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下载：5积分现货市场和期货市场可能相反么？_百度知道
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现货市场和期货市场可能相反么？
书上说一般是同向变动的，但我有点疑问，谢谢啊！
我有更好的答案
货的市场的两大功能就是价格发现和避险工具。所以说，期货和现货的价格在大的趋势上是一定一样的，只不过在很细小的细节上可能会有点不同，比如涨多涨少了点。但是方向是不可能相反的，期货引导现货，现货又可以影响期货，两者相辅相成
采纳率：65%
大方向是相同的，不过日内由于期货市场的组成不同，会变动比较频繁，但是不会出现与现货市场相反很明显的状况
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等待您来回答现货商玩转期货市场完全指南：以铁矿石为例3 years ago3收藏分享举报文章被以下专栏收录扑克财经旗下品牌，实体产业和金融领域第一新媒体平台推荐阅读{&debug&:false,&apiRoot&:&&,&paySDK&:&https:\u002F\\u002Fapi\u002Fjs&,&wechatConfigAPI&:&\u002Fapi\u002Fwechat\u002Fjssdkconfig&,&name&:&production&,&instance&:&column&,&tokens&:{&X-XSRF-TOKEN&:null,&X-UDID&:null,&Authorization&:&oauth c3cef7c66aa9e6a1e3160e20&}}{&database&:{&Post&:{&&:{&isPending&:false,&contributes&:[{&sourceColumn&:{&lastUpdated&:,&description&:&扑克财经旗下品牌，实体产业和金融领域第一新媒体平台。专注于挖掘行业、公司、人物等深层次内容，同时关注金融领域、企业相关的业务实操，服务于实体产业和金融人群，专为变革者打造。欢迎移步微信公众平台：puoketrader&,&permission&:&COLUMN_PUBLIC&,&memberId&:1399,&contributePermission&:&COLUMN_PUBLIC&,&translatedCommentPermission&:&all&,&canManage&:true,&intro&:&扑克财经旗下品牌，实体产业和金融领域第一新媒体平台&,&urlToken&:&puoketrader&,&id&:4430,&imagePath&:&v2-7b4d540a7eb28e9e7e4f158b.jpg&,&slug&:&puoketrader&,&applyReason&:&&,&name&:&扑克投资家&,&title&:&扑克投资家&,&url&:&https:\u002F\\u002Fpuoketrader&,&commentPermission&:&COLUMN_ALL_CAN_COMMENT&,&canPost&:true,&created&:,&state&:&COLUMN_NORMAL&,&followers&:19822,&avatar&:{&id&:&v2-7b4d540a7eb28e9e7e4f158b&,&template&:&https:\u002F\\u002F{id}_{size}.jpg&},&activateAuthorRequested&:false,&following&:false,&imageUrl&:&https:\u002F\\u002Fv2-7b4d540a7eb28e9e7e4f158b_l.jpg&,&articlesCount&:1671},&state&:&accepted&,&targetPost&:{&titleImage&:&https:\u002F\\u002F1db31b7c0ae37b47f7d167ef6c1d4f38_r.jpg&,&lastUpdated&:,&imagePath&:&1db31b7c0ae37b47f7d167ef6c1d4f38&,&permission&:&ARTICLE_PUBLIC&,&topics&:[],&summary&:&\u003Cb\u003E扑克投资家，大宗商品及金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加中……欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003C\u002Fb\u003E \u003Cstrong\u003E摘要：\u003C\u002Fstrong\u003E由于铁矿石的现货价格随着国际经济局势以及下游钢铁产业的需求的变化，波动非常频繁，对铁矿石贸易企业来说，上下游的敞口风险变得难…&,&copyPermission&:&ARTICLE_COPYABLE&,&translatedCommentPermission&:&all&,&likes&:0,&origAuthorId&:1399,&publishedTime&:&T16:06:37+08:00&,&sourceUrl&:&&,&urlToken&:,&id&:139808,&withContent&:false,&slug&:,&bigTitleImage&:false,&title&:&现货商玩转期货市场完全指南：以铁矿石为例&,&url&:&\u002Fp\u002F&,&commentPermission&:&ARTICLE_ALL_CAN_COMMENT&,&snapshotUrl&:&&,&created&:,&comments&:0,&columnId&:4430,&content&:&&,&parentId&:0,&state&:&ARTICLE_PUBLISHED&,&imageUrl&:&https:\u002F\\u002F1db31b7c0ae37b47f7d167ef6c1d4f38_r.jpg&,&author&:{&bio&:&招金融分析师，财经编辑&,&isFollowing&:false,&hash&:&f4d6e1fcfaa56340&,&uid&:96,&isOrg&:false,&slug&:&linhui&,&isFollowed&:false,&description&:&扑克财经创始人，中国最新锐的大宗商品·金融衍生品研究智库平台&,&name&:&扑克投资家-林辉&,&profileUrl&:&https:\u002F\\u002Fpeople\u002Flinhui&,&avatar&:{&id&:&c0a7a7db7&,&template&:&https:\u002F\\u002F50\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&memberId&:1399,&excerptTitle&:&&,&voteType&:&ARTICLE_VOTE_CLEAR&},&id&:256967}],&title&:&现货商玩转期货市场完全指南：以铁矿石为例&,&author&:&linhui&,&content&:&\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E扑克投资家，大宗商品及金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加中……欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003C\u002Fb\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E摘要：\u003C\u002Fstrong\u003E由于铁矿石的现货价格随着国际经济局势以及下游钢铁产业的需求的变化，波动非常频繁，对铁矿石贸易企业来说，上下游的敞口风险变得难以控制。铁矿石期货的推出，对于贸易型企业来说，增加了一种有效的风险对冲工具，使得铁矿石的套期保值成为可能。同时合理利用期货交易规则，在期、现价格变动中寻找机会，在不合理的价差基础上进行套利交易，提前锁定利润。利用期货工具的意义在于减少现货价格波动给企业带来的价格风险，保障企业的稳健运行，同时在套利机会出现时博取更多的利润。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E文\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E|\u003C\u002Fstrong\u003E\u003Cstrong\u003E梅轶萌\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E来自徽商期货\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E一、铁矿石现货走势概述：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E图1
铁矿石现货价格走势图（）
数据来源：Wind资讯\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E近年来，铁矿石现货的走势可以大致分为以下几个阶段：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、从年间开始，随着下游钢铁企业产能的不断扩大（主要是以中国为代表的发展中国家），需求不断趋于旺盛，铁矿石价格也一路水涨船高，到2008年中达到顶峰；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、年间，由于世界性的金融危机影响，大宗商品价格陷入低潮中，铁矿石价格也从顶峰时的接近160美元\u002F吨滑落到2004年的水平，约70美元\u002F吨，降幅超过50%；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、年间，随着金融风暴的势头有所缓和，再加上中国4万亿投资资金的刺激，铁矿石价格再度向上攀升，在2011年间最高曾达到接近180美元\u002F吨的水平，此期间可看成是铁矿石价格的第二波高潮；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、2011年至今，由于产能过剩严重，中国钢铁产业增速放缓，再加上对环保、节能的要求逐步提高，钢铁生产企业的利润空间被大大压缩，对铁矿石的需求量也逐步趋稳；由于上述原因，三大国际铁矿石生产商淡水河谷、必和必拓、力拓与下游需求企业之间的博弈也在逐步升级，因而铁矿石价格也有所下滑，从前些年的大涨大跌的趋势行情逐渐向着窄幅区间运行靠拢，但仍处于较高的价格水平。而即便价格上下波幅相对有限，但中短线的震荡也变得更加剧烈，这也对铁矿石贸易企业如何应对当前形势、寻求新的手段、新的思路来规避风险，保证利润，提出了更高的要求。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E二、针对贸易企业的套期保值必要性论述及具体实施策略\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（一）、套期保值交易及其必要性\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E套期保值的定义：期货套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。期货套期保值可以分为多头套期保值和空头套期保值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E多头套期保值：交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不至于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。因此又称为“多头保值”或“买空保值”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E空头套期保值：又称卖出套期保值，是指交易者先在期货市场卖出期货，当现货价格下跌时以期货市场的盈利来弥补现货市场的损失，从而达到保值的一种期货交易方式。交易者持有空头头寸，来为交易者将要在现货市场上卖出的现货而从进行保值。因此，卖出套期保值又称为“卖空保值”或“卖期保值”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E因为铁矿石贸易企业处在铁矿石供给与下游需求的中间环节，因此在买入（从矿商购入现货或称进货）和卖出（向钢铁企业卖出现货或称出货）这两个交易方向都存在着不确定的风险。例如：在贸易商与下游企业签订了固定期限和价格的供货合同但尚未从矿商处进货这个时间段内，存在着铁矿石供给价格上涨、影响销售利润的风险；而贸易商已从矿商处收揽矿石入库后，在尚未与下游敲定出货价格的时间段内，存在着铁矿石销售价格下跌、影响销售利润的风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在传统的销售领域，也存在着比如远期现货交易、约定长期协议价等规避风险的方法，但一般时间较为长远，确定度较差，对双方约束力不足，存在违约风险等诸多不足，铁矿石期货的出现，以其良好的合约规范性、流动性及到期可执行性，为铁矿石供需产业链上的各种企业规避风险、锁定利润，创造了良好的外部环境。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（二）、利用期货市场进行套期保值的主要优势\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、良好的合约规范性：目前铁矿石期货合约由大连商品交易所制订。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E图2
