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【技术产业】中国医药上市公司投资分析&[精华]
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通策医疗(600763)：业绩快速增长 长期成长看好2010年上半年公司业绩快速增长公司2010年上半年实现销售收入1.02亿元，同比增长23.41%，实现归属上市公司股东净利润2039万元，同比增长79.07%，每股收益0.127元，每股经营净现金流0.11元。口腔医疗服务业务增长良好，毛利率稳中有升报告期内公司最核心的口腔医疗服务业务收入1.02亿元，同比增长23.67%，是公司业绩增长的主要原因。我们预计杭州口腔医院收入保持了平稳增长，宁波口腔医院则是增速最快的医院片区。公司在收入增长的同时，保持了毛利率提升和期间费用率下降的良好态势，使公司净利润增速远远快于收入的增长，规模效应渐显。报告期内公司毛利率为44.75%,比去年同期提升1.36个百分点。同时期间费用率为19.98%，同比下降1.87个百分点。内生与外延双重增长将推动公司长远发展从公司目前旗下8个医院片区经营状况看，杭州口腔医院仍是核心盈利来源，预计今年仍将保持平稳增长；位列第2的宁波口腔医院基数较小但增速较快，今年预计将保持较快增长；其他6个片区医院也存在较大的盈利提速及减亏扭亏预期。总的来说，公司的口腔医疗业务将保持较快速的增长。另外，公司目前正在16个试点城市中寻找合适的并购机会，我们认为随着公司扩张步伐的加快，公司的规模优势也将越来越明显，随着销售收入的快速增长，公司的销售净利率将呈现明显的上升趋势。此外，公司“总院+分院(门诊部)”的经营模式比较独特，既体现了公司在口腔医疗领域的专营品牌，又绕开了公众对私人医院的信任危机。盈利预测鉴于公司业绩增速较快，我们略调高盈利预测，不考虑并购机会的情况下，预测2010年-2012年的EPS分别为0.26元、0.36元和0.49元。公司目前估值偏高，但长期成长性良好，我们给予公司短期“中性”、长期“增持”评级。(东海证券 屈昳)辽宁成大(600739)：生物疫苗迅猛增长 出油时间已然明确投资要点：辽宁成大上半年实现营业收入21.4 亿元，同比增长17.4%，实现净利润5.2 亿元，同比下降14.5%，EPS 0.58 元，略低于预期。收入增长得益于生物疫苗、医药连锁和钢铁贸易的销售额增长；业绩下降则源自广发证券。广发上半年为辽宁成大贡献业绩4.1 亿元，同比减少23%；对应EPS 0.45 元；同时业绩贡献度由上年同期的86.6%降至78.2%。成大生物增势迅猛。上半年人用狂犬疫苗销量285 万人份，同比增长97%；销售额4.1 亿元，同比增长114%，这也符合我们对狂犬疫苗已进入黄金增长期的判断，但增速略低于预期。上半年成大生物为公司贡献业绩1.37 亿元、约为去年同期的3.6 倍，对应EPS 0.15 元。监管力度加大、准入门槛提高，都将进一步加剧狂犬疫苗市场供不应求的局面，成大生物的领先优势将更为明显。如果按照目前批签发情况，狂犬疫苗的份额可达到75%，较目前份额仍有近100%的提升空间。此外，上半年乙脑疫苗销售241 万支，同比增长373%。这表明，公司的多产品线战略已初显成效，未来成大生物长期的持续增长可期。页岩油出油预期明确。公司已做好投料点火前的各项准备，联动试车已经进行，可谓“万事俱备、只欠东风”。之所以推迟，仅仅是因为天公不作美、吉林地区洪灾严重。目前当地气候已正常，公司也明确了8月下旬出油的计划，这也将大大消除页岩油项目的不确定性；同时，年内达成300万吨油页岩矿产能也无变化。而新疆项目也在推进中。可以预期， 第3季度页岩油项目不仅瓜熟蒂落、而且将成燎原之势。增持！调整 年EPS 预期至1.32 元、1.73 元以及2.07 元，目前动态PE 21 倍。油页岩出油、成大生物分拆上市均为公司股价催化剂，维持增持评级和43 元的目标价。仍为券商行业首选品种。(国泰君安 梁静)
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海翔药业[27.91 -2.24%](002099)：拐点确认 长期向好趋势形成海翔药业2008年以来，公司着重进行产品结构调整，逐渐形成了4-AA及keto中间体、克林霉素系列和BII国际合作项目三足鼎立的局面，经营拐点得到确认，长期向好趋势开始形成。公司目前4-AA产能在200吨左右，是国内最大的4-AA供应商。健康元[13.83 -1.85%]深圳海滨制药的培南类药物增长较快，4-AA考虑到成本因素将从公司购进。因而，4-AA市场竞争压力大大减小，预计价格下跌空间已经十分有限。下游需求依然十分旺盛，公司的培南类中间体有望迎来价稳量增的局面。克林霉素系列属于公司传统业务，产能居全国第一。去年，公司已经开始向辉瑞供应盐酸克林霉素，今年可能还将供应克林霉素磷酸酯。辉瑞对原料药质量要求高，对价格敏感性较小，公司克林霉素系列产品的毛利率有望小幅提升。2008年8月，公司与勃林格殷格翰(BII)签订了《战略生产联盟协议》。2009下半年，公司开始向BII提供专利药达比加群酯(商品名：Pradaxa)的两种中间体，实现收入3500万左右。今年上半年，国际合作项目收入大幅提升。目前，达比加群酯得到了欧盟EMA的批准，可在欧盟27国及加拿大上市销售。今年下半年，达比加群酯有望得到FDA批准，在全球最大医药市场的美国上市。随着FDA批准及更多适应症的获批，预计达比加群酯销售额将快速增长，对中间体的需求相应放量增长，公司国际合作项目收入或将再超市场预期。公司处在转型升级的初期，业绩弹性大，国际合作具有超预期的可能，预计年EPS分别为0.61元、0.89元，维持&推荐&评级。(长江证券[15.12 0.47%])天士力[38.70 -2.30%](600535)：独特中药企业 强大竞争壁垒 中药西医化的先行者天士力的特别之处在于，该公司是有强烈意识同传统中药企业实现差异化经营的中药企业：一是对海外市场有较强追求，不但争取使复方丹参滴丸以药品身份进入非规范市场，还以FDA认证的方式争取以药品身份进入规范市场，且计划将这项工作延伸到更多的产品；二是从理论上提出了&组份中药&的概念，并建立了大型中药组份库；三是着力建立现代化的中药产业链，从药材种植源头开始抓标准化、流程化、精益化。我们认为，这些特征足以将天士力和其它中药现代化企业区分开来。尽管在初期会给公司带来成本费用上的压力，但一旦成功，就将形成强大的竞争壁垒。我们维持公司2010年、2011年的EPS预测分别为0.85元、1.01元，维持&推荐&评级。(长江证券)
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四环生物[8.17 -1.92%](000518)：生物医药龙头 量价配合良好公司是生物技术领域的龙头企业，旗下的北京四环生物是国内较早介入促红细胞生成素的企业，发展前景广阔。公司流通盘9.01亿股，总股本10.296亿股，在ST板块中可以算得上少有的大盘股之一，其股价连续两年一直在5元以下震荡，成为两市公认的低价股之一。借摘帽利好，该股遭遇游资的猛烈炒作，中信金通证券温岭东路营业部、光大证券[18.04 0.00%]宁波解放南路营业部等频频上榜，该股也一跃摆脱长期整理平台，成为近期弱市的明星股之一。从技术上看，该股周一股价和成交量均创出单日新高，量价配合较好，形成向上突破态势，建议激进投资者在回调后适当关注。(恒泰证券 安洪战)康美药业[21.80 -2.55%](600518)：外延扩张马不停蹄 目标价18.6元公司扩张中药饮片和中药材贸易业务：阆中是半夏等毒性中药材主产区，公司后续将整合和扩建中药饮片加工及药材提取生产线，将阆中投资建设成毒性饮片生产基地，扩大中药饮片销售规模。通过整合阆中及周边地区的药材资源，增加中药材贸易收入。康美人生医药公司定位高档滋补品销售：公司最近几年外延并购较多，业务涵盖中药材上中下游全产业链，公司将针对不同业务制定发展战略，有利于公司各个业务的快速增长。此次设立康美人生医药公司，主要定位于高档滋补品销售，拓宽下游产品销售模式。外延扩张促未来持续高增长：考虑到本次收购对公司短期盈利影响较小，我们暂维持公司 年每股收益0.46 元、0.62 元、0.81 元，同比分别增长55%、35%、31%。公司是中药饮片行业龙头，通过外延扩张，业务已贯穿中药饮片上下游全产业链，具备中药饮片、中药材贸易、OTC、食品保健品、中药材交易市场等多个增长点，未来将持续高增长。我们维持公司6-12 个月目标价18.6 元，相当于2011 年30 倍预测市盈率，维持增持评级。(申银万国 娄圣睿)
