A股上市公司为何应加大现金分红力度
来源：财经综合报道
作者：和讯网
　　8月底， 证监会、财政部等四部委联合发文，明确表示：“鼓励上市公司结合本公司所处行业特点、发展阶段和盈利水平，增加现金分红在利润分配中的占比，具备分红条件的，鼓励实施中期分红。”显示有关部门有意推动我国上市公司加大现金分红力度，并鼓励上市公司实施中期
相关公司股票走势
现金分红。
　　那么，为什么A股上市公司应加大现金分红力度呢？
　　A股上市公司 “铁公鸡”居多，分红水平远低于成熟资本市场
　　长期以来，A股上市公司在现金分红回报投资者方面表现消极，不分红、少分红上市公司占市场大多数：
　　统计数据显示，2005年底前上市的A股上市公司共1307家，2005年度-2014年度连续十年不分配现金红利的上市公司达177家，占比13.5%；
　　截止2014年底，沪深两市上市公司共2587家，2014年度不分红公司与股利支付率低于30%的公司二者合计1560家，占比60.3%，其中，不分红的上市公司720家、占比27.8%，超过四分之一上市公司2014年度没有现金分红。
　　美国经济学家拉佐尼克（William Lazonick）针对标准普尔500成份股的现金分红和股票回购情况进行了一项研究，年间始终位列标普500成份股的上市公司有454家，统计结果显示，这454家成份股在过去十年里用于股票回购的资金占这些公司净利润的51%、现金分红占净利润的35%，二者合计占86%。
　　2014年，美国上市公司的现金分红达3500亿美元、股票回购金额为5530亿美元，二者合计为9030亿美元，相当于当年美国上市公司净利润的95%。
　　与美国等成熟资本市场比较，我国上市公司不仅现金分红低，而且用于股票回购的金额也很少，2014年A股上市公司仅有62家上市公司实施股票回购，回购金额合计仅为94.1亿元，仅相当于2014年A股上市公司净利润总额24516亿元的0.38%。
　　低盈利能力企业加大分红力度，会提高投资者的收益率
　　获得现金分红，是股东的一项基本权利。长期以来，中小投资者的这一权利被漠视。以至于一部分投资者认为，分红会影响企业发展，不分红有利于企业高成长。
　　2013年4月，笔者曾撰文《盈利能力、成长性与内在价值》认为，成长性对于股票内在价值的影响可能是正面的，也可能是负面的；低盈利能力的成长是有害的，只有高盈利能力的成长才有价值。
　　想象一下，一个净资产100万元、净资产收益率3%的企业，可以实现净利润3万元，如果股东对其注入资金100万元，净资产翻番，净资产收益率保持不变，则净利润也能翻番，由3万元增至6万元。但这种低盈利能力下的高增长显然不是股东所期待的。
　　在企业是否应该加大分红力度问题上，应考虑上市公司的具体情况，盈利能力低下的企业，成长并不能为股东创造价值；如果企业没有高于市场平均盈利能力的可投资项目，就应该将利润以现金分红或回购股票的方式回馈股东，而不是将利润以留存收益的形式用于再投资，盲目追求成长而投资于低效甚至亏损的项目，实际上是挥霍股东财富。
　　以沪市上市公司(600861,股吧)为例，2008年以来，该公司历年净利润的大部分作为留存收益，用于再投资，净资产由2008年末19.43亿元增加至2014年末的22.58亿元,营业收入由2008年的16.54亿元增长至2014年的16.54亿元增加至2014年的22.19亿元，净利润由2008年的0.89亿元增加至2014年的1.02亿元。
　　从盈利能力指标来看，年间，北京城乡历年净资产收益率在3.7%-4.7%之间，2008年之前，北京城乡的历年的净资产收益率也长期低于5%。在此期间，大量公司债券、企业债券发行的票面利率在7%以上，一些银行理财产品的收益率也高于5%。北京城乡的净资产收益率不仅显著低于一些公司债券的发行利率和二级市场债券到期收益率，甚至低于一些银行理财产品的收益率。这样的收益率水平显然低于投资者期望的收益率，因此，如果从股东利益最大化这一目标来看，北京城乡将大部分利润以现金分红方式分配给其股东，由股东自行投资，显然更符合其股东的利益。
