘机制是私募基金的一种重要风控机制。以市场常见的“阳光私募产品”为例，当T日下午收盘时信托公司估算的信托单位净值小于或等于“清盘线”时，无论之后信托单位净值是否可能恢复到该止损线之上，自公布之日开始，信托公司将拒绝执行委托人代表或投资顾问发出的投资指令，并对信托计划持有的证券品种进行连续的变现操作，直至信托计划财产全部变现为止。目前，阳光私募的清盘线多在0.7元至0.8元。&&&&&&&&&&&&&&　　所以，作为证券信托经理的张华最近很忙。不过，与以往不同的是，张华并非在忙着“强行平仓”，而是在与投资者协调，降低甚至取消相关私募基金的“清盘线”。他说：“最近已经有几家私募管理公司提出了这样的要求。”&&&&&&&&&&&&&&　　另外，多个信源亦证实了这一现象。某中型私募基金总经理对中国证券报记者表示，目前确实有一些同行为了避免被清盘，在调整产品“清盘线”。某知名券商销售渠道人士透露，其销售的私募基金中，已经有近30%取消了平仓线。&&&&&&&&&&&&&&　　上述多位知情人士介绍，当产品逼近平仓线时，一些投顾会提出调整或取消“清盘线”的要求，再由信托公司或其他渠道方与投资者协商沟通，经一定比例的投资者同意后方能修改合同。例如，某私募基金在取消其产品“清盘线”时，由发行产品的信托公司召开受益人大会。中国证券报记者获取到的相关资料显示，最终共有代表2970万份信托单位的受益
加表决，占信托计划全体受益人所持信托单位的51.83%，超过信托计划全体受益人所持信托单位的50%。其中，持有2670万份信托单位的受益人同意该次受益人大会审议事项，占参加大会受益人所持信托单位总数的89.90%，超过参加大会受益人所持信托单位的三分之二。&&&&&&&&&&&&&&　　私募举动耐人寻味&&&&&&&　　事实上，修改甚至取消“清盘线”的背后，正是众多大大小小面临清盘的私募基金管理公司。&&&&&&&&&&&&&&　　上述多个信源指出，调整或取消“清盘线”的行为一直就有，但较为少见。直到2015年市场剧烈波动后，取消“清盘线”的行为开始大量出现。2015年6月中旬开始，A股市场持续暴跌，最终殃及到私募基金。彼时，大量私募基金产品，特别是2015年当年发行的私募基金面临清盘，这其中既有大型私募基金管理公司，也有小基金公司。&&&&&&&&&&&&&&　　中国证券报记者了解到，为了避免产品被清盘，私募基金通常采取两种方式：一种方式是投顾自行补仓。例如，去年9月中旬，
大佬葛卫东旗下的混沌道然资产管理公司在公司官方网站发布公告表示，控股公司上海混沌投资集团将于日向公司旗下两只基金产品，“混沌价值一号”基金(含A、B基金)和“混沌价值二号”基金(含A、B基金)分别追加资金5000万元和1亿元。&&&&&&&&&&&&&&　　另外一种方式则是私募基金与投资者协商修改或取消“清盘线”。前述知情人士透露，目前采取这种处置方式的私募基金中，不乏大型私募基金管理公司。前述券商人士表示，从他接触的产品来看，大中型私募基金管理公司出于维护市场形象，在产品净值逼近“清盘线”时，也有很强的动力取消“清盘线”。他透露，其销售的产品中，已经有三家知名私募机构发行的产品在股灾后取消了“清盘线”。张华亦透露：“新年以来市场表现不好，最近在我们这边发产品的一家大私募也在考虑取消‘清盘线’。”&&&&&&&&&&&&&&　　一位不愿具名的私募基金投资经理认为，保证公司旗下其他产品的业绩稳定，避免恶性循环亦是私募基金取消“清盘线”的原因之一。他表示，一些私募基金公司旗下多只产品属于“复制仓位”，投资标的相似度很高，一旦其中一只被强平，则有可能加剧其他产品净值下跌。&&&&&&&&&&&&&&　　风控制度有待完善&&&&&&&　　实际上，业内人士认为，“清盘线”对于私募基金而言是一把“双刃剑”，一方面有助于弥补私募基金的风控短板，一方面又制约着私募基金的发展。&&&&&&&&&&&&&&　　据格上理财统计，截至日，2015年清盘的证券类私募基金共1589只，接近2014年的3倍，相当于过去4年清盘基金数量的总和；提前清盘的基金占清盘基金总量的比例高达43%，较2014年的20%占比翻倍。显然，“股灾”再次暴露了私募基金的风控短板。目前，由于成本控制等多方面原因，多数私募基金管理公司缺乏专门的风控机制和人力，凸显了外部风控的重要性，而清盘止损制度是主要方式。有私募基金经理担心，取消“清盘线”后，或会使一些产品的投资风格更加激进。&&&&&&&&&&&&&&　　好买基金则认为，“清盘线”的初衷是希望在控制损失的情况下，能享受高收益。但从产品的角度讲，“清盘线”的设置对投资者造成了幻觉。以股票型私募为例，一般私募的“清盘线”设置在0.8元。这对投资者的幻觉是可以享受股票市场的收益，而最大的风险是亏损20%。显然，这并没改变股票型产品的风险收益特征属性。某种程度上是鼓励风险较低的投资者投资了不适合的高风险产品。在具体的投资上，一般管理人会采用先建安全垫，逐步提高仓位的做法。事实上，这种投资方法，直接的结果就是有效资产运用不足。投资者出了100万的资金，只有50万在有效运作，甚至更少。&&&&&&&&&&&&&&　　前述私募基金经理进一步表示，一旦产品逼近“清盘线”，基金经理往往会选择空仓，使产品在一定意义上变成一只“死基金”。&&&&&&&&&&&&&&　　好买基金还认为，“清盘线”的设置在机制上鼓励管理人追涨杀跌。由于“清盘线”机制的存在，或多或少使管理人偏离“看企业”，更着重于市场博弈获得收益。投企业与趋势交易历来是两大投资派别，合法赚钱并无对错，但如果少了价值投资，那么投资将与赌博无异。&&&&&&&&　&.中.国.证.券.报
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自由之路:&&&&&&&多大的收益回撤会让你有心理压力？&&&&&&&过去8个交易日我的收益率回撤8%，我给自己做一个压力测试，遇到股灾收益率从最高点回撤20%应该还没什么心理压力，超过20%就有了。&&&&&&&01-07&22:48相关讨论(404)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&DAVID自由之路:&&&&&&&继续晒回撤。&今年&－7.58%&最高点下来（去年12月25日最高点）&-9.97%&权益仓位&55.91%
.....&&&&&&&&&&&&&&.&&&&&&&·&·&原创:&3N定理&&&&15:13只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&缩量杀，狠。&&&&&&&&&&&&&&、依次成为压力位，下一步看2978了。&&&&&&&&&&&&&&这么杀，可以做到直到杀出量来为止，&&&&&&&&&&&&&&参考，，&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&希望是手法，往上放量吧。MD，这是推倒重来，搓麻将啊。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&3N定理&&&&16:38只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&和期指无关，本身3684一带在做缩量双头的时候就可以判断后市悲催的，&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&而且见顶是各个指数互相认证了的，尤其
&车板块。&&&&&&&&&&&&&&而且&
&不能随便涨，一涨预示创业板要悲催了，&&&&&&&&&&&&&&只是这么长的形态，不做抵抗直接杀，有点惨无人道，5178至今就没有坚决抵抗过，当然越抵抗后市越惨，5178的性质决定了的，&&&&&&&&&&&&&&一个性质。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&这种力度的下杀只和制度有关，就是机构和融资的过多，杠杆过度会出现逼仓手法，从2013年出开始无论涨跌全是逼仓手法，这个手法绝对是最最牛逼的位格做的，这个位格和所有的杠杆投资者做对手盘，可以定向打爆，&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&和违背了以前慢节奏缩量见顶，缩量见底的固有节奏。因此，散户沦为看客。....