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白云山A[19.62 -2.29%](000522)：业绩改善明显 仍存重组预期2010年一季报主业大幅增长52%，现金流健康。2010年一季报，公司实现营业收入9.98亿元，同比增长33.51%；实现净利润6,638万元，同比增长105.23%，每股收益0.14元；扣除非经常性因素后的净利润约为4,930万元，同比增长约52%，每股收益为0.11元。经营活动产生的现金流量净额9,510万元，同比增加280%，每股经营性现金流量净额0.20元，现金流十分健康。内修外因，业绩大幅改善。我们近期对白云山管理层及下属的明兴公司进行了实地调研。整体来看，公司2008年下半年以来内部管理提效显著：内部销售资源进一步整合，销售策略调整、清理渠道库存，理顺产品价格体系。2009年公司板蓝根、清开灵等产品受益于甲流大幅增长，公司积极把握机遇，加大了营销推广力度，使流感后上述产品仍维持较快增长。2009年四季度以来普药在基层用药需求加速释放，公司作为品牌普药企业受益明显。上述内外部因素，使得公司2010年一季报整体经营状况大幅改善，预期全年业绩增长将可持续。下属企业经营趋势均向好。从下属企业看，制药总厂、天心制药、化学药厂一季度主要头孢类原料及制剂均产销两旺，收入增速超过40%。2009年四季度，明兴、光华、何济公药厂库存均已清理完毕，光华、何济公药厂与制药总厂进行了销售资源整合，三家公司2009年四季度以来业绩改善明显。2010年一季度，合资企业和记黄埔营收继续保持稳定增长；百特侨光经营逐步好转，预期全年将减亏。维持“增持-A”的投资评级，12个月目标价16.8元。我们维持对公司年的业绩预测，即每股收益分别为0.48元、0.58元，考虑公司后续有重组预期，按照公司2010年业绩给予35倍PE，则12月目标价为16.8元，维持“增持-A”的投资评级。(安信证券 洪露)西南药业[12.43 -2.66%](600666)：区域普药龙头 腾飞在即公司业绩开始加速增长。公司是西部地区最大的西药生产企业和西部地区唯一的麻醉药品定点生产基地，产品以普药为主，种类众多，常年生产的品种约200 个，几乎涵盖普通诊所常用药物。公司自2007 年管理层发生变化后，进行的一系列产品和销售改革带来了公司销售的快速增长，由于基数的因素在2008 年一季度达到高峰期，随后基本维持在20%以上的增速速度，我们认为这种趋势，在未来两年可以维持，甚至加速。“散列通”商标权之争落幕解除后顾之忧。散列通是解热镇痛的普药，是西南药业的重要产品之一，该产品销售收入占到公司总销售收入的近10%，此次西南药业拿到的最高人民法院的终审判决书，西南药业关于“散列通”商标有效的裁定最终胜诉。我们认为公司将公司着手积极推动该产品的销售，预计未来增速将达到30%以上，从而一定程度上提升公司业绩。医保投入将扩大普药市场的需求。政府新增财政“补供方”支出的首要重点一定是农村和社区卫生，中央将支持经济欠发达地区2400所社区卫生服务中心建设，基本实现城市社区卫生服务覆盖。而随着这些社区卫生服务中心和服务站的建成，相应预期的基本医疗需求将得到极大释放，其中绝大部分品种为普药。位于西部川渝地区的“西南药业”将在温暖的市场环境里开始加速航行。投资建议：公司2009 年、2010年每股收益分别为0.33 元和0.52 元，从公司目前的估值来看，依然处于历史的底部区域，因此给予公司“推荐”评级。(国联证券 洪阳)
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医药上市公司前3季度业绩稳步增长 总体表现良好　《中国医药报》1～9月医药个股净利润实现较快增长，139家医药上市公司前9月营业收入同比增长21.94%，利润总额同比增长34.51%，归属于母公司的净利润同比增长36.66%。其中，化学原料药：受益于主要原料药保持高价位，前9月归属于母公司净利润同比增速在各子板块中达到最快，约65.08%，海普瑞、浙江医药、新和成等贡献了大部分净利润。而经营性现金流同比减少较多，存货周转率和三项费用率则没有明显的变化，而所得税率下降较多。化学药制剂：前9月收入增长速度为17.69%，比较稳定。主要原因有：许多化学药制药企业兼有原料药业务；行业龙头哈药股份的收入增速约20%；三项费用率和所得税率基本上无变化。中药：1～9月板块收入同比增长14.73%，归属于母公司净利润增速约30%，云南白药、华润三九、康美药业、****等净利润增加较多。生物制药：生物制药增速仍然较快，同比超过40%，三项费用率下降4.4%，而所得税率有所提高。华兰生物确认疫苗收入利润贡献率比较大。医疗器械：新华医疗、鱼跃医疗营收快速增长使得板块增速有所加快，达到27.32%，经营性现金流变化不大。医药商业：剔除上海医药和复星医药后，板块收入增长约22.03%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长44.42%，经营性现金流出现负数系中国医药大幅减少所致。 　　医药板块1～9月业绩较1～6月同比增速有所放缓。从前3季度数据来看，医药板块前9月营收和净利润同比增速较前6月有所回落，毛利率略有下降，三项费用率保持稳定。 　　相当数量个股净利润继续有突出表现。1～9月有56家医药上市公司利润增长超过30%，31家超过50%，主要有以下3类：主营收入快速增长的，如华兰生物、鲁抗医药、康美药业、云南白药、****、白云山A、中恒集团、科伦药业等；产品价格同比大幅上涨的，如星湖科技、海普瑞、健康元等；投资收益贡献较多的，如康恩贝、通化东宝等。 　　10月份医药板块受市场风格转换影响，大幅下跌之后触底回升。我们认为，医药板块短期出现整体大幅上涨的可能性不大，但部分公司已经具备中线介入的价值。医药流通仍然是最近可以考虑配置的板块，医疗服务领域政策的出台有可能快于预期，也值得关注。11月我们建议继续配置受益于流通行业整合的上海医药、一线医药股恒瑞医药、股价压制因素解除且增速将加快的双鹭药业、中小板里增长潜力大的誉衡药业、业绩超预期且能提供血荒相关产品的上海莱士。
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截至10月31日，医药上市公司3季报已经公布完毕，总体表现良好。
1~9月医药个股净利润实现较快增长，139家医药上市公司前9月营业收入同比增长21.94%，利润总额同比增长34.51%，归属于母公司的净利润同比增长36.66%。其中，化学原料药：受益于主要原料药保持高价位，前9月归属于母公司净利润同比增速在各子板块中达到最快，约65.08%，海普瑞、浙江医药、新和成等贡献了大部分净利润。而经营性现金流同比减少较多，存货周转率和三项费用率则没有明显的变化，而所得税率下降较多。化学药制剂：前9月收入增长速度为17.69%，比较稳定。主要原因有：许多化学药制药企业兼有原料药业务;行业龙头哈药股份的收入增速约20%;三项费用率和所得税率基本上无变化。中药：1~9月板块收入同比增长14.73%，归属于母公司净利润增速约30%，云南白药、华润三九、康美药业、****等净利润增加较多。生物制药：生物制药增速仍然较快，同比超过40%，三项费用率下降4.4%，而所得税率有所提高。华兰生物确认疫苗收入利润贡献率比较大。医疗器械：新华医疗、鱼跃医疗营收快速增长使得板块增速有所加快，达到27.32%，经营性现金流变化不大。医药商业：剔除上海医药和复星医药后，板块收入增长约22.03%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长44.42%，经营性现金流出现负数系中国医药大幅减少所致。
医药板块1~9月业绩较1~6月同比增速有所放缓。从前3季度数据来看，医药板块前9月营收和净利润同比增速较前6月有所回落，毛利率略有下降，三项费用率保持稳定。
相当数量个股净利润继续有突出表现。1~9月有56家医药上市公司利润增长超过30%，31家超过50%，主要有以下3类：主营收入快速增长的，如华兰生物、鲁抗医药、康美药业、云南白药、****、白云山A、中恒集团、科伦药业等;产品价格同比大幅上涨的，如星湖科技、海普瑞、健康元等;投资收益贡献较多的，如康恩贝、通化东宝等。
10月份医药板块受市场风格转换影响，大幅下跌之后触底回升。我们认为，医药板块短期出现整体大幅上涨的可能性不大，但部分公司已经具备中线介入的价值。医药流通仍然是最近可以考虑配置的板块，医疗服务领域政策的出台有可能快于预期，也值得关注。11月我们建议继续配置受益于流通行业整合的上海医药、一线医药股恒瑞医药、股价压制因素解除且增速将加快的双鹭药业、中小板里增长潜力大的誉衡药业、业绩超预期且能提供血荒相关产品的上海莱士。
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昨日A股市场飘红，医药股形成领涨态势。而化学原料药的海翔药业、天药股份等涨幅居前，折射出化学原料药的发展势头得到了资金的认可。 　　渐现两大业务亮点 　　从全球药品市场的发展情况来看，在经历了2008年、2009年上半年的低谷之后快速复苏，业内人士预测未来5年全球药品市场将在亿美元的基础上年均增长5%～8%。其中三个领域引人注目，增速高于全球药品增速。一是仿制药增速12.5%，高出全球药品增速6个百分点，带动仿制药市场份额不断上升；二是仿制药迅猛发展带动仿制药原料药增速11.4%，远高于原研药原料药1.8%的增速；　三是生物制品增速10%以上。 　　由此可见当前化学原料药面临着极佳的行业发展契机，而且在发展过程中，也出现了两个清晰的业务亮点：出口渐现新的强劲增长势头的药品。比如说4-AA（4-乙酰氧基氮杂环丁酮），该化学原料药是一种重要的医药中间体产品，是生产一切“碳青霉烯”类抗生素（即“培南类”）原料药的主要原料。在上世纪90年代，只有日本掌握生产4-AA的能力。但随着以海翔药业为代表的一批中国企业掌握了该项核心工艺，且由于人工及原料成本比日本低，其价格仅为进口产品的1/4～1/3，国产4-AA逐步走向国际市场。2006年以来，中国出口4-AA大幅增长，年复合增长率达170%，出口金额年复合增长率达127%。类似品种还体现在维生素系列药品中。 　　环保压力加速化学原料药企业的洗牌进程。由于我国近年来渐渐关注起环境保护，原先依靠低环境成本生存的化学原料药进入到加速洗牌的过程中。以皮质激素为例，由于环保压力的提升，其原料皂素价格大幅飙升，从20余万元/吨迅速飙升至55万元/吨，使得一批成本优势不明显的化学原料药企业退出市场。这给天药股份、仙琚制药等皮质激素龙头企业带来了新的市场空间，拓展了盈利预期。 关注“后来者居上”者 　　基于上述因素，目前医药行业分析师渐渐对化学原料药企业提高了关注度，这有利于机构资金关注起化学原料药的投资机会。 　　在操作中，建议投资者积极关注两类个股：产品结构调整趋势确定，或已行走在高成长轨道中的品种，如海翔药业、海正药业、仙琚制药；业绩有望反转的化学原料药股，包括鲁抗医药、华北制药、京新药业、天药股份等品种。其中京新药业的股本小，业绩弹性大，可跟踪。
