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郭同欣：我国经济实现了运行平稳、结构优化、民生改善的较好开局&&
日20:17&&来源：
原标题：我国经济实现了运行平稳、结构优化、民生改善的较好开局
　　今年以来，面对错综复杂的国际国内环境，在党中央、国务院的坚强领导下，各地区、各部门主动适应经济发展新常态，坚持稳中求进工作总基调，在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，4月份主要经济指标符合预期目标，结构调整深入推进，民生事业继续进步；1―4月国民经济运行总体平稳、稳中有进，积极变化不断累积，经济运行保持在合理区间。
　　一、结构调整稳步推进，消费和服务业发挥增长主动力作用
　　近年来，我国经济发展进入新常态，在稳增长的基础上，调结构、转方式步伐明显加快，结构调整优化大势所趋，不可逆转。4月份统计数据进一步表明，今年以来，我国经济增长主要靠内需拉动，内需又主要靠消费拉动；产业发展主要由服务业支撑，生产性服务业和生活性服务业发展都比较快，这表明结构调整、转型升级正在显现成效。一是从需求看，消费起到第一拉动力作用。在需求结构转型中，信息、绿色、住房等六大消费工程持续推进，旅游、文化、健康、养老、体育等五大幸福产业加快发展，新能源汽车消费快速扩展，内需特别是消费需求对经济增长的贡献明显提升。1―4月份，社会消费品零售总额同比增长10.3%，与1―3月份持平，继续保持较快增长。从一季度核算数据看，最终消费支出对经济增长的贡献率达到84.7%，资本形成总额的贡献率为35.8%，货物和服务贸易净出口的贡献率为-20.5%。消费对增长的贡献率比上年同期提升22个百分点。
　　二是从生产看，服务业成为第一大产业。在产业结构转型中，促进生产性服务业、生活性服务业发展两个指导意见先后出台，财税、金融、土地政策对服务业的支持力度加大，这些都有力地推动了服务业发展。据初步测算，4月份，服务业生产指数同比增幅保持在8.3%左右。用核算数据观察，一季度，第三产业增加值增长7.6%，增速比第二产业快1.8个百分点，占国内生产总值的比重为56.9%，比第二产业高19.4个百分点，对经济增长的贡献率达到63.5%，比第二产业高29.3个百分点；服务业税收增长12%，占全部税收比重达56.5%，比上年同期提高2.8个百分点。高技术服务业、科技服务业、生产性服务业、文化产业等重点领域发展继续向好。其中，规模以上互联网信息服务业营业收入同比增长34.3%，快递服务业增长27.4%，电影放映业增长27.0%，电影和影视节目制作业增长26.5%，软件开发业增长24.6%。服务业保持良好发展势头，对稳增长、保就业发挥了至关重要的作用。
　　此外，1―2月、3月、4月份，工业增加值同比分别增长5.4%、6.8%、6%，社会消费品零售总额增长10.2%、10.5%、10.1%，固定资产投资同比累计分别增长10.2%、10.7%、10.5%，波动中平稳向好。4月份这些指标增速虽较3月份略有回落，但考虑到工作日因素（3月份工作日比去年同月多一天，4月份工作日比去年同月少一天）及其引起的基数效应，与一季度相比仍是平稳的。
　　二、简政放权和营改增激发了市场活力，供给侧结构性改革效应初显
　　今年以来，简政放权、放管结合、优化服务改革不断深化，投资审批制度和商事制度改革步伐加快，事中事后监管持续加强，“营改增”有序展开，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板积极推进，市场主体的潜力和活力得到有效激发。一是市场主体大幅增加。1―4月份，新登记企业157.2万户，同比增长27.5%，平均每天新登记1.3万户。其中4月份新登记企业50万户，掀起一个创业小高潮。新登记的服务业企业占总数的80%左右，带动了服务业较快发展。1―4月份，服务业生产指数初步测算同比增长8.3%左右。二是供给侧结构性改革边际效应开始显现。去产能方面，1―4月份，粗钢产量同比下降2.3%，原煤产量下降6.8%。去库存方面，4月末，商品房待售面积72690万平方米，比3月末减少826万平方米。去杠杆方面，3月末，占全部工业产值90%左右的规模以上工业企业产成品存货同比持平，增速比上年同期回落7.7个百分点；资产负债率为56.9%，比上年同期降低0.3个百分点，杠杆率降而未升。降成本方面，企业负担切实减轻。去年以来降税清费为企业减负超过4000亿元。自5月1日起“营改增”全面推开后，预计全年将为企业减轻税负5000亿元。三是企业效益增长。一季度，规模以上工业企业实现利润13422亿元，同比增长7.4%，扭转了上年全年下降2.3%的状况。