.&&&&&&&&&&&&&&.&&&&&&&险资
战绩：“安邦系”已浮亏6.3亿元、
浮亏约18亿元、阳光保险浮盈滑至8.99万&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&10:58&只看楼主(-1)&&&浏览/回复174/2&·&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&三点&&&&11:14只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&他们以举牌&的名义：敲锣打鼓买股票&&&&&&&&&&&&&&的确可疑啊&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&成果显著啊&&&&&&&把公募基金、私募基金&&&&&&&骗了个满仓啊
.&&&&&&&平淡平安:&&&&&&&昨天最后一笔生活费抄底了港股，按照今天指数计算，把ETF和股票算下来，港股共计亏损4.9%，A股这周抄底目前套14%，总资产2016年回撤9.5%。大家是不是开心一点了？&&&&&&&01-13&17:51相关讨论(138)&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&平淡平安:&&&&&&&谢谢大家关心，我已经减了15%现金，未来5年生活费都够了。目前A股被套幅度已经不到7%了。&&&&&&&今天&14:13
.&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&实证&&&&14:49只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&关于战略决策的意义（控制系统性风险，风控最主要的任务）&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&看看徐翔的私募基金是怎样构成的，其“战略部”的任务就是要避开系统性风险&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&------------------------------------------------&&&&&&&&&&&&&&徐翔的私募基金是由下面几个部门构成：&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&战略部（5人）---研发部（20多人）---交易部（10人）---客户部---财务部---人事部&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我们的部门构成是：战略部（3人）---研发部（5人）---交易部（2人）---客户部---财务部---人事部&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我们的“交易部”已经几乎完全由机器取代，是全自动程序化交易模式，所以仅仅2人“维护”机器就行，&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&我们的研发部没有基本面研究人员，所以人员也很少，与传统基金比较，我们整体上用人很少，&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&但同样可以操盘上千亿的大资金，且效率很高。
股市下跌本质原因是注册制杀估值！因此估值一定要看清楚。风格转换就是中小创全部被砍，
&成长业绩好新蓝筹引领春节后大行情。
.&&&&&&&&&&&&&&·&·&原创:&观海&&&&20:16只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&我如果说16年大牛市肯定没人信，就更别说17年的万点了。&&&&&&&&&&&&&&我以前说过16年将复制96年行情&&&&&&&&&&&&&&96年1月连续大跌19日见底512点，天干地支是：乙亥年己丑月乙卯日&&&&&&&&&&&&&&2016年1月也是暴跌，日天干地支：乙未年己丑月癸卯日&&&&&&&&&&&&&&共同点都是己丑月暴跌。&&&&&&&&&&&&&&如果这次也是卯日见底的话就是22号了。&&&&&&&&&&&&&&95年是2月7日见底的，2015年我2月9日发帖的，有帖子为证。&&&&&&&&&&&&&&所以这次底部就在96年底部19号附近。&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&然后起一波跨年行情&&&&&&&&&&&&&&拭目以待！
公募拉响清盘警报&百余只基金集体上“天台”&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&00:45:53&中财网&&&&&&&&&　　2016开年以来的大跌，据说使得近千只私募基金净值极速下挫，面临清盘。&&&&&&&&&&&&&&　　私募如此，公募的日子还好过吗？&&&&&&&&&&&&&&　　私募基金的清盘线在于净值，而公募基金的清盘线由规模决定。《每日经济新闻》记者统计发现，截至2015年底，一共有141只基金规模低于5000万元的清盘线，这一数字尚不包括分级基金、发起式基金和ETF联接基金。&&&&&&&&&&&&&&　　2015年新基金发行创下历史之最，但也带来了负面效果：上述141只基金中有13只都是2015年成立，占比近一成。从历年情况来看，这似乎也是前所未有。&&&&&&&&&&&&&&　　尽管如此，基金公司对于极速扩张所带来的负面效应好像并不在意，基金发行势头不减，不过目前已陆续出现延募现象。&&&&&&&&&&&&&&　　公募扩容年即清盘年？&&&&&&&　　2015年下半年至今，A股市场的下跌让部分私募直呼要暂时取消清盘线，不然生意简直没法做了。那么，大跌是否让公募基金也面临巨大的赎回压力呢？这倒不一定，但会影响新基金发行以及老基金的持续营销。&&&&&&&&&&&&&&　　某资深公募基金业内人士曾和《每日经济新闻》记者交流时表示，大跌时投资者反而不太会赎回，都纷纷“就地卧倒”了，赎回压力往往出现在投资者即将回本时，此时的赎回意愿最强烈。&&&&&&&&&&&&&&　　根据规定，公募基金的清盘线依然为规模小于5000万元；唯一有区别的是发起式基金，其考察的是成立时间和规模，如果成立的第三年年末资产规模低于2亿元则面临清盘。&&&&&&&&&&&&&&　　《每日经济新闻》记者根据统计发现，截至2015年末，市场上3534只基金(A/B/C类份额分开计算)，剔除发起式基金、分级基金和ETF联接基金，共有来自52家基金公司旗下的141只基金规模低于5000万元的清盘线，占比为3.97%。&&&&&&&&&&&&&&　　从类型来看，指数型面临清盘的最多，为33只；其次混合型31只，债券型19只，货币型17只，股票型12只，灵活配置型11只等。