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研究报告：平安证券-策略周报：债市反弹与股市筑底-111024
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【研究报告内容摘要】
摘要：未来资产轮动将重归“债券-股票-商品”的传统演绎，短期债市反弹和股市筑底并行；而市场估值环境已过最坏时刻，业绩分化将主导未来股价走势。继续回避中上游周期股和中小盘概念股，阶段关注低估值蓝筹和可转债品种，择机布局消&&&&费股。&&&&反思：股市疲弱根源在于周期和制度变量。上周市场重回调整。结合货币市场和票据贴现市场表现，我们认为市场流动性环境确在改观，但增量资金流入债市和非股市，由此造成债市“小牛”和股市探底局面。从股债对比看，除收益确定性和风险偏好因素外，供给弹性差异也存在重要影响，因此我们需要重新定位资产轮动周期和制度性折价因素，这才是导致“红十”夭折的根本原因。&&&&资产轮动：重回“债券-股票-商品”传统路径。过去几年打乱资产轮动传统节奏的因素正在变化，欧美债务危机逐步趋稳，经济主体去杠杆压力开始显现，在此背景下，受压的债券资产吸引力提升，高杠杆商品资产将从早周期重新回归晚周期，整个大类资产轮动将重回“债券-股票-商品”的传统路径。落实到短期国内市场，“债市小牛，股市筑底，商品承压”格局或可预期。&&&&制度折价：估值压力逐步让位于业绩风险。今年“股债双熊”局面源自持续紧缩带来的资产负债表担忧和利率双轨制带来的市场利率高企。目前看，货币政策逐步转向求稳和定向微调，高利贷风险暴露将推动市场利率回落，对应证券市场估值压力的最坏时期或已过去。但在需求回落导致资产周转率下降和去杠杆压低企业权益系数的背景下，行业和公司的业绩分化将主导未来股价走势。&&&&配置建议：回避结构风险，布局结构机会。估值压力让位于业绩风险的框架下，建议重点规避两类板块：一是资产周转率和权益系数仍在高位，未来业绩下调风险较高的中上游周期股，包括建筑建材、有色、煤炭等；二是估值溢价依然偏高，且未来业绩很难达到预期的中小盘概念股。在股市筑底背景下，可阶段性关注金融、电力、石化等低估值蓝筹股，以及受益债市渐次回升的可转债等品种。在补跌压力和潜在风险释放过程中择机建仓食品饮料等消费股。&&&&
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金融股利空出尽
筑底反弹就此展开？
【灿灿解盘】上周五的盘面，受到证券、银行消息面的持续利空影响，金融板块不但没能充当“守护神”的角色反而“落荒而逃”、“跌跌不休”，尤其证券指数，创了年内新低，1300点成为其最后关口，如果再跌破，那么多方将“无险可守”，空方将“一马平川”，所以，证券指数盘中走势很“吊诡”，就是早上急跌了半个小时，之后就出现了企稳迹象；因为，友军们都知道，在“溃逃”对谁都没好处，这个位置消化一下恐慌盘——“固守待援”。后面，果然友军——银行股启动了，工商银行，无锡银行、建设银行，奋力杀来，大盘指数出现企稳信号。至此，金融三剑客中保险、银行、证券均已相继探明底部，可以说，指数层面的反弹已然“万事俱备”、“一触即发”。然而，需要警惕的是什么？是中小盘股“二八黑洞”，都去买权重股，小股票就会遭到抛售，这一点看，指数反弹对于个股而言要有清晰判断：国家大势，浩浩汤汤，顺之者昌，逆之者亡；国企改革捆绑一带一路仍然是重点方向，这也是龚老师上周能选出中材节能的逻辑（见）。国家指明了道路您不走，非要去铤而走险，最终身遗恨无穷、败名裂又能怨谁呢？好了，如果期望反弹在即，那么，请面带微笑，迎接，明媚的阳光。【周末重点消息面解读】1.新华社：补齐监管短板 让金融监管为金融发展保驾护航解读：“保驾护航”很明确，保的是金融大航母，谁是主体？当然是“价值投资”为代表的蓝筹，如果再捆绑上国企改革呢？当然会更好。2.马克龙击败勒庞赢得法国大选 将成下任总统解读：本栏目在第一轮投票结束时就预测马克龙肯定要胜出，没办法，法兰西共和国人才匮乏啊，从政1年就当总统了，太爽滑了。重点是，德国需要马克龙，欧盟需要马克龙，美国也需要马克龙；马克龙需要谁呢？有可能是中国！这对我们其实是好事情，算是中性偏好A股。3.