　　三、创新驱动发展不断深化，新经济茁壮成长
　　今年以来，在创新、协调、绿色、开放、共享五大发展理念引导下，推动大众创业万众创新的政策措施连续出台，“互联网+”行动计划和《中国制造2025》扎实推进，国家新兴产业引导基金、中小企业发展基金和国家自主创新示范区发力增效，为推动经济平稳发展增加了新动力。一是创新成果大幅增加。国内发明专利授权量在2015年比上年增长61.9%的基础上，今年1―4月份又增长63%。二是新产业加快成长。在一季度战略性新兴产业增加值同比增长10%、增速比规上工业快4.2个百分点的态势下，1―4月份，高技术产业和装备制造业增加值占规上工业比重分别达到12.1%和32.6%，分别比上年同期提高1.1和1.7个百分点。三是新业态不断壮大。1―4月份，全国网上商品和服务零售额同比增长27.5%，其中网上商品零售额增长25.6%，比社会消费品零售总额增速快15.3个百分点，占社会消费品零售总额比重达到11.1%。四是新产品增势强劲。1―4月份，新能源汽车产量同比增长92.5%，运动型多用途乘用车（SUV）增长47.3%，智能电视增长25.0%，光电子器件增长22.4%，工业机器人增长24.7%，智能手机增长10.8%。五是新服务方兴未艾。以云计算、大数据为代表的新一代信息技术快速渗透到传统产业领域，网络约车、在线医疗、远程教育等新服务的涌现，正在改变相关行业的供给格局，促进服务效率大幅提升。
　　四、财政政策积极、货币政策稳健，为改革发展营造了良好的宏观环境
　　近年来，面对持续下行压力，宏观决策保持战略定力，保持宏观政策的连续性和稳定性，没有搞强刺激和大水漫灌，而是创新宏观调控，实施区间调控、定向调控、相机抉择、精准施策，保证了国民经济运行在合理区间。一是财政政策加力增效。财政收入平稳增长，1―4月份，全国一般公共预算收入同比增长8.6%，增速比上年全年加快2.8个百分点。财政支出进度加快。1―4月份，一般公共预算支出同比增长12.4%，增速快于同期一般公共预算收入3.8个百分点；一般公共预算支出占全年预算支出的28.3%，比上年同期提高1.9个百分点，增支与减税一起发力，体现了财政政策的积极性。中央预算内投资已下达70%左右。有效投资起到了补短板作用。通过实施重大工程包、下拨专项基金以及扩大债务置换规模等方式，将有限的财政金融资金主要投向公共服务与产品、资源环保、新兴产业等领域。1―4月份，水利、交通、信息等基础设施投资同比增长19.0%，增速比上年全年加快1.8个百分点，比全部投资快8.5个百分点；服务业和高技术产业投资同比分别增长12.4%和15.1%，增速分别比全部投资快1.9和4.6个百分点。
　　二是货币政策松紧适度。货币供应量增速回落。4月末，广义货币（M2）余额同比增长12.8%，增速比上月末和上年末分别回落0.6个和0.5个百分点。从总体上看，货币信贷总量和社会融资规模增长仍是平稳正常的。融资成本下行。3月份，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.30%，与上年12月份基本持平，比上年同期下降1.26个百分点。信贷投向更趋合理。加强相机调控和定向调控，促使信贷资金流向实体经济，加大对小微企业、“三农”和棚改等重点领域和薄弱环节的支持力度。4月末，对实体经济发放的人民币贷款余额同比增长14.1%，比社会融资规模增速高1个百分点；占比为67.3%，同比提高0.6个百分点。这些都体现了货币政策的稳健运用。财政、货币、产业等宏观政策理念、方式和工具的创新，提高了宏观调控的科学性、有效性和精准性，有力地促进了投资和消费需求回升，稳住了增长，也保住了就业，稳定了居民收入。