&&&&&&&&&&&&&&　　这141只基金成立于2005年~2015年，分别是2015年成立的13只，2014年成立的14只，2013年成立的39只，2012年成立的35只，2011年成立的17只，2010年成立的11只，2009年成立的5只，2008年成立的6只，2005年成立的1只。&&&&&&&&&&&&&&　　不难发现，这些位于清盘线下的基金主要集中在2011年至2015年；并且自2011年起，每一年的基金发行都有了明显提速，到2015年更是达到顶峰。&&&&&&&&&&&&&&　　数据显示，2015年新基金成立数达到了创纪录的825只，甚至超过前两年的发行总和。2014年、2013年、2012年和2011年分别发行368只、401只、285只和225只。&&&&&&&&&&&&&&　　从中我们或许可以发现两点：第一，在新基金高速扩容，且缺乏业绩支撑的背景之下，老基金持续营销压力陡增；第二，让人不可思议的是，年末规模低于5000万元的基金中，竟然出现了2015年成立的基金。也就是说，这些基金在运行不满一年的情况下，赎回压力竟和部分老基金相当；此外，管理运作能否跟上也值得关注，毕竟管理数量如此之多的新基金需要足够的基金经理。&&&&&&&&&&&&&&　　因此，尤其是对2015年发行最高峰所诞生的“清盘”基金来说，不满一岁甚至不满半岁就面临清盘厄运，可以说既是“天灾”也是“人祸”。&&&&&&&&&&&&&&　　2015年成立基金13只面临清盘&&&&&&&　　我们来重点关注一下2015年成立的13只、年末规模低于5000万元的基金。这其中既有易方达、南方、广发等大公司旗下产品，也包含金元顺安、国金等小公司发行的基金。&&&&&&&&&&&&&&　　从类型来看，13只基金中灵活配置型有国金鑫新(501000)、方正富邦优选&(001431)、长城新策略A/C(1671)。其中，长城新策略A和C的规模分别为2938万元和527万元，合计为3509万元，总规模依然位于清盘线之下。&&&&&&&&&&&&&&　　指数型则有3家大公司旗下产品中招。分别是南方
信息技术ETF(512330)、广发沪深300ETF(510360)和易方达中证500&ETF(510580)，分别成立于6月29日、8月20日和8月27日，即市场大跌之后，因此首募规模有限，都在2亿至3亿元之间。截至2015年末，3只基金规模分别只剩下3895万元、2917万元和1326万元。&&&&&&&&&&&&&&　　同为指数型基金的QDII产品广发纳斯达克100ETF(159941)，虽然投资境外市场，但也很不幸，其规模还剩下3628万元。&&&&&&&&&&&&&&　　2015年成立的股票型基金中，只有
开源优势蓝筹A/C(1638)目前位于清盘线之下。其A份额2015年底规模为4324万元，C份额规模仅有1046元，因此其总规模仍在5000万元以下。&&&&&&&&&&&&&&　　货币型基金则是山西证券发行的山西证券日日添利A/B(176).2015年货币基金也是发行主力之一，但除山西证券日日添利外，尚无其他货基低于清盘线。其A份额和B份额规模相加仅为1766万元。&&&&&&&&&&&&&&　　此外还有一只保本基金，即金元顺安保本A/C(375)，其中C类份额为2015年发行成立，而A类份额为2011年成立，两者总规模相加也不足5000万元，为2553万元。&&&&&&&&&&&&&&　　实际上，2015年成立的基金中规模低于5000万元的为数不少，但绝大部分使用了“发起式”来成立，暂时躲过了清盘线的压力，不过仍面临成立第三年时的规模大考。2015年底，2012年成立的首批发起式基金中已有2只触及清盘线。&&&&&&&&&&&&&&　　国金鑫运成立不足半年即清盘&&&&&&&　　必须一提的是国金鑫运，虽然它并不在我们的榜单之上，那是因为它成立不足半年就已被清盘。&&&&&&&&&&&&&&　　国金鑫运成立于日，12月14日便宣告清盘，创下了基金从诞生到清盘的新纪录。尤其是，这只基金首募规模曾高达25.44亿元，且提前1天结束募集。但其在2015年三季度却遭遇了巨额赎回，季末规模仅剩下141.09万元。&&&&&&&&&&&&&&　　这一切早有征兆。国金鑫运虽然首募规模25.44亿元，但认购户数仅为229户，即平均每户认购在1000万元以上，其中帮忙资金或功不可没。&&&&&&&&&&&&&&　　日，国金基金公司召开持有人大会对该基金是否清盘进行表决，结果是100%全票通过。&&&&&&&&&&&&&&　　事实上，国金基金旗下也是迷你基金林立&，截至2015年末，虽然8只基金总规模为240.71亿元，在市场上排名第59位，但仅国金金腾通货币A这一只基金的规模就达到134.27亿元，占比达56%。&&&&&&&&&&&&&&　　基金经理稀缺&&&&&&&　　发行更多的基金意味着需要更多的基金经理来管理。&&&&&&&&&&&&&&　　《每日经济新闻》不久前推出了《2015年公募基金权益类资管榜》，其中一项重要指标即是单只基金基金经理拥有率。&&&&&&&&&&&&&&　　虽然统计的样本是2015年之前成立的、旗下有3只及以上主动管理型权益类基金的基金公司产品，但其结果让人大吃一惊。&&&&&&&&&&&&&&　　主动管理型权益类产品毫无疑问是最耗费精力的。但上榜的64家基金公司中，仅19家可以保证基金经理数量和基金数量一对一，其余三分之二均无法满足。最夸张的莫过于宝盈、金元安顺和东吴基金公司，如果将基金经理人数除以主动管理型权益类基金数量，得到的数字分别为0.27、0.33和0.33，即表示，每位基金经理平均管理2到3只基金。&&&&&&&&&&&&&&　　《每日经济新闻》在2015年12月中旬所做的一项统计显示，当时106家基金公司旗下基金经理一共1203位，同期基金数量为3890只，每位基金经理平均管理3只基金。尽管这是个粗略的平均数，但结合主动权益类基金基金经理的情况，也不太乐观。&&&&&&&&&&&&&&　　目前已有基金延募&&&&&&&　　2015年上半年的火爆行情已一去不复返，虽然短暂的暴涨带动了基金公司全年的基金发行量，但业绩该如何兼顾？尤其是在上证指数已经重回“2”时代的今天，基金公司若延续2015年的发行惯性，迷你基金只会越来越多。数据显示，2016年以来截至1月17日，在发基金数量达到53只，如果分类来算共有60只。&&&&&&&&&&&&&&　　如果制作一条新基金发行景气度的曲线，显而易见曲线的高低起伏与股票市场的涨跌息息相关。经历了开年的四次熔断、千股频频跌停之后，目前已有三只基金延长募集，分别是西部利得行业主题优选混合、万家新兴蓝筹灵活配置和北信瑞丰
主题。&&&&&&&&&&&&&&　　在2015年发行即清盘、基金经理储备捉襟见肘，尤其是目前A股景气度大不如前等种种因素影响之下，2016年的基金发行会不会还像2015年那般疯狂呢？&&&&&&&&&&&&&&　　答案很有可能是肯定的。&&&&&&&&&&&&&&　　济安金信副总经理王群航在1月13日和1月14日其