国务院新闻办公室将于5月8日（星期一）上午10时举行新闻发布会，请国务院国有资产监督管理委员会主任肖亚庆和中国石油、国家电网、中国移动、国机集团、中国中车、中国交建负责人介绍中央企业参与“一带一路”共建情况，并答记者问。解读：一带一路在预热，前面说了，国企+一带一路的思路还在。4.证监会回应叫停券商资金池业务传闻：并非新增要求解读：这个时候出来澄清负面消息，呵护市场的意思很明显了。5.巴菲特股东大会要点回顾：中国股市有时像一个赌场解读：中国人这次去了不少，我们公司也有同事去现场，人山人海啊，外国人里中国人是最多的，所以主办方给中国区观众还专门配备了中文同声翻译。中国不是倡导价值投资吗？我们要走的路还太远，差距仍然在30年以上；更何况，人工智能、程序化交易早跃跃欲试想浑水摸鱼呢，美国都可能要改弦更张，我们何必不远万里去捧场呢。真是想不明白，疯狂的中国人。6.原油“闪崩”创5个月新低 周四国内油价将迎来下调解读：这只是暂时的，目的在配合特朗普新政，顺手让中国的新能源企业明白明白，谁才是老大。锂电池行业产能过剩，我已经反复强调过了，尽量规避。7.保监会集中整治路线图已规划出炉，“亮剑”八大乱象解读：没啥好说的，向主席、安邦系的“大菜”都上了，后面的“亮剑”更多是震慑作用，可以说，保险业利空偏于出尽；最先反弹的金融三剑客就是保险，后续应该是可以充当稳定剂和压舱石。
灿灿每天早盘前精选3-5条国际国内可能影响当日证券市场走势的重大消息，逐条深入解读，为投资者当天投资决策提供参考建议。文章主要侧重于基础经济逻辑的解读，深入浅出，通俗易懂。
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八大机构看市：股指筑底进入尾声 率先走强股或现中级反弹
作者：佚名&&&
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　　第1页: 宁波海顺：两市热点闪耀 股指筑底进入尾声第2页: 中航证券：创业板率先发出积极信号第3页: 巨丰投顾：题材股行情火爆或现中级反弹第4页: 广州万隆：本周首日释特殊信号 酝酿十月风向标第5页: 大摩投资：创业板强势反弹 沪指重回3100点关口第6页: 九鼎德盛：震荡反弹 仍处箱体内运行第7页: 福建天信：结构性反弹进入高潮 明日望突破3200第8页: 中证收评：两市普涨 关注技术面压力
　　宁波海顺：两市热点闪耀 股指筑底进入尾声
　　周一沪指以3072.09点低开25.83点开盘，盘中在旅游餐饮、IT、电气设备等板块的走好带动下一路震荡上扬，收盘站上20日均线，报收3156.54点，上涨58.62点，涨幅1.89%，成交2597.97亿元；深成指以9732.12点低开118.65点开盘，盘中一路震荡走高，收盘报10176.73点，上涨325.96点，涨幅3.31%，成交3134.39亿元；中小板指开盘6543.61点，收盘报6865.58点，上涨250.18点，涨幅3.78%；创业板以1950.33点低开32.97点开盘，盘中一路震荡上行，收盘站上20日均线，报收2079.06点，上涨95.76点，涨幅4.83%；
　　旅游餐饮板块表现活跃，国旅联合、中青旅、云南旅游、众信旅游、宋城演艺、万好万家、北部湾旅、长白山、桂林旅游等9只个股封涨停；丽江旅游、三特索道、黄山旅游、西安旅游、西安饮食、张家界、曲江文旅等7只个股涨幅均超7%；20日，国家旅游局局长在2015中国“旅游+互联网”大会上表示，未来5年我国“旅游+互联网”将在软硬件设施建设、在线旅游交易以及所催生的一批新技术、新产品、新业态和新模式等方面实现深度融合和创新发展；宁波海顺认为，在政策支持及互联网+大背景下，我国旅游业的各个领域与互联网或将实现进一步融合发展；
　　沪指今日低开高走，早盘大幅低开后快速上行翻红，午后继续拉升，收盘站上20日均线；两市逾200家个股封涨停，市场氛围有所回暖，两市量能合计5732亿元，较前一交易日有所增加；宁波海顺认为，受外围市场影响沪指早盘大幅低开，随后在市场热点的活跃下迅速翻红走高，盘面上北斗导航、军工、核能等题材股全面开花，赚钱效应的提升带动市场人气有所回升，临近尾盘股指再度拉升突破20日均线阻力，向市场释放积极信号；目前市场已经进入场外配资清理的最后期限，随着风险的释放，后续市场情绪有望逐渐稳定，但当前成交量仍有待提升，操作上建议投资者在控制好仓位的情况下可适当参与。