　　五、就业物价收入形势总体稳定，民生事业持续进步
　　看经济，看发展，最终要看民生，稳增长是为了保就业、保收入。今年以来，各项社会事业不断发展。一是就业形势基本稳定。尽管受经济增速回落和去产能等因素影响，部分地区失业人员有所增加，但在服务业发展较快和创新创业带动下，就业形势继续保持基本稳定。4月份，全国城镇又新增就业125万人，1―4月城镇新增就业443万人，完成全年目标任务的44%。一季度，农村外出务工劳动力16799万人，同比增长2.9%。3月末，全国城镇登记失业率为4.04%，略有下降。4月份，31个大城市城镇调查失业率5.1%，比上月下降0.02个百分点。二是居民消费价格温和上涨。1―4月份，居民消费价格同比上涨2.2%，其中4月份同比上涨2.3%，涨幅与上月持平。近几个月价格涨幅虽有所上升，但主要是受春节及特殊天气影响，部分食品价格上涨较多引起的，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.5%左右，仍比较平稳。三是居民收入稳定增长。经济增长、产业发展和就业形势稳定为收入稳定增长奠定了基础。一季度，全国居民人均可支配收入6619元，同比增长8.7%，扣除价格因素，实际增长6.5%。其中，农村居民人均可支配收入3578元，增长9.1%，扣除价格因素，实际增长7.0%，继续快于城镇。
　　六、预期稳定，信心增强，微观经济主体发展的活跃度明显提高
　　去年12月份召开的中央经济工作会议，明确了2016年经济社会政策五大取向和供给侧结构性改革五大重点任务，将社会预期引导到改革创新和稳中求进上。今年3月份召开的两会审议批准了《政府工作报告》，审议通过了“十三五”规划纲要，聚焦改革发展，指明今后五年的发展思路和方向，增强了各方面对我国经济近期稳中有进和长期向好基本面的认识和信心，对市场预期稳定提升起到了重要引导作用。3、4月份制造业采购经理指数（PMI）结束了去年8月份以来的收缩状态，进入扩张区间，分别为50.2%和50.1%，其中新订单指数上升到去年以来的高点。与此同时，工业生产者出厂价格（PPI）月度同比降幅连续4个月收窄，4月份PPI同比下降3.4%；3月份PPI环比在连续几年下降的基础上首次出现上涨，4月份环比又上涨0.7%，这些积极变化表明企业家对未来发展信心趋于增强，生产活动趋于活跃。
　　总的来看，今年以来经济运行总体平稳、稳中有进、亮点纷呈，是改革发力、创新增力、转型给力、政策助力、预期蓄力综合作用的结果。同时应当看到，当前世界经济复苏疲软，国际经济金融市场动荡、国际贸易低迷的外部环境短期内难以改变，国内正处在结构调整的关键阶段，传统产业调整的阵痛在陆续释放，以新经济为代表的新生动力虽然加快孕育，但短期还难以对冲传统动力的衰减，我国经济下行压力仍然较大。因此，对前进中存在的困难和挑战不能低估，对发展中潜在的问题和风险仍需要保持高度警惕。下阶段，要坚持中国特色社会主义制度不动摇，坚持“一个中心、两个基本点”的基本路线，牢固树立五大发展理念，坚持稳中求进的工作总基调，更加注重以“进”求“稳”，既要看到我国经济潜力足、韧性强、回旋余地大的基本面，又要看到经济运行基础不牢的客观事实，不过分看重一时得失，而应下大力气解决经济运行中的供给侧、结构性、体制性问题。要按照中央经济工作会议决策部署和《政府工作报告》总体安排，适度扩大总需求，坚持实行积极的财政政策和稳健的货币政策，注重把握重点、节奏和力度；坚定不移以推进供给侧结构性改革为主线，着眼于矫正供需结构错配和要素配置扭曲，全面落实“三去一降一补”五大重点任务；注重引导良好发展预期，增强各方面对经济发展的良好信心，全力抓好政策落实，积极释放改革红利，努力巩固积极变化，促进经济稳中向好，实现全年经济社会发展预期目标，为“十三五”规划开好局、起好步，促进经济保持中高速增长、发展迈向中高端水平。
(责编：纪&&&宇、袁勃)推进供给侧改革 保持经济平稳运行
推进供给侧改革 保持经济平稳运行——2016年第三季度宏观经济形势分析与第四季度预测
