指数回抽10日均线寻求支撑 防御性板块涨幅居前
　　日 13:42　重庆东金　
　　周二沪深二市出现宽幅震荡趋势走弱的格局，指数快速回抽十日均线向下寻找支撑。大盘出现深幅调整的可能性不大，今日地产指数和一些防御性板块起了积极作用。由于6月第一周，国内土地市场交易火热，不但一线城市土地市场回暖明显，二线城市的交易也开始活跃，其中上海、广州、深圳几大城市近期都将推出优质地块的消息对地产板块构成了明显的利好，加上顺发恒业由于炒作继续领涨板块。受此影响，宜华地产、渝开发、海德股份均涨幅都超过8%，龙头里面万科A和保利地产最高涨幅也超过3%。
　　截至收稿，沪深两市共计上涨股票442家，其中涨停股票14支，其中包含14支ST、*ST类股，其中顺发恒业继续其飙升态势而封于涨停板，而高淳陶瓷虽未涨停但表现依然疯狂，广电电子和广电信息重组消息继续封死涨停，博盈投资由于追送对价继续有资金关注，跌幅榜上只有中国铅笔最深跌幅达9.74%领跌两市。权重股上中国铝业、云铝股出现异动，而且武钢也没有受铁矿石议价不明而出现大跌反而走势强劲。板块上，酒店、酿酒一些防御性板块涨幅居前，有色金属、水泥、传媒、煤炭托累指数。综合上述来看，大盘经过早盘洗盘后有可能在潜力板块的带动下继续向上攻击，投资者可继续关注中国铝业、武钢股份等这些大象级品种。
　　(重庆东金)
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传媒行业：万事俱备 待“东风”转
史PE和P/B Band ............................................................................................................. 6 图表
　　10：博瑞传播历史PE和P/B Band............................................................................................................ 6 图表
　　11：传媒板块相对大盘的分阶段表现(05/06-08/
　　10) ................................................................................. 7 图表
　　12：传媒板块相对大盘的分阶段表现(08/10-09/
　　08) ................................................................................. 8 图表
　　13：08 年 7 月上调评级，09 年 3 月下调评级 ......................................................................................... 8 图表
　　14：市场投资风格有望转换................................................................................................................... 9 图表
　　15：文化体制改革向纵深发展 ..............................................................................................................10 图表
　　16：09 年出台的政策更多更务实，要求改革攻坚克难、由点到面展开......................................................11 图表
　　17：广电业改革全方位展开..................................................................................................................12 图表
　　18：新闻出版业外延扩张提速 ..............................................................................................................13 图表
　　19：纸张价格下降...............................................................................................................................14 图表
　　20：报业广告逐月复苏 ........................................................................................................................15 图表
　　21：户外广告触底回升 ........................................................................................................................15 图表
　　22：互联网广告触底回升 .....................................................................................................................15
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司 所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
传媒行业：2009 年 8 月 28 日
估值低于历史平均水平
传媒板块自我们 3 月份下调评级到“中性”以来表现落后大盘 13\\\\%，当前板块 09 年市盈率为
　　5，相比大盘溢价率 为 132\\\\%，已经低于历史平均水平。 个股层面，天威视讯和歌华有线 09 年 EV/EBITDA 分别为
　　12.3x 和
　　14.7x，低于各自的历史波动中值（见图
　　5） 。时代 出版、北巴传媒和博瑞传播的 09 年 PE 分别为
　　24.3x、
　　30.4x 和