公众号上，对2015年发行市场进行了总结，并对2016年进行了展望。其表示，2016年新基金发行超过1000只或是大概率。根据其统计，目前市场发行火热的主要原因还在于，2015年末开始发行、预设发行截止日期在2016年的新基金有29只，这个数量为历年之最；而2015年末披露了新基金的《招募说明书》，提前为2016年度发行做好准的新基金有23只。&&&&&&&&&&&&&&　　王群航指出，经过了2015全年的超级快速发行之后，以及2016年度的再接再厉，预计未来，即使股票有
，其数量是否还能够重新超过基金，很难预知。公募基金市场正在快速发展得越来越庞大。（每日经济新闻）
我国私募基金登记2.5万家&管理规模5.1万亿&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&09:25:03&中财网&&&&&&&&&　　证监会昨日通报了2015年私募基金检查执法情况，新闻发言人邓舸表示，当前私募基金领域存在登记备案信息失真、资金募集行为违规、投资运作行为违规、公司管理失范、涉嫌非法集资等犯罪问题，证监会将持续加强私募基金行业日常监管和检查执法工作，依法从严查处违法违规行为，加大责任追究力度，切实维护市场秩序。&&&&&&&&&&&&&&　　据统计，私募基金自纳入证监会监管以来，目前已登记私募基金管理人2.5万家，基金规模5.1万亿。邓舸表示，部分私募基金规范运作，对推动
、增加融资渠道、促进经济发展做出了切实贡献，但私募行业在迅速发展过程中也存在一定的问题，2015年，证监会组织各方力量共对140余家私募基金管理人和私募基金销售机构开展了现场检查，配合地方政府对40余家涉嫌非法集资的私募基金管理人进行了风险排查。&&&&&&&&&&&&&&　　邓舸指出，检查发现，当前私募基金领域存在多种违法违规问题，甚至涉嫌非法集资等犯罪活动，一是登记备案信息失真，如私募基金管理机构和私募基金登记备案信息不完整、不真实，更新不及时，没有按规定报送定期报告和重大事项变更情况。二是资金募集行为违规。如向非合格投资者募集资金、变相降低投资者门槛、向不特定对象公开募集、夸大或虚假宣传、违规保本保收益、投资者人数超过法定人数限制等。三是投资运作行为违规。如挪用或侵占基金财产、将固有财产与基金财产混同、违反合同约定列支费用、进行利益输送等。四是公司管理失范。&&&&&&&&&&&&&&　　邓舸表示，为遏制违法犯罪和违规经营，对于检查中发现的问题，2015年，证监会区分不同情形，依法采取了多种措施，一是对上海宝银创赢投资管理有限公司作出行政处罚。二是对中逢昊投资基金管理(北京)有限公司、上海稳裕股权投资管理有限公司、中科招商投资管理集团股份有限公司等27家私募基金管理人采取行政监管措施。三是对2家私募销售机构采取行政监管措施，包括上海好买信投资管理有限公司、武汉财富基石投资管理有限公司。四是对8个相关责任人采取行政监管措施，包括太原新晋商创业投资基金管理有限公司实际控制人桂晋生，业务主管人员赵笑长、杜怀让等。&&&&&&&&&&&&&&　　邓舸表示，2016年，证监会将持续加强私募基金行业日常监管和检查执法工作，依法从严查处违法违规行为，加大责任追究力度，切实维护市场秩序，保护投资者合法权益。&&&&&&&&　&.证.券.时.报.网
百余私募遭监管&5万亿资金洗牌悄然进行&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&08:22:59&中财网&&&&&&&&&　　证监会周五对私募基金专项检查的通报，吓坏了不少投资人。一时间纷纷致电各自的管理机构，询问所犯何事、影响几何，中科招商等更是连夜做出澄清说明，解释原委。&&&&&&&&&&&&&&　　“周五被通报的公司所涉问题参差不齐，有的机构犯的事儿很小，但有的机构非常乱。”上海一家私募机构负责人向本报表示，投资者需要具体机构具体分析。&&&&&&&&&&&&&&　　在打击违法、处罚纠错的同时，监管层还从顶层规则上进行了系统完善。日，基协会发布《私募投资基金募集行为管理办法(试行)》(下称《募集行为办法》)公开征求意见，目前已经截止征询，待履行相关程序后将发布实施。&&&&&&&&&&&&&&　　“募资监管规则及配套规则的发布，对行业的影响是巨大的。”新华财富资产管理有限公司CEO郑孝和向本报表示，规则的推出改变了过去行业无章可循的情况。在他看来，登记备案之后须配以监管处罚规则，约束和规范作用才能得以发挥，“若《募资行为办法》等配套规则发布实施，2016年将是私募行业真正意义上的规范元年。”&&&&&&&&&&&&&&　　大佬也“踩雷”&&&&&&&&&&&&&&　　截至2016年1月，已登记私募基金管理人2.5万家，基金规模达到5.1万亿。私募基金行业发展日益壮大，但是风险也在不断积聚，风险事件陆续暴露。2015年，监管部门对140余家私募基金管理人和私募基金销售机构开展了现场检查，对40余家涉嫌非法集资的私募基金管理人进行了风险排查。&&&&&&&&&&&&&&　　检查发现问题集中在五个方面，包括登记备案信息失真、资金募集行为违规、投资运作行为违规、公司管理失范、涉嫌违法犯罪等。&&&&&&&&&&&&&&　　近日，上海宝银创赢投资管理有限公司被证监会作出行政处罚，另外27家私募基金管理人、2家私募销售机构、8个相关责任人被采取行政监管措施。此外，还有9家私募基金管理人被立案稽查，21家私募基金管理人涉嫌违法犯罪线索被移送公安机关或地方政府。&&&&&&&&&&&&&&　　就数量上来看，被采取行政措施的私募机构以股权投资基金居多，如中逢昊投资、新晋商创业投资、誉霖恒信股权投资、上海盛宇、湖北奥信创业投资等。其中，在资本市场上疯狂
的PE巨头中科招商也赫然入列，公司被采取行政监管；同时董事长、总经理单祥双作为相关责任人被行政监管。&&&&&&&&&&&&&&　　公开信息显示，中科招商踩到的“雷区”是信披违规。事实上，早在日，中科招商便公告称，公司于日收到《深圳证监局关于对中科招商采取责令改正措施的决定》；单祥双则被出具了警示函。公告内容显示，中科招商和单祥双在四个事项上存在信披违规，主要问题在于，媒体发布信息时间早于公司在证监会指定信息披露平台披露的时间，媒体报道投资金额与公告中的收购金额存在较大差异。&&&&&&&&&&&&&&　　除私募股权投资机构外，另一类被处罚的机构则是证券和
