期货本色是暴利：如何创造613.51%年收益
来源：投资与理财
　　613.51%年收益是怎么创造的？
　　私募冠军刘增铖期市“常胜”秘诀
　　投资与理财 陈伙铸
　　2013年，刘增铖携613. 51%的超高收益再创神话，一举登上私募冠军宝座。这位在证券、期货市场征战2 0余年的“老将”，历尽无数刻骨铭心战役，渐入“ 常胜将军”之境。他在投资上有什么秘诀？613.51%年收益是怎么创造的？
　　期货的本色是暴利 追求长期高收益
　　登上2013年私募冠军宝座后，刘增铖广受关注，但他却保持着低调，依然过着不显山不露水的生活。他平日住在远离广州市区100多公里的农村，用互联网设备办公，实时遥控指挥公司的运作，闲暇时则可以在自家的院子里养养花、种种菜，在清净的环境中深入思考，捕捉期货市场的投资机会。
　　面对着高收益高波动的必然现实，刘增铖坦言，虽然在2013年做对了12个品种，过往几年也取得了不错的业绩，但相对而言，运气成分也不少。
　　刘增铖将投资的境界分两层，第一层是追求长期稳定盈利，但是这个不应该是目标。有人说年收益20%至30%，这个连股票基金都不如，能叫期货基金吗？他的目标是，不要丢掉了期货本色，既要跑赢股票基金，也要稳定。
　　第二层，期货的本色，就是暴利。如果连股票基金都不如，迟早会被淘汰的。现在是熊市或者震荡市，期货基金一年赚3 0%好像还可以，一到股票牛市的时候，投资者马上就走。一定要超过20%至30%的年化收益率，才能体现期货基金的优势。
　　做一个好的期货基金，不要光看现在熊市的时候，能够分一杯羹，而是要做到什么时候，这杯羹都有。这样来看，长期稳定盈利就够了。而且这个超额的盈利能力，不能靠某一波的行情，这种有偶然性。偶然做一个品种，赚到一波，不叫成功，要在其他品种上也能够把握到行情，才算体现水平。
　　爆仓惨痛经历练就心理承受力
　　刘增铖认为，一个真正成熟的期货投资者除了要精通基本面、技术面外，还需要对商品属性和金融属性有深入的了解，一定要综合这两种属性。而考察的期间最起码要一个牛熊周期以上，短期的成绩不能说明问题，长期稳定的盈利才是成熟的标准。
　　“初入市场的9 0年代，我爆仓经历的次数真的无法细数，我是在当年不断爆仓中成长起来的。”刘增铖感叹道。
　　他在1 9 9 3 年就将1 0万元变成了上百万，完成了第一个跨越。但是，“327国债事件”爆仓，令刘增铖的财富回到原点。
　　“327国债事件”是中国期货业界轰动一时的标志性事件。327品种是对1992年发行的3年期国债期货合约的代称，是颇为活跃的炒作题材。中经开和绝大部分中小散户及部分机构是多头。1995 年2月23日，做空的辽国发抢先得知327贴息消息，立即由做空改为做多，16时22分13秒，空方主力上海万国证券在最后8分钟内砸出10 56万口卖单，使当日开仓的多头全线爆仓。当日晚上，上交所确认空方主力恶意违规，宣布最后8分钟所有的327品种期货交易无效，各会员之间实行协议平仓。
　　“327国债事件”爆仓后不久，对刘增铖人生影响巨大的第二次爆仓随即而至。1996年，刘增铖判断广联所豆粕9607合约期货将有一波上涨，于是满仓杀入，结果豆粕9607合约先涨了一波后，回调150点，再向上几乎以连续涨停方式暴升1500点。但刘增铖却是看对行情赔了钱。“由于重仓的原因，我没能承受豆粕期价暴涨前的回调，被迫砍仓出局。这次爆仓对我来说，是致命的。一方面行情判断正确，却亏钱了，那时候我的感觉就是看到了满地的金子，却没有了铁铲和推车，对自信心的打击是无法用语言表达的；另一方面，第二次爆仓后，我已经欠外债3 0多万元，对于当时一个月工资300多元的我来讲，是一笔无法承受的天价债务。”那年，刘增铖只有26岁。