　　28.3x，不仅处于板块估值的低端，也低于各自历史波 动区间的中值。因此，重点推荐股票估值趋于合理，以 6-12 个月为投资周期，实现绝对收益的空间已经打开，并具 备逢低吸纳的估值基础。
　　3：传媒板块表现落后于大盘( 日下调评级至今)
煤炭 汽车及零部件 酒店旅游及餐饮 有色金属 房地产 银行 保险 钢铁 食品饮料 中金A指 石油天然气 技术硬件及设备 电子元器件 零售 家庭耐用消费品 工业综合 软件及服务 医疗保健 机械 化工 电气设备 林业与造纸包装 通信 建材 传媒 家庭日用品 交通基础设施 城市公用事业 建筑与工程 交通运输服务 证券 电力 农业 0
　　7.5 10 20 30 40 50 60 70
(\\\\%) 80
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司 所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。
　　4：传媒板块估值低于历史平均水平
　　0.5 0 99-08 00-08 01-08 02-08 03-08 04-08 05-08 06-08 07-08 08-08 09-08 平均
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
　　5：传媒上市公司历史估值统计
公司名称 市盈率波动区间 时代出版 博瑞传播 北巴传媒 天威视讯 歌华有线 东方明珠 电广传媒 广电网络 中视传媒 中值 EV/EBITDA 歌华有线 天威视讯 广电网络 中值
　　7.79 20
　　2.8-20
　　08.27 20
　　5.27-20
　　08.27 20
　　1.1-20
　　08.27 98\\\\% 98\\\\% 90\\\\%
　　14.0 1
　　12.3 股价 09-8-27
　　14.08 20
　　1.1-20
　　08.27 19
　　1.1-20
　　08.27 20
　　2.15-20
　　08.27 20
　　5.27-20
　　08.27 20
　　2.8-20
　　08.27 19
　　1.1-20
　　08.27 19
　　3.25-20
　　08.27 19
　　1.1-20
　　08.27 19
　　1.1-20
　　08.27 90\\\\% 96\\\\% 90\\\\% 98\\\\% 98\\\\% 90\\\\% 98\\\\% 90\\\\% 98\\\\%
　　17.5 -
　　30.9 -1
　　77.2 -1
　　17.9 1
　　88.1 1
　　16.3 1
　　55.0 1
　　04.9 1
　　10.2 3
　　05.2 2
　　46.1 15
　　73.2 1
　　77.8 1
　　15.3 1
　　50.2 估值统计区间 Percentile(区间) 最小值 最大值 中值 2009
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
　　6：天威视讯历史 PE 和 EV/EBITDA Band
20 天威视讯 28X 32X 38X 45X
20 天威视讯 6X 9X 10X 11X
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
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传媒行业：2009 年 8 月 28 日
　　7：歌华有线历史 PE 和 EV/EBITDA Band
Px Last 40 30 20 10 0 02-08 24X 40X 60X 100X
Px Last 40 30 20 10 0 02-08
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
　　8：时代出版历史 PE 和 P/B Band
Px Last 18 15 12 9 6 3 0 06-08 5X 10X 20X 25X
Px Last 20 15 10 5 0 06-08
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
　　9：北巴传媒历史 PE 和 P/B Band
40 30 Px Last 8X 20X 30X 50X
40 30 20 10 0 05-08 06-02 06-08 Px Last
　　2.5X 5X 8X 12X
20 10 0 05-08 06-02 06-08 07-02 07-08 08-02 08-08 09-02 09-08 资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
07-02 07-08
08-02 08-08 09-02 09-08
　　10：博瑞传播历史 PE 和 P/B Band
25 20 15 10 5 0 02-08 Px Last 10X 20X
Px Last 25 20 15 10 5 0 02-08
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
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传媒板块投资时钟
牛市初期、熊市后期以及震荡的市场环境下，传媒板块跑赢大盘
A 股传媒上市公司普遍具有内生增长稳定、外延扩张空间大的特征，因此，传媒板块在市场风格转向防御或主题投 资时容易获得投资者青睐。历史经验显示，牛市初期、熊市后期和震荡的市场环境下，传媒板块往往可以跑赢大盘。 （
　　1）牛市初期。传媒板块估值不高、主题概念明确和盈利增长确定等特征，容易得到市场投资者的认可，从而跑赢 大盘。2005 年 6 月-2006 年 11 月间，上证指数从 998 点触底反弹至 2100 点，涨幅 110\\\\%；同时，中金传媒指数涨幅 164\\\\%，超越大盘 54 个点。 （
　　2）牛市中期。传媒板块估值上升和盈利增速不高，对投资者的吸引力一般，股价表现上 同步大盘。2006 年 11 月-2007 年 5 月间，上证指数从 2100 点上涨至 4100 点，涨幅 95\\\\%；同期，中金传媒指数涨幅
　　96.6\\\\%，与大盘基本一致。 （
　　3）牛市后期。传媒板块估值高企和盈利增速落后于其他板块，投资者会选择其他品种， 导致股价表现落后于大盘。2007 年 5 月-2007 年 10 月间，上证指数 4100 点上涨至 6124 点，涨幅 49\\\\%；同期，中金 传媒指数涨幅 9\\\\%，跑输大盘 40 个点。 （