投资私募基金，其中更是明星公司、市场大佬云集。&&&&&&&&&&&&&&　　例如穗富投资业绩不俗，旗下的“穗富1号”以200.7%的年度收益率入围股票型私募基金2015年业绩前十；银闰投资掌门人刘增铖和以马内利资产董事长张明伟是纵横期货市场的大鳄；凯石益正资产则是由私募大佬陈继武领衔，日前刚大举杀入公募行业；上海宝银创赢董事长崔军则以连续举牌“逼宫”吸引市场眼球。&&&&&&&&&&&&&&　　作为唯一一家被采取行政处罚的私募机构，上海宝银和其董事长崔军则是因在日发布的《上海宝银创赢投资公司致新华百货全体股东的一封公开信》(下称“《公开信》”)踩到了信披违规和违法公开宣传推介产品两颗地雷。&&&&&&&&&&&&&&　　日，业协会便发布公告称，上海宝银自行以《公开信》方式发布将召开新华百货临时股东大会的信息和会议将要审议的议案，不符合现行信息披露规定，由宁夏证监局对上海宝银给予警告并处以40万元行政罚款，给予崔军警告并处以10万元行政罚款。同时，《公开信》中的有关内容属于上海宝银向不特定对象公开宣传推介私募基金产品，由上海证监局对公司和崔军进行行政监管，并责令改正。&&&&&&&&&&&&&&　　不过对于上述处罚，崔军在1月15日晚间向记者回应称，“我们对处罚不服，已经向中国证监会提出行政复议，要求取消处罚。昨天(1月14日)已收到证监会已经受理行政复议书的电话。”&&&&&&&&&&&&&&　　除了信息披露违规、资金募集行为违规之外，还有私募机构是栽在了登记备案的纰漏上。凯石投资便表示，此次被证监会点名进行行政监管，问题来自于“凯石价值9号证券投资基金”(下称“价值9号”)的备案失误。&&&&&&&&&&&&&&　　“当时我们已经第一时间向基金业协会提交了有关‘价值9号’备案的所有文件，由于当时误认为合伙企业作为基金份额持有人的行为是企业投资行为，并不涉及合伙企业内部合伙人各自的出资数额问题(”价值9号“中一名合伙企业投资人内部有一名合伙人出资不足100万元)，导致产品在备案中出现失误。”凯石投资相关人士表示，公司事后虽然已经及时完成了该基金的备案程序，但监管机关依然对当时的失误发出了警示。&&&&&&&&&&&&&&　　在被采取行政措施的机构中，还有一类是专注于基金的私募机构，例如华夏恒业投资，上海稳裕股权投资等。而金赛银基金则被曝为2015年较大的融资骗局之一，负责人王维奇跑路，公司陷入60亿元兑付危机。此外，的全资子公司歌斐资产和北京恒天财富两家第三方财富公司，上海好买信投资和武汉财富基石投资两家私募销售机构也“榜上有名”。&&&&&&&&&&&&&&　　新规引而待发&&&&&&&　　自2014年启动登记备案制度以来，监管部门对私募基金行业的规范日益收紧。草莽时代的遍地开花渐渐成为过往，在募资行为管理规则、信息披露指引等相关措施出台后，私募行业或将完成一次大范围的洗牌。&&&&&&&&&&&&&&　　郑孝和对本报表示，过去金融产品管理往往是审批制，当前的备案制实际上是一种超前的管理方式。不过，登记备案办法推出之后，并没有立即推出相应配套办法，直到近期相应配套措施才逐步完善。&&&&&&&&&&&&&&　　日，《募集行为办法》公开征求意见，目前征询已经截止。基金业协会同时配套发布了私募基金投资者风险调查问卷、私募投资基金风险揭示书内容与格式指引、《募集行为办法》反馈意见登记表等。&&&&&&&&&&&&&&　　郑孝和认为，规则的推出将改变过去行业无章可循的问题，私募基金从寻找投资人、发行产品，到风险评估、后续管理，开始有了行为规范。从目前国内情况来看，随着中产阶级崛起，高净值人群增多，也带动了大量的私募机构出现。但是投资者理财观念不健康、追求短期收益的问题依然突出，与此同时，财富管理、资产管理市场混乱无序，机构良莠不齐。&&&&&&&&&&&&&&　　因此，若《募资行为办法》等配套规则发布实施，意味着2016年将是私募行业真正意义上的规范元年。他预计，在这个过程中，可能会面临一次大洗牌，规范、专业的机构可以很快步入正轨，而比较草莽的小机构则可能因为较高的规范成本而被淘汰出局。&&&&&&&&&&&&&&　　不过，对于当前的监管措施和规则，业界也存在不同看法。前述上海私募人士就认为，当前行业自律组织较多，名称各异，对机构会形成“寻租式”监管。其次，检查结果的通报方式也需要改进，问题较小的大机构和问题很大的小机构并列公布，容易引发一定恐慌情绪甚至误导。第三，备案制不能给企业增信，但程序相对复杂，可以简化。&&&&&&&&&&&&&&　　郑孝和也认为，最新的监管规则也有完善空间。比如在宣传方面，通过
获取客户，是否属于公开宣传，是否应该受到限制？&&&&&&&&&&&&&&　　“不能在报纸、电视台公开宣传产品这是可以理解的，但是朋友圈微信也不让弄，就有些过于严格，因为微信本来就是小众的。但是，如果自媒体和圈层媒体都不能做，那怎么把信息传递给客户？”郑孝和说，业务承销都需要合理的渠道，而现在需要适应新的沟通方式，比如微信。&&&&&&&&&&&&&&　　在他看来，一方面，私募寻找投资人，通过“圈层”关系发展客户是比较常见的方式，而且在特定“圈层”中，人数几乎都不会超过200人，规模在几十人的占多数；另一方面，对投资者资格和数量的控制，最核心的还是应该放在合格投资人制度。合格投资者，意味着有一定的风险识别能力和风险承受能力。&&&&&&&&&&&&&&　　此外，郑孝和建议，监管层从上而下的强化“买者自负”观念，这不仅有利于财富管理、资产管理市场契约精神的建立，也有利于打破“保本保收益”和“刚性兑付”的魔咒。&&&&&&&&&&&&&&　　“这个问题可能是制约行业发展的核心问题之一。投资人本身在市场是一个元素，一个参与者，如果资金方是强势方，是不公平不对等的。”在他看来，市场参与主体之间应该是一种平等的契约关系，只有平等，市场才能健康发展。(.一.财.网)&&&&&&&&　&中财网
.&&&&&&&市场不佳监管发力&私募“风紧”&&&&&&&文&/&张美&&日&08:57:53&&0&&&&&&&自去年12月，私募行业整顿潮汹涌袭来。继北京后，目前上海也已全面暂停私募基金工商注册。肖刚周末表示，强化对私募基金的监管执法和自律管理服务。2015年，百余私募遭行政监管，如今已高达5万亿资金规模的私募或面临洗牌。因股市持续大跌，已有千只私募逼近清盘线。
.&&&&&&&&&&&&&&集体误判之后&市场静待深蹲起跳&&&&&&&&&&&&&&文&/&荀玉根&&日&20:00:00&&80&&&&&&&本文作者为海通策略荀玉根，授权华尔街见闻发表。&&&&&&&&&&&&&&16年伊始市场就以恐怖式的暴跌开局，短时间的暴跌之下，投资者情绪变的格外悲观。当下时点如何看后面的市场行情？砸坑之后市场还有没有机会，还是会一路下跌？我们的看法是，短期不用太悲观，砸坑下蹲之后还会有反弹的机会，行情还是值得珍惜。&&&&&&&&&&&&&&何开年集体误判？市场环境变了&&&&&&&&&&&&&&市场开年急跌，集体误判。15年底多数分析师和投资者对16年初的行情相对乐观，普遍认为会出现春季躁动行情。最终市场连续大跌两周，上证综指跌18%，跌22%，半年内出现第三次股灾。公募基金普遍跌幅明显，尤其是第一周，说明15年底时仓位普遍较高。大股东解禁减持、
冲击、熔断机制成为市场暴跌的三大元凶。暴跌之外，更值得反思的是，从615到818，再到16年初，短短半年时间A股就经历了三次暴风骤雨式的股灾，背后深刻的原因究竟是什么？在我们看来，这与市场参与主体的变化息息相关，绝对收益投资者占比大幅提高，市场一旦出现回撤，止损卖盘导致跌幅迅速扩大。&&&&&&&&&&&&&&市场参与主体已经发生改变。14年9月私募基金（证券类，数据源自基协会备案登记，未包含全市场的私募规模）管理规模约4400亿，与公募基金（股票+混合型）规模比为3：10。之后随着市场快速走强，牛市趋势明确，私募基金规模快速增长，15年9月以来私募基金规模稳定在1.7万亿左右，与公募基金（股票+混合型）规模比达到7：10。而且，公募基金专户产品规模过去两年快速增长，从13年12月12192亿上升到15年9月32591亿，与公募产品相比由4：10上升到5：10。随着《公开募集证券投资基金运作管理办法》于15年8月8日开始生效，股票型基金股票投资下限从60%提升至80%，大部分基金出于仓位和投资策略考虑，纷纷将旗下股票型基金变更为灵活配置型，对应股票仓位也从80%-100%变更为0-95%，区间明显扩大，对应投资手法上也更加重视趋势交易。此外，杠杆类产品仍多，615股灾前A股场内融资加场外融资额占流通市值高达7.2%，占自由流通市值15%左右，目前场内融资余额依旧有1万亿，场外融资预计2000亿以上，融资占流通市值仍有3.5%，占自由流通市值占比7%，而海外平均水平仅2%上下。以私募基金和专户为代表的绝对收益投资者增多、杠杆产品多，使得趋势投资占比高，下跌时强化趋势。