　　爆仓让刘增铖认识到，仅靠行情判断是无法保证收益的，设好止损在期货交易中有着无比的重要性，交易中一定要有严格的计划、严格的执行。正是这些失败的经历，让他发现和克服自身的弱点和缺陷，变得更加成熟。
　　回顾过往，刘增铖现在已经是从容淡定，失败的经历成了他投资最宝贵的财富，别人不可能经历的惨痛教训也铸就了他超强的心理承受能力。
　　说起期货市场的最大感悟时，刘增铖感叹道：“选择比努力重要！交易当中，无论选择哪个品种，什么时候重仓、轻仓，选择做多、做空，这些是投资者每天需要作出的决策。每个决策都需要付出代价，就如我选择了专职做期货一样。”
　　以6倍收益登上私募冠军宝座
　　从20 0 6年到2011年，刘增铖连续6年参加全国期货实盘交易大赛，均获前十名，也是国内唯一一个能连续6年均名列前茅的“常胜业绩”。卓绝、凌厉的操盘风格，及连续多年保持稳定大幅盈利的能力，使其被国内主流财经媒体称为期货市场的“常胜将军”。
　　在近几年的实盘赛中，刘增铖做铜获利颇丰，从铜价4万元至8万元的上涨过程中，一直做多。2 0 0 7年底，棕榈油经过筑顶后向下突破，他重仓沽空，在短短10-20个交易日，收益数以倍计。刘增铖也抓住了2010年棉花价格从1.7万元涨至3 .4万元的翻倍行情。
　　2010年，刘增铖更是以689%的巨幅收益率，把“趋势投资奖”全国亚军、“混合投资奖”全国季军两项大奖收于囊中。
　　厚积薄发，2013年，是刘增铖问鼎期货私募冠军的年份，613.51%的年度超高收益，让他成为市场瞩目的焦点。2013年，他主要抓住了12个品种的投机机会，3月份做空白银、6月份做空菜油、7月份做空大豆、8月份做多豆粕、9月份做空玻璃。到了11月份，他做空国债，做多年度明星品种甲醇；12月，他做空焦煤、焦炭、小麦、胶板、纤板。
　　除了“ 铖功程序化”这个产品以613.51%收益豪夺年度私募冠军外，银闰投资另外两只产品“铖功主观交易”和“铖功超短交易”均获得了较好的业绩。据私募排排网统计，成立于日的“铖功主观交易”5个月的收益率为100%，成立于日的“铖功超短交易”的收益率为40%。
　　“期货市场出现高收益神话是常见的事情，但难就难在长期保持高收益，要找&黑马&不难，难的是保持&常胜白马&。过往多年的持续业绩证明了自己的能力还算比较出色。这个市场很残酷，只有保持着学习的心态，才能长久的生存下去，继续追求高收益的步伐。”
　　做期货交易 “八力”决胜市场
　　在总结自己的经验时，刘增铖翻开了自己前不久写的一段话：“近年来，期货交易难度增大，操盘手经不起考验的，自然被市场无情地淘汰。对于市场的变幻无常，自然要求操盘手要有过硬的综合素质，包括发现问题能力、分析问题能力、思维逻辑能力、快速反应能力、心理承受能力、果断决策能力，当然少不了魄力和勤力。天道酬勤。”
　　在他看来，能否识别某个品种的某个阶段有没有投资机会，就是属于发现问题能力的范畴，如果连发现问题的能力都没有，又谈何分析问题、解决问题、抓住机会、获得回报呢？期货市场很讲究速度，如果我用3分钟就能反应过来，而别人却要30分钟才能理解，两者就无法相提并论。
　　刘增铖的主要方法还是趋势交易。他认为应该“只对明天负责”，看懂了明天，就等于看懂了未来，未来是由每一个明天构成的。将计划细化到每一天的操作上，但如果出现如2010年棉花那样明显的行情，则会将趋势看到10至20天。