　　4）震荡市场。市场趋势并不明朗，传媒板块盈利增长确定和主题投资概念 明确，随着市场风格的转向，容易重新受到投资者的青睐，跑赢大盘。2007 年 10 月-2007 年 12 月间，上证指数从 6124 点下跌至 5260 点，跌幅 14\\\\%；同期，中金传媒指数涨幅 6\\\\%，跑赢大盘 20 个点。 （
　　5）熊市初期。市场向下趋 势确立，传媒板块估值高企，同样容易遭遇投资者的抛弃。2007 年 1 月-2008 年 6 月间，上证指数从 5260 点下跌至 2760 点，跌幅
　　47.5\\\\%；同期，中金传媒指数跌幅
　　50.1\\\\%，与大盘表现基本一致。 （
　　6）熊市后期。传媒板块估值下降 和盈利增长确定（防御性凸现） ，投资者又将回到传媒板块，导致板块表现跑赢大盘。2008 年 6 月-2008 年 10 月间， 上证指数从 2760 点下跌至 1664 点，跌幅 40\\\\%；同期，中金传媒指数跌幅 29\\\\%，超越大盘 11 个点。 2008 年 11 月份市场开始反弹以来，牛市三阶段特征依旧明显。 （
　　1）牛市初期。2008 年 11 月-2009 年 2 月间，上证 指数从 1664 点触底反弹至 2286 点，涨幅
　　37.4\\\\%；同时，中金传媒指数涨幅
　　63.4\\\\%，超越大盘 26 个点。 （
　　2）牛市中 期，2009 年 3 月-2009 年 5 月间，上证指数从 2286 点上涨至 2623 点，涨幅
　　14.7\\\\%；同时，中金传媒指数涨幅
　　13.5\\\\%， 与大盘基本持平。 （
　　3）牛市后期。2009 年 6 月-2009 年 8 月间，上证指数从 2623 点上涨至 2950 点，涨幅
　　12.5\\\\%；同 时，中金传媒指数跌幅
　　0.5\\\\%，落后大盘 13 个点。
　　11：传媒板块相对大盘的分阶段表现(05/06-08/
CICC media
630 530 430 330 230 130 30
CICC media
　　54％ ＋
07-10-16 07-10-16
牛市初期 跑赢大盘
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
牛市中期 同步大盘
牛市后期 跑输大盘
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传媒行业：2009 年 8 月 28 日
　　12：传媒板块相对大盘的分阶段表现(08/10-09/
CICC media
210 190 170 150 130 110 90 70 50 30
　　2％ －
牛市初期 跑赢大盘
资料来源：彭博资讯，中金公司研究部
牛市中期 同步大盘
牛市后期和震荡 初期
案例回顾：08 年 7 月上调评级，09 年 3 月下调评级
上调评级，传媒板块跑赢大盘 3\\\\%，推
　　传媒行业分析报告 第一节 传媒行业概要第二节 传媒行业的分类第三节 传媒行业的现状和前景第四节 进军传媒对集团的意义附录一
传媒业职位及要求附录二
传媒业薪酬水平第一节 传媒行业概要 传媒行业的最大收入来源是来自广告收入。主要的媒体类型有电视、报纸、杂志、电台、互联网、户外广告等。中国作为全球最大的消费市场之一，也应该是最大的广告市场之一。在未来十年里，伴随着国民收入增加的消费升级，广告收入也会水涨船高。同时也意味着传媒行业在整体经济中的地位会上升。电视是最大的广告媒体。原因在于，电 ...
　　传媒文化行业研究方法中信证券研究部 皮舜 2010.08引言谈及美国的强大之处， 谈及美国的强大之处，我们第一时间能想到的经济金融华尔街政治体制议会文化科技好莱坞、迪斯尼、新闻集团、 好莱坞、迪斯尼、新闻集团、CNN 谷歌、 谷歌、亚马逊2主要内容一、传媒文化行业分类行业分类 典型上市公司二、传媒行业分析特点 三、传媒文化行业细分行业跟踪指标 四、传媒文化行业分析框架需求分析 细分子行业分析3国家统计局分类国家统计局《文化及相关产业分类》 国家统计局《文化及相关产业分类》大类划分 一、新闻服务
　　网络传媒行业 中性 政策与市场的博弈 ??网络传媒行业 05 年行业投资策略分析 2004 年 12 月 20 日 行业研究/行业投资策略 基础数据： (04/12/20) 行业流通市值(亿) 246.54 行业流通市值/总流通市值 1.82\\% 行业成交总额/总成交总额 2.88\\% 行业平均换手率(\\%) 259.34\\% 行业平均每股收益 0.209 行业平均每股净资产 3.25 行业平均市盈率(倍) 119.42 行业平均市净率(倍) 4.74 行业平均净资产收益率(\\%) 7 ...
　　2007 年 12 月 10 日中金公司研究部 分析员：金宇 .cn ( 6226文化传媒行业内生和外延并重??2008 年文化传媒行业投资策略投资要点：建议投资者在 2008 年对文化传媒板块采用组合投资策略， 秉持内生和外延并重的投资理念， 推荐“歌华有线＋新华传媒＋ 博瑞传播”的稳健组合。这是因为： （1）在文化体制改革和广播电视数字化规模推进的宏观背景下，上述企业作为区域文 化骨干企业， 将成为文化传媒领域跨区域乃至全国范围内的战略投资者， ...
　　The Future Starts Here应 届 生求职 大礼 包2010传 媒行业 篇应届生求职网
编应届生论坛职业求职版: /forum-1667-1.html 应届生求职大礼包 2010 版-其他行业及知名企业资料下载区: /forum-436-1.html 应届 ...
　　2008 年传媒行业研究报告及主要上市公司新媒体 iResearch 的研究数据显示，年龄在 16-35 岁的青少年手机用户的数字媒体活动中最经常进行的 是使用即时通讯工具，比例最高达 46\%，其次是在网络上收看电视节目，达 39\%，数字媒体活动在青少年 中渐成主流，如果这些活动形成习惯并得以保持，未来的中青年人群也将成为数字媒体的主要客户群而使 得数字媒体活动更加主流化。而新媒体广告价格低廉且用户数量激增，这会使广告投资从成本较高的传统 媒体转向新兴广告媒体，逐渐使新媒体成为商业广告投放的 ...
　　影视传媒行业分析报告本报告共分为四部分， 第一部分是我国传媒行业的现状及发展前 景，第二部分是我国影视传媒行业的现状及运作模式，第三部分是我 国影视传媒行业的监管政策， 第四部分是我国影视传媒行业的投资机 会与风险分析。第一部分 我国传媒行业的现状及发展前景 ..........................................2 (一) 我国传媒行业的现状与分类 ........................................................... ...