第三季度全球经济格局判断
2016年以来，全球经济运行总体平稳。发达经济体基本与预期相符，其中欧元区强于预期的增长表现抵消了弱于预期的表现，但多数发达经济体的生产率增长依然乏力；相比之下，新兴市场和发展中经济体的增长略好于预期，和俄的经济表现也比预期略好，巴西的深度衰退已经初步呈现缓解迹象，经济在石油价格回升后也开始趋于稳定。大宗商品出口国的投资普遍疲软，因此全球工业活动和贸易低迷，但近几个月，随着新兴市场国家基础设施建设投入增加，全球大宗商品价格、工业活动和贸易均有所回升。
另一方面，全球经济面临的风险日趋加剧。首先，投票退出的影响仍有待充分显现，预计未来将导致全球金融条件收紧，并对信心产生更大影响。其次，持续的金融市场动荡和全球避险情绪的上升可能带来严重的宏观经济影响，尤其脆弱经济体的金融体系压力加大。最后，新兴市场国家仍需实施大幅度的财政调整，尤其需要警惕财政风险向金融部门转移。
值得注意的是，新兴市场国家的经济复苏并不稳固，与之相伴的是国内风险的加剧，尤其是继续依赖信贷驱动经济增长导致最终发生破坏性调整的风险增大。
美联储何时加息是全球货币政策趋向的重要参考。在今年9月的议息会议上，联储公开市场业务委员会(FOMC)会议决议以7:3票数通过，决定维持0.25%-0.5%的联邦基金利率水平不变。就未来货币政策来看，美联储官员仍保留了2016年加息1次的余地，中长期利率预期也被下调。
当前经济运行的主要特征
2016三季度我国政府继续推进供给侧改革，同时推出了一系列稳增长措施，主要经济指标平稳增长，供给侧改革促进经济中积极因素增多，经济增长略超市场预期，成绩来之不易。消费、投资和工业增加值平稳增长，服务业增幅略有回落，中上游企业利润增速回升。预计当季GDP增长6.7%左右，经济增速位于预定的目标区间。季度CPI温和上涨1.6%左右，PPI涨幅为负1%左右。
消费品零售增速下降幅度减缓，总体消费增速基本平稳
今年1-8月社会消费品零售总额累计同比增长10.3%，比去年同期下降0.2%；而去年同期消费品累计同比增速的降幅为1.6%。因此与去年相比，累计消费品零售增速下降的幅度已经缩小，显示平稳增长的特点。
从限额以上单位商品零售数据看，8月份促进消费品零售额增长的消费品类别主要是石油制品、汽车、建筑及装饰材料。
网上零售额增速继续大幅下降。1-8月份，全国实物商品网上零售额增长25.5%，比去年同期降低10.1个百分点。网络销售改变了部分消费者购买消费品的模式，但影响消费的主要是消费者的持久收入预期，网络销售对总体消费额的边际影响有限。
固定资产投资增速企稳，结构优化
2016年以来，全国固定资产投资增速继续回落。1-8月份，全国完成固定资产投资(不含农户)增长8.1%，比去年同期低2.8个百分点，但增速与今年1-7月份持平。
投资结构优化。首先是第三产业投资仍保持两位数增长。第一产业、第二产业和第三产业固定资产投资分别增长21.5%、3.0%和11.5%，分别比去年同期低7.0%、5.5%和0.7%。但第三产业降幅远低于第一产业和第二产业。旅游、文体、健康等相关领域投入快速增长；科研、教育领域投资快速增长。其次，工业投资结构继续优化。1-8月份，制造业投资增长2.9%，增速比1-7月份回落0.5个百分点。制造业当月投资增速已连续两个月出现小幅回升；在国家有关政策的支持下，今年以来工业技改投资增势良好；新旧发展动能转换步伐加快。
进出口降幅持续收窄，外贸形势依然严峻
随着国家促进外贸回稳向好政策措施效果逐步显现，外贸进出口降幅持续收窄。1-8月累计，按美元计价出口下降7.1%，进口下降9.0%，与2016年2月份累计同比增速相比，出口和进口降幅分别缩窄12.3%和7.9%。1-8月累计贸易顺差3548亿美元，比去年同期减少45.1亿美元。
如果以人民币计算，我国外贸保持回稳向好态势更加明显。1-8月，以人民币计价的累计出口和进口同比分别下降1%和2.9%。从出口看，3月份以来，外贸出口累计降幅已连续6个月收窄。从进口看，受去年基数较低、大宗商品价格有所企稳等因素叠加影响，8月月度进口转正并创3年来最大单月增幅。8月月度出口、进口分别增长5.9%和10.8%，为2014年11月以来月度出口、进口首次实现“双升”。导致这一变化的原因主要是:(1)人民币实际有效汇率贬值有利于改善进出口规模萎缩的态势。(2)进口商品价格大幅上涨。(3)进口数量大幅上升。
