可交换债首次可转债会跌破面值吗100元,敢抄底吗

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均达明天只要敢跌破30元,我绝对短线抄底;拭目以待!
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不用等明天,下午就会到的
05月22日 12:36
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买可转债,还要等多久?
来源: 由用户
编辑:张俊
买可转债,还要等多久?&&&& &最近市场连续大跌,至昨日5月11日收盘,存量18支可转债有4支收盘价破100元(含),可转债正逐渐进入安全范围。有人开始重仓买入,也有人说时间尚早,可以再等等,还会更便宜。&&&& 可转债到底多少才是便宜呢?我们不去预测,但可以回顾一下历史可转债作为参考。我因此整理了106支已摘牌可转债的历史价格。转债底价在哪里?&&&& 106支可转债中,有51支可转债的价格曾跌破100元(含),占48%;19支曾跌破95元(含),占18%;12支曾跌破90元,占11%。&&&& 按5月11日收盘价,目前市场上交易的18支可转债(不包括带EB字样的可交换债)中,有7支曾跌破100元(含),占33%,已接近历史平均水平,但离破90元还有一定距离。以史为鉴,我们有理由期待18支可转债(不包括可交换债)中有2支能跌破90元。图一:&&& 我按上表中5档价格做了个统计,目前可转债整体价格水平仅跌破第一档,离第5档90元很远。可转债还能再跌多少?这取决于市场的悲观程度。18支可转债中价格最低的一支是127003海印转债(5月11日收盘价99.8元),最低记录99.55元,历史上最低价的可转债110002南山转债曾到82.7元。两者相差16.85元!&&&& 当然,这并不是说现存可转债都能再跌个十几元。目前的可转债整体上不算太贵。到日收盘止,现市场上交易的18支可转债(5月11日收盘价平均108.45元)的最低价平均105.7元,106支样本转债的最低价平均是101.93元,只相差3.77元。&&&& 很多低风险偏好者不买高价(比如大于110元)的可转债,这106支可转债并不都在安全的买入范围。如果我们将低于100元做为自己的建仓线,那么曾跌破100元(含)的可转债数据更有价值。过去51支破100元(含)的可转债中,最低价平均为94.85元;目前曾破100元(含)的6支可转债最低价平均为99.76元,两者相差4.91元。我们可以理解为破100元的可转债平均最低价可以再跌5元左右。&&&& “均价再跌近5元!”显然不是过分的奢望。注意这里说的是均价,不同可转债质地不同肯定会分化,有的可能跌不动,有的或许会跌到85左右!到底谁会最低就不得而知了,但1-2支破90元是可以期待的。后面还有大转债上市,可转债的容量越来越大,还有价格更低的可交换债(EB字样)来抢资金,可转债价格会继续下行。可转债生存期平均2.24年&&&& 在论坛里看到“过来人”奉劝新手,不要急于买可转债,要做好拿四五年的心理准备。这是有道理的。历史上有5支可转债到期赎回,没能触发强赎,他们先后是:125302茂炼转债、110078澄星转债、125709唐钢转债、110003新钢转债、110007博汇转债。他在市场交易了近5年,最后到期均以接近到期赎回价告别市场。这几个转债算是可转债中的“大坑”,占比近4.7%。即使以最低价买入,到期收益也很低,接近于高等级低收益的国债。&&& 除了这5个“大坑”,还有一些“长跑运动员”,比如113001中行转债、113002工行转债、126729燕京转债,虽然最后走完“长征”胜利触发强赎,但最后价格并不高,仅140元左右却拖了4年半的时间。虽然算起来,收益也约复合年化8%左右,不算太差,可有多少人能经得起这漫长磨人的近5年时间。有过如此漫长磨人的经历,你还有勇气再来一次“千年等一回”吗?&&&& 我们到底等到何时再出手呢?我不能给你答案,以历史经验来看可转债会在低位呆上很长一段时间,我们有足够的时间去考虑建仓。而且,我可以告诉你整体来说,可转债并不会让我们等太久。回顾106支可转债,从上市的第1个交易日到最后1个交易日,平均交易年数仅为2.24年。