　　那么，北京城乡是否有能力加大现金分红力度呢？财报显示，2009年末北京城乡账面货币资金余额高达12.93亿元,且账面上没有一分钱银行贷款,显然,该公司当时是有能力大幅提高分红水平的。然而，随着近年来该公司在房地产盈利能力较低的上市公司，除非其未来盈利能力有望大幅提升，否则，都应该将其大部分利润以现金分红的形式回报给投资者，而不是将其投资于一些收益率低、甚至亏损的项目。
　　类似北京城乡这样盈利能力较低的上市公司在A股市场有很多，相比较而言，由于北京城乡主营业务属于百货业、经营活动现金流较好，历年现金分红占净利润的比例基本上在40%以上，这一分红水平已高于A股市场平均水平了。一些盈利能力较低的上市公司上市以来长期低分红、甚至不分红，严重损害了广大投资者利益。
　　高盈利能力的企业可以不分红吗？
　　高盈利能力的企业能够通过持续经营活动为其股东创造价值，这是否意味着盈利能力强的企业应该少分红、不分红呢？
　　笔者认为，盈利能力强的企业是否可以不分红，关键看企业是否有足够多的投资项目，可以高效地将其经营活动产生的资金用于再投资。只有当企业具有盈利能力强的可投资项目、而现金分红会影响企业发展所需要资金时，不分红、少分红才有意义。
　　盈利能力强的企业，通过经营活动会产生大量的现金，如果企业没有大量可投资项目合理利用这些现金，也不通过现金分红或股票回购将这些资金返还给股东，那么企业账面上就会形成大量的闲置资金。随着企业账面闲置资金的累积，企业的盈利能力将呈下降趋势。
　　在A股市场上，(600519,股吧)、(000858,股吧)就属于这类企业的典型。以贵州茅台(600519,股吧)为例，作为白酒行业的龙头企业，强大的盈利能力、强劲的现金流使贵州茅台账面积累了巨额货币资金，2014年末贵州茅台账面货币资金余额高达277.11亿元，相当于账面净资产的65%。
　　贵州茅台是A股市场为数不多坐拥巨额货币资金且没有任何银行贷款的上市公司。分析显示，其巨额货币资金主要以活期存款方式存放于银行，货币资金利息收入的年化收益率低于一年期存款的基准利率。近年来，贵州茅台成立了财务公司，账面货币资金的利息收益率有所提高，2014年货币资金年化收益率2.94%。尽管如此，这样的收益率水平甚至低于投资者购买银行理财产品的收益率，显然不能满足投资者的收益率预期；与其将大量货币资金在账面闲置，不如将其以现金分红的方式分配给投资者。
　　股东财富最大化是企业财务管理的目标，企业的股利分配决策也要服从于这一目标。如果一个企业现金过剩、不能通过经营活动为股东创造价值，就应该将利润以现金分红方式分配给其股东。除非在可预期的未来，企业有重大项目投资需要资金储备，或者企业可能将面临财务危机，否则，企业都不应在账面保留大量闲置资金。让巨额货币资金在账面长期闲置，实际上严重损害了其投资者利益，企业应加大现金分红力度。
　　巨额闲置资金可能被关联方占用，损害中小投资者利益
　　华尔街有一个著名的膀胱理论：一个公司保有的现金量越巨大，那么这些现金流出公司的压力也就越巨大。在监管不到位的A股市场尤其如此，巨额货币资金在账面长期闲置，不能排除其被大股东等关联方违规占用的可能性。
　　值得一提的是，上市公司巨额资金在账面长期闲置，损害的不仅是中小投资者的利益，而是损害包括大股东在内的全体股东的利益。
　　试想一下，如果你是一家企业的大股东，企业账面上长期放着1亿元的现金作为活期存款，“享受”着低利率的活期利息，你会对此无动于衷吗？答案显然是否定的。既然企业巨额资金闲置，你很可能主动要求企业将巨额资金以现金分红方式分配给股东，由股东自由支配这笔资金。
　　在A股市场，大多数上市公司现金分红比例偏低、甚至自上市以来从不分红。一些上市公司虽然账面上累积了巨额未分配利润、账面坐拥巨额现金，但却宁愿让这些资金在账上吃活期利息，也不愿将其分配给股东。