在看到进出口出现一些积极向好迹象的同时，还应该看到进出口仍然面临严峻的形势。1-8月以美元计价进出口同比指标仍然负增长7.1%和9.0%，按出口重量计算，出口累计同比负增长7%。
工业增长趋稳
1-8月累计，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%，连续三个月持平。8月份，工业增加值同比实际增长6.3%，增速较7月份加快0.3个百分点。8月份工业生产稳中有进，积极因素增多。供给侧改革继续推进，采矿业降幅收窄、消费品制造业增速有所加快、高技术制造业和装备制造业保持较快增长、新动能加快蓄积，导致部分能源、原材料价格回升较快。(1)市场需求有所改善，库存下降。月，工业产品库存已连续四个月同比负增长，这是2009年11月份以来首次出现。(2)去产能取得一定成效，工业企业效益有所改善。月，全国规模以上工业企业实现主营业务收入同比增长3.3%；利润总额同比增长6.9%，比2015年同期高7.9个百分点；今年1月至7月，规模以上工业企业利润总额连续7个月正增长。
第三产业增速略有放缓
2016年第一和第二季度第三产业实际值累计增速分别为7.6%和7.5%，比去年全年增速分别降低0.7%和0.8%。8月份中国非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.4个百分点，继续保持在临界点之上，且与今年以来的均值持平，表明非制造业增速虽有所放缓，总体仍延续平稳扩张态势。
服务业继续保持良好发展态势。服务业商务活动指数为52.7%，比上月微升0.1个百分点，为今年以来的次高点，且连续三个月保持升势。
消费物价(CPI)超预期回落
8月份消费价格数据则明显低于市场预期，8月CPI同比增速为1.3%，明显低于7月的1.8%和预期的1.6%，尽管非食品价格也略弱于预期，但是超预期回落的主要原因是食品价格低于预期。
PPI降幅继续收窄
今年3-8月的五个月中，只有6月份PPI环比负增长，其他四个月均为正增长，PPI环比正增长的态势拉动PPI同比指标从2015年12月的-5.9%连续回升，8月PPI同比涨幅回升至-0.8%，比上月高0.9个百分点，基本扭转了结构性通货紧缩预期。
根据各行业PPI环比数据计算显示，与2015年12月相比，月份PPI累计上涨1%，分行业看，多数中上游行业累计涨幅达到1%左右。
当前面临的五大主要问题
固定资产投资增速存在下行压力
投资大幅下降是经济增速减缓的主要原因。8月份以后，部分与投资相关的先行指标并未好转，未来投资增长仍不乐观。(1)民间固定资产投资增速持续回落。1-8月份，民间固定资产投资累计同比名义增长2.1%，增速与1-7月份持平。(2)房地产开发投资增速可能放缓继续。2016年一季度房地产销售快速上升，带动房地产投资从低位回升，但是二季度以后，房地产投资增速有所回落。因一线城市房价上涨过快，房价泡沫风险增大，新调控政策可能降低房地产投资增速。(3)后续基建投资继续保持20%以上增速的可持续性存疑。基建投资周期长，回报率不高，现金流并不充沛，这些特点决定了基建投资长期维持20%以上的增速不可持续。(4)2016年一季度新开工项目数量和新开工项目计划投资额大幅增长到阶段性顶点后已开始回落，新开工项目对投资的拉动作用将减弱。
区域性差异需要大力度的结构性调整
区域性差异主要表现在:(1)经济增长速度差异。上半年辽宁、山西、江、河北和云南五省GDP增速低于全国增速，其中辽宁负增长1%；贵州、重庆和西藏三省GDP增速超过10%。(2)工业生产增长速度差异。1-8月累计，辽宁、上海、山西、黑龙江、云南、北京、海南、新疆、河北、甘肃十个省市工业增加值累计涨幅低于全国，其中辽宁、上海、山西涨幅分别为-8.6%、-2.3%和-0.6%；长江中上游地区的各省工业增加值涨幅高于全国。(3)房地产市场的结构性差异。在经济下滑背景下，房价上涨更多地是货币现象，货币超发、低利率和信贷杠杆刺激了购房需求，而地方政府土地供给节奏较慢。房价暴涨恶化了财富分配，增加了社会投机气氛并抑制企业创新积极性。房价过高增加社会生产生活成本，容易引发产业空心化。