如果我们不能聪明地或者幸运地选中那些时间短的可转债,我们至少还可以用一个笨办法“摊大饼”,拿一个平均的回报,做个不长不短的等待。图二:&&&&&&&& 从上图中我们可以看到,70%的可转债的生命在3年以内。有23支破百的可转债在3年内就胜利转股了。如果我们用“摊大饼”的方法,结果不会太差。&&&& 上表中我们发现,1年内结束的可转债数量最多,占有到近3成。那这些速战速决的可转债是不是根本就不会进入100元以内呢? 我们可以来看看,不同价格档的可转债平均“寿命”和最后交易日的收盘价的平均值。这能给我们更直观的参考。图三:&&&& 从上图中,我们看到106支转债平均生命2.24年;破百的近半数,平均时间3.08年。也就是说,如果我们以“摊大饼”策略平均投入资金买8至10支可转债,到100元就买入,资金占用时间平均不到3年就收回本金和回报了。买入后直至最后一个交易日以收盘价卖掉,平均收益率能达到62.2%,即使以3年计算复合年化收益也有17.5%。因为可转债上市到破百会有很长一段时间,我们资金占用的时间远低于3年。可转债:最便宜≠最划算&&&&& 前面我们已经看到有近半数的可转债能破100元,并且破100元的可转债生命平均仅有3.08年。用最简单的“摊大饼”策略,我们的收益也不错。那么能否更进一步优化呢?我们再来看一次这张表:图三:&&&&&&& 越低价买入是否收益越高呢?比如破90元才买。从表中我们很清楚地看到,跌得越低的可转债,平均来说最终价也越低,且交易年数更长。等到98元,95元,还是93元,甚至90元,再建够仓位,持有到最后交易日,实际上我们并不一定能获得比“破100元时平均建仓”更高的收益。(当然,等到更低时再买,资金可能有机会在别处获得收益,比如先放在短期纯债里,因为数据太多这里来不及做更一步的计算。但可以肯定是,这种做法并不能获得显著的超额收益。)&&&& 那么,我们是不是到100元就平均投资呢?似乎可转债还是有下跌空间的,我们何不再等一等?是的,从历史数据来看,目前转债还有下跌空间。在前文我说过有理由期待18支可转债中有2支能跌破90元。当然,没有人能买到绝对的底部,我们可以对自己宽容一点,这不仅让我们心态更好,也可减少“错过”的可能。&&&& 我们还可以继续等待一段时间,后面还有很多可转债上市。破百也才刚刚开始,从历史来看,我们会有充足的时间建仓。我会等到图中各条线的破线比率与历史比率接近时,一次建仓,平均投资到100元以下的转债中,可能会有10支左右。更多博文见优美博客:.cn/yumilicai回复@天地不变: 可转债和可交换债,牛市都一样,熊市大不同。牛市时,正股涨EB和转债都会涨,没什么区别。但在漫长熊市时,EB会更惨。EB没有下调转股价动力,公司在还钱和就低价割自己的股票给你之间,可能觉得差不多。EB公司愿意下调换股价转更多股票给你吗?心里100个不愿意吧。可转债不同,钱拿走了,要么还钱要么不钱,在还与不还之间,肯定选择不还啊。只要能不还,便宜票投股票没问题!下调转股价没问题!所以,在熊市,正股价跌得厉害时,EB价格会跌到很低,就当一个纯债吧。//@天地不变:回复@优美:可交换债券现在价格到了九十多年利率百分之三的几,想听听你的看法,投资机会如何可转债和可交换债,牛市都一样,熊市大不同。牛市时,正股涨EB和转债都会涨,没什么区别。但在漫长熊市时,EB会更惨。EB没有下调转股价动力,公司在还钱和低价割自己的股票给你之间会选择哪个?我觉得可能哪个都差不多吧。EB公司愿意下调换股价转更多股票给你吗?心里100个不愿意吧。可转债不同,钱拿走了,要么还钱要么不还钱,在还与不还之间,肯定选择不还啊!只要能不还,便宜票转股票没问题!下调转股价没问题!所以,在熊市,正股价跌得厉害时,EB价格会跌到很低,就当一个纯债吧。回复@面包喂鱼: 公众号:yumilicai//@面包喂鱼:回复@优美:请问楼主有微信公众号吗?回复@wurenxp: 做可转债不用太想那么多。关键是便宜的时候进场,平均投资10支左右,摊大饼。省心省事省力,平常不用盯盘。一句话“领着工资,等奖金”。牛市不来,工资一分不少;牛市来了,收益不比股票差。有4点股票没有的优势:(1)100元以内买,保底不亏。还有点利息,每年收的利息比房租高吧。就当买了个房收租吧。(2)能重仓,敢重仓。 不谈仓位的收益都是吹牛皮!