　　影视传媒行业分析报告本报告共分为四部分， 第一部分是我国传媒行业的现状及发展前 景，第二部分是我国影视传媒行业的现状及运作模式，第三部分是我 国影视传媒行业的监管政策， 第四部分是我国影视传媒行业的投资机 会与风险分析。第一部分 我国传媒行业的现状及发展前景 ..........................................2 (一) 我国传媒行业的现状与分类 ........................................................... ...
　　长城证券有限责任公司GREATWALL SECURITIES CO.LTD传媒行业投资策略2009 年 1 月 15 日把握外延扩张和抗周期投资机会――传媒行业 2009 年度投资策略 要点:行业体制改革和经济减速是影响传媒行业 09 年发展的主要因素.体制 改革影响行业上游产业链(内容) ,经济周期影响行业中下游产业链. 由于传媒公司业务的相对垄断性,其对经济减速具备天然的防御性.子 行业中,抗经济周期性最强的板块依次是有线网络,出版,广告代理. 传媒行业发展空间来自于上游业务体制突破和下游的 ...
　　中国传媒行业分析报告(2004 年 2 季度)出版日期: 2004 年 08 月 WWW.编写说明经过 2003 年的从&非典&之后的低迷,在 2004 年上半年,传媒业开始回升. 本文仅从图书市场上半年的市场情况来看传媒业的半年发展状况.从 2004 年上 半年的发展情况看,图书市场甚至传媒市场整体上明显出现新的增长,这与经济 形势是一致的,同时也与传媒业的改革开放进入新的阶段有关,传媒开放政策使 社会资本开始了新一轮传媒投资热,许多热钱都朝传媒行业进入 ...
　　一、问题的提出 、房地产问题一直是人们的热议话题，尤其是近几年更是成为人们关注的问题。不 错，房地产作为一个行业，不仅关系国家经济命脉，它还是影响民生问题的主要因素， 所以搞好房产建设不仅是国家与房产商的任务，我们也应了解其中的一些运作原理来 帮助我们更好的适应社会环境。为此，对房产业的了解就显得颇为紧急，而房价问题 一直是人们关注的首要问题，下面我们将用数学模型来解决房产中的以下实际问题， 仔细分析影响房价的因素以及它们之间的关系。 问题一： 问题一：通过分析找出影响房价的主要原因并且通过建立 ...
　　1、2009 年 5 月 13 日北京市海淀区查漏补缺检测 北京，长冬无雪，乍暖还寒。就在二月的一天清晨，推开窗门，久违的清新空气迎面而来。即便天色迷 蒙，但那满目的银白色早已在第一秒将欣喜映射上人们的脸颊，整个城市发出一声响彻天空的惊叹：下雪 了！ （1）有人说，这场春雪涤荡了北京天空和人们内心的阴霾，这个世界因雪的修饰和衬托而变得格外美 丽，所以雪是美容师。 （2）有人说，雪的另一面是对真相的掩盖，行走在雪地上，我们不知道哪里是平坦的路，哪里是潜伏 着的陷阱。 （3）也有人说，2008 年南 ...
　　新产品上市济南的计划方案 关于 ZR 新产品上市济南的计划方案背景材料 一：产品背景ZR 创建于 1997 年， 前身以生产和销售专业美容品为主， 在沈阳和郑州均设有自己的工 厂，曾成功开发和推广了多个火爆全国的美容品牌，在全国所有省市均有成熟的销售网络。 为多元化发展，2000 年公司选择中国美容化妆品的前沿阵地??上海组建了自己的第三座 工厂和实验基地， 并聘请日本和台湾技术专家， 研制更先进、 更符合中国人肤质的专业产品。 现在公司已经发展为集科研、生产、销售为一体日化线、专业线并存的的大 ...
　　处理交通事故须知一、发生交通事故怎么办？ 作为司机，一旦发生交通事故，要立即停车，保护现场，抢救伤者和财产，迅速报告公安机关或执勤 民警，听候处理，过往车辆驾驶人员和行人也应予以协助。 二、怎样保护交通事故现场？ 出了交通事故后，司机有责任主动保护现场，在民警到达现场前，如遇事故受伤者须尽快送医院抢救 时，则要标记伤者的躺卧位置和姿态，然后移动伤者总之，凡有必要移动现场任何有关事故的物品，包括 人、车、散落物品等，都应作好原始状态的标记。如遇下雨，刮风等天气，应就地取材，用塑料布、席子 等物将痕 ...