房地产市场总体处于小幅回落态势
三季度，随着新的因城而异的调控政策出台，房地产市场总体处于回落态势。首先是商品房销售增速有所放缓。1-8月份，全国商品房销售面积同比增长25.5%，增速比1-6月份回落2.4个百分点；同期销售额增长38.7%，增速比1-6月份回落3.1个百分点。其次房价涨幅略有反弹。8月份70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有64个和57个，分别比上月增加13个和6个。
随着房地产销售增速放缓，房地产开发投资增速出现回落。月份，全国房地产开发投资同比名义增长5.4%，增速比1-6月份回落0.7个百分点。土地购置面积，1-8月份同比下降8.5%，降幅比1-6月扩大5.5%。另外新开工面积同比上涨12.4%，增速比1-6月回落2.7%。这些数据说明未来的房地产投资增速仍有回落压力。
财政政策继续支持经济平稳增长的难度加大
在经济的下行周期中，基建投资往往是我国“稳增长”的主要抓手。财政政策直接通过扩大财政支出，启动大规模的基建项目，为稳增长提供了有力支撑。从一般公共预算财政收支差额累计值看，去年到9月份才出现逆差，今年提前到6月份就出现财政收支逆差。1-8月，全国财政收支盈余为-5942.0亿元，比上年同期减少6598.8亿元。这里提供的是一般公共预算的财政收支差额，没有包括财政贴息的开发银行和农发行的专项建设基金的准财政利息支出。这意味着如果沿用当前的稳增长路径，未来可能需要更大的财政投入，对财政赤字扩大和政府债务规模上升必须有充分的心理准备。
从政府性基金收支情况看，全国政府性基金收入增速比去年出现较大改善，主要受益于地方政府卖地收入。1-8月累计，全国政府性基金收入同比增长10.7%，增速比去年同期高45.6%。政府性基金支出比去年同比增长。1-8月累计，全国政府性基金支出23671亿元，同比增长7.3%。
随着基建投资规模持续扩大，基建投资增速难以保持高位，基建投资单月同比增速可能继续运行在15%-20%，市场关注的PPP进度缓慢且规模有限，难以对基建形成明显拉动。当前工业企业盈利改善主要集中在中上游行业，主要是受益于供给侧改革带来的工业品价格上涨，由于需求依然没有明显起色，投资回报预期较差，企业制造业投资意愿较低。固定投资下行对应实体融资需求不足，社会融资大量集中在房地产领域，尤其是居民按揭贷款，而房地产企业回收资金后进一步开建新项目意愿有限，社会融资未能对实体经济形成有效传导。政府部门债务水平不高，明年财政赤字或继续提高，但同时明年财政收入可能明显回落，财政赤字扩大更多是对冲收入下行和居民按揭贷款下降，难以对经济形成额外带动。
经济下行压力和低利率环境下货币政策两难
近年来，全球经济总体上处于低增长、低通胀、低利率环境，结构性改革和结构性调整是全球经济共同面对的难题，多数国家不得不倚重宽松的货币政策来刺激经济。在全球低利率环境中，我国货币政策处于两难困境。(1)宽松货币政策刺激资产价格泡沫形成。经济增长下行过程中，实体经济投资回报率下降，我国经济面临资产慌，资金脱实向虚严重。2016年4月到8月，新增居民户中长期贷款每个月都高增非金融企业及机关团体中长期贷款，到2016年6月份以后，年度累计新增居民户中长期贷款占中长期贷款的比重首次超过50%，这是有史以来的一个新现象。新增居民户中长期贷款主要流向核心城市的房地产市场，低利率货币政策形成的过多流动性追逐过少的优质资产，资产泡沫风险上升。(2)资产泡沫限制货币进一步扩张，实现M2和社会融资规模存量增长目标难度加大。今年以来，M1增速大大超过M2增速。8月末，M2同比增长11.4%，比去年同期低1.9个百分点；狭义货币(M1)同比增长25.3%，比去年同期高16.0个百分点。另外，2016年1季度末，贷款和累计新增社会融资规模同比增速分别为14.7%和43.9%，二季度以后，资产泡沫担忧加重，贷款和累计新增社会融资规模同比增速下降，2016年8月末贷款和社会融资规模存量同比增速分别降为13%和12.3%。M1增速大大超过M2增速，会提高M1比重，客观上降低货币乘数；同时因外汇储备下降，基础货币扩张受限。今年政府工作报告中确定的M2和社会融资规模余额增长目标都是13%左右，目前M2以及社会融资规模增速都低于13%。