.&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&.&&&&&&&一只特立独行的猪:&&&&&&&即使不看估值，高估值板块的博弈价值也不高，博傻还不错&&&&&&&1、创业板的成交量和换手率都达到了历史新高附近&&&&&&&（换手率为柱状图标识）&&&&&&&（成交量依然为柱状图）&&&&&&&而这意味着行情往往进入末期，最后一批傻子进场，期望着更傻的人进场接盘继续博傻。&&&&&&&2、股灾之后融资的增量资金主要进入的就是创业板等高估值板块，通过创业板权重股可以看出来&&&&&&&而几乎无增长。&&&&&&&3、最经典的反向指标：基金仓位，此时集体重仓中小创至历史新高&&&&&&&这场游戏还可以继续，那就是募集更多的资金为自己的“庄位”接盘，问题是成交量创新高之后的创业板，股灾之后发的新增基金够拉吗？&&&&&&&4、此时股神和券商卖方集体一致性看多高估值创业板，不看估值看趋势又成为了全民口号。&&&&&&&&&&&&&&什么地方阻力最小？&&&&&&&最起码看看数据。&&&&&&&哪里融资额增量最小、成交量极低.......即使不谈估值不懂基本面分析.......&&&&&&&修改于&19:05&&&&&&&
.&&&&&&&&&&&&&&港股港币是谋杀A股新元凶？首批基金4季报十大重仓股-更新中&&&&&&&&时间：日&10:30:13&中财网&&&&&&&&&&&&&&&&　　首批基金4季报出炉:偏股基金高位运行&七成加仓&&&&&&&　　2015年四季度，大盘继股灾之后出现一波较强反弹，上涨15.93%。但是今年伊始则出现一波暴跌，12个交易日跌幅达到了15.03%。基金经理们到底有没有躲过这轮股灾？&&&&&&&&&&&&&&　　随着首批基金四季报的披露，基金经理2015年底的持仓情况浮出水面，四季度偏股型基金股票仓位仍处在高位。&&&&&&&&&&&&&&　　今日，共有广发、大成等二十多家基金公司率先公布2015年四季报。在披露数据的317只偏股型基金中，平均股票仓位达到61.1%，考虑到纳入了打金和绝对收益类基金，这一仓位属于较高水平。具体到单只基金的仓位则分化较大。其中仓位最高的为品牌，达97.31%，排名末尾的广发聚泰A则以0.21%的仓位低位运行，两者仓位相差幅度多达97个百分点。&&&&&&&&&&&&&&　　四季度末，部分偏股型基金非常激进，仓位在80%以上的共计143只，仓位在90%以上的基金多达72只。其中，博时卓越品牌、国富深化价值和工银瑞信研究精选的仓位都在95%以上。&&&&&&&&&&&&&&　　不过也有部分基金嗅觉敏锐，比较谨慎。根据统计，共有66只基金在四季度末仓位不足一成，或躲过了今年以来的市场大跌。&&&&&&&&&&&&&&　　去年四季度，有部分基金经理进行了积极的调仓动作，在有可比数据的304只基金中，七成以上加仓。加仓幅度最大的是东吴新趋势价值线，在四季度该基金将仓位从9.67%猛增至77.5%。&&&&&&&&&&&&&&　　在四季报中可以看出，部分基金经理对行情把握较准，并对基金仓位进行了相应的调整。长盛
基金经理赵楠表示，在去年9月和10月进行了积极的仓位和持仓品种管理，方向从
转为积极，但是11月中旬以后对市场看法转为中性，仓位也保持中性，防止净值回撤。&&&&&&&&&&&&&&　　国投策略精选基金经理陈小玲表示，他们在四季度股票仓位前高后低，积极调仓，一方面抓住市场的反弹，另一方面也为布局来年组合做准备。&&&&&&&&&&&&&&　　在行业配置上，多位基金经理对制造业、服务行业较为看重，金融、地产等受到冷落，仓位较低。多位基金经理对未来市场行情持中性态度，看好的主要是医药、等行业。&&&&&&&&&&&&&&　　广发行业领先基金经理刘晓龙表示，2016年可能是流动性的增速拐点，整体对市场的影响偏负面。就股市本身而言，小股票估值高，传统行业估值较低，股市在结构上可能会较2015年更加均衡。行业上看好基本面向好的
。(证券时报　王杰)
基金仓位继续上升&四成基金仓位超过90%&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&13:49:16&中财网&&&&&&&&&　　根据银河证券数据，1月19日的仓位测算结果显示，样本内开放式基金平均仓位由上周的67.20%上升至67.85%。其中股票型基金仓位上升274BP至88.43%。本周仓位超过90%的基金237支，占样本数量的41%;仓位低于70%的基金71支，占样本数量的12%。与上周相比，高仓位基金数量增加，而低仓位基金数量减少。(数据只统计股票型和偏股混合型基金)&&&&&&&　　根据投资类型进行测算的结果显示，普通股票型、偏股混合型、平衡混合型基金平均仓位分别由85.70%、78.99%、60.00%调整274BP、353BP、353BP至88.43%、82.53%、63.53%。根据市值规模统计，大型基金、小型基金、中型基金平均仓位分别由69.62%、68.15%、64.50%调整24BP、130BP、11BP至69.38%、69.45%、64.61%。&&&&&&&&&&&&&&　　根据上个季度市场表现统计，择时能力强的股票型基金与偏股型基金由82.93%、80.35%调整70BP、310BP、至82.23%、83.46%。&&&&&&&&&&&&&&　　根据三年基金评级，四星级以上的的股票型基金与偏股型基金由89.65%、79.54%调整217BP、286BP、至91.82%、82.40%。本周上调仓位的基金公司52家，占样本总数的58.43%;下调仓位的35家，占样本总数的39.33%。从基金所在区域测算，北京、广州、上海、深圳地区基金公司平均仓位分别由70.22%、54.73%、67.07%、68.41%上升206BP、45BP、207BP、237BP至72.29%、55.18%、69.14%、66.04%。&&&&&&&&&&&&&&　　基金经理的调仓换股思路随着部分基金四季报的披露逐渐浮出水面。富国、长盛、浦银安盛等多只去年业绩排名靠前的明星基金去年四季度大多有所加仓。&&&&&&&&&&&&&&　　季报显示，在整体仓位调整上，多位明星基金经理加仓动作明显，其中富国
，仓位从三季度的59.7%提升到90.75%。同时，长盛