　　学期小论文参考格式： 学期小论文参考格式：Linguistic Features of Business English Correspondence（Times New Roam 二号 居中 加粗） （首行空 2 格）Abstract: English in business correspondence is an ESP with itsunique linguistic features. It is acknowledged by almost all business people热点：&&&&
八大板块今年有看头 银行板块至少涨18%（附股）
来源：中国资本证券网-证券日报
　　编者按：　　2012年股市走势肯定比2011年好，这是国内券商最一致的看法。那么2012年沪深股市什么板块最有潜力？晨报统计了国内各大券商发布的2012年股市投资策略报告，为读者挑选出了2012年最被券商看好的八大行业板块。　　八大板块今年或有看头　　银行　　板块至少
相关公司股票走势
涨18%　　推荐级别：★★★★★　　投资策略：最适宜中长线投资　　风险评级：低风险　　推荐理由：不仅是企业，更是国家宏观调控的重要载体和政策传导的要道。在业界普遍预计2012年宏观面将提供较宽松的背景的情况下，预计2012年银行板块涨幅区间为18%-25%。　　推荐个股：首推、。　　食品饮料看好酒类股　　推荐级别：★★★★★　　投资策略：长线投资，配合中线大波段操作　　风险评级：低风险　　推荐理由：食品饮料板块防御性较好，与大盘走势相比，通常出现“缓攻强守”的特性。该板块与GDP、CPI的关联度较高，对抗通胀的效果显著，不过，业界当前普遍预计2012年GDP和CPI增速可能放缓，这或将对该板块构成一定压力。建议关注该板块中白酒、葡萄酒、啤酒的不可复制特色，以及行业景气持续度。　　推荐个股：。　　节能环好政策多　　推荐级别：★★★★★　　投资策略：中线投资和短线波动操作结合　　风险评级：中度风险　　推荐理由：该板块政策支持力度较大，是七大战略新兴产业之首，可望成为未来一段时间内国民经济的新增长点和支柱产业。2012年1月起开始执行的火电排放新标准，是中国历史上最严格的标准，这将助推该板块的潜在价值。板块中的脱硫、脱硝、污水处理、废弃电子物循环利用等子板块前景值得看好。　　推荐个股：。　　文化产业最佳时期到　　推荐级别：★★★★　　投资策略：中短线投资　　风险评级：中度风险　　推荐理由：全球文化产业发展的经验证明，宏观经济低迷或转型时，正是文化传媒产业的发展契机。当前国家出台了《文化产业振兴规划》、《中央关于深化文化体制改革若干重大问题决定》等重要政策，支持度较大。　　推荐个股：主要关注板块动向。　　汽车　　板块或见底反弹　　推荐级别：★★★　　投资策略：中短线投资　　风险评级：中度风险　　推荐理由：该板块目前总体估值偏低，而今年我国汽车市场或将开启新一轮周期，行业发展有望出现前低后高格局，预计汽车销量全年同比增长8.7%。在新能源发展大背景下，汽车板块有提档升级机会，但由于当前这一块目前仍处于研发、研究阶段，相对而言，重卡、客车及零部件等板块更受机构青睐。　　推荐个股：。 　　专用设备上游设备股　　推荐级别：★★★　　投资策略：逢低短线操作　　风险评级：中度风险　　推荐理由：我国天然气、页岩气的总体储量丰富，但开发度并不高，而通过管道和LNG进口价格居高不下，能源安全担忧将倒逼国内加大天然气资源的勘探和开发，对相关技术的研发和商业化形成刺激。建议首选上游设备提供商。　　推荐个股：。　　旅游　　行业增长快速期　　推荐级别：★★★　　投资策略：逢低长线持有　　风险评级：中度风险　　推荐理由：当前国民收入分配方案再报国务院，有望今年出台，而收入再分配可望带来消费升级。考虑到当前中国经济的发展状况，我们认为日本在1963年到1973年之间的经验值得参考，当年日本也是由中等收入向高收入过渡，在居民消费支出中，与旅游消费相关的子行业年均复合增长明显较高。　　推荐个股：主要关注板块动向。　　化　　　　业买新材料股　　推荐级别：★★　　投资策略：波段操作　　风险评级：中度风险　　推荐理由：“十二五”期间，化工行业将进行转型和结构调整，完善产业链，而新材料行业整体增速将达到25%，成为最大看点。建议关注靠近资源基地、能源自给率高、上下游产业链趋于完整的企业，尤其要关注内蒙古和新疆的。在具体个股的把握上，我们认为，下跌充分、估值合理、未来业绩增长稳定的个股值得重点追踪。 　　银行业2012年度投资策略：利空出尽、板块估值回升、行业“强烈推荐”　　银行和金融服务　　研究机构：平安证券分析师：窦泽云撰写日期：日　　2012年，银行业利空出尽，在确定性的业绩增速和处于历史低位的估值水平支撑下，银行板块将出现整体性估值回升；上市银行在整体利润增速放缓的表象之下，基本面的分化将加速进行，选股策略应把握分化的本质，关注行业长期趋势的受益者和短期存在重大结构调整预期的个股。　　