第四季度经济形势预测
综合前述分析，三季度供给侧工业增速平稳，第三产业生产增速微幅下移；需求侧消费、投资增速基本平稳，出口负增长幅度继续缩小。2016年四季度宏观经济走势仍受去产能、去泡沫和清理债务等供给侧因素影响，基建投资、房地产投资增速可能回落，民间投资增速回升仍有较大难度，经济增长仍有下行压力。如果继续推进去产能，PPI涨幅有望转正，同时，随着食品价格回升，叠加工业品价格回暖，CPI增速也有望回升。全球低利率环境和美联储加息的不确定性对国内经济和金融稳定产生极大挑战，货币政策操作难度加大。四季度财政支出仍需加大力度。
预计四季度经济增长6.6%左右，消费物价指数上涨2.1%左右。全年GDP预期增长6.7%左右，CPI上涨2.0%左右。总体上，四季度仍需要宏观政策继续加力增效，经过方方面面的努力，经济企稳，物价涨幅略微回升，消费品零售增速基本平稳，固定资产投资、房地产投资、货币供应的增幅也基本平稳。
继续推进结构性改革
增强经济发展韧性
四季度国内经济增速可能微幅下移，仍然属于平稳运行的范畴。应抓住时机，进一步实施积极有效的财政政策和稳健灵活的货币政策，创新宏观调控方式方法，在保证国内需求基本平稳的前提下，继续推进供给侧改革，增强经济发展的可持续性，化解经济中潜藏的结构性矛盾和风险，使经济运行保持在合理区间。
加大力度推进区域经济结构调整
当前处于经济转型时期，经济增长速度下行是客观事实，但从全国各省经济发展速度来看，少数省区GDP、工业增加值、固定资产投资增速等变量负增长，与全国平均增速偏离较大，已经陷入了典型的区域性经济衰退。需要从全国产业结构和区域经济布局的高度，采取有效措施协助这些地区淘汰落后产能、破除发展瓶颈、建立充满活力的市场机制、增强政府服务功能，大力推进这些区域的经济结构调整，促进区域性经济衰退早日结束。
在统一城镇化发展的前提下，因城而异制定房地产调控政策
房地产市场区域分化严重，冷热不均，已经产生了资源错配，同时也加大了宏观调控的难度。要着力推进均衡发展和协调发展，缩小区域性地区差距和城乡差别，推进公共服务均等化，以产业发展带动科学合理的城镇化，引导人口流动，因城而异制定房地产调控政策，缓解房地产市场严重分化的局面，化解局部城市的潜在泡沫风险。
增加地方政府债务透明度
把握好经济增长与债务增长的平衡，提高经济增长的可持续性。一方面，把防范大规模失业风险作为经济增长的底线，实事求是评估经济增长的需要与可能，提高社会政策托底能力，稳定中高速经济增长预期。另一方面，把防范债务危机作为债务增长的底线，同时加大政府债务“开正门”的力度，使地方政府隐性负债显性化，提高债务透明度，降低债务成本，增强政府债务的可持续性。
巩固供给侧改革成果
2016年PPI环比上升，同比跌幅缩窄，有利于改善中上游企业盈利状况。应防止落后产能死灰复燃。一是提高环保标准，堵住高污染产能重新开工的口子；二是加大企业合并、企业改革力度，建立适应市场需求的产能建设体制机制；三是做好转岗再就业帮扶工作，提高落后产能的劳动力成本，阻断落后产能劳动力走回头路。
加强国际合作，推动落实G20会议成果
国际经济处于深度调整期，旧的国际治理模式不能适应新的经济形势，中国举办的G20会议已提出具有共识的国际合作框架。今后应继续在国际产能合作、国际货币制度安排、外汇市场沟通与协调、国际投资谈判、推进结构性改革、技术创新等领域深度合作，巩固G20会议成果，为我国经济发展拓展国际空间，创造好的国际经济环境。(中国社科院财经战略研究院经济发展研究组)(课题组负责人:高培勇执笔人:汪红驹汪川)
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