　　为什么一些上市公司巨额货币资金在账面长期闲置，却无意通过现金分红或在股价低迷时以回购股票方式回馈其股东呢？
　　2013年10月笔者曾为《环球财经》杂志撰文《茅台困局：扩张受阻、巨额资金或存失控风险》，通过分析相关数据后认为，贵州茅台巨额货币资金长期滞留于下属子公司，资金管理可能存在风险漏洞,不能排除其巨额货币资金被关联方占用、体外循环的可能性。
　　实际上，在2000年前后的相当长时间里，很多A股上市公司曾经长期沦为大股东及其高管的提款机，上市公司大股东通过各种手段占用上市公司资金、甚至掏空上市公司。2005年笔者曾撰文质疑一家上市公司很可能被其大股东占用巨额资金，大约一个星期后，该公司发布公告称：大股东占用了其6亿多元资金。
　　2005年以来，证监会对大股东非法占用上市公司资金进行了持续的清理整顿，非法占用上市公司资金现象有所收敛；个人认为，近年来，上市公司大股东非法占用上市公司资金等损害上市公司利益的行为又有所抬头。
　　2013年6月，笔者曾撰文《(600694,股吧)仓促上调增发价格的幕后疑云》，认为其账面巨额货币资金存疑： 2012年末大商股份货币资金余额高达60.97亿元，其中现金及现金等价物余额60.76亿元，令人费解的是，2012年末其账面贷款余额却达到12.9亿元。巨额现金以活期存款方式存放银行、60多亿元货币资金一年的利息收入仅为7845万元、而10多亿元贷款一年利息支出达8740万元！如果不贷款，大商股份账面上应该有近50亿元的净存款，一年应该有近亿元的利息收入。
　　自2012年以来,大商股份账面货币资金余额始终保持在60亿元以上,巨额资金长期闲置,另一方面,该公司却向银行借款。大商股份2015年中报显示，货币资金余额62.52亿元，银行各项贷款合计11.72亿元。
　　一个资金严重过剩、账面有巨额资金闲置的企业， 却向银行借钱，实在令人费解。即使其控股子公司差钱，大商股份也完全可以通过委托贷款的方式将自有资金借给下属子公司呀。为什么还要向银行贷款呢？
　　通过分析其数据后，笔者认为，可能有两方面原因，其一，大商股份之所以能为大商集团贷款提供担保，是因为双方互相为对方贷款提供担保，如果大商股份不贷款了，当然也就不能为大商集团贷款提供担保了；另一方面，大商集团的子公司大商管理原本是一家没有任何经营性资金的企业，大商股份账面坐拥巨额资金同时却大额贷款，不能排除其巨额资金为关联方占用的可能性。
　　一些上市公司账面巨额货币资金长期闲置，甚至可能被关联方占用，如果通过现金分红或回购股票方式回馈股东，显然更符合中小投资者的利益。
　　对于中小投资者而言，上市公司并不是你的左口袋，随手就可以从中取出钱来。相反，在某些情形下，上市公司倒是有可能沦为其大股东的左口袋或右口袋。那些长期低分红、甚至不分红的上市公司，其历年利润去了哪里？盈利是否货真价实？资金是否被大股东占用了？个人认为，在这些问题上，监管当局应该有所作为，以维护广大中小投资者的合法权益。
　　加大现金分红力度，可以提高A股市场总体投资回报率
　　一般而言，企业的股利决策同时也是投资决策，即企业的利润多少用于向股东派发红利，多少以留存收益形式转化为企业的资本，用于再投资。分红或不分、分多少比例，很大程度上取决于企业能否有效利用留存收益。只有当企业能够将留存收益高效地用于再投资，为股东创造价值时，企业才可以将利润作为留存收益，否则，都应将利润以现金分红的方式分配给股东，由其股东自由支配，股东可能将其用于再投资，也可能将其直接用于消费。按照巴菲特的说法，一元的留存收益至少应该为其股东创造1元以上的价值,否则企业就应将留存收益以现金红利方式返还给股东。
　　前述分析表明，当前我国A股市场上市公司分红普遍偏低。一方面，一些企业虽然盈利能力较低，但却热衷于投资，将留存收益继续投资于一些报酬率低的项目；另一方面，一些盈利能力强的企业分红率偏低，账面巨额资金闲置，资金甚至可能被关联方违规占用。