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人福医药投资分析16家在美国上市的中国企业遭遇集体诉讼
做空力量是集体诉讼的主要背后推手，而且起诉律师经常会与对冲基金做空者形成利益链条　　集体诉讼是中国企业“西游”途中遇到的劫难之一。　　近日，有媒体报道，16家中国企业在美国遭遇集体诉讼。而据本报记者了解，这并不是偶发事件，有数据显示，8%左右的中国企业上市后都遭遇过类似诉讼。　　3月4日，在斯坦福法学院证券集体诉讼数据库中，本报记者逐一检索了284家在美国上市的中国企业，其中有25家，即8.8%的中国企业曾遭遇过集体诉讼。　　这些公司被起诉的主要原因包括，招股说明书、财务或运营报告存在虚假或误导信息，隐瞒或未及时披露重要商业信息。这导致公司股价下跌，给投资者造成了损失。投资者认为，自己当初买进这些股票的价格被人为抬高了。　　本报记者致电数家曾遭遇集体诉讼的企业，对方均表示对本公司诉讼案不予置评。　　其中一位不愿意透露姓名的企业高管解释称，中国公司在危机公关应对等方面缺少经验，很容易在美国遭到集体诉讼，成为做空者的攻击目标。　　他说，做空力量是集体诉讼的主要背后推手，而且起诉律师经常会与对冲基金做空者形成利益链条，拉拢小投资者共同发起诉讼。　　中国企业频遭集体诉讼　　美国三大证券交易所公开资料显示，截至2009年底，纽约证券交易所的中国上市企业有52家，纳斯达克交易所为124家，美国证券交易所为8家。另据摩根大通美国存托证券（ADR）数据库，中国在美国OTC上市的企业有100家，总共为284家。　　斯坦福法学院证券集体诉讼信息交流机构专门从事证券集体诉讼的研究，该机构建立的数据库收录了1995年以来的3080件证券欺诈集体诉讼案件。　　其他一些公司还包括中国人寿、江西赛维、侨兴环球、空中网、中华网、UT斯达康、前程无忧、晶澳太阳能、华奥物种、诺亚舟教育、昆明圣火药业、富维薄膜、LJ国际有限公司、大连绿诺环境工程科技、亚信科技、和信超媒体、太平洋宽频、Accuray、AstroPower。依据过往的公开报道，上述企业均否认了对他们集体诉讼的指控。　　美国翰宇国际律师事务所合伙人Daniel Roules告诉本报记者，集体诉讼是中国企业进入美国市场必须面临的挑战之一。　　不过一家遭受过集体起诉的企业公关主管告诉本报记者，法律起诉在美国市场很正常，程序也简单，而且换一个角度来看，近年来中国企业赴海外上市也是最多的，因此中国企业遭受集体起诉案例最多也不足为奇。　　同时，由于在集体诉讼中，律师能够获得赔偿金额20%-30%左右的律师费，美国律师对集体诉讼也非常积极。因此有观点认为，很多集体诉讼都是律师为获得高额律师费而挑起的诉讼，导致了集体诉讼制度的滥用。　　当然，由于集体诉讼的巨大威力，也给包括发行人在内的证券市场参与主体带来威慑,使其不敢轻易违规。　　做空者是幕后黑手？　　在前述企业高管看来，针对中国企业的集体诉讼背后存在着一张利益链条网。受益最大的就是首席起诉人和律师。　　在集体诉讼中，只有首席原告代表集团参与诉讼，包括聘请律师、收集证据、开庭、进行和解谈判等。　　如果起诉人与诉讼对方达成和解协议或者获得法院判决，则该和解协议或者裁决对每个集体成员甚至包括未参诉的受害者都发生法律效力，其他受害者不得以同样的事实和理由对被告再次提起诉讼。　　这位高管说，集体起诉的一般情况是，基金公司（主要是喜欢做空的对冲基金）找来律师，让律师收集证据，然后再去找一些与企业有关的人或者是小股东一起发起诉讼。小股东通常不了解情况，但是跟着起诉也能够得到好处，因此也乐意参与。　　“在美国他们联合起来诉讼是非常容易的，做空股价是他们起诉的主要原因。”这位高管说，“有些集体诉讼的指责就很荒诞。”　　一旦遭到起诉，这些公司的股价在短期内剧烈下跌，跌幅往往高达50%，甚至超过90%。对冲基金从中获取巨额利润。　　这位高管说，中国公司在美国公开上市一年之内，一般都会遭受诉讼。但这类诉讼最后的结果基本上都是和解，“你很少会看到法院进行判决的”。　　他表示，中国公司经验少，因地域原因对美国资本市场不了解，遭遇危机时应对也不成熟，比如危机公关手段应对方面没有什么经验。　　另一方面，这些赴美国上市的中国企业往往成立时间不长，一般在5年左右。公司管理团队的主要精力都集中于生产和经营，对国际法不熟悉，因国外的法律成本非常高往往投入也不够。　　他说，中国企业去美国上市，就如同一家非洲或者美洲企业到中国A股来上市，因为不了解这个市场，肯定会遇到各种各样的问题。　　完全信息披露　　对于遭受集体诉讼的教训，前述企业高管称，进一步了解海外资本市场游戏规则是所有中国公司赴海外融资的必修课，“必须要学会去适应他们，公司治理也需要更加透明规范”。　　与中国实行的证券发行的核准制不同，美国对证券的发行采取的是注册制度。证券监管部门美国证券交易委员会(SEC)并不对证券发行人以及证券本身做实质性判断，只要证券发行人向SEC提交的注册文件满足法定条件，就可以向公众发行证券，并依据各证券交易所的上市规则在各交易所上市交易。　　该发行制度的核心是“完全信息披露”(Full Information Discloure)，即证券发行人必须提供与证券发行有关的一切信息，并确保其真实、全面、准确。SEC的职责是审查上述披露信息是否符合法定要求，并不对发行行为和证券本身的品质做出判断。　　假设所有投资者都能在公开披露的信息基础上做出自己的理性判断，投资风险由投资者自己承担；证券发行人仅对其公开披露信息中的不实陈述所导致的投资者损失承担法律责任，并不对因投资者自身投资失误或者因不实陈述以外的原因导致的损失承担法律责任。　　中国企业一旦没有很好理解完全信息披露的含义，就有可能遭到起诉。美国翰宇国际律师事务所合伙人Daniel Roules说，一旦败诉，企业将面临巨大的经济损失。　　他提醒到，一个值得中国企业考虑的实用规避手段是，不要把太多不必要的资产放在美国，因为一旦中国企业在集体诉讼中败诉，这些资产都可能被查封。　　“另一个要点是，千万不要轻视美国法院文件。”Roules说，“如果你的公司发现和自己相关的正在准备中的集体诉讼的消息，那马上联系美国执业律师，这样你就不会浪费任何一个为自己辩解的机会。”　　前述企业高管说，一旦遭到起诉，上市公司的应对成本也非常高，“一次集体诉讼的成本至少是千万美元级别的，而且会牵扯很多精力，有一些案子要求出庭，所有链条上的人都要到海外去，各方面成本都很高。”　　要减小集体诉讼对公司的影响或者避免遭到起诉，上市企业需要更注重内部流程和规范。　　以几家航空公司为例，这位高管说，东航因为内控做得不好，各方面就出了很多问题，比如原油投资出现巨亏，飞机经常晚点等。但南航和国航有内控体系，情况就好很多。
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兄台觉得山东药玻如何，有前途吗/
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先声药业股票得到数位分析师升级评论 Topics:The Associated Press, On Friday March 4,
am EST Simcere Pharmaceutical Group is poised to gain from a Chinese pharmaceutical market that may surpass Germany to become the world's third largest this year, according to an Oppenheimer analyst.Katherine Lu said in a research note Friday that the Chinese company's focus on proprietary drugs, first-to-market generics and over-the-counter drugs has set up Simcere to benefit from China's increased medicine use driven by health care reform. She also said the drugmaker's net margin improvement will be a strong driver for profit growth in the next few years.Lu upgraded the company to &outperform& from &perform& and established a 12- to 18-month price target of $15.50.&We like (Simcere) as an attractive turnaround story, well positioned to benefit from China's growing domestic pharmaceutical market,& the analyst said.