大连商品交易所铁矿石期货合约
数据来源：大连商品交易所DCE\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从合约内容来看，对合约标的物的品种、交易单位、报价单位、最小变动价位、交易保证金等交易参数以及交易、交割的时间都有着明确的规定，合约的规范性也为企业进行套期保值交易的数量、价位等提供了可靠的基准参照，避免了由于交易单位、数量、价位等的不确定造成的经济纠纷和损失。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、良好的流动性：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E图3
铁矿石期货合约概况一览表
数据来源：文华财经\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从文华财经赢顺客户交易平台提供的数据来看，目前铁矿石期货诸多合约的总持仓量约为12万余手，折合基准62%粉矿1200余万吨，其中主力合约（交易量及持仓量为最大者）i1405合约的持仓量即为10万余手，折合1000余万吨，例如某贸易商铁矿石年贸易量大约在60-70万吨之间，如其中有20%的贸易量进行期货的套期保值交易，年交易量大约为15万吨左右，大约占到目前期货总持仓的1-2%左右，期货市场完全可以提供充裕的流动性支持，而不用担心由于流动性的缺失造成套期保值的失败继而导致损失。由于目前铁矿石期货上市不足1个月，很多下游钢铁企业和大的贸易商尚在观望之中，造成目前的期货持仓量与铁矿石庞大的市场不相匹配，日后待铁矿石的套保、套利交易渐成潮流之时，市场的流动性势必将进一步加强。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、占用资金成本少：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E举例说明：如果贸易商预见到未来一段时间内（如三个月后）铁矿石现货价格可能上涨，而与某钢铁生产企业商定的三个月后供货的价格又已确定，为了避免进货价格的上涨造成的损失，贸易商不得不提前备货入库（如10万吨矿石），单货物价值就高达870×10＝8700万元（按11月15日唐山迁安66%铁精粉价格计算），这3个月内占用的流动资金和仓储费都不是一个小数目，即使有信贷的支持，也对企业的资金链造成了沉重的压力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E如果利用期货工具，在此种情况下完全可以利用期货的买入套期保值来节约资金的占用，而不用让大量宝贵的流动资金变成现货积压在手里，比如我们买入1000手铁矿石i1409合约，每手100吨，总计为10万吨，占用的保证金约为（按当前市场成交价计算）：915××10%（此比例为期货公司收取）＝915万元，在期货持仓期间，如现货价格上涨，通常情况下期货价格也将随之上行，到期从矿商采购的铁矿石价格虽有上涨，利润减小，但期货市场上存在的盈利足以弥补利润的损失。由于期货交易采取的是保证金交易，大大减小了流动资金的占用，可以大幅度减少企业在这方面的开支。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、良好的到期可执行性：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E参见前述，由于期货合约中交割条款的品质、数量、交货时间等为确立条件，因而具有良好的到期交割可执行性，因当前铁矿石期货交割的品级主要依照进口62%粉矿为基准指定，据客户反映目前能够满足交割条件的贸易商较少，因而此处不做过多介绍，如后期手中有可供交割的货源，有交割的需求，届时可再做深入的分析。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（三）、具体实施策略：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E我们以国产铁矿石市场上主流的唐山迁安66%铁精粉为例说明具体操作策略。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E理论上现货贸易企业应当选择与买卖现货时间对应的期货当月合约作为主要操作对象，例如预定于2014年5月买入或卖出的这一笔铁矿石交易，对应的套期保值对象应当是i1405合约，不过随着合约交割期的临近，该合约也变得越发不活跃，成交量和持仓都在明显同步下降，上面说到贸易商很少满足交割的条件，或者说贸易商的贸易标的与期货合约的基准并不一致（主要是国产矿和进口矿的差异），这个时候我们可以利用套期保值的相关性或是可替代性原理来策划现货的套期保值，具体实施策略可以根据当前主力合约和次主力合约的价格对照关系确定。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E现在市场上主流的唐山迁安66%铁精粉现货价格为870元\u002F吨，了解到目前经销商手中有购入15万吨铁矿石的订单（价格确定），假设将在10天后到货，然后在到货后20天左右将铁矿石全部卖给某钢铁生产企业，价格暂定为880元\u002F吨，但随市场价浮动。考虑如下情形进行简单对比：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、假设在库存期间市场现货价格没有发生变动，则这一笔订单理论上将有（880-870）×15＝150万元的毛利润，扣除0.3元\u002F吨·天的仓储费为0.3×15×20＝90万元，还有20天的资金占用成本约为：870×15×6%×20\u002F365＝42.9万元，实际净利润为150-90-42.9＝17.1万元；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、假设没有考虑避险需求，在库存期间，市场现货价格下跌5元\u002F吨，则这一笔订单到交货时理论上的毛利润为（875-870）×15＝75万元，扣除仓储费90万元，资金占用成本42.9万元，实际净利润为75-90-42.9＝-57.9万元，出现比较明显的亏损；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、如果使用期货工具进行风险对冲，在货物入库，预防现货价格下跌带来的风险，我们选择在现货入库的同时，在期货市场上做卖出套期保值（空头套保）。新建空头头寸总额大致应与现货货物总资金相对应，即期货头寸的总价值应大致相当于870×15＝13050万元，我们选取当前较为活跃的i1405合约为例，11月15日最近成交价为931元\u002F吨，合每手合约价值为931×100＝9.31万元，因而与现货头寸对应的期货看空头寸应为1.31＝1400手左右，实际缴纳的保证金约为9.31×1400×10%＝1303.4万元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E假设在货物仓储期间，市场现货价格下跌了5元\u002F吨，依据现货市场与期货价格的对应关系，期货市场上i1405合约的价格也下跌了5元\u002F吨（仅为举例，实际上不可能做到完全对应，下文还有讲述），则计算可知：根据前面第2点，现货头寸同样亏损了57.9万元，而在期货市场上通过买入平仓获利为：5元\u002F吨×100×1400＝70万元，实际盈亏相抵，浮盈为70-57.9＝12.1万元，扣除掉期货保证金在这20天时间内的资金占用成本为%×20\u002F365＝4.3万元，实际净利润为12.1-4.3＝7.8万元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从以上计算可以看出，引入期货工具，可以在相当程度上规避市场价格波动带来的风险，当然实际操作中还要考虑基差变动的风险，以及在期货账户中留存的保证金数额必须要多于实际操作的头寸所需保证金，综合以上因素考虑之后，在基差不变的前提下应当是略有盈余。虽不能完全避免风险，但与前面第2种情况相比较，风险度是大大降低了的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E引用基差的概念，基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差=现货价格一期货价格。基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出，套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，因此从理论上讲，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E本例情况中货物入库时基差为880-931＝-51元\u002F吨（现货价格以卖出价为准），我们假设的货物出库时基差为875-926＝-51元\u002F吨，并未发生变化。这是理想情况下即现货价格与期货价格变动幅度、方向均相同时，如果基差发生变化，会对套期保值效果有何影响，下面加以分析：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003Ea、基差走强：如现货市场价格下跌5元\u002F吨，期货市场价格下跌10元\u002F吨，依照以上数据，卖出时基差将为：875-921＝-46元\u002F吨＞-51元\u002F吨，此时基差走强5元\u002F吨，计算净利润扩大约70万元，此时套期保值结果为正值，即有盈利；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003Eb、基差走弱：如现货市场价格下跌5元\u002F吨，而期货市场价格未有变动，则卖出时基差将为：875-931＝-56元\u002F吨＜-51元\u002F吨，此时基差走弱5元\u002F吨，计算净利润减少约70万元，此时套期保值结果为负值，出现亏损。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E基差的变动是套期保值交易中最为重要的风险因素，把握基差的变动方向，确定合理的期货开平仓价位，是套期保值能否达到预期效果、成功规避风险的重要措施。如上例，基差走弱即是对套期保值不利的情形，应尽量规避，在确认入市做套期保值之前，期货看空头寸入场点的选择无疑是以逢高沽空为宜。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E图4
中国铁矿石价格指数：国产\u002F进口对照图