　　操作上，执行力显得尤为重要。刘增铖还在单位上班时的操作最具代表性，而目前仍然保持着这样的方法，取得了非常好的效果。没有出来单独做私募之前，由于公务员工作的关系，刘增铖白天不能看盘，只能在前一天晚上制定好第二天的交易计划，对各种可能出现的情况进行全面的分析，对每种可能出现的情况制定好相应的应对方法，交由助手去执行。不看盘有一个很大的好处，就是能够很好的屏蔽掉市场上的各种杂音，不受市场的情绪影响，减少冲动带来的思想混乱。
　　“一剑横空几番雨，百川汇海任我行。”这是写在刘增铖人物志上的感言，浓缩了这位中国最早一代期货操盘手的历程。
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期货投资收益与损失的所得税处理
我公司期货投资的收益与损失，所得税政策中有备案规定吗？如果发生期货投资损失，直接列入投资收益中，还另外需要备案吗？
2013年 12月 10日
(226 财富)
《企业资产损失所得税税前扣除管理办法》（国家税务总局公告2011年第25号）第八条规定：企业资产损失按其申报内容和要求的不同，分为清单申报和专项申报两种申报形式。其中，属于清单申报的资产损失，企业可按会计核算科目进行归类、汇总，然后再将汇总清单报送税务机关，有关会计核算资料和纳税资料留存备查；属于专项申报的资产损失，企业应逐项（或逐笔）报送申请报告，同时附送会计核算资料及其他相关的纳税资料。第九条规定：下列资产损失，应以清单申报的方式向税务机关申报扣除：…（五）企业按照市场公平交易原则，通过各种交易场所、市场等买卖债券、股票、期货、基金以及金融衍生产品等发生的损失。根据上述规定，贵公司按照市场公平交易原则，通过各种交易场所、市场等买卖期货发生的损失，符合清单申报的内容，可按照规定做出账务处理后，汇总清单报送税务机关进行申报扣除，无须向税务机关备案。需要注意的是，在税前申报扣除的前提条件是会计上已作相应账务处理。
2013年 12月 10日
(262 财富)股票/基金&
钱景财富盛典圆桌讨论：要把每年收益率预期降下来
第一届钱景财富盛典圆桌讨论
　　和讯理财消息 日，在北京举行，和讯网作为“战略合作伙伴”参会并进行图文直播。图为此次盛典圆桌讨论环节。圆桌讨论主持人为研究所所长王国平，嘉宾分别是全国社保基金理事会规划研究部主任熊军、光大金控董事总经理韩玮、中国基金研究专家王群航(,)、著名股票投资专家罗善强。以下为讨论实录。
　　王国平：这个问题是，您刚才提到的经济下台阶是确定的，请问经济下台阶您认为是不是确定的？
　　王国平：我再补充几个，你要说从一个理论的模型来做，我现在倒觉得我还没有遇到一个能把模型说清楚的事情，如果任何一个模型能把事情说清楚，我们就不坐在这儿了。比如说宝钢的股票，模型算出来6块钱是确定的，我们就不做这个了。从外部的环境上，原来我们经济增长率在9、10，甚至更高的时候，、2008年的外部环境现在完全不太支持了，从内部角度，我们从三架马车的角度，比如说出口、投资、消费已经不太可行的，08年以后，我们在保8的情况下，更多通过政府投资实现的，这个投资的可持续性要打个问号。第三个，目前人口红利的问题、资源禀赋的问题，包括产能过剩的问题，我们为了达到GDP的高增长，我们的付出和产出不太成比例。第四个，从现在开始，中央政府对GDP认为是7.5，为什么？他们也认为随着这个经济体的扩大，预期是在下降的。最后一个，我自己认为是什么呢？我们这个经济体经过这么十几年以后，其实是翻了一番多的，我一直认为这也点像物理现象，不太清楚经济问题能不能用物理现象解释，当一个物体特别大的时候是有惯性的，如果一旦由于某种原因使它速度降下来，不太可能很快回去。所以，我觉得未来的经济增长下这个台阶是确定的，你想，那么大的体量，你让它增长1%、2%是不得了的事情，当特别小的时候，你增长个20、30%，我觉得问题都不大。