　　优化资源配置，是资本市场的一个基本功能。考虑到当前我国A股时候分红率普遍偏低的现状，一些盈利能力较低的上市公司盲目投资、乱投资，将留存收益投资于低收益甚至亏损的项目，一些上市公司大量资金长期闲置、甚至可能被关联方违规占用，损害广大中小投资者利益，监管当局有必要进一步出台相关政策，推动上市公司加大现金分红力度。
　　加大现金分红力度，将利润通过现金分红方式分配给股东，将会有效提高上市公司资金使用效率，从而提高整个A股市场的投资回报率。
　　加大现金分红力度，有助于推动我国经济结构转型
　　从上市公司的角度来看，过去十多年来，由于我国经济高速增长，企业通常都具有较强的投资冲动；而且，A股市场多数上市公司为国有控股企业，这些企业在追求利润的同时，通常需要兼顾地方政府GDP增长、税收增长等目标，因此，在利润分配方面也倾向于少分红甚至不分红，将利润留存于企业，用于再投资。
　　然而， 2008年以来，大规模投资使我国产能过剩的矛盾更加突出，经济结构失衡问题更加严重。地方政府也因此债台高筑，高度依赖投资拉动经济增长的方式已难以为继。
　　推动上市公司加大分红力度，一方面，可以遏制一些上市公司盲目投资、乱投资的冲动，更加注重效益目标；另一方面，加大现金分红力度，也可以使股市投资者获得稳定的现金分红回报，提高股市投资者的财产性收入，提高其消费能力，从而促进消费，有利于推动我国经济结构转型。
　　2014年，美国私人消费11.87万亿美元、占GDP的比例达68.4%,当年美国投资者从上市公司的现金分红和股票回购中获得9500亿美元，这对其当年私人消费显然有促进作用。2014年我国私人消费占GDP的比例仅为37.7%，不仅显著低于美国等发达国家的水平，也低于一些发展中国家的水平。加大A股上市公司现金分红力度，有助于提高投资者的财产性收入和消费能力，有利于推动我国经济结构转型。
(责任编辑：田欣鑫)
&&&&&&</div
搜狐财经致力遇汇集变革力量，评出“中国最具变革力人物&#8226;公司”[]
图解财经：
今日主角：
客服热线：86-10-
客服邮箱：A股已有1176家公司公布分红预案 投资者合理避税有三种途径
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈
随着2015年年报披露进入尾声，股民们也迎来了丰厚的大红包，上市公司各种送股、转股以及现金派息让投资者眼花缭乱，不过，慷慨的赠送在股民手中却成了一大疑团。专业人士则认为，部分股民在股权登记日前抛售个股避税的做法有一定道理，但是也要看清上市公司的公告内容，辨清分红性质，不要一刀切地抛售。
A股已有1176家公司公布分红预案投资者合理避税有三种途径 原标题：送股分红慷慨缴税避税纠结 随着2015年年报披露进入尾声，股民们也迎来了丰厚的大红包，上市公司各种送股、转股以及现金派息让投资者眼花缭乱，不过，慷慨的赠送在股民手中却成了一大疑团。不少股民发现，送股以及派息所需要缴纳的税负甚至比所得分红还多，于是纷纷在股权登记日之前抛掉股份；也有部分股民分不清楚哪种分红需要缴税，导致自己账面收益成了&糊涂账&。 专业人士则认为，部分股民在股权登记日前抛售个股避税的做法有一定道理，但是也要看清上市公司的公告内容，辨清分红性质，不要一刀切地抛售。 案例：懵懂股民缴纳20%税负 不过，慷慨的现金分红在新股民手中却成了一大疑团。股民邓女士告诉记者，她是在今年买入的双汇发展，由于这只股票历来都有高派现，所以邓女士还想继续拿着。然而偶然的机会她发现现金分红也是要缴税。&当天我立马就去了营业部，问了投资顾问这个红利是怎么分，税是怎么征。后来投顾告诉我，双汇发展是10派12.5元，我买了1000股，拿到的现金分红是1250元。看着好像挺多，但是如果持股不满一个月的话，要交20%的税，缴税后就所剩无几了。&邓女士很踟蹰，为了这点分红继续持股是否有必要。 无独有偶，近日另一位股民也反映：自己持有的个股方大特钢分红后不久，券商就打来电话要求其补缴红利税。 