数据来源：Wind资讯 徽商期货研究所\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E不过据观察，进口铁矿石到岸价格受汇率和国际海运费的影响，波动远较国产铁矿石价格为大（参见图4），在上面的例子里面，铁矿石价格出现下跌时，国产铁矿石现货价格的跌幅往往明显小于进口铁矿石，而考虑到铁矿石期货合约标的主要以进口矿为基准，即基差变动往往向着变大的趋势发展，于本企业的卖出套期保值是有利的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、如果在货物仓储期间，市场现货价格与预期相反，上涨了5元\u002F吨，同样可以根据以上的公式进行推算，此时基差变动带来的套期保值效果：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003Ea、基差走强：如果现货价格上涨了5元\u002F吨，期货市场价格未变，基差变为：885-931＝-46元\u002F吨＞-51元\u002F吨，此时净利润是增大的，套期保值有盈利；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003Eb、基差走弱：如果现货价格上涨了5元\u002F吨，期货价格上涨了10元\u002F吨，基差变为：885-941＝-56元\u002F吨＜-51元\u002F吨，此时净利润是减少的，套期保值出现亏损。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从这个例子可以看出，在这种形式的卖出套期保值中，无论现货市场价格是涨是跌，我们希望的结果当然是基差变大，套期保值交易能有净盈利。但是前面也提到过期货市场的波动幅度一般要大过现货市场，所以无论期货做空的套保头寸有多少，是完全套期保值（指期货套保头寸大致与现货头寸相当）还是不完全套期保值，期货的套期保值都只能起到减少风险的作用，而不可能做到完全的规避风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E总结：在利用期货套期保值的过程中，不但要对未来一段时间内价格的走势有自己的看法，而且在市场方向出现预料之外的异常波动时，及时的对期货套保的仓位进行灵活的调整，必要时部分甚至全部离场，避免基差向着不利于己的方向发展，造成套期保值的失败，引起损失。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（四）、套期保值交易中存在的风险总结及应对措施：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E套期保值是期货市场两大基本功能之一，但是在实际操作中会存在很多风险因素：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、价差风险：主要是市场价格波动剧烈，基差变动向着不利的方向运行时，造成期货套期保值头寸的价值损失。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E应对方案：建立严格的风险管理制度，包括交易审批、风险控制、合规管理、财务对接等，在遇到不利价差变动时能够及时触发应对机制，必要时及时对亏损头寸斩仓止损。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、资金风险：套期保值交易虽然属于规避风险的措施，但也必须遵守期货交易的规则，如保证金制度和逐日盯市制度、每日结算制度等，在留存保证金不足的情况下有可能会造成资金风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E应对方案：套期保值头寸的品种、数量等应当根据企业的业务量确定合理的额度，参与套期保值的资金量不宜太大，套期保值业务应当选择运作规范、风控严格、市场信誉良好的期货经纪公司作为代理。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、流动性风险：选择期货套期保值头寸可能会因为选择参与的合约成交量小，活跃度不足，套期保值头寸数量较多时难以成交，造成一定的风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E应对方案：在企业不准备参与到期货合约的到月交割过程的情况下，尽量选择活跃度较高、成交、持仓比较集中的主力合约进行套期保值的交易，额度也不宜太大。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、内部风险：主要来自于内部管理控制体系的不完善造成的风险，因为期货套期保值复杂程度较大，对人员的专业性要求较高，一旦管控不严格容易造成意外的损失。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E应对方案：建立良好完善的管控体系，同时在有丰富操作经验的期货经纪公司人员的协调配合下逐步培养自己的专业人才，建立高效团队。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E5、技术风险：由于计算机操作系统、网络、交易软件的不完善造成的风险。如计算机出现断电、死机、系统崩溃、断网及交易平台出现异常导致无法下单、无法止损等现象。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E应对方案：完善相应的计算机软、硬件及网络通讯等设施，设置后备UPS电源，选择具有丰富客户服务经验、有着良好口碑的期货经纪公司的运行稳定的平台等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E三、铁矿石相关品种的套利可行性分析：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（一）、套利的概念及如何把握套利时机\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E套利从本质上是利用不合理的价差出现的时机介入市场，在价差合理回归时博取利润。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E商品期货市场的套利主要有期现套利、同品种跨期套利、跨品种套利、跨市套利等等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、期现套利\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距，从而利用两个市场的价格差距，低买高卖而获利。理论上，期货价格是商品未来的价格，现货价格是商品目前的价格，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距，即“基差”（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。其中，期货价格要高出现货价格，并且超过用于交割的各项成本，如运输成本、质检成本、仓储成本、开具发票所增加的成本等等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、同品种跨期套利\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E跨期套利就是在同一期货品种的不同月份合约上建立数量相等、方向相反的交易部位，最后以对冲或交割方式结束交易、获得收益的方式。跨期套利属于套期图利交易中最常用的一种，实际操作中又分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利，跨期套利的合理价差取决于：仓储费成本、交易手续费成本、资金占用成本等，当近远月价差超过合理价差时，可通过相应操作博取无风险利润。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、跨品种套利\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E跨品种套利主要是指在买入或卖出某种商品（合约）的同时，卖出或买入相关的另一种商品（合约），当两者的差价收缩或扩大至一定程度时，平仓了结的交易方式。传统的跨品种套利通常以比价或价差来寻找套利机会，虽然此方法具有一定可行性，但是跨品种套利作为外联套利，其价差或比值通常是沿着趋势变化的，其一旦出现历史比值的高点（或价差）为今年比值的低点时，会造成套利的巨大损失。因此在跨品种套利的过程中不光要关注比价关系，也要分析内、外部环境对相关品种未来走势的趋势性影响。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E4、跨市套利\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E这里所说的跨市套利主要指的是内外盘套利，指在某个市场买入（或者卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个市场上卖出（或者买入）同种商品相应的合约，以期利用两个市场的价差变动来获利，典型的案例如在LME（伦敦金属交易所）与SHFE（上海期货交易所）之间的铜期货跨市套利。大商所铁矿石期货上市后，由于外盘铁矿石期货交易所、品种较少，比较突出的如新加坡期货交易所和伦敦清算所的铁矿石掉期交易（Swap）。由于内外盘缺乏比价关系，且由于目前进口铁矿石定价机制对中国不利，在此对铁矿石期货的跨市套利不做深入探讨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（二）套利交易的具体实施策略\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1、期现套利\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E由于交割制度的存在，导致了期货合约与现货的价格在最后时刻趋于统一。但在合约未到期之前，可能会由于种种的原因，使得现货和期货的价差出现剧烈的变动，当这一价差超出正常水平是，交易者可以通过在期货和现货两个市场进行同量反向的交易，利用价差的变化来获取利润的行为，就称之为期现套利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E对于现货价格与某一月份合约价格之间的价差，一般称为基差（现货价格-期货价格），在排除所有突发因素后，基差理论上应该等于该商品的持有成本，即合理价差的最大值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E图5
期现套利交易操作示意图
数据来源：\u003Ca href=\&http:\u002F\\u002F?target=http%3A\u002F\\& class=\& wrap external\& target=\&_blank\& rel=\&nofollow noreferrer\&\u003E顶点财经 -- 专业跨媒体财经内容提供商\u003Ci class=\&icon-external\&\u003E\u003C\u002Fi\u003E\u003C\u002Fa\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E持有成本主要包括仓储成本、运输成本、质检成本、开具发票所增加的成本、交割费用、资金利息等等。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在实际操作中，期现套利分为正向套利与反向套利两种。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EA、正向期现套利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在正向市场中，即正常市场情况下，市场供求关系正常，较远期的价格由于包含了持仓费，因此期货价格会高于现货价格。商品期货持有成本体现了期货价格形成中的时间价值，即持仓费是期货合约时间长短的函数。合约时间越远，持有成本越大；反之，则越小，到了交割月，持仓成本降至为零，期价则趋同于现价。正向市场时，如出现期货升水，即基差的绝对值大于持仓成本时，采取在现货市场上购买商品，在期货市场建立相应数量的近月头寸，将现货验货入库、注册仓单、期货交割的方式来赚取期现价差获得无风险收益。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EB、反向期现套利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当某一上市品种近期供给严重不足，近期产量及库存量远远不足以满足市场需求，或市场预计将来该商品的供给会大幅度增加，则会出现反向市场。此时，人们对某种商品的需求非常迫切，价格再高也愿意承担，从而造成现货价格剧升，近期月份合约价格也随之上升，远期月份合约则因未来供给将大量增加的预测，价格相对平稳。因此出现现货价格较期货价格高，或近期期货价格比远期期货价格高的不正常情况。此时，持有现货并储存到未来某一时期仍需支付持仓费，只是由于市场对现货及近期月份合约需求迫切，购买者愿意承担全部持仓费而已。与正向市场相同，随着时间的推进，现货价格与期货价格会逐步趋同，到交割月份时取向一致。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E反向市场条件下，基差为正，如果投资者拥有仓单，可以注销仓单在现货市场售卖，并在期货市场远月合约做多来赚取期现价差的无风险收益，但现货市场上做空机制的缺乏，期货市场上仓单数量的不足都限制了这种套利策略的实施，因此，这种交易策略更适合生产商或有现货库存的商家进行操作。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E期现套利的具体实施步骤：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在进行实际操作之前，需要先测算出商品期货的无套利区间上下界，当价格超出这个界限之后，即可进行期现套利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E理论上，铁矿石的期现套利成本分为“到期交割成本”和“资金成本”两部分。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EA、到期交割成本=仓储费+运输费用+入库取样和质检费+手续费+其他\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E假设某企业按现在市价在期货市场上以950元\u002F吨的价格卖出铁矿石i1405合约400手，总计40000吨；同时在现货市场以到港价900元\u002F吨（已经包含运费）的价格买入40000吨的铁矿石现货。假设需持仓6个月交割。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1.1
