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期权的价格主要由两部分组成，一部分是内在价值，另一部分是时间价值。内在价值指的是期权买方立即行权时所能获得的收益，衡量的是期权实值的程度，因此，只有实值期权才有内在价值，平值期权和虚值期权都没有内在价值。时间价值又称外在价值，指的是期权买方所付出的权利金高出内在价值的部分，其数值上等于期权的价格减去内在价值。
更新时间： 16:42
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信任是成功的第一步
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买券还券指的是你向证券公司借券卖出之后你可以通过在二级市场买入你融券的标的还给证券公司。你赚取得就是你在融券时和买券是间的价差。
更新时间： 17:34
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期权的内在价值
　　期权的内在价值由期权合约的行权价格与标的证券市场价格的关系决定，表示期权买方可以按照比现有市场价格更优的条件买入或者卖出标的证券的收益部分。打个比方，如果标的证券的现价为67元，那么行权价格为65元的认购期权，其内在价值即为67-65=2（元）。
　　期权的内在价值反映的是权利金中来自期权本身的实值程度的部分，因此只有实值期权才有内在价值，平值和虚值期权都没有内在价值，期权的内在价值只能为正数或者0。
　　期权的时间价值
　　期权的时间价值是权利金中超出内在价值的部分。比如前面提到的行权价格为65元的认购期权，假设其合约价格为3元，那么，3元减去2元的内在价值，即为该合约的时间价值。
　　如果某一期权合约的时间价值为0，说明已到期。如果以2元的价格买入行权价为65元的认购期权并立即行权，与直接以67元买入标的证券达到的效果是一样的。
　　不过考虑到交易费用，直接买入标的证券会更合算。
希望能帮到您！
更新时间： 11:08
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期权的内在价值由期权合约的行权价格与标的证券市场价格的关系决定
更新时间： 13:13
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金融期货、期权的价值分析
第四节 金融期货的价值分析 金融期货合约是约定在未来时间以事先协定的价格买卖某种金融工具的双边合约。 在合约中 对有关交易的标的物、合约规模、交割时间和标价方法等都有标准化的条款规定。金融期货 的标的物包括各种金融工具，比如股票、外汇、利率等。 4.1.1 金融期货的理论价格 由于期货合约是联系现在和将来之间的一种合约， 因此期货价格反映的是市场对现货价格未 来的预期。在一个理性的无摩擦的均衡市场上，期货价格与现货价格具有稳定的关系，即期 货价格相当于交易者持有现货金融工具至到期日所必须支付的成本， ，也成为持有成本。理 论上，期货价格有可能高于、等于或低于相应的现货金融工具，现货价格与期货价格之差成 为基差，在期货合约到期之前，基差可能为正值，也可能为负值。期货合约临近到期时，期 货价格趋同于现货价格，基差消失。 我们用一复利公式表述期货的理论价格。设 t 为现在时刻，T 为期货合约的到期日，St 为现货的当前价格，则期货的理论价格 Ft 为：Ft = St e( r- q )(T - t )式中：r-------无风险利率； q------连续的红利支付率； （T-t）--------从 t 时刻持有到 T 时刻。 4.1.2 影响金融期货价格的主要因素 从 4.1.1 节公式可以看出，影响期货价格的主要因素是持有现货的成本和时间价值。在期货 市场上， 由于持有现货的成本和时间价值是无法预先确定的， 比如影响现货金融工具价格的 各种因素、市场上的供求关系、利率的变化等都会对持有成本和时间价值产生影响，因此， 期货合约的理论价格实际上还是一个估计值。 在期货市场上， 金融期货的市场价格与其理论 价格不完全一致， 期货市场价格总是围绕着理论价格而波动。 期货市场价格的变动与现货价 格的变动之间也不总是一致的， 影响期货价格的因素比影响现货价格的因素要多得多， 主要 有市场利率、预期通货膨胀、财政政策、货币政策、现货金融工具的供求关系、期货合约的 有效期、保证金要求、期货合约的流动性等。 第五节 金融期权的价值分析 金融期权是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的某 种金融工具的权利。具体地说，其购买者在向出售者支付一定的费用后，就获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。 金融期权是一种权利的交易。在期权交易中，期权的买方为获得期权合约所赋予的权 利向期权的卖方支付的费用就是期权的价格。期权价格受多种因素影响，但从理论上说，有 两个部分组成，即内在价值和时间价值。 5.1.1 内在价值 金融期权的内在价值也称履约价值， 是期权合约本身所具有的价值， 也就是期权的买方如果 立即执行该期权所能获得的收益。 