主题的仓位从75.78%加至88.39%，浦银安盛战略从89.2%加仓至91.86%，浦银安盛精致生活从83.21%加仓至86.62%。行业配置上，、文化娱乐、制造业等行业受到多位基金经理的共同关注。&&&&&&&&　&.证.券.时.报.网
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：我对后市不悲观&这类股票可能3年翻倍&&&&&&&&时间：日&10:25:18&中财网&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&有公募基金爆仓了：宝盈基金“打新”专户爆仓、进取份额客户亏损幅度均在50%左右（IPO、新股&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&12:43&只看楼主(-1)&&&浏览/回复439/2&·
.&&&&&&&基金四季报陆续披露：这些重仓股已曝光&&&&&&&&时间：日&08:07:58&中财网&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&基金四季报把脉2016：落子
与成长&&&&&&&&时间：日&07:27:32&中财网
有什么好大惊小怪的？不少基金生来就是给老鼠仓接盘，砸盘的。高位接盘让老鼠仓跑路，低位砸盘让老鼠仓建仓，这才是A股疯涨后还能涨、狂跌后还能跌的原因。
&&&&&&&&&&&&&&葛卫东旗下混沌投资押多股市陷亏损&客户要求赎回&&&&&&&时间：日&15:00:16&中财网 &&&&&&&　　昔日“
一哥”葛卫东是投资者眼中的传奇，是期货从业者眼中的英雄。&&&&&&&&&&&&&&　　但是如今，对着反复无常的A股市场，葛卫东英雄气短。&&&&&&&&&&&&&&　　2016年，A股上演史上最差新年开局，大批私募基金再度接近清盘线，葛卫东旗下的私募基金混沌投资也不能幸免于难。&&&&&&&&&&&&&&　　1月21日，一位与混沌投资关系密切的人士据记者透露：“这几天很多混沌投资的客户打电话质问净值亏损缘由，已有个别客户要求赎回。”&&&&&&&&&&&&&&　　传交易员离职&&&&&&&　　值得注意的是，混沌团队似乎正发生人事震荡。&&&&&&&&&&&&&&　　1月21日，多位消息人士告据记者：“混沌的核心交易员离职了。”&&&&&&&&&&&&&&　　记者查阅混沌投资官网发现，混沌投资旗下上海混沌道然资产管理有限公司正在招聘交易员。&&&&&&&&&&&&&&　据记者致电混沌投资求证，但该公司总机接线员表示，公司高管都不在，当记者报出那位被传离开公司人员的姓名时，她表示号码簿上没有此人。&&&&&&&&&&&&&&　　最后电话转给一位混沌市场部人士，她在电话中告据记者：“公司不接受媒体采访，没有人员离职的事情。”&&&&&&&&&&&&&&　　一位了解混沌投资架构的私募基金人士告据记者：“混沌70%至80%的资金由葛卫东亲自操盘，剩下的20%到30%拆分到各个小团队负责人手里。股票葛卫东自己负责，商品投研总的分三大块工业品、能化和农产品，三大块再细分如工业品下面分、黑色金属等，每个小团队负责人手
金在3000万到5000万不等，既负责研究又负责投资。所以即使有人离职，甚至是团队领导离职，对混沌投资的影响不会很大。”&&&&&&&&&&&&&&　　而据该人士透露，经过近几年扩张，葛卫东的投研团队人数已达60多人，但是研究和投资品种分得较细，也有员工觉得发展空间受限，因此离职。&&&&&&&&&&&&&&　　破行业基准清盘线&&&&&&&　　更令人担忧的是，混沌投资的产品也岌岌可危。&&&&&&&&&&&&&&　　混沌投资官网此前公布，截至1月15日，“混沌价值二号”A、B基金单位累计净值跌至0.6560元，该净值水平已经跌破了私募基内通常设定的清盘止损线，一般止损线设定在0.7至0.8范围内。&&&&&&&&&&&&&&　　1月21日，一位持有“混沌价值二号”B基金的投资者据记者表示：“这只产品成立于日，在产品合约中，我们没有约定清盘线。该基金分为A、B两只，当时混沌投资的产品根本买不到，是要托关系才能买到的。我得知消息的时候A是买不到的，只能买B基金，该产品认购起点较高，为300万元，合约指明产品投资范围是股票、期货。”&&&&&&&&&&&&&&　　其实，这只产品成立之初就遭遇了滑铁卢，2015年6月至8月，A股市场深度调整，2015年8月末，这只成立还不到3个月的基金净值已经跌得仅剩0.6650元。为弥补产品净值大幅下滑，混沌投资曾组织过一次自救，日，混沌投资宣布，拟于日之前向“混沌价值二号”基金（含A、B基金）追加1亿元。&&&&&&&&&&&&&&　　“葛卫东的做法还是很有担当的。”上述投资者说。&&&&&&&&&&&&&&　　然而自救对“混沌价值二号”基金的提振并不明显，此后该组基金产品净值在0.6、0.7元附近徘徊。&&&&&&&&&&&&&&　　2016年，熔断制度的推出又暂停，以及大股东解禁担忧再度冲击A股市场，上证综指一度跌破2015年的“股灾底”，这也让混沌投资的基金产品陷入险境。&&&&&&&&&&&&&&　　1月21日，一位与混沌投资关系密切的人士据记者透露：“这几天很多混沌投资的客户打电话质问净值亏损缘由，已有个别客户要求赎回。”&&&&&&&&&&&&&&　　前述了解混沌投资架构的私募基金人士预测：“发行的产品只占混沌总盘子很小一部分，葛卫东不缺钱，有能力救产品。”&&&&&&&&&&&&&&　　亏损来自押多股市&&&&&&&　　上述人士还透露：“当初这个产品布局了做多股票现货和股指期货，亏损应该就来自看错了大盘方向。”&&&&&&&&&&&&&&　　前述了解混沌投资架构的私募基金人士告据记者：“股灾伊始，我与混沌的研究人员探讨行情时表示股市行情已经结束，风险较大，但混沌研究员普遍较为乐观，认为股市不会那么差。葛卫东本人也对股市行情过于乐观，最终A股暴跌期间，葛卫东手中有2600手左右股指期货多头，而暴跌过程中多头仓位平不出来。”&&&&&&&&&&&&&&　　一家期货公司上海营业部老总告诉记者：“葛卫东收购了期货公司，期货公司可能是他部分股指期货交易的通道。”&&&&&&&&&&&&&&　据记者翻阅中金所结算会员成交持仓排名数据发现，2015年6月股市深幅调整后，混沌天成期货席位7月24日首度出现在多头席位榜单上，当日混沌天成席位在IF1508合约、IH1508合约中分别新开仓做多2284手、457手。&&&&&&&&&&&&&&　　公开信息显示，混沌天成期货大股东即为混沌投资，持股97%，实际控制人为葛卫东。而且2015年3月，混沌天成期货、混沌道然（基金管理人）与证券股份签订“期货三方备忘录（混沌价值二号基金期货投资运营备忘录）”，混沌道然作为混沌价值二号基金管理人，以特殊单位客户形式与混沌天成期货签署期货经纪合同，开户进行期货交易，混沌天成期货向其收取手续费。&&&&&&&&&&&&&&　　在8月第三个周五期指交割日前，8月18日，混沌天成期货席位在IF1508合约、IH1508合约分别持有2229手、450手多单，至8月19日，该席位干净利落移仓换月至新合约，在IF1509合约、IH1509合约分别持有2242手、404手多单。