根据大连交易所规定，铁矿石的仓储费每天为0.5元\u002F吨，假设提前10天入库，则仓储费用为10天*0.5元\u002F吨o天=5元\u002F吨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1.2
根据大连交易所规定，入库取样和质检费约5元\u002F吨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1.3
手续费中，交割手续费为0.5元\u002F吨，交易手续费以万分之一记，约10元一手，每手100吨，则0.1元\u002F吨，两者合计，手续费成本0.6元\u002F吨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E1.4
卖方交割缴纳增值税，每吨铁矿石需缴纳增值税=（交割结算价－买入价）\u002F（1+17%）×17%=（950-900）\u002F（1+17%）×17%=7.26元\u002F吨\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E总计上述成本，则到期交割成本=5+5+0.6+7.26=17.86元\u002F吨\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003EB、资金成本\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E假设该公司所在的期货公司收取保证金的比率为10%，人民币半年期的贷款利率按5%计算，持仓按182天计算，\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E期货保证金成本为950元\u002F吨*10%*5%*182天\u002F365天=2.37元\u002F吨\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E现货保证金成本为900元\u002F吨*5%*182天\u002F365天=22.43元\u002F吨\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E资金总成本为24.8元\u002F吨。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E将到期交割成本和资金成本相加，可以得出期现套利理论成本为42.66元\u002F吨，一旦基差绝对值大于该数值，就会超出无套利区间的边界，形成期现套利机会。该公司建立期现套保头寸时的基差为50元\u002F吨，成本为42.66元\u002F吨，每吨收益7.34元，则40000吨的套利总收益为293600元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E需要注意的是，期现套利因为需要涉及现货行业，对于资金量的要求较高，资金占用比率较大，回报较低，年收益率一般也就在10%左右，但优点是无风险，回报稳定，适合有现货背景的企业结合套期保值一起进行操作。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E2、同品种跨期套利\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E同一商品期货品种的跨期套利原理类似期现套利，只不过是在同一品种的不同月份合约之间出现不合理价差时（大于持有成本）入市做双边交易，以期在不合理价差回归后博取价差的利润，由于不需要现货的参与，对流动资金的占有较小，而相对风险也是很小的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E同品种跨期套利的持有成本主要包括交易手续费、交割手续费、增值税、仓储费、资金成本占有。与期现套利不同的是，跨期套利成本中少了入库费这一项，但是交割手续费与交易手续费均增加一倍。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E还是从上面这张表中来分析，当前的主力合约i1405报收931元\u002F吨，而远期合约i1409报收915元\u002F吨，近期合约价格＞远期合约价格，属于典型的反向市场（又称现货溢价），从i、1405的报价来看也是如此，出现这种情况的可能性有两种：一、近期对该商品的需求非常迫切，远大于近期产量及库存量；二、预计将来该商品的供给将大幅增加，从铁矿石的实际供需情况判断，还是以第二种的可能性更大。在反向市场中套利不可依照正向市场中计算套利上下限的方法来计算套利区间，而是一定要对该商品整体的走势加以判断。一种看法是在反向市场中做牛市套利，卖出价格相对较高的近月合约，买入价格相对较低的远月合约，风险很小而获利潜力巨大，在当前铁矿石的基本供需面中，由于目前钢铁生产企业需求普遍疲软，市场对远期铁矿石价格看空意愿较为强烈，在这种情况下死板地照搬书本上的知识风险较大，比较稳妥的做法是结合价差的变动情况来判断入场时机和点位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E比如观察11月4日i1405报收950元\u002F吨，i1409报收929元\u002F吨，远月-近月价差为-21元\u002F吨；11月15日远月-近月价差则为-16元\u002F吨，从价差绝对值上看有缩小的趋势，判断价差有回归的趋势，故可以布置少量套利单，具体为多远月空近月，即做多i1409，做空i1405，这样的策略风险前面已有说明，故在下套利单的同时须密切关注价差变动，一旦价差有再度扩大的趋势，及时止损。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E3、跨品种套利\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在期货市场上，通常在两个相关联的期货品种之间会出现比较明显的联动或是对价互补的关系。比较典型的如：农产品市场上的大豆、豆油、豆粕期货之间的互补套利；工业品市场上的螺纹钢与焦炭期货之间的关联套利；以及横跨工业品、农产品之间的棉花与PTA的互补套利（因PTA是生产化纤涤纶丝的直接上游原材料，在纺织品市场与棉花形成互补关系）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E从理论上，铁矿石与焦炭都属于钢铁的直接原材料，因为炼钢的直接原料——生铁的冶炼，主要原料就是铁矿石与焦炭，其中理论上每炼出一吨生铁，需要消耗1.6吨的铁矿石和0.45吨的焦炭（铁矿石以62.5%品位计，编者注），这其中存在三层可能的跨品种套利机会，即：铁矿石与钢材（螺纹钢）之间的关联套利；焦炭与钢材（螺纹钢）之间的关联套利；铁矿石与焦炭之间的互补套利（在钢材成本基本稳定时）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E由于价差较大，建议还是不要以价差套利为主，考虑比价套利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E下面以焦炭期货与螺纹钢期货的比价套利为例，目前观测焦炭期货与螺纹钢期货之间的回归价格比在0.45这个阈值，这也与成本相对应一致。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E图6
焦炭与螺纹钢期货价格对照图
数据来源：Wind资讯
徽商期货研究所\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在考虑到持仓成本的前提下，我们认为，在焦炭期货\u002F螺纹钢期货的比价低于0.42或高于0.48时，可认为出现合理的套利机会，如该比值低于0.42，说明焦炭价格被低估，宜采取多焦炭、空螺纹的套利策略；同样如果该比值高于0.48，宜采取多螺纹、空焦炭的套利策略，当价格回归到0.45附近时，多空头寸同时平仓了结，从中赚取价差利润。由于此种套利策略与钢铁生产原理紧密挂钩，从根本上很难有明显的转变，故在出现明显的不合理价差或比价时，果断入场，虽然考虑到持仓费用和手续费，利润空间并不大，但风险近乎为零。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当前由于铁矿石期货上市时间不长，还未有完整的价格走势图形，所以当前也无法制作与螺纹钢或焦炭的价格对照关系图表，待有中长期趋势之后，可以在其中寻找跨品种套利的机会。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E四、总结：\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E铁矿石贸易型企业在运营过程中，上下游均存在着敞口风险，由于贸易的量较大，现货价格变动频繁，用传统的方法避险难度较大。合理地利用期货工具，进行套期保值及套利交易的搭配，可以在有效地减少运营风险的同时，适当减少资金的占用，同时在市场价格运行到某些不合理区间内时，还可以利用价差的波动，在合适的时机获取无风险利润。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E风险控制是期货交易的重中之重，客户如果有意参与期货交易，除了要选择一家信誉良好、实力强、有丰富的产业客户服务经验的期货经纪公司外，也要注意自身的风险管控，财务、交易、风控等部门均需要配置对期货市场有一定了解、业务熟练的人员，建立一套适合自身的交易管理系统。只有把风险严格控制在可承受的范围内，利用期货作为工具，规避风险、保障企业的平稳运行才能成为现实。