2012年银行板块估值回升、给予行业“强烈推荐”评级：2011年银行板块在业绩高增长背景下出现整体估值低迷，我们认为主要原因是贯穿全年的四大行业不确定性：紧缩性调控周期的长度和力度、地方政府融资平台贷款、银行业新监管标准、房地产调控对银行资产质量的影响。我们相信，围绕此四大风险因素的不确定性均已明朗并朝有利银行业的方向发展，限制银行业估值的最重要因素得以消除，在经济结构调整和增速放缓、市场风险释放和震荡反复的背景下，2012年银行板块在盈利的确定性和安全性、处于历史低位的估值水平和重大利空因素消除的共同作用下，将出现显著的估值回升，同时板块具有攻守兼备的强烈特征，给予银行业“强烈推荐”评级。　　2012年银行业绩展望：整体利润增速放缓下的业绩分化：在政策微调和定向宽松背景下，我们预计2012年贷款和存款增速将出现整体性均衡回升，净息差维持在2011年全年水平附近波动，中间业务继续快速发展，前期过度紧缩的调控政策也将造成不良贷款余额上升的轻度资产质量恶化周期，在此基础上，2012年上市银行平均净利润同比增速将从2011年的31.3%回落至17.6%，此外，出现当前已宣布之外的再融资需求的可能性很小。分化方面，部分银行受益于中小企业定向宽松将出现大于同业的贷款增速回升，部分银行将由于资产结构调整、中小企业业务重获扩张动力、或存款成本优势而得以保持净息差的上升趋势，中间业务的发展质量也将取决于各银行平台和经营策略的比较优势，最后，资产质量恶化情况将出现较大差异，部分银行不良“双升”。　　透过放缓看分化、注重长短期受益者的搭配：2012年将会是中国银行。　　2012年食品饮料行业策略报告：白酒葡萄酒看成长，大众消费品关注成本下降　　食品饮料行业　　研究机构：天风证券分析师：郭敏撰写日期：日　　2012年白酒行业仍是投资首选：（1）白酒上市公司量价齐升预期不变；（2）白酒行业成本覆盖能力强，粮食价格上涨往往成为提价催化剂。明年通胀压力显著减弱，白酒行业存在涨价预期。2012年一线白酒主力产品提价20%-30%可以预期，业绩增长明确。二线白酒仍在快速成长通道中，省外扩张有序进行。　　葡萄酒行业在我国属于朝阳产业。年间，我国葡萄酒行业销售收入与利润总额的复合增速分别达22%和26%。预计未来10-15年我国人均葡萄酒消费量将年均增长14.5%-22.6%。　　乳制品行业有空间，成本压力缓解，竞争结构改善。2010年我国人均乳制品消费量29.9千克，尚不到世界平均水平的1/3，未来乳制品消费量仍有较大提升空间。成本方面，原奶价格涨幅趋缓，白糖价格也从高位回落，成本压力有所缓解。随着乳业集中度进一步提高，企业期间费用率将降低。此外，我国婴幼儿配方奶粉产业已进入快速发展时期，根据Euromornitor预测，2015年我国婴幼儿配方奶粉市场仍将扩大一倍至700亿元以上。　　肉制品行业上游看整合，下游看产品结构改变。未来冷鲜肉及低温肉制品市场空间较大，上游屠宰行业整合大幕拉开。　　啤酒行业增速低，已进入整合后期，不具吸引力。预期未来啤酒行业将维持当前的较低增速，我们判断市场整合带给行业龙头的空间已经不大。成本方面，粮食价格上涨趋势难以改变，成本压力将长期存在。　　植物油：玉米油消费提升空间大。随着消费者健康意识增强，收入增长，预期玉米油消费仍将保持较快增速。保守估计玉米油未来5年的产量增速将在21%-27%。　　投资建议：食品饮料行业整体推荐逻辑是增长较快、成本覆盖能力强。全年重点推荐：。　　行业持续景气龙头企业受益 　　2012年传媒行业投资策略：乘政策东风，筑支柱产业　　传播与文化　　研究机构：国都证券分析师：邓婷撰写日期：日　　1.板块震荡前行，表现强于大盘。年初至今，传媒板块的表现可谓一波三折。具体看来，前三季度在估值压力、市场风格转换以及政策面利好出空等多重因素的影响下，板块重度下挫，最高跌幅达21.50%，表现明显弱于大盘。十一过后，受十七届六中全会的鼓舞以及3季报业绩持续向好的刺激，传媒板块强劲反弹，单月涨幅超过20%，成为全部A股当月领涨板块。随后，系统性风险加剧，前期获利盘回吐导致板块再次转入修复期。整体而言，截止12月21日，上证综指跌幅为23.19%，而申万传媒跌幅为15.28%，大幅跑赢市场。　　2.板块整体经营状况良好，盈利能力同比显著提升。2011年前三季度，我们重点关注的27家上市公司共实现营业总收入306.58亿元，去年同期是230.38亿元，同比增长了33.08%，实现净利润为36.54亿元，去年同期为19.28亿元，同比也是增长了89.52%，整个行业的净利增速大幅超过了营收增速，行业整体盈利能力有了显著的提升。　　3.政策扶持，消费升级利好行业未来发展。本次十七届六中全会进一步从政策层面明确了中共中央大力发展我国的文化产业，注重打造精品文化品牌，带动社会主义文化大繁荣，大发展的决心。