记者了解到，方大特钢公布了2015年的分红方案，每股派现金红利15元（含税）。方大特钢实施现金红利发放当天，该股民将到账的股息买入了其他股票，账户内现金所剩无几。翌日，该股民却接到了证券公司客服的来电，称证券账户已欠几百元个人所得税。后来，该客户才得知是由于自己持股时间不满1个月，所以股息要按20%征收个人所得税。 现行规定：股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策 按照2012年11月发布的《关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》(下称《通知》),股息红利所得按持股时间长短实行差别化个人所得税政策。对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股超过1年的，税负为5%；持股1个月至1年的，税负为10%；持股1个月以内的，税负为20%。 规定实施后，上市公司会先按照5%的最低税率代缴红利税，此后按照投资者卖出的时间不同，再来缴5%到15%的税费。也因为这样，很多投资者在股票卖出之后，才发现原来账户里的钱变少了。 情况1股权登记日前抛股票？抛出可避税！ 分析人士认为，差别化征收红利税的规定其实是在引导股民长期投资，但是如果要让该政策充分发挥作用，恐怕需要督促上市公司加大现金分红的力度。长期以来，A股市场的上市公司总是舍不得将现金分给投资者，往往喜欢采取送转股的方式代替现金分红，这样的行为也从客观上鼓励了股民的短炒行为。 分析人士称，&就拿分红王贵州茅台来说，去年分红每10股现金分红将近40元，但是与高高在上的股价相比，也不算什么，在这种状况下，差别化征收红利税的效果就会大打折扣。& 在记者的采访中，不少散户就表示，只要在股权登记日前将手中股票抛出，就可避免高额的红利税。 对于以上说法，股民林先生就对记者吐露了心声：&我很理解管理层要我们投资不要投机，但是现在A股稍不留神就会出现账面浮亏30%以上，靠这点红利税优惠来引导股民长期投资，恐怕还比较难。& 其实，记者在采访中了解到，股民最希望A股出现长期的慢牛行情，只有这样股民才会心甘情愿地长期持股。 情况2送红股需缴税转增红股无需缴税 而实际上，上市公司分红送股也有不需要交税的情况，投资者要看清上市公司的公告内容，辨清分红性质，不要一刀切地抛售。有部分投资者就曾经因为搞不清楚账上分红到底要不要纳税，而白白抛掉了红股。 据公开资料显示，上市公司分红送股一般分为两种：一种为公积金分红，即摊薄现有股份的转增股，一般大家看到的某上市公司10转增10股，即为公积金分红，这种公积金转增股本一般不需要交税；另一种就是上市公司盈利分红，通常投资者看到的某上市公司实施了10送&股派&元即为盈利分红，这部分收益需个人缴纳税费。 数据88家公司实施或等待实施分红方案 Wind统计显示，截至4月11日，A股共有1176家公司公布了分红预案，其中，10转增/送10股以上的&高送转&公司193家。同时，上市公司现金分红也逐渐增多，共有1126家公司分布了现金分红方案，总金额有望超过6064.58亿元。 另有88家公司已经实施或等待实施分红方案。统计显示，3月1日至4月11日，已有62家公司实施分红，另有26家公司发布了实施分红方案的公告。 专题文/表 广州日报记者杨欣 理财建议 中信证券市场人士陈慕林表示，目前有不少上市公司公布了分红方案，年报期间股民应密切关注自己所持股的分红方案，尤其是喜欢短炒的投资者。如果有分红送股方案，投资者应按照股息红利税新政进行推算。如果税收高于派息但是又对该股后市行情高度看好的话则有两种做法，一是坚持持股超过一个月后再出货，因为息不抵税一般是出现在征税20%的情况下，对于持股一个月及以上的投资者来说没有任何影响。二是如果没有那么大的把握，则可以考虑在股权登记日前抛出，除权除息后再买入，彻底规避分红纳税相关事宜。 但是也有专业人士认为，往往许多投资者在股权登记日之前为了避税而抛售股票，导致股价下跌，一旦出现超跌情况，该股则很大机会在除权之后出现上涨行情，这样的话，盲目抛售的投资者则又吃了个哑巴亏。 小贴士 投资者合理避税的三种途径 1. 股权登记日后买入股票，放弃红利，适用于追求短线交易性机会的投资者； 2. 股权登记日前买入的，持股尽量超过1个月，可减免50%税收； 3. 长期持有股票的，则不受影响，只按所得的5%征收。