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E扑克投资家，大宗商品及金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加中……欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003C\u002Fb\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cnoscript\u003E\u003Cimg 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\u003Cstrong\u003E摘要：\u003C\u002Fstrong\u003E由于铁矿石的现货价格随着国际经济局势以及下游钢铁产业的需求的变化，波动非常频繁，对铁矿石贸易企业来说，上下游的敞口风险变得难…&,&reviewingCommentsCount&:0,&meta&:{&previous&:{&isTitleImageFullScreen&:false,&rating&:&none&,&titleImage&:&https:\u002F\\u002F50\u002F708b08ebb_xl.jpg&,&links&:{&comments&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F2Fcomments&},&topics&:[],&adminClosedComment&:false,&href&:&\u002Fapi\u002Fposts\u002F&,&excerptTitle&:&&,&author&:{&bio&:&招金融分析师，财经编辑&,&isFollowing&:false,&hash&:&f4d6e1fcfaa56340&,&uid&:96,&isOrg&:false,&slug&:&linhui&,&isFollowed&:false,&description&:&扑克财经创始人，中国最新锐的大宗商品·金融衍生品研究智库平台&,&name&:&扑克投资家-林辉&,&profileUrl&:&https:\u002F\\u002Fpeople\u002Flinhui&,&avatar&:{&id&:&c0a7a7db7&,&template&:&https:\u002F\\u002F50\u002F{id}_{size}.jpg&},&isOrgWhiteList&:false,&isBanned&:false},&column&:{&slug&:&puoketrader&,&name&:&扑克投资家&},&content&:&\u003Cp\u003E\u003Cb\u003E扑克投资家，大宗商品及金融衍生品领域最权威的『知识库』，每天都在增加中……欢迎移步微信公众平台：puoketrader\u003C\u002Fb\u003E\u003Cbr\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E保证金\u003C\u002Fstrong\u003E：有时又称按金。在保证金交易里，买卖双方只须付一小笔保证金给经纪商即可。缴纳保证金的目的有二：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（1）保护经纪行的利益，当客户因故无法付款时经纪行即以保证金补偿。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E（2）为了控制交易所的投机活动。在正常情况下，保证金为已成交的合约总值的10％左右。从保证金实质来看，是交易人士经过经纪商付给商品结算所的一笔资金，并不计算任何利息，以保证交易人士有能力支付佣金以及可能出现的亏损。但交易保证金绝不是买卖期货的订金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E逼仓\u003C\u002Fstrong\u003E：期货交易所会员或客户利用资金优势，通过控制期货交易头寸或垄断可供S交割的现货商品，故意抬高或压低期货市场价格，超量持仓、交割，迫使对方违约或以不利的价格平仓以牟取暴利的行为。根据操作手法不同，又可分为“多逼空“和“空逼多”两种方式。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E波动\u003C\u002Fstrong\u003E：用于衡量在一定期间内的价格变动的计算方法。通常以百分点表示，而以每日价格变动百分点的年标准差来计算。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E仓储费用\u003C\u002Fstrong\u003E：在持有现货商品（如谷物或金属）期间支付的仓储费和保险费，在利率期货市场，意指占用资金所支付的利息费。亦称持仓费用或持仓。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cbr\u003E\u003Cstrong\u003E操纵市场行为\u003C\u002Fstrong\u003E：是指参与市场交易的机构、大户为了牟取暴利，故意违反国家有关期货交易规定和交易所的交易规则，违背期货币场公开、公平、公正的原则．单独或合谋使用不正当手段、严重扭曲期货市场价格，扰乱市场秩序的行为。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E差距\u003C\u002Fstrong\u003E：同种商品等级、品位和不同交货地点间的价格差异。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E场内交易\u003C\u002Fstrong\u003E：又称交易所交易，指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E场外交易\u003C\u002Fstrong\u003E：又称柜台交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E成交单\u003C\u002Fstrong\u003E：经计算机配对后产生的买卖合约单。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E成交价\u003C\u002Fstrong\u003E：交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E当 bp≥sp≥cp,最新成交价=sp；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003Ebp≥cp≥sp,最新成交价=cp；\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003Ecp≥bp≥sp,最新成交价=bp。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E成交量\u003C\u002Fstrong\u003E：指某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量，通常为一个交易日的成交合约数。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E初始保证金\u003C\u002Fstrong\u003E：期货市场交易者在下单买卖期货合约时必须按规定存入其保证金帐户的最低履约保证金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E持仓\u003C\u002Fstrong\u003E：在实物交割到期之前，投资者可以根据市场行情和个人意愿，自本地决定买入或卖出期货合约。而投资者（做多或做空）没有作交割月份和数重相等的逆向操作（卖出或买入），持有期货合约，则称之为“持仓”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E持仓量\u003C\u002Fstrong\u003E：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E持仓限额\u003C\u002Fstrong\u003E：指期货交易所对期货交易者的持仓量规定的最高数额。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E垂直套期图利\u003C\u002Fstrong\u003E：买进和卖出相同到期月份但不同敲定价格的看跌期权合约或看涨期权合约的交易活动。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E撮合成交\u003C\u002Fstrong\u003E：是指期货交易所的计算机交易系统对交易双方的交易指令进行配对的过程。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E大户报告制度\u003C\u002Fstrong\u003E：是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E单号\u003C\u002Fstrong\u003E：系统为委托单或成交单分配的唯一标识。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E当期收益\u003C\u002Fstrong\u003E：债券利息与当时债券的市场价格之比。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E当日结算价\u003C\u002Fstrong\u003E：是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的,以上一交易日的结算价作为当日结算价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E当日盈亏\u003C\u002Fstrong\u003E：期货合约以当日结算价计算的盈利和亏损，当日盈利划入会员结算准备金，当日亏损从会员结算准备金中扣划。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E倒挂市场\u003C\u002Fstrong\u003E：指同一商品的两个交割月份间关系出现反常现象的期货市场。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E到期日（期满日）\u003C\u002Fstrong\u003E：期权合约的到期日通常为期货合约交割月份前一个月的某一交易日，例如，3月份期货合约的期权到期日为2月份的某一交易日，但仍被称为3月份期权，因为该期权的履约将转为3月份合约的某一部位（如多头部位或空头部位）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E递盘\u003C\u002Fstrong\u003E：希望在某一特定价格水平上买进商品的开价形式，相对于发盘。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E掉期合约\u003C\u002Fstrong\u003E：是一种内交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确他说，掉期合约是当事人之间签讨的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E跌停板额\u003C\u002Fstrong\u003E：某商品当日可输入的最低限价(等于昨结算价—最大变幅)。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E蝶式套期图利\u003C\u002Fstrong\u003E：期货交易形式之一。意指做两个交易方向相反但共享一个中间交割月份的跨交割月份套期图利交易，如：买空3张3月份合约／卖空6张6月份合约／买空3张9月份合约。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E蝶他\u003C\u002Fstrong\u003E：一种计算期权权利金变动幅度的表示方式，即每一单位相关期货价格变动所引发的期权权利金变动幅度。蝶他通常被解释为相关期货价格变动能够使期权合约在到期时具有内涵价值的可能性。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E对敲\u003C\u002Fstrong\u003E：交易所会员或客户为了制造市场假象，企图或实际严重影响期货价格或者市场持仓量，蓄意串通，按照事先约定的方式或价格进行交易或互为买卖的行为。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E多逼空\u003C\u002Fstrong\u003E：在一些小品种的期货交易中，当操纵市场者预期可供交割的现货商品不足时，即凭借资金优势在期货市场建立足够的多头持仓以拉高期货价格，同时大量收购和囤积可用于交割的实物，于是现货市场的价格同时升高。这样当合约临近交割时，追使空头会员和客户要么以高价买回期货合约认赔平仓出局；要么以高价买入现货进行实物交割，甚至因无法交出实物而受到违约罚款，这样多头头寸持有者即可从中牟取暴利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E多头套期保值\u003C\u002Fstrong\u003E：多头套期保值是指交易者先在期货市场买进期货，以便在将来现货市场买进时不致于因价格上涨而给自己造成经济损失的一种期货交易方式。