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　　近日大反弹，A股却上涨乏力，仅仅盘中略有反弹，尾盘继续收跌，个股更是跌多涨少，再次体现了A股跟跌不跟涨的特质，市场走弱更多还是因为自身问题过多。
　　新股滥发无度是目前最严峻也是导致近期大跌的最重要原因。前日(,)上市没有破发，使得市场对于破发以逼管理层暂停大盘股发行的预期落空，而水电盘中的疯狂拉升更是使得这种失望心态加重，因为这将坚定管理层从二级市场融资圈钱的信心。市场已经非常倾向于将汇金增持行为认定是为了发行更多新股，这对市场信心的打击会非常大，即使有了超级权重股的护盘，指数下跌空间可能很有限，但个股跌多涨少将会成为大概率事件。尤其是那些三季报不佳，估值较高又缺乏题材的个股可能会加速下跌，需要尽量规避。
　　除了新股的问题，通胀是另外一个对股市起决定影响的因素。近几个月来通胀虽然呈现回落，但是仍然均在6%以上的高位运行，市场有传言10月的通胀率将有望下降到5.5%，此消息配合着汇金增持刺激了前几日股市的连续走强，但在数据没有真正公布之前，一切都只是传言，只有通胀水平真的下降了，才有可能在某些领域适度放宽松货币政策，股市才有可能迎来转机。历史数据上看，货币供应量M1增速与股市走势正相关行比较高，通俗地说就是钱多股票就涨，钱少股票就跌。在连续两年的紧缩政策之后，M1增速已经快降至历史低位的10%水平，股市也相应的跌到了近两年来的低位。通胀影响货币政策进而影响股市这一脉络非晰，目前而言通胀属于筑顶等待拐头阶段，而相应的股市属于筑底等待反弹阶段，投资者需要密切关注。
　　未来一段时间内，市场可能会在此点位附近反复震荡构筑底部，无论是要逢低布局中线，还是短线抢反弹，那些业绩仍保持增长、估值并不高、在失望情绪下加入杀跌大军的个股是值得重点关注的品种，在上述如此之多的问题没有理清楚之前，暂时仓位不宜过重，时刻留有资金在手上保护好自己。 长城证券青岛营业部
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股指筑底后有望掀报复性反弹 主力疯狂震仓暗藏三大阴谋
17:23:44来源：源达投顾编辑：liuyanting
摘要：周二沪深两市开盘涨跌不一，沪指小幅低开，深指跳空高开，随后两大股指盘中短暂的震荡后探底回升，沪指冲至4035.43点创本轮反弹的新高。
7月14日讯，周二沪深两市涨跌不一，沪指小幅低开，，随后两大股指盘中短暂的震荡后探底回升，沪指冲至4035.43点创本轮反弹的新高。由于股指经过连续三天的强势大涨，上方聚集了较大的压力，并且由股指突破4000点关口过程中量能并没有放大，显示出市场的情绪正在谨慎，股指上攻的基础不牢固，在11点再现冲高回落，午后股指继续跳水失守3900点。但是当前的风险与前期比处于上涨过程中的正常调整，股指筑底后有望掀起更为猛烈的报复性反攻。主力疯狂暗藏三大阴谋。
消息面：6月出口增长录得2.8%，略高于市场预期。外需部分回暖是主因。至美国和东盟出口较上月均有明显提升。进口降幅收窄至6.1%，大众商品进口数量略有回复，反映内需有改善但尚不稳固。上半年出口增幅仅1.0%，远低于过去三年均值。鉴于外需复苏不明朗，增长还将靠内需带动，宽松等稳增长措施还应继续发力。
盘面：今天大盘的走势较为跌宕起伏，证券，石油，银行等权重板块表现十分疲态，大盘缺乏领涨主力，导致股指难以展开强劲的拉升。而小盘的表现相对强势，块波动幅度较小，显示出市场的人气依然存在。当前股指震荡主要因为股指经过连续三天的强势反弹，盘中许多盈利超过40%，获利丰厚的筹码离场的欲望比较强烈，导致部分个股出现松动。但是从中长期来看，长牛趋势不会改变，投资者要坚定信心，理性看待调整行情 .
技术面：今天股指呈现反复震荡的行情，显示出大盘经过前期暴涨暴跌的极端行情，市场的情绪正在恢复常态。当前股指的震荡是驱赶前几日的乘轿客，并且清洗经过几天的大涨累积的压力，以便股指攻击4000点轻松上阵。并且从技术上来看，MACD绿柱正在缩短，并且金叉也将形成，大盘具备上攻的条件，股指将在震荡中继续寻找新高。
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