与此同时，收入水平的提高、需求层次的上升所导致的消费升级使得民众对精神文化产品的消费诉求越来越强烈，文化产业有望在“十二”五期间迎来大发展，成为又一项国民经济支柱性产业。　　4.影视动漫进入高速成长快车道，出版发行及营销公关增速相对平稳。随着我国经济转型及人们消费结构改变，文化娱乐业近年来发展迅速，产业链上游的影视动漫领域受益明显，目前正处在黄金发展阶段，未来将继续保持较高的增长态势。按照艺恩咨询的推测，到2012年，国内影视动漫产业的总产值将达到686.88亿元，07~12年间的年均复合增长率将达到27%。我国出版发行业则处于一个相对稳定的发展阶段。04~10年这6年间，我国图书销售总额年复合增长率仅为3.95%。此外，营销公关业在我国也经历了一个平稳较快的发展阶段，其中，广告业05~10年来的复合增长率为10.57%；公关业因基数较低，营收规模从2000年的15亿增长至2010年的210亿，10年间的复合增长率为30%。　　5.投资建议。我们建议投资者优先选择行业景气度高，来年业绩增长确定的动漫影视类上市公司，对应标的有的投资价值也值得重点关注，公司相对较低的市盈率也为今后的反弹预留了较大空间。　　旅游行业2012年投资策略报告：旅游天地有“文”乃大　　社会服务业（旅游饭店和休闲）　　研究机构：分析师：潘红敏撰写日期：日　　内容摘要：　　组合表现远超板块及沪深300指数。2011年4月份和8月份，我们分别推出了《旅游行业：“观景”三套车，“钱景”很广阔》和《先天看资源，后天靠模式》。上半年策略组合自4月22日推出至8月29日，跌幅仅为2.69%，而同期餐饮旅游板块跌幅为10.69%；下半年策略组合板块自8月29日推出至12月31日，跌幅为8.76%，同期餐饮旅游板块跌幅为20.78%，上证综指跌幅为14.63%，沪深300跌幅为20.78%。　　旅游业进入黄金增长期。政策支持、消费升级、交通改善三轮驱动旅游业发展。《中国旅游业“十二五”发展规划纲要》公布称，到2015年中国旅游业总收入将达2.5万亿元，年均增长率为10%。《国民旅游休闲纲要》明年初亦有望出台。中国旅游业步入黄金增长期。　　观光旅游向休闲度假游挺进。按照事物的发展规律，旅游消费从观光型旅游开始，逐步趋向于有特色和个性化的休闲度假游和专项旅游。同时，文化是旅游的灵魂，旅游是文化的载体。旅游走在文化的春天里，其各要素在一定程度上反映和体现着对文化的应用、旅游产品的品位，反映了策划、规划、开发者对文化的理解。旅游产品的竞争力很大程度上体现为文化的竞争。中国对文化产业的大力扶持也将进一步促进旅游的发展。　　投资组合与投资策略。我们给予2012旅游行业“强于大市”评级。　　选股着眼旅游消费升级、围绕两条主线进行：要么资源可垄断且文化底蕴深厚；要么商业模式可复制，扩张潜力大。推荐公司：。 　　化工行业2012年度投资策略：静待周期起，细品主题热　　基础化工业　　研究机构：长城证券分析师：刘斐撰写日期：日　　化工行业：维持“中性”评级　　周期性投资机会：把握大趋势，精选子行业　　原油展望：受新兴市场需求增量及供给受限影响，油价维持向上趋势　　下游需求：化工主要下游地产、汽车及交通设备、家电、纺织服装等仍然处于去库存周期早中期，需求回暖尚需时日　　周期性投资机会：在油价高企和需求低迷双重阴影下，行业盈利水平将受影响，整体机会尚未到来，关注成本下降和需求刚性两条主线　　关注天胶价格回归后的橡胶制品行业业绩向上弹性　　关注需求刚性以及代表未来农肥行业发展趋势的复合肥行业　　主题性投资机会：关注战略性新兴产业振兴计划　　聚氨酯：沿产业链自下而上地优选供需面良好的品种，行业龙头在需求复苏中率先受益，关注聚氨酯龙头　　新型煤化工：煤制乙二醇只待技术成熟释放空间，关注　　精细化工：传统领域龙头受益马太效应，新型领域研发实力决定企业竞争力，尤其关注医药和电子精细化学品的技术代表　　新材料：量和质均有较大提升空间，技术实力决定企业未来空间。选股上优选技术积累雄厚的合理估值标的　　未来依旧看好节能环保行业　　新闻：昨天媒体报道称，国务院日前发布《“十二五”控制温室气体排放工作方案》。方案提出到2015年全国单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17%的预设指标，同时明确了“十二五”期间我国将构建应对气候变化的政策体系，积极推进增加森林碳汇、开展碳排放交易试点等节能减排手段并设立了具体的预期目标。　　大同证券投资顾问付永翀：从方案中看，依旧延续了我国对于节能减排工作的重点关注，多种措施控制温室气体排放。实现预期目标，不外乎要在两个主要方面着力，一方面就是要大力发展新型能源；另一方面就是要减少能源使用环节的排放，并大力加强空气治理。我国控制温室气体排放，技术上已经没有太大的障碍，关键在于政策措施的细化以及运行机制的完善，预计后续会有更多的实施细则出台。