　　另外一个，就是说他后面接着问到，在下台阶的情况下，您认为的投资方向有哪忧，这个可能是见仁见智的，要看资金的配比。我只想说，未来各位对你资本收益率的预期应该慢慢降下来，不要再奢望06年、07年那种牛市的收益，我觉得像韩总说的，能做到30%，这种收益率已经非常可怕了。在我的印象中，这么多年来平均收益率也就是17%、18%这个水平。随着经济的这种规模走向正常化以后，各位对每年收益的预期应该降下来，有人说我每个月挣5%就行了，其实挺可怕的，你一个月挣5%，就是你买涨停板一半就做到了，但是你买5%，一年单利60%，所以每个人要把自己的每年收益率预期降下来，根据你的风险收益特征买股票、买债券，我觉得都不太一样，可能跟个人的特点有关。
　　罗善强：这个问题是股票投资技术、艺术和哲学是什么内涵？股票投资艺术就是技术的升华，比如说盖运动馆，懂技术的人就能盖好，懂技术的人就可以把它盖成鸟巢。哲学是对事物本质规律的认识，比如说买股票就是买上市公司，这是巴菲特的投资哲学。买股票就是波段操作，这是江恩的投资哲学。我的投资哲学是股票是技术的、艺术的，投资者相互间博弈的，是一种交易游戏。
　　再一个问题，业务中要特别注意什么？融券现在不好做，因为券不多，融资的话，大半处于上升期，就融资，大半处于下行期，赶快还掉就完了。
　　市盈率的大小是否是借钱？要还的年限？市盈率的大小是你投资通过它的回报获得的收回本金的年限。IPO定价是否由市场决定？05年以前统一以20倍定价发行，后来现在偏市场化了。对不负责任公司的监管是否应该加强？对，应该加强，做得不好的，骗钱的应该抓进监狱，否则我们的钱会被骗得太多。
　　王国平：这里还有一个问题，请问股市向好时机来临的爆发点的市场条件是什么？无需说明具体时点，只需说明逻辑关系，哪些因素会阻碍市场向牛市的转变？
　　罗善强：因为我发明了股票四大矛盾运行理论，如果按技术分析派的理论，就是看技术指标和推荐结构，就能够知道股市是熊是牛，如果按照价值投资派的分析方法，就是说市盈率低于多少多少倍，就具有投资价值，市盈率高于多少倍，就没有投资价值，我的理论是第一，投资价值是决定牛熊转换一个很重要的因素。第二，政府政策和经济因素是决定市场转换的一个很重要的因素。第三，投资者的心态和投资者的亏损盈利程度、参与程度是市场转换的一个和重要的因素。第四，市场自身的规律是一个很重要的因素。以四大因素综合判断，可以找到市场的拐点。
　　王国平：这个问题是问韩总的，对冲基金如何购买，是否有金额多少的限制？
　　韩玮：这是一个很具体的问题，我们现在国内的对冲基金一般是以几种形式来做的，一种是最多的，就是以的形式，我刚才讲的泰石系列也是，外贸信托泰石一号、外贸信托泰11号，信托现在起点是100万，现在有券商发集合理财，如果是发集合理财，起点是10万。对冲基金的投资范围比较广，不一定是股市，可能是债券，甚至其他资产，只要能符合低风险、高收益就可以，至于收益率国平讲的是巴菲特22%是他投资股市的长期收益率，但是我告诉各位，如果我们仅以大类各种资产混在一起算投资收益率的话，我想在座的各位十年都会超过巴菲特，怎么讲呢？如果你买房子，用20%的首付，人人都超过了巴菲特，而且你这十年你都是超过巴菲特的。所以，对冲基金就是要找这种有低风险、高收益的机会。