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E反向市场\u003C\u002Fstrong\u003E：特殊情况下，期货价格低于现货价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E分仓\u003C\u002Fstrong\u003E：交易所会员或客户为了超量持仓，以影响价格，操纵市场，借用其他会员席位或其他客户名义在交易所从事期货交易，规避交易所持仓限量规定，其在各个席位上总的持仓量超过了交易所对该客户或会员的持仓限量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E风险警示制度\u003C\u002Fstrong\u003E：交易所认为必要时，可以分别或同时采取要求报告情况、谈话提醒、发布风险提示函等措施中的一种或多种，以警示和化解风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E风险准备金\u003C\u002Fstrong\u003E：是指由交易所设立，用于为维护期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来的亏损的资金\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E浮动盈亏\u003C\u002Fstrong\u003E：未平仓头寸按当日结算价计算的未实现赢利或亏损。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E公开喊价制\u003C\u002Fstrong\u003E：在交易厅内的交易池或交易栏内以口头递盘和发盘形式进行公开拍卖的制度。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E股票指数期货\u003C\u002Fstrong\u003E：是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合约。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E滚动交割\u003C\u002Fstrong\u003E：指在合约进入交割月以后，由持有标准仓单和卖持仓的卖方客户主动提出，并由交易所组织匹配双方在规定时间完成交割的交割方式。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E国债回购业务\u003C\u002Fstrong\u003E：国债回购业务是指买卖双方在成交某笔国债现货交易的同时约定在未来共一时间以某一价格和同一数量再进行反向交易（即原买方变为卖方，原卖方变为买方）。该项业务的开展，有利于持券方和有资方调整自己的投资组合，而国债的持有期收益率也得到充分的体现。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E国债期货交易\u003C\u002Fstrong\u003E：国债期货交易是指国债买卖双方在交易场所通过公开竞价，就在将来某一时期按成交价格交割标准数量的特定国债达成的合约交易。由于投机炒作之风日盛，国债期货交易秩序发生混乱，中国证监会于日决定暂停国债期货交易试点。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E合约单位净持仓盈亏\u003C\u002Fstrong\u003E：是指客户该合约的单位净持仓按其净持仓方向的持仓均价与当日结算价之差计算的盈亏。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E恢复交易\u003C\u002Fstrong\u003E：指那些于芝加哥期货交易所晚场交易盘进行的期货和期权合约在下一交易日早上重新开盘交易。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E货币掉期交易\u003C\u002Fstrong\u003E：是指两种货币之间的交换交易，在一般情况下，是指两种货币资金的本金交换。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E货币期货\u003C\u002Fstrong\u003E：又称外汇期货，它是以汇率为标的物的期货合约，用来回避汇率风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E基本性分析法\u003C\u002Fstrong\u003E：运用供应和需求信息予测未来市场价格变化的分析方法。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E技术性分析法\u003C\u002Fstrong\u003E：利用历史价格、交易量、空盘量和其他交易数据预测未来价格趋势的价格分析方法。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E加工毛利\u003C\u002Fstrong\u003E：大豆成本与加工品豆油和豆粕销售收入之间的价格差距。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E加权量\u003C\u002Fstrong\u003E：交易所计算结算价时所涉及的参数。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E价差\u003C\u002Fstrong\u003E：两个相关联市场或商品间的价格差异。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交叉保值\u003C\u002Fstrong\u003E：当为某一现货商品套期保值，但又无同种商品的期货合约时，可用另一具有相同价格发展趋势的商品期货合约为该现货商品进行保值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交割\u003C\u002Fstrong\u003E：期货合约卖方与期货合约买方之间进行的现货商品转移。各交易所对现货商品交割都规定有具体步骤。某些期货合约，如股票指数合约的交割采取现金结算方式。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交割差价\u003C\u002Fstrong\u003E：最后交易日结算时，交易所对会员该交割月份持仓按交割结算价进行结算处理，产生的盈亏为交割差价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交割结算价\u003C\u002Fstrong\u003E：为该期货合约最后交易日的结算价。交割商品计价以交割结算价为基础，再加上不同等级商品质量升贴水以及异地交割仓库与基准交割仓库的升贴水。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交割日\u003C\u002Fstrong\u003E：根据芝加哥期货交易所规定，交割日为交割过程内的第三天。合约买方结算公司必须在交割日将交割通知书，连同一张足额保付支票送抵合约卖方结算公司的办公室。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E现金交割\u003C\u002Fstrong\u003E：是指到期末平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E集中交割\u003C\u002Fstrong\u003E：卖方标准仓单、买方货款全部交到交易所，由交易所集中统一办理交割事宜。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E集合竞价最大成交量原则\u003C\u002Fstrong\u003E：即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交；低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交；等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。若有多个价位满足最大成交量原则，则开盘价取与前一交易日结算价最近的价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交货等级\u003C\u002Fstrong\u003E：在必须依据期货合约交割实货时，根据交易所有关规则而提供的标准等级的商品或金融工具。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交易保证金\u003C\u002Fstrong\u003E：是指会员在交易所专用结算帐户中确保合约履行的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后,交易所按持仓合约价值的一定比率收取交易保证金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交易编码\u003C\u002Fstrong\u003E：是指会员按照本细则编制的用于客户进行期货交易的专用代码。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交易部位（头寸）\u003C\u002Fstrong\u003E：一种市场约定。期货合约买方处于多头（买空）部位，期货合约卖方处于空头（卖空）部位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交易池\u003C\u002Fstrong\u003E：在交易厅内进行期货和期权合约买卖的地方。交易池一般为能使合约交易者可以互相看见的八角形、外高内低台子。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E交易量\u003C\u002Fstrong\u003E：在某一时间内买进或卖出的商品期货合约数量。交易量通常指每一交易日成交的合约数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E结算\u003C\u002Fstrong\u003E：指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款及其他有关款项进行计算、划拨的业务活动。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E结算保证金\u003C\u002Fstrong\u003E：确保结算会员（通常为公司或企业）将其顾客的期货和期权合约空盘履约的金融保证。结算保证金有别于客户履约保证金。客户履约保证金存放于经纪人处，而结算保证金则存放于票据交换所。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E结算会员\u003C\u002Fstrong\u003E：交易所票据交换所会员。此种会员资格通常为公司或企业所拥有。结算会员对通过其所属公司结算交易的客户财务承担能力负有责任。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E结算价\u003C\u002Fstrong\u003E：当天某商品所有成交合约的加权平均价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E结转库存\u003C\u002Fstrong\u003E：主要用于谷物市场，意指将上一销售年度结余库存转入下一销售年度的库存。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E金融期货\u003C\u002Fstrong\u003E：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货作为期货交易中的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、汇率、利率等。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E近期（交割）月份\u003C\u002Fstrong\u003E：离交割期最近的期货合约月份，亦称现货月份。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E经调整的期货价格\u003C\u002Fstrong\u003E：相当于现货价格的期货价格。