此后不久，混沌天成期货席位就从榜单上消失，8月24日成交持仓排名显示，该席位在IF1509保留1728手多头仓位，而IH1509合约持仓已经从榜上消失，8月25日，该席位在IF1509多单席位榜单上也失去踪迹。&&&&&&&&&&&&&&　　这段时间内，股市现货是震荡下挫的。从沪深300指数来看，7月24日，该指数在4250一线，至8月24日，该指数已经跌至3460点左右。&&&&&&&&&&&&&&　　“应该说，葛卫东的方向错了。”该营业部老总说。&&&&&&&&&&&&&&　　一位曾经买过混沌投资产品的投资人透露，混沌投资旗下产品对于期货的用法一贯如此，不是用期货来对冲风险，而是用来加杠杆。&&&&&&&&&&&&&&　　也有市场人士认为，产品净值下跌与葛卫东操作风格有很大关系。&&&&&&&&&&&&&&　　上述持有“混沌价值二号”B基金的投资者表示：“产品成立之初，市场对A股市场一致看好。A股的大幅下挫由政策环境变化引发，是谁都预料不到的，包括葛卫东自己，我觉得不能怪他。葛卫东在2008年金融危机中大胆做空商品期货，一战成名。此后又在国际商品市场上呼风唤雨，他是商品市场上的英雄。但是他激进的操盘风格可能更适应趋势明显的商品市场，并不适应震荡不休的股市，我觉得投资者应该给葛卫东时间，让他认识到市场的差异，调整自己的风格。”&&&&&&&□&.张.竞.怡　&.国.际.金.融.报&&&&&&&&&&&&&&....&&&&&&&&&&&&&&
：揭秘平安银行涨停背后的庄家葛卫东、王歆、华尔街称其“东条英机”、上海混沌投资、
、&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&21:54&只看楼主(-1)&&&浏览/回复5428/13&·&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&声称被A股救市忽悠：期货&大佬葛卫东就近期产品净值遭受重创向投资者致歉（私募基金、混沌投资、银行、&000001&、救市&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&18:43&只看楼主(-1)&&&浏览/回复4236/23&·&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&&低利率导致的资产慌害死人啊：日本
基金GPIF炒股巨亏640亿美元（负利率、零利率、保险、银行、安邦保险、阳光保险、券商&&&&&&&·&转帖：&三点&&&&12:07&只看楼主(-1)&&&浏览/回复&·
.&&&&&&&·&·&转贴&morgen&&&&10:40只看该作者(-1)·&&&&&&&&&&&&&&暴跌后公募面临清盘潮&500只基金或上“天台&&&&&&&&&&&&&&&//.html?from=rss
基金去年四季度大幅减仓&53股仍被高度控盘(名单)&&&&&&&&&&&&&&&时间：日&05:22:36&中财网&&&&&&&&&　　随着基金四季报陆续披露完毕，2015年四季度基金的调仓换股路径逐渐浮现。数据显示，尽管去年四季度基金大幅减仓，但包括民和股份、强力新材、宜通世纪等53只个股仍然被基金高度控盘。&&&&&&&&&&&&&&　　基金去年四季度大幅减仓&&&&&&&　　1月22日，基金去年四季报披露完毕，年末十大重仓股也完全曝光。数据显示，基金去年四季度前十大重仓股持股市值共8275亿元，较三季度末减少了2413亿元，考虑到四季度市场反弹，显示基金在四季度大幅减仓。&&&&&&&&&&&&&&　　分行业来看，计算机、
股最集中的两个行业，但基金减持比例很大。事实上，如果以基金持股占流通股比例计算，28个行业中仅
，其余各行业几乎全部遭基金减持。&&&&&&&&&&&&&&　　从基金持股占流通股比例来看，截至去年四季度，基金持股占流通股比例最高的股票为鼎捷软件等，但在基金持股比例最高的前20只股票中，仅康弘药业、华斯股份、岭南
等个股的基金持股比例有提升。&&&&&&&&&&&&&&　　被基金大幅减持的板块则较为分化，在前二十大被减持个股中，比较集中的信息技术和医药各占6席，体现了市场之间的筹码交换。不过，在前十大被减持个股中，仅有怡亚通、海
药在四季度下跌，跌幅分别为37.03%、22.23%，其余个股均表现出不同程度涨幅。特别值得注意的是，万科A四季度涨幅达91.91%，但基金趁机减持，万科A位列被基金减持的第12名。&&&&&&&&&&&&&&　　而在被剔除出重仓股的前五十只个股名单中，
品及服务占据最多席位，细分子行业则分布
、食品、商业、
等各个细分行业，同样呈现出较为分化的特点。不过，被剔除出重仓股的大部分是以600开头的大中市值股票，相较起基金增持的多以中
股票为主，蓝筹股在四季度明显不受基金欢迎。&&&&&&&&&&&&&&　　大蓝筹仍是基金重仓股&&&&&&&　　从重仓股来看，去年四季度末，共有1833只股票进入基金十大重仓股行列，基金前十大重仓股包括兴业银行(601166)、中国平安(601318)、民生银行(600016)、浦发银行(600000)、农业银行(601288)、奥飞
(002292)、中国重工(601989)、
信息(600271)、万科A(000002)和招商银行(600036)。基金持有中国平安、兴业银行、民生银行、招商银行等8只股票市值超过50亿。&&&&&&&&&&&&&&　　其中，兴业银行仍然是基金第一大重仓股，并成为四季度基金增持最多的股票，85只基金合计持有该股85.89亿元的市值。不过，兴业银行在四季度的上涨收益并不算亮眼，仅上涨17.24%，在前五十大基金重仓股中排名较为靠后。相比之下，皇氏集团、顺网科技、天齐锂业、东软集团、美亚柏科、皇氏集团四季度涨幅均超过100%，而天齐锂业、皇氏集团在四季度龙虎榜中屡次出现，成为四季度基金炒作最大热点。&&&&&&&&&&&&&&　　在已公布的20大基金重仓股基本集中在大蓝筹股上，中小创个股仅皇氏集团(002329)、太极股份(002368)、华信国际(002018)、碧水源(300070)和东方财富(300059).&&&&&&&　　增持前十大重仓股方面，兴业银行拔得头筹，奥飞动漫、皇氏集团、石基信息、格力电器则紧随其后。在增持前二十大名单中，信息技术类股票占据10个席位，消费品及服务占据6席，金融占据剩下4席，且均为银行股。&&&&&&&&&&&&&&　　53只个股被基金高度控盘&&&&&&&　　基金高度控盘的股票往往都会引起市场极高的关注度。截至去年四季度末，基金持股占流通股比例超过10%的股票有53只，其中，民和股份(002234)、强力新材(300429)、宜通世纪(300310)、九洲药业(603456)、皇氏集团(002329)、东方网力(300367)、华宇软件(300271)、永利股份(300230)、天源迪科(300047)、台海
(002366)、益生股份(002458)、思创医惠(300078)、同有科技(300302)、东方通(只个股基金持股占流通股的比例超过15%。&&&&&&&&&&&&&&　　值得注意的是，在三季度末，共8只基金持有宜通