因此对于节能环保行业未来依旧看好，脱硫脱硝、污水处理、固废处理以及环境检测设备等产业均有望从中受益。　　机构力推汽车板块进可攻退可守　　除了有“退可守”的天然优势，交通运输板块还有“进可攻”的特点。尤其是汽车板块，从此前公布的相关政策、估值、近期的资金流向来看，汽车板块都面临一定的利好。在《道路运输业“十二五”发展规划纲要》中，汽车行业是需要重点突破的任务，行业整合的迫切性明显。市场也普遍认同汽车早周期的特质，有出台结构性刺激政策的预期。　　投资关键在于时点的选择，券商认为，今年二、三季度汽车销量增速有所反弹是大概率事件，因此建议的配置时点在一季度后期。　　进入安全估值区域　　昨日，汽车零配件个股如等个股也出现过类似的特征。　　拉长周期来看，2011年大盘下跌22%，只下跌4%，相对收益达到18个百分点。主要原因在于其股价具有安全边际，市盈率仅8-10倍，估值与国际基本接轨，下跌的空间小；早周期，具有良好的弹性，反弹有相对收益。　　这个逻辑适用于汽车板块其他的很多股票。汽车行业经过两年快速增长，进入2011年开始逐渐步入下行通道。汽车行业分析师汪刘胜认为，虽然在此前大家已经普遍对于2011年的销量走势有所预期，但是并未真正接受汽车行业销量增速减缓的事实。不过随着龙头上海汽车估值触到7倍区间，汽车板块进入一个相对安全估值区域，而这种判断开始被广大投资者接受。　　从政策面来看，自2010年底开始刺激政策陆续退出，北京地区摇号等政策开始对汽车行业造成负面影响，汽车销量及股价对此有所反应。对于政策面的负面情绪不断加剧，对限车限行的担忧对于汽车板块走势有放大化的消极影响。随着2011年9月底节能惠民标准提升，政策触底逐渐被市场接受，市场对于积极政策消息开始有敏锐的反应。而且从政策层面分析，出台结构性刺激政策可能性有所加强，汽车消费导向性政策也有可能开始逐步出台，汽车行业政策触底信号开始逐步明朗。　　而CPI居高不下导致货币持续偏紧，进入2012年后，结构性放松可能性有所加强。一季度是汽车消费传统旺季，从数据来看，春节因素导致2011年2月份销量下滑，2012年2月份已经开始上班，工作日比2011年长了7天。因此，机构对2012年2月份汽车股的走势持乐观预期，一季度同比正增长可能在2月份出现，市场对此会有积极反应。　　经过对经销商及部分厂商的调研后，银河证券分析师邱世梁发现，元旦期间的销售好于预期，大多认为是近3年里首次的元旦开门红，这种销售向好的势头有望持续到1月中旬。　　政策放松早于地产　　汽车行业的早周期性质和估值优势已经得到了市场普遍认同，其今年的走势更可能是波段性，幅度除了与大盘息息相关，也与政策的力度有直接关联。国泰君安分析师白晓兰认为，股价的表现由三个逻辑决定：基本面、预期、博弈。　　2012年机械设备行业策略报告：产业升级推动下的结构性投资机会　　机械行业　　研究机构：天风证券分析师：郭敏撰写日期：日　　行业增速明显回落，凸显需求、成本等多重压力。月，我国工业销售产值为75554.9亿元，同比增长22.4%，相较上年同期增速下降5.7个百分点。　　回首2011，机械行业的整体低迷与固定资产投资下滑密切相关的。2011年对机械行业而言是跌宕起伏的一年。在这一年中，房地产遭受了史上最严厉的调控，银根持续紧缩，日本福岛核事件导致核电项目审批停滞，刘志军事件及温州动车事故引发高铁降速、相关投资骤减。诸多不利因素，导致机械行业相应子板块无论从经营层面还是股价表现上均受到了较大的冲击。　　展望2012，机械各子行业将随经济周期的波动而在不同的投资时点演绎各自的行情。根据天风证券宏观研究预判：2012年全球经济增长前景虽然具有较大的不确定性，但无论从通胀周期、经济周期、政策周期以及政治周期来看，都有可能出现向好的转变。因此，我们对机械行业明年的经营情况是持谨慎乐观的态度。　　投资策略：抓住转型和升级带来的投资机遇。2012年是“十二五”开局之年，根据已发布的《“十二五”机械工业发展总体规划》，我们自上而下寻找机械各子行业的投资机会。我们认为，在经济转型、产业升级背景下，具有政策支持、技术壁垒的子行业将步入黄金发展期，成长空间将逐步打开。因此，我们可对上述行业进行重点布局。同时，跟随经济复苏的节奏，把握强周期行业的投资时点。纵观2012年全年，我们对机械行业的投资时点的判断是：在行业景气没有明显回升期，投资风格应以稳健为主，偏向有防御性的弱周期行业，并重点挖掘结构性机会。　　行业配置：在行业选择方面，我们找寻了在“十二五”期间，有望实现技术突破，并能引领相关产业升级的子行业，我们认为，海工装备、煤机装备、核电装备、军工、工程机械等子行业符合我们对行业选择的标准，有望成为明日之星。　　风险因素：宏观政策、行业政策及全球经济运行的不确定性风险
(来源：重庆晨报)
(责任编辑：崔子常)
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