[责任编辑：王润珠]
用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈美国上市公司是如何分红的？
美国上市公司是如何分红的？
　　刘纪鹏：用"年分红率"作再融资硬指标
　　&#9632;本报见习记者 徐科 (证券日报)
　　近年来，A股市场的上市公司数量、总市值、融资额等都连上台阶，A股市场规模已经位居全球前列。然而在融资和回报之间，却严重缺乏相应的平衡。对此，业内专家在接受记者采访时表示，应考虑建立一个合理的分红机制，充分考虑广大普通投资者的利益，对分红与否、分多分少做出合理判断和决策。同时，也可以采取非法律手段的措施，鼓励和倡导分红。
　　"向投资者分红不仅是上市公司的职责与义务，更是其是否履行相关社会责任的一种体现。"有专家表示，长期以来，上市公司不分红让坚持长线投资的投资者靠博取差价来获利，投资者只能选择投机和做短线方式从股票上获取收益。
　　在西方成熟市场，上市公司均有着透明的股利政策和长期的分红措施。可口可乐、美国铝业等股票数十年来保持一定数额的派现，其股票被兼顾固定收益和成长价值的投资者长期持有。
　　对此，分析人士表示，在发达国家的股票市场，不少国家都有专门的法律条款，要求上市公司必须对投资者有所回报，只要实体经济不发生明显变化，投资者基本上都是以长线持有股票为主。因此，在成熟的资本市场股价波动相对平稳。相比之下，我国上市公司现金分红水平明显偏低，表现为参与现金分红的上市公司比率偏低以及现金分红的绝对量偏低。
　　中国政法大学刘纪鹏教授在接受记者采访时表示，"和债券不同，股票持有者有权直接或间接地参与公司的经营管理，也就是说上市公司分红与否由投资者决定，我们国家上交所和深交所上市的股票都是没有约定股息率的普通股，世界上很少有国家监管部门对上市公司普通股是否分红做强制性要求。"
　　对此，刘纪鹏建议，可以采取非法律手段的措施，鼓励和倡导分红，如以"年分红率"作为上市公司增发配股的选拔硬指标等一系列既符合中国国情又遵从市场规律的措施，建立起合理有效的市场分配制度，以提振广大中小投资者的信心，推动我国资本市场健康发展。
　　中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军在接受记者采访时表示，"在规范的市场制度下，根据上市公司是否盈利以及是否有扩大再生产计划等条件，由投资者来决定是否应当分红，如对投资回报不满意，投资者可以卖掉股票选择其他回报丰厚的上市公司；而在一个缺乏分红意识的市场，也就是上市公司长期'有红不分'或'多红少分'的情况下，市场上投资者几乎从不把自己看作是公司的股东，而被称之为'股民'，应考虑建立一个合理的分红机制，充分考虑广大普通投资者的利益，对分红与否、分多分少做出合理判断和决策。"
　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐此前也曾表示，资本市场是一个长期投资市场，但我们把它定位于融资市场，忽视甚至抛弃了股市的投资功能，导致许多企业只融资不回报。要发挥股市的融资功能，首先要发挥好股市的投资功能，如果投资者都亏损了，那么投资者就不会再入市，在已规定证券投资基金盈利必须分红之后，也应建立上市公司强制现金分红制度，以此改变投资者对市场供求关系的预期，有助于稳定市场，减少股指的大幅波动。
　　美国上市公司是如何分红的？