一种期权有无内在价值以及内在价值的大小取决于该期权 的协定价格与其标的物市场价格之间的关系。 协定价格是指期权的买卖双方在期权成交时约 定的、 在期权合约被执行时交易双方实际买卖标的物的价格。 根据协定价格与标的物市场价 格的关系，可将期权分为实值期权、虚值期权和平价期权三种类型。 对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格，期权的买方执行期权将有利可图，此时 为实值期权；市场价格低于协定价格，期权的买方将放弃执行期权，为虚值期权。对看跌期 权而言，市场价格低于协定价格为实值期权；市场价格高于协定价格为虚值期权。若市场价 格等于协定价格，则看涨期权和看跌期权均为平价期权。 从理论上说，实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为负，平价期权的内在 价值为零。但实际上，无论是看涨期权还是看跌期权，也无论期权标的物的市场价格处于什 么水平，期权的内在价值都必然大于零或等于零，而不可能为负值。这是因为期权合约赋予 买方执行期权与否的选择权，而没有规定相应的义务，当期权的内在价值为负时，买方可以 选择放弃期权。如果以 EVt 表示期权在 t 时点的内在价值， x 表示期权合约的协定价格， St 表示该期权标的物在 t 时点的市场价格, 时点的内在价值可表示为 58 页 5.1.2 时间价值 金融期权时间价值也称外在价值， 是指期权的买方购买期权而实际支付的价格超过该期权内 在价值的那部分价值。 在现实的期权交易中， 各种期权通常是以高于内在价值的价格买卖的， 即使是平价期权或虚值期权， 也会以大于零的价格成交。 期权的买方之所以愿意支付额外的 费用，是因为希望随着时间的推移和标的物市场价格的变动，该期权的内在价值得以增加， 使虚值期权或平价期权变为实值期权，或使实值期权的内在价值进一步提高。 期权的时间价值不宜直接计算，一般以期权的实际价格减去内在价值求得。m 表示期权合约的交易单位，则每一看涨期权在 t5.1.3 影响期权价格的主要因素期权价格由内在价值和时间价值构成， 因而凡是影响内在价值和时间价值的因素， 就是影响 期权价格的因素。 1. 协定价格与市场价格。协定价格与市场价格是影响期权价格最主要的因素。这两种价格 的关系不仅决定了期权有无内在价值及内在价值的大小，而且还决定了有无时间价值和 时间价值的大小。 一般而言， 协定价格与市场价格间的差距越大， 时间价值越小； 反之， 则时间价值越大。这是因为时间价值是市场参与者因预期标的物市场价格变动引起其内 在价值变动而愿意付出的代价。当一种期权处于极度实值或极度虚值时，市场价格变动 的空间已很小。只有在协定价格和市场价格非常接近或为平价期权时，市场价格的变动 才有可能增加期权的内在价值，从而使时间价值随之增大。 2. 权利期间。权利期间是指期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间。在 其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。这主要 是因为权利期间越长，期期间的时间价值越大；随着权利期间缩短，时间价值也逐渐减 少；在期权的到期日，权利期间为零，时间价值为零。通常，权利期间与时间价值存在 同方向但非线性的影响。 3. 利率。利率，尤其是短期利率的的变动会影响期权的价格。利率变动对期权价格的影响 是复杂的。一方面，利率变化会引起期权标的物的市场价格变化，从而引起期权内在价 值的变化；另一方面，利率变化会使期权价格的机会成本变化，引起对期权交易的供求 关系变化， 因而从不同角度对期权价格产生影响。 例如， 利率提高， 期权标的物如股票、 债券的市场价格将下降，从而使看涨期权的内在价值下降，看跌期权的内在价值提高； 利率提高，又会使期权价格的机会成本提高，有可能使资金从期权市场流向价格已下降 的股票、债券等现货市场，减少对期权交易的需求，进而又会使期权价格下降。总之， 利率对期权价格的影响是复杂的，应根据具体情况作具体分析。 4. 标的物价格的波动性。通常，标的物价格的波动性越大，期权价格越高；波动性越小， 期权价格越低。这是因为标的物价格波动性越大，则在期权到期时，标的物市场价格涨 至协定价格之上或跌至协定价格之下的可能性越大，因此期权的时间价值乃至期权价格 都将随标的物价格波动的增大而提高，随标的物价格波动的缩小而降低。 5. 标的资产的收益。标的资产的收益将影响标的资产的价格。在协定价格一定时，标的资 产的价格又必然影响期权的内在价值，从而影响期权的价格。由于标的资产分红付息等将使标的资产的价格下降，而协定价格并不进行相应调整，因此，在期权有效期内标的 资产产生收益将使看涨期权价格下降，使看跌期权价格上升。 自从期权交易产生以来，人们一直致力于对期权定价问题的探讨。1973 年，美国芝 加哥大学教授布莱克和休尔斯提出第一个期权定价模型，在金融衍生工具的定价上取得 重大突破，在学术界和实务界引起强烈反响。1979 年，科克斯（J.Cox） 、罗斯 (S.Ross) 和鲁宾斯坦（M.Rubinstein）又提出二项式模型，以一种更为浅显易懂的方式导出期权 定价模型，并使之更具有可操作性。
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