计算方法：用期货价格乘以用于交割的某一特定金融证券（如国库券）的转换系数（因子）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E经纪人\u003C\u002Fstrong\u003E：为金融、商业机构或一般公众执行期货和期权合约指令的公司或个人。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E经纪商代理人\u003C\u002Fstrong\u003E：为期货佣金商、介绍经纪人、商品交易顾问或商品合资基金经理拉订单、客户或客户资金的人。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E聚合\u003C\u002Fstrong\u003E：期货市场术语。意指随着期货合约临近到期日，现货价格与期货价格趋于会合，也就是说，基差将趋于零。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E均衡价格\u003C\u002Fstrong\u003E：当商品供应量与需求量相等时的市场价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E开仓\u003C\u002Fstrong\u003E：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为”开仓”或”建立交易部位”。在期货交易中通常有两种操作方式，一种是看涨行情做多头（买方），另一种是看行情做空头（卖方）。无论是做多或做空，下单买卖就称之为“开仓”。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E开仓量\u003C\u002Fstrong\u003E：每一笔成交量中新开仓的数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E开盘价\u003C\u002Fstrong\u003E：当天某商品的第一笔成交价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E开盘集合竞价\u003C\u002Fstrong\u003E：在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为期货合约买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E看跌期权\u003C\u002Fstrong\u003E：是指在期权合约有效期内按执行价格卖出标的物的权利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E看跌者\u003C\u002Fstrong\u003E：认为价格将会下跌的人。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E看涨期权\u003C\u002Fstrong\u003E：是指在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E看涨者\u003C\u002Fstrong\u003E：预期价格将会上涨的人。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E空逼多\u003C\u002Fstrong\u003E：操纵市场者利用资金或实物优势，在期货市场上大量卖出某种期货合约，使其拥有的空头持仓大大超过多方能够承接实物的能力。从而使期货市场的价格急剧下跌，迫使投机多头以低价位卖出持有的合约认赔出局，或出于资金实力接货而受到违约罚款，从而牟取暴利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E空盘量\u003C\u002Fstrong\u003E：尚未经相反的期货或期权合约相对冲，也未进行实货交割或履行期权合约的某种商品期货或期权合约总数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E空头套期保值\u003C\u002Fstrong\u003E：卖出期货合约，以防止将来卖出现货商品时因价格下跌而导致的损失。当卖出现货商品时，将先以前卖出的期货合约通过买进另一数量、类别和交割月份相等的期货合约相对冲，以结束保值。亦称卖期保值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E跨交割月份套期图利\u003C\u002Fstrong\u003E：买进某一交割月份的既定商品期货合约，同时卖出同一交易所的同一商品、但不同交割月份的期货合约。亦称同市场套利，如在同一交易所买7月份小麦，卖12月份小麦。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E跨交易所套期图利\u003C\u002Fstrong\u003E：在一个交易所卖出某一既定交割月份的期货合约，同时在另一个交易所买进同一交割月份和同种类商品的期货合约。利用两市场间的价差获利，如在芝加哥期货交易所卖出12月份小麦期货，在堪萨斯市期货交易所买进12月份小麦期货。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E跨商品套期图利\u003C\u002Fstrong\u003E：买进某一既定交割月份的某一种商品期货合约，同时卖出同一交割月份、但不同商品的期货合约。亦称跨商品市场套期图利，如买7月份小麦，卖7月份玉米。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E利多消息\u003C\u002Fstrong\u003E：导致市场行情上升的新闻。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E利空消息\u003C\u002Fstrong\u003E：导致市场行情跌落的新闻。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E利率掉期交易\u003C\u002Fstrong\u003E：是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E利率期货\u003C\u002Fstrong\u003E：是指以债券类证券为标的物的期货合约，它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E连锁关系\u003C\u002Fstrong\u003E：在某一交易所买进（卖出）合约，其后在另一交易所卖出（买进）这些合约的能力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E联合会员资格或非正式会员资格\u003C\u002Fstrong\u003E：芝加哥期货交易所的一种会员资格。具有联合会员资格的个人可以进行金融期货和其它指定商品的期货交易。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E两平期权\u003C\u002Fstrong\u003E：期权合约敲定价（履约价）与相关期货合约的当时市场价格相等或大致相等的期权。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E履约\u003C\u002Fstrong\u003E：当看涨期权持有人希望买进相关期货合约或当看跌期权持有人希望卖出相关期货合约时所采取的行动。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E履约保证金\u003C\u002Fstrong\u003E：为确保履行合约而由期货合约买卖双方或期权卖方存放于交易帐户内的押金。商品期货保证金不是一种股票的支付，也不是为交易该商品而预付的定金，而是一种良好信誉押金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E买价\u003C\u002Fstrong\u003E：某商品当前最高申报买入价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E买空\u003C\u002Fstrong\u003E：相信价格会涨并买入期货合约称”买空”或称”多头”，亦即多头交易。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E买卖清单\u003C\u002Fstrong\u003E： 佣金行在客户期货或期权部位出现变动时送交客户的清单，包括合约买卖数量、价格水平、总盈亏额、佣金费用及交易活动净盈亏额。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E卖价\u003C\u002Fstrong\u003E：某商品当前最低申报卖出价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E卖空\u003C\u002Fstrong\u003E：看跌价格并卖出期货合约称”卖空”或”空头”，亦即空头交易。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E每日价格最大波动限制\u003C\u002Fstrong\u003E：是指期货合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E每日无负债结算制度\u003C\u002Fstrong\u003E：又称逐日盯市，是指每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E内幕信息\u003C\u002Fstrong\u003E：指可能对期货市场价格产生重大影响的尚未公开的信息，包括：中国证监会及其他相关部门制定的对期货交易价格可能发生重大影响的政策，期货交易所作出的可能对期货交易价格发生重大影响的决定，期货交易所会员、客户的资金和交易动向以及中国证监会认定的对期货交易价格有显著影响的其他重要信息。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E内幕信息的知情人员\u003C\u002Fstrong\u003E：是指由于其管理地位、监督地位或者职业地位，或者作为雇员、专业顾问履行职务，能够接触或者获得内幕信息的人员，包括：期货交易所的理事长、副理事长、总经理、副总经理等高级管理人员以及其他由于任职可获取内幕信息的从业人员，中国证监会的工作人员和其他有关部门的工作人员以及中国证监会规定的其他人员。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E牛市\u003C\u002Fstrong\u003E：处于价格上涨期间的市场。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E牛市套期图利\u003C\u002Fstrong\u003E：一种用于大多数商品和金融工具的期货交易方式，意指买进近期合约，卖出远期合约，利用不同合约月份相关价格关系的变化而获利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E农作物销售年度\u003C\u002Fstrong\u003E：农业产品从当年收获季节到下一年收获季节之间的时间间隔。各种农产品间的销售年度略有不同，例如大豆销售年度为9月1日一8月31日，其中11月份的期货合约月份为新作物年度第一个合约月份，7月份的期货合约月份为旧作物年度的最后一个合约月份。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E美式期权\u003C\u002Fstrong\u003E：是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，多为场内交易所采用。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E欧式期权\u003C\u002Fstrong\u003E：是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，它在大部分场外交易中被采用。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E欧洲美元\u003C\u002Fstrong\u003E：置于美国境外银行中不受美国政府管辖的美元存款。