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当业内把猜测将要上市的目光集中在老百姓、开心人、益丰、大参林等一批大型连锁企业身上时，杭州一家药店已悄然在国外上市。　　记者近日获悉，杭州当地知名连锁企业九洲大药房（以下简称九洲）前段时间在美国的纳斯达克(NASDAQ)证券市场上市，股票代码为CJJDD。据了解，九洲是当地与杭州老百姓、天天好并驾齐驱的三大平价药店之一，三家药店的年销售规模都差不多。　　近两年来，想要上市的药店不少，但业内普遍认为只有已获得风投资金的老百姓、开心人、益丰等少数年销售额超过10亿元的几家大型连锁企业最有希望，事实上老百姓、开心人都曾明确提出上市的时间表，但都延期，令人觉得药店上市并不容易。　　不过，九洲成功登陆纳斯达克的案例似乎表明：药店距离上市并不遥远。　　　以OTCBB为跳板　　7月21日，记者拨通了九洲负责人齐丽的电话，她告诉记者，九洲目前有40多家药店，还有3家门诊，但记者问及九洲上市的问题时，她以忙碌为由，结束了通话。　　其实，九洲上市早有迹象可寻。近三年来，九洲频濒大规模降价，在后平价时代这么大的降价力度令同行侧目。去年年底，九洲招聘人力资源总监的广告出现在杭州“58同城网”的网站上，其中的“任职资格”之一是“有合资、外资或上市企业工作经验者优先”。　　据了解，九洲在美国时间日完成公募，并从美国的OTCBB交易市场转板至美国纳指达克证券市场，由上海锦天城律师事务所的律师作为中国法律顾问，代表九洲参与了本次交易。记者随后登陆该律师事务所的网站，看到了这条“企业新闻”。　　据该网站介绍，上海市锦天城律师事务所是一家综合性合伙制律师事务所，主要在外商投资、证券与上市、公司兼并与收购、企业重组、私募基金与风险投资等各方面为客户提供法律服务。该网站还显示，2007年在美国OTCBB市场挂牌的山东莱阳江波制药有限公司经过数轮融资，在该律师事务所的协助下，于日成功转板登陆纳斯达克市场。在九洲上市的过程中，是否也经历了融资的过程，不得而知。记者想采访经办此次交易的该律师事务所的律师朱思东，然而一位工作人员对记者表示，朱正在出差，详情能否相告需联系朱，与九洲沟通后才能决定。　　OTCBB被视为美国的三级市场，与纳斯达克相比，门槛较低，没有规定上市标准，没有任何规模或盈利的要求，只要有3名以上做市商愿意做市就行，上市程序简单，费用较低。目前，有多家中国医药企业在OTCBB上市，其中包括广西同济医药集团。该集团在2005年11月正式启动上市工程，以其下属的广西南宁市同济医院作为上市主体。当时该集团董事长俞云辉对媒体声称，先选择跨境融合公司模式在美国OTCBB取得上市资格，然后再寻求转板至纳斯达克一级市场。　　俞云辉接受记者采访时透露，他们计划于明年在美国的纽交所上市，“其实去年我们就可以在纽交所上市，但考虑到金融风暴的影响，才暂时搁置。上市过程的时间长短并不代表企业运作的好坏，是否决定在纳斯达克或纽交所上市只是根据企业的需求来定。”　　　　规不规范是关键　　据当地一位业内人士介绍，九洲此次在纳斯达克上市的行业为“医疗健康”，主营业务是“药店＋门诊”，“可能境外看好九洲的这种模式”。　　作为同城的主要竞争对手，在杭州老百姓大药房企划部部长邵智波看来，九洲的优势就在于“药店＋门诊”，该模式确实为九洲带来了可观的经济效益。他告诉记者，九洲的总店大关店每天的销售额约为13万元，而门诊的人流量就有好几万人。由于九洲的门诊部拥有医保定点资格，其优势不言而喻。　　但俞云辉指出，规模与赢利模式都不是能否在美国上市的关键因素，“起决定作用的是你这个企业是不是规范，是不是健康。”他指出，国内有的药店表面上看起来似乎规模很大，但内部管理存在问题，因此在上市的过程中难以过关，“国内上市企业与国外上市企业的不同之处在于，通常在国内上市的企业，都是规模较大的企业，在人们眼里是最牛的企业。”　　据了解，在OTCBB上市之前，美国百胜客国际金融证券集团有限公司、美国哈特·崔诺律师事务所等相关专业团队对同济进行了长达一年多的调查和全面评估，确认完全符合美国政权交易委员会（SEC）、纳斯达克及洲证券委员会规定的在美国纳斯达克小资本市场上市的要求，于是在日与同济联合签署了“赴美国纳斯达克小资本市场首发上市保荐协议”。　　据俞云辉介绍，双方的协议签定后，在百胜客的辅导下，同济对公司进行了管理结构调整、资产优化重组、商业模式重新规划等一系列改革，使得企业在信息披露，资产结构、法律以及内部控制层面等逐渐达到了赴美国上市前的各项要求。　　齐丽原为九洲总经理，现已由徐鹏接任，而齐丽已升任总裁，估计这一变动与迎合上市要求、引进职业经理人有关。　融资后发力“抢滩” 　　九洲成立于2003年9月，由本地的老药店泰和、钱塘、浙江益康联合组建。多年来，杭州当地的价格竞争主要由海王星辰、老百姓、九洲和天天好所主导，这4家药店的市场份额在杭州占较大的比例，年销售规模在3~5亿元之间。　　邵智波对记者表示，这四家药店在杭州的年销售额相差不大，但在浙江全省，老百姓应该排在第一位。据了解，目前老百姓和天天好都已完成在县级市的布点。天天好董事长陈金良告诉记者，天天好目前仍在继续铺设全省网络。 　　去年，杭州几大连锁都加快了开店的速度。除了杭州外，老百姓把宁波、温州、金华列为重点拓展区域；天天好的开店计划数量是往年的5倍，并且把拓展区域延伸到台州、衢州和丽水；九洲一改往日的稳重，一口气开了23家。九洲大药房市场部经理王轶平的说法颇具代表性：“你不去开门店，就会被别人开掉，结果就是你的市场份额越来越少，别人越来越多。”而邵智波的说法则是：“我们不去布点，别人就会抢过去，与其观望不如主动出手。”　　在老百姓和九洲大力扩军的背后，是资本之手在推动。药店要不要上市，这个几年前还存在争议的话题，现在市场已经给出答案，先后融资的海王星辰、老百姓和益丰，都让同行见识到了在资本推动下新一轮开店攻势之猛，其他药店则在药品利润下滑、开店与人工成本上升等种种阻力之下，单凭自身力量开店的难度越来越大，但新竞争环境下靠规模产生优势是必然趋势，因此，资本介入药品零售行业的案例可能会越来越多。　　对于同济集团是否把发展重点转向医院的疑问，俞云辉予以否认：“连锁仍是我们经营的重点之一，在纽交所上市后，我们的连锁肯定要进行大规模的扩张。”由此可以推测，药品零售市场的竞争，将演变成一场“有钱人的游戏”。
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金融风暴之后, 美国东方生物技术公司AOB股票为何不涨反跌?
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原文地址：作者：
注: 部分公司已经降级或被摘牌,停止交易生物医药类企业不是很多, 有不少OTC柜台交易挂牌的没列入ASIA 亚信科技控股有限公司◎游戏类◎SNDA 盛大互动娱乐NTES 网易NCTY 9城WZEN Webzen公司(中国概念)◎短信增值服务◎LTON 掌上灵通HRAY HURRAY HOLDING CO LTD,华友世纪KONG Kongzhong, 空中网◎通信◎UTSI UTstarcomCNTF 德信无线CHA 中国电信CNC 网通CHU 联通CHL 中国移动通信GRRF 国人通讯TSTC 东方信联◎客户服务网站◎CTRP 携程LONG E龙JRJC 金融界BIDU 百度FMCN 分众传媒APYM Asia Payment SystemsHMIN 如家连锁酒店JOBS 51JOB－前程无忧XFML 新华财经媒体EFUT 富基软件◎生物科技◎SVA Sinovac Biotech*** 博迪森农业肥料YHGG 亚盛AOB 东方生物科技ADY American DairyCKGT 康太生物科技AXJ 沈阳生化 AXM Pharma IncCMED 中国医药TCM 同济堂制药SSRX 三生制药SCR 先声药业SYUT 圣元国际◎ 能源◎YZC 兖州煤矿SHI 上海石化JCC 吉林石化PTR 中石油SNP 中石化HNP 华能CEO 中国海洋石油总公司CESV China Energy SavingSTP 无锡尚德YGE 天威英利CSIQ 阿特斯太阳能JASO 晶澳太阳能TSL 常州天合SOLF 林洋新能TSL 天合光能CSUN 中电光伏LDK 江西赛维◎运输◎ZNH 南方航空CEA 东方航空GSH 广深铁路HIHO Highway控股有限公司◎其他◎ACH 中国铝业股份有限公司I*** INTAC国际股份有限公司LFC 中国人寿股份有限公司NINE 九城关贸－NINETOWNS DIGITAL WORLD TRADE HLDGSNTE 南太电子SMI 中芯国际VIMC 中星微SVA 北京科兴 Sinovac Biotech LtdJST 金盘国际股份有限公司 Jinpan International LtdTBV 天狮国际NWD New Dragon Asia Corp. Food industryCYD 玉柴机器DSWL Deswell IndustriesCHDX 美中互利公司CBA 华晨中国汽车控股有限公司COGO 科通集团ASTT ASAT HoldingsCBAK 比克电池CTDC 中国科技ACTS 珠海炬力集成EDU 新东方PACT 太平洋商业网络－电信增值业务提供商*** 杨凌博迪森MR 迈瑞医疗ATV 橡果国际YTEC 宇信易诚SPRD 展讯通信SOLF 江苏林洋SEED 奥瑞金种业CSIQ 江苏阿特斯HRBN 泰富电气CSUN 中电电气FFHL 富维薄膜CPSL 中国精密钢铁CAAS China Automotive SystemsXING 侨兴环球QXM 侨兴移动SORL 瑞立600550发布公告：控股子控股——Yingli Green Energy Holding Company Inc 于本月8日在美国纽交所上市，代码：YGE纽约证交所ACH 中国铝业ADY 飞鹤乳业集团AOB 美东生物技术有限公司ASX 日月光半导体制造股份有限公司ATV 橡果国际AUO 友达光电股份有限公司CEA 中国东方航空CEO 中国海洋石油CHA 中国电信CHL 中国移动CHN 中国资金CHT 中华电信CHU 中国联通CMM 广而告之合国际广告CPC 康鹏化学CSR 安防科技（中国）CYD 中国玉柴机器国际DGW 多元水环保技术产业(中国)有限公司DL 正保远程教育DYP 多元数码印刷EDU 北京新东方教育科技集团EJ 易居(中国)控股GA 巨人网络科技GCH 大中华基金GRO 华奥物种集团有限公司GSH 广深铁路GSI 通用钢铁GU 古杉环境能源HBC 丰银行HNP 华能国际电力HTX 和记电讯国际JFC JF中国区域基金LDK 江西赛维LDK太阳能高科技LFC 中国人寿保险LFT 东南融通MR 迈瑞医疗国际NED 诺亚舟教育控股NPD 中国海王星辰连锁药店NTE 南泰电子PTR 中国石油天然气QXM 侨兴移动通信SCR 先声药业集团SHI 中国石化上海石油化工SMI 中芯国际集成电路制造SNP 中国石油化工SOL 浙江昱辉阳光能源STP 尚德太阳能电力STV 中国数字电视控股SYT 先正达TCM 同济堂药业TSL 常州天合光能TSM 台湾积体电路制造股利有限公司UMC 联华电子UTA 旅程天下控股集团VIT 文思信息技术VMW 中国VMwareWH 西姆莱斯石油专用管制造WX 无锡药明康德新药开发XIN 鑫苑（中国）置业YGE 天威英利新能源YZC 兖州煤业ZNH 中国南方航空纳斯达克ABAT 黑龙江中强能源科技ACTS 