　　王国平：下面这个问题写的是我的名字，但是我问完请赵总回答一下这个问题。目前所谓的信托产品刚性兑付是否会掩盖信托产品的真正风险？小的偶发的征兆性的问题被掩盖，而当大量的信托产品盈利低于预期时，已经无法掩盖了，毕竟刚性兑付不符合市场规律，怎么看这个问题？
　　赵荣春：刚性兑付是强制兑付，其实是源于中国市场的固有特征，信托就是弥补银行贷款不足，为用户提供的信用等级比银行贷款劣次的方式。信托是我们金融市场利率有效化的补充，信托提供了一个利率市场化的产品，它的风险比银行贷款略高，可是又是在民间借贷这些产品里面偿付的比率，或者说风险资产管理能力最强的品种。现在市场已经采取了措施，一压规模，这个现在大家是有目共睹，二调结构，朝真正有效益的地方引导基金投进来。在政府的调整下，未来有没有不兑付的可能性？也存在，但是从目前的规律来讲，这样的可能性很小。
　　王国平：谢谢！
　　王国平：我讲一下这个洗洗澡、治治病吧，其实它不仅对经济市场，包括中央的八项规定也都属于洗澡的范畴，包括债券等等，治病是什么意思呢？洗澡有些事情是可以洗掉的，但是如果是个毒瘤的话，可能真的需要治病来解决。我想如果实体经济和资本市场同时存在这个现象的话，可能长期是好事，短期还是会影响各种各样的事情。我就简单的说这一句，最后请每人说两句。
　　韩玮：第一句是中国迎来了对冲基金爆发增长的时机，第二，所谋者上仅得其中，所谋者中仅得其下，所谋者下无所得矣。谢谢各位！
　　王群航：我讲两个方面，一个说一下折扣网，因为刚才我讲投资的时候也说到了投资成本问题。这个地方其实也是给大家提供一个低成本投资的地方，所以通过这个网站去进行一些金融产品的投资，大家也可以多关注关注。第二个，刚才茶歇时有好几个记者来问我，就是说新的运行办法征求意见稿对市场的影响，我这里统一讲一下，可能股票仓位提高80%，第二个是FOF，我认为这两个影响都很大，我会有相关的文章出来，到时候我们再交流。谢谢！
　　罗善强：我对风险问题讲几句话，第一，上街可能碰到汽车，呼吸空气有PM2.5，我们去投资一定会有风险。第二，如果是固定类的回报产品，风险很小的产品，固定类的，当它的收益很高时，就要担心风险。当它的收益相对偏低时，是没有风险的。算得清楚的东西，你还想赚很多钱，那是赚不到的。第三，对于风险很大的不确定性的股票市场之类的地方，当你的心理风险感觉到很大的时候，它的风险是很小的，当你的心理风险感觉到很小的时候，它的实际风险是很大的。大家在自己资产增值保值过程中，请记住这几句话。
　　王国平：好，感谢场上这几位老师的精彩演讲，最后我宣布，攻守兼备优雅应对资产价格膨胀的未来第一届钱景财富盛典到此结束，谢谢！
04/27 15:4604/27 10:42
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"长期"是盈利的（35年）
CTAs整体收益不高
夏普不高，也就是波动大，这算不算"稳定"见仁见智
前期表现比后面好很多（Y轴换成对数坐标轴才好）
最近这几年最糟糕，出现了连续三年回撤
和股票债券相关性很低写在最后，和社会普遍看法相反，期货市场并不是一个暴利的地方，或者说试图牟取暴利的人最终难逃爆仓，就像老话说的，There are old traders and there are bold traders but there are no old, bold traders. 与君共勉。5413 条评论分享收藏感谢收起查看更多回答君，已阅读到文档的结尾了呢~~
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