　　在美国，投资者进入股市的主要目的就是为了分红，由于投资者持有股票得到的分红高于银行利息回报，股市越跌，就越有投资者购买。美国民众不喜欢储蓄，除了花钱大方以外，跟股票投资分红超过利息有关，股票投资成了他们另外一种形式的储蓄。
　　这与美国股市分红制度的逐渐发展不无关系。分红比例的提高过程，也是股市投资的吸引力逐渐强于银行储蓄的过程，同时，也是股市对新资金保持着持续的吸引力的过程。现金分红是美国上市公司最主要的红利支付方式。相关数据显示，美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例在上个世纪70年代约为30%－40％；到80年代，提高到40%－50％。到现在，不少美国上市公司税后利润的50%-70%用于支付红利。
　　在美国，绝大多数的上市公司都是按季度对投资者进行分红的。相反，按年度或按半年度分红的上市公司则比较少见。当然，也有不分红的公司。此外，一些上市公司有时还有"额外"分红或"特别"分红，这类分红一般是有针对性的、偶尔的或一次性的，而且分红水平超高。
　　"按季分红"的分红目标与分红政策几乎是既定的、一贯的，也是透明的。因此，投资者很容易了解各家上市公司每年、每季度的分红水平，从而作出长远投资打算。由此可见，按季分红是一种有利于理性投资的分红政策。但它也是对上市公司财务掌控能力的一种考验和挑战。
　　在美国，上市公司之所以愿意分红，是因为，分红的环境已经形成，美国上市公司分红不像我们这里，以半年或一年为周期分红，而是以一个季度为周期分红。分红政策往往被作为判断上市公司是否具有投资价值的重要参照，不仅代表着上市公司现在的盈利能力，也代表着上市公司未来的发展前景。大方的分红能让投资者对上市公司的现金流与未来的经营水平，报以更大的信心。(证券日报)
国内A股市场与美国股市分红情况比较
&& 　来源:
8月22日晚，证监会发布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定(征求意见稿)》。要求上市公司发行新股必须符合“最近三年以现金或股票方式累计分红不少于最近三年年均可分配利润的三成”。为鼓励和引导分红，《征求意见稿》还允许上市公司实施半年度现金分红，为降低分红成本，允许上市公司中期进行现金分红的，其财务会计报告可以不经会计师事务所审计。同时，为提高现金分红透明度，新规定要求上市公司在年报中详细披露现金分红政策。
我们统计了近年来A股上市公司的现金分红情况，并与美国市场上市公司的现金分红情况做了对比，基本观点为此政策虽从长期来看有利于资金回流市场，然而其未能将现金分红与上市公司再融资行为强制联系在一起，只能算指导性政策，对市场影响有限。我国市场与国外在现金分红氛围上仍存在非常大的差距，证监会应进一步加强有关方面的政策制定。
长久以来，A股的分红制度一向为人诟病，由于缺乏有力的管理措施和良好的分红环境，A股市场更是获得“铁公鸡”的称号。同时，由于上市公司很少进行现金分红，投资者获得回报的途径只有买入股票然后再卖出一种方式，在一定程度上打击了A股投资者对市场的长期预期，特别是机构投资者对长期持有股票的信心。本轮次贷危机以来，S&P500指数由巅峰时期的1526点下降至1280点，降幅约为16%，而A股却下降约60%，如此暴跌，说明A股市场缺乏长期投资者，更多的是短线炒作者，这也从另一个侧面反映了投资者缺乏长期投资的信心。其中原因很多，但抠门“铁公鸡”们也应扪心自问，对中小股东是不是尽到了信托责任。
近两年来，A股市场的分红氛围有所好转。2004年上市公司的现金分红是196亿元，2005年是720亿元，2006年是1174亿元，2007年为2845亿，现金分红总额逐渐稳步增长，出现了一些高比例现金分红的上市公司，更有张裕这种自1999年上市以来一直坚持连续高比例分红的工司，这些现象都令人感到欣喜。但是，与国外上市公司相比，我们还存在着很大的差距。