珠海炬力集成电路设计AMCN 北京航美传媒广告APWR A-Power Energy Generation System, Ltd.ASIA 亚信科技控股ATAI ATA公司AUTC 开元汽车BIDU 百度网络BJGP BMP太阳石CAAS 中国汽车系统CADC 中国先进建筑材料集团CAEI 大华建设集团CALI China Auto Logistic Inc.CAST 双威公司CBAK 深圳市比克电池CBEH 西安宝润CDCS 中华网软件公司CDII 中国直接投资CEDU 弘成教育集团CFSG 首安工业消防CHBT 上海双金生物科技CHDX 美中互利工业CHINA 中华网有限公司CHIO 北京智远天下科技发展CHLN 中华地网CHNG 西安市西蓝天然气CHNR 中能开发CIIC 中国基础设施投资股份有限公司CISG 泛华保险服务集团CLWT 欧陆科仪控股CMED 中国医疗技术CNTF 德信无线技术COGO 科通集团CPBY 中国信息安全技术CPSL 中国精密钢铁CRIC 中国房产信息集团CRTP 瑞达国际集团CSIQ CSI阿特斯CSKI 天一药业CSUN 中电电气(南京)光伏CTDC 中国科技发展集团CTEL 城市电讯(香港)CTFO 北京北大千方科技CTRP 携程旅行网国际CYOU 畅游有限公司DSWL Deswell产业EFUT 富基旋风科技FEED 艾格菲工业FFHL 富维薄膜（山东）FMCN 分众传媒控股FSIN 大连傅氏企业集团FUQI 福麒珠宝首饰GAI 永成国际集团GFRE 海湾资源GIGM 和信超媒体GRRF 深圳国人通信GSOL 环球资源HIHO 高速公路控股HIMX 奇景光电HMIN 上海如家酒店连锁管理HOGS 河南品食业HRAY 华友集团HRBN 哈尔滨泰富电器HSWI 博闻网ISSI 芯成半导体有限公司JADE LJ国际JASO 晶澳太阳能控股JOBS 前程无忧JRJC 金融界JST 金盘国际KONG 空中网LIWA 利华国际有限公司LONG 艺龙旅行网LTON 掌上灵通MEMS 美新半导体MPEL 新濠博亚娱乐(澳门)NCTY 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SunSi Energies IncSUWN 山东圣旺药业SYID 帅亿国际新资源开发公司TBYH 上海嘉阳通信科技TONJ 同济健康医疗集团UOLI 中国世贸WKBT 维康生物WLOL 大连威兰德集团WWBP 杨□岱鹰生物医药XHUA 新华书店XNYH 哈尔滨银海科技发展YSYB 阳霖集团ZHYLF 兆恒水电粉红单市场AGMB 艾龙移动科技控股公司AHCHF 安徽海螺水泥AIDA 杭州爱大制药AIRYY 中国国际航空AISLF 亚洲卫星ANGGY 鞍钢股份有限公司ASMVF ASM太平洋AXMP 沈阳生化BACHF 中国银行***Z 杨□博迪森生物科技发展BCAHY 华晨中国汽车BEIC 北仓钢铁BHKLY 中银香港(控股)BJCHF 北京首都国际机场BJINY 北京控股BKEAY 东亚银行BLPT 深圳蓝点BWBA 琥珀网BYDDY 比亚迪CAIHF 航天科技国际集团CAOVF 中国海外发展CDSG 中国东升国际CFSEF 中国消防企业集团控股CGHOF 中国燃气控股CHBO 浙江天元集团CHEUY 长江实业CHIF 大陆农业CHLKF 中国移动CHMO 中国移动媒体技术CHOLY 中海油田服务CHPTY 中国制药集团CHVC 北京胜伟西通信技术CHWG 中国水务集团CHWTF 中国无线科技CHWTY 中国无线科技CIADF 蒙牛乳业CICHF 中国建设银行CICOY 中国远洋控股CIDHF 中国粮油CJYF 肇东建业燃料有限公司CKISF 长江基建CLPHY 中电控股CMAQ 中国矿产CMDA 中国媒体公司CMHHF 招商局国际有限公司CNHL 保康国际集团COLRY 中国网络资本CPCAY 国泰航空CPKPY 卜蜂国际CPWIF 中国电力国际发展CREQF 中国稀土控股CRGIY 鑫达实业CRHKY 华润创业CRPJF 华润电力控股CRWOF 中国中铁CSDXF 中海发展CSDXY 中国海运发展CSPKF 中远太平洋CSWYF 中国神威药业集团CTGLF 祥中国科技CTPCY 中信泰富CTTD 中国能量与炭黑CTVIF 香港中旅国际投资CUAEF 中国神华CWLC 中国无线通讯CWYCF 中铁建设CXTI 中国专家技术CYXI 哈尔滨英霞实业集团DAHSF 大新金融DBSDY 星展唯高达证券DCHIF 神州数码控股DCHLF 双钱集团DENMY 骏威汽车DIPGY 大唐国际发电DRGV 美国天龙控股EFTB EFT公司EKONF E-Kong集团ENMHF 安宁控股FOSUF 复星国际FPAFY 第一太平FUFW 江西弋阳富达铜材GDRPF 金源米业国际GENX 天津医药GMDTF 金卫医疗科技有限公司GMELY 国美电器GPINF 金山工业集团GTCN 北京华鼎世纪影业投资GUAZF 越秀投资GUGNF 广南(集团)GXYEY 银河娱乐GZUHF 广州富力地产HDVTY 恒基兆业发展HGKGY 香港电灯HHILF 合和公路基建HKHGF 香港置地HKSHF 香港上海大酒店HKWO 香港月朗国际电子商务HKXCF 香港交易及结算所有限公司HLDCY 恒基兆业地产HLPPY 恒隆地产HNLGY 恒隆集团HNNYF 锦兴集团HOKCY 香港中华煤气HSNGY 恒生银行HUWHY 和记黄埔HYSNY 希慎兴业ICABY 有线宽频通讯IDCBF 中国工商银行ILVL i-level媒体集团JELCY 宁波德昌电机制造JEXYY 江苏宁沪高速公路JIXAY 江西铜业KWLDF 九龙建业有限公司LFUGF 利丰集团LMPMY 理文造纸LNBO 西安蓝博LNNGF 李宁有限公司LNVGY 联想集团MTRJY 香港铁路NDGPF 玖龙纸业NDVLY 新世界发展NWSZF 新创建OTLK 深圳易思博软件技术PACT 太平洋商业网PCFBF 太平洋航运集团PNGAY 中国平安保险(集团)RHGP 哈尔滨仁皇药业SGHIF 上海实业有限公司SGUS 美国世明SHALY 香格里拉(亚洲)SHGKY 新鸿基地产SHKLF 中国重汽SHTGY 信德集团SJJIF 上海锦江国际酒店SLLBY 上海氯碱SNLAY 信和置业SOBM 上海万兴生物科学化妆品SOLLF 瑞安房地产SREH 中国大理石STTFF 数码通电讯SUHJY 新鸿基地产SWRAY 太古SYNRF 思念食品SYUP 玉同药业SZPMF 上海振华港机SZSN 山东洲元种业TAICY 大昌集团TCEPY 天津创业环保TCYMF 康师傅TCYMY 康师傅控股TMICF 趋势科技TNPH 西安天安制药TNTU 腾图国际公司TRUHY 信利国际控股TSGTY 青岛啤酒TSYHF 中国民航信息网路TTNDY TTI香港创科集团USCJ 上海苏鹏实业VARXF 精电国际VTKHY 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海王星辰连锁药店去年第四季度净收入下滑60%NEW YORK (AP) -- China Nepstar's net income tumbled 60 percent in the fourth quarter as government efforts to cut drug prices and health care costs hit the nation's largest drugstore chain hard.Government policies have reduced drug prices and sent more customers to community clinics, the company said Wednesday. However sales of new products like drinks, health food, snacks and personal care products, are growing. China Nepstar said 12 percent of its revenue came from such impulse products. Prescriptions and over-the-counter drug sales declined from last year, when results were boosted by the swine flu epidemic.The company said its net income fell 60 percent to 16.9 million yuan ($2.6 million) from 42.5 million yuan, or 16 cents per American Depositary Share from 40 cents per share. Revenue grew 1 percent to 627.1 million yuan ($94.9 million) from 621.4 million yuan. The company opened 31 stores in the fourth quarter and closed 61. It had a total of 2,547 locations at the end of 2010.China Nepstar said it got about 37 percent of its revenue from over-the-counter drugs, 19 percent from prescription drugs, 19 percent from nutritional supplements, 4 percent from traditional Chinese herbal products, and 21 percent from other items. The company said its sales at stores open at least a year declined 1.1 percent. Sales at stores open at least a year is a key measurement of retailer performance, and it excludes results from stores that have opened or closed in the last year.Also on Wednesday, China Nepstar said acting CEO Jason Xinghua Wu is now its permanent CEO. Wu joined the company in July 2008 and had been acting CEO since July 2010. The company promoted Fuxiang Zhang to chief operating officer. Zhang has been with the company since 1997 and became a vice president since 2006.Shares of China Nepstar Chain Drugstore Ltd., closed at $4.07 on Tuesday.