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E平仓\u003C\u002Fstrong\u003E：交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称”平仓”或”对冲”。指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E平仓量\u003C\u002Fstrong\u003E：每一笔成交量中平仓的数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货合约\u003C\u002Fstrong\u003E：期货合约是一种在将来的某个时间交割一定数量和质量等级的商品的远期合约或协议。在已经批准的交易所的交易厅内达成，具有法律的约束力。相对于现货的远期合约来说，具有标准化格式；便于转手买卖；实货交割比例小；履约率甚高。期货交易所为期货合同规定了标准化的数量、质量、交割地点、交割时间，至于期货价格则是随市场行情的变动而变动的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货合约交割月份\u003C\u002Fstrong\u003E：是指期货合约规定进行实物交割的月份。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货合约的交易价格\u003C\u002Fstrong\u003E：是指该期货合约的交割标准品在基准交割仓库交货的含增值税价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货交易\u003C\u002Fstrong\u003E：指买卖双方成交后不即时交割，而是按契约规定的成交价格、数量，到约定的交割期限后再履行交割手续的交易。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货交易所\u003C\u002Fstrong\u003E：是买卖期货合约的场所，是期货市场的核心。它是一种非营利机构，但是它的非营利性仅指交易所本身不进行交易活动，不以盈利为目的不等于不讲利益核算。在这个意义上，交易所还是一个财务独立的营利组织，它在为交易者提供一个公开、公平、公正的交易场所和有效监督服务基础上实现合理的经济利益，包括会员会费收入、交易手续费收入、信息服务收入及其它收入。它所制定的一套制度规则为整个期货市场提供了一种自我管理机制，使得期货交易的“公开、公平、公正”原则得以实现。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货经纪商\u003C\u002Fstrong\u003E：是指依法设立的以自己的名义代理客户进行期货交易并收取一定手续费的中介组织，一般称之为期货经纪公司。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货市场\u003C\u002Fstrong\u003E：是进行期货交易的场所，是多种期交易关系的总和。它是按照“公开、公平、公正”原则，在现货市场基础上发展起来的高度组织化和高度规范化的市场形式。既是现货市场的延伸，又是市场的又一个高级发展阶段。从组织结构上看，广义上的期货市场包括期货交易所、结算所或结算公司、经纪公司和期货交易员；狭义上的期货市场仅指期货交易所。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货佣金商（期货代理商）\u003C\u002Fstrong\u003E： 寻求和接受期货和期权合约买卖指令，并以此向客户收取费用或其它资财的个人或组织。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货转现货\u003C\u002Fstrong\u003E：在两个均想利用各自的期货交易部位换取对方现货市场部位的套期保值者间进行的一种交易方式。亦称互换现货。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期权\u003C\u002Fstrong\u003E：又称选择权，期权交易实际上是一种权利的买卖。这种权利是指投资者可以在一定时期内的任何时候，以事先确定好的价格（称协定价格），向期权的卖方买入或卖出一定数量的某种“商品”，不论在此期间该“商品”的价格如何变化。期权合约对期限、协定价格、交易数量、种类等作出约定。在有效期内，买主可以自由选择行使转卖权利；如认为不利，则可以放弃这一权利；超过规定期限，合同则失效，买主的期权也自动失效。期权有看涨期权和看跌期权之分。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期权买方\u003C\u002Fstrong\u003E：看涨期权或看跌期权购买者。期权买方拥有承担某一期货部位的权利，但不是义务。亦称期权持有者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期权卖方\u003C\u002Fstrong\u003E：通过卖出期权合约赚取权利金，并在期权持有者要求行使权利时负有履约义务的人。亦称销售者。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期权套期图利\u003C\u002Fstrong\u003E：在买进一张或多张期权合约的同时卖出一张或多张期权合约、期货或现货部位。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E期货贴水与期货升水\u003C\u002Fstrong\u003E：在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E抢帽子者（黄牛）\u003C\u002Fstrong\u003E：仅做当日交易，以利用微小、短期合约价差获利为目的的交易者。此类交易者极少将手中空盘保留至下一交易日平仓。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E强制减仓\u003C\u002Fstrong\u003E：指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户(或非经纪会员，下同)按持仓比例自动撮合成交。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E强行平仓制度\u003C\u002Fstrong\u003E：对会员或投资者违规超仓的或者未按规定及时追加交易保证金的，以及其他违规行为的，交易所对违规会员采取强行平仓措施。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E敲定价格\u003C\u002Fstrong\u003E：以按照看涨期权或看跌期权约定价格买进或卖出的价格。亦称履约价格。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E取消指令\u003C\u002Fstrong\u003E：指投资者要求将某一指定指令取消的指令。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E日交易者\u003C\u002Fstrong\u003E：于每日交易收盘前，将在当天所买卖的期货、期权合约全部平仓的投机商。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E商品期货\u003C\u002Fstrong\u003E：商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。具体而言，农副产品约20种，包括玉米，大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货：金属产品9种、包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、耙、铂；化工产品5种，有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶；林业产品2种，有木材、夹板。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E商品期货交易\u003C\u002Fstrong\u003E：商品期货交易是代表特定商品的 \&标准化合约\&（即 \&期货合约\&）的买卖。\u003Cbr\u003E商品期权市场会员资格：芝加哥期货交易所提供的一种会员资格。拥有此种会员资格的个人可进行列入商品期权市场分类的合约交易。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E上市品种\u003C\u002Fstrong\u003E：指期货合约交易的标的物，如合约所代表的玉米、铜、石油等。并不是所有的商品都适合做期货交易，在众多的实物商品中，一般而言只有具备下列属性的商品才能作为期货合约的上市品种：一是价格波动大。二是供需量大。三是易于分级和标准化。四是易于储存、运输。根据交易品种，期货交易可分为两大类：商品期货和金融期货。以实物商品，如玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属商品期货。以金融产品，如汇率、利率、股票指数等作为期货品种的属于金融期货。金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。我国上市品种主要有铜、铝、大豆、小麦和天然橡胶。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E申买量\u003C\u002Fstrong\u003E：申买量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最高价位申请买入的下单数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E申卖量\u003C\u002Fstrong\u003E：申卖量是指某一期货合约当日交易所交易系统中未成交的最低价位申请卖出的下单数量。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E实物交割\u003C\u002Fstrong\u003E：指期货合约到期时，根据交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移, 了结未平仓合约的过程。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E实值期权\u003C\u002Fstrong\u003E：具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E市价指令\u003C\u002Fstrong\u003E：交易指令形式之一。即按照市场当时的最好价格立即（尽快）买（卖）某一特定交割月份期货合约的指令。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E收盘价\u003C\u002Fstrong\u003E：当天某商品最后一笔成交价。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E收盘价范围\u003C\u002Fstrong\u003E：市场收盘时买卖交易的价格区域。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E水平套期图利\u003C\u002Fstrong\u003E：在买进看涨或看跌期权同时，按相同的履约价格，但不同的到期月份卖出同一商品种类的期权。亦称跨月份套期图利。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E套汇\u003C\u002Fstrong\u003E：套汇是指利用不同的外汇市场，不同的货币种类，不同的交割时间以及一些货币汇率和和利率上的差异，进行从低价一方买进，高价一方卖出，从中赚取利润的外汇买卖。套汇一般可以分为地点套汇、时间套汇和套利三种形式。地点套汇又分两种，第一种是直接套汇。又称为两地套汇，是利用在两个不同的外汇市场上某种货币汇率发生的差异，同时在两地市场上贱买贵卖，从而赚取汇率的差额利润。第二种是间接套汇，又称三地套汇。是在三个或三个以上地方发生汇率差异时，利用同一种货币在同一时间内进行贱买贵卖，从中赚取差额利润。时间套汇又称为调期交易，它是一种即期买卖和远期买卖相结合的交易方式，是以保值为目的的。一般是在两个资金所有人之间同时进行即期与远期两笔交易