买了个10倍收益的股票,只投1%了仓,有啥意思,也就是多个吹水的谈资。(3)回撤小。股票10元跌到5元再涨到13元,收益30%;可转债10元跌到9元再涨到13元,也是30%。但很多人只看到股票从5元涨到13元,转债从9元涨到13元,就以为股票赚得多。股票弹性是很大,能赚得多,但你得有本事不是10元买的,能在5元时买到股票。(4)自动落袋。可转债触发强赎,或期时就收回资金,不用想什么时候清空。股票什么时候卖?卖还是还卖?股票10元跌到5元再涨到13元再跌到8元时卖吗。& 就这4点,足够让普通人放心大胆的用简单的“低价摊大饼”策略操作,费太多脑筋也未必提高多少收益。有更多的时间不如做好工作、过好日子。//@wurenxp:回复@优美:感觉绝大多数散户都没搞懂可转债的属性,历史数据和绝对价格不能作为投资主要依据,转债价值是基本可以算出来的,一般的可转债由纯债,一个看涨期权多头(转股权),一个看涨期权空头(赎回权),一个看跌期权多头(回售权),还有不好计算的转股价向下修正权,赎转选择权(因为一般上市公司都希望转股,投资者在达到赎回条件时一般都会选择转股,这两个条款对债券持有人有利,有正的价值),可以简单化认为可转债价值=纯债价值 +转股权价值+回售权价值-赎回权价值;对应无风险利率,波动率都可以算出来,较好的方法是用蒙特卡洛模拟来计算。鉴于国内风险偏好问题,价格一般高于理论值,谁的模型最精确谁就会获利最多。做量化的机构应该有很复杂的模型,所以一般投资者搞不太懂的情况下完全没必要参与这种金融衍生产品。
更多精彩 >>>保本基金跌破保本线能抄底吗?给你最真实的答案
作者:来源:腾讯理财
  如今保本基金跌破1元“保本线”,已经不是什么新鲜事了,但随着保本基金火热的行情,围绕着保本基金的话题也逐渐升温。  牛妹(微信号:buerniu5188)注意到,近期小伙伴们围绕着保本线以下的保本基金能不能买,展开了一轮激烈的讨论。小伙伴们精彩的讨论,让牛妹恍然大悟、脑洞大开――表面上看似平淡无奇的保本基金却暗藏诸多博弈和投资学问。  静下心来,牛妹总结了以下精彩部分与大家分享。  正方:保本线以下可以买  理由1:国内保本基金无失手记录  国内市场到目前为止没有出现过不保本的基金,这也就是说到达约定期限后保本基金净值都在1元以上,低于1元买入是安全的。  理由2:基金公司有护盘动机  如果保本基金大幅亏损,作为承诺人的基金公司和担保公司会面临较大风险,对其商誉造成影响,因此基金公司有强烈动机让保本基金回到保本线,所以跌至1元保本线下的基金可以买入。  反方:保本线以下不能买  理由1:固端本身也存在风险,没有保本承诺,不如买债基。  保本基金通常采用CPPI(固定比例投资组合保险策略),简单来讲,就是你有100万元,用90万~100万元去买债券,用得到的利息来保障股票仓位的损益,以及到期保本。  但请注意,债券本身也是有风险的,甚至一旦发生风险其威力不亚于股票。而根据保本基金约定,绝大多数保本基金仅支持认购保本,而不支持申购或买入保本。也就是说,如果发生更大风险乃至系统性风险,申购跌破保本线的保本基金的投资人也会面临亏损,那就违背了“保本”的初衷,因此,直接买债基的风险收益比更高。  理由2:亏损的保本基金或失去弹性  跌破1元保本线的保本基金,如果最终净值回到1元之上,无非两种可能――一是股票仓位解套了,二是固定收益仓位净值增长填补了窟窿。  首先,大幅跌破保本线的保本基金,会让基金管理人产生压力,或促使其把更多的资产放到固收部分,因为只要到期不亏损,基金经理的任务也就完成了,而一旦这样你所持有的基金实质就变成债基了,失去了股票带来的收益弹性,一旦出现牛市也是一种变相踏空。  牛妹觉得正方/反方都说得很有道理,正方为我们指明了投资机会,反方则揭示了风险。投资理财本应精打细算,无论是正方还是反方的观点,都对提高财商有积极意义,牛妹相信只有当真正理解和看清了风险,才能更好的把握机会,跌破保本线的保本基金其收益也许不如债基,它也可能会失去股票的收益弹性,但换个角度来看,它的风险可能也低于一般的债基。牛妹又想啦,如果申购保本基金亏损,这不是还有基金公司赔我吗?  附:目前单位净值在1元以下的保本基金,不过大家要注意,主要看累计净值哦!
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