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杭州九洲大药房股票分析 不错的公司,很低的市盈率, 成长性和业绩均比较稳健,相比于国内外上市的药店, 股票及为便宜Andy Li China Jo-Jo Drugstores () operates and owns a retail pharmacy chain in China. The company currently has 31 stores in Hangzhou, the capital of Zhejiang Province, located approximately 112 miles south of Shanghai. Its stores provide customers with a wide variety of medicinal products, including prescription and over-the-counter (“OTC”) drugs, nutritional supplements, Traditional Chinese medicine (“TCM”) products, personal care products, family care products, and medical devices, as well as convenience products including consumable, seasonal, and promotional items. In addition to these products, the company has licensed doctors of both western medicine and TCM onsite for consultation, examination, and the treatment of common ailments at scheduled hours. The company attempts to tailor its product offerings, physician access, and operating hours based on the community in which each individual store is located.China has 1.3 billion people, making up approximately one-fifth of the world’s population. The portion of the Chinese population aged 60 and above has been increasing for the past two decades. On average, older people spend more on healthcare, particularly because the prevalence of several diseases typically increases with age. The significant growth of China’s economy, as well as the increase in disposable income among its consumers, has in turn led to a stronger demand for pharmaceutical and other healthcare related products, including nutritional supplements, Traditional Chinese Medicine (“TCM”), and herbal products. China’s total expenditure on health care was RMB 1.5 trillion in 2008 and is forecasted to expand to RMB 2.5 trillion by the end of 2012, representing a CAGR of 14.6%. Current estimates put U.S. health care spending at approximately 16% of GDP. In China, health expenditure as a percentage of GDP is forecasted to grow to 6.4% in 2012, representing a CAGR of 6.0%. The business mode of CJJD is to provide a convenient, high quality healthcare services to its customers. Among CJJD’s competitors, it is the first retail drug store that has licensed physicians onsite during scheduled hours.Furthermore, some stores have adjoining medical clinics that offer customers health consultations and minor outpatient surgical treatments. CJJD’s customers appreciate the onsite physician service and give very positive feedback. This is a key distinction between CJJD’s stores and its competitors.The short-term strategy of CJJD is to expand into other cities within Zhejiang Province. Zhejiang Province is one of the wealthiest provinces in China. It has 51.8 million residents and Hangzhou, its modern provincial capital, has a population of over one million people. The economy of Zhejiang Province has grown significantly in recent years, and was the fourth largest among the provinces of China in 2009. According to the PRC National Bureau of Statistics, from 2000 to 2008, the average per capita annual household disposable income of urban residents in Zhejiang Province increased from RMB 9,279 to RMB 24,611. The urban population as a percentage of the total population in Zhejiang Province increased from 60.0% in 2005 to 63.0% in 2008. Rapid urbanization is expected to continue to fuel the rapid growth of urban residential communities, presenting a significant opportunity for expansion. Also contributing to the growth of the healthcare sector in Zhejiang Province is its aging population: the percentage of people who are 60 and above increased from 13.6% in 2003 to 15.6% in 2008. In the recent quarterly report, the company reported a very healthy financial situation. It has $12.4 million in cash and only $6.8 million liability. Gross profit in CJJD rose to $4.4 million, up 26% year from the previous year. CJJD is currently traded at $4.2, a P/E less than five, and has the lowest valuation in the healthcare industry as shown below.
CJJD P/E 75.8 14.1 4.7 17.94P/B 2.04 1.3 1.56 2.61ROE 2.56% 9.59% 44.2% 15.1%The business of CJJD is very similar to CVS in the United States but CJJD is still a fast growing company. The superior service, reliable quality, and affordable drug prices are the key factors that drive CJJD’s growth. In the meantime, the low valuation and growth of China’s health care industry makes CJJD very attractive to value investors.
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我们近日参加了恒瑞医药的投资者见面会，与董事长孙飘扬、总经理周云曙以及其他高管就公司最新经营状况、在研产品线以及未来发展战略等作了交流。调研要点如下：　　1、通过10 多年来持续的投入和积累，恒瑞在新药研发上已取得了丰硕的成果：首个创新药艾瑞昔布即将上市；潜在的重磅炸弹阿帕替尼已同时开展四个适应症的临床试验，其中有两个适应症进入了三期临床；瑞格列汀已完成在美国和国内的一期临床，国内随行将开展二期临床，美国的临床进展暂时停滞，等待国内的临床结果然后决定是否继续推进（考虑到美国的临床费用过于高昂）；两个抗肿瘤专利药法米替尼和非洛他赛即将进入二期临床；此外，还有多个产品处于临床前研究阶段。在创新药系列中，我们最为看好阿帕替尼的前景，该产品目前在同时进行晚期胃癌、肺癌的三期临床和肝癌、三阴性乳腺癌（占所有乳腺癌的比例为15%）的二期临床，如果临床顺利通过，公司将申报作为胃癌的三线用药和肺癌的四线用药。顺利的话，阿帕替尼有可能在今年年底或明年初上市，有望成为成熟期年销售额5-10 亿的大品种。　　2、虽然向创新性药企转型是公司的长远目标，但在这个转型的过渡期内，为了保证业绩的平稳增长，公司最新的战略是“仿制与创新并重”，仿制药在相当长一段时期内，仍然将是公司盈利的重要来源和重点发展方向。在仿制药业务上，公司的战略非常清晰，就是选择进入壁垒比较高的治疗领域，如国家管制的麻醉药、安全性要求极高的造影剂等，不和其他制药企业在低附加值的领域作同质化的竞争，今后主要集中在四大治疗领域：抗肿瘤、手术用药（麻醉药+造影剂）、心脑血管和内分泌用药（糖尿病用药为主）。造影剂是公司近几年新进入的领域，计划在3 年后将造影剂系列打造成过10 亿元的销售规模。　　3、公司于去年7 月份开启了伊立替康注射剂的FDA 认证，由于FDA 检查官员的繁忙，目前尚未得到对方的正式回复，预计通过的可能性较大。公司今年还将继续申报5-6 个ANDA，未来还将做欧盟的制剂认证。公司实施制剂国际化的战略，一方面可以通过出口获得新的盈利增长点，另一方面也能在国内药品招标中获得更高的议价能力，在一定程度上规避药品价格因激烈竞争不断下降的风险。如果公司此次能顺利通过美国FDA 的认证，最快有望在年底实现小规模的制剂出口。　　不考虑股本变更的影响，我们维持盈利预测，预估公司 年的EPS 分别为：1.24、1.57 和1.99 元，目前动态PE 不足40 倍，我们认为已进入投资区间，维持“推荐”评级，长线投资者可以考虑介入。（兴业证券研发中心）