据我们统计，2007年度，沪市共有436家上市公司进行了现金分红，其中，中国铝业、中国平安，南化股份、羚锐股份、中国石化实行了半年度分红。沪市上市公司分红总额为2491.1亿，深市共有361家上市公司实行现金分红，分红总额为353.6亿，两市实行现金分红的公司不到A股上市公司总数一半，即是说A股市场的上市公司更多地采取送股的方式分红或根本不分红。而从标准普尔公司的统计数据来看，2007年，S&P500的成份股中，共有384家派发了现金红利，占比为76%，两相对比，可以看出尽管各个公司具体情况不同，但是整体上，A股上市公司在现金分红方面显吝啬。
表1是自1998年来近十年里S&P500成份股整体现金分红情况。从表中我们可以看出在这十年来，S&P500指数的成份股一直坚持连续稳定的分红，而且美国的上市公司更多地采取季度分红，分红金额也是稳步增长,近三年的增长率维持在10%以上。从表中还可看出，S&P500整体的股息收益率也较为稳定。即使是在次贷危机发生后的08年，S&P500成份股也是在稳定且略有增长的进行现金分红，这显然吸引了一部分价值投资者在股市低迷时也坚守自己所购买公司的股票。
表二是2007 年现金分红最多的前25
家美国上市公司，排名最靠前的Domino's Pizza,
Inc.,在2007年的分红金额高达到每股13.5美元,股息收益率达78.76%。而在A股市场，这种现象显然是不可想象的。2007年度国内最大方的上市公司沧州明珠，07年净利润2341.06万元，分红资金达到2956.25万元，分红资金超过利润总额，每股红利&#，股息收益率为2.7%，仅比S&P500的整体股息收益率稍高。
表2 TOP Paying Dividend
Stocks(2007)
与美国上市公司现金分红方式占绝对地位相比，在国内A股市场送股的分红方式占的比重比较大，在07年905家分红的上市公司中，只现金分红的有504家，占比55.69%，只送股的有108家，占比11.9%，现金分红与送股同时进行的有293家,占比32.37%.送股分红方式使持有股票的中小股东继续承担股价波动的风险，对持有股票时间较短的中小股民而言，送股分红与拆股没有本质不同，除权后都相当于将一张十元钱股票的换成两张五元的，上市公司的利润仍然留在上市公司。除了分红比例，分红方式之外，国内A股市场与美国股市在分红方面的另一个重要差异更体现在投资者和上市公司对分红的态度上。美国投资者对公司是否分红十分敏感，美国股民中长线投资者占绝对大多数，大多数的投资者购买股票后长期持有,着眼于每年的分红或5年后的资本所得。仅有少数的股民会在短期获利后,卖出股票。收到现金分红是投资者收回投资成本的一个重要方式，而不仅仅是卖出股票。同时美国的上市公司也乐于用分红来吸引投资者，在信息不对称的情况下，红利政策的差异是反映公司质量差异的极有价值的信号，公司可以通过红利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息。如果公司连续保持较为稳定的红利支付率，投资者就可能对公司未来的盈利能力与现金流量抱有较为乐观的预期，愿意更多地投资于高红利的公司。在美国上市公司的股东大多都是私人股东，股价的涨跌影响到他们的财富和自身利益，他们愿意在付出税收成本的情况下，通过分红来提升公司的股价。而在国内A股市场上大部分市值控制在国有股股东手里，国有股股东对股价的变动并不敏感，大股东对上市高管施加的稳定股价的压力很小。上市公司没有足够的动力去分红。
此次证监会发布的关于再融资提高标准的规定，并不能刺激上市公司去分红，2007年再融资的139家公司中不符合新规定的公司只是个别公司，仅以再融资作为促使上市公司分红的条件并不会有明显的约束力。我们更盼望国资委能够颁布国家控股的上市公司每年都按照一定利润比例进行现金分红的强制性规定，以央企分红来带动民营企业分红，在A股市场形成稳定分红的氛围和习惯，才真正有利于投资者长期投资习惯的培养，有利于维护股市的稳定。
(本文来源：民生证券 )
已投稿到：
以上网友发言只代表其个人观点，不代表新浪网的观点或立场。