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纽约证券交易所交易现场《华尔街日报》近日报道，美国证券交易委员会（SEC）开始调查一些中国企业在美国上市过程中的违规行为以及财务审计问题。受调查的中国公司是通过借壳方式在美国上市，帮助他们上市的美国中介机构在上市过程中存在的违规甚至欺诈行为是调查的重点。　　据悉，SEC执法部和公司财务部已展开大范围调查，试图摸清由美国会计师、律师和银行家组成的人脉网是如何帮助几十家中国公司在美国上市的，同时也有针对性地调查个别中国公司是否存在会计违规和审计不严问题。　　借壳上市存在隐患　　目前中国公司在美国上市的主要方式有两种：一种方式是传统意义上的首次公开募股，也就是首次公开发行。和美国一样，中国大型企业都通过首次公开募股方式来筹集资金。另一种方式是反向收购，也就是借壳上市。它是指非上市公司股东通过收购一家上市公司（也就是“壳公司”）的股份来控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使非上市公司成为上市公司的子公司。　　对中国公司而言，采用后一种方法要更加容易。在美国通过借壳上市，最短只需要5到6个月的时间，花费不到100万美元。　　自2004年起，有超过340家中国小型企业通过接管那些公开交易但濒临倒闭的美国公司而在美国实现上市。虽然这些中国公司在美国证券交易所上市交易，但因为资产都在中国，所以不受SEC监管。　　因为监管和时效等方面的优势，近年来有不少外国公司都试图通过“借壳上市”方式在美国上市，而美国也有很多机构专门在中国等国家从事这类中介业务。一般来说，采用反向收购方式上市的公司都是些规模小、成长性好的公司。　　根据罗仕证券咨询公司的报告，在反向收购市场中，有94家公司日均交易量达5万股，总市值200亿美元。但是调查显示，绝大多数通过反向并购借壳上市的中国企业股票表现惨淡。　　美国财经杂志《巴伦周刊》针对最近158家借壳上市的中国企业的一项研究指出，这些公司股票头三年的收益远远落后于其他上市中国公司的股票收益。　　中国公司动机误区　　据美国媒体报道，许多在美国上市的中国小公司向美国证交会申报的财务信息，往往同它向中国监管机构申报的有很大出入。这些企业选择的审计师往往来自有过不良记录的会计师事务所，审计过的财务数字后来被发现是虚假的。　　去年秋天，在纳斯达克上市的中国环境产品制造商绿诺国际有限公司被曝出审计问题。虽然绿诺在名义上是一家美国内华达公司，但全部分公司和子公司都在中国。日，绿诺随着与两家公司的融资和反收购，成功登陆纳斯达克市场。　　由于未能提供足够信息回应会计指控，绿诺2008年和2009年的财务报表也被收回。过去四年来，绿诺已经换了三个审计师、四个首席财务官，并两次调整以往的财务报表数字。2010年11月，一个致力于中国内地市场调研的公司“浑水”揭露，绿诺在财务报告中大大高估了自己的收入。　　目前，绿诺已转至美国场外交易的粉单市场交易，股价从被质疑时的15.52美元一路暴跌至3.15美元。可以说，“粉单市场”是一些不合格的上市挂牌公司的临时避难所，可以为像绿诺这样不再满足挂牌上市条件的股票提供交易流通的报价服务，但潜藏着极大的投资风险。　　反思这些在美国上市的中国公司出现种种违规问题的原因，北京大学纵横管理咨询公司高级合伙人史俊先生认为，这首先是因为一些中国上市公司存在动机误区。　　他说：“出现这样的情况，更多体现了中国公司不正常的心态。借壳上市对中国公司的最大好处并不在于获得更多资金，而是能够获得上市的名号，来获得相关利益。真正在美国上市的500多家中国公司里，只有150多家交易活跃。所以说，在美国的一些中国借壳上市公司，更多的是为了上市而上市。”　　此外，这些公司遭受质疑的背后，也和它们接受审计的方式有密切关联。通过反向收购上市的中国公司股票市值大都在5亿美元以下，且几乎覆盖各行各业。在美国股票交易所上市的公司必须由美国上市公司会计监管委员会（PCAOB）注册的审计公司进行审计，而据SEC首席会计师称，在美国各大股票交易所上市的约340家中国公司都使用了几乎不知名的小型美国审计公司，这些小公司可能又将项目转包给中国审计公司，再分包给中国或其他地方的会计师。　　PCAOB副总审计师斯凯兹表示：“有些工作报告是中文的，美国审计师看不懂，因此根本不可能进行审核或监管。”显然，这种担忧在绿诺案后变成了现实。　　美国推手难逃其咎　　中国公司固然存在问题，但帮助他们上市的美国中介、投资机构等幕后推手也难逃其咎。　　保罗·凯雷是住在加拿大的银行家和风险资本家，管理着亚洲第一的金融公司和它的一个子公司，总部都设在纽约。一家专门揭露上市公司过失以及股票欺诈行为的网站“股票侦探”调查发现，凯雷和几个匿名合作伙伴帮助一连串中国公司，以反向收购方式在美国上市。　　调查揭露凯雷和一家香港公司有联系，就是这家公司在反向并购过程中起到了核心作用。调查显示，这家公司可能已经从中得益超过2000万美元，却没有对证券监管者或其他投资者给出任何报告。　　凯雷至少已经帮助11家中国公司通过反向并购实现上市，其中包括一家无线通讯公司。2004年，凯雷帮助这家公司反收购一家投资公司完成借壳上市，这家投资公司刚刚度过破产期而摆脱债务和不良资产。2005年，当这家中国公司的股票在美国证券交易所挂牌时，凯雷又出现在那里。2007年，这家中国公司登上了纳斯达克全球市场。　　“股票侦探”去年8月报道了这家中国公司的账户应收账款问题。2009年3月到2010年1月，这家公司的股票涨幅超过2000%，顶峰时每股价值24.94美金。如此激增，部分是由于一份显示它在销售和收入上有大幅上涨的金融报告。　　但如“股票侦探”指出，这家公司并没有募集大部分资金。2009年年底的应收账款为9520万美元，等于全年销售额加上三分之二上一年销售额。该公司向SEC递交的最新季度报告显示，它的应收账款额度持续上升，在调整可疑账户之前的总价值达1.399亿美元。　　在一位署名“法医因子”的匿名作者在网络上贴出了这家公司的会计和财务报告之后，这家公司的股票跌幅超过25%。文章质疑：“尽管他们声称有卓越的销售成绩和收入增长，实际上却没有产生一分钱的现金流。”文章也指出，虽然该公司说已经发展了前沿的无线通讯科技，但每年花费在科研发展上的资金不超过100万美元。　　对此，这家无线通讯公司回应道，他们公司的应收账额几乎都是无线供应商所欠。那些合作伙伴有数十亿美元收入和资产，不太可能拖欠债务。公司报告称，2010年前9个月销售额为7080万美元，利润为1260万美元。它宣称全年收入额为1.294亿美元，比2009年增加80%。11月，该公司将资本额提升为1850万美元，并通过私募以每股12美元的折扣价售出。其后，它的股价跌至低于8美元，公司市场资本也减至8000万美元。　　“股票侦探”指出， 凯雷所选的许多用于反向并购的“壳公司”，都和SEC监管主体或金融行业监管机关人员有联系。这家中国无线通讯公司的“壳公司”由一家迈克尔·费尔纳领导的美国休斯顿投资公司提供，而费尔纳是一名已经在去年被美国金融业监管局吊销执业执照的经纪人。　　“国内企业对中介质量往往不是很清楚。”中国对外经济贸易大学中美经贸研究中心主任何伟文说，“例如某省一家公司在美国借壳上市，最后公司自己亏损了，中介却发了财。中介更多的是当地的金融服务公司，所以中国公司在美国上市一定要找主流的、规范的、大牌的金融服务公司，找投资银行、会计师事务所、律师事务所要通过非常严格的挑选。华尔街金融风暴、特别是次贷危机中的做假，加在一起有四五万件，很多监管已跟不上现代很多金融产品的变化。”
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低估值促私有化发酵 PE海外掘金中国概念股近日，同济堂药业宣布公司完成了此前的私有化方案，将成为一个由Hanmax 和[11.51 1.68% ]全资拥有的私有公司。与它类似的还有哈尔滨泰富电气、傅氏科普威、[0.20 1.01%]安全集团等。由于在美国得不到投资者认可，这些公司市值过低，现在它们希望通过“私有化”途径完成资本市场的“重生”。海外估值低促私有化热潮尽管2010年是中国赴美上市企业最多的一年，但更大的一波退市潮正在美国的中国概念股中蔓延，私有化便是其中之一。这些企业有着许多共同的特征：通过反向并购海外上市，上市时间多是年，概念多是中国传统行业难以受到美国投资者认可。“在当时，一边是成长型的中国经济环境，企业在极具竞争力的红海中拼杀，不进则退，不成长就会被淘汰，资金为王是每个企业都明白的道理。另一边却是小市值公司贷款困难，民间融资存在极大风险，况且新三板和创业板都没有动静，对于企业来说，海外上市成为最好也是唯一的选择。”罗仕证券中国区首席代表马峻说。这批公司大部分是通过反向并购的方式在纽交所旗下的美交所和美国的场外市场（OTCBB）上市，也有部分会通过转板最终登陆纳斯达克。美国《巴伦周刊》的一份调查显示，反向并购的上市融资规模很少超过1亿，近年来，已有多家中国企业利用这种方式在美上市，总市值最高时超过500亿美元。但现在已经缩水至200亿美元。问题出在哪里？马峻认为，由于受此前以绿诺科技为代表的中国概念股因为欺诈问题而受到美证交会（SEC）调查的影响，投资者普遍对于这种小市值公司产生不信任态度。而作为公司本身也存在不会与投资者沟通、难以让分析师很好地了解公司的问题，它们在信息披露方面不规范而屡遭专业做空的基金和以集团诉讼官司为业的证券律师的“狙击”，因而表现不佳。另一方面，在背靠中国大消费市场的背景下，美国投资者追捧的是那些拥有TMT或者消费概念的中国大公司，它们通常是轻资产，有大的PE基金注入，不论审计还是律师看起来都是做得如此漂亮。以此前在美国上市的优酷为例，投资者给予了高达60倍的市盈率，目前其股价已经达到65元左右。而在纽交所上市的上海康鹏化学在国内精细化学方面是龙头，但该公司在2009年6月上市后，股价一直在7到8美元之间徘徊，市盈率仅为8倍左右。“基于我们对于傅氏科普威和哈尔滨泰富电气2011年的盈利预测，前者动态PE是6.2倍，远低于同类型的A股上市公司[12.10 2.28% ]的63.1倍；后者是5.6倍，远低于在香港上市的[6.90 4.39%]集团的17.2倍。”在马峻看来，这些企业很多是因为在上市时没有类似于创业板这样的渠道，而企业发展又需要资金，因此不得不选择海外上市。但创业板开启之后，一些创业板上市的企业和这些公司差不多，但估值却要高出很多。上市公司、PE入场淘金哈尔滨泰富电气在美国分析师眼中算得上是“还不错”的公司。公司成立于2003年4月，并于2005年1月登陆美国OTCBB板块，2007年成功转板到纳斯达克，目前股价维持在20美元左右，市盈率为8倍。其公开资料显示，公司是国内专业研发、生产和销售直线电机、电机及驱动的自动化集成装置的企业。据一位分析师介绍，在目前的直线电机市场，国内能够符合工艺要求的仅有3到4家公司，泰富电气算是这个行业的龙头企业，另一家是在A股上市的[18.80 2.73% ]，其目前股价在20元左右，市盈率达到了38倍。去年10月，泰富电气首席执行官杨天夫就曾表示，市场对于公司估值过低不满，随后，公司提出了联合霸菱亚洲投资基金出资7.4亿美元收购市场流通股完成公司私有化的计划。公开资料显示，目前，杨天夫持股比例为30.87%，霸菱亚洲投资基金集团打算以债权和股本的形式为此次收购提供资金。在美国市场，将上市公司私有化的交易相当常见。“通常是像KKR和这样的大型PE基金，它们会专门研究那些被市场低估或者因为一些外部因素导致表现不佳的公司，如果发现合适的目标对象，便会以极低的价格将其全部或者部分收购。”在马凯投资总裁李震看来，由于此前这类公司没有PE入场，往往会由于对资本市场的经验欠缺而导致出现问题。在经过了这些大型PE基金的重组或者业务调整后，它们重新上市会取得更高的估值，而此时PE基金退出往往会获得几倍甚至十几倍的收益。除了PE基金，一些有并购需求的公司也会将目光瞄向这些企业。以刚刚完成私有化的同济堂药业为例，“现在国内创业板的市盈率太高，这也导致我们在投资公司时，对方的要价都很高，以前市盈率可能也就4-5倍，现在经常会碰到10倍以上的。相比之下，通过私有化让这些企业退市并重新回到国内或者香港市场上市，投资回报率会更高。”一位PE投资人坦言。对于想要私有化的公司而言，原本市值就不高，公司所有人很难有足够的资金去完成私有化，即使是有资金完成私有化也会被美国投资者怀疑公司存在问题从而面临调查，在这种情况下借助相对成熟的PE基金来联合收购不失为一种合适的选择。2007年3月其于纽交所上市后，股价一直低迷，甚至跌破10美元的IPO首发价，在私有化退市前甚至跌到3美元。2008年初同济堂就提出收购动议，拟以每股ADS（美国存托股份）10.20美元回购同济堂所有流通股，将同济堂私有化。但仅4个月后，因为资金问题撤销回购提议，私有化半途夭折。去年11月1日，同济堂再次宣布达成最终合并协议，并获得通过。据公告显示，其收购方来自于国内A股上市公司复星医药的全资子公司复星实业与另一投资方Hanmax Investnt。Hanmax Investment为同济堂药业董事长王晓春100%持股的一家公司，复星实业与Hanmax Investment拟合资新设一家公司，两家分别占32.1%、67.9%的股权。收购完成后，复星实业与Hanmax Investment 将其在新公司拥有的全部股权以同比例转为同济堂药业的股权，并完成新公司与同济堂药业的合并。“综合来看，公司选择私有化退市的原因包括：一方面它们的自身业务难以受到美国投资者认可，从而导致与同类型的国内上市公司相比，成交量、市盈率和股价都表现不太理想，难以符合当初的上市融资需求；另一方面，面对美国各界的严密监管和审查以及完全不同于国内的类似于做空基金这样的市场因素，使得公司始终要维持较高的上市成本，上市本身并没有给公司带来应有的价值。”李震说
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QDII布局全球医药类 创新公司大有空间 00:12:35　 来源:
如何选择医药股投资标的，才能使QDII的下一波出海潮走得更平稳？“在欧美、日本等成熟市场，要找到专注于创新为驱动力的公司。”Sectoral Asset Management（以下简称Sectoral）首席投资官Michael Sjostrom说，但这并不适用于新兴市场国家，“未来3/5年内，医院、包括医疗设备在内的医疗服务领域以及医疗流通领域都有类似的投资价值。”其中分销领域毛利率较低，对投资机构的吸引力相对较弱。QDII今年势必掀起二度出海潮。但在全球多市场上如何配置同类资产，以降低系统性风险、平衡投资波动？医药股有很强的抗周期性，但医药股选股的难度也是众所周知的。Sectoral是一家只投资于医药健康相关上市公司的私募基金，已经运营了11年，目前管理超过44亿美元的投资基金，是全球该领袖投资界的翘楚。“我们旗下成立于2002年的全球健康策略迄今的年平均回报率为5%。”Sjostrom说。这比MSCI Healthcare Index（Morgan Stanley Capital International Healthcare Index）的同期平均增长高6%。新兴市场机会Sjostrom坦承，过去2年在全球医药健康领域的投资业绩令人沮丧：MSCI Healthcare Index的增长远落后于MSCI World Index的增长，前者2009年和2010年的增长仅为2.4%和18.9%，而后者的对应数据为12.7%和34.6%。2011年也许会不一样。“欧美经济正在回暖。”Sjostrom说，大药厂们也正在恢复，尤其是受益于新兴市场持续增长。旧世界的另一个机会是生物技术公司，其研发目前呈现出极好的承续性。“尽管从长期看，生物技术肯定也会如普药、医疗设备制造一样转向新兴市场国家”，比如在国内已经有少则数十家的生物技术公司。但Sjostrom表示，这些公司还处在“婴儿期”，“这类公司的成熟壮大可能需要10到15年的时间”。在众多的医药股中如何找到有价值的投资对象？Sectoral的回答是：寻找那些以创新为驱动的公司。其产品在临床设计上有很清晰定义、有足够的耐久性、其在市场层面有合理的推广策略以及其有定价能力，是这类公司所谓的标签。寻找“创新”公司而QFII对包括中国在内的新兴市场中医药类公司也非常关注。根据WIND数据，2005年初至2010年6月底的5年多时间内，指数的累计收益率高达410.20%，同期沪指300指数的收益率仅为160.8%。这也是Sectoral感到遗憾的地方，“由于政策上的限制，我们目前还无法投资到在中国上市的医药公司”。他表示，寻找合适的伙伴介入中国投资“是其中期目标”。目前其只能借由在美国、香港上市的企业分享中国成长的好处。但相对于成熟市场，新兴市场中的“药企以及高端医疗设备制造商”更吸引外资投资人。Sectoral认为，中国在2050年之前甚至可能成为全球最大的制药市场，销售规模在680亿到780亿美元之间。除了直接投资，投资欧美大药厂也可间接分享新兴市场成长收益。“因为很多在欧美很普及的药品在新兴市场仍然是市场”。Sjostrom认为也该把其对新兴市场的开拓能力纳入其中。理由很简单，新兴市场已经是这些药厂的重要增长来源。以辉瑞为例，如果其在亚洲的市场份额从现在的4%增长到6%，仅此一项将为辉瑞带来30亿美元的新增收入。政策是新兴市场医药投资的“关键问题”。Sjostrom指出，比如美国以及中国正在进行的医改，使得人们预期未来医疗健康产业极可能有大发展。来源：21世纪经济报道
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《行业报告》交银国际：医药流通业「十二五」规划利好龙头企业《经济通通讯社９日专讯》商务部近日公布医药流通行业「十二五」规划，交银国际发表研究报告称，规划旨在提高行业集中度，医药流通龙头企业显著受益。　　「十二五」规划提高集中度的措施有：１）通过促进行业并购、托管、参控股等方式实现流通企业的规模化、集约化和国际化经营；２）发展现代物流，提升成本淘汰部分企业；３）实行流通企业分类分级管理，限制行业准入；４）引导中小企业发展特色专业化发展，或者「抱团取暖」；５）打击违法违规行为。　　报告指，国药控股（）２０１０年商业收入６７１亿元（人民币．下同），将成为第一家销售收入过千亿的医药商业企业，目前省级并购、全国布局已经基本完成，预计将并购中小企业实现深度分销，内部整合将降低费用率，该行维持「长线买入」评级。　　同时，上海医药（沪：６０１６０７）和华润医药将是进入「千亿集团」的剩余两家候选，九州通（沪：６００９９８）作为民营企业，在政策待遇上难以匹敌国企，其中上海医药２０１０年商业收入３６２亿元（调整后），要实现２０１５年过千亿，则收入ＣＡＧＲ将在２３％以上，通过并购和内生增长不难达到，上海医药通过并购已经从华东地区开始走向华北华南，预计还将进一步加大收购力度，实现全国布局。　　此外，《规划》具体措施交由各省商务主管部门，区域性医药企业更容易受益，如广州药业（）（沪：６００３３２），南京医药（沪：６００７１３），哈药股份（沪：６００６６４）等，可能在各自优势省份将获得更多的并购资源和政策支持。　　报告还指，零售连锁药店集中度有望大幅提高。由于零售药店行业更为市场化，该行担心零售行业集中度的提高仅仅依赖「单体店转变为加盟店」的形式，但无论如何，扩大医保定点药店将使海王星辰和国药控股旗下国大药房等连锁药店受益。（ｊｙ）
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長江生技兩年半市值暴增一二八倍
(重读旧闻)根據港府的統計，現在香港平均每三天就有兩個人燒炭自殺，去年一整年下來，共有二四五人選擇以燒炭方式結束生命，燒炭自殺短短幾年即成為第三大自殺死因；另一個熱潮則是投資生物科技，其中又以李嘉誠的「長江生命科技」於七月十六日在創業板掛牌最是轟動，上市前提撥一成讓散戶認購的股份，超額認購比率高達一二○倍，雖然比不上兩年前的 ，但是荃灣$00004$豐銀行分行裡，擠滿搶著領認購表投資人的盛況，堪稱香港近來最熱門的「全民運動」。市道低迷──長科成創業板的生技樣板眼下的香港除了燒炭自殺三天兩頭上頭條外，港人近來的熱門話題已由消極的破產、自殺，轉為積極的投資生物科技，這波「生物科技」熱潮的代表，首推從長江實業旗下部門獨立出來的長江生命科技。長江生命科技在創業板掛牌上市所造成的旋風， 儘管一二○倍的超額認購比率沒有打破
的紀錄，但是長科市值由一億變一二八億港元，在目前市道低迷的氣氛裡，儼然為創業板的「生技樣板」。長江生命科技簡稱「長科」，由李嘉誠的長子李澤鉅擔任主席，長科原是長江實業旗下的一個部門，九九年底長實以一億港元的代價收購「北京田力寶研究所」， 田力寶的靈魂人物張令玉，號稱研發出電場生物技術（ MAB ），自然成為長科的首席科學家，更被長科包裝為生技公司的主要賣點。短短兩年半之內，長科的「身價」暴漲多少倍？李嘉誠點石成金的魔力，到底有多神奇？七月四日長科開始公開募股，計畫釋出十三?○七億股，一成給散戶，一成給法人，結果散戶的部分超額認購一二○倍，法人也有七、八倍之多，認購價為一?八八至二港元之間，募集的資金總計將有二十七億港元之多。目前長科共發行六十四億股，若以二港元的掛牌價計算，市值已有一二八億港元以上，李嘉誠投資生物科技，兩年半的報酬率高達一二八倍，難怪「李超人」每次出手，香港股民都會一窩「瘋」。除了亮麗的上市表現外，登記行業為生物科技的長科，到底葫蘆裡賣什麼藥，值得投資人送上大把銀子也在所不惜。翻開長科長達五百多頁的公開說明書，長科計畫投入的主要領域包括生態農藥、環境治理、醫藥、保健食品、護膚品，研發的產品高達一○八項，這些洋洋灑灑的內容，標誌了長科的野心勃勃。計畫雄偉──實績卻很平庸不過計畫歸計畫，長科的「實績」卻不怎麼樣，目前長科登記的專利權只有三項，產品只有一樣，這個既是「第一」且「唯一」的產品，說出來也沒有什麼了不起，因為中文譯名為「穩得高生態肥」的 NutriSmart 生技肥料，雖已在澳洲、泰國等地銷售，但據香港媒體報導，去年的業績只有區區一千五百萬港元而已，另外兩項計畫上市的商品也沒啥驚人之處， 就只是汙水處理產品（ Wonder　Treat ）和動物飼料添加劑（ AgiPro ）。這樣不值得大書特書的營運內容，財務報表當然不會太漂亮，根據彭博社的資料，去年長科的營業額「掛零」，稅後純損五七九○萬港元。對於這麼難看的數字，李澤鉅的